阿里巴巴联合创始人及主席蔡崇信表示，自2015年以来，AEF一直见证推动创新及弘扬香港乃至全球创 业精神的坚定承诺。该集团不仅支持新一代创业家，更致力打造能够持续拓展的生态体系，推动为社会 创造真正价值的数字化未来。 AEF旨在成为本地初创生态圈中重要成员，推动本地及全球创新发展。在投资决定方面与传统创投基金 运作相同，投资团队会寻找优秀项目并透过阿里巴巴资源帮助项目成功。退出投资后AEF将所有本金和 回报循环再投资下一代创新项目，从而形成可持续增长循环。 AEF至今已培育7家独角兽企业，其中包括首家于纳斯达克上市的香港独角兽企业。通过与全球伙伴合 作，吸引共同投资超过28亿美元，同时协助香港创造超过2200个就业机会，甄核超过1.34万份商业计 划。AEF已扩展至大湾区及逐步迈向全球，继续致力吸引顶尖初创企业及优秀人才来港，并且进一步巩 固香港作为全球创新枢纽的地位。 阿里巴巴(09988)旗下阿里巴巴香港创业者基金(AEF)今日宣布成立10周年，累计投资总额增至9400万美 元(约7.33亿港元)，投资组合亦由2016年最初的6家香港企业,扩展至如今遍布全球的84个创业项目。 ...

AI购物代理市场潜力 - 到2030年，AI购物代理可为美国电商市场带来最高1150亿美元增量消费，占届时电商总支出的约6% [1][3] - 在基本情景下，Agent驱动的消费将占电商总额的10%；在乐观情景下，这一比例将达到20% [12] - AI购物代理将每年为电商行业贡献超过100个基点（基本情景）或300个基点（乐观情景）的额外增长 [15] AI购物代理功能定义 - AI购物代理能够跨平台、跨网站进行复杂商品研究和比价 [5] - 可根据用户的个性化需求推荐商品组合，并自动追踪商品价格和库存，在满足条件时自动下单 [6][7] - 可实现如生鲜杂货等商品的自动化、周期性采购，使电商"购物漏斗"演变为更具对话性、个性化和交互性的新模式 [8][9] 关键受益品类与推动力 - 生鲜杂货及日用消费品（CPG）将贡献Agent购物总额的48%（基本情景）至53%（乐观情景），是关键的引爆点 [16] - 目前杂货的电商渗透率仅约12%，AI代理的多步骤、多模态购物能力将成为提升渗透率的重要推动力 [16] - 杂货之后，家居用品、个人护理和服装是下一批受益品类 [16] 数字广告格局重塑 - 拥有海量用户和强大触达能力的平台，如META、YouTube和AppLovin，其作为品牌建设和产品发现的价值将进一步提升 [4][17] - 零售媒体和开放式网络广告将面临最大风险，因为Agent购物可能减少直接访问零售商网站的流量，削弱零售媒体广告价值 [4][18] - 谷歌搜索广告的"实际佣金率"平均约为33%，而早期Agent交易佣金仅为个位数，两者相差5到10倍，谷歌高利润模式面临冲击 [20][23] 零售商赢家与输家分析框架 - 零售商评估框架基于四个"I"：库存（独特库存重要性提升）、基础设施（物流能力关键）、创新（对AI和机器学习的投资）、增量性（推动增量营收的能力）以及损益表影响（代理蚕食高利润业务的风险） [29][30][31][37] - 潜在赢家包括亚马逊（深厚履约网络和Prime会员护城河）、沃尔玛（强大规模和完善供应链）、eBay（独特海量二手库存） [31][32][33] - 潜在输家包括Etsy（高交易抽成面临价格透明化压力）、FIGS（高度依赖搜索流量且定价偏高）、Chewy（主要销售同质化宠物商品） [35][36][37] 科技巨头投资与竞争态势 - 从2025年到2027年，科技巨头们预计将在数据中心投入累计约1.7万亿美元资本开支，催生新一代生成式AI产品 [5] - Alphabet、OpenAI、亚马逊、沃尔玛等平台和零售商已经开始推出早期的"网购Agent" [8] - 谷歌若能将目前超过80%的免费零售商在线流量通过其Agent产品（如Gemini）部分转化为付费交易，可抵消变现率下滑的影响 [24][25]

港股进入震荡时期。 11月18日晚间，小米集团（01810.HK）公布了超预期的第三季度业绩，然而19日上午却大跌4.32%，中 午报收39.02港元，恒生科技指数跌0.98%，报收5590点。 港股其他科技股也存在类似情况，包括腾讯控股（00700.HK）、京东集团（09618.HK）都是业绩超预 期，然后连跌五天。 关于多家科技股业绩超预期却继续下跌，李泽铭认为，现在困扰港股的因素，包括美联储12月份是否减 息的忧虑，目前委员投票情况来看，赞成减息跟反对减息的票数相当接近；另一方面，市场更加担心 AI投资所造成的泡沫，最近领跌的板块，基本上都是跟AI相关的，美股和港股都是类似情况，这个情 绪进一步蔓延也导致了市场下跌。近日港股成交比较低迷，预计12月美联储议息结果落地后，港股成交 额及波动幅度有望重新放大。 华金证券策略分析师邓利军认为，市场短期风险偏好可能偏中性。国内短期稳增长政策预期仍对风险偏 好有一定支撑；海外方面，受美联储内部分歧加剧影响，12月降息预期有所下降。 中金公司则分析，2025年的市场，从多个维度看，都是超出预期的，称之为牛市毫不为过。这背后，既 有实实在在的产业趋势（AI）和基本面改 ...

