股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价下跌2.08%至6.58元/股 总市值185.76亿元 成交额6.67亿元 换手率4.49% [1] - 主力资金净流出3161.81万元 特大单买卖占比分别为8.27%和9.06% 大单买卖占比分别为24.73%和28.68% [1] - 今年以来股价累计上涨94.10% 近5日/20日/60日分别上涨5.28%/33.47%/73.61% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近9月12日净买入2.28亿元 买入总额4.10亿元（占比20.34%）卖出总额1.81亿元（占比9.01%） [1] 公司基本情况 - 公司位于湖南省郴州市 成立于2004年11月 2014年1月上市 [2] - 主营业务为银、铅、锌等有色金属矿采选、冶炼和深加工 形成全产业链布局 综合回收多种有价金属 [2] - 收入构成中有色金属及其制品占比99.87% 其他业务占比0.13% [2] - 所属申万行业为有色金属-贵金属-白银 概念板块包括黄金股、稀缺资源、小金属等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至6月30日股东户数8.80万户 较上期增加21.30% 人均流通股25,127股 较上期减少17.56% [2] - 2025年上半年营业收入45.29亿元 同比增长35.59% 归母净利润6219.69万元 同比增长7.01% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现1.62亿元 [3] - 近三年累计派现金额为0元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国8月就业数据表现偏弱，消费端通胀核心CPI年率持平预期和前值，美联储越来越多官员支持降息，特朗普持续施压或更换美联储官员，使市场预期美联储9/10/12月或连续每次降息25个基点，叠加俄乌冲突等地缘政治风险难解，全球多国央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌 [1] 相关目录总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价为834.22元/克，成交量170217.00，持仓量109267.00，库存52950.00（十克）；现货沪金T+D收盘价4.25元/克，成交量36270.00，持仓量206336.00 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价10035.00元/十克，成交量301985.00，持仓量219328.00，库存1240187.00（十克）；现货沪银T+D收盘价9772.00元/十克，成交量304080.00，持仓量 - 78720.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3680.70美元/盎司，成交量147566.00，持仓量385713.00，库存38914490.82（金衡盎司）；伦敦金现收盘价3546.30美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量 - 3.15，iShare黄金ETF持有量457.86 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价41.32美元/盎司，成交量66072.00，持仓量133690.00，库存527423229.52（金衡盎司）；伦敦银现收盘价42.26美元/盎司，美国iShare - 银ETF持有量15230.57，加拿大PSLV白银ETF持有量6129.64 [1] 价格比值及基差数据 - 上海期金/上海期银为83.13，上海金现/上海银现为82.75，纽约期金/纽约期银为87.33，伦敦金现/伦敦银现为88.36 [1] - 黄金近月与远月价差（近月连续 - 远月活跃）方面，上海黄金为1.72，COMEX国际黄金为2.50；白银近月与远月价差，上海白银为 - 75.00，COMEX国际白银为 - 0.02 [1] - 黄金基差（现货与期货）方面，上海黄金为 - 3.88，COMEX国际黄金为14.25；白银基差，上海白银为 - 15.00，COMEX国际白银为 - 0.35 [1] 