俄罗斯财政操作与宏观经济背景 - 俄罗斯财政部宣布自12月5日起，每天出售价值56亿卢布的人民币和黄金，该计划将持续至2026年[1] - 此举旨在应对财政压力，并非针对人民币，而是因为人民币和黄金是当前流动性强、可快速变现的资产[3][5] - 俄罗斯面临三大经济压力：西方持续制裁、能源收入断崖式下跌以及持续的战争开支[8] 能源行业与财政收入 - 俄罗斯财政收入严重依赖石油和天然气出口，但全球油价不景气及欧洲买家减少导致收入锐减[10] - 仅12月份，俄罗斯的油气收入就可能减少上千亿卢布[10] - 为绕过西方石油价格上限，俄罗斯组建了一支由老旧油轮组成的“影子舰队”，通过非官方渠道向愿意出高价的买家出售石油[19] 国内财政与货币政策应对 - 为筹集资金，俄罗斯对国内能源寡头和大型企业征收一次性“暴利税”，筹集了数千亿卢布[16][17] - 财政部出售资产换取卢布的行为相当于向市场注入流动性，存在引发恶性通胀的风险[13] - 俄罗斯央行通过同步操作（如卖出黄金）回笼市场多余卢布，以维持货币稳定和物价水平，此操作被形容为“在悬崖边上跳舞”但“舞步稳健”[15] 贸易与消费市场调整 - 为应对西方商品供应中断，俄罗斯将“平行进口”合法化，通过土耳其、哈萨克斯坦、阿联酋等第三国进口如苹果手机、德国汽车等正品商品[20][21] - 此举稳住了国内市场，避免了物资极度匮乏，尽管商品价格更高且售后服务更麻烦[21][23] 长期经济储备与挑战 - 俄罗斯用于缓冲的“国家福利基金”在过去两年已缩水超过一半[25] - 有国际机构模型预测，若国际油价持续疲软且当前支出速度不变，该基金可能在2026年中期耗尽[25] - 当前为生存而采取的经济孤立和技术“降级”措施，长期可能牺牲一代人的发展机会，并导致其与世界主流科技和经济发展脱节[28][29]

（来源：领盛Optivest） 基本面总结： 1．英国11月房价增长显著放缓，市场静待预算案与央行决议。 英国房地产市场在11月显现出明显的增长放缓迹象。抵押贷款机构哈利法克斯的最新数据显示，11月房价环比持平，增速低于10月的0.5%；同比涨幅则 大幅放缓至0.7%，为2024年3月以来的最低水平。 该机构指出，年增长率的大幅放缓主要受去年同期房价增长强劲的基数效应影响。尽管春季印花税政策有所调整，且秋季预算案公布前市场存在不确定 性，但房产价值整体保持稳定。行业观点认为，当前房价可负担性处于2015年以来的最强水平。 市场分析普遍将增长放缓归因于购房者的谨慎态度。在财政大臣里夫斯于11月26日公布预算案之前，市场观望情绪浓厚。这一趋势也得到了其他数据的印 证，竞争对手机构Nationwide此前报告显示，11月房价环比仅微涨0.3%，年涨幅亦有所放缓。 展望未来，市场预期在稳定的经济活动和货币政策放松的支持下，明年房价可能逐步回升。市场普遍预测，英格兰银行将在12月的会议上降息25个基点， 将基准利率下调至3.75%，这有望为房地产市场提供后续支撑。 2．美国12月初消费者信心小幅回升，但对通胀与就业市场 ...

近日，上海开庭公告显示，华福证券被XX起诉，缘由是劳动合同纠纷，浦东区12月31日开庭。 我查了下，证券从业系统已经查不到曾经入职过华福证券的同名员工，而2024年8月份，华福证券研究 所曾有一名同名员工，跟同事一起调研中国海油，并发布了研报。不知道是不是同一人。 来源：五道口江湖 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ | | | 来源：五道口江湖 责任编辑：何俊熹 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 我查了下，证券从业系统已经查不到曾经入职过华福证券的同名员工，而2024年8月份，华福证券研究 所曾有一名同名员工，跟同事一起调研中国海油，并发布了研报。不知道是不是同一人。 责任编辑：何俊熹 近日，上海开庭公告显示，华福证券被XX起诉，缘由是劳动合同纠纷，浦东区12月31日开庭。 ...

