现金管理决策概述 - 公司董事会于2025年3月6日审议通过议案，同意使用总额不超过人民币30,000万元的暂时闲置募集资金进行现金管理，使用期限为12个月 [2] - 本次实际使用人民币11,000万元闲置募集资金购买券商理财产品 [4][7] - 现金管理目的是提高资金使用效率，在保证不影响募投项目正常实施的前提下增加资金收益 [3] 资金来源与募集资金情况 - 现金管理的资金来源为公司非公开发行股票的暂时闲置募集资金 [5] - 公司非公开发行人民币普通股8,247.45万股，发行价格11.76元/股，募集资金总额为人民币96,989.99万元，扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币95,904.25万元，资金于2022年4月8日到账 [6] 投资产品特性与授权安排 - 投资产品类型包括银行理财产品、银行存款类产品、结构性存款、券商理财产品、券商收益凭证、大额存单等，均为安全性高、流动性好、有保本约定的产品 [2][8] - 董事会授权董事长在额度范围内行使投资决策权并签署相关合同文件，由公司财务部负责组织实施 [2][8] - 资金在额度范围内可循环滚动使用，期满后归还至公司募集资金专管账户 [2][8] 风险控制与监督机制 - 公司将严格筛选投资对象，选择信誉好、规模大的单位所发行的产品 [10] - 公司建立台账管理理财产品，及时跟踪理财资金的运作情况 [9][10] - 独立董事、审计委员会有权对资金管理使用情况进行监督与检查，必要时可聘请专业机构进行审计 [9][11] 财务处理与历史情况 - 现金管理的本金计入资产负债表中的“交易性金融资产”科目，到期收益计入利润表中的“投资收益”科目 [11] - 公告日前十二个月公司有使用闲置募集资金购买理财产品的记录，本次购买的产品在序号16-19中列示 [11]

分拆上市完成情况 - 建议分拆Maynilad及于菲律宾证券交易所上市已于2025年11月7日完成 [1] 股份发行详情 - Maynilad股份发售价厘定为每股15菲律宾披索 [1] - 发售价相当于约0.25美元或1.98港元 [1] 公司认购安排 - 公司已认购2490.48万股Maynilad股份 [1] - 认购旨在根据第15项应用指引为股东提供保证的权利 [1]

文章核心观点 - 环保产业的价值正被“化债”、“市场化”和“绿色双碳”三股力量重新书写，多个细分领域将迎来价值发现 [1] 投资主线与关键词 - 环保投资聚焦三大主线：绿色转型系统性工程、要素市场化改革、化债政策驱动 [1] - “绿色双碳、市场化、化债”三大关键词释放环保投资动能 [1] - 把握“清洁能源非电利用”和“化债”两大投资机遇 [2] 绿色转型与清洁能源 - 以“双碳”目标驱动能源与产业低碳转型，重点布局清洁能源及再生资源 [1] - 清洁能源重点布局绿电、氢氨醇、垃圾发电 [1] - 可再生能源非电利用纳入考核，氢氨醇成为绿电重要消纳途径 [2] - 欧洲强制添加可持续航空燃料催生巨大需求，短期供需紧张支撑价格强势 [2] 再生资源与循环利用 - 再生资源领域重点布局生物燃料、再生塑料、危废与锂电回收 [1] - 重点推荐危废资源化领域的龙头企业 [3] 市场化改革与运营资产 - 通过完善垃圾、污水处理等价格机制，提升资产盈利稳定性，推动优质水务固废运营资产价值重估 [1] - 水务、垃圾焚烧等运营类资产因其盈利稳健、现金流改善，正展现出更强的配置价值 [4] - 随着公用事业领域市场化改革的深化，优质运营资产有望迎来业绩与估值同步提升的“戴维斯双击”机会 [4] 化债政策影响 - 化解地方政府债务风险有望改善环保企业资产负债表与现金流，助力环卫、生态修复等板块估值修复 [1] - 化债政策将直接改善环保企业财务状况，建议关注应收账款高、化债对报表修复弹性大的公司 [2] - 也建议关注自身业务有增长潜力，此前受资金拖累，有望在化债后释放业绩的公司 [2] 土壤修复与产能置换 - 生态环境部建立“环境修复+开发建设”新模式，通过修复污染地块激活土地价值，推动土壤修复和环境监测行业发展 [3] - 钢铁行业产能置换新规严格执行减量置换，推动产业绿色升级，带动工业固废处理和环境监测需求 [3] - 当前环保产业正迎来“土壤修复”与“产能置换”双轮驱动的新机遇 [3] 固废与污水领域机会 - 建议持续关注固废综合治理、污水提标改造等方面的投资机会 [5] - 环卫方面关注受益于装备电动化趋势，具备全产业链能力的整体解决方案提供商 [5] - 垃圾焚烧方面关注具有稳定现金流支撑且估值合理的运营资产，以及产能持续增长的企业 [5] 其他细分领域与公司选择 - 燃气板块中经营稳健、具备持续分红能力的领先企业显示出良好的配置价值 [5] - 在宏观利率低位的背景下，看好技术领先、现金流稳健的公司，以及低估高分红优质国企 [3]

