港股市场整体表现 - 港股三大指数单边下跌，恒生科技指数收跌4.05%至5760点，盘中一度大跌至4.5% [1] - 恒生指数下跌2.48%至25247点，国企指数下跌2.67%险守9000点关口 [1] - 三大指数均创下近期调整新低 [1] 下跌板块与个股 - 大型科技股集体弱势，美团、阿里巴巴、百度均下跌超过4% [3] - 大金融股拖累大市，新华保险下跌7.16%，广发证券下跌近7%，工商银行下跌1.2% [3] - 半导体、苹果概念、军工、汽车、核电、锂电池、高铁基建、煤炭、内房股等多个板块普遍下跌 [3] - 金价短线跳水跌破4280美元，导致黄金股多数转跌 [3] 逆势上涨板块与个股 - 零售股与金银首饰股逆势上涨，周大福上涨5%并宣布年内第三次提价 [3] - 老铺黄金逆势上涨超过3%，奢侈品股普拉达上涨超过2% [3] - 生物医药股部分表现强势，药捷安康在昨日暴涨超46%后再度上涨超22% [3] - 轩竹生物上市第3天上涨16.9%，创下新高 [3]

港股市场整体表现 - 港股三大指数单边下跌，恒生科技指数收跌4.05%至5760点，恒生指数跌2.48%至25247点，国企指数跌2.67%险守9000点关口，三大指数均创近期新低 [1] - 大型科技股、大金融股（银行、保险、券商）及中字头等权重股集体弱势拖累大市 [1] 行业板块表现 - 科技股普遍下跌，美团、阿里巴巴、百度跌幅均超过4% [1] - 大金融板块走弱，新华保险跌7.16%，广发证券跌近7%，工商银行跌1.2% [1] - 半导体、苹果概念、军工、汽车、核电、锂电池、高铁基建、煤炭、内房股等多个板块均出现下跌 [1] - 金价短线跳水跌破4280美元，导致黄金股多数转跌 [1] - 零售股与金银首饰股逆势上涨，周大福涨5%并宣布年内第三次提价，老铺黄金涨超3% [1] - 奢侈品股普拉达涨超2% [1] - 生物医药股部分表现强势，药捷安康继前日暴涨46%后再涨超22%，轩竹生物上市第三天涨16.9%创新高 [1]

处罚事件概述 - 欧盟委员会对Gucci、Chloé和Loewe三家奢侈品牌处以合计1.57亿欧元（约13亿人民币）的罚款，因其从事反竞争行为 [1] - 涉案反竞争行为已于2023年4月结束，处罚决定向整个时尚行业发出了反对转售价格维持行为的强烈信号 [2] 受罚公司及业务 - Gucci是意大利公司，Chloé是法国公司，Loewe是西班牙公司，主要业务为设计、生产和分销高端时尚产品，包括服装、皮革制品和配饰 [1] - Gucci隶属于开云集团，Loewe隶属于LVMH集团，两家集团均已确认处罚并承诺遵守反垄断法 [2] 具体反竞争行为 - 三家时尚公司从事转售价格维持行为，具体包括要求零售商遵循建议零售价、设定最高折扣率、规定特定销售期，甚至暂时禁止提供任何折扣 [1] - 为确保定价政策执行，公司监控零售商价格并对偏离政策的零售商采取行动 [1] - Gucci还要求其零售商停止在线销售特定产品线，实施了在线销售限制 [1] 行为影响与欧盟观点 - 欧盟认为这些行为剥夺了零售商的定价独立性，减少了零售商之间的竞争，并保护了品牌自身销售渠道 [1] - 这些行为提高了商品价格，减少了消费者的选择，损害了消费者利益 [2] 罚款金额与考量因素 - 具体罚款金额为Gucci 1.19亿欧元，Chloé 190万欧元，Loewe 180万欧元 [2] - 欧盟委员会在决定罚款时考虑了侵权行为的严重性、持续时间、地理范围、违法期间销售额以及公司配合调查的情节，并予以一定减免 [2]