广告等商务合作，请点击这里 今年以来，沪市深入推进"提质增效重回报"专项行动，上市公司及重要股东积极响应监管倡议，以"增 持+回购"双轮驱动践行主体责任，用真金白银提升投资者回报、稳定市场预期，支撑资本市场平稳运 行。 新增披露回购计划方面，2025年1月到11月，沪市公司新增披露回购计划252家次，计划回购金额上限 671.67亿元。其中，沪主板新增披露回购计划163家次，计划回购金额上限582亿元。贵州茅台(计划回 购15亿元-30亿元)、三一重工(计划回购10亿元-20亿元)、海尔智家(计划回购10亿元-20亿元)等头部上市 公司计划回购金额较大。(完) 来源：中国新闻网 编辑：万可义 沪市公司今年前11月新增披露计划增持金额同比增长25.43% 中新社上海12月7日电 (高志苗)记者7日从上海证券交易所获悉，2025年1月到11月，沪市上市公司新增 披露增持计划(含一次性增持)210家次，计划增持金额上限649.84亿元(人民币，下同)，较去年同期数 518.10亿元增长25.43%。 其中，沪主板新增披露增持计划177家次，计划增持金额上限628亿元，较去年同期493亿元增长27%。 长江电力(计划 ...

核心观点 - 报告认为全球能源领域正加速应用超级计算机和人工智能技术，以提升勘探、生产、运营效率并创造显著价值 [3][7] - 报告对氮肥市场前景持积极看法，认为全球供需平衡向好，中国尿素出口将持续，供应受限状况将延续至2026年 [5][12] - 报告指出石油市场在2026年面临供应过剩的风险，同时液化天然气市场中期前景乐观，价格回落将刺激需求 [4][9][10] 行业趋势与技术应用 - **人工智能与超级计算机应用加速**：多家能源巨头正积极部署相关技术以提升效率，例如埃克森美孚启用新型超级计算机后，将地震数据处理时间从数月缩短至数周，预计在圭亚那产区可实现超10亿美元的潜在价值 [3][7] - **数据中心碳捕集成为焦点**：能源公司正与超大规模数据中心运营商接洽，提供结合脱碳天然气与后端碳捕集的解决方案，旨在打造碳排放捕获率超90%的低碳数据中心 [4][8] - **电池技术取得进展**：埃克森美孚的锂离子电池试点技术实现了充电时间缩短30%、续航里程增加30%、电池寿命延长至现有技术的四倍 [8] - **美国页岩油气开采效率提升**：雪佛龙通过标准化作业和持续技术试验，其钻井和完井作业效率较数年前已提升40% [9] 大宗商品市场展望 - **石油市场**：壳牌与报告观点相似，认为进入2026年之际供需基本面面临阻力，存在高度可信的供应过剩情景，近期中国储备需求增加和原油在途量上升延缓了供应过剩的显现时机 [4][9] - **液化天然气市场**：切尼尔能源对中期前景持乐观态度，预计2025-2030财年新增液化产能年复合增长率为7%，2026财年将新增约3000-4000万吨供应，现货价格预计在11美元/百万英热单位左右，价格下行将刺激需求（尤其在中国）[10] - **氮肥市场前景向好**：CF Industries预计全球氮肥供需平衡保持向好，北美、印度和巴西需求强劲，全球库存处于低位，预计2025年中国尿素出口量在400-450万吨，2026年约为300-500万吨，供应受限和计划外停产将持续 [5][12] - **磷肥市场供应偏紧**：美盛表示由于全球供应限制持续存在，磷酸铁锂电池需求增长、中国国内需求上升制约出口以及未来新增产能有限等因素支撑了基本面 [12] 公司动态与项目进展 - **低碳氨项目收益可观**：CF Industries的Donaldsonville低碳氨生产基地内部收益率超过20%，产品享有约20-25美元/吨的溢价，欧盟碳边境调节机制预计将拉动对低碳氮肥产品的需求 [11] - **中东航运企业资产增长**：ADNOC物流与服务公司新造船计划进展顺利，包括14艘液化天然气运输船、9艘超大型乙烷运输船及4艘超大型氨运输船，并与相关方签订了长期租约和合同 [13] - **量子计算部署**：沙特阿美与Pasqal联合宣布在中东部署了首台专注于工业应用的量子计算机 [3][7] 重点覆盖公司评级与估值 - 报告覆盖了多家全球能源及中东地区公司，并给出了“优于大市”或“中性”评级，例如ADNOC Gas、沙特阿美、Fertiglobe、Vestas Wind Systems等均获“优于大市”评级 [1] - 提供了部分公司的估值数据，例如沙特阿美目标价32.8 SAR，对应2025年预测市盈率16.4倍；Fertiglobe目标价3.0 AED，对应2025年预测市盈率25.1倍 [1]

