国内金饰价格创新高 - 2026年1月28日，国内多家金饰品牌足金报价突破1600元/克，创下新高 [1] - 周大福足金饰品报价为1618元/克，较1月27日的1578元/克上调了40元/克 [1] - 周生生足金饰品报价为1614元/克，较1月27日的1577元/克上涨了37元/克 [1] - 老凤祥报价为1620元/克，老庙报价为1612元/克 [2] 主要金饰品牌价格及日涨幅 - 根据价格对比表，1月28日主要金饰品牌价格及日涨幅分别为：周大福1618元/克（+2.53%）、老凤祥1620元/克（+2.79%）、周六福1580元/克（+0.45%）、周生生1577元/克（+0.19%）、六福珠宝1583元/克（+0.44%）、老庙1612元/克（+2.35%）[3] - 老凤祥与老庙的日涨幅显著，分别达到2.79%和2.35% [2][3] - 周大福的日涨幅为2.53% [3] 国际金价同步暴涨 - 2026年1月28日，国际金价持续暴涨，现货与期货价格双双突破美元/盎司关口 [3] - 截至发稿，COMEX黄金期货价格报5210美元/盎司，上涨2.51% [3] - 伦敦现货黄金价格报5223.945美元/盎司，上涨0.81% [3] 金价上涨的驱动因素 - 地缘政治与贸易政策的不确定性推高了市场避险情绪，对金价形成有力支撑 [4] - 具体事件包括：美欧就格陵兰岛事件达成初步协议但美方保持强硬、特朗普威胁对加拿大商品加征100%关税、美国再度向伊朗发出军事威胁 [4] - 美联储即将召开的议息会议若释放偏鹰派信号，可能降低市场降息预期，从而掣肘金价上行幅度 [4] - 当前金价创下新高，资金获利了结可能加大短期价格波幅 [4] 机构对黄金的长期展望 - 机构普遍看涨黄金长期走势 [4] - 美国银行将其近期黄金目标价上调至每盎司6000美元 [4] - 高盛将目标价从每盎司4900美元上调至5400美元 [4] - 摩根士丹利将牛市情景下的目标价上调至5700美元/盎司 [4]

券商评级与核心观点 - 东北证券维持周大福“买入”评级，看好其产品结构调整和海外版图扩充对盈利质量的提升 [2][9] - 预计公司FY2026/2027/2028年营收分别为919.3亿元、965.8亿元、1016.7亿元，归母净利润分别为85.3亿元、95.3亿元、106.4亿元，对应市盈率（PE）分别为15.0倍、13.4倍、12.0倍 [2][9] FY2026Q3业绩表现 - 公司FY2026Q3（2025年10-12月）实现业绩强劲复苏，集团零售值（RSV）同比增长17.8% [3][10] - 中国内地市场零售值同比增长16.9%，同店销售（SSSG）直营和加盟分别大幅提升21.4%和26.3% [3][10] - 港澳及海外市场零售值同比增长22.9%，同店销售增长14.3%，其中中国香港市场同店销售增长10.1%，中国澳门市场同店销售增长31.3% [3][10] 产品结构优化 - 公司持续推动产品结构向高毛利的定价类珠宝倾斜，Q3内地定价珠宝类同店零售值增长13.7%，贡献率提升至40%，较去年同期提升10.7个百分点，计价黄金占比降至56.8% [4][11] - IP文化系列（如传福、传喜、古法）延续强劲表现，钻石、翡翠业务已恢复正增长，未来计划推出香港迪士尼联名盲盒以丰富产品品类 [4][11] - 在金价上涨背景下，平均售价显著提升，内地计价黄金均价升至11，000港元（同比上涨50.7%），定价黄金均价升至9，500港元（同比上涨82.6%） [4][11] 渠道发展与运营 - 截至2025年末，“周大福珠宝”品牌全口径门店总数达5585家，中国内地净关闭230家，结构性收缩已接近尾声，直营占比提升有助于改善盈利能力 [4][12] - 中国内地电商业务在FY2026Q3增长25%，占内地零售值的7.4%，双十一等营销活动带动销量增长 [4][12] - 旅游零售板块有贡献，海南封关免税黄金因高性价比吸引了大量消费者，核心城市综合客流及消费升级带动渠道整体质效提升 [4][12] 海外市场拓展 - 东南亚市场已运营6年，对集团零售值贡献15.2%，增速显著，新加坡、马来西亚等东南亚门店同店销售提升 [6][12] - 新加坡樟宜机场高端门店、泰国曼谷旗舰店等已投入运营，未来将在温哥华、悉尼持续扩张，稳步推进“现有市场升级+新兴市场推进”的双轨发展 [6][12]

