行业现状与历史增长 - 截至2025年底，中国已投运电力储能项目累计装机规模达213.3GW，同比增长54% [1][2] - 与“十三五”末相比，抽水蓄能市场份额占比为31.3%，以锂电池为代表的新型储能累计装机占比已超过三分之二 [1][2] - 截至2025年底，新型储能累计装机规模达144.7GW/373.7GWh，同比增长84.8%/102.9%，规模是“十三五”末的45倍 [1][2] 未来市场预测 - 预计到2030年，中国新型储能累计装机规模在保守场景下将达到371.2GW，在理想场景下将达到450.7GW [1][2] - 从2025年底至2030年，新型储能未来五年复合增长率在保守和理想场景下分别约为20.7%和25.5% [1][2] - 为满足电力系统容量充裕度要求，预计国内到2030年需新型储能装机规模约300GW [2][3] 技术路线与发展趋势 - 中短期（2025-2030年）技术路线将以2-3小时磷酸铁锂电池储能为主流 [1][3] - 行业将重点突破大容量集成、高安全防护、智能调控等关键技术，并实现GW级储能系统示范应用 [1][3] - 未来2-4小时新型储能主要满足日内调峰与快速爬坡需求，4小时以上长时储能则用于支撑跨时段保供需求 [2][3]

合作签约事件 - 2025年2月3日，上海亿电通在沙特达曼组织并促成了楚能新能源与沙特Al Rajhi Electrical公司签署储能战略合作协议 [1][3] - 签约仪式由上海亿电通首席执行官武杨、楚能新能源海外事业部负责人刘润昌、Al Rajhi Electrical首席执行官Nader AlDhakeel等三方代表共同出席 [3] 合作核心内容与目标 - 合作旨在推动总规模达5.5吉瓦时（GWh）的储能产能，在沙特及中东地区进行本地化落地 [1][3] - 楚能新能源将作为Al Rajhi Electrical在储能领域的中国战略合作伙伴，提供具备国际竞争力的储能产品与技术支持 [3] - 未来三年，相关储能产品将主要用于沙特及中东市场的本地化生产与项目建设 [3] - 合作积极响应沙特“2030愿景”下的能源转型战略 [1] 各方角色与背景 - **上海亿电通**：作为本次合作的组织方与平台型支撑方，将深度参与项目从方案组织、供应链协同到本地化实施的全流程，通过数字化价值链管理能力连接中国制造与中东本地产业体系 [1][4] - **楚能新能源**：是中国领先的储能与锂电技术企业之一，拥有覆盖研发、生产、销售与服务的全产业链优势，可为全球不同市场提供定制化、全生命周期的储能解决方案 [4] - **Al Rajhi Electrical**：是沙特阿拉伯Al Rajhi Group旗下全资子公司，成立于2012年，在电力与自动化解决方案领域拥有成熟的系统集成与项目实施能力，是沙特及中东能源基础设施建设的重要参与者 [5] 战略意义与未来展望 - 本次合作是推动中国新能源产业高质量“走出去”的重要实践，旨在推动先进储能技术与沙特本地产业体系深度融合 [3] - 上海亿电通将以沙特为重要战略支点，持续发挥平台化与数字化优势，联合全球合作伙伴，共同构建开放、高效、可持续的能源产业生态，为中东乃至全球能源转型与碳中和目标贡献力量 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - “十五五”期间，我国面临减碳压力提升但新能源装机增速放缓的矛盾，需要政策端发力支撑全社会进一步低碳转型 [2][4] - 2026年1月出台的全国性容量电价政策，有助于打开新能源装机空间，同时为电力企业提供高收益投资品种以支撑“十五五”投资强度 [2][4] - 容量电价政策将显著提升储能项目收益率，激发电力央企投资热情，驱动储能需求呈现高增长趋势 [2][6] - 储能有望接棒风光，成为新能源装机增长的核心引擎，并支撑电力央企在“十五五”期间的投资强度 [8][22] 根据相关目录分别进行总结 风光装机增速趋稳但减碳压力提升，绿色能源投资需要新方向 - “十四五”期间减碳目标完成情况低于预期，2021-2024年我国万元国内生产总值二氧化碳排放累积降幅约8%，较下降13.5%的目标存在差距 [6][18] - 面临2030年碳达峰硬性目标，“十五五”期间减碳压力将提升 [6] - 新能源装机增速存在放缓趋势，2025年风光合计新增装机超过430GW，预计2025-2035年年均新能源装机400GW，总体保持增长但增速放缓 [6][14] - 2023年以来我国风电、光伏新增装机占发电新增设备容量占比已超过80%，截至2024年末风电、光伏发电量占全社会发电量占比约20% [14] - 新能源出力不稳定导致电网对稳定性电源的建设紧迫性日益提升 [14] 储能有望成为电力央企“十五五”期间投资核心方向之一 - 在风光建设增速放缓背景下，以五大六小为代表的电力集团需要新的投资方向，新型储能已成为必选 [22] - 容量电价政策是储能发展的“最后一块拼图”，能稳定投资方收益预期并提升项目收益率 [6][23] - 根据测算，假设储能项目投资0.9元/Wh，电能量市场峰谷价差0.3元/kWh，一个100MW/400MWh的储能电站年充放电300天，项目收益率约6.5% [6][23] - 考虑容量电价政策，即便按10小时放电时长、50%补贴折算比例，储能电站收益率可提升至8%以上；若按6小时放电时长、100%补贴折算，收益率可显著提升至10%以上 [6][23] - 从2024年上半年到2025年下半年，电力央企在新建储能项目的市占率已从41.5%下降至23.3%，中长期具备充足提升空间 [6][29] 储能需求呈现高增长趋势，远期AI配储具备增量空间 - 2025年我国新型储能新增投运66.43GW/189.48GWh，功率规模和能量规模同比分别增长52%和73% [6][31] - 预计2026-2027年国内储能装机将呈现高景气度 [6][31] - 锂离子电池储能是“十四五”期间增量主力，其占储能总装机比例从“十三五”末的8.2%快速提升至“十四五”末的65.8% [31] - 人工智能发展是长线主题，超大规模智算集群建设先行，数据中心对供电可靠性、绿色化要求高，绿电+储能具备增量需求空间 [33] - 根据高工产业研究院预计，2030年全球数据中心具备300GWh储能需求 [33] 投资建议 - 建议优先配置具备储能集成以及上游电芯的领先企业 [4][37] - 推荐阳光电源、天合光能、隆基绿能、晶科能源、宁德时代、亿纬锂能等 [4][37] - 建议关注海博思创、上能电气、阿特斯、鹏辉能源等 [4][37]

技术突破与核心参数 - 中国科学院工程热物理研究所联合中储国能公司成功研制国际首套、单机功率最大的压缩空气储能压缩机并通过第三方测试 [1] - 该压缩机最高排气压力达10.1MPa，最高功率达101MW，变工况范围为38.7%至118.4%，最高排气压力下效率为88.1%，达到国际领先水平 [1] - 相比已有压缩机，其单机功率提高100%以上，单位成本大幅降低，同时具备效率高、压力大、运行范围宽等优点 [1] 技术地位与研发历程 - 该压缩机的研制是世界压缩空气储能技术领域的重要里程碑，将推动该技术迈向新台阶 [2] - 研究所自2005年起在国内最早开展压缩空气储能技术研究，经过20余年努力，原创提出先进压缩空气储能新原理并突破多项关键技术 [2] - 研究所已建成涵盖“系统设计-关键部件-集成控制”的完整研发设计体系，并率先建成1.5MW-10MW-100MW-300MW先进压缩空气储能国家示范项目 [2] 技术细节与创新 - 压缩机是压缩空气储能系统的核心部件之一，用于在储能时将常压空气压缩至高压储存，实现电能向压力能和热能的转化 [1] - 研发团队通过自主创新，突破了总体设计及优化、全三维流动优化、长转子复杂轴系结构设计、高效变工况控制等关键技术难题 [1] - 该压缩机具有完全自主知识产权，是国际首套单机功率超过100MW的压缩空气储能压缩机 [1]