机构：中银国际 研究员：Lawrence LAU/Rainey DAI PetroChina's reverse roadshow in Sichuan-Chongqing area revealedthe huge potential to boost natural gas output of the area and the plansof downstream gas utilisation. The growing contribution of its gasvalue-chain operations will increase the resilience of its earnings amidlikely decline in oil price ahead. We reiterate our BUY calls on thecompany and raise our target price for its H shares to HK$9.62. Key Findings PetroChina Southwest Oil & Gas Field (SWOGF) is an import ...

大会概况 - 2025年石油天然气产业绿色发展大会暨海南海洋经济——油服产业发展大会于2025年12月3日在海南省澄迈县开幕 [2] - 大会主题为“绿色创新、融合共赢、构建油气产业新生态” [15][25] - 大会吸引了来自国内超过450名代表参会 [15] - 大会由中国石油和化学工业联合会、“三油一网”（中国石油、中国石化、中国海油、国家管网）、海南省海洋厅与澄迈县人民政府联合主办 [25] 与会重要机构与人员 - 政府及行业协会代表包括海南省副省长杨国强、中国石油和化学工业联合会会长李云鹏、澄迈县委书记盛勇军等 [6] - 主要油气企业代表包括中国海洋石油集团有限公司副总经理俞进等 [6] - 投资界代表包括全球化商界领袖俱乐部董事局主席史星海作为新能源领域投资人出席 [8] - 参会方还包括“三油一网”相关企业代表、两院院士以及中国石油大学（北京）等石油行业权威高校的专家团队 [25][26] 澄迈县产业定位与发展规划 - 澄迈县致力于搭建油气绿色转型合作平台，提供深海“卡脖子”技术攻关对接窗口 [19] - 澄迈县构建“政、企、学、研、金、服、用”于一体的产业生态，目标打造南海油气开发后勤总基地、深海油气装备中试“产业化转化策源地”和油服装备产业链国际化集散枢纽 [19] - 澄迈油服基地已入驻企业超过260家，年底营业收入预计可达到170亿元 [32] - 澄迈县已基本形成覆盖油气勘探、开发、生产、服务的全链条综合发展能力 [32] - 澄迈县委副书记、县长徐涛在会上作了澄迈油服产业“十五五”规划报告及政策解读 [22] 会议成果与产业合作 - 会议期间，投资人与中石化、中石油和中海油集团高层及专家学者就海南自贸港海洋油气勘探开发投资、绿色低碳技术与新能源产业融合发展等议题进行了深入交流 [17] - 投资人与海南省澄迈县国际新能源投资招商项目进行了直接对接，并就相关金融投资新能源开发产业情况作了说明 [10] - 本次大会现场达成了12家企业的合作签约，吸引多家优质企业落地 [29] - 签约合作覆盖油气装备制造、工程技术服务、油田化学材料等关键领域 [29] - 大会成果旨在助力澄迈县构建高端化、国际化、绿色化油服产业生态，并向千亿级集群目标迈进 [29] 配套活动 - 2025年12月4日，大会组委会组织油气田开发和投资者前往中海油海南码头、中海油服海南产业园等地进行实地考察，以实现资源精准对接 [36]

Piper Sandler将雪佛龙的目标价从168美元上调至178美元，维持"增持"评级。(格隆汇)。 ...

