公司动态 - 小鹏汇天任命杜超为CFO兼副总裁 杜超拥有近20年金融圈经验 曾主导一起教育科技集团纳斯达克上市 [1][3] - 杜超将负责完善公司投融资、财务、法务管理体系 加强投资者关系 并主导未来IPO进程 [5][7] - 小鹏汇天首款分体式飞行汽车"陆地航母"生产许可证申请获受理 进入量产体系审定阶段 [12] - "陆地航母"已收到超4000台预订单 预计2026年开始交付 广州智造基地完工70% 年产能规划1万台 [14] 行业趋势 - 低空经济进入黄金窗口期 被首次写入2024年政府工作报告 政策密集出台推动商业化落地 [8][10] - 多部委联合印发《通用航空装备创新应用实施方案》 目标到2030年形成万亿级市场规模 [10] - 全国人大常委会审议民航法修订草案 优化低空空域资源分配 推动监管平台建设 [10] 融资与估值 - 小鹏汇天2021年A轮融资超5亿美元 估值超10亿美元 成为飞行汽车赛道首个独角兽 [16] - 2024年完成1.5亿美元B1轮融资 估值达110亿元 连续三年入选胡润全球独角兽榜单 [16] - 获五大银行12.6亿元银团贷款 为全球飞行汽车领域最大笔银团贷款 [16] - 成立5年累计融资超58亿元 [18] 竞争格局 - 国内低空经济领域仅亿航智能上市 小鹏汇天有望成为第二家飞行汽车上市公司 [19] - 广汽首款多旋翼飞行汽车GOVY AirCab全球首发 预订价不超168万元 [19] - 小鹏汇天、亿航智能、广汽飞行汽车项目均来自广州 形成产业集群优势 [19]

