目标价与评级调整 - 目标价由69.32港元下调至61港元 [1] - 维持"跑赢大市"评级但剔出亚洲区推荐股份名单 [1] 盈利预期变化 - 下半年盈利预期较上半年减少 [1] - 第二季经营溢利逊预期15% [1] - 第二季毛利胜预期1% [1] 毛利率压力 - 第三季毛利率预计承压 [1] - 季度毛利率按季收缩0.7个百分点 [1] - 电动车毛利率按季跌0.5个百分点 [1] 业务表现与预测 - 智能手机及电动车销售增长被物联网季节性疲弱抵销 [1] - 季度收入预计按季持平 [1] - 电动车销量预测下调2.4万辆 [1] 影响因素分析 - 手机竞争加剧及内存加价影响毛利率 [1] - IoT产品季节性放缓 [1] - 电动车新厂房投产慢于预期 [1] - 经营开支上升导致盈利逊预期 [1] - YU7交付影响电动车毛利率 [1]

美印贸易冲突与关税政策 - 印度总理莫迪在独立日庆典上誓言推进"印度制造"计划并保护农民利益 明确表示将化身"一堵墙"捍卫农业底线[1] - 特朗普对印度商品加征50%惩罚性关税 导致印度卢比汇率暴跌且外资加速撤离 GDP增速预测被下调1个百分点[3][18] - 印度采取反制措施包括取消国防部长访美行程 暂停采购美国斯特赖克装甲车 标枪反坦克导弹和P-8I反潜侦察机等武器装备[19] 新兴经济体联合行动 - 印度牵头巴西 南非 印尼等11个新兴经济体达成三点共识：建立本币结算通道 共享能源供应链 协调报复性关税措施 这些国家GDP总量占全球22%[3][21] - 巴西总统卢拉明确表态不向美国低头 将寻求中国 印度和俄罗斯等其他市场[21] - 印度探索使用人民币结算俄罗斯石油交易 此举可能撼动美元石油体系根基[19] 地缘政治格局变化 - 美俄阿拉斯加会谈持续近三小时但未签署正式文件 美国推迟对俄制裁并将经济施压转化为谈判筹码[10] - 美方默许中印继续购买俄罗斯石油 为俄能源出口保住关键市场[12] - 特朗普暂缓对从俄罗斯购买石油国家加征"次级制裁"关税 主要矛头原本指向中国和印度[6] 中印关系新动态 - 印度总理莫迪计划8月底访问中国参加上合组织峰会 这是七年来印度总理首次正式访华[23][28] - 印度放宽中资准入限制 塔塔集团与比亚迪展开电动车合作 并罕见采购15万吨中国豆油[23] - 中国外长王毅于8月18日至20日访问印度 利用美国推迟二级制裁创造的缓冲期协调立场[25] 农业与贸易谈判焦点 - 农业关乎印度约42%人口生计 开放美国转基因大豆和乳制品市场被视为政治自杀[14] - 特朗普要求印度全面开放农产品和消费品市场 实现美国商品零关税准入 并大规模购买美国能源产品[16] - 美印贸易谈判中农业保护成为核心争议点 印度坚持绝不妥协立场[14]

公司活动总结 - 公司完成长江溯源骑行活动 历时32天 跨越31座城市 总里程6363公里 [1] - 活动路线从上海入海口至海拔5096米的长江源头 经历平原 丘陵 山地高原等多种复杂地形 [1] - 骑手经受酷暑高温 暴雨倾盆 严寒缺氧等极端气候考验 高海拔地区出现头痛乏力等高原反应 [1] 产品性能验证 - 通过6363公里实际骑行全面验证产品长续航性能与可靠品质 [2] - 公司强调"正宗长续航"非实验室数据或理想参数 而是基于真实使用场景的严苛验证 [2] - 在暴雨 崎岖山路 高原险路等恶劣条件下获得用户"骑台铃没摔过跤"的正面反馈 [2] 品牌精神诠释 - 活动深度诠释坚韧担当的骑士精神和探索挑战的长续航精神 [2] - 公司执行总裁表示"真正的远方在用户的车轮下" 体现以用户为中心的初心 [2] - 通过采集31座城市"生命之水"注入长江源头的仪式 融合科技与文化探索精神 [1]

小米集团-W(01810)第二季业绩及展望 - 第二季收入及经调整盈利大致符合市场预期 [1] - 电动车业务毛利率达到26.4%，主要受SU7 Ultra较高平均售价及规模经济带动 [1] - 预期第三季电动车毛利率将进一步上升至28% [1] - 电动车业务可能在2023年下半年实现单季或单月盈亏平衡 [1] - 基于电动车毛利率预测上调，2025至2027年每股盈利预测上调2%至9% [1] - 重申"买入"评级，目标价由72港元上调至76港元 [1] 手机业务表现 - 由于产品发布有限，对第三季出货量转趋审慎 [1] - 预期第三季手机出货量为4220万部 [1] - 全年出货量预期为1.72亿部，接近公司1.7亿至1.75亿部的目标区间 [1]

