投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 核心观点 - 公司前三季度收入3284百万元（YoY+10.7%），归母净利润489百万元（YoY+1.5%），业绩基本符合预期 [6] - 公司目前处于新老业务结构转换期，MLCC粉体及口腔板块价格下行影响短期利润率，前三季度毛利率同比下滑1.82个百分点至37.83% [6] - 后续公司将通过高附加值产品（如AI级及车规级MLCC粉、低轨卫星用陶瓷基板、高端齿科材料等）的放量来提升盈利能力 [6] - 考虑到部分业务竞争激烈，下调2025-2027年归母净利润预测至635百万元、713百万元、828百万元（原预测为712百万元、836百万元、987百万元） [6] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季收入11.3亿元（YoY+11.5%，QoQ-4.2%），归母净利润1.58亿元（YoY+3.9%，QoQ-19.5%） [6] - 单三季度毛利率环比下滑2.61个百分点至36.95%，净利润率环比下降3.47个百分点至15.66% [6] - 预测2025-2027年营业总收入分别为4345百万元、4892百万元、5521百万元，同比增长率分别为7.4%、12.6%、12.9% [2] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.64元、0.72元、0.83元，对应市盈率约为37倍、33倍、28倍 [2][6] 业务板块分析 - **电子材料板块**：前三季度MLCC粉体销售基本持平，为换取车规级及AI级粉新订单而进行价格让利，导致该业务收入及毛利率下降；电子浆料收入增幅较大 [6] - **催化材料板块**：三季度蜂窝陶瓷载体销售同环比提升，受益于乘用车新车型上量及商用车公告数量增加 [6] - **生物医疗板块**：收入保持增长但盈利能力略有下降，主要因齿科粉体与瓷块竞争激烈导致产品价格下行；公司正研发高端瓷块以期通过产品结构升级提升盈利 [6] - **新能源材料**：传统产品氧化铝和勃姆石销量保持高速增长，但收入因价格竞争同比增幅较小；公司在固态电池电解质领域已布局并给客户送样 [6] - **精密陶瓷板块**：陶瓷球主要受益于新能源客户增加，但三季度因核心客户去库致增速放缓；公司正开发人形机器人应用场景；陶瓷管壳业务年中中标低轨卫星订单，预计四季度起放量 [6] 市场数据 - 截至2025年11月03日，公司收盘价为23.31元，一年内最高价/最低价为26.09元/15.69元 [3] - 当前市净率为3.3倍，股息率为0.86%，流通A股市值为19612百万元 [3]

公司股价与交易表现 - 11月4日公司股价下跌5 07%至9 74元/股 [1] - 当日成交额为5 34亿元，换手率为4 36% [1] - 公司总市值为120 14亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为电子材料与高端装备的研发、制造和销售 [1] - 电子材料产品销售收入占比最高，为86 57% [1] - 专用装备制造及安装服务销售占比9 38%，材料销售及其他占比4 05% [1] 主要流通股东持仓变动 - 华夏中证1000ETF（159845）为公司十大流通股东之一，三季度减持1 45万股 [2] - 该基金当前持有公司670 39万股，占流通股比例为0 54% [2] - 基于股价下跌测算，该基金当日浮亏约348 6万元 [2] 相关基金产品表现 - 华夏中证1000ETF（159845）最新规模为454 69亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为27 93%，近一年收益率为28 58% [2] - 基金经理赵宗庭现任基金资产总规模为3558 65亿元 [3]

公司业务与产品 - 公司专注先进前驱体（包含MO源）、电子特气和光刻胶三大核心电子材料的研发、生产和销售 [2] - 产品广泛应用于集成电路、平板显示、LED、第三代半导体、光伏和半导体激光器的生产制造 [2] 公司竞争优势 - 凭借强大的研发创新实力、领先的生产技术、扎实的品质管理体系以及专业的市场服务能力，各类产品的技术、品质、产能和服务逐步跻身行业前列 [2]

公司股价与基本面 - 11月3日公司股价下跌5.26%，报收20.37元/股，成交额5.51亿元，换手率0.88%，总市值613.05亿元 [1] - 公司主营业务涵盖电子新材料、合金材料、化工产品、医药制造四大板块 [1] - 主营业务收入构成为：高端铝箔类40.81%，化工新材料类27.63%，电子元器件类25.40%，能源材料类2.61%，其他类0.92% [1] 基金持仓情况 - 前海开源基金旗下前海开源中证500等权ETF（515590）三季度增持公司股份3200股，持有股数达1.44万股，占基金净值比例0.4%，为公司第八大重仓股 [2] - 该基金当日因公司股价下跌产生浮亏约1.63万元 [2] - 该基金最新规模为8386.56万元，今年以来收益率为27.42%，近一年收益率为24.21%，成立以来收益率为81.05% [2] 基金经理信息 - 前海开源中证500等权ETF（515590）的基金经理为梁溥森，累计任职时间5年182天 [3] - 梁溥森现任基金资产总规模为30.89亿元，任职期间最佳基金回报率为123.73%，最差基金回报率为-24.38% [3]