其他大宗商品及金融数据 - INE原油475.30元/桶，ICE布油66.31美元/桶，NYMEX原油62.24美元/桶，上海期铜81060.00元/吨，LME现铜10067.50美元/吨，上海螺纹钢3127.00元/吨，大连铁矿石799.50元/吨 [1] - 行间同业拆放利率SHIBO分别为1.37和1.66，美国10年期国债名义收益率4.0100，10年期国债TIPS收益率1.7900，10年期国债损益平衡通胀率2.3600 [1] - 美元指数97.5299，美元兑人民币中间价7.1019，欧元兑人民币中间价8.3326 [1] - 上证指数3875.3094，标普500为6584.2900，英国富时100为9283.2900，法国CAC40为7825.2400，德国DAX为23770.3300，日经225为44768.1200，韩国综合指数为3344.2000 [1] 重要资讯 - 因民主党要求在政府拨款法案中加入《平价医疗法案》补贴延期，美国政府再次面临“关门”危机，若补贴到期，约2240万美国人的医保保费将大幅上涨，引发政治反弹 [1] - “央行超级周”来临，美联储、加拿大、英国、日本等多家主要央行将公布利率决议 [1] 交易策略 逢价格回落布局多单为主；伦敦金关注3400 - 3500附近支撑位及3650 - 3750附近压力位，沪金800 - 810附近支撑位及840 - 850附近压力位，伦敦银38 - 39附近支撑位及41 - 43附近压力位，沪银9000 - 9500附近支撑位及10000 - 10500附近压力位 [1]

**行业与公司** 纪要涉及有色金属（黄金、白银、铜、锡、钨、稀土、磁材、铝、钴）及钢铁行业 主要公司包括中金黄金、兴业银锡、金诚信、洛阳钼业、厦门钨业、北方稀土、包钢股份、华菱钢铁、首钢股份、宝钢股份、云铝股份、中孚实业、宏创控股、中国宏桥、华友钴业、腾远钴业等[1][3][4][5][6][11][12][13][19] **核心观点与论据** **黄金与白银** - 美联储9月降息25基点及年内降息三次预期强化 支撑金价突破3000-3500美元平台并迈向4000美元[3] - 中金黄金Q2单季度业绩16-17亿元 同比环比增幅均超60%-70% 矿产金盈利能力增强[1][3] - 白银被美国提议纳入2025关键矿产清单及关税审查 引发库存转移和交割需求 体量小更易受资金驱动[1][3] - 兴业银锡2025年矿产银产量约300吨 2028年增至900吨以上 同时拥有近3万吨锡 将成为国内最大白银和锡生产企业[1][4] **铜与锡** - 自由港印尼Grasberg矿山事故导致停产超一个月 影响量近10万吨 2025年铜产量指引75万吨（月产约6-7万吨）[5] - 日本GX冶炼厂下调电解铜计划数万吨 长期收缩45万吨冶炼能力 今年铜矿增速低迷甚至负增长[5] - 锡精矿年初预期增量1.5万吨 实际仅几千吨或零增长 缅甸及非洲矿增量低于预期[5] - 推荐金诚信（2025矿产铜9万吨 2030权益量翻倍至18万吨以上）和洛阳钼业（钼年产量1.4万吨、钨7000吨 钼精矿Q3均价42万/吨 vs 上半年35万/吨 钨精矿价格从15万涨至28万/吨）[5] **钨、稀土与磁材** - 钨精矿供应远少于冶炼需求 价格持续上涨（标矿从15万/吨涨至28万/吨） 厦门钨业当前标矿供应1.2万吨 明年增3000吨并提升自给率[6] - 稀土需求恢复良好 出口订单同比几倍增长 供应恢复不理想 北方稀土与包钢氧化钕涨价逻辑顺畅[6] **铝** - 铝价受降息预期及LME亚洲提货量增加、国内库存转降推动 行业供给强约束与需求韧性共振[12] - LME及国内铝锭库存处于历史低位 本周国内库存去化明显[12] - 推荐云铝股份、中孚实业（高弹性）及宏创控股、中国宏桥（高分红 股息率提升）[12][13] **钴** - 电钴价格超27万元/吨 有望涨至35万元/吨 刚果金922禁令导致原料空窗期 6-7月进口量降至5000多吨 8-12月预计继续下降[14] - 钴盐月产量创5年新低 库存近1年最低 开工率不足30%[14][15] - 美国重启数十年首次钴储备计划 嘉能可封盘停售[17] - 推荐华友钴业（印尼镍钴资源产能计划翻倍）和腾远钴业（原料库存居国内第一梯队 订单饱和）[19] **钢铁** - 反内卷政策改善行业基本面 Q1-Q2业绩处于改善通道[7][11] - 当前钢材供给端恢复至240万吨水平 9月底至10月需求边际改善 板材及建筑业需求复苏[9] - 企业估值处于破净状态（如华菱、宝钢、首钢） 