报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三个化工品月均价期货上市填补境内均价风险管理工具空白，以创新现金交割机制便利化工产业长周期贸易，标志我国化工衍生品市场服务实体经济能力迈上新台阶 [10] - 月均价期货适配“均价贸易”需求，满足企业精细化、多样化风险管理需要，丰富期货市场工具体系，提升我国塑料定价影响力 [6][42] - 月均价期货上市丰富企业现货贸易定价策略，提供公允均价信号，方便企业规避风险，提升我国塑料行业国际价格影响力 [6][42] - 月均价期货与现有实物交割期货形成“互补共进”格局，构建更完善化工衍生品生态，增强我国化工品价格国际影响力 [7][42] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 10月20日大商所发布三个化工品月均价期货上市通知，10月28日21:00起挂牌交易，填补境内均价风险管理工具空白，以现金交割机制便利长周期贸易，提升我国化工衍生品市场服务实体经济能力 [10] 期货产品背景与战略意义 - 化工行业市场化程度提高，企业对价格风险管理需求精细化，传统期货合约难匹配“月度均价”贸易结算需求，大商所推出月均价期货提供套期保值工具 [11] - 月均价期货采用现金交割机制，以实物交割期货合约结算均价为交割结算价，提升风险管理效率与准确性，丰富化工衍生品体系，增强我国在国际化工品定价体系话语权 [11] 三个化工品月均价期货产品内容介绍 - 三个化工品月均价期货以对应实物交割期货合约月均结算价为交割结算依据，现金交割，为产业提供适配“均价贸易”的风险管理工具 [12] - 我国是全球最大塑料生产和消费国，2024年聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯产能分别为3571万吨、2754万吨、4676万吨，产量分别为2791万吨、2344万吨、3476万吨，消费量分别为4094万吨、2089万吨、3573万吨 [12] - 我国塑料产能扩张，出口量增长，如聚氯乙烯出口量从2020年63万吨增至2024年262万吨，聚丙烯从43万吨增至235万吨，月均价期货已成为国际市场重要工具 [14] 三个化工品月均价期货合约设计核心要素 - 合约基本参数：交易单位5吨/手，报价单位元（人民币）/吨，最小变动价位1元/吨，合约月份1 - 12月，交易代码“品种代码+合约月份+F” [16][17] - 上市时间与挂牌安排：10月28日21:00上市交易，20:55 - 21:00集合竞价，开展夜盘交易，首批上市合约各三个，采用“滚动增挂”机制 [18][19][21] - 挂牌基准价：为对应合约10月28日结算价，可通过大商所网站查询 [23] - 组合保证金：参与组合保证金优惠，可通过大商所网站查询 [23] - 持仓信息公布：每交易日结算后，交易所公布合约成交量和持仓量 [24] 交割机制与结算逻辑创新 - 现金交割方式：不涉及实物交割，盈亏由交易所按交割结算价划付，交割结算价为对应实物交割期货合约“合约月份前一个月”结算价平均值 [26] - 最后交易日与交割日：为“合约月份前一个月的最后一个交易日”，投资者需收盘前平仓或进入交割流程，次日公布交割结算价并完成资金划转 [27] - 结算价定价机制：采用“分阶段计算”模式，合约月份前一个月前锚定对应实物交割期货当日结算价，进入到期月份按“均值模式”计算 [29] 风控体系与交易规则 - 保证金与涨跌停板：与对应实物交割期货合约一致并同步调整 [31] - 手续费标准：交易手续费1元/手（单边），套期保值0.5元/手（单边），交割手续费1元/手，2025年12月31日前免收（高频交易者除外） [32][33] - 交易限额：LLDPE月均价期货8000手/合约，PVC月均价期货18000手/合约，PP月均价期货10000手/合约，套期保值和做市交易不受限 [34][35][36] - 持仓限额：分阶段管理，上市至合约月份前一个月第14个交易日，单边持仓量≤20万手，限额4000手；>20万手，限额为2%；第15个交易日起统一为1000手 [38][39] 交易指令与市场功能拓展 - 支持三种套利交易指令：同品种跨期套利、跨品种套利、不同交割方式套利 [39][40] - 自10月28日夜盘起，纳入合格境外投资者（QFI）可交易品种范围 [41] 总结 - 月均价期货适配“均价贸易”需求，满足企业风险管理需要，丰富定价策略，提升我国塑料行业国际价格影响力 [42] - 与现有实物交割期货形成“互补共进”格局，构建更完善化工衍生品生态，增强我国化工品价格国际影响力 [7][42] - 大商所推进上市准备工作，未来将跟踪市场，优化合约规则，探索更多品种类似产品 [7][43]