黄金价格表现 - 现货黄金价格于1月28日盘中首次站上5200美元/盎司，创下历史新高，截至发稿最新报价为5216.368美元/盎司 [1] - 当日金价较前一交易日结算价上涨34.620美元，涨幅为0.67% [2] - 年初至今，现货黄金价格已上涨超过20%，涨幅超过900美元 [1] 白银价格表现 - 当地时间1月27日，现货白银价格涨幅超过7%，尾盘价格在112美元/盎司左右 [3] 价格上涨驱动因素 - 近期国际金价持续上涨并迭创历史新高，是地缘政治格局变化、流动性环境持续宽松等因素共同作用的结果 [3] - 从流动性来看，经济数据显示美国通胀压力缓解，就业仍然疲软，市场预期2026年美联储仍将继续降息，宽松的流动性环境为贵金属上涨提供有力支撑 [3] - 在此背景下，全球投资者对贵金属的战略配置需求提升，黄金和白银ETF规模持续扩张，助推贵金属价格上升 [3] - 在经济和政治高度不确定的时期，黄金作为避险和分散投资的角色，使其成为战略投资组合的优势品种 [3] - 当权益市场估值已高，数字货币领域波动率与价格趋势已趋于下行时，黄金的吸引力有望愈发明显 [3] 国内金饰市场 - 国内金饰价格同样行至历史高位，站上1600元/克 [3] - 1月28日，老凤祥黄金足金饰品报价1620元/克，周大福金饰报价1618元/克，老庙黄金足金饰品报价1612元/克，周生生金饰价格为1614元/克 [3] 相关基金动态 - 易方达黄金主题LOF于1月27日晚间宣布，自1月28日起暂停A类人民币份额的申购及定期定额投资业务 [5] - 国投白银LOF已于1月26日公告，自1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务 [5] - 国投白银LOF公告将于2026年1月28日开市起至当日10:30停牌，并计划于10:30复牌，若当日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金有权申请盘中临时停牌或延长停牌时间以警示风险 [5]

黄金价格走势 - 现货黄金价格创历史新高，首次突破5200美元/盎司 [1] - 国内品牌金饰克价大幅上涨，突破1600元人民币大关，创历史新高 [2] 主要品牌金价详情 - **周生生**：足金饰品零售价为1614元人民币/克，工艺金片为1417元人民币/克，950铂金饰品为1066元人民币/克 [3][4] - **周大福**：足金饰品零售价为1618元人民币/克，工艺金章金条类为1419元人民币/克，黄金回收服务金价为1126元人民币/克 [3][6] - **老凤祥**：足金饰品零售价为1620元人民币/克，金条回收价为1144.14元人民币/克 [3][9] - **老庙黄金**：足金饰品零售价为1612元人民币/克，铂金饰品为860元人民币/克，工艺金条为1437元人民币/克 [3][11]

核心观点 - 东北证券维持周大福“买入”评级 认为公司在金价波动和宏观不确定背景下持续获得增长动能 产品结构调整与海外版图扩充将提升盈利质量 [1] 业绩表现与财务预测 - 公司FY2026Q3（2025年10-12月）业绩强劲复苏 集团零售值同比增长17.8% 中国内地同比增长16.9% [1] - 同店销售表现优异 中国内地直营/加盟同店销售分别大幅提升21.4%和26.3% 港澳及海外市场同店销售增长14.3% [1] - 中国香港市场同店销售增长10.1% 中国澳门市场同店销售增长31.3% 表现亮眼 [1] - 预测公司FY2026/2027/2028可实现营收919.3/965.8/1016.7亿元 归母净利润85.3/95.3/106.4亿元 对应市盈率15.0/13.4/12.0倍 [1] 产品结构优化 - 公司持续推动产品结构向高毛利定价类珠宝倾斜 FY2026Q3内地定价珠宝类同店零售值增长13.7% 贡献率提升至40% 较去年同期提升10.7个百分点 计价黄金占比降至56.8% [2] - IP文化系列（如传福、传喜、古法）延续强劲表现 钻石、翡翠业务已恢复正增长 未来计划推出香港迪士尼联名盲盒以丰富品类 [2] - 金价上涨背景下产品平均售价显著提升 计价黄金内地均价升至11,000港元 同比上涨50.7% 定价黄金内地均价升至9,500港元 同比上涨82.6% [2] 渠道发展与调整 - 截至2025年末“周大福珠宝”品牌全口径门店总数达5585家 中国内地净关闭230家 结构性收缩已接近尾声 直营占比提升有助于盈利能力改善 [3] - 中国内地电商业务在FY2026Q3增长25% 占内地零售值的7.4% 双十一等营销活动带动销量增长 [3] - 旅游零售板块有贡献 海南封关免税黄金因性价比高而吸引大量消费者 核心城市综合客流及消费升级带动渠道整体质效提升 [3] 海外市场拓展 - 东南亚市场已运营6年 对集团零售值贡献15.2% 增速显著 新加坡、马来西亚等市场同店销售提升 [4] - 新加坡樟宜机场高端门店、泰国曼谷旗舰店等已投入运营 [4] - 未来将在温哥华、悉尼持续扩张 稳步推进“现有市场升级+新兴市场推进”的双轨发展战略 [4]

