文章核心观点 - 烟台市作为全国首批碳达峰试点城市，正通过顶层设计、能源结构调整、企业技术革新及生活方式变革，全面推动绿色低碳高质量发展，近三年能耗强度累计下降20.9%，并致力于打造绿色低碳高质量发展示范城市 [1] 清洁能源发展与成就 - 烟台市构建“核、风、光、氢、储、LNG”协同发展的新型能源体系，清洁能源被列为16条重点产业链之一 [3] - 清洁能源发展创出“八个第一”：包括山东省第一度核电和海上风电、全国首座桩基固定式海上光伏第一度电、全球深远海漂浮式海上光伏第一度电、全国第一个海上风电与海洋牧场融合示范项目、全国最大滩涂光储电站、全国第一个商业化核能供热示范项目，以及清洁能源装机容量山东省第一 [2][3] - 烟台清洁能源装机容量已突破1800万千瓦，并正加快建设总投资7000亿元的多个千万千瓦级基地及储能中心，预计到2035年装机容量将突破6000万千瓦，年可生产清洁电力2900亿度 [3] - 海阳南部海域的海上风电项目是山东省首批，利用海域风能资源实现化石能源替代 [2] - 核能供热已进入第七个供暖季，累计输送热量1432万吉焦，节约原煤约129万吨，减排236万吨二氧化碳 [7] 企业绿色转型与技术创新 - 企业将绿色低碳作为转型方向，通过科技创新实现降碳增效，例如明德亨电子科技通过自研技术使月产能从500万只跃升至6000万只，同时能耗降低40% [4] - 南山铝业通过高品质再生铝保级综合利用项目，每年处理废旧铝合金生产再生铝15万吨，年减少碳排放约140万吨 [5] - 石化行业采用“龙头带动、园区承载、链式聚集”模式，向高端低碳转型，建设全球一流产业基地 [5] - 多家企业实现显著节能降耗：业林纺织通过智能化转型提高生产效率15%-20%，产品电耗减少30%；冰轮环境高效节能产品占比将达90%以上；泰和新材自研绿色印染技术实现节水80%、节约蒸汽50%、节电30%、降碳60% [5] - 东德实业作为国家级专精特新“小巨人”企业，攻克氢能关键技术，研制出首台燃料电池空气压缩机和氢气循环泵，填补国内空白，并推出全球首台离子液封压缩机，累计申报千余项专利，跻身全球氢能技术前20强 [2] 产业结构与经济增长 - 烟台正推动产业结构全面绿色低碳转型，打造万亿级绿色石化产业基地，升级千亿级传统产业，裂变百亿级战略性新兴产业 [6] - 2024年，烟台规上工业增加值增长9%，分别高于全国、全省3.2个和0.7个百分点；规上工业营业收入同比增长12.5%，利润总额673.1亿元，居山东省首位 [6] 零碳生活与应用场景 - 绿色低碳发展改变居民生活，如海阳市实现24小时核能供暖，室温保持在24℃左右 [7] - 长岛南长山街道孙家村建设近零碳社区，配备无线充电座椅、风光互补路灯和充电桩等零碳场景 [7] - 垃圾分类推广取得成效，居民可通过投放获得积分兑换 [8] - 在建筑领域，投用山东省规模最大的“近零能耗”建筑群万华人才公寓，二星级以上绿色建筑数量居全省前列 [8] - 交通领域绿色出行比重提升，全市新能源公交占比超过85%，中心城区绿色出行比重达71% [8] - 全市10座生活垃圾焚烧发电厂年发电量7.1亿度，相当于节省23.45万吨标准煤；餐厨垃圾处理厂日处理餐厨废弃物200吨、地沟油25吨，年产工业粗油脂1460吨、沼气430万立方米 [8]

日本乙烯行业现状与整合计划 - 10月日本乙烯设备利用率为76.2%，连续两个月低于70%，且连续39个月低于90%这一景气目标值[1] - 尽管企业采取了结构性改革措施，但收效甚微[1] - 从维持运营和费用的角度看，乙烯设备利用率至少需保持70%至75%，而自2025年初以来多数月份利用率在70%左右[1] 乙烯产量与生产状况 - 10月日本乙烯产量为45.23万吨，同比增长9%[1] - 产量增长主要由于去年部分工厂定期检修，而今年所有工厂均已投产[1] 行业未来展望与预测 - 日本石化协会会长预测，2026年日本经济不会出现V型复苏，但乙烯设备利用率有望达到80%左右[1] - 旨在优化产能的联盟将在2025年不断推进，不仅在单个公司之间，而且在整个行业内进行[1] 行业整合与结构调整 - 为应对利用率持续低迷，日本计划到2030年左右将乙烯生产设施由目前的12套减少30%至8套[1] - 在基础化学品衍生品领域，三井化学、出光兴产和住友化学已宣布整合其国内通用树脂业务[1] 企业策略与政府支持 - 引能仕总裁表示，通过整合生产设施提高利用率有望提升盈利能力，但调整后设施的稳定运行将变得日益重要[1] - 虽然汽车等关键行业需要稳定供应，但现有生产设施正在老化，必须将资源投入到确保设备可靠性上[1] - 日本政府表示将在企业研发和国内投资政策方面予以支持[1]