核心观点 - 报告对公用事业和环保行业维持“优于大市”评级，投资主线聚焦于碳中和背景下的新能源产业链与综合能源管理机会 [1][41][42] - 火电板块受益于煤价低位运行，盈利能力显著修复；新能源发电在政策支持下盈利有望趋于稳健；水电防御属性凸显；环保板块关注“类公用事业”的现金流改善机会 [3][4][41][42] 市场回顾与板块表现 - 2025年10月，公用事业指数上涨4.47%，环保指数上涨2.58%，在申万31个一级行业中涨幅分别位列第5和第8名 [1][16][43] - 子板块表现分化显著：火电板块大幅上涨10.98%，燃气板块上涨6.39%，水电板块上涨4.01%，新能源发电板块微涨0.62% [1][16][44] - 市场交易活跃度提升，1-9月全国市场交易电量达4.92万亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重为63.4% [82] 重要政策事件 - 商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》，明确支持国际航行船舶进行绿醇、绿氨等清洁燃料加注业务，并发展绿氢等可持续燃料贸易 [2][17] - 政策鼓励外贸企业使用可再生能源，扩大绿证绿电交易规模，并探索新能源直连出口园区等新模式，推动外贸产供链绿色低碳转型 [2][17] 公用事业2025年三季报业绩综述 - **火电**：前三季度营业收入9064.68亿元，同比下降5.48%；归母净利润711.23亿元，同比增长15.03%，主要受益于煤价低位运行（秦皇岛5500大卡动力煤价格低于700元/吨）[18] - **水电**：前三季度营业收入1487.60亿元，同比下降1.39%；归母净利润513.22亿元，同比增长1.73%，业绩稳健，长江电力丰水期后移 [22] - **风电**：前三季度营业收入1171.57亿元，同比下降2.80%；归母净利润220.31亿元，同比下降12.15%，受消纳问题和市场化电价下行压制，但补贴回款改善显著（如龙源电力经营性现金净流入同比增长53.3%）[25] - **光伏发电**：前三季度营业收入261.04亿元，同比下降16.55%；归母净利润29.04亿元，同比增长55.77%，增长主要由京运通等个股大幅减亏带动 [28][30] - **核电**：前三季度营业收入1640.76亿元，同比增长1.76%；归母净利润165.78亿元，同比下降12.39%，受市场化电价下行等因素影响 [32] - **燃气**：前三季度营业收入2349.12亿元，同比下降0.78%；归母净利润102.47亿元，同比下降5.49%，需求疲弱（1-9月天然气表观消费量3177.5亿立方米，同比下降0.2%）导致业绩下滑 [36] 行业重点数据 - **发电量与装机**：1-9月规上工业发电量7.26万亿千瓦时，同比增长1.6% [63]；截至9月底全国发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能装机11.3亿千瓦（增45.7%），风电装机5.8亿千瓦（增21.3%）[87] - **用电量**：1-9月全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.6%，第三产业用电增速达7.5% [72] - **煤炭价格**：环渤海动力煤价格指数报685元/吨，郑商所动煤期货主力合约报价801.40元/吨 [136] - **碳市场**：全国碳市场10月碳排放配额总成交量4156.25万吨，总成交额19.88亿元；收盘价较上月下跌10.37% [127][128] 投资策略与重点公司推荐 - **火电**：推荐华电国际、上海电力，因煤价电价同步下行有望维持合理盈利水平 [4][41] - **新能源发电**：推荐龙源电力、三峡能源等全国性龙头，以及区域优质海上风电企业如广西能源、福能股份；算电协同标的金开新能亦被推荐 [4][41] - **核电**：推荐中国核电、中国广核，预计装机和发电量增长将对冲电价压力；同时关注国家电投整合核电资产带来的电投产融投资机会 [4][41] - **水电**：全球降息背景下高分红防御属性凸显，推荐长江电力 [4][41] - **燃气与环保**：燃气推荐具备海气贸易能力的九丰能源；环保板块推荐光大环境、中山公用等现金流改善的“类公用事业”公司，以及受益于欧盟SAF政策的山高环能等 [4][42]