能源ETF广发市场表现 - 12月5日能源ETF广发开盘报1.187元 下跌0.34% [1] - 该ETF近一个月回报为-0.68% [1] - 自2015年6月25日成立以来 该ETF总回报为19.05% [1] 能源ETF广发持仓股表现 - 前十大重仓股中 陕西煤业上涨0.44% 杰瑞股份上涨0.46% 山西焦煤上涨0.30% 中国海油上涨0.21% [1] - 前十大重仓股中 中国神华下跌0.36% 中煤能源下跌0.36% 中国石油下跌0.30% 兖矿能源下跌0.14% [1] - 前十大重仓股中 中国石化与广汇能源股价无变化 [1] 能源ETF广发产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证全指能源指数 [1] - 该ETF的管理人为广发基金管理有限公司 基金经理为姚曦 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，呈现经济现状与趋势，如宏观经济指标有升有降，商品市场各品种表现不一，债市弱势，股市分化，还提及企业经营与政策动态等[1][2][32] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.8%，较上期降0.4个百分点，高于去年同期[1] - 11月制造业PMI 49.2%，较上期升0.2个百分点，低于去年同期；非制造业商务活动PMI 49.5%，较上期降0.6个百分点，低于去年同期[1] - 10月社会融资规模增量8161亿元，远低于上期35299亿元，低于去年同期[1] - 10月M0、M1、M2同比分别为10.6%、6.2%、8.2%，较上期均下降；金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，远低于上期和去年同期[1] - 10月CPI当月同比0.2%，较上期升0.5个百分点；PPI当月同比 -2.1%，较上期升0.2个百分点[1] - 10月固定资产投资累计同比 -1.7%，较上期降1.2个百分点，远低于去年同期；社会消费品零售总额累计同比4.3%，较上期降0.2个百分点，高于去年同期[1] - 10月出口总值当月同比 -1.1%，较上期降9.4个百分点，远低于去年同期；进口总值当月同比1.0%，较上期降6.4个百分点，高于去年同期[1] 商品投资参考 综合 - 专家预计11月CPI环比涨0.1%，同比涨0.9%，较10月升0.7个百分点[2] - 高盛、经合组织、德银等上调中国GDP增速预测，2025年调至5.0%[2] - 美中贸易全国委员会会长称加征关税对美经济无帮助，美方削减部分关税承认其推高物价[3] - 多地重大项目推进，后续政策对“两重”项目支持力度有望加大[3] - 12月4日国内商品38个品种基差为正，30个为负，沪镍、沪锡、郑棉基差大，丁二烯橡胶、苹果、国际铜基差小[3] - 伦敦金属交易所停止欧元、英镑和日元结算的期权交易，未推出过人民币计价期权和期货产品[4] 金属 - 磷酸铁锂行业因需求和“反内卷”倡议现涨价苗头，两家龙头厂商计划2026年起提价3000元/吨[5] - 12月3 - 4日，LME铜、沪铜和国际铜期货价格创历史新高，受美联储降息预期和全球铜库存区域性紧张影响[5] - 中国依法依规开展稀土出口管制，民用合规申请及时批准，促进两用物项贸易[5] - 2025年黄金回报率超60%，预计2026年价格再涨15% - 30%[6] - 截至11月28日当周，俄罗斯央行黄金和外汇储备7334亿美元，较前值增加[6] - 摩科瑞计划从LME亚洲仓库提铜，因印尼和智利铜矿供应中断及需求增长，预期明年铜短缺[6] - 截至12月4日，SPDR黄金信托持仓量增0.38%，即4.00吨，至1050.58吨[7] 煤焦钢矿 - 苏北航务管理处保障今冬明春电煤等重点物资水路运输，截至11月办理66.9万吨，99批次[8] - 日本JFE钢铁公司将以1575亿卢比收购布山电力与钢铁公司钢铁业务50%股权[8] - 多伦多道明银行称关税和美加贸易动态影响钢铁和铝行业[8] - 巴西11月出口铁矿石3447万吨，高于去年同期[8] 能源化工 - 大庆古龙陆相页岩油示范区年产量首破100万吨，已提交探明储量1.58亿吨，规划“十五五”末达300万吨[9] - 雪佛龙2026年资本支出180 - 190亿美元，约170亿美元用于上游项目，预计美页岩项目投资60亿美元，日产量超200万桶[9] - 