公司新品发布与营销策略 - 泡泡玛特悄然上线全新IP“Supertutu”，该形象为一只垂耳兔少女，设计特点包括双马尾可幻化为冰棒、能量罐，搭配小兔牙与多巴胺配色，主打“可爱治愈” [1] - 该新品高调打出价值观口号“做自己也是一种超能力”，并明确指向“打破性别刻板印象”，隐含鼓励女性追求不婚自由、拥抱多元生活方式 [1] - 公司试图借Z世代对个体自主的认同，将潮玩从“颜值消费”升级为“价值消费” [3] - 该限量款产品定价为398元一个 [3] 市场反应与舆论争议 - 新品发布后，支持者赞其“勇敢发声”，而质疑者直指这是消费主义披上女权外衣的又一次精准收割 [1] - 有观点认为，当“不婚自由”被简化为一句盲盒包装上的口号，并搭配高价限量款，其真诚性便大打折扣 [3] - 舆论指出，Supertutu的整体设计（如粉嫩配色、双马尾、萌系主题）依然牢牢锁定“少女审美”，男性用户直言“毫无兴趣”，这与其“打破性别局限”的口号形成矛盾 [4] 行业营销现象与批评 - 批评观点认为，该营销活动暴露了品牌营销的投机本质：并非真正推动性别平等，而是将“不婚”包装成一种时尚人设，供年轻女性付费认领 [4] - 有分析指出，这种营销是把社会议题降维成消费选择，通过符号化赋权（如购买产品即宣告“我是独立新女性”）来收割流量 [4] - 潮玩行业的产品可以可爱，但被批评不应假装革命，当“不婚自由”沦为营销话术，所谓的“超能力”被指是消费主义精心设计的幻觉 [7] 产品定位与目标受众 - Supertutu的设计采用极致卡哇伊风格，巩固了性别刻板印象中的“少女审美” [4] - 该产品明确指向鼓励女性追求不婚自由，瞄准了在传统婚育压力下，部分都市女性对“不婚自由”的真实诉求 [3] - 公司策略是借助潮玩产品，将社会价值观（如个体自主、打破性别刻板印象）融入消费，以吸引Z世代及特定女性消费群体 [1][3]

董事会人事重大调整 - 泡泡玛特宣布LVMH大中华区总裁吴越获任非执行董事，原董事何愚辞任，此举被视为董事会“换血升级” [3][7] - 吴越的任期自12月10日起，为期三年，每年薪酬为120万港元固定现金及180万港元股份基础薪酬，总计300万港元 [4] - 吴越的加入预计将为公司带来对高端消费人群的洞察、奢侈品品牌全球化与IP运营经验以及广泛的人脉资源 [7] 公司近期经营与市场表现 - 2025年第三季度整体收入同比增长245%至250%，其中国内收入增长185%至190%，海外收入增长365%至370% [5] - 2025年上半年毛利率达到70.3% [5] - 股价自2025年8月339.8港元的历史高点下跌超过40%，市值蒸发超2000亿港元，12月10日盘中触及184.6港元低点 [3][8] - 市场看空情绪加剧，12月8日沽空金额达10.92亿港元，较前一日激增210.58%，沽空比率升至19.23% [8] IP运营与产品面临挑战 - 旗舰IP Labubu月产量从2025年上半年的1000万只飙升至年底的5000万只，引发市场对过度供给稀释品牌溢价的担忧 [3][8] - Labubu系列在二手市场价格走低，1.0隐藏款溢价较峰值腰斩，3.0常规款跌破发行价，部分限量隐藏款价格跌幅达100% [3][9] - 公司近期因“79元挂链盲盒被员工嫌贵”的直播事故和“货不对板”的品控问题，陷入定价与信任危机 [3][9] 增长模式与战略转型 - 机构分析指出，公司正从“爆发式增长”过渡至“可持续增长”阶段，预计2026年Labubu IP收入增速将显著放缓 [8] - 公司亟需从单一爆款IP驱动转向非Labubu IP的多元化布局 [8] - 引入具有强消费品运营背景的董事，被认为有助于在战略上校准节奏，尤其是在当前部分券商认为其估值已达“完美计价”的背景下 [10] 历史关联与股东变动 - 泡泡玛特与LVMH集团早有交集，2025年10月LVMH旗下品牌MOYNAT与泡泡玛特设计师龙家升推出联名系列并迅速售罄 [4] - 离任董事何愚于2024年4月以32.32港元/股的价格清仓所持208.83万股，截至2025年12月10日收盘价190.4港元，其减持后股价上涨489.11% [6]

