投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心财务表现 - 2025H1主营业务收入94.28亿港元同比微降0.6% [2][7] - 2025H1归母净利润26.82亿港元同比增长11.2%超预期 [2][7] - 持续经营业务综合税前利润增长6.7%至41.05亿港元 [7] - 中期派息每股26.66港仙同比增长11.22% [7] - 分红比例稳定维持65% [7] 分业务表现 - 水资源分部收入71.84亿港元同比增长0.6% 其中中国内地供水收入22.84亿港元(+3.7%) 香港供水收入28.69亿港元(+2.4%) 污水处理收入4.71亿港元(-7.1%) 管道接驳收入7.37亿港元(+9.7%) [7] - 东深供水项目收入35.06亿港元(+0.6%) 税前利润23.96亿港元(+3.1%) 供水量11.47亿吨(-1.0%) [7] - 物业投资收入1.24亿港元(+10.6%) 分部业绩4.80亿港元(+12.7%) [7] - 酒店分部收入3.20亿港元(+7.4%) 分部业绩0.51亿港元(-14.6%) [7] - 道路及桥梁分部收入3.01亿港元(-6.9%) 分部业绩2.21亿港元(-1.8%) [7] - 发电分部收入6.11亿港元(-2.9%) 分部业绩0.85亿港元(+9.4%) [7] - 百货运营收入2.02亿港元(-45.5%) 但分部业绩0.24亿港元扭亏为盈(+354.5%) [7] 资本结构与现金流 - 剥离粤海置地后资本负债率降至24.70%下降6.2个百分点 [7] - 财务借贷降至211.77亿港元同比下降11.25% [7] - 持续经营业务净财务费用1.88亿港元较去年同期减少2.01亿港元 [7] - 经营性现金流净额33.39亿港元同比下降31.52% [7] - 自由现金流27.73亿港元同比下降37.42% [7] 产能与运营数据 - 已投运供水产能1083.68万吨/日同比增长0.9% [7] - 在建供水产能118.7万吨/日同比下降8.0% [7] - 已投运污水处理产能229.79万吨/日同比增长12.09% [7] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为42.74/43.57/44.53亿港元 [1][7] - 对应EPS分别为0.65/0.67/0.68港元 [1][8] - 对应PE分别为10.54/10.34/10.12倍 [1][8] - 预测2025-2027年营业收入分别为185.35/186.44/188.57亿港元 [1][8] - 当前市净率1.08倍 港股流通市值450.46亿港元 [5]

利润分配方案 - 每股派发现金红利0.03元（含税） 以总股本935,210,292股为基数计算 [1][2] - 合计拟派发现金红利28,056,308.76元（含税） 未超过当期归属于上市公司股东的净利润164,241,686.16元 [2] - 2025年半年度不进行资本公积金转增及送股 [1] 决策程序 - 利润分配方案经董事会表决通过 9票赞成、0票反对、0票弃权 [2][3] - 方案符合公司章程及2024年年度股东大会授权 无需提交股东大会审议 [1][2] - 监事会认为方案兼顾全体股东利益 不存在损害中小股东利益的情形 [3] 实施安排 - 以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数 具体日期将在权益分派实施公告中明确 [1] - 若股权登记日前总股本发生变动 将维持每股分配比例不变并相应调整分配总额 [1][2]

核心财务表现 - 总资产684,794.31万元 同比下降1.90% [1] - 营业收入60,628.91万元 同比下降5.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润16,424.17万元 同比下降3.25% [1] 盈利能力指标 - 扣除非经常性损益后的净利润16,522.13万元 同比下降6.02% [1] - 归属于上市公司股东的净资产445,304.57万元 同比增长1.55% [1] 股东回报措施 - 拟向全体股东每股派发现金红利0.03元 [1]

公司业务规模 - 公司水处理规模达1600万吨/日 年水处理量超24亿吨 覆盖全国16个省（自治区、直辖市）[1] - 供水能力从19万立方米增加到49万立方米 供水管网总长从2000多公里增加到4300余公里 服务人口从数十万增至逾120万[2] 战略发展方向 - 以全产业链布局推动城乡供水一体化 以科技创新赋能智慧水务 以绿色发展守护绿水青山[1] - 直饮水业务在淮安、永康、青岛等地投入运营 形成3款产品和2项专利授权[2] - 合同节水管理试点在邯郸市多个区县推广 探索全域节水新模式[2] 产业链拓展 - 从单一供水业务发展为涵盖城乡供水一体化、智慧水务的全产业链体系[2] - 向"供水-排水-水环境治理-再生水利用"全产业链延伸 构建可持续发展水生态体系[2] 科技创新成果 - 智慧管理系统实时监控管网压力、水质监测数据和城乡供水网络图谱[1] - 水质检测实验室从江苏省CMA及Ⅰ级实验室升级为国家认可实验室（CNAS）[2] 央地合作模式 - 2006年与淮安市政府战略合作组建华东区域总部淮安自来水有限公司[1] - 以央企标准助推区域供水事业实现跨越式发展 成为区域供水领域标杆企业[2]

