本文源自：金融界AI电报 Snap(SNAP.US)夜盘暴跌近15%，报8.01美元。消息面上，Snap公布财报显示，第二季度营收13.4亿美 元，同比增长9%，低于市场预估的13.5亿美元；第二季度净亏损扩大至2.63亿美元，每股亏损16美仙， 低于市场预期；第二季度调整后EBITDA为4130万美元，低于市场预估的4870万美元。 Snap预计第三季 营收将在14.75亿-15.05亿美元之间，高逾预期的14.75亿美元；预计调整后EBITDA将在1.1亿-1.35亿美 元之间，其中值1.225亿美元高于市场预期的1.16亿美元。 ...

行业投资评级 - 亚马逊云服务(AWS)预计2025年下半年增长率为18%-19%，2026年上半年达20% [1] - 英伟达预计四大云供应商2025年Blackwell芯片采购额达650-700亿美元，同比增长117% [1] - 谷歌云业务加速发展，Waymo自动驾驶业务扩展至多个城市，预计2026年成为重要发展年份 [14] 核心观点 亚马逊云服务(AWS) - AWS积压订单强劲，人工智能和非人工智能需求均表现良好，年度经常收入预计从10亿美元增至40-50亿美元，对整体增长贡献逐步增加至2个百分点 [1] - AWS利润率环比下降600个基点，主要因股票激励调整导致提前确认费用，预计第三季度利润率回升至30%左右 [1][8] - 亚马逊自研芯片Trainium 2性能尚无法完全与英伟达Hopper竞争，仍需依赖英伟达发展业务 [6] - 亚马逊可能引入AMD实例服务，但英伟达在云计算市场仍占主导地位 [7] 英伟达 - 英伟达四大云供应商2025年Blackwell芯片采购额预计达650-700亿美元，亚马逊占据10-15亿美元份额，低于微软、谷歌和甲骨文 [5] - 英伟达GPU在云计算市场占据主导地位，对亚马逊整体战略至关重要 [7] 谷歌 - 谷歌云业务与OpenAI等AI原生企业合作，提前建设数据中心，Gemini 2技术表现亮眼 [14] - Waymo自动驾驶业务扩展至迈阿密、华盛顿特区和达拉斯，预计2026年成为重要发展年份 [14] - 司法部8月决定可能成为解决问题的机会，有望扩展Gemini与苹果合作关系 [15] Meta - Meta通过GPU机器学习技术进步推动用户参与度和盈利能力提升，预计2026年EPS约为33美元，若第四季度表现强劲可能升至35美元 [12] - 广告展示量增加源于用户参与度和视频观看时间提升，公司投放更多广告 [12] 亚马逊零售业务 - 零售业务增长和盈利能力超预期，需求、收入及广告业务表现强劲，商品毛利率改善，履行和运输成本低于预期 [10][11] - 公司优化服务流程，在高增长、成本改善环境下稳健经营并提升盈利能力 [10][11] 目录总结 AWS增长与芯片策略 - AWS预计2025年下半年增长18%-19%，2026年上半年达20%，人工智能公司贡献显著 [1][4] - 亚马逊自研芯片Trainium 2性能不及英伟达Hopper，仍需依赖英伟达 [6] - 可能引入AMD实例服务，但英伟达仍占主导 [7] 英伟达芯片分配 - 四大云供应商2025年Blackwell芯片采购额预计达650-700亿美元，亚马逊份额较低 [5] 谷歌云与Waymo - 谷歌云业务加速发展，与OpenAI合作，Waymo扩展至多个城市 [14] - 司法部8月决定可能成为解决问题的机会 [15] Meta增长与广告 - GPU机器学习技术进步推动用户参与度和盈利能力，预计2026年EPS约33美元 [12] - 广告展示量增加源于用户参与度提升 [12] 亚马逊零售业务 - 零售业务增长超预期，商品毛利率改善，成本低于预期 [10][11]

美联储主席任命 - 美国总统特朗普表示可能很快宣布美联储新任主席 [1] - 潜在候选人范围已缩小至四人 财政部长斯科特·贝森特不在名单中 [2] 药品关税政策 - 计划在未来一周内宣布药品关税 初始税率较小但未透露具体数值 [2] - 药品关税将在一年至一年半内升至150% 最终达到250% [2] - 瑞士制药业被点名 称其赚得盆满钵满 [2] 半导体与芯片关税 - 将在"下周左右"宣布对半导体和芯片征收关税 未透露细节 [2] 欧盟关税问题 - 威胁对欧盟征收35%关税 前提是欧盟不履行义务 [2] - 欧盟决定暂停原定8月7日生效的对美关税反制措施 [5] - 欧盟保留重启反制措施的选项 正在细化与美国的框架协议 [5] - 欧盟此前已准备对大豆 飞机 汽车 威士忌等美国商品加征关税 [5] 印度关税问题 - 威胁在未来24小时内大幅提高印度关税 [3] - 印度继续从俄罗斯进口石油 炼油企业仍购买俄罗斯原油 [3][5] 美股市场表现 - 三大指数齐涨：道指涨0.26% 纳指涨0.21% 标普500涨0.16% [6] - 绩优股表现：辉瑞制药涨4.33% 英国石油涨1.3% 百胜中国涨1.55% [6] - 加密货币概念股Coinbase跌超4% [6] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数小幅上涨 [6] - 哔哩哔哩 知乎涨幅接近3% 腾讯音乐 爱回收涨超1% [6] - 奇富科技 小马智行跌超1% [6] Palantir公司表现 - 盘初大涨8% 续创历史新高 [7] - 总市值超过4000亿美元 [7] - Wedbush将目标价从160美元上调至200美元 [7] - 当日交易数据：开盘价171.9美元 最高176.33美元 最低170.19美元 [8] - 成交量3174万股 成交额54.86亿美元 换手率1.35% [8] - 市盈率(TTM)723.33 总市值4127亿美元 [8]