板块整体表现 - 10月21日塑料板块整体上涨1.61%，表现优于上证指数（上涨1.36%）和深证成指（上涨2.06%）[1] - 板块内个股表现分化，道明光学以10.02%的涨幅领涨，而沧州明珠以-2.93%的跌幅领跌[1][2] - 板块整体资金流向呈现主力资金净流入8304.71万元，游资资金净流出1.1亿元，散户资金净流入2721.87万元的格局[2] 领涨个股表现 - 道明光学收盘价为10.87元，涨幅10.02%，成交量为37.79万手，成交额为3.94亿元，主力资金净流入1.08亿元，主力净占比达27.37%[1][3] - 圖恩股份涨幅为6.96%，收盘价49.77元，成交额2.64亿元[1] - 银禧科技涨幅为5.75%，收盘价8.83元，成交量41.32万手，成交额3.57亿元[1] - 东材科技涨幅为5.70%，收盘价19.30元，成交额9.25亿元，主力资金净流入9874.30万元，主力净占比10.67%[1][3] 领跌个股表现 - 沧州明珠跌幅为-2.93%，收盘价4.31元，成交量184.61万手，成交额7.95亿元[2] - 祥源新材跌幅为-2.50%，收盘价29.59元，成交额2.69亿元[2] - 南京景隆跌幅为-2.38%，收盘价32.01元，成交额1.14亿元[2] 个股资金流向 - 唯科科技主力资金净流入3552.70万元，主力净占比13.41%[3] - C道生主力资金净流入3435.98万元，主力净占比2.37%[3] - 福莱新材主力资金净流入2827.62万元，主力净占比14.03%，游资资金净流入1004.31万元，游资净占比4.98%[3] - 横河精密主力资金净流入2546.85万元，但游资资金净流出4203.70万元[3]

产品上市核心信息 - 首批针对均价贸易场景设计的线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）三个化工品月均价期货将于10月28日在大连商品交易所挂牌上市 [1] - 上市首日将挂牌2602、2603、2604三个月份的合约，交易时间为28日晚21:00起 [1] - 自10月28日夜盘交易时起，三个化工品月均价期货合约将被纳入合格境外投资者可交易品种范围 [1] 产品设计与合约规则 - 月均价期货合约是传统实物交割期货合约的变形，旨在贴合实体企业以“月度平均价”为基础进行采购、销售或结算的业务习惯 [2] - 合约交易单位为5吨/手，报价单位为元（人民币）/吨，最小变动价位为1元/吨，合约月份为1-12月 [2] - 交易代码分别为“L合约月份F”、“V合约月份F”、“PP合约月份F”，例如PP2602F代表2026年2月的聚丙烯月均价期货合约 [2] - 挂牌基准价为对应实物交割期货合约在10月28日的结算价，后续每月最后一个交易日闭市后将滚动增挂新合约，最终实现对6个近月合约的全覆盖 [3] 定价与交割机制创新 - 结算价采用“分阶段计算”模式：在合约月份前一个月之前，结算价锚定对应实物交割期货合约的当日结算价；进入到期月份后，结算价转为“均值模式”，计算已发生交易日结算价实际值与剩余交易日结算价预估值的算术平均值 [3] - 交割方式突破性采用“现金交割”，由交易所根据交割结算价直接划付持仓双方盈亏 [3] 市场意义与行业反馈 - 月均价期货的上市将丰富企业开展现货贸易的定价策略，为现货市场提供公允的均价信号，方便企业制定更多元的风险规避策略 [5] - 在产能持续释放的背景下，月均价期货为企业提供了良好的定价参考，有助于提升中国塑料行业在国际市场的价格影响力，服务产业高质量发展 [5] - 月均价期货是期货市场紧扣产业需求、创新服务模式的重要举措，将与现有实物交割期货形成“互补共进”的格局，共同构建更完善的化工衍生品生态 [5] 上市前准备工作 - 自7月25日证监会同意品种注册以来，大商所通过“线上+线下”、“集体宣讲+一对一培育”等方式积极开展市场培育活动，并通过仿真交易与全市场测试确保技术系统平稳运行 [4]

