公司创新成就 - 老板电器旗舰吸油烟机产品获得第二十五届中国专利金奖，成为厨电行业唯一两度摘金的品牌 [1] - 获奖产品采用"琢石成玉"设计灵感和"源点近吸"技术理念，兼具美感与功能，显著提升吸排效率与用户体验 [2] - 公司近五年累计申请专利5000+项，构筑起难以逾越的技术护城河 [5] 产品技术突破 - 开创超薄油烟机全新形态，纵深仅18cm，释放橱柜空间并避免磕碰 [3] - 下部圆弧前倾进烟腔设计实现低位拦截油烟，提高吸排效率 [3] - 一体式壳体与顺畅流道设计显著提升气体动力效率，油脂分离度达92% [3] - 具备远程操控、数据监测和自动调节功能，可通过手机APP、语音助手操作 [3] 研发体系支撑 - 公司构筑国家级工业设计中心、国家级企业技术中心、国家级认可实验室的全球顶尖研发矩阵 [5] - 位于杭州的全球最大厨电创新研究院汇聚千余名研发工程师 [5] - 在基础材料研究、核心部件攻关、智能算法开发等多维度持续突破 [5] 行业影响 - 实证引领厨电产业从"功能满足"迈向"科技驱动"，激发全行业加速原创技术投入 [5] - 验证"用户痛点—技术突破—产业升级"的正向循环，为中国制造高质量发展提供样本 [5] - 作为第一代国产吸油烟机开创者，多次推动吸油烟机品类的技术迭代与形态革新 [3]

产品发布 - 公司在"设计上海"2025展上推出全球新一代高端全嵌冰箱"洞庭 DONGTING"系列 [1][2] - 新品采用575mm机身厚度和900mm开孔尺寸，精准适配中国橱柜标准 [5] - 冰箱产品斩获2025iF设计金奖，获奖概率仅0.7% [5] 技术创新 - 突破传统保鲜技术，实现氮气保鲜科技家用化 [5] - 联合上海海洋大学研发食材储鲜"黄金氮氧比"技术 [5] - 集成烹饪中心睿隐系列搭载全球首个AI健康烹饪系统Healthy CookingGPT [7] 设计理念 - 以东方美学重构大宅生活范式，融合科技与人文 [3][4] - 提出"形随情感"设计理念，构建动态情感化智慧展厅 [8][9] - 创新"隐奢"设计风格，实现厨居空间无缝融合 [7] 产品矩阵 - 已形成覆盖厨房到全屋的12条产品线 [3] - 产品线包括冰箱、集成烹饪中心、净水机等多品类 [3] - 从"山系"到"水系"构建自然之形产品家族 [9] 市场定位 - 定位高端人居市场，聚焦时代精英群体 [3] - 倡导"情绪健康"理念，与清华艺科院合作构建色彩体系 [10] - 通过差异化价值而非价格竞争获取市场优势 [10] 行业影响 - 在亚洲权威设计展会"设计上海"首发旗舰产品 [2] - 携手国际设计师梁建国策展，展示东方设计语言 [4] - 重新定义高端人居标准，引领生活方式变革 [2][11]

技术变革、产品迭代的背后是方太对创新研发的持续投入：每年超营收5%的研发经费，其中30%投向 材料与智能科技；累计15000件授权专利，油烟机品类独占4000余项。为改变长期以来国际标准由西方 主导，忽视中式烹饪场景的局面，方太8年提交6份方案、上千组数据，最终完成IEC国际标准修订，极 大提升中国吸油烟机行业的国际话语权。 5月26日，南京新街口商圈，一场名为"游烟停"的科学实验引发市民驻足：方太联合苏宁易购，将油烟 机与近千立方米风量的工业风扇管道相连，在模拟厨房中展开"巨风对决"。烟雾弥漫的模拟厨房中，方 太Y8油烟机冲破强风阻，快速清空油烟。 这场世界无烟日前的公益快闪，以"一年无保护烹饪相当于吸入35040支香烟"的触目数据，揭示了中式 厨房的隐形健康杀手，直观展现了"健康中国"战略背景下油烟机行业向"全域空气质量管理"的发展跃 迁。 在存量市场深化、消费升级转型的关键档口，方太这场"看得见的呼吸进化"，正是其践行高质量发展的 生动注脚：以核心技术突破破解供给侧"卡脖子"难题，以深度用户洞察引领需求侧升级，双轮驱动，构 建中式健康厨房新范式。 技术破壁 攻坚"卡脖子"难题 中国厨房油烟治理问题之复杂 ...