停复牌 - 太龙药业控股股东筹划股份转让事宜导致股票停牌 [1] 并购重组 - 探路者拟以3.57亿元收购上海通途半导体51%股权 标的公司从事IP技术授权及芯片设计研发 [2] 回购与增持 - 恒逸石化控股股东及一致行动人计划以15亿元至25亿元增持公司股份 并提供不超过20亿元贷款支持 [3] - 永泰能源拟使用3亿元至5亿元资金回购股份并计划注销 [3] 投资合作与经营状况 - 卧龙新能投资8.04亿元建设包头威俊20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目 [4] - 中超控股子公司中标项目合计13.18亿元 占公司2024年度经审计营业总收入的23.97% [4] - 立中集团与伟景智能签署人形机器人零部件委托加工技术协议 [4] - 凯旺科技拟与稳尖科技共同设立液冷散热子公司 [4] - 瑞松科技收到3.31亿元采棉机摘锭生产装备建设项目成交通知书 [4] - 通宇通讯加速推进6G技术预研及低轨卫星互联网业务布局 [4] - 三星医疗子公司签订印尼电表年度招标项目合同 金额约1.6亿元人民币 [4] - 拓普集团筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [4]

增持计划核心信息 - 公司控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资计划在未来6个月内增持公司股份 [1] - 增持金额不低于15亿元，不高于25亿元 [1] - 增持价格上限设定为不超过10元/股 [1] - 增持方式包括集中竞价、大宗交易及协议转让 [1] - 增持主体将根据市场情况择机实施增持计划 [1] 增持资金安排 - 增持资金将来源于自有资金及股份增持专项贷款 [1] - 中信银行杭州萧山支行向恒逸集团提供不超过10亿元的股票增持专项贷款支持 [1] - 中国建设银行宁波市分行向恒逸投资提供不超过10亿元的股票增持专项贷款支持 [1] - 两份贷款承诺函的有效期均为自签发/出具之日起一年 [1]

境内宏观 - 1-10月全国规模以上工业企业利润累计同比增长1.9%，增速较1-9月的2.4%回落0.6个百分点，10月单月利润同比增速为-5.5%，较9月的21.6%由正转负[1][4] - 利润增速放缓主要受上年同期基数抬高、“反内卷”政策下原材料涨价以及需求端偏弱影响，企业盈利空间收窄[1][4] - 有色金属、电子设备、食品、酒饮料茶和汽车行业利润仍保持同比正增长，其他行业利润增速均为负值[4] 境外宏观 - 美联储12月降息预期再度回升，CME“美联储观察”显示降息25个基点的概率升至86.9%[1][5] - 9月美国非农新增就业人数大超市场预期，但失业率进一步上行至4.4%[1][5] - 美联储理事米兰表示美国经济需要大幅降息，高利率环境压制利率敏感型行业就业，12月降息仍是大概率事件[5] 债券市场 - 上周央行通过逆回购操作净回笼资金1642亿元，但开展10000亿元MLF操作对冲9000亿元到期，11月MLF净投放1000亿元[6] - 资金面总体平稳，DR001、DR007、DR014运行中枢分别下行12bp、4bp、3bp至1.31%、1.46%、1.51%[6] - 同业存单发行量5595亿元，净融资-2426亿元，1M、3M发行利率上行5bp、1bp至1.57%、1.65%[7] - 利率债净融资4774.66亿元，10年期国债收益率上行2bp至1.84%，10年期国开债收益率上行3bp至1.97%[10] - 信用债净融资1207.16亿元，中票1年期、3年期、5年期AAA收益率上行3bp、6bp、5bp[10] - 