公司董事会人事变动 - 泡泡玛特非执行董事何愚因其他工作安排辞任，自2025年12月10日起生效 [1] - 何愚是黑蚁资本管理合伙人，其所在机构自2017年底首次投资泡泡玛特后，在2018年、2019年及2020年连续加码3轮 [1] - 黑蚁资本的一期、二期人民币基金均投资了泡泡玛特，且泡泡玛特创始人兼CEO王宁是二期人民币基金的有限合伙人 [1] 新任董事背景 - 泡泡玛特委任吴越为公司非执行董事，自2025年12月10日起生效 [1] - 吴越现年69岁，拥有加拿大约克大学国际关系与人文科学学士学位及舒立克商学院国际商务与市场营销硕士学位 [1] - 吴越曾于1993年至2000年2月担任LVMH集团旗下迪奥品牌总经理及董事总经理，负责中国业务 [3] - 吴越自2005年11月起担任LVMH大中华区集团总裁，负责监督LVMH多品牌组合在中国市场的业务 [3] 公司战略方向 - 泡泡玛特创始人兼CEO王宁在今年3月的财报会上表示，公司正在研究奢侈品的逻辑，并提及路易威登在国内行业有500亿的生意，关注其如何做到充足的稀缺性 [3]

公司治理变动 - 何愚因其他工作安排辞任非执行董事，吴越获委任为非执行董事，自2025年12月10日起生效 [1] - 新任非执行董事吴越（69岁）自2005年11月起担任LVMH大中华区集团总裁，此前在索尼音乐娱乐及LVMH旗下迪奥香水有长期高管任职经历 [1] 近期市场表现与股价 - 截至12月10日，公司股价报190.4港元/股，相较于8月26日339.8港元/股的高点已下跌43.96% [1] - 摩根士丹利报告指出，公司正从过去两年的“爆发式增长”阶段过渡到未来的“可持续增长”阶段 [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季度整体收入同比增长245%至250% [2] - 2025年第三季度中国收入同比增长185%至190%，海外收入同比增长365%至370% [2] 产品与IP动态 - 摩根士丹利预测公司2026年Labubu的收入增速将显著放缓，增长引擎将由单一爆款转向非Labubu IP的多元化驱动 [1] - DIMOO全新系列“新生日记”在得物App开售后秒售罄，其隐藏款“安全感”价格涨至819元，溢价7.3倍 [2] - 销量最高的TOP3普通款为粉色版“眷恋”、彩色版“守护”和绿色版“陌生”，分别溢价1.2倍、1.4倍和1.1倍 [2] 运营与舆情事件 - 11月6日，公司直播间下播后未关闭摄像头，工作人员对话称79元DIMOO挂件盲盒贵并表示“会有人买单”，录屏传播后引发热议 [2] - 公司于11月7日回应确认发生直播事故并正在紧急调查，但表示不会开除相关员工 [2]

董事会人事变动 - 何愚因其他工作安排辞任泡泡玛特非执行董事，自2025年12月10日起生效 [1] - 何愚是黑蚁资本管理合伙人，其所在机构自2017年底首次投资泡泡玛特后，在2018年、2019年及2020年连续加码3轮 [1] - 泡泡玛特宣布吴越获委任为公司非执行董事，自2025年12月10日起生效 [1] 新任董事背景 - 吴越现年69岁，拥有加拿大约克大学国际关系与人文科学学士学位及舒立克商学院国际商务与市场营销硕士学位 [1] - 吴越在1993年至2000年2月担任LVMH集团旗下Parfums Christian Dior品牌总经理及董事总经理，负责中国业务 [2] - 吴越自2005年11月起担任LVMH大中华区集团总裁，负责监督LVMH多品牌组合在中国市场的业务 [2] 公司与投资方关联 - 黑蚁资本的一期、二期人民币基金均有投资泡泡玛特 [1] - 泡泡玛特创始人兼CEO王宁是黑蚁资本二期人民币基金的有限合伙人 [1] 公司战略方向 - 泡泡玛特创始人兼CEO王宁在2025年3月的财报会上表示，公司正在研究奢侈品的逻辑，并提及LV在国内行业有500亿的生意，关注其如何做到充足的稀缺性 [2]