厨房油烟危害与健康需求 - 厨房油烟是家庭隐形污染源 危害不亚于二手烟 长期暴露可能诱发呼吸系统疾病 心血管问题甚至肺癌风险 [1] - 方太与苏宁易购联合发起"游烟停"公益快闪行动 通过巨风挑战赛等可视化实验展示油烟机高效排烟性能 提升公众认知 [1][6] - 《健康中国行动》推动家庭健康场景建设 厨电产业从功能消费向健康科技升级 [2] 厨电产业创新范式 - 工信部《智慧家庭综合标准化体系建设指南》将烹饪场景纳入八大智慧家务应用场景 为行业提供指引 [3] - 方太组建专业团队开展全国调研 进行上千次模拟实验 建立中式烹饪油烟扩散数据库 自主研发近吸 智能 低吸等多种烟机形态 [3] - 2024年中国授权发明专利1045万件 同比增长135% 方太累计获超15000件国内授权专利 烟机品类专利超4000件 [3] - 方太嵌隐升降Y系列通过嵌隐设计 全域净烟和智能场景三大升级 实现极致掌控力 智感调节力与恶劣环境征服力的技术突破 [3] 国际标准制定与全球影响 - 方太主导修订IEC吸油烟机国际标准 历时8年开展上千组实验 推动中国标准成为国际规范 [4] - 中国厨电产业将本土经验转化为全球规则 重构全球厨房生态 [5] 民营企业发展与产业升级 - 截至2025年1月底中国民营企业数量达56707万户 是2012年的52倍 [7] - 国家高新技术企业中民营企业占比从2012年的624%扩大至92%以上 数量从28万家增长至42万多家 [7] - 厨电产业依托创新引领全球变革 在"健康中国"与"制造强国"战略交汇点上实现高质量发展 [7]

行业趋势 - 碎片化娱乐成为主流，短剧作为新兴艺术形式迅速风靡，尤其受到年轻人热烈追捧[1] - 自2024年起众多品牌营销敏锐捕捉短剧趋势，纷纷投身"短剧热"[1] 公司战略 - 华帝作为高端厨电领导品牌，通过短剧载体加速品牌年轻化进程[1] - 公司2024年已推出《恋恋厨神》《女厨神》两部短剧，其中《女厨神》上线24小时全网曝光破9000万[4] - 通过沉浸式剧情自然展示产品，避免传统广告生硬推销，有效扩大年轻群体品牌影响力[4] 产品植入 - 最新短剧《贵妃双魂契约》将杨贵妃传奇与魂穿剧情结合，每集巧妙植入美肌浴热水器产品[3][6] - 剧中通过古今角色沐浴场景展示产品"高透活肌科技"，该技术经测试可使肌肤紧致提升24.14%，皱纹减少19.99%，弹性提升10.60%[7] - 产品配备"健康沐浴用水系统"，通过三重技术实现全链路水质健康升级[7] 营销创新 - 美容护肤理念与热水器结合，精准切中年轻人对品质生活和肌肤健康的需求[9] - 与《长安三万里》团队合作打造杨贵妃数字人IP，赋予经典形象新活力[9] - 联动热门剧集《难哄》开展深度营销，借助影视IP粉丝基础提升品牌影响力[9] - 与糖王周毅等知名达人合作，通过创意内容展示产品魅力[9]

亿田转债市场表现 - 5月27日盘中下跌2.44%至168.818元/张，成交额2421.54万元，转股溢价率1.0% [1] - 债券信用级别为"AA-"，期限6年，票面利率逐年递增（第一年0.30%至第六年2.50%）[1] - 对应正股为亿田智能，转股价28.61元，转股起始日为2024年6月27日 [1] 公司基本面 - 浙江亿田智能创立于2003年，主营高端厨电及集成厨房全场景解决方案，股票代码300911 [2] - 2025年Q1营业收入5758.18万元（同比-54.59%），归属净利润-0.426亿元（同比-1042.01%），扣非净利润-0.458亿元（同比-4533.1%）[2] - 截至2025年4月股东人数1.08万户，人均持股1.202万股，人均持股市值60.39万元 [2] 行业与战略定位 - 公司为集成灶行业首家创业板上市企业，获浙江省人民政府质量奖 [2] - 品牌以"无烟/无害/无人厨房"为科技迭代方向，定位"集成科技更懂中国厨房" [2] - 战略目标从厨电单品向厨房全场景解决方案进阶 [2]