四季度原材料成本边际下行带动利润修复[8][11] - 推荐头部企业（华菱钢铁、首钢股份、宝钢股份、南钢股份）及区域龙头（柳钢股份、三钢闽光、中南股份、八一钢铁）[11] **其他重要内容** - 钴战略属性凸显 刚果金政策不确定性及库存下降加剧全球供应紧张[14][18] - 钢铁行业供需逐步走向改善 价格反弹空间预计出现在9月底或10月初[7][9] - 高端产品占比高的钢企在销售价格和吨钢盈利方面有溢价[11]

黄金市场表现 - 2024年黄金以美元计价全年上涨27.2% 以欧元计价涨幅达35.6% [3] - 2025年截至9月9日现货黄金从2657美元/盎司涨至3600美元/盎司 累计上涨近1000美元/盎司 年内涨幅近40% [3] - 所有法定货币计价体系下黄金均创历史新高 反映长期趋势 [3] 价格预测与历史规律 - 机构预测基准情景下本十年末黄金价格达4800美元/盎司 较强通胀情景下可能触及8900美元/盎司 [4] - 历史牛市呈现后半程加速特征 1970年代前五年涨452%后五年涨162% 2000年代前五年涨52%后五年涨150% [4] - 当前处于牛市中途 预示未来仍有巨大空间 [4] 核心驱动逻辑 - 黄金双重属性重塑 避险属性应对全球地缘政治动荡与经济不确定性 抗通胀属性应对全球宽松政策与债务高企 [4] - 全球央行连续三年净购买超1000吨黄金 2024年达1086吨历史峰值 [5] - 波兰目标黄金储备占比提升至20% 中国央行连续10个月增持 2025年8月末储备7402万盎司 [5] - 全球央行黄金储备占比从2016年9%升至2024年18.2% 黄金再货币化趋势提供支撑 [5] 债务危机驱动 - 美国2024财年利息支出8810亿美元首次超过8550亿美元军费 突破弗格森极限 [8] - 美国联邦债务突破36万亿美元占GDP超120% 日本政府债务占GDP达260% 法国113% 意大利135% [8] - 2024年美国需再融资超7万亿美元债务占总债务25% 黄金作为无负债资产对冲债务风险 [9] 通胀压力驱动 - 2024年美国核心CPI为3.2% 核心PCE为2.8% 欧元区核心HICP为2.7% 均高于2%目标 [10] - 通胀波动性上升 第二波通胀风险未消除 [10] - 1970年代美国通胀超10%时黄金年涨35% 2021-2022年全球通胀期间黄金创新高 [10] - 薪资价格螺旋 供应链中断 能源转型成本推高通胀 黄金作为天然抗通胀工具 [10] 地缘政治驱动 - 美国平均关税升至近30% 对北约盟友施压 与中国贸易摩擦加剧不确定性 [11] - 金砖国家扩至11国 占全球GDP37%与人口45% 推动去美元化加速 [11] - 2024年新兴市场央行贡献全球80%黄金购买量 黄金无国界属性受青睐 [11] 资产配置变革 - 传统60/40组合失效 2022年标普500跌18% 美国10年期国债跌17% 股债同跌 [13][15] - 黄金展现逆周期属性 2022年涨0.4% 2024年涨27% 与标普500相关性0.1 与美债相关性-0.2 [15] - 新60/40组合含45%股票 15%债券 15%避险黄金 10%表现型黄金 10%大宗商品 5%比特币 [16] - 2024年5月至2025年4月新组合收益率12.3% 高于传统组合7.8% 波动率更低 [16] 弹性资产机会 - 白银作为黄金影子 黄金/白银比率达100远高于历史中位数62 补涨空间显著 [16] - 2024年黄金涨27%但黄金矿业指数仅涨17% 存在低估 [17] - 金价从2000美元升至3600美元可使矿业公司毛利率从30%升至50%以上 [17] - 矿业股市盈率18倍低于历史均值22倍 估值优势明显 [17] 美元走弱催化 - 美元指数跌破关键支撑位100 可能跌至90或更低 [18] - 美元指数每下跌10% 黄金平均上涨15% [18] - 全球外汇储备美元占比从70%降至58% 石油贸易美元结算比例从90%降至80% [18] - 黄金购买力上升 黄金/啤酒比率达182杯/盎司远高于76年平均91杯/盎司 [18]

白银库存与价格 - COMEX白银库存9月11日达16314.20吨 较前日增加43.07吨 [1][2] - COMEX白银9月11日收盘价42.06美元/盎司 单日上涨1.00% [1] - 日内价格波动区间为41.33至42.33美元/盎司 [1] 地缘政治冲突升级 - 波兰作为北约成员国于9月10日击落疑似俄罗斯无人机 系北约首次在乌俄战争中直接开火 [3] - 事件触发北约条约第四条启动 盟国将协调应对策略 [3] - 至少五架无人机飞行轨迹指向热舒夫机场 该机场为北约援乌武器枢纽 [3] 军事装备与技术细节 - 入侵无人机部分型号为"Gerbera" 属低成本远程攻击型无人机 [4] - 该机型由亚洲大国提供套件在俄罗斯耶拉布加工厂组装 [4] - 无人机事件被解读为俄罗斯对北约防空系统的战略测试 [3]