文章核心观点 - 2025年上半年黑龙江省初级形态塑料产量同比小幅下降，且增速显著低于全国水平 [1] - 2025年6月当月产量同比实现增长，但增速较去年同期大幅放缓，且仍低于全国增速 [2] - 黑龙江省初级形态塑料产量在全国总产量中占比稳定在1.7% [1][2] 产量累计数据分析 - 2025年1-6月黑龙江省规模以上工业企业初级形态塑料累计产量为120.7万吨，同比下降1.7% [1] - 累计产量增速较2024年同期低18.7个百分点 [1] - 累计产量增速较同期全国水平低12.0个百分点 [1] - 该省累计产量占全国同期总产量7012.34753万吨的比重为1.7% [1] 产量当月数据分析 - 2025年6月黑龙江省规模以上工业企业初级形态塑料当月产量为20.9万吨，同比增长4.2% [2] - 当月产量增速较2024年同期大幅低76.0个百分点 [2] - 当月产量增速较同期全国水平低7.9个百分点 [2] - 该省当月产量占全国同期总产量1203.20899万吨的比重为1.7% [2]

新产品上市核心信息 - 线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货将于10月28日在大商所上市交易 [1] - 新产品是以对应实物交割期货合约的月均结算价为交割结算依据的现金交割期货合约 [1] - 核心目的是为化工产业提供适配月度“均价贸易”模式的风险管理工具 [1] 相关化工品供需格局 - 中国是全球最大的塑料生产国和消费国 [2] - 2024年聚乙烯产能3571万吨、产量2791万吨、消费量4094万吨 [2] - 2024年聚氯乙烯产能2754万吨、产量2344万吨、消费量2089万吨 [2] - 2024年聚丙烯产能4676万吨、产量3476万吨、消费量3573万吨 [2] - 塑料出口量显著增长，聚氯乙烯出口量从2020年63万吨增至2024年262万吨 [2] - 聚丙烯出口量从2020年43万吨增至2024年235万吨 [2] 新产品推出的背景与意义 - 上市背景是塑料行业整体产能过剩和出口增加 [2] - 旨在满足产业企业更为精细化、多样化的风险管理需要 [2] - 可以与实物交割期货共同提升中国塑料的定价影响力 [2] 国际市场先例 - 国际市场存在月均价期货先例，如CME于2006年推出WTI原油月均价期货 [3] - 月均价期货已成为国际主要期货交易所的重要工具 [3]

文章核心观点 - 超高分子量聚乙烯（UHMWPE）是一种具有卓越力学性能和化学稳定性的关键战略材料，其需求在新能源汽车和国防安全等领域驱动下呈现爆发式增长 [3] - 中国已成为全球最大的UHMWPE生产国和消费国，但产业结构面临“低端过剩、高端不足”的核心矛盾，锂电池隔膜料、超高强纤维料等高端产品仍高度依赖进口 [3][17][61] - 行业投资逻辑集中于进口替代与高端突破、下游高增长应用拉动以及绿色制造技术，展现出“高增长、高壁垒、结构性机遇”的特征 [60][63][65] UHMWPE概述 - UHMWPE是一种黏均分子量通常在150万以上的线型热塑性工程塑料，具备耐冲击、耐摩擦、自润滑、耐化学腐蚀等优异性能 [6] - 与聚四氟乙烯、尼龙66等材料相比，UHMWPE密度为0.93~0.945 g/cm³，抗张强度达400~500 kg/cm²，动摩擦系数为0.2，吸水率低至0.01% [7] - UHMWPE可通过拉膜、挤出、注塑等方式加工成薄膜、纤维、型材等制品，应用于功能膜、军用装备、医卫材料等领域 [9] UHMWPE市场供需分析 全球市场 - 2023年全球UHMWPE产能约49万吨/年，较2022年增长6.5%，亚洲是主要产区，产能占比55.1% [11] - 塞拉尼斯是全球最大、产品体系最完整的生产商，也是最大的锂电池隔膜级UHMWPE树脂供应商 [12] - 2023年全球UHMWPE消费量约48.6万吨（市场规模约73亿美元），需求年均增长率超过10%，预计2023-2028年复合增长率约12%，2028年消费量将达67.9万吨 [13][16] - 锂电池隔膜是最大下游应用，2023年消费量约24.9万吨，未来三年增速预计为18%；纤维领域2023年消费量约10.2万吨，未来三年增速预计为10% [15] 中国市场 - 截至2023年，中国主要UHMWPE生产企业共10家，总产能21.1万吨/年，河南沃森（4.0万吨/年）和塞拉尼斯（南京）（3.5万吨/年）为头部企业 [17][18] - 2023年中国UHMWPE表观消费量约43.2万吨（市场规模约65亿元），近半数用于生产锂电池隔膜 [21] - 中国是全球最大的锂电池隔膜生产国，湿法隔膜出货量全球占比超80%，约90%以上的湿法隔膜以UHMWPE为原料，2023年隔膜料用量约21.6万吨，未来三年需求增速预计达30% [23] - 纤维料2023年需求量约5.8万吨，未来三年增速预计为12%；板材、异型材2023年需求量约12.3万吨，未来三年增速预计为5% [23][24] UHMWPE工艺技术 - UHMWPE工业化生产主要采用Ziegler-Natta（Z-N）催化剂，茂金属催化剂和非茂过渡金属催化剂尚处于研发或中试阶段 [26][30] - 全球超过70%的UHMWPE产能采用Hostalen釜式淤浆工艺，国内在连续法环管淤浆工艺上实现突破并填补空白 [31][37] - 生产工艺主要有淤浆法、溶液法和气相法，淤浆法产品性能优异但能耗大，溶液法牌号易切换但成本高，气相法流程短但易结块 [36] UHMWPE应用进展 - **锂电池隔膜**：采用黏均分子量50万~150万的树脂，湿法和干法拉膜工艺生产，通过共混、复合、涂覆等方式改性以提升耐热性和电学性能 [41][42] - **纤维**：采用黏均分子量100万以上的树脂，干法和湿法纺丝工艺生产，是全球比强度和比模量最高的纤维，应用于军工、海洋产业、安全防护等领域 [43][48] - **管材/板材/型材**：采用黏均分子量250万以上的树脂，挤出、模压成型，用于耐磨管、轨下垫板、桥梁支座等高端建材和精密零部件 [45] - **医用材料**：采用黏均分子量150万以上的树脂，全球60%的髋关节和近100%的膝关节手术使用UHMWPE制品，是人工关节耐磨衬面的首选材料 [46] UHMWPE纤维分析 - 2023年全球UHMWPE纤维需求量约5.47万吨，中国需求量达3.38万吨，占全球需求的61%以上，预计到2028年中国总需求将达5.54万吨，年均复合增速10.4% [53][58] - 2023年全球UHMWPE纤维产能6.7万吨/年，中国产能4.5万吨/年，占全球67%，美国埃万特、霍尼韦尔和日本东洋纺垄断高端产品技术 [55] - 国内约有20家生产企业，91%产能为湿法工艺，九州星际（产能1.6万吨/年）是国内最大生产商 [56] - 下游消费以军警装备（38%）、海洋产业（30%）和劳动安全防护（25%）为主 [57] UHMWPE投资逻辑分析 - **核心投资主线**：聚焦进口替代与高端突破，关注高性能催化剂、锂电池隔膜基料、医用级树脂、强度≥40 cN/dtex的纤维专用料等领域 [61][62] - **黄金赛道**：把握新能源汽车和军需防护两大驱动引擎，投资创新型隔膜制造企业及纤维深加工科技公司（如轻量化复合装甲、深海系泊缆绳） [63][64] - **隐形冠军**：绿色制造与降本增效技术成为核心竞争力，投资低毒/无毒萃取剂替代技术、溶剂高效回收工艺、低能耗聚合技术等 [65][66] 发展建议与总结 - 预计未来几年中国新增UHMWPE产能46.3万吨/年，若全部投产，全球产能将达89.65万吨/年，中国产能将达67.4万吨/年 [70] - 产业发展建议聚焦技术突破（催化剂、绿色工艺）、产品升级（进口替代、差异化竞争）、产业链协同（开拓新兴市场）和政策引导 [71][72][73][74] - 中国UHMWPE产业已实现产能全球领先，但需转向以技术创新为驱动、以高端应用为导向的高质量发展路径，应对机遇与挑战 [75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月10 - 16日PE产量和产能利用率环比下降 中国聚乙烯下游制品平均开工率上升 农膜开工率升幅明显[2] - 截至10月15日生产企业库存环比上升 截至10月17日社会库存环比微降 总体库存压力不大[2] - 油制LLDPE成本随国际油价下降 利润修复 煤制成本窄幅下降 亏损加深[2] - 本周部分装置计划停车检修 前期短停装置重启 PE产量和产能利用率预计小幅上升 10月新增停车装置少 新产能将落地 供应压力偏高[2] - 下游棚膜处旺季 订单和开工率升至年内高位 包装膜新订单跟进有限 装置预计稳定运行[2] - 国际油价中长期有压力 但俄乌冲突有不确定性 短期L2601预计震荡走势 关注6855附近前低支撑与6994附近10日均线压力[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚乙烯期货主力、1月、5月、9月合约收盘价分别为6879元/吨、6879元/吨、6921元/吨、6952元/吨 环比分别为5、5、14、21[2] - 成交量218340手 环比7915 持仓量562100手 环比 - 3312[2] - 1 - 5价差 - 42 环比 - 9 前20名持仓买单量402016手 环比 - 1025 卖单量486393手 环比 - 249 净买单量 - 84377手 环比 - 776[2] 现货市场 - LLDPE(7042)华北均价6996.09元/吨 环比0.43 华东均价7145.95元/吨 环比 - 4.52[2] - 基差122.09 环比55.44[2] 上游情况 - 新加坡地区石脑油FOB中间价58.33美元/桶 环比 - 0.99 日本地区石脑油CFR中间价537美元/吨 环比 - 8.5[2] - 乙烯CFR东南亚中间价771美元/吨 环比 - 10 CFR东北亚中间价781美元/吨 环比 - 5[2] 产业情况 - 全国PE石化开工率81.76% 环比 - 2.19[2] 下游情况 - 聚乙烯包装膜、管材、农膜开工率分别为52.19%、32%、42.89% 环比分别为 - 0.7、0.33、7.28[2] 期权市场 - 聚乙烯20日、40日历史波动率分别为8.45%、7.32% 环比分别为 - 0.02、 - 0.01[2] - 平值看跌、看涨期权隐含波动率均为11.63% 环比分别为 - 0.16、 - 0.12[2] 行业消息 - 10月10 - 16日PE产量环比 - 2.05%至65.06万吨 产能利用率环比 - 2.19%至81.76%[2] - 10月10 - 16日中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期 + 0.55% 农膜整体开工率较前期 + 7.3%[2] - 截至10月15日生产企业库存在52.95万吨 环比 + 8.37% 截至10月17日社会库存在54.54万吨 环比 - 0.05%[2] - 10月11 - 17日油制LLDPE L2601冲高回落 终盘收于6879元/吨 部分装置短停 PE产量和产能利用率环比下降[2] - 10月11 - 17日油制LLDPE成本环比 - 3.34%至7166元/吨 油制利润环比 + 140.29元/吨至 - 80.71元/吨 煤制LLDPE成本环比 - 0.86%至6507元/吨 煤制利润环比 - 76.15元/吨至494.14元/吨[2]

塑料板块整体表现 - 10月20日塑料板块整体上涨1.56%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98% [1] - 板块内个股表现分化，奇德新材以6.19%的涨幅领涨，斯迪克以-12.60%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 奇德新材收盘价46.84元，上涨6.19%，成交2.91万手，成交额1.36亿元 [1] - 更新国年收盘价28.33元，上涨5.55%，成交5.43万手，成交额1.53亿元 [1] - 