5月25日，知名翻糖师"糖王"周毅空降上海金桥华帝旗舰店，与高端厨电领导品牌华帝携手开办线下粉 丝见面会。 多年来，华帝始终以用户需求为导向，通过技术创新与文化融合，打破中西烹饪的边界，为消费者带来 更健康、更美好的厨房生活体验。这场别出心裁，强强联合的盛宴，恰是厨电科技与新中式美食艺术的 精彩碰撞。华帝与糖王周毅充分发挥各自在专业领域的优势，通过产品共创、种草视频拍摄、线下活动 落地等多维度合作，为消费者带来更具创新性的厨房体验。 在周毅看来，中国文化可以以一个蛋糕作为载体，用更具想象力的创意手法，与世界进行交流。以开放 的态度接受新元素，在不失传统文化精髓的前提下创新、突破，才能与当下受众的审美产生共鸣。这与 华帝新中式时尚健康的品牌理念不谋而合，也是双方携手深耕新中式厨房美学、推动传统文化现代化表 达的基石。 实力铸就荣誉，技术领航体验 作为中国高端厨电领导品牌，"方老华"中的华帝，一直致力于为用户带来一次又一次的创新与突破，让 用户感受科技前沿所带来的全新烹饪生活体验。过去十年，蒸烤一体机和洗碗机相继经历了从"功能满 足"到"情感共鸣"的升级。这些变革背后，正是新中式时尚健康生活理念的深层次渗透。 为 ...

政策与行业背景 - 国家发改委明确表示整治内卷式竞争 强调公平竞争秩序的重要性[1] - "十五五"规划将高质量发展作为核心主题 强调创新驱动和制造业转型升级[1] - 家电产业是中国制造业三大支柱之一 华帝作为高端厨电领军品牌积极参与高端竞争[1] 数字化转型与智能制造 - 华帝SRM系统二期项目上线 支撑供应链高效运作[2] - 投资超12亿元建设厨电数字化智能化工厂 预计2025年7月试运行 引进智能化设备和信息化系统[2] - 2024年研发投入2.63亿元 同比增长6.14% 新增专利885项 专利总量4416项[2] 技术创新与产品研发 - 2025年重点突破传感器创新技术及软件算法研究 构建烹饪全链路智能体验管家[2] - 定位"时尚科学厨电" 以用户需求为导向进行厨房场景创新 遵循"好用、好看、好清洁"原则[3] - 2023年超薄烟机线上市场销量排名第一 超薄小飞碟S36油烟机获2024年"京东年度口碑金奖"[3] 高端市场拓展与新品表现 - 提出"净洁厨房"理念 注重用户情绪健康 融合传统文化与新中式时尚健康生活[4] - 2025年3月发布美肌浴燃气热水器和嵌入式蒸烤/微蒸烤新品 美肌浴热水器上市2个月提货量达3.2万台[4] - 高端烟机、洗碗机、嵌入式微蒸烤等品类2025年1-4月价额累计同比正增长[3] 竞争策略与行业地位 - 通过产品创新、服务创新和打造新质生产力开辟新赛道 把握增长确定性[5][6] - 在超薄烟机赛道采用"开发一代、储备一代、探索一代"创新模式巩固领先优势[3] - 华帝作为中国高端厨电领导品牌 肩负行业使命和责任[6]