市场反应 - 美国疲软就业报告发布后，标准普尔500指数和纳斯达克指数出现自五月以来最显著单日涨幅，市场将疲软数据解读为美联储可能降息的信号 [1] - 两年期美国公债收益率暴跌，市场对9月降息预期飙升至95%，部分投资者预期2025年底前可能降息四次或更多 [1] - 黄金和加密货币同步上涨，显示市场在乐观情绪中仍存在避险需求 [2] 行业表现 - AI相关公司如Nvidia和Meta股价创历史新高，"七巨头"继续主导市场定价权并维持强劲财报表现 [2] - 小盘股和周期性股票表现相对疲弱，未能跟上大盘股涨幅 [2] - 本周将有超过100家标普500公司公布财报，包括Palantir、迪士尼和礼来，其业绩表现可能影响市场后续走势 [4] 政策与政治影响 - 特朗普威胁对印度大幅提高关税，为市场带来地缘政治不确定性 [3] - 美国劳工统计局局长埃里卡·麦肯塔弗被解雇及美联储鸽派理事阿德里安娜·库格勒辞职，引发对数据独立性和政策连续性的担忧 [3] - 本周将有超过1250亿美元的美国长期国债供应，可能对市场流动性形成压力 [3] 市场动态 - 美元汇率和收益率未出现明显反弹，资产类别间分化加剧 [4] - 当前市场风险偏好高涨，但波动性可能因财报表现或政策变化而快速反转 [5]

降息预期升温 - 美股三大股指大幅收高 道指涨585.06点(1.34%)至44173.64点 纳指涨403.45点(1.95%)至21053.58点 标普500涨91.93点(1.47%)至6329.94点 [3] - 旧金山联储主席戴利表示降息时机临近 年内可能进行两次25个基点的降息 重点关注9月和12月时点 [1][3] - 高盛预计美联储将从9月开始连续三次降息25个基点 若失业率进一步上升可能降息50个基点 [1] - CME数据显示 美联储9月降息25个基点概率达94.4% 10月累计降息50个基点概率为67.6% [3] 美股板块表现 - 标普500十一大板块十涨一跌 通信服务板块(+2.59%)和科技板块(+2.15%)领涨 能源板块下跌0.44% [5] - 大型科技股普涨 英伟达/Meta/谷歌-A涨幅超3% AMD涨近3% 微软/特斯拉涨超2% 苹果小幅上涨 [5] - 华尔街机构警告股市回调风险 摩根士丹利/德意志银行/Evercore ISI均提示标普500指数可能出现短期调整 [3] 重点公司动态 - 特斯拉上涨2.19% 公司批准授予马斯克9600万股股票(约290亿美元)以保持其领导地位 新方案包含逐步提升投票权条款 [5] - Meta Platforms收高3.51% 高盛上调其目标价至830美元 看好AI提升广告业务效能 预计2026年资本开支达约1000亿美元 [6] - 纳斯达克中国金龙指数涨1.33% 新氧涨超10% 小鹏汽车/名创优品涨超4% 哔哩哔哩/京东涨超2% 蔚来跌超8% [7]

TikTok Shop全球生态扩张 - 2025年上半年TikTok Shop完成从高速增长向高质量增长的跃迁，核心市场如美区、印尼、泰国进入成熟阶段，品牌化经营趋势显著，拉美与欧洲市场加速拓展，多个新开国家月GMV破百万美金 [1] - TikTok凭借15.82亿月活用户及高效内容推荐机制，广告触达规模跻身全球前三，达18.4亿 [1] - 全球电商市场中社交平台成为新增量入口，TikTok Shop通过内容驱动+移动端一键转化模式与移动电商趋势高度吻合 [39][40] 区域市场表现 - 美区"店播"表现亮眼，美妆与个护类直播GMV占比41.6%，保健品首次超越美妆登顶 [1][17] - 东南亚市场以达人为核心，印尼GMV占比30%，美妆与3C数码为核心品类 [1][17] - 欧洲市场品牌自播主导，德国、法国店播占比98%，英国领跑 [1][17] - 西语市场品牌自播成主流，巴西占比92%，墨西哥增长迅猛 [1][17] 关键商业事件 - TikTok恢复美国服务后24小时内恢复运营，有效减少用户与商家流失 [27] - 墨西哥市场上线后Hot Sale大促期间全站GMV同比增长208% [58] - 英国站启动跨境POP模式，吸引在英运营能力强的中国商家参与 [27] - 法国、德国、意大利上线首月GMV暴涨340倍 [29] - 推出"PEAKS品牌新增长计划"，帮助商家实现品效合一与长期增长 [32] 达人生态与商业化 - 美区达人合作号为主力，东南亚印尼、泰国表现突出，欧洲新站实现"达人破局" [2] - 全球广告生态成型，GMVMax成为唯一投放路径，AI驱动提升效率 [2] - 头部机构集中效应显著，美区Social Army、印尼TIGER WONG MCN等表现突出 [2][23] 全球电商趋势 - 2025年全球电商市场规模达21.62万亿美元，预计2027年突破8万亿美元 [40][45] - 移动电商销售额2025年预计达2.51万亿美元，占零售电商总额59% [39] - 全球已有27.7亿人通过电商平台或社交媒体购物，渗透率超全球人口33% [34]