ETF白银持仓数据 - 2025年9月9日ETF白银净持仓量为15069.60吨 较前一交易日减少67.78吨[1] - 同期以盎司计持仓量为484,498,974盎司 较前日减少2,178,921.6盎司[1] - 总价值为1,998,072.07万美元 较前日减少63,337.69万美元[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货多数上涨，中小盘股指涨幅较好 [1] - 海外美国劳动力市场放缓趋势明显，国内8月通胀数据有变化，PPI同比回升、CPI同比下降，后续预期年内PPI中枢小幅抬升，CPI读数略低于上半年中枢 [6] - 短期国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外美国非农数据疲软使9月降息概率增强，利好黄金等，长线美国基本面尚可，降息推升基本面，弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [6] 根据相关目录分别进行总结 各品种涨跌幅情况 - 股指方面沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度涨幅，国债期货多数有小涨或小跌 [3] - 外汇方面美元指数、欧元兑美元、美元兑日元等有不同表现 [3] - 热门行业中建筑、钢铁、有色金属等多数行业有涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有跌幅 [3] - 海外商品中能源、贵金属、有色金属、农产品等各品种有不同涨跌幅 [3] - 其他品种如集运欧线、金属、有色、黑色、能源化工、农业产品等也呈现不同涨跌幅 [4] 观点精粹 - 金融板块股指期货以哑铃结构应对市场分歧，股指期权延续对冲防御思路，国债期货股债跷跷板短期可能持续，均为震荡判断 [7] - 贵金属板块黄金/白银因9月美国降息周期重启等因素震荡上涨 [7] - 航运板块集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，钢材限产影响弱化，铁矿铁水下降超预期，均为震荡判断 [7] - 黑色建材板块焦炭阅兵限产结束首轮提降开启，焦煤供应显著下滑，硅铁供需趋向宽松等，多数品种为震荡判断，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌，铝震荡 [7] - 有色与新材料板块7月中国进出口数据超预期使有色一度受提振，多数品种震荡，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌 [7] - 能源化工板块原油供应压力延续，沥青期价3500压力位确立下跌，多数品种震荡 [9] - 农业板块盘面高位窄幅震荡，多数品种震荡，生猪供需宽松低位震荡，橡胶前高压力明显盘面回吐涨幅 [9]

各位老铁，中午饭点咱们边吃边聊今儿早盘的行情，是不是有人打开账户一看，指数明明没跌多少，手里的票却绿了一片？别慌，帮主这就帮你捋捋早盘这 波"分化行情"到底咋回事。 帮主做了20年财经记者，也熬了这么多年中长线投资，得提醒大伙儿，早盘的行情波动不用太较真，关键看资金往哪流、板块有没有持续的逻辑支撑。今儿 放量说明市场活跃度在提升，虽然个股分化，但那些有业绩、有政策支持的板块，慢慢都会走出趋势。 好了，午盘就先聊到这，大伙儿先好好吃饭，下午咱们接着看资金能不能稳住方向，有啥新变化，帮主再跟你们细唠。 咱们先看涨得猛的，今儿早盘最亮眼的就得数有色金属和黄金板块，北方铜业、湖南白银、盛达资源这些直接封了涨停，说白了，这背后还是国际上的避险 情绪和大宗商品的供需逻辑在支撑，中长线看，这类硬核资产的配置价值一直都在。还有房地产板块也挺活跃，荣盛发展、华夏幸福、苏宁环球都涨停了， 这和近期市场对地产政策的预期有关，资金在提前布局博弈后续的利好。存储芯片也没掉队，香农芯创、江波龙这些都在涨，行业周期的回暖信号越来越明 显，值得咱们中长线多留意。 再说说跌的板块，白酒股早上其实冲了一下，但后来又掉下来了，酒鬼酒、舍得酒业这些 ...