药品行业 核心观点 2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会，中长期以基本面为内核驱动、创新为引擎拉动的产业新成长周期正在启动 [4][5] 市场走势复盘 - 上周医药生物板块整体回调，下跌4.35%，位列全市场一级行业跌幅第3位，跑输万得全A 3.28个百分点，13个三级行业均下跌，药品制造相关行业跌幅居前 [4] - 2025.1.1 - 2025.6.22医药生物上涨4.6%，位列全市场一级行业涨幅第6位，跑赢万得全A 3.3个百分点，13个三级行业中5个子行业上涨，药品制造产业链表现居前 [4] - 6月20日医药生物PE - TTM（剔除负值）为27.2X，位于负1倍标准差附近位置，PB 2.56X，低于负1倍标准差 [4] - 全球生物科技板块方面，恒生生科及A股生科分别下跌8.19%、6.28%，纳指生科下跌1.95% [4] 市场展望 - 第85届ADA会议召开，国内多款在研管线入选，在GLP - 1靶点拉动下，减重市场持续扩容，国产创新药产品有望在下一代减重市场中实现价值兑现 [4] - 2025年医保及商保目录调整工作启动，多元化支付制度有望落地，国内创新药市场规模有望持续扩容 [4] - 国内医药产业步入创新成果兑现期，短期市场认可产业趋势变化，Biotech超跌得以快速修复，中长期产业新成长周期正在启动 [4] 投资建议 - 追踪产业发展变化及市场周期波动，推荐创新和复苏两大主线，自下而上筛选投资标的 [6] - 创新源动力主线建议关注华东医药、奥赛康；复苏边际改善主线建议关注长春高新、华润双鹤、卫信康 [6] - 长期产业步入高质量发展阶段，创新药景气度持续回暖，整体行业维持“增持”评级 [6] 电子行业 核心观点 2025年消费电子延续复苏态势，人工智能技术推动AI基建需求和端侧硬件升级，维持电子行业“增持”评级 [15] 市场表现 - 上周电子行业上涨0.95%，半导体报收4676.78点，上涨0.09%，消费电子报收6188.72点，上涨0.93%，元件报收7445.97点，上涨5.05%，光学光电子报收1409.52点，上涨1.13% [9] - 表现居前的公司有联建光电、逸豪新材等；表现靠后的公司有旭光电子、远望谷等 [9] 估值 - 上周电子PE（TTM）为49.86X，环比下降0.54X，近一年PE最大值为62.54X，最小值为38.24X [10] - PB（LF）为3.41X，环比下降0.04X，近一年PB最大值为3.41X，最小值为2.79X [10] - PE处于近10年以来31.59%分位数，PB处于近10年以来29.68%分位数 [12] 行业动态点评 - Marvell将2028年数据中心潜在市场规模预期从750亿美元上修至940亿美元，定制计算及其配套组件市场规模预期从429亿美元上修至550亿美元，上调幅度29.13% [13] - 算力ASIC市场需求强劲，云厂商等纷纷投入开发，提供算力ASIC定制服务的公司有望受益 [14] 投资建议 - AI基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技等 [15] 新材料行业 核心观点 维持新材料行业“增持”评级，关注上游稀土资源企业和下游磁材企业机会 [24] 市场行情 - 本周稀土磁材行业回跌6.46%，跑输基准（沪深300）6.01pct [17] - 行业估值（市盈率TTM）回落4.92x至66.41x，当前处于81.5%历史分位 [17] 价格走势 - 本周国内轻稀土精矿价格平稳，进口精矿价格回升，进口独居石矿价格回升1.18%，进口缅甸离子型矿价格略涨0.53% [19] - 镨钕价格震荡回升，氧化镨钕和金属镨钕价格分别略升0.34%和0.46% [19] - 镝、铽金属价格较弱，氧化物震荡回升，氧化镝均价略升0.31%，镝铁均价略跌0.63%，氧化铽均价回升0.42%，金属铽均价略跌0.17% [19] - 钕铁硼价格跟随成本先抑后扬，毛坯N35和H35价格环比分 别回升0.89%和0.55% [19] 基本面变化 - 稀土环节供应端略显紧张，开工略有减少，氧化物端价格相对坚挺，金属端库存相对充足，需求端稳中有增，终端出口有望逐步增加，价格后续预计稳中上调 [24] - 磁材环节需求端增长受空调领域阶段性边际下滑影响，供给端产能过剩及行业格局分化延续 [24] 投资建议 - 关注上游稀土资源企业供需边际好转机会，中长期关注下游磁材企业盈利修复，建议关注金力永磁 [24] 半导体行业 核心观点 维持半导体行业“买入”评级，关注相关企业受益机会 [25] 市场表现 - 2025年6月16 - 20日，沪深300指数微幅下跌0.45%，上证综指微幅下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，科创50下跌1.55%，申万半导体指数微幅上涨0.09% [21] - 本周市场震荡受中东局势引发的避险情绪和国内政策预期影响 [21] 价格走势 - DDR4利基型存储价格涨幅显著，DDR4 16GB（1Gx16 3200Mbps）渠道市场现货均价双周涨幅为61.97%，DDR4 16GB （2Gx8 3200Mbps）涨幅为46.20%，DDR4 8Gb （512mx18 3200Mbps）涨幅为75.31% [22] - 存储颗粒原厂端供应大幅收紧，南亚科暂停报价，华邦电有跟进之势 [22] 行业动态 - 长鑫存储计划在2025年底前交付第四代高带宽存储器样品（HBM3），并预计从2026年开始全面量产 [22] - 2025年陆家嘴论坛提出设置科创板科创成长层等支持科技创新领域的政策方案 [21] 指数表现 - 截至2025年6月20日费城半导体指数收于5211.48点，年初至今涨幅为3.78%，周跌幅为0.7% [23] 投资建议 - 关注澜起科技、兆易创新、聚辰股份、神工股份、龙芯中科 [25] 机械行业 核心观点 维持机械行业“买入”评级，关注工程机械和通用设备板块相关企业 [29] 通用自动化设备 - 5月金切机床和工业机器人产量增长有所放缓，5月我国金属切削机床产量约6.7万台，同比增长6.3%，增速环比回落9.3pct；工业机器人产量约6.9万台，同比增长35.5%，增速环比下降16.0pct [27] - 5月我国PMI环比回升0.5pct，生产、新订单等分项指数均有不同程度回升，1 - 5月我国制造业固定资产投资同比增长8.5%，1 - 4月制造业利润总额累计增长8.6%，制造业需求逐渐复苏 [27] 工程机械 - 5月12类工程机械销量6升6降，叉车、压路机和摊铺机内外销量均正增长，装载机、平地机仅国内销量同比增长，挖掘机等产品出口量同比增长，汽车吊、高空平台内外销量均同比下降 [28] - 5月工程机械国内需求表现较弱，主要原因或为项目资金到位率不足以及气候因素导致开工率走弱，全年国内需求仍有望逐渐复苏，出口有望保持增长，主要工程机械主机厂业绩仍有望增长 [28] 投资建议 - 关注工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、三一重工等）和通用设备板块（豪迈科技等） [29]

以哈停火协议进展 - 巴勒斯坦裔美国商人比沙拉·巴哈巴预测加沙停火和释放人质协议可能在"几天内"达成 [1] - 调解工作由埃及、卡塔尔和巴哈巴共同进行 [1] - 以伊停火使加沙问题重回地区议程首位 [1] - 以色列尚未承诺永久结束战争 [1] - 以色列提议在临时停火期间分阶段释放人质 [1]