可转债市场中证转债指数下跌0.27%，超高平价券涨幅均值1.62%表现最优[11] - 债市短期预计维持区间震荡，趋势性行情减弱，结构性机会与博弈性机会并存[1][13] 权益市场 - 上周上证综指上涨1.40%，深证成指上涨3.56%，创业板指上涨4.54%，科创50指数上涨3.21%[14] - 成长风格优于价值风格，国证成长指数上涨2.81%，国证价值指数上涨0.47%[15] - 小盘指数表现领先，上涨3.55%，中盘指数上涨2.95%，大盘指数上涨1.70%[15] - 通信、电子、传媒等科技行业涨幅领先，石化、银行、煤炭等行业回调[1][22] - A股市场日均成交金额约1.74万亿元，两融活跃度随风险偏好趋稳有所回升[16][22] 投资策略 - 新兴科技有望成为投资主线，可关注港股互联网、半导体、传媒、电力设备、创新药等领域[2][23] - 低估值消费板块如大众品、酒店、航空、零售等具备配置价值，基本面底部或已显现[23] - 有色金属行业在宽松预期下配置性价比突出，大宗商品表现有望提振[23] - 当前或是布局春季行情的合适时机，行业配置再平衡需求提升[23]

A股市场11月表现 - 上证指数11月小幅下跌1.67%，创业板指和科创50指数分别下跌4.23%和6.24% [1] - 市场结构显著切换，银行、石化、纺服、轻工等行业涨幅居前，电子、计算机、汽车等行业回调明显 [1] 国内宏观经济与企业盈利 - 1-10月规上工业企业利润累计同比增速为1.9%，较1-9月的2.4%回落0.6个百分点，其中10月同比增速为-5.5%，较9月的21.6%由正转负 [2] - 有色、电子设备、食品、酒饮料茶和汽车行业利润保持同比正增长，其他行业利润增速基本为负值 [2] - 企业盈利空间收窄受原材料涨价和需求端偏弱影响 [2] 海外宏观经济与货币政策 - 美联储降息预期回升，美联储理事米兰表示美国经济需要大幅降息 [2] - 9月美国非农新增就业数据超预期，但失业率上行至4.4% [2] - 12月美联储降息概率较大，高利率压制利率敏感型行业就业 [2] 政策展望 - 12月中央经济工作会议或将强调稳定短期宏观经济增速，强科技+扩内需仍是两大重点方向 [3] - 进一步政策措施的加码可能需要等到明年两会左右 [3] 市场情绪与资金面 - 自10月市场回调以来，融资买入额与成交占比整体显著回落，但上周两融活跃度有所回升 [4] - A股两融成交占比、行业RSI超卖指标接近年内极值位置，短期阶段反转信号或逐步显现 [4] - 存款端5年期定存停售、双创主题ETF获批等因素支撑市场情绪修复 [4] 行业配置与投资思路 - 行业配置再平衡需求提升，资金再配置需求有望回归 [4] - 科技成长方向关注港股互联网、半导体、传媒、电力设备、创新药等 [5] - 消费方向基本面底部或已现，估值与持仓处于历史低位，关注大众品、酒店、航司、零售等 [5] - 有色金属行业在宽松预期下配置性价比突出，具备估值优势 [5]

会议概况与目标 - 2025年揭阳人才周系列活动之一的绿色石化产业创新发展大会及中试基地建设运营交流论坛在揭阳举办 旨在为石化产业绿色发展提供前瞻指引和多维战略视角 [2] - 大会汇聚政、产、学、研、金等多方高端资源 [2] “十五五”期间行业机遇与挑战 - “十五五”时期 行业面临新赛道创造化工新需求、化工新工艺新产品密集涌现、全球石化化工行业布局大调整等机遇 [5] - 同期行业挑战包括全球产能加速扩张释放叠加、污染治理与减碳压力叠加以及技术封锁与供应链安全叠加 [5] “十五五”行业发展目标与方向 - 石化化工产业未来五年发展目标之一是产业链供应链基本实现安全稳定、自主可控 全行业科技创新水平、高端产品供给质量、先进制造能力、产业布局集约程度、国际化经营能力大幅提升 [5] - 发展需围绕新型工业化“三大转变” 明确行业“三个提高” 即提高企业创新能力和产品供给质量 提高企业全要素效率和综合竞争力 提高企业品牌价值和国际化经营能力 [5] - 石油化工产业要以精细化工创新为核心 走高端化、精细化提质升级之路 [6] - 在推动传统产业延链方面 行业需重点做好烯烃、芳烃的利用 发展高端聚烯烃、工程塑料、聚氨酯、特种合成橡胶、高性能纤维、功能膜等 [6] 