股价表现与交易数据 - 8月25日收盘价4.76元 较前一交易日上涨0.21% [1] - 当日成交量23.96万手 成交金额达1.14亿元 [1] - 主力资金单日净流入571.88万元 近五日累计净流入508.62万元 [1] 业务定位与运营范围 - 属于公用事业板块 从事供水、污水处理及污泥处理业务 [1] - 系重庆市重要水务运营主体 业务覆盖多个区域 [1] 资产整合与资本运作 - 启动供水资产专业化整合 通过股权转让或托管方式整合重庆水务环境集团旗下自来水公司 [1] - 整合后实现统一运行集团供水资产 并在中心城区达成供排管一体化 [1] - 计划以3.54亿元收购重庆水投持有的重庆渝江水务100%股权 解决同业竞争问题 [1]

会议基本信息 - 会议类型为2025年第二次临时股东会 由董事会召集 [3] - 现场会议时间为2025年9月10日14点30分 地点为上海市嘉定区恒定路1号公司会议室 [3] - 股权登记日设定为2025年9月1日 A股股东可参与表决 [7] 投票安排 - 采用现场投票与网络投票相结合方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 [1] - 交易系统投票平台开放时间为9:15-9:25及9:30-11:30、13:00-15:00 互联网投票平台开放时间为9:15-15:00 [1] - 公司启用"一键通"智能短信服务 通过上证信息向股东主动推送参会邀请和议案信息 [5] - 重复投票情况下 以第一次投票结果为准 多个账户股东表决权数量按全部账户持股总和计算 [5][6] 审议议案 - 议案类型为非累积投票议案 包括员工持股计划相关事项 [2][9] - 具体议案涉及《2025年员工持股计划（草案）》及其摘要、《员工持股计划管理办法》及相关事项 [2] - 关联股东需回避表决 包括员工持股计划参与对象及存在关联关系的股东 [2] 参会登记 - 登记联系人为陈寅君 登记传真为021-69080999 联系电话为021-69080885 [7][8] - 股东可通过信函或传真方式登记 异地股东以登记时间内收到为准 [7] - 法人股东需提供营业执照复印件、股东账户及出席人身份证 委托代理人需额外提供授权委托书 [7]

文章核心观点 - 上海威派格智慧水务股份有限公司实施2025年员工持股计划 旨在建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制 提升员工凝聚力和公司竞争力 促进公司长期健康可持续发展 [1][37][38] - 员工持股计划符合《公司法》《证券法》《指导意见》等法律法规规定 不存在损害公司及全体股东利益的情形 [1][38] - 通过非交易过户方式获得公司回购专用账户股票 总规模不超过1,034万股 约占公司总股本1.81% [6][8][33] 员工持股计划基本架构 - 计划资金总额上限3,681.04万元 每份份额1.00元 份额上限3,681.04万份 [5] - 参与对象为公司董事 监事 高级管理人员及核心骨干人员 总人数不超过75人 [5] - 股票来源为公司回购专用账户回购的A股普通股 通过非交易过户方式获得 [6][8] - 购买价格为3.56元/股 为草案公布前1个交易日公司股票交易均价的50% [9][31] 股票回购情况 - 2024年2月5日董事会通过回购议案 截至2024年5月5日累计回购10,939,797股 占总股本2.16% 回购均价6.40元/股 支付总额69,982,579.77元 [8][29] - 2024年6月11日董事会通过回购议案 截至2025年3月11日累计回购8,845,800股 占总股本1.65% 回购均价5.65元/股 支付总额50,003,269.16元 [8][30] 锁定期与解锁安排 - 锁定期分为12个月 24个月 36个月三批 自最后一笔标的股票过户之日起计算 [11][32] - 解锁比例分别为40% 30% 30% 依据公司层面和个人层面考核结果分批解锁 [11][32] - 因资本公积转增股本等衍生股份同样遵守锁定安排 [11][32] 业绩考核要求 - 2025年净利润不低于0.30亿元或营业收入不低于16.00亿元 [12] - 2026年净利润不低于1.00亿元或营业收入不低于20.00亿元 [12] - 2027年净利润不低于2.00亿元或营业收入不低于25.00亿元 [12] - 净利润指经审计的归属于上市公司股东的净利润 剔除股份支付费用影响 [12] - 个人绩效考核分合格与不合格两个等级 合格者解锁比例100% 不合格为0% [13][14] 管理机构与运作模式 - 由公司自行管理或委托资产管理机构管理 最高权力机构为持有人会议 [14][33] - 管理委员会由持有人会议选举产生 负责日常管理 减持安排及收益分配等事宜 [14][18][19] - 持有人会议审议计划变更 终止 融资参与等重大事项 [15][22] 实施程序与合规性 - 2025年8月25日召开职工代表大会征求员工意见 [35] - 2025年8月25日召开第四届董事会第七次会议审议通过相关议案 [35] - 监事会认为计划符合法律法规 不存在损害公司及股东利益情形 [35] - 计划尚需公司股东会审议批准 [35][37]