互换分类 - 互换交易作为重要的金融衍生工具，通过定制化协议满足不同风险管理和资产配置需求 [1] - 根据互换业务相关规则出台监管部门的不同，可以将互换分为收益互换与其他互换两大类型 [1] 收益互换 - 收益互换是指交易双方约定在未来的一定期限内，交易一方按照约定的标准和方式向另一方支付费用，并从另一方获得参照挂钩标的的收益的交易 [3] - 权益类收益互换主要挂钩标的为股票、ETF、股票指数、权益类场内期货等权益类资产，可进一步区分为多头互换、空头互换、多空互换 [3] - 非权益类收益互换主要包括以债券及债券指数、境内外大宗商品现货及期货、境内外国债期货等非权益类资产作为挂钩标的的收益互换交易 [3] 其他互换 - 其他互换主要包括利率互换、信用违约互换、外汇掉期、货币掉期等 [4] - 利率互换是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的名义本金和利率定期交换现金流的交易行为，适用于需要管理利率风险的投资者 [4] - 信用违约互换是一种信用类衍生品合约，信用保护买方向信用保护卖方支付保护费用，以换取针对参考实体的信用保护 [5] - 外汇掉期交易中，交易双方约定在一前一后两个不同的起息日进行方向相反的两次货币交换 [6] - 货币掉期交易中，交易双方在约定期限内交换约定数量的两种货币本金，同时定期交换两种货币的利息 [7]

港股市场表现 - 港股市场周三集体高开 恒生消费ETF(513970)昨日收盘涨幅达2 18% 截至9 45持续上涨近1% 冲击三连阳 [1] - 热门个股中布鲁可 农夫山泉涨超3% 老铺黄金 高鑫零售涨超2% 泡泡马特 安踏体育等跟涨 [1] - 恒生消费ETF（513970）规模达16 68亿元 近三个月资金净流入超3 1亿元 年内累计净流入超11 62亿元 [1] 政策与行业动态 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 提出19项重点举措涵盖增强消费能力 扩大金融供给等领域 [1] - 华泰证券指出稳增长 促消费政策发力将延续内需复苏趋势 建议关注情绪价值 科技创新驱动的新兴品类 [1] - 以旧换新政策显效 消费相关板块投资吸引力提升 [1] 港股投资价值分析 - 国信证券表示上半年港股收益率在全球指数中大幅领先 主因业绩良好且估值不高 美元走弱和地缘冲突促使全球资本重估港股长期价值 [2] - 恒生消费ETF（513970）跟踪恒生消费指数 覆盖"衣食住行"领域 不含白酒 聚焦国潮 互联网消费平台等稀缺资产 契合新一代消费群体需求 [2] - 无股票账户投资者可通过恒生消费ETF联接基金（A类 019102 C类 019103）布局消费板块 [2]

城市品牌推广活动 - 德阳在无锡举办城市品牌推广活动，通过文化表演、网络达人代言、产业推介等形式展示城市魅力 [2][3] - 活动包括"遇见德阳"品牌推介会、"共赢德阳"投资推介会、"德阳好物"集市三大主题，形成"1+3+N"立体化传播模式 [7][8] - 张国立、倪萍、韩雪等名人视频助阵，1700万粉丝网红"仙鹤大叔张文鹤"和"星球研究所"参与推广 [3][4] 文化展示与创意传播 - 活动融合川剧、古蜀文化情景歌舞、三星堆VR体验等元素，打造古今对话的沉浸式体验 [3][5] - "德阳好物"集市设置7大展区，展示什邡板鸭、中江挂面、剑南春等特色产品，吸引无锡市民踊跃参与 [5][6] - 中江挂面单日品尝量达300人次，杨记卤鹅部分产品首日售罄，潜在合作意向涌现 [6] 产业实力与商业成果 - 德阳发电设备产量连续20年全球第一，石油钻机出口全国第一，核电/风电/水电设备市场份额达30%-60% [7] - 投资推介会签约25个项目，涉及招商引资、产销合作、文旅合作，总金额超220亿元 [7] - 剑南春集团副总经理田锋强调无锡与德阳的文化共鸣与发展共振 [4] 营销策略与区域布局 - 德阳采用"方言化"传播策略，通过网络达人用生活化视角讲述城市故事 [3][4] - 2024年启动"遇见德阳"系列，先后在乌鲁木齐、无锡等城市落地，逐步扩大品牌影响力 [8] - 选择长三角核心城市无锡作为推广首站，有效放大工业实力与文化IP的曝光度 [8]