广东省及揭阳大南海石化工业区发展现状与规划 - 广东省石化行业存在“油头大化尾小”、化工新材料供给能力不足、精细化工产业链不够完善等问题 [6] - 揭阳大南海石化工业区拥有丰富的原料资源、完善的配套设施、优越的区位条件以及清晰的绿色低碳发展路径 [5] - 大南海石化工业区应以广东石化炼化一体化项目提供的原料为基础 向下游延伸 实现产品的高端化、精细化发展 [6] 合作签约与创新生态构建 - 大南海石化工业区管理委员会与人保财险揭阳分公司达成战略合作 构建产业发展与风险保障深度融合的新机制 [6] - 粤盛中试公司与国内知名院校及工程公司实现合作 标志着揭阳在构建“基础研究+技术攻关+成果产业化”的创新生态链上迈出实质性步伐 [6] 中试基地与金融支持体系 - 大会期间举办了中试基地建设运营交流论坛 聚焦产业实践与平台运营 为解决中试基地可持续运营这一共性难题提供借鉴 [6] - 银行与保险机构现场发布专项金融政策及定制化保险方案 共同构建覆盖中试项目“资金需求”与“风险兜底”的综合金融支持体系 [6]

指数与ETF表现 - 截至2025年11月28日15:00，中证石化产业指数上涨0.64% [1] - 石化ETF(159731)当日上涨0.49%，最新价报0.82元 [1] - 石化ETF近6个月净值上涨25.88% [1] - 石化ETF自成立以来，最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为7个月，最长连涨涨幅为27.01%，上涨月份平均收益率为4.96% [1] - 石化ETF近6个月超越基准年化收益为4.95% [1] 资金与规模动态 - 石化ETF近6天获得连续资金净流入，合计金额为1882.16万元 [1] - 石化ETF最新规模达1.93亿元，创近1年新高 [1] - 石化ETF最新份额达2.34亿份，创近1年新高 [1] 指数成分股与权重 - 中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.67% [1] - 前十大权重股包括万华化学(权重10.47%)、中国石油(权重7.63%)、盐湖股份(权重6.44%)、中国石化(权重6.44%)、中国海油(权重5.22%)、藏格矿业(权重3.82%)、巨化股份(权重4.51%)、华鲁恒升(权重3.31%)、恒力石化、宝丰能源(权重3.27%) [1][3] - 截至2025年11月28日，指数成分股中恒逸石化、广东宏大、坤彩科技、兴发集团、桐昆股份等领涨 [1] 成分股当日涨跌 - 万华化学上涨1.85% [3] - 盐湖股份上涨0.84% [3] - 藏格矿业上涨0.91% [3] - 金发科技上涨0.44% [3] - 华鲁恒升上涨0.64% [3] - 中国石油下跌1.02% [3] - 中国石化下跌0.52% [3] - 中国海油下跌1.03% [3] - 巨化股份下跌0.09% [3] - 宝丰能源下跌0.28% [3]

韩国11月出口表现 - 11月韩国出口在半导体和汽车两大支柱产业强劲表现下继续保持增长，展现出较强韧性 [1] - 经工作日差异调整后，11月出口额同比增长13.3%，略低于10月14%的增幅 [1] - 未调整的整体出口额同比增长8.4%，而10月经修正后的同比增幅为3.5% [1] - 同期进口额同比增长1.2%，实现97亿美元的贸易顺差 [1] 细分行业出口情况 - 半导体出口同比大幅攀升近39%，成为最大亮点，主要受人工智能及数据中心需求稳定支撑 [1] - 汽车出口同比增长近14%，表现亮眼 [1] - 汽车与半导体出口的有效增长抵消了石化等部分行业对整体出口增长的拖累 [1] 韩国央行政策与经济预期 - 韩国央行维持基准利率于2.5%不变，并对政策声明作出微调，暗示其进一步降息的倾向已有所减弱 [1] - 货币政策委员会内部对未来经济前景存在分歧：3名委员支持继续实施宽松政策，另3名委员则主张短期内维持利率不变 [1] - 韩国央行小幅上调了截至2026年的经济增长与通胀预期，反映出对出口驱动型复苏路径的一定信心 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：大化工行业（包括基础化工、石化、煤化工等）[1] * 