涉及的行业与公司 * 贵金属行业 特别是黄金和白银市场[1] * 世界黄金协会 计划在2026年推出链上黄金资产[8] * 美联储 其货币政策是影响贵金属市场的核心因素[2][10] * 伦敦现货交易所 其库存将作为链上黄金资产的抵押物[8] 核心观点与论据 黄金市场观点 * 黄金处于新的起涨点 受美联储降息周期开启和全球避险需求增加推动[2][35] * 黄金后市仍可看高 因当前资金流健康 无快速回调风险[1][3][5] * COMEX黄金目标价位在3,685美元附近 伦敦金目标价位在3,680美元左右[7] * 黄金价格上涨趋势健康 若市场量能结构保持良好 不出现快速大幅陡升 波动率将维持在合理范围内[1][7] 白银市场观点 * 白银上涨突破前期高点 但缺乏海外资金流入迹象 更多来自现货层面需求推动[1][3][5] * 白银可能进入大三浪最后一个子浪 技术上看有望达到41至43美元[2][20] * 判断白银能否突破历史新高的关键 是观察其波动率 若未来几周单周涨幅扩大至8%至10% 则具备挑战前期高点的潜力[25][26] * 白银定价权受工业和金融属性交织影响 需关注38美元支撑位 若守住并继续上涨 则有望挑战前高[2][35] 驱动因素分析 * 美联储降息预期是核心驱动 市场预计2026年可能有更大幅度宽松政策 如100BP或125BP[2] * 美国就业数据恶化凸显降息迫切性 预计2026年重新编转后的数据将更清晰揭示就业问题[1][2] * 美元汇率因美国经济走坏和降息开启而继续下跌 总体上对人民币和贵金属有利[1][4] * 央行净购买不能决定黄金价格方向 2025年公布的单月增持量从十几吨下降到几吨甚至不到一吨 对市场趋势性影响有限[14][22] 创新与结构性影响 * 世界黄金协会计划2026年推出链上黄金资产 以伦敦交易所约8,000吨库存和9,000亿美元市场份额作为抵押 将降低交易成本 实现数字化黄金[8] * 数字黄金与稳定币最大区别在于1:1抵押真实有价资产 而稳定币通常以法定货币或短期美债为基础[9] * 数字资产上链可能显著增加未来黄金需求 吸引全球灰色地带和合法资金的新需求[19] * 数字货币技术具有去中心化特性 与传统避险资产如黄金同台竞技 有利于形成更可靠的数字商店资产[15] 其他重要内容 风险与不确定性 * 黄金加关税政策反复 对交易和交割环节产生巨大障碍 增加了黄金价格波动风险[13] * 若黄金价格进入快速拉升阶段 例如单日涨幅达到3%或4% 则可能面临冲高后快速回落的风险[7] * 白银作为一种投机商品 其价格上涨存在一定风险和攻击性 需要密切关注其波动率变化[25] 市场观察指标 * 金银比是重要估值指标 稳定在90以下是目前的重要观察目标[2][30] * 可利用金铜比进行分析 如果铜价下跌而黄金稳定 表明市场对衰退交易预期增强[29] * 今年6月 白银行情出现了一次接近9%的周涨幅 是2025年最大的一周涨幅[26] 历史表现与逻辑演变 * 过去几年黄金表现夸张 但传统宏观逻辑在最近两年被消耗殆尽 例如铜金比保持低位但未出现衰退迹象[34] * 白银曾在2011年接近50美元每盎司的高点 目前又接近这一水平 突破历史高点是符合其投机品特性的[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场流动性环境未来保持乐观，对债券市场利好，需关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱，关注美联储议息会议点阵图[2] - 美元指数受美国就业数据影响走弱，人民币汇率短期震荡，关注中美经济等数据[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强[3] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落[8] - 贵金属受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱[9][11] - 铜价或先抑后扬，关注 20 日均线支撑[13] - 铝震荡偏强，氧化铝观望，铸造铝合金震荡偏强[15] - 锌短期底部偏强震荡[17] - 镍不锈钢周内冲高回落，后续关注降息预期和美元指数[18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，预计 V 形反弹[19][20] - 铅震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] - 螺纹钢热卷短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石风险大过机会，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦炭盘面或稍弱[27] - 硅铁硅锰可轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] - 原油中长期供应压力大，中期或转入跌势[32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大[33] - PTA - PX 短期装置意外难改长期过剩格局，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片短期区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色[38] - 甲醇建议多单与卖看跌继续持有[39] - PP 短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 目前震荡，等待需求回升信号[42] - PVC 建议观望[44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主[45][46] - 燃料油受原油拖累，低硫燃料油等待多配机会，沥青短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡[51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，原木逢高布空，丙烯基本面边际走弱[54][55][58] - 