行业现状与创新方向 - 传统烟灶行业陷入吸力、火力等参数的内卷竞争，创新空间被挤压[1] - 华帝凭借新氧超薄烟机CXW-200-J6200Z获"艾普兰创新奖"，以技术+美学打破行业僵局[1] - 行业成熟不等于创新停滞，公司提出"三好厨电"理念（好用、好看、好清洁）重构厨房体验[3][4] 产品创新策略 - 创新标准从参数比拼转向技术、场景与美学三位一体[4] - 文化融合：将敦煌壁画等传统元素深度绑定功能，形成"新中式"美学体系[4] - 空间融合：烟机机身纵深缩减32%（顶吸）至36%（侧吸），实现从"超薄"到"全隐"进化[4][5][7] - 全隐烟机彻底隐藏于橱柜，仅保留可升降吸烟口，颠覆传统视觉突兀感[7] 市场表现与技术突破 - 2024年华帝超薄烟机及自动水洗油烟机全渠道市场份额第一[7] - 第四代蒸水冲浪洗技术实现蜗壳/叶轮覆盖率99.1%，分别提升66.6%和31%[8] - 新氧超薄烟机12cm厚度为行业最薄壁嵌式产品，跨界欧式烟机重塑极简美学[8] 智能化与未来布局 - 融合DeepSeek模型构建"烹饪全链路智能管家"，实现自动清洁提醒、故障秒检等功能[8] - 全隐烟机搭载10.3寸中控大屏，联动15个子场景成为厨房"智慧中枢"[9] - 未来烟机将融合新风系统，实时监测PM2.5并净化空气，实现"净烟更净空气"[11] - 灶具通过工艺优化使火孔强度提升47%（0.28W/mm²），CO排放降低54%，NOx降低93%[13] 战略定位与行业影响 - 公司目标成为全球高端品质引领者，烟灶品类定位厨房健康烹饪标杆[11] - "净时尚"理念覆盖产品之净、空间之净、感官之净，构建厨房三重净闭环生态[7][11] - 从参数内卷到体验重构，以"白科技"夯实根基，推动厨房升级为时尚生活方式载体[14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 换新周期与国补政策共振，厨电市场需求回升，公司营收增长，各产品营收表现良好，线下渠道增速较高 [10] - 线下渠道营收与毛利双增，公司业绩稳健增长，虽费用率有变化，但净利率仍有提升，不过经营活动现金流净额受结算方式影响下降 [10] - 公司拥有多品牌矩阵，积极推动新产品创新和渠道延伸，有望持续增长，预计2025 - 2027年归母净利润为5.17、5.63和6.13亿元，对应PE为10.91、10.01和9.19倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营收63.72亿元，同比+2.23%，归母净利润4.85亿元，同比+8.39%，扣非归母净利润4.60亿元，同比+11.66%；单Q4营收17.96亿元，同比 - 0.30%，归母净利润0.81亿元，同比 - 7.57%，扣非归母净利润0.73亿元，同比+9.87%；2025年Q1营收12.60亿元，同比 - 8.80%，归母净利润1.06亿元，同比 - 14.33%，扣非归母净利1.04亿元，同比 - 14.92% [2][4] 产品营收情况 - 2024年烟机营收27.35亿元，同比+6.22%，营收占比42.93%；灶具营收15.33亿元，同比+5.28%，营收占比24.06%；热水器营收12.62亿元，同比+10.40%，营收占比19.81% [10] 渠道营收情况 - 2024年线下/线上/工程/海外渠道营收分别同比+11.07%/-5.95%/-40.46%/+20.29% [10] 毛利率情况 - 2024年公司毛利率为40.71%，同比 - 0.40pct；烟机/灶具/热水器毛利率分别同比+0.35/+0.07/-0.89pct；线下/线上/工程/海外渠道毛利率分别同比+0.79/-1.42/-1.49/+0.04pct [10] 费用率情况 - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.17/+0.09/+0.15/-0.11pct；2024年Q4毛销差同比 - 1.90pct，管理/研发/财务费率分别同比+1.47/-0.33/-0.12pct；2025Q1毛利率同比+0.25pct，销售/管理/研发/财务费率分别同比 - 0.60/+0.12/+0.11/+0.11pct [10] 净利率情况 - 2024年全年归母净利率/扣非归母净利率分别达7.61%/7.22%，分别同比+0.43/+0.61pct；单Q4归母净利率/扣非归母净利率分别达4.50%/4.05%，分别同比 - 0.35/+0.37pct；2025Q1归母净利率/扣非归母净利率分别达8.44%/8.24%，分别同比 - 0.54/-0.59pct [10] 现金流情况 - 2024年公司经营活动产生现金流净额同比 - 44.96% [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目，以及基本指标如每股收益、市盈率等数据 [13]