外资投行观点 - 高盛2026年建议高配A股和港股 [1] - 摩根大通将中国内地与香港股市评级调升至“超配” [1] - 瑞银认为政策支持、企业盈利改善及资金流入等因素可能推动A股估值提升 [1] 2026年宏观经济与市场展望 - 全球经济在不确定性中展现出韧性增长与显著分化，新兴市场与发展中经济体成为增长主引擎 [3] - 中国市场有望告别单一估值修复，迈入“盈利改善+估值抬升”的双重驱动阶段 [1][3] - 投资环境将围绕“稳增长、提质量”构建新平衡 [3] 中国经济“新稳态”特征 - “质稳”体现为经济增长的科技与绿色成色更足：2025年前三季度，规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达到35.9%、16.7% [4] - “质稳”还体现为非化石能源消费占能源消费总量的比重同比提高约1.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点 [4] - “量优”体现为2025年前三季度GDP同比增长5.2%，全年有望实现5%左右的增长，在主要经济体中位居前列 [4] - 市场波动中枢持续下移，行业轮动转向聚焦长期产业趋势与企业核心竞争力的“结构性分化” [4][5] 主要风险演变评估 - 房地产和地方债务