公司人事变动 - 泡泡玛特非执行董事何愚因其他工作安排辞任 自2025年12月10日起生效 何愚为黑蚁资本创始及管理合伙人 [1] - 吴越获委任为泡泡玛特非执行董事 自2025年12月10日起生效 吴越曾担任LVMH集团旗下Parfums Christian Dior品牌总经理及董事总经理 并自2005年11月起担任LVMH大中华区集团总裁 [1] 公司业务动态 - 索尼影业获得了泡泡玛特IP Labubu的影视改编权 但电影项目尚未确定制片人、导演及电影形式 [1] 市场表现与机构观点 - 多家海外投资机构发布关于泡泡玛特的看空报告 公司股价走势疲软 [2] - 12月8日泡泡玛特股价暴跌9% 12月9日延续跌势 截至发稿股价为190.4港元/股 较高点跌逾四成 市值蒸发2000亿元左右 [2] - 摩根士丹利报告指出 泡泡玛特正从过去两年的“爆发式增长”阶段过渡到未来的“可持续增长”阶段 [2] - 摩根士丹利预测泡泡玛特2026年Labubu的收入增速将显著放缓 增长引擎将由单一爆款转向非Labubu IP的多元化驱动 [2]

小米集团股份回购 - 公司于12月10日以约1亿港元回购240万股B类股份，每股回购价格区间为41.82港元至41.92港元 [1] 泡泡玛特董事会变动 - 何愚因其他工作安排辞任公司非执行董事，自2025年12月10日起生效 [2] - LVMH大中华区集团总裁吴越获委任为公司非执行董事，自12月10日起生效 [2] 瑞幸咖啡业务扩张 - 瑞幸咖啡（云南）有限公司近日成立，法定代表人为夏伟，注册资本1000万美元 [3] - 新公司经营范围包括食品销售、食品生产、餐饮服务、茶叶制品生产等 [3] - 该公司由瑞幸咖啡商贸（香港）有限公司全资持股 [3] 阿里巴巴组织与AI业务进展 - 阿里云CTO、通义实验室负责人周靖人近期成为阿里巴巴合伙人，合伙人团队是公司最高集体决策机构 [4] - 阿里合伙人团队在今年6月经历大幅缩编，人数降至上市以来最低的17人 [4] - 周靖人成为合伙人的关键因素之一是通义实验室过去一年保证了Qwen模型的领先地位 [4] - 千问App于12月10日向所有用户免费开放AI PPT、AI写作、AI文库、AI讲题四项新功能 [4] - 公司正陆续将地图、外卖、订票、购物、健康等各类生活场景接入千问 [4] - 自11月17日公测以来，千问在23天内月活跃用户数（含App、Web、PC端）已突破3000万，成为目前全球增长最快的AI应用 [4] 飞猪租车业务增长 - 2025年平台租车订单量保持强劲增长，租车用户数同比去年扩大近三成 [5] - 90后用户占比接近五成，00后用户订单量同比去年增长近40% [5] - 2025年人均租期超过6天 [5] 自动驾驶与AI人才动态 - 日产汽车宣布与英国AI自动驾驶初创企业Wayve Technologies合作，以提升其辅助驾驶系统“ProPILOT”下一代版本功能 [6] - 合作目标是在城市道路及高速公路实现无需手扶方向盘的驾驶，计划在2027年度以后的新车上搭载该系统，首先在日本推出，随后扩展至北美等海外市场 [6] - 前字节视觉大模型AI平台负责人潘欣近期已加入美团，负责多模态AI创新工作，主导了LongCat App等多个相关应用的开发 [6] 投融资与新产品发布 - “迈斯拓扑”近期完成近亿元天使轮融资，由中科创星领投，曙日辰星、正景资本跟投 [8] - 融资资金将主要用于绵阳医用同位素生产基地建设及设备安装调试，目标在2026年底实现Ac-225、Pb-212、Cu-67等创新核素的商业化供应 [8] - 阿里云于12月10日正式发布函数计算AgentRun，这是一款一站式Agentic AI基础设施平台 [8] - 该平台将Serverless特性与AI原生应用场景深度融合，据称平均TCO（总拥有成本）可降低60% [8] 机器人行业传闻 - 有消息称智元机器人与宇树科技竞逐2026年总台马年春晚赞助商资格，智元开价6000万元，宇树报价1亿元 [8] - 智元机器人对此回应称“不是真的”，宇树方面暂无公开表态 [8] 太古地产项目开发 - 太古地产宣布推出“前滩广场”（Qiantan Place），预计于2026年底落成 [9] - 该项目由太古地产与陆家嘴集团联合开发，包含两座超甲级办公楼，是扩建后的前滩太古里综合发展项目的办公楼组成部分 [9]