监事会会议召开情况 - 第四届监事会第七次会议于2025年8月25日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议通知及相关资料于规定时间送达全体监事 [1] - 会议召集和召开程序符合《公司法》等法律法规和《公司章程》规定 [1] 2025年半年度报告审议 - 监事会审议通过《2025年半年度报告及摘要》 [1] - 报告编制程序符合法律法规及《公司章程》规定 [1] - 报告内容公允反映公司2025年半年度财务状况和经营成果 [1] - 未发现编制和审议人员存在违反保密规定的行为 [1] - 表决结果为同意票3票，反对票0票，弃权票0票 [2] 募集资金使用情况 - 审议通过《2025年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》 [2] - 表决结果为同意票3票，反对票0票，弃权票0票 [2] 监事会取消及章程修订 - 根据2024年7月1日实施的新《公司法》及相关配套制度规则，公司决定取消监事会设置 [2][3] - 《监事会议事规则》等监事会相关制度同步废止 [3] - 同意对现行《公司章程》相关条款进行相应修订 [3] - 授权经营管理层办理章程修改及工商变更登记手续 [3] - 王式状、张轶微、李佳木不再担任监事，三人均未直接持有上市公司股份 [3] - 表决结果为同意票3票，反对票0票，弃权票0票 [3] 员工持股计划审议 - 审议《2025年员工持股计划（草案）》及其摘要，符合《公司法》《证券法》等法律法规规定 [4] - 员工持股计划有利于建立利益共享机制，优化公司治理结构，提升员工凝聚力和竞争力 [4] - 因王式状、张轶微参与持股计划需回避表决，非关联监事不足半数，议案将提交股东会审议 [4] - 表决结果为同意票1票，反对票0票，弃权票0票，回避票2票 [4] 员工持股计划管理办法 - 审议通过《2025年员工持股计划管理办法》，符合相关法律法规及公司实际情况 [5] - 管理办法能保证员工持股计划顺利实施和规范运行 [5] - 同样因关联监事回避表决，非关联监事不足半数，议案将提交股东会审议 [5] - 表决结果为同意票1票，反对票0票，弃权票0票，回避票2票 [5]

资产整合方案 - 重庆水务环境集团旗下8家公司签署供水资产专业化整合协议 包括重庆水务 渝江公司 渝东自来水公司 渝东北自来水公司 渝东南自来水公司 渝水资源公司 原水公司 石柱公司 [1] - 以上市公司重庆水务为主体 对渝江公司优先采用股权转让方式注入 对其他公司实施股权托管或业务委托管理 孵化成熟后有序注入 [1] - 托管期间通过统一规划 统一投资 统一管理 统一运行标准 统一集中采购 统一客服热线等举措提升运营效率 [1] 整合战略目标 - 整合旨在实现"1+1＞2"的战略升级 绝非简单资源拼凑 [2] - 通过上市公司规范运作机制提升供水资产规模 经营效益 整体效益和民生保障能力 [1] - 最终实现供水资产由重庆水务统一运行 在中心城区实现供排管一体化 [1] 运营体系优化 - 推广"全域一体 跨区调度"供水压力预警系统 [2] - 构建"两江互济 江库联动 互联互通"的供水网络 [2] - 打造"水源 水厂 水网"全链条调度体系 [2] 企业发展方向 - 锚定世界一流企业目标 谋划"十五五"重大项目 [2] - 以治水为中心筑牢生态屏障 通过城乡供水一体化提升核心竞争力 [2] - 持续深化改革 突出主责主业 强化资本运营 推动"一流企业 一流品牌"建设 [2]

公司治理 - 公司第四届第二十八次董事会会议于2025年8月22日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于会计估计变更的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2024年营业收入构成中污水处理业务占比60.79% [1] - 供水业务占比25.5% [1] - 工程业务占比8.04% [1] - 垃圾焚烧发电业务占比4.16% [1] - 其他业务占比1.22% [1] 市场表现 - 公司收盘价为8.83元 [1] - 公司市值为41亿元 [1]