公司股价表现 - 11月3日公司股价下跌5.16%至73.40元/股 [1] - 当日成交额为8.18亿元，换手率为3.45% [1] - 公司总市值为349.33亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入中半导体化学材料、光刻胶及配套试剂占比最高，为49.23% [1] - LNG保温复合材料收入占比为27.13% [1] - LNG工程安装收入占比为7.91% [1] - 电子特种气体收入占比为4.56% [1] - LDS设备、阻燃剂、球形硅微粉及其他业务收入占比分别为3.17%、3.15%、2.99%和1.88% [1] 基金持仓情况 - 国寿安保研究精选混合A基金持有公司股票9500股，与上期持股数量不变 [2] - 该持仓占基金净值比例为4.64%，为公司第九大重仓股 [2] - 11月3日股价下跌导致该基金持仓浮亏约3.79万元 [2] - 该基金最新规模为1192.59万元，今年以来收益率为38.01% [2]

投资评级 - 报告对雅克科技的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，存储行业进入高景气周期，前驱体等核心业务有望持续加速 [1][6] - 公司作为电子材料平台型企业，有望受益于AI基建拉动的真实存储需求以及国内晶圆厂的后续扩产 [6] - LNG保温板材业务订单进入集中交付期，业绩确定性强，未来市场空间广阔 [6] - 考虑新项目折旧摊销及减值影响，小幅下调盈利预测，但依然看好公司电子材料业务放量，维持买入评级 [6] 财务表现 - 2025年前三季度：公司实现营业总收入64.67亿元，同比增长29.4%；实现归母净利润7.96亿元，同比增长6.3% [5][6] - 2025年第三季度单季：公司实现营收21.74亿元，同比增长25%，环比基本持平；归母净利润2.73亿元，同比增长19%，环比增长4%；毛利率为32.78%，同比提升2.28个百分点 [6] - 盈利预测：预测2025年至2027年归母净利润分别为11.17亿元、15.66亿元、20.07亿元，对应同比增长率分别为28.2%、40.2%、28.2% [5][6] - 估值水平：当前市值对应2025年至2027年预测市盈率分别为33倍、24倍、18倍 [5][6] 电子材料业务分析 - 前驱体：是长鑫、海力士、长存、中芯国际等客户的核心供应商，海外客户取得积极进展；2025年上半年收入增速超30%，下半年预计维持高增速；宜兴本土化工厂为长期发展奠定基础 [6] - 硅微粉：成都“年产2.4万吨电子材料项目”逐步释放产能；高频高速覆铜板用硅微粉下游验证顺利，有望受益于AI PCB需求拉动 [6] - 电子气体：在内蒙古投建电子材料项目，利用低成本优势增强产品竞争力 [6] - 光刻胶：产品覆盖多种面板光刻胶品种，宜兴工厂产能逐步释放，正拓展至半导体制造及封装光刻胶 [6] - LDS设备：2025年上半年出货量维持，印证下游持续扩产 [6] LNG保温板材业务分析 - 公司已完成基于第四代绿色环保型发泡HFO的增强型聚氨酯泡沫材料和设计蒸发率为0.07%的MARK Ⅲ/FLEX+聚氨酯模块的GTT认证 [6] - RSB、FSB次屏蔽层材料已获得培训材料业务订单 [6] - 全球LNG贸易量增长，陆地LNG接收站、储备库以及乙烷运输船等市场为公司带来广阔成长空间 [6]