黄金价格表现 - 1月28日，现货黄金价格大幅拉升，盘中首次站上5200美元/盎司，再创历史新高 [1] - 截至发稿，现货黄金最新报价为5216.368美元/盎司，较昨日结算价5181.748美元上涨34.620美元，涨幅0.67% [2][7] - 年初至今，现货黄金价格已上涨超过20%，涨幅超过900美元 [1][7] - 当地时间1月27日，现货黄金价格持续上行，一度突破5190美元/盎司关口，创下历史新高 [2][8] 白银价格表现 - 当地时间1月27日，现货白银价格涨幅超过7%，尾盘价格在112美元/盎司左右 [2][8] 国内金饰价格 - 国内黄金饰品价格同样处于历史高位，站上1600元/克 [3][10] - 1月28日，主要金店足金饰品报价如下：老凤祥报1620元/克，周大福报1618元/克，老庙黄金报1612元/克，周生生报1614元/克 [3][10] 机构观点与驱动因素 - 申银万国期货认为，近期国际金价持续上涨并迭创历史新高，是地缘政治格局变化和流动性环境持续宽松等因素共同作用的结果 [3][9] - 从流动性看，美国通胀压力缓解、就业疲软，预计2026年美联储将继续降息，宽松的流动性环境为贵金属上涨提供支撑 [3][9] - 在此背景下，全球投资者对贵金属的战略配置需求提升，黄金和白银ETF规模持续扩张，助推价格上涨 [3][10] - 博时基金表示，在经济和政治高度不确定时期，黄金的避险和分散投资角色使其成为战略组合的优势品种 [3][10] - 博时基金指出，当权益市场估值已高，数字货币波动与价格趋势下行时，黄金的吸引力愈发明显 [3][10] 相关基金动态 - 易方达黄金主题LOF于1月27日晚间宣布，自1月28日起暂停A类人民币份额的申购及定期定额投资业务 [5][12] - 此前，国投白银LOF已于1月26日公告，自1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务 [5][12] - 国投白银LOF另公告，将于2026年1月28日开市起至当日10:30停牌，并于10:30复牌 [5][12] - 公告称，若该基金在2026年1月28日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金有权申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以警示风险 [5][12]

黄金市场行情与价格 - 周二（1月27日）纽约尾盘，现货黄金价格涨3.4%，报5180.23美元/盎司，创收盘新高，盘中最高触及5190美元 [1] - 截至发稿，国内品牌金饰价格普遍站上1575元/克以上，其中周大福报价1585元/克，六福珠宝报价1583元/克，周生生报价1577元/克，老凤祥报价1576元/克，老庙黄金报价1575元/克 [2] 机构产品动态 - 易方达基金决定自1月28日起暂停其黄金主题LOF基金A类份额的申购及定期定额投资业务 [3] - 国投瑞银基金管理有限公司也将于1月28日起暂停旗下国投白银LOF的A类与C类基金的申购及定投业务 [3] 机构后市观点 - 花旗在年度商品展望报告中认为，黄金定价逻辑已转变，在牛市情景下或上探6000美元/盎司 [3] - 德意志银行认为，美元走弱、供需结构性失衡以及地缘政治风险将大概率在今年推升黄金至6000美元/盎司 [3] - 银河期货认为，黄金在长期宏观趋势下表现仍将相对稳健，但白银已进入“高位高波”的敏感阶段，操作需高度谨慎 [3] - 正信期货研究院表示，近期贵金属已有较大涨幅，短期内市场波动性较大，可观望或急跌轻仓试多，中长期以持多为主 [3]

黄金价格动态 - 现货黄金价格于1月28日创下历史新高，首次突破5200美元/盎司 [1] - 受国际金价上涨影响，国内多家主要黄金珠宝品牌当日同步大幅上调境内足金首饰零售价格 [1] 主要品牌金价对比 - 周生生当日足金首饰报价为1614元/克 [1] - 周大福当日足金首饰报价为1618元/克 [1] - 老凤祥当日足金首饰报价为1620元/克 [1] - 老庙黄金当日足金首饰报价为1612元/克 [1]