同益股份收盘价15.67元，上涨4.33%，成交5.58万手，成交额8728.58万元 [1] - 沧州明珠收盘价4.44元，上涨4.23%，成交323.71万手，成交额13.97亿元 [1] - 东材科技收盘价18.26元，上涨4.16%，成交34.22万手，成交额6.24亿元 [1] 领跌个股表现 - 斯迪克收盘价24.84元，下跌12.60%，成交40.11万手，成交额10.45亿元 [2] - C道生收盘价25.96元，下跌12.53%，成交61.99万手，成交额16.89亿元 [2] - 横河精密收盘价51.75元，下跌5.86%，成交17.84万手，成交额9.27亿元 [2] - 万凯新材收盘价18.98元，下跌5.85%，成交27.72万手，成交额5.43亿元 [2] 板块资金流向 - 塑料板块整体呈现主力资金净流出3.55亿元，但游资资金净流入7711.44万元，散户资金净流入2.78亿元 [2] - 金发科技获得主力资金净流入6273.41万元，主力净占比2.62%，但游资和散户资金分别净流出3758.99万元和2514.42万元 [3] - 沧州明珠获得主力资金净流入4455.38万元，主力净占比3.19%，同时获得游资净流入4430.44万元，但散户资金净流出8885.82万元 [3] - 祥源新材获得主力资金净流入3139.75万元，主力净占比高达8.06% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料供应端整体开工有所提升，线性料排产和产量增加；下游农膜企业开工缓慢恢复，整体需求较往年偏弱，其余包装膜等按需采购为主；PE生产企业开工率、周度产量环比上升，下游加权开工季节性回升，企业库存环比大幅增加，社会库存环比下降，现货和期货价格环比下跌[6][8] 根据相关目录分别进行总结 供给 - PE生产企业开工率81.76%，环比2.26%；PE周度产量65.06万吨，环比3.04% [8] 需求 - PE下游加权开工季节性回升，下游加权开工率44.92%，环比0.52% [8] 库存 - 本周PE企业库存52.95万吨，环比27.67%；社会库存54.56万吨，环比 - 2.16% [8] 上游与成本 - 乙烯各制法产量及下游加权开工产量情况，包含不同年份周度数据 [28][31] 价格与利润 - 本周PE现货价格环比 - 0.12%至7145元/吨，PE期货价格环比 - 0.96%至6874元/吨；展示聚乙烯各制法利润、进口利润情况 [8][36][39] 基差与月差 - 基差272；（1 - 5）月差 - 33；介绍聚乙烯基差月差情况 [8][44]

报告行业投资评级 - 未明确提及报告行业投资评级 报告的核心观点 - LLDPE短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主，现货价格持稳，盘面震荡偏弱 [2] - PP短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主，现货价格持稳，盘面震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别总结 LLDPE部分 - **供给**：本周我国LLDPE产量30.86吨，较上周下跌3.23%；中国聚乙烯生产企业产能利用率81.76%，较上周期减少2.19百分点，独山子石化等装置检修，新增检修装置多致产能利用率降低 [2] - **需求**：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期+1.64% ；中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.24；2025年累计进口量898.16万吨，同比-0.84% ，8月我国聚乙烯进口量95.02万吨，同比-22.14%，环比-14.17% [2] - **库存**：中国聚乙烯生产企业样本库存量52.95万吨，较上期上涨4.09万吨，环比上涨8.37% ；聚乙烯社会样本仓库库存为54.56万吨，较上周期+2.12万吨，环比+4.03%，同比低10.85%；中国聚乙烯进口货仓库库存环比+3.32%，同比低21.57% [2] - **基差**：当前主力合约基差在323附近，盘面贴水 [2] - **利润**：煤制、乙烷制成本上调，较上期上调3、39元/吨，油制、乙烯制、甲醇制成本下调，较上期下调249、200、66元/吨，本周国际油价下跌 [2] - **估值**：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约深度贴水 [2] - **宏观政策**：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [2] - **投资观点**：短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2] - **交易策略**：单边暂无，套利暂无 [2] PP部分 - **供给**：聚丙烯平均产能利用率78.22%，环比上升0.47%；中石化产能利用率81.01%，环比上升1.32% [3] - **需求**：平均开工上涨0.09个百分点至51.85%，天气转凉使口罩等医疗卫生类产品需求上升，拉动PP无纺布行业开工率稳中有涨，但PP管材行业受阴雨天气影响订单不佳，开工负荷下降，临近双十一等电商节，食品等包装类订单小增，BOPP行业开工稳中上涨 [3] - **库存**：中国聚丙烯生产企业库存量在67.87万吨，较上期下降0.27万吨，环比下降0.40% ；中国聚丙烯港口样本库存量较上期降0.08万吨，环比降1.16% ；中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期下降2.25万吨，环比下降8.60% [3] - **基差**：当前主力合约基差在29附近，盘面平水附近 [3] - **利润**：本周油制、外采丙烯制PP利润修复，煤制、甲醇制、PDH制PP利润下滑，国际能源署警示长线供应过剩风险，美国引发的贸易争端抑制需求前景，本周国际油价下跌，油制PP利润上涨在-278.53元/吨 [3] - **估值**：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约贴水 [3] - **宏观政策**：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [3] - **投资观点**：短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] - **交易策略**：单边暂无，套利暂无 [3] 主要周度数据变动回顾 - **价格**：PP期货价格6551元/吨，较上周-2.54% ；PE期货价格6874元/吨，较上周-2.32% ；PP现货价格6580元/吨，较上周-3.24% ；LLDPE现货价格7050元/吨，较上周-2.62% [5] - **产量**：PP产量较上周+13.61% ；PE产量65万吨，较上周-2.05% ；HDPE产量27万吨，较上周-1.39% [5] - **开工率**：PP开工率38.6%，较上周-2.60% ；PE开工率81.76%，较上周-2.61% [5] - **库存**：PP厂库42970吨，较上周+1.58% ；PE社库66.47万吨，较上周+3.02% ；HDPE社库18.5吨；PP仓单14313手，较上周+2.02% ；PE仓单12685手，较上周-0.35% [5] - **下游开工**：农膜开工率42.89%，较上周+20.44% ；包装膜开工率52.19%，较上周-1.32% [5] PE基本面变动 - **供给端**：高产量，低社会库存 [7] - **成本端**：成本下移 [21] - **利润端**：利润低于去年同期 [25] - **进出口**：出口好于去年同期 [30] PP基本面变动 - **产能产量**：涉及PP开工率、检修损失量、产能、产量等相关数据 [38] - **库存**：各个环节库存高于去年同期，但港口库存低于去年同期 [44][52] - **下游需求**：下游需求分歧较大 [63] - **成本**：涉及MTO制备、PDH制、煤制等多种制备成本 [75] - **生产毛利**：利润和去年相近 [80]