文章核心观点 - 成都市通过“立园满园”行动，将生态环保要素深度植入产业园区发展，使其从准入“高门槛”转变为发展“强引擎”，形成以高水平保护支撑高质量发展的新机制 [1][2][20] - 政府服务模式发生系统性变革，通过跨部门协同、审批流程创新和要素配置优化，显著提升了项目落地效率和企业服务水平，驱动工业投资和增加值快速增长 [2][4][8] - 营商环境持续优化，通过“无事不扰”的柔性执法、精准惠企服务和生态优势转化，构筑起城市竞争的核心软实力，吸引外资并推动产业能级跃升 [14][17][19][20] 经济发展关键指标 - 2024年1-9月，成都市规上工业增加值同比增长7.5%，工业投资增速达18%，两项指标均大幅领先全国 [1] - 2024年1-8月，全市引进重大产业化项目573个，同比增长93.58%，协议总投资5115.8亿元，同比增长23.06% [4] - 全市外商直接投资（FDI）达10.24亿美元，规模居中西部城市第一，其中制造业吸引外资1.87亿美元，同比增长42.97% [5] - 前三季度全市实现GDP 18226.9亿元，同比增长5.8%，分别高于全国、全省0.6和0.3个百分点 [14] 产业与项目发展动态 - 主要工业产品产量增长显著：新能源汽车增长238.0%，智能手表增长54.4%，锂离子电池增长38.9% [14] - “成都生态优园惠企会客厅”累计服务企业超过1.6万家，协调解决环保诉求1400余个 [1] - 通过分层累计走访服务企业14.54万户，收集诉求3.96万件，解决诉求3.93万件，办结率达99.24% [14] - 创新实施“受理即批复”审批模式，已有87个适用环评告知承诺制的项目实现“极速”批复 [7] 政府服务与机制创新 - 生态环境部门角色前置，与投促部门组成联合小组在项目洽谈意向阶段提前介入 [10] - 开创非在建项目大气污染物跨区置换先例，以10吨氮氧化物指标置换15吨挥发性有机物指标 [10] - 豁免“工业上楼”项目环评改革，预期可为入驻企业节省成本200万至400万元 [17] - 动态调整执法正面清单，企业数量由200余家提升至1899家，原则上以非现场执法为主 [19] 企业支持与成本优化 - 通过“陪项目跑”模式，为企业项目环评审批“抢”回超过两个月时间 [2] - 实施包容审慎监管，今年以来已实施从轻、减轻处罚98件，不予处罚246件 [19] - 对初次违法、情节轻微、危害较小的行为依法适用“轻微不罚”“首违免罚” [19]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入23.67亿元 [1] - 2025年前三季度公司实现净利润8469.67万元 [1] - 2025年第三季度单季净利润为4537.80万元，环比增长56.09% [1] 市场拓展与订单情况 - 公司三季度合同负债增长至7.41亿元，显示订单充足 [1] - 公司在电子材料领域布局成效显著 [1] 新业务发展 - 国产化大宗气站的新业务拓展进程顺利 [1] - 新业务有望成为公司稳定的利润贡献点，促使业务结构更趋多元与均衡 [1]

交易终止概述 - 公司决定终止通过发行股份及支付现金方式购买威顿晶磷83.7775%股份并募集配套资金的交易 [1] - 终止原因为交易各方尚未就关键交易条款协商一致，且市场环境自交易筹划初期已发生变化 [1] - 该决定经公司第五届董事会第十五次会议审议通过，旨在维护上市公司和广大投资者的长期利益 [1] 交易历史与市场反应 - 公司于2025年2月14日披露交易筹划并开始停牌，股票于2025年2月28日复牌后股价一字涨停，收报28.61元，上涨10.00% [2] - 根据原交易预案，交易完成后威顿晶磷将成为公司控股子公司，且该交易构成关联交易 [2] 近期财务表现 - 2024年公司营业收入为36.05亿元，同比增长14.40%，但归属于上市公司股东的净利润为0.24亿元，同比下降93.75% [3][4] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-0.57亿元，而2023年为1.02亿元 [3][4] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-4.63亿元，较2023年的-8.11亿元有所改善 [3][4] - 2025年前三季度公司营业收入为23.67亿元，同比下降10.33%，归属于上市公司股东的净利润为0.85亿元，同比下降56.08% [4] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-5.02亿元 [4][5]

公司股价表现 - 10月31日，中石科技股价下跌5.17%，收报46.81元/股，成交额达7.18亿元，换手率为7.35%，总市值为140.20亿元 [1] 公司基本情况 - 北京中石伟业科技股份有限公司成立于1997年4月10日，于2017年12月27日上市 [1] - 公司主营业务为导热材料、EMI屏蔽材料、电源滤波器的研发、设计、生产、销售与技术服务，其中导热材料收入占总收入的98.05% [1] 基金持仓情况 - 信达澳亚基金旗下信澳匠心臻选两年持有期混合（010363）于三季度新进成为中石科技第十大流通股东，持有84.69万股，占流通股比例0.41%，10月31日该持仓估算浮亏约215.96万元 [2] - 信澳匠心臻选两年持有期混合基金成立于2020年10月30日，最新规模17.38亿元，今年以来收益率为41.32%，近一年收益率为51.81% [2] - 信达澳亚基金旗下另一只基金信澳智选先锋一年持有期混合A（015440）将中石科技列为第九大重仓股，持有13.94万股，占基金净值比例4.64%，10月31日该持仓估算浮亏约35.55万元 [4] - 信澳智选先锋一年持有期混合A基金成立于2022年6月14日，最新规模1.02亿元，今年以来收益率为36.01%，近一年收益率为54.43% [4] 基金经理信息 - 信澳匠心臻选两年持有期混合基金的基金经理为朱然，其累计任职时间7年361天，现任基金资产总规模50.66亿元，任职期间最佳基金回报为342.67% [3] - 信澳智选先锋一年持有期混合A基金的基金经理为郭敏和朱然，郭敏累计任职时间3年277天，现任基金资产总规模1.37亿元，任职期间最佳基金回报为45.55% [5]