核心观点 - 高盛基于Meta第二季强劲业绩及管理层指引，重申其"买入"评级并将目标价从775美元上调至830美元 [1] 财务业绩与预测 - Meta第二季核心业务动能强劲 [1] - 高盛相应上调Meta 2026年GAAP开支预测至按年增长25% [1] - 高盛将Meta资本开支预测上调至约1000亿美元 [1] - 管理层维持全年GAAP开支及资本支出指引 [1] 业务驱动因素 - AI发展持续推动Meta广告业务效能提升 [1] - 公司看好媒体消费、创作者经济、通讯平台及广告生态AI应用等领域的长期增长空间 [1] 公司战略与投资 - 公司将专注于长期算力投资及人才培养 [1]

业绩表现 - Meta第二季业绩表现强劲，广告收入增长超出预期 [1] 财务预测调整 - 将2026至2027年收入预测上调8% [1] - 将2026至2027年总支出预测上调5%及7% [1] - 将2026至2027年经调整每股盈利预测上调13%及9% [1] 增长潜力 - 看好通过商业AI、Meta AI搜索等新变现渠道的长期增长潜力 [1] 评级与目标价 - 维持"买入"评级 [1] - 目标价从812美元上调至897美元 [1]

核心财务表现 - 第二季度收入达475亿美元 按年增长22% 超出市场预期6% [1] - 经营利润达204亿美元 超出市场预期19% [1] 业务增长驱动因素 - 增长主要由Family of Apps广告收入推动 [1] - 日活跃用户数达34.8亿 按年增长6% [1] - 广告曝光量按年增长11% [1] - 平均每广告价格按年增长9% [1] 投资评级与目标价 - 获招商证券列为行业首推股票 [1] - 目标价从759美元上调至866美元 [1] - 评级维持"增持" [1] 战略发展前景 - 增长加速印证AI驱动下用户及广告收入的持续稳健增长 [1] - 资本支出担忧得到缓解 [1]

市场波动与恐慌指数 - 恐慌指数VIX上周五飙升超20%，突破重要心理关口20 [1] - 美股冲高回落，非农就业报告不及预期引发劳动力市场担忧 [1] - 特朗普政府再挥关税大棒导致市场风险偏好骤然降温 [1] - 美债收益率跳水，VIX尾盘拉升近22% [1] - 短期技术指标恶化预示股指调整还将继续 [1] 美联储政策与经济数据 - 美联储上周按兵不动 [3] - 6月个人消费支出指数PCE环比上涨0.3%，创自2月以来最大增幅 [3] - 核心PCE维持在2.8%，与美联储2%的目标差距明显 [3] - 7月份非农新增就业人数7.3万人，远低于10.4万人的预测 [3] - 6月和5月就业数据被大幅下修，为2020年5月以来最大双月下修 [3] - 亚特兰大联储GDP Now模型显示第二季度GDP增速预期回落至2.3% [4] - 两年期美债收益率周跌18个基点至3.74%，10年期美债周跌14个基点至4.24% [4] - 美联储9月降息概率从不到40%骤升至89%以上 [4] 行业表现与资金流向 - 原材料板块过去一周重挫5.4%领跌 [6] - 非必需消费品和医疗保健板块跌幅超3% [6] - 公用事业和通信是仅有的上涨行业，分别上涨1.5%和0.01% [6] - 大型科技公司季度业绩部分抵消关税负面影响 [6] - Meta和微软财报重燃外界对AI需求的信心 [6] - 微软成为第二家市值突破4万亿美元的美国公司 [6] - 美国股票基金三周内首次吸引资金流入，净买入63.4亿美元 [6] - 美债基金连续第15周增持，买入60.8亿美元 [6] 市场展望与科技行业 - 美股上周盘中创历史新高后大幅回落 [7] - 技术面出现看跌信号，预示短期趋势转变 [7] - 科技行业收益相对强劲 [7] - AI长期增长故事仍然有据可依 [7] - 股市可能需要进行盘整修复技术指标 [7]