黄金市场与相关股票表现 - 现货黄金价格站上4200，但大批黄金股价格低于黄金4000时的水平，黄金股和白银股表现疲软 [1] - 与黄金股形成对比的是，市场资金偏好持续跌价的煤炭股 [1] 中国宏观经济与金融市场 - 9月社融数据显示M1与M2剪刀差继续收窄，表明资金更多存放于活期账户，货币流动效率提升 [1] - 居民存款搬家的速度有所减缓，反映出居民进行投资或消费的动力减弱 [1] - 股市点位达到3900后，部分投资者选择离场，但历史经验表明此类投资者可能在4200点重新加倍进场 [1] 人工智能行业公司运营 - OpenAI拥有8亿用户，但付费用户比例仅为5%，高达95%的用户为免费用户 [1] - 公司运营成本高昂，平均每获得1美元营收需付出3美元成本 [1] 消费品与娱乐行业 - 泡泡玛特Labubu产品在产能提升10倍后依然售罄，显示强劲市场需求 [1] - 公司新IP“星星人”快速崛起，预计未来将贡献约8%的销量 [1] - 基于积极表现，摩根大通将其评级从“中性”上调至“增持” [1] - 路易威登财报显示中国区第三季度营收转为正增长，表明高收入群体消费复苏 [2] - 高收入群体的消费复苏被视为整体消费复苏的先行指标，带动当日消费股表现良好 [2]

欧洲股市展望 - 德意志银行研究预测欧洲主要指数在2026年将实现12%至16%的涨幅 [1] - 看好欧洲盈利季表现将远超预期 特别是欧洲市场因普遍预期过低而更具超预期潜力 [2] 德国财政刺激 - 德国政府已通过预算 将在未来四年额外支出8000亿欧元 其中5000亿用于基础设施 3000亿用于国防 [4][5] - 财政刺激已开始实施 近期包括30亿和90亿欧元的国防支出 以及就业法规改革等措施 [4] - 该支出被评估为对GDP有直接促进作用 而非社会福利性支出 [6] 欧洲就业与效率 - 欧洲当前失业率处于历史最低水平 就业市场整体稳固 [7] - 雀巢裁员16000人被视作个别公司因自身经营困境的调整 而非欧洲结构性问题的体现 [7] 人工智能应用 - 欧洲企业在AI领域更多是技术应用受益者 而非像美国科技巨头那样进行大规模资本支出 [8][9] - 欧洲央行行长拉加德指出欧洲需要在AI领域提升竞争力 [9] 货币政策环境 - 欧洲央行认为通胀已得到控制 目前处于2%通胀目标的有利位置 [10][12] - 货币政策前景高度确定 预计保持稳定 额外加息或降息对整体经济环境影响有限 [11][12] 法国经济与市场 - 法国财政赤字率预计为5% 优于美国7%的预期赤字率 但财政机动空间有限 [13][14] - 法国CAC40指数过去一年表现逊于欧洲其他市场约10% 负面因素已有所反映 [15] - 法国拥有欧洲最大的国防工业 将受益于德国的国防支出 [15] - 法国大型跨国公司如LVMH股价未受国内政治因素影响 昨日上涨12% 显示其更依赖国际业务 [15]

集团整体业绩 - 2025年前三季度集团总收入约580亿欧元，有机增速同比下降2%[1] - 3Q25集团单季度有机收入同比增长1%，较上半年-3%有所改善，增速由负转正[1][2] - 汇率因素在第三季度带来约-5个百分点的拖累，主要影响欧洲及日本旅游消费[2] 各业务板块表现 - 时装皮具业务有机增速为-2%，较第二季度的-9%明显收窄[2] - 美妆香水和腕表珠宝业务均录得+2%增长[2] - 精选零售业务增长+7%，主要受益于Sephora流量与客单价同步提升[2] - 葡萄酒与烈酒业务增速转正至+1%，香槟补库是主要拉动因素[2] 区域市场表现 - 中国大陆业务在3Q25恢复至中高个位数增长，表现优于集团整体[3] - 美国与中东地区的本地消费同步恢复，美国市场修复主要来自流量回升而非价格调整[3] - 欧洲市场因旅游消费放缓及汇率影响，成为三季度唯一仍为负增长的主要区域[3] - 日本市场虽受高基数影响同比下滑，但较二季度有显著改善[3] 主要品牌动态 - Louis Vuitton通过创意活动与新品推出强化品牌吸引力，上海旗舰店开业后客流量显著[4] - Dior男装与女装由新创意总监推出首秀，零售端反馈积极[4] - Tiffany维持双位数增长，标志性产品占比提升至整体的约60%[6] - Christian Dior在香氛、彩妆与护肤三大品类均维持增长[5] 管理层展望与风险 - 管理层预计4Q25增长节奏将更平缓，因同比基数更高[6] - 2026年创意更替、门店翻新及零售创新的效果有望在上半年开始反映于销售表现[6] - 风险提示包括宏观经济增长低于预期、消费情绪波动、汇率波动等[7]