美联储利率政策立场 - 美联储主席鲍威尔在国会听证会上为维持利率不变辩护 未明确提及7月降息可能性 强调需更多数据评估关税对通胀的影响[1] - 鲍威尔提出三种可能的利率路径：若通胀不及预期或劳动力市场疲软则提前降息 若两者表现强劲则推迟降息[3] - 美联储官员内部分歧严重 6月点阵图显示19位官员中7人支持年内不降息 数量与支持降息两次的官员相当[5] 美联储官员分歧细节 - 美联储理事华勒和副主席鲍曼支持7月降息 理由包括避免劳动力市场放缓及通胀达标[4] - 亚特兰大联储总裁波斯提克反对降息 认为关税引发的物价上涨压力仍在 旧金山和里奇蒙联储总裁亦认为经济稳定无需急于降息[4] 政治压力与外部反应 - 特朗普公开要求美联储降息2-3个百分点 声称可节省8000亿美元开支 并批评鲍威尔政策无能[6] - 共和党议员可能要求鲍威尔解释观望态度 民主党议员则警告美联储独立性受威胁[6]

港口运营数据 - 南京港1—5月完成铁水联运量5 85万标箱 同比增长6 13% [1][2] - 南京港龙集公司1—5月完成集装箱量142 35万标箱 同比增长3 23% [1] - 南京港集装箱业务自2005年开展以来 年吞吐量已超300万标箱 [1] 港口设施与业务升级 - 龙潭港区实现从传统装卸港到"中国绿色港口"(五星级)和"中国智慧港口"(四星级)的转型 [1] - 建成投用长江首艘4000马力纯电动拖轮 [2] - 成功接卸11 6米和11 8米吃水海轮 落实"大船深水"战略 [2] 航线拓展与业务突破 - 开通南京至俄罗斯和南美东航线 实现集装箱远洋航线重大突破 [2] - 首开"南京—墨西哥"滚装外贸航线 508辆上汽汽车通过该航线出口 [2] - 铜精矿转运量和出口化肥作业量保持全国第一 [2] 多式联运发展 - 南京港多式联运箱量同比实现翻番 [2] - 龙潭港区配备进港铁路装卸设施 铁水联运能力持续提升 [1] 港口活动与形象展示 - 南京港举办开放日活动 展示集装箱作业场景(红色岸桥 多色集装箱堆场) [1] - 龙潭港区801泊位配备远控中心及调度指挥中心 体现智慧化运营 [1]

AI眼镜概念股表现 - AI眼镜概念股盘中震荡拉升 智立方涨幅超过10% [1] - 好上好涨停 品茗科技、炬芯科技、统联精密、中科蓝讯、汇成真空、英派斯等跟涨 [1] 行业动态 - 小米官宣将于明晚7点发布"面向下一代的个人智能设备" 确认产品为小米AI眼镜 [1] - 全球首款规模化量产消费级AI+AR眼镜Rokid Glasses于6月24日正式量产 [1] - Rokid Glasses已获25万台全球预售订单 实现全产业链国产化突破 [1]

促进内需与消费升级 - 筹划市场化办展模式的内贸版"广交会"，支持电商设立出口转内销专区，组织食品、家电等领域供需对接活动 [2][5] - 加快推动汽车、家电、家装等以旧换新，优化回收渠道和资金清算流程 [8] - 广州实施"久摇不中"直接领取号牌政策，深圳优化小汽车摇号规则以保障购车需求 [2][8] - 加快广州、深圳市内免税店建设，目标2025年第三季度开业 [4][8] - 利用"240小时过境免签"和离境退税"即买即退"政策扩大入境消费 [8] 外贸与市场拓展 - 面向欧美、东盟、中东等市场实施专项拓展计划，组织300场"粤贸全球"境外展 [5] - 办好第138届广交会，支持新锐出口企业参展并举办超300场贸易对接活动 [5] - 统筹海外仓资源，支撑跨境电商境外备货 [5] 就业与人才支持 - 对吸纳高校毕业生和失业青年的企业提供社保补贴和一次性扩岗补助 [6] - 深化"粤菜师傅""广东技工""南粤家政"三项工程，提升持证率并开展母婴、养老等培训 [6] - 2025年提供不少于1万个科研助理岗位 [3][6] 科技创新与产业融合 - 推动散裂中子源一期等重大科技设施向企业开放共享，促进核医疗产业发展 [9] - 实施省重点领域研发计划，覆盖人工智能、集成电路、生物医药等前沿技术领域 [9] - 建设不少于30个省中试平台，争取国家级重大中试项目落地 [9] 文旅与活动促消费 - 举办"跟着赛事去旅行"等文旅活动，在旅游博览会期间开展惠民补贴 [8] - 2025年底前新评定一批文旅特色镇（村），培育农文旅融合项目 [8] - 全力承办十五运和重大演艺会展活动 [8]