财务表现 - 小米集团第二季收入及经调整盈利大致符合市场预期 [1] - 第二季电动车毛利率达到26.4% [1] - 预期第三季电动车毛利率将进一步上升至28% [1] - 上调2025至2027年每股盈利预测2%至9% [1] 汽车业务 - SU7 Ultra等较高平均售价及规模经济带动电动车毛利率提升 [1] - 汽车业务可能在下半年实现单季或单月盈亏平衡 [1] 手机业务 - 第三季出货量预期为4220万部 [1] - 全年出货量预期为1.72亿部 [1] - 公司全年出货量目标为1.7亿至1.75亿部 [1] 投资评级 - 重申"买入"评级 [1] - 目标价由72港元上调至76港元 [1]

财务表现 - 小米第二季收入及经调整盈利大致符合市场预期 [1] - 第二季电动车毛利率达到26.4%，主要受SU7 Ultra等高平均售价及规模经济带动 [1] - 预期第三季电动车毛利率将进一步上升至28% [1] - 电动车业务可能在2024年下半年实现单季或单月盈亏平衡 [1] - 上调2025至2027年每股盈利预测2%至9% [1] 手机业务 - 由于产品发布有限，对第三季手机出货量持审慎态度 [1] - 预期第三季手机出货量为4220万部 [1] - 全年手机出货量预期为1.72亿部，接近公司1.7亿至1.75亿部的目标区间 [1] 投资评级 - 目标价由72港元上调至76港元 [1] - 重申"买入"评级 [1]

业绩表现 - 第二季度收入同比增长30% [1] - 人工智能物联网AIoT业务表现强劲 收入同比增长45% 超出高盛和市场预测分别2%及8% [1] - 调整后净利润同比增长75% 超出高盛和市场预测7%至13% [1] - 电动车销售抵消智能手机销量疲软影响 [1] 财务预测 - 维持2025至2027年收入预测基本不变 [1] - 因研发投资和所得税增加 将经调整净利润预测下调1%至4% [1] - 目标价由69港元下调至65港元 维持买入评级 [1] 市场表现与担忧 - 过去三个月股价表现与指数基本一致 年内累计上涨54% [1] - 高盛自2025年初以来对小米的预测持续低于市场预期 [1] - 市场担忧下半年AIoT销售增长放缓 因中国国家补贴计划增量效益减弱 [1] - 电动车制造产能自7月以来提升相对缓慢 尽管8月交付量略有上升 [1] - 经过两年连续超预期后 收入及每股盈利预测上调幅度转为温和 [1]

财务表现 - 第二季度收入同比增长30% [1] - 调整后净利润同比增长75% 超出高盛和市场预测7%至13% [1] - 人工智能物联网AIoT业务表现强劲 收入同比增长45% 超出高盛和市场预测分别2%及8% [1] 业务板块 - 电动车销售抵消智能手机销量疲软 [1] - 智能手机收入及毛利率预估被下调 [1] - 电动车制造产能自7月以来提升相对缓慢 尽管8月交付量略有上升 [1] 预测与估值 - 高盛保持小米2025至27年收入预测基本不变 [1] - 因研发投资和所得税增加 将经调整净利润预测下调1%至4% [1] - 目标价由69港元下调至65港元 维持买入评级 [1] 市场表现与担忧 - 过去三个月股价表现与指数基本一致 年内累计上涨54% [1] - 市场担忧下半年AIoT销售增长放缓 因中国国家补贴计划增量效益减弱 [1] - 经过两年连续超预期后 收入及每股盈利预测上调幅度转向温和 [1]

业绩表现 - 公司第二季收入按年增长30%，调整后净利润按年增长75%，超出该行和市场预测7%至13% [1] - AIoT业务表现强劲，收入按年增长45%，超出该行和市场预测分别2%及8% [1] - 电动车销售抵消了智能手机销量疲软 [1] 股价表现 - 过去三个月公司股价表现与指数基本一致，年内至今累计上涨54% [1] - 股价表现受智能手机收入/毛利率预估下调影响 [1] - 市场对下半年AIoT销售增长放缓存在担忧 [1] 业务展望 - 电动车制造产能提升相对缓慢，8月交付量略有上升 [1] - 公司2025至27年收入预测基本不变，但经调整净利润预测下调1%至4% [1] - 目标价由69港元下调至65港元，评级维持"买入" [1] 市场预期 - 自2025年初以来对公司预测一直低于市场 [1] - 收入/每股盈利预测上调幅度温和，过去两年连续超预期后进入平稳期 [1] - AIoT增长担忧源于中国国家补贴计划增量效益减弱 [1]

核心业绩表现 - 第二季度收入达到1160亿元人民币 创历史新高[2] - 收入同比增长30% 符合预期[1] - 调整后净利润108亿元人民币 创历史新高 同比增长75% 超出预期7%至13%[1][2] 业务分部表现 - AIoT业务表现强劲 收入同比增长45% 超出预期2%及8%[1] - 电动车销售抵消智能手机销量疲软[1] - 智能手机收入及毛利率预估被下调[1] 股价与市场预期 - 过去三个月股价表现与指数基本一致 年内累计上涨54%[1] - 2025年初以来对公司的预测一直低于市场[1] - 收入及每股盈利预测上调幅度温和[1] 财务预测调整 - 维持2025至2027年收入预测基本不变[1] - 因研发投资和所得税增加 将调整后净利润预测下调1%至4%[1] - 目标价由69港元下调至65港元 维持买入评级[1] 潜在担忧因素 - 下半年AIoT销售增长可能放缓 因中国国家补贴计划增量效益减弱[1] - 电动车制造产能提升相对缓慢 尽管8月交付量略有上升[1]