外资投行观点 - 高盛2026年建议高配A股和港股 [1] - 摩根大通将中国内地与香港股市评级调升至“超配” [1] - 瑞银认为政策支持、企业盈利改善及资金流入等因素可能推动A股估值提升 [1] 2026年宏观经济与市场展望 - 全球经济在不确定性中展现出韧性增长与显著分化，新兴市场与发展中经济体成为增长主引擎 [3] - 中国市场有望告别单一估值修复，迈入“盈利改善+估值抬升”的双重驱动阶段 [1][3] - 投资环境将围绕“稳增长、提质量”构建新平衡 [3] 中国经济“新稳态”特征 - “质稳”体现为经济增长的科技与绿色成色更足：2025年前三季度，规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达到35.9%、16.7% [4] - “质稳”还体现为非化石能源消费占能源消费总量的比重同比提高约1.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点 [4] - “量优”体现为2025年前三季度GDP同比增长5.2%，全年有望实现5%左右的增长，在主要经济体中位居前列 [4] - 市场波动中枢持续下移，行业轮动转向聚焦长期产业趋势与企业核心竞争力的“结构性分化” [4][5] 主要风险演变评估 - 房地产和地方债务风险正从“紧急应对”阶段转入“长效管控”阶段，整体风险趋于收敛 [5] - 外需不确定性是最大变数，也最可能成为影响2026年市场的关键变量 [1][6] - 外需不确定性高度依赖难以预测的外部环境，会直接干扰国内经济修复的节奏，并可能迫使宏观政策进行动态调整 [6] 宏观政策与资本市场影响 - “财政主导、货币配合、产业引导”高效协作模式将为资本市场提供清晰的结构性主线与稳定的环境 [6] - 支持科技创新关键举措包括：启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措，并配套货币政策的结构性工具 [6] - 促进消费政策包括：延续并优化“大规模设备更新和消费品以旧换新”行动，以及积极培育“数字消费、绿色消费、健康消费”等新增长点 [7] 增量资金来源分析 - 增量资金结构将呈现“多渠道、低波动、长周期”的特征 [7] - 保险资金确定性较强，在低利率和负债久期持续拉长的背景下，提高权益资产配置比例具有长期必然性 [2][7] - 外资将逐步由交易型向配置型回归，对高端制造和科技板块的再定价空间正在打开 [2][7] - 居民储蓄是潜力最大的慢变量，部分资金将通过理财、公募基金逐步向权益市场迁移 [2][7] 科技行业投资重点 - 2026年投资核心是锚定“产业创新驱动+盈利兑现+资源供需优化”主线 [2][16] - 算力基础设施和关键硬件的业绩确定性明显高于应用层，更适合作为底仓 [9] - 投资重点正从单纯押注技术突破，逐步转向对商业模式、付费能力和数据闭环的验证 [9] 其他结构性机会板块 - 高端制造和先进工业体系具备较高确定性，围绕工业自动化、装备升级和工程能力输出的产业链将持续受益 [9] - 能源转型与新型电力系统是重要方向，电网、储能与新能源消纳体系的建设是国家级长期投资 [9] - 资源安全与供应链安全相关行业，如有色金属、关键材料和部分军工配套，具备稳定的中长期需求支撑 [10] 产业出海趋势升级 - 中国企业出海正在向“产业体系输出”转变，输出整套制造体系、供应链、技术标准和运维能力 [10] - 在技术层面，中国在新能源、智能制造和数字化管理等领域已形成明显优势，实现效率和成本双重领先 [10] - 商业模式从代工模式升级为自主品牌和渠道建设，品牌层面开始在海外建立长期用户认知和服务网络 [10] 涨价链条的可持续性判断 - 本轮涨价是国内供给端根本改善与外需回暖的共振结果，核心支撑在供给侧 [11] - 国内行业历经产能出清与“反内卷”政策引导，集中度提升带动定价权增强 [11] - 可持续涨价需具备：供给具备长期刚性、需求指向产业升级、行业格局呈现龙头集中态势 [11] 大类资产配置建议 - 建议平衡型投资者采用股票55%-60%、债券30%-35%、黄金5%-10%的初步配置比例 [12] - 股票作为核心配置，重点捕捉硬科技、高端制造、出海升级与AI等结构性机会 [13] - 债券可保持三成以上配置以平衡组合波动，中短端信用债、高等级利率债仍具备稳健收益空间 [13] - 黄金配置5%-10%，用于对冲地缘冲突、外需波动等黑天鹅事件，发挥“资产稳定器”作用 [14] 黄金与工业金属投资逻辑 - 普通投资者仍有必要配置黄金，且应定位为长期战略资产 [14] - 2026年金价大概率呈现震荡上升态势，长期上行逻辑未变 [14] - 工业金属核心驱动是“经济周期因素”，受益于全球制造业复苏、中国先进制造升级带来的刚性需求以及供给端约束 [14] - 工业金属属于长周期行情的起点，可重点关注铜、镍等品种，采取“逢调整布局、长期持有”的策略 [15]

成都发展活力与开放合作机遇 - 成都市政府举办2026年新春联谊会 来自20个国家的总领事及领事官员代表 部分在蓉外国商会 城市代表 外资企业代表 外国专家与学者和港澳机构在蓉代表等70余位嘉宾参加 围绕增进友谊 深化互信 拓展务实合作开展交流[1] “成都造”产品展示与科技实力 - 新春联谊会现场集中展示融合前沿科技与巴蜀特色的“成都造”产品 包括“飞行汽车”“外骨骼机器人” 人形机器人 AR智能眼镜 蜀锦 蓉酒 熊猫定制文创等[2] - 新加坡驻成都总领事陈知恩体验“成都造”外骨骼机器人后表示 成都在人工智能领域发展速度令人瞩目 技术能提升生活便捷度并为产业升级和国际合作注入动力 希望未来加强与成都在AI领域的交流与合作[2] - 布法罗机器人科技（成都）有限公司家用事业部总经理张代武表示 公司与多个外国商会 外资企业代表交换了联系方式 对方对人工智能 机器人等产业领域兴趣浓厚 对未来产品“出海”充满信心[3] - 成都特隆美储能技术有限公司澳洲国家经理张方诚认为 活动是向各国领事官员 商会及企业代表展示本土产品的绝佳契机 有助于更精准对接海外市场[3] 蓉企蓉品出海与市场拓展 - 多家蓉企参与展示旨在提升产品“能见度” 为后续拓展海外市场打基础[3] - 成都越来越开放包容的生态以及不断扩大的国际友城“朋友圈” 为“成都造”出海提供了市场机遇 助力企业更好拓展海外市场[3] 外资对成都发展机遇的评价与投资意向 - 中国欧盟商会全国副主席 西南分会主席冉梦之表示 成都已不再仅仅是中国西部的门户 正成为具有全球影响力的创新枢纽[4] - 德国巴伐利亚州中国代表处华西和华南地区代表郑兰蕊指出 德国企业投资成都核心是看中其良好的营商环境 人才储备以及产业优势 经常向巴伐利亚州企业推荐以成都为代表的城市群和城市经济圈[4] - 奥地利驻成都总领事雷君山感叹成都近几年的发展速度之快 变化之大 今年是中奥建交55周年 将推动两国文化与经济双向交流[4][5] 国际文旅合作与双向交流 - 泰国驻成都总领事萨克·诺泰松表示 中国一直是泰国最大的外国游客来源国 去年泰国接待了近500万名中国游客 今年要加大双向互动 大力推广成都特色景点 文化遗产及旅游地标 吸引更多泰国公民来成都旅游[5] - 持续开展双向互动交流将进一步推动双方合作[5]