杰富瑞：将百度(BIDU.US)目标股价从157美元上调至159美元。 ...

花旗研报核心观点 - 花旗首次覆盖赤子城科技并给予“买入”评级，预计2025年第四季度将因产品年度盛典和市场推广活动呈现更强季节性表现 [2] - 报告指出四项因素可能推动公司未来股价：2025年第三季度营运数据超预期、2025年第四季度更强季节性、实现商业化的新产品公布、有望纳入“港股通” [2] 公司营运与财务表现 - 2025年前三季度总收入预计达49.1亿元至49.9亿元，同比增长37.6%至39.9%，增速保持高位 [2] - 创新业务收入稳步增长，主要得益于流量变现、社交电商业务稳健发展以及短剧业务开始贡献收入，精品游戏亦有贡献 [2] 业务增长驱动因素 - 业绩强劲增长得益于“产品复制”策略成功（尤其是SUGO）、全球业务在中东北非和东南亚地区稳固增长、游戏/社交电商/短剧的潜在增长、战略投资验证成功以及AI对业务的赋能 [3] - AI技术深度融入公司运营，通过自研多模态算法模型Boomiix提升社交匹配效率和运营智能化水平 [3] 行业与业务前景 - 全球短剧市场处于快速增长阶段，发展前景广阔，公司短剧业务有望在行业增长趋势下实现收入和利润增长 [2]

财务表现 - 公司第三季度广告收入同比增长23% [1] - 公司在“双十一”期间广告收入同比增长30% [1] - 公司营业利润率由第二季度的7.8%提升至第三季度的9% [1] - 公司付费会员数同比增长16% [1] 用户数据 - 公司日均活跃用户同比增长9% [1] 市场观点 - 摩根大通将公司H股目标价上调至210港元 [1] - 摩根大通将公司美股目标价上调至27美元 [1] - 摩根大通维持对公司“中性”评级 [1]

中证港股通互联网指数及ETF表现 - 截至2025年11月19日13:33，中证港股通互联网指数下跌1.21%，成分股中迈富时领涨5.17%，小米集团-W领跌5.30% [1] - 港股互联网ETF下跌1.01%，报价1.76元，近半年累计上涨7.16% [1] - 港股互联网ETF盘中换手率16.37%，成交额5934.36万元，近1年日均成交额2.22亿元 [1] - 指数前十大权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股等，合计占比73.16% [3] 恒生科技指数及ETF表现 - 截至2025年11月19日13:33，恒生科技指数下跌0.95%，成分股中携程集团-S领涨0.97%，小米集团-W领跌5.30% [1] - 恒生科技指数ETF下跌1.37%，报价0.79元，近3月累计上涨4.43% [1] - 恒生科技指数ETF盘中换手率2.6%，成交额1.17亿元，近1月日均成交额3.40亿元 [2] - ETF最新规模达43.09亿元，最新份额达56.34亿份，创近1年新高 [4][5] - 近14天获得连续资金净流入，合计6563.08万元，日均净流入468.79万元 [5] - 指数前十大权重股包括阿里巴巴-W、中芯国际等，合计占比68.89% [5] 主要公司财报与业务动态 - 小米集团第三季度收入1131.2亿元，同比增长22.3%，经调整净利润113亿元，创历史新高，同比增长80.9%，智能手机出货量连续9个季度同比增长 [2] - 百度首次披露AI业务收入，同比增长超50%，其中AI云收入同比增长33%，AI应用收入达26亿元，AI原生营销服务收入同比增长262%，达28亿元 [2] 券商观点与行业展望 - 民生证券看好港股科技估值持续提升，建议关注平台型互联网公司和具备模型或应用能力的AI生态企业 [2] - 东吴证券认为港股科技板块短期或以震荡为主，但中长期配置吸引力凸显 [2]