根据协助执行通知书所述，西山区人民法院在执行资合智合(云南)产业发展中心(有限合伙)与昆明滇池 投资经司法确认的调解协议纠纷一案中，因被执行人昆明滇池投资在期限内未予执行，根据西山区人民 法院已发生法律效力的(2023)云0112执8937号执行裁定书及协助执行通知书，公司被要求协助冻结昆明 滇池投资名下持有的公司43.4248%的股权。冻结期限三年。 公司与昆明滇池投资在资产、业务、财务等方面均保持独立，就本公告所述的昆明滇池投资所持有公司 的股份被查封、冻结事项不会影响公司的正常营运，不会对公司主营业务、持续经营能力等产生重大影 响。截至本公告日期，公司的营运维持正常。 滇池水务(03768)公布，公司于近期收到云南省昆明市西山区人民法院发出的《云南省昆明市西山区人 民法院协助执行通知书》((2023)云0112执8937号)，获悉公司控股股东昆明滇池投资有限责任公司(昆明 滇池投资)所持有的公司股份被予以冻结。 ...

市场表现 - 上证指数于11月4日震荡下跌，下午2:30左右达到最低点，随后有资金入场拉抬尾盘 [1] - 市场呈现普跌格局，仅1630只个股上涨，3650只个股下跌，显示投资者盈利难度加大 [1] - 沪深两市成交额显著萎缩至19158亿元，较前一交易日减少1914亿元 [1] 市场观点与分析 - 有分析认为市场疲软主因是美联储主席鲍威尔表态2月降息并非确定事件，此举刺激美元走强进而压制股市 [3] - 从技术分析看，当日从上午9:30至下午2:30空头力量占据主导，尾盘的拉升暂时止住跌势并守住了上升趋势线 [3] - 鉴于当前市场赚钱难度大，建议关注具备高安全边际的板块，例如垃圾焚烧发电出海和水务板块 [3] 模拟投资赛事信息 - 每日经济新闻App举办第77期掘金大赛，赛事为模拟炒股，提供50万元模拟资金，报名时间为11月1日至14日，比赛时间为11月3日至14日 [1] - 赛事设置现金奖励，正收益选手即可获奖，具体为：第1名688元，第2-4名各188元，第5-10名各88元，其余正收益选手均分500元奖金 [3] - 赛事还设有月度积分王奖励：第1名888元，第2-4名各288元，第5-10名各188元，第11-30名各68元，第31-100名各18元 [3] - 报名参赛可加入交流群与高手探讨市场热点和投资技巧，并可获得“火线快评”6个交易日的免费阅读权限 [3][4] - 每期周赛收益率前10名选手将额外获赠“火线快评”10个交易日使用权限，两项福利可叠加 [4]

公司业务定位 - 公司为水务行业国家高新技术企业 [1] - 主营业务包括二次供水和污水处理 [1] - 同步开展智慧管理平台的研发与搭建 [1] - 目前聚焦于城镇智慧供排水及污水处理业务领域 [1] 业务澄清 - 公司目前并未涉及液冷相关业务 [1]