碳酸锂价格走势与市场动态 - 2025年碳酸锂价格呈现“先抑后扬、触底反转”态势，上半年从7.8万元/吨阴跌至6月的5.9万元/吨，下半年受江西锂矿减产、储能需求增长等因素提振出现反弹，四季度期货主力合约价格突破13万元/吨，较年内低点翻倍 [1] - 当前碳酸锂行业基本面发生积极变化，逐步走出单边上涨行情，需求增长是此轮上涨的核心动力，动力电池与储能电池形成“双轮驱动”，逐步扭转了此前碳酸锂需求疲软的市场格局 [3] 碳酸锂期货市场运行与功能 - 自碳酸锂期货上市以来，期现价格高度相关，2025年8月1日至2026年1月28日期现价格相关系数为0.987，表明期货价格发现功能得到充分发挥，企业套期保值效率高，且市场流动性充足 [2] - 期货市场公开透明的交易机制有助于形成公允价格信号，优化定价模式以降低贸易成本，同时碳酸锂期货的国际影响力不断增强，已有国际客户开始参考国内期货价格 [3] - 广州期货交易所通过专题培训等方式，帮助市场参与者准确了解产业动态、合理运用期货工具，并计划持续开展此类活动以促进市场健康有序发展 [1][6] 下游需求驱动与产业前景 - 新能源汽车销量持续增长，2025年全年零售量大幅增长，同年新能源商用车电池月度需求峰值突破1700万千瓦时，全年需求规模较往年翻倍 [5] - 世界汽车生产体系正从美日韩向中国等新兴市场转移，中国新能源汽车产业链优势持续强化，锂电池需求将随产业转移进一步增加，预测“十五五”期间中国汽车销量预计达4000万辆 [5] - 全球储能电芯需求将持续增长，预计2024—2030年复合年均增长率（CAGR）为24%，主要增长区域集中于中国、美国、欧洲、中东及澳大利亚 [4] 成本影响与风险管理 - 碳酸锂价格每上涨1万元/吨，将导致电芯成本增加6元/千瓦时，内部收益率（IRR）下降0.12% [4] - 产业企业应加强风险管理，积极借助期货工具开展套期保值以管理价格波动风险，实体企业需在市场波动中做好风险管理并保持战略定力 [2][5] - 企业运用期货工具需要经历“认识—理解—用好—改进”的过程，核心在于企业能否真正用好工具以服务于产业发展 [3]

公司业务与市场 - 公司近年来有涉及向欧盟成员国的产品出口及销售相关业务，主要为储能类产品 [1] - 该部分业务收入目前占公司整体营业收入的比重相对较低，对公司当期经营业绩暂未构成重大影响 [1] - 在欧盟市场的销售方式上，公司现阶段主要依托子公司澤泰科技香港投資有限公司开展相关业务 [1] 公司未来规划 - 公司后续将结合欧盟市场的政策环境、市场需求及自身布局规划，持续关注该区域市场机遇并审慎推进业务拓展 [1]

公司储能产业全产业链布局进展 - 公司自确定向储能产业发展以来 在全钒液流电池储能全产业链布局上取得了实质性进展 [2] 资源层面 - 公司已拥有五氧化二钒资源量达158.89万吨 为储能业务发展提供核心上游保障 [2] 技术层面 - 公司所属新加坡Vnergy公司研发的全球首创第一代正极固体增容材料 已实现将正极电解液成本显著降低40%至60% [2] - 正极固体增容材料拓宽工作温区至5摄氏度至70摄氏度 大幅提升了系统的环境适应性 且完全兼容现有电堆 [2] - 公司自主研发的32kW级电堆产品已完成迭代 电流密度提升至167mA/cm² 能量效率保持在80%以上 核心性能指标达到国内先进水平 [2] - 公司在电池管理系统 关键部件结构等方面持续创新 累计获得相关专利42项 其中发明专利29项 [2] 项目层面 - 采用自主核心技术研发的首座MW级储能电站—南山光储一体化储能电站已投运并实现超过一年的稳定运行 成功验证了技术可靠性与商业模型 [2]

公司业务进展 - 页岩气项目正按照国家相关部门要求和技术规范推进 [1] - 全钒液流电池储能项目已完成新一代电堆定型及关键材料规模化生产准备，并在内部场景验证技术可行性与初步商业模型 [1] - 煤下铝项目森达源煤矿已完成资源储量备案，正编制《铝土矿资源开发利用和矿山环境保护与土地复垦方案》及《绿色矿山建设实施方案》并申请协议出让等采矿权证 [1] 公司股份回购 - 截至2026年1月31日，公司已回购股份350万股，涉及金额553万元 [1]