核心观点 - 全球主要股市普遍下跌，市场关注经济不确定性和科技股高估值风险[3][5] - 中国工程机械行业国内需求持续复苏，非土方机械成为主要推动力[2] - 多家重点覆盖公司三季度业绩超预期，运营效率提升和新兴业务发展成为亮点[6][7][8][10][11][15] 全球市场表现 - 环球主要股市单日普遍下跌：恒生指数跌2.42%，美国道琼斯跌2.24%，德国DAX跌2.92%，日本日经225跌3.32%[3] - 港股分类指数中，恒生金融跌幅最大达2.79%，公用事业相对抗跌仅跌0.84%[4] - 美股可选消费、信息技术与工业领跌，通讯服务、能源与医疗保健上涨[5] - 美债收益率回落，美元指数转弱，黄金先跌后涨，原油反弹至一周高位[5] 中国工程机械行业 - 10月份国内汽车起重机销量同比增长42%，履带起重机销量同比增长54%[2] - 能源项目和风电安装推动国内起重机需求持续复苏[2] - 高空作业平台销售持续疲软，10月份同比下降39%[2] - 维持对中联重科、三一重工和恒立液压的"买入"评级，对浙江鼎力维持谨慎态度[2] 公司业绩与展望 拼多多 (PDD US) - 3Q25营收同比增长9.0%至1,083亿元人民币，超彭博一致预期1%[6] - 运营利润同比增长3.0%至250亿元，non-GAAP净利润同比增长14.3%至314亿元[6] - 将2025-2027年non-GAAP净利润预测上调6%-9%，目标价上调至154.3美元[6] 百度 (BIDU US) - 3Q25百度核心营收247亿元人民币，non-GAAP运营利润22亿元，超市场预期6%[7] - 约70%的移动搜索结果页包含AI生成内容，原生AI营销服务营收同比增长262%[7] - AI云基础设施营收达42亿元人民币，同比增长33%[7] - 目标价微调至150.7美元，维持"买入"评级[7] 携程集团 (TCOM US) - 3Q25总营收同比增长15.5%至184亿元人民币，non-GAAP经营利润61亿元[8] - 海外扩张进展顺利，将2025-2027年营收预测上调1%-5%[8] - 目标价上调9%至每ADS 83美元，维持"买入"评级[8] BOSS直聘 (BZ US) - 3Q25总营收同比增长13%至21.6亿元，非GAAP净利润同比增长34%至9.92亿元[10] - 销售费用及研发费用同比分别减少25%和12%[10] - 目标新增完善用户超3,500万，维持目标价25.5美元[10] 小米集团 (1810 HK) - 3Q25收入/调整后净利润同比增长22%/81%，略超预期[11] - 智能电动汽车业务快速增长，抵消智能手机销售疲软影响[11] - 受内存成本上涨及电动汽车购置税补贴影响，将2026-2027年每股收益预测下调9%[11] - 新目标价为55.31港元，维持"买入"评级[11] 瑞幸咖啡 (LKNCY US) - 3Q25收入同比增长50%至153亿元人民币，超预期6%-9%[15] - 门店总数达29,214家，预计25财年新开门店目标可能上调至约8,000家[14] - 目标价上调至54.68美元，基于25倍26财年预测市盈率[16] 固生堂 (2273 HK) - 完成对新加坡大中堂100%股权收购，获得14家中医门诊部[17] - 计划在新加坡额外收购10-20家诊所，目标26年前成为当地市占率第一[17] - 预计26年海外市场收入可达2-3亿元，目标价调整至44.95港元[19]

核心观点 - 百度第三季业绩大致符合预期，云业务增长稳健 [1] - 公司首次披露AI相关业务表现，AI新业务收入按年增长超过50%，规模已达约100亿元，占总收入约40% [1] - 高盛维持对百度“买入”评级，并上调其H股及美股目标价 [1] 财务业绩 - 第三季业绩大致符合市场预期 [1] - 云业务增长表现稳健 [1] - 预期公司净利润率将从第三季水平见底回升 [1] AI业务表现 - 管理层透露第三季AI新业务收入按年增长超过50% [1] - AI新业务规模已达约100亿元人民币 [1] - AI相关业务占总收入比例约40% [1] - 相关AI业务涵盖云基础设施、芯片、AI应用与代理，以至自动驾驶 [1] - AI业务能力充分反映公司跨生态系统的布局 [1] 投资评级与目标价 - 高盛维持对百度“买入”评级 [1] - H股目标价从150港元上调至151港元 [1] - 美股目标价由154美元上调至155美元 [1]

近期港股市场波动中显现长期布局机遇。多家机构指出，尽管短期可能面临震荡，但驱动行情的中长期 核心逻辑依然稳固。当前调整或为投资者提供了难得的逢低入场机会。 11月19日，恒生指数下跌0.45%，报25812.77点；恒生科技指数下挫0.98%，恒生中国企业指数微跌 0.35%，市场半日成交额为1125.72亿港元。 科技板块方面，地平线机器人-W下跌2.62%，同程旅行下跌2.47%，理想汽车-W下跌2.46%。涨幅方 面，携程集团上涨2.19%，2025年第三季度归母净利润198.9亿元，同比大增194.01%。 国泰海通证券则预计四季度港股有望再创新高，指出"AI赋能"叙事深化与政策支持将提振基本面，叠加 外资回流和南向资金持续流入，资金面改善趋势明确。 相关ETF： 覆盖科技全产业链——港股通科技ETF基金（159101） 聚焦互联网龙头——恒生互联网ETF（513330） ...