对茅台的投资观点 - 持续看好贵州茅台 认为没有理由不看好 其理解源于众多朋友对茅台酒的喜爱 从而能理解其生意模式 [2] - 将投资茅台类比为巴菲特投资喜诗糖果 因商业模式相似 但资金不足以买下整个公司 故选择买入一部分 [2] - 透露其持有茅台股票超过十年 并曾以每股约140元的成本进行加仓 [2] - 曾向江西省江西水利电力大学教育发展基金会捐赠1万股贵州茅台股票 [3] 对投资的核心理解 - 投资的核心在于理解生意和生意模式 懂生意才是关键 [1][4][6] - 以投资网易为例 全仓买入后六个月股价上涨20倍 归因于自身游戏行业出身 能理解其生意模式和方法 而非单纯运气 [5] - 强调不能将短期赚钱作为追求目标 且无法在相同时点重复获得同样回报 [5] - 从与巴菲特的对话中收获 评估公司时商业模式是第一关 其次是企业文化 好的商业模式可能被不好的企业文化毁掉 [6][7] - 欣赏苹果公司的商业模式和企业文化 认为其是一个好公司 目前至少没有不看好苹果 [5][7] 对生意与做事的理解 - 做事做企业要本分 即做该做的事 保持理性并从长远考虑 [1][8] - 引用费德勒的观点 强调需要非常努力 才能让结果看起来毫不费力 反对将成功简单归因于天赋 [8] - 以泡泡玛特为例 虽然看不懂其商业模式不会投资 但认可其将情绪价值产品做到极致是长期努力的结果 并非偶然运气 [8] - 保持平常心即保持理性和长远眼光 这需要排除外界干扰 做一个长期主义者 [8]

公司人事变动 - 何愚因其他工作安排辞任泡泡玛特非执行董事 自2025年12月10日起生效 [1] - 泡泡玛特委任吴越为公司非执行董事 自2025年12月10日起生效 [1] - 吴越现年69岁 拥有加拿大约克大学国际关系与人文科学学士学位及舒立克商学院国际商务与市场营销硕士学位 [1] 新任董事背景 - 吴越于1993年至2000年2月担任LVMH集团旗下Parfums Christian Dior品牌总经理及董事总经理 负责该品牌中国业务 [1] - 吴越于2000年2月至2005年10月担任索尼国际音乐娱乐集团亚洲区副总裁 负责该集团中国业务 [1] - 吴越自2005年11月起担任LVMH大中华区集团总裁 负责监督LVMH多品牌组合在中国市场的业务 [1] 行业观点与影响 - 业内人士指出吴越加入是对泡泡玛特品牌的一次背书 意味着公司正融入国际时尚潮流核心圈层 [2] - 此举被视为一次强强联合 泡泡玛特有机会借助LVMH在时尚领域的深厚资源拓宽消费客群 [2] - 泡泡玛特有望实现品牌力和IP影响力的再度跃升 [2] - LVMH可以通过泡泡玛特进一步洞察年轻潮流消费趋势 实现对未来消费风向更准确的预判 [2]

股价表现与市值变动 - 泡泡玛特股价近期持续承压，在12月9日再度下挫4.94% [3] - 公司股价较2024年8月高点已累计下跌约44% [3] - 市值蒸发超过2000亿港元，折合人民币超过1800亿元，相当于平均每天市值减少约15亿元人民币 [3] 市场观点与评价 - 知名投资人段永平表示看不懂泡泡玛特的商业模式，因此不会选择投资其股票 [3] - 段永平同时高度认可泡泡玛特将情绪价值产品商业化的能力，认为其成功并非偶然或仅凭运气 [3] - 德意志银行发布研报警示，对于依赖独特设计与稀缺性的潮玩品牌，大规模量产往往是热度消退的前兆 [4] 公司业务与运营动态 - 泡泡玛特是全球领先的中国潮流文化娱乐集团，于2020年在港交所主板上市 [3] - 公司是全球首家进驻巴黎卢浮宫的中国潮玩品牌 [3] - 2024年公司与迪士尼达成重磅联名，推出的“迪士尼公主”主题盲盒广受市场青睐 [3] - 2025年春节期间发售的《哪吒2》天生羁绊系列手办盲盒，上线仅8天销售额便突破千万元大关 [3] - 为应对需求激增，公司将Labubu系列产品的产能从2024年上半年的1000万只大幅提升至年底的月均5000万只 [4]