欧盟2026年底禁俄罗斯液化天然气进口，2027年秋季禁管道天然气进口[10] - 沙特阿美下调亚洲轻质原油OSP至2021年1月以来最低水平[11] - 沙特1月销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价较ASCI每桶升水2.50美元[11] - 巴西11月出口原油830万吨，低于去年同期[12] - 麦格理下调2026年液化天然气价格展望，低配石油和天然气类股[12] 农产品 - 澳大利亚今年牛肉出口量创新高，前11个月1400万吨，超去年全年，美国是最大市场[13] - 巴西12月玉米、大豆出口量预计分别达499万吨、281万吨，高于去年同期；11月玉米出口量503.2784万吨，高于去年同期[13][14] - 预计巴西12月豆粕出口量133万吨，低于去年同期[14] - 美国农业部称出口商向哥伦比亚和墨西哥出售玉米，2025/2026年度交付[14] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月4日央行开展1808亿元7天期逆回购，利率1.40%，当日3564亿元逆回购到期，净回笼1756亿元[15] - 12月5日央行开展10000亿元3个月期买断式逆回购，等量对冲到期操作，预计后续6个月期或加量续作[15] 要闻资讯 - 中国贸促会组织企业交流，推动中美半导体等领域合作[16] - 中国依法开展稀土出口管制，敦促日本纠正涉台错误言论[16] - 欧盟终止诉中国贸易限制措施案，中方认为欧方决定正确[17] - 美中贸易全国委员会会长称加征关税无益，“美国企业退出中国”说法不实[17] - 外资机构上调中国GDP增速预测[17] - 11月一线城市二手住宅成交套数创7个月新高，前11个月累计成交同比增约5%[18] - 12月新房供应量低位持稳，预计成交有脉冲性复苏行情[18] - 12月10日财政部将在香港增发70亿元人民币国债[18] - 中证报价排查场外债券投资交易业务[18] - 合晟资产等私募债券产品净值下跌，团队优化投资组合[18][19] - 债券基金净值波动，受债券调整和大额赎回影响[19] - 碧桂园境外债务重组获批，预计降债超900亿元，缓解兑付压力[19] - 美国主权债务总额突破30万亿美元[19] - 华尔街投资者担忧凯文·哈西特出任美联储主席可能激进降息[19] - 美国白宫官员称可能降息25个基点[20] - 日本央行预计12月加息至0.75%[20] - 宝龙实业等公司出现债券违约、诉讼等事件[20] - 穆迪等机构对中行香港分行等进行信用评级[21] 债市综述 - 中国债市弱势，利率债收益率上行，国债期货主力合约下滑，银行“二永债”收益率升幅多超2bp[22] - 交易所债券市场万科债等调整，万得地产债30指数收跌，高收益城投债指数涨[22] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨跌居前[23] - 货币市场利率多数上行[23] - Shibor短端品种多数上行[24] - 银行间回购定盘利率多数上涨[24] - 银银间回购定盘利率多数上涨[24] - 国开行金融债中标收益率及全场、边际倍数公布[24] - 欧债收益率多数上涨[25] - 美债收益率集体上涨[25] - 日本国债收益率因加息预期升温上涨，30年期国债拍卖后收益率回落[26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌29个基点，中间价上涨21个基点[27] - 美元指数涨0.20%，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元跌130个基点[28] 研报精粹 - 华泰证券称日央行12月加息或使日本国债收益率上升，利率波动影响汇率和权益资产定价[29] - 中信建投建议12月关注转债市场价格中枢区间，进行哑铃型配置，关注科技成长型个券和新债机会[29] 今日提示 - 12月5日211只债券上市、82只债券发行、103只债券缴款、144只债券还本付息[30] 股票市场要闻 - A股大小指数分化，上证指数跌0.06%，深证成指和创业板指上涨，成交额1.56万亿元，人形机器人等概念活跃，大消费概念走弱[32] - 香港恒生指数等上涨，半导体等板块强势，南向资金净买入，腾讯控股遭净卖出[32] - 深港通开通9周年，累计成交金额131万亿元[32]