担保事件概述 - 公司为全资子公司荆州申联水务有限公司提供两项担保：一项是为其向交通银行荆州分行申请的500万元流动资金借款提供连带责任保证[1]，另一项是向同一银行申请开具受益人为荆州经济技术开发区管委会、最大担保金额为100万元的履约保函[1] - 公司与交通银行荆州分行签署《保证合同》，为荆州申联水务在2025年10月11日至2028年10月11日期间的全部授信业务提供最高额保证，担保的最高债权额为768万元，保证方式为连带责任保证[2][5] - 上述担保事项在公司2024年年度股东大会授权的2025年度新增对外担保额度278,000万元范围内，无需再次履行审议程序[2][3] 担保协议主要内容 - 担保的最高债权额为人民币768万元整，保证方式为连带责任保证[5] - 保证范围涵盖全部主合同项下主债权本金及利息、复利、罚息、违约金、损害赔偿金和实现债权的费用[5] - 保证期间根据各笔主债务的履行期限分别计算，每笔债务的保证期间自该笔债务履行期限届满之日起，计至全部主合同项下最后到期的主债务的债务履行期限届满之日后三年止[5] 公司累计担保情况 - 截至2025年10月31日，公司及控股子公司对外担保总额为人民币377,081.98万元，其中对控股子公司提供的担保总额为242,764.73万元[6] - 公司对控股子公司的担保总额占公司最近一期经审计归母净资产的比例为136.66%[6] - 公司及控股子公司未对合并报表外主体提供担保，亦无逾期对外担保和涉及诉讼的对外担保[6] 担保授权与决策程序 - 公司于2025年4月23日召开第二届董事会第十四次会议，并于2025年5月20日召开2024年年度股东大会，审议通过了《关于公司2025年度对外担保额度预计的议案》[2] - 2025年度新增对外担保额度预计为人民币278,000万元，其中为资产负债率70%以上的下属子公司提供担保额度为32,900万元，为资产负债率70%以下的下属子公司提供担保额度为155,100万元，下属子公司为公司提供担保额度为90,000万元[2]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年11月13日15:00-16:30通过网络平台召开2025年第三季度业绩说明会 [2][3][4] - 投资者可在2025年11月6日至11月12日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱zqswb@shwpg.com进行提问预征集 [2][5] - 公司董事长、总经理、董事会秘书、财务总监及独立董事等主要高管将参加本次说明会 [4] 公司治理结构变更 - 公司已完成工商变更登记，取消了监事会并修订了《公司章程》 [8] - 变更后公司注册资本为人民币56,990.6286万元，法定代表人为李纪玺 [8] - 公司经营范围涵盖智慧水务、智能制造、物联网技术研发及污水处理等多个领域 [8][9] 投资者关系沟通渠道 - 业绩说明会可通过上证路演中心网站在线参与，会后可查看会议主要内容 [4][5][7] - 公司董事会办公室联系电话为021-69080885，邮箱为zqswb@shwpg.com，负责投资者咨询 [7]

担保事件概述 - 公司为全资子公司荆州申联水务有限公司提供两项担保：一项是为其500万元人民币流动资金借款提供的连带责任保证[1]；另一项是为其向荆州经济技术开发区管委会出具的、担保金额不超过100万元人民币的履约保函[2] - 上述担保事项包含在公司2024年年度股东大会批准的2025年度新增对外担保总额度278,000万元人民币之内[3] - 本次担保的最高债权额为768万元人民币，保证方式为连带责任保证，保证期间根据主债务履行期限分别计算，直至最后到期主债务履行期满后三年止[5] 担保协议主要内容 - 保证合同债权人方为交通银行股份有限公司荆州分（支）行，债务人为荆州申联水务有限公司，保证人为公司[5] - 担保范围覆盖全部主合同项下的主债权本金、利息、复利、罚息、违约金、损害赔偿金以及实现债权的各类费用[5] - 担保的必要性在于满足下属子公司日常经营资金需求，子公司经营稳定且具备偿债能力，担保风险整体可控[5] 公司累计担保情况 - 截至2025年10月31日，公司及控股子公司对外担保总额为377,081.98万元人民币，其中包含本次担保金额[6] - 公司对控股子公司提供的担保总额为242,764.73万元人民币，占公司最近一期经审计归属于母公司净资产的比例高达136.66%[6] - 公司所有担保均针对合并报表范围内的控股子公司，未对合并报表外主体、控股股东、实际控制人及其关联方提供担保，且无逾期或涉及诉讼的担保[6]