公司：提及多家上市公司，包括恒盛硅业、新安股份、兴发集团、博源化工、桐昆新凤鸣、巨化股份、三美股份、永和东苑、川恒股份、云天化、亚钾国际、盐湖股份、万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华宏新材、赛轮轮胎、新诺邦、圣泉集团、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、首华燃气、九丰新天然气、中曼石油、洲际油气、航天工程、3D化学、海油发展等[1][2][4][7][9][11] 核心观点与论据 * **行业周期判断**：化工行业当前处于周期底部，预计2026年至2027年将进入上行周期[1][2][3] * 论据1：当前绝大部分化工产品的价格或单吨毛利处于历史低位[1][2] * 论据2：供给端正在收缩，国内企业自2024年起资本开支持续负增长，预计将持续至2026年[1][2][3]；海外因欧洲能源成本上升及中国产品价格下跌，龙头企业加速关停生产线[1][3] * 论据3：需求端有望复苏，美国已进入降息周期，中国和英国跟随，资金面宽松有望推动中美需求共振[1][3]；新能源、储能、光伏及AI等新兴产业带来需求增量[1][3] * **石化行业策略**：2026年策略采用自上而下框架，关注顺周期反转机会[6][8] * 论据1：行业在底部徘徊近四年，大部分公司毛利率在10%~20%左右震荡[6] * 论据2：制造业资本支出高峰已过（集中在2023、2024年）[6] * 论据3：预计2026年美联储将降息三次，利率从3.75%降至3%左右，带动全球经济软着陆[2][6] * **油价预期**：对2026年油价不悲观，预计在65~70美元/桶之间波动[10] * 论据1：OPEC大幅增产阶段已结束[10] * 论据2：巴西圭亚那产量处于爬坡阶段[10] * 论据3：中美进入战略补库期，全球经济带来需求小幅增加[10] 重点关注的子行业与公司 * **底部弹性品种**（供需关系改善）： * 有机硅与工业硅：受益于高耗能特性及节能降碳趋势导致供给收缩，需求稳定增长，如恒盛硅业、新安股份、兴发集团[1][4] * 纯碱：高耗能、高污染特性使其受益于反倾销政策，如博源化工[1][4] * PTA与涤纶长丝：终端纺织服装需求平稳增长，同时扩展放缓，如桐昆新凤鸣等龙头公司[1][4] * **景气延续品种**： * 制冷剂：全球空调及维修市场需求稳定增长，如巨化股份、三美股份、永和东苑[2][4] * 磷化工：磷矿石扩产受限且储能需求超预期，如川恒股份、兴发集团、云天化[2][4] * 钾肥：农业需求保持小幅增长且无新增供给，如亚钾国际、盐湖股份[2][4] * **底部优质标的**：估值处于底部且有量增潜力的公司，如万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华宏新材[2][7] * **石化细分领域**： * PTA领域：多家龙头公司对未来发展笃定，国家政策支持，短期价格扭曲有望纠正[2][7] * 民营大炼化：关注顺周期反转机会，如卫星化学、宝丰能源、恒力石化[2][8] * **成长类公司**： * 轮胎、新材料：如赛轮轮胎、新诺邦、圣泉集团，受益于AI、新能源发展及国产替代[2][5] * 燃气及煤制气：如首华燃气（预计未来几年增长率接近30%）、九丰新天然气（新疆煤制气项目）[9] * 油服公司：如中曼石油、洲际油气[9] * **其他投资机会**： * POE市场：产品稳定运行，下游客户锁定，加工成本存在盈利空间预期差，预计2025年底至2026年一季度有良好表现[11] * 新疆煤化工标的：如航天工程、3D化学，受益于反内卷政策及一带一路战略支持，安全边际较高[9][11] * 海油发展：新项目投产及利润增厚带来积极影响[11] 其他重要内容 * **政策影响**：国内“反内卷”政策将对化工行业产生积极影响[1][3] * **资本开支趋势**：化工上市公司资本开支自2024年起已实现负增长[1][2] * **煤化工设备股**：新疆煤制甲醇、煤制烯烃等标的值得关注，但具体影响需进一步观察[9]