生猪逢高沽空，油料逢低做多，油脂逢低做多，豆一逢高沽空，玉米淀粉震荡偏强，棉花回调布多，白糖关注 5500 支撑，鸡蛋谨慎观望或逢高沽空，苹果受减产和优果率影响，红枣关注产区天气和减产幅度[59][60][71] 各目录总结 金融期货 - 市场资讯包括中国外汇储备、央行增持黄金、深圳楼市新政、美国非农就业等情况[1][3][4] - 国内市场流动性乐观利好债券，关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱[2] - 美元指数因美国就业数据走弱，人民币汇率短期在 7.10 - 7.16 区间震荡[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强，上周五缩量上涨，市场情绪升温[3][4] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落，主流船司空班计划和部分船司报价有影响[6][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱，关注美国非农年度基准修正和 CPI 数据等[9][11] - 铜价周中小幅上升后受美国非农数据影响回撤，或先抑后扬，关注 20 日均线支撑，中国精炼铜产量预计环比下降[12][13] - 铝震荡偏强，宏观环境改善，需求旺季下游开工率复苏，库存有影响；氧化铝观望，供应过剩但受“反内卷”消息影响；铸造铝合金震荡偏强，废铝偏紧和税收返还政策有影响[14][15] - 锌短期底部偏强震荡，美国非农数据影响下，供给过剩，需求关注金九银十，库存外强内弱[16][17] - 镍不锈钢周内冲高回落，受宏观层面影响大，基本面变化不大，后续关注降息预期和美元指数[17][18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，美国非农数据有影响，预计 V 形反弹，云锡停产检修[19][20] - 铅震荡，供给偏弱，需求旺季不旺，库存震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] 黑色 - 螺纹钢热卷上周供需双弱，库存累积，市场对旺季需求仍有期待，短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石价格坚挺但风险大过机会，阅兵后钢厂复产和焦煤价格弱有支撑，但黑色产业链风险累积，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦煤供需平衡恶化，焦炭供需缺口有望收窄，钢材库存是拖累，不建议焦煤作为黑色系空配品种[27] - 硅铁硅锰跟随焦煤价格走势，阅兵后限产逻辑消失，“反内卷”消息影响反弹，建议轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] 能化 - 原油受地缘风险和 OPEC + 增产影响，上周冲高回落，中长期供应压力大，中期或转入跌势，关注美联储议息会议和 OPEC + 复产节奏[30][32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大，供应可控，需求开工有季节性走弱预期[32][33] - PTA - PX 受商品情绪和需求预期影响价格走弱，聚酯旺季预期一般，供应端结构性矛盾仍需 PTA 工厂检修缓解，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片基本面驱动不足，累库预期下估值反弹受限，预计易涨难跌，维持 4280 - 4500 区间震荡，回调布多[36][38] - 甲醇受限气等影响边际改善，建议多单与卖看跌继续持有，基本面需求有提升[39] - PP 成本端有支持，供给增量压力有限，需求复苏支撑不强，短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 自身驱动偏弱，供减需增但需求回暖慢，预计震荡，等待需求回升信号[41][42] - PVC 炒作反复，交易难度大，基本面增压，建议观望[43][44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主，纯苯供增需减，苯乙烯供应后续增加，需求恢复有限[44][45][46] - 燃料油受原油拖累，高硫供应增加，需求稳定，库存回落；低硫供应增加，需求疲软，库存有变化，短期低硫缺乏驱动，建议等待多配机会；沥青成本坍塌，供应增长，需求受降雨和资金影响，库存有去化，短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡，国内供需弱势，关注印标和出口，库存短期难大幅累库[48][51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，港口库存去库但幅度走弱，下游补库无驱动；原木逢高布空，有转弱迹象；丙烯基本面边际走弱，期现货均走弱[54][55][58] 农产品 - 生猪销区供应压力大，9 月供需双增但供应高位，建议逢高沽空[59] - 油料窄幅震荡，进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕累库，菜粕库存去库，逢低做多[60][61] - 油脂延续震荡上行，棕榈油增产出口好转，豆油关注美国天气，菜油关注中加关系，逢低做多[61][62] - 豆一弱势反弹，逢高沽空，9 月市场购销转变，供应集中与需求恢复有反差[62] - 玉米淀粉震荡偏强，东北关注新粮，华北企业收购价格稳中偏弱，销区价格稳中偏强[63][64] - 棉花旺季成色欠佳，新棉上市前低库存支撑价格，新棉上市后或有回落压力，回调布多[65] - 白糖关注 5500 支撑，受增产预期压制，价格走势转弱[66][67] - 鸡蛋低位震荡，中长周期产能宽松，短期价格难言见底，谨慎观望或逢高沽空[68][69] - 苹果红将军上色或不佳，新季苹果上市，减产和优果率影响盘面[69][70] - 红枣节日走货欠佳，新年度产量或下滑，关注产区天气，陈枣高库存下价格有回落压力[71]