| 排名 | 公司 | 10月15日股价涨 | | --- | --- | --- | | 1 | LVMH | 12.2% | | 2 | 老铺黄金 | 9.2% | | 3 | Swatch | 8.0% | | 4 | Ferragamo | 7.8% | | 5 | Moncler | 7.8% | | 6 | Prada | 7.7% | | 7 | Hermès | 7.4% | | 8 | Richemont | 6.3% | | 9 | 周大福 | 5.0% | 昨天，法国奢侈品巨头LVMH（路威酩轩）交出了一份展现"良好韧性"的成绩单，为深陷低迷状态的全球奢侈品行业打了一剂强心针： LVMH集团第三季度的营收在有机基础上同比增长1%，扭转了上半年的同步下滑趋势，核心的时装与皮具部门同比跌幅缩窄至2%，而最令人瞩目的是 中国市场重回正增长 这一表现超出市场预期，汇丰银行引用的 Visible Alpha 普遍预期是 LVMH 第三季度整体销售额将持平，时装与皮具部门将下降4%。 在财报发布后的交易日（10月15日），LVMH集团股价大涨12.22%至597.9欧元/股，市值也回升到近3000亿 ...

来源：市场资讯 （来源：LADYMAX） 中国消费者在全球消费的LVMH产品仍然为个位数负增长 作者 | Drizzie 奢侈品迎来难得一见的乐观情绪。 LVMH今年以来股价走势 作为奢侈品行业的风向标，LVMH的表现对市场具有强烈示范效应，自2023年第三季度LVMH业绩转冷 以来，奢侈品行业经历了长时间低迷。 由于奢侈品市场在糟糕的第二季度业绩后缺乏明确改善信号，LVMH在发布第三季度业绩之前，市场并 未形成乐观预期，该上市公司也未向资本市场进行相关沟通，使得这份有机收入增长1%的季度业绩给 市场带来了远超预期的巨大震撼。 在此次业绩发布前，摩根士丹利和伯恩斯坦发布报告，均暗示最糟糕的时候可能已经过去，LVMH仍是 新奢侈品消费者的首选入口，也是投资者观察行业复苏的第一窗口。 全球最大奢侈品集团LVMH昨日发布第三季度财报，收入同比下跌4%至182亿欧元，有机增长1%，显 著超过分析师预期，成为今年以来首个实现销售反弹的季度。 资本市场将其作为LVMH重返正增长轨道、奢侈品市场回暖的转折信号，推动LVMH昨日股价大涨 12%，市值突破3000亿欧元，重返法国最高市值企业。 据时尚商业快讯监测，该集团也带动 ...

财报季表现 - 欧洲部分大型企业在财报季初期发布亮眼业绩，带动股市上涨并激发年底行情乐观情绪 [1] - 雀巢、路威酩轩和阿斯麦股价均一度上涨约10%，远超欧洲斯托克600指数1%的涨幅 [1] - 超出市场预期的欧洲公司比例创下自2023年第一季度以来的新高，反映出市场此前预期较为保守 [1] 市场情绪与驱动因素 - 围绕关税的讨论已远低于第二季度水平，同时市场正在消化更多积极消息，部分企业显现出复苏迹象 [1] - 分析师预计斯托克600成分股2026年利润将增长11%，扭转2025年预计下降0.5%的局面 [1]

欧盟反垄断处罚事件概述 - 欧盟委员会对古驰、蔻依、罗意威三家奢侈时尚品牌处以合计约1.57亿欧元的罚款，因其限制第三方零售商定价的行为妨碍竞争 [1] - 处罚金额具体分配为：古驰被罚1.197亿欧元、蔻依被罚1970万欧元、罗意威被罚1800万欧元 [3] - 三家公司总部分别位于意大利、法国和西班牙，分属法国开云集团、瑞士历峰集团、法国路威酩轩集团旗下 [3] 违规行为细节 - 企业干预零售商的商业战略，施加的限制包括要求不得偏离建议零售价、规定最高折扣率和指定促销期 [3] - 上述违法行为存在于整个欧盟范围并持续了几年，导致抬高了价格，缩小了消费者的选择范围 [3] - 欧盟委员会于2023年4月对三家企业发起突击搜查，2024年7月正式启动反垄断调查 [3] 企业回应与监管信号 - 三家企业均承认其行为违法并配合调查，从而换取欧盟调低罚款额 [3] - 欧盟委员会表示处罚决定向时尚行业及其他领域发出强烈信号，不会容忍此类操作，强调公平竞争和消费者保护原则 [3]