文章核心观点 - 在政策红利与市场活力的双重驱动下，2026年春节消费市场传统年味与金融新意并存，金融服务与消费场景深度融合，有效激活了消费需求[1] 生肖经济与消费市场 - 马年生肖主题商品持续走俏，贯穿春节消费场景，例如故宫文创旗舰店的马元素吊坠等饰品月销售量已达6000余件[3] - 生肖经济热度延伸至文旅、体育等新业态，多地景区推出主题游园会、马术体验等活动[3] - 生肖经济的红火得益于各地促消费政策精准发力，如多地发放文旅消费券，金融机构配套上线低息消费信贷产品[3] 金融服务激活消费需求 - 银行密集推出刷卡立减、信用卡分期免息、商超满减、利率优惠等“春节档”惠民举措[4] - 消费金融公司推出提额降息、消费补贴、免息优惠等，覆盖年货采购、家居焕新、文旅出行等多元场景[4] - 消费金融服务向口腔医疗、生活美容、母婴管理、教育培训、家装建材及交通出行等日常高频消费场景拓展[5] - 兴业消金针对宠物、母婴、运动健康等新消费趋势推出“活力贷”专案，截至2025年12月末累计投放贷款0.47亿元，试点城市从8个扩大至19个[5] 个人消费贷款财政贴息政策 - 财政部等部门联合发布通知，将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年年底，并支持经办机构创新信贷产品、构建新场景[6] - 京东平台同步开通“国家贴息”活动会场，据测算，截至2026年1月中旬，使用贴息功能的用户笔均消费金额较政策实施前提升近20%[6] - 消费金融公司积极准备，如兴业消金在App推出贴息专区，招联消金在客户端开设专区提供相关服务[6] - 蚂蚁消金通过花呗分期提供国家贴息服务，并在国家贴息1%的基础上联动平台与商家加码补贴至免息[7] 消费者权益保护 - 监管政策强调加强金融消费者权益保护，引导合理借贷、理性消费[8] - 北京、广东等地相关部门发布消费提示，警惕促销套路、预付卡风险及各类诈骗诱导信息[8] - 消费金融机构积极响应，将消费者权益保护融入服务各环节，例如中原消金开启春节守护行动倡导理性消费[8]

金饰租赁业务模式与市场现状 - 金饰租赁主要针对婚庆等特殊场景，是一种较为小众的业务模式 [2] - 全国最大的黄金珠宝集散地深圳水贝的多家卖场中，受访的20家店铺暂未提供金饰租赁服务，大部分商家从未听说过该种服务和模式 [6] - 业务模式或是顺应地方婚庆习俗而产生，例如广东、福建地区有新娘结婚时穿戴满金饰的习俗 [4] 金饰租赁的定价与操作 - 租赁价格主要以“克重×工费”计算，不同款式工费在每克30至50元这一区间，租赁一次可使用七天 [3] - 租赁价格并不会随金价的波动有太大变化 [3] - 主要为线上交易，消费者通过支付宝平台下单，可使用信用免押金，商家会为金饰购买商业险 [3] 金饰租赁的需求与成本分析 - 地方婚庆习俗催生需求，多者可以在身上穿戴70只金手镯，在当前金价行情中，倘若购买会耗费上百万元 [4] - 按1月23日水贝大盘显示的黄金售价计算，一对30克、工费为35元/克的龙凤镯售卖价为39000元；若租赁则花费900元 [4] - 若采取当日购买后当日回收策略，则需花费约6270元 [4] 金饰租赁业务对商家的挑战 - 对商家而言存在一些风险和麻烦，包括在金价上行趋势下如何定价、如何划定租赁周期、如何收取押金等问题 [6] - 目前金饰租赁在业内仍是小众业务，没有形成产业，也缺乏体系化管理 [6] - 消费者在使用过程中可能出现对金饰的磨损、破坏甚至“调包”饰品等情况 [6] 黄金租赁（金融业务）与金饰租赁的区别 - 金饰租赁与正规黄金租赁业务有显著区别 [8] - 黄金租赁是指承租方通过黄金账户向银行等金融机构租借标准黄金，并按合同约定期限归还等量黄金并支付人民币租赁费的金融业务 [8] - 黄金租赁是企业在面临生产和融资压力时，应对风险的选择之一，是便利且成本较低的风险对冲工具 [8] 上市公司对黄金租赁工具的应用 - 涉及黄金珠宝加工业务的上市公司在获取黄金原材料方面，普遍采取“以销定采”的模式 [8] - 在金价趋势不明朗、波动大，或品牌商销售周期较短时，会使用黄金租赁工具 [8] - 在金价上行趋势下，公司会保留一部分用以对冲风险的黄金租赁额度，但相比之前有所减少，并通过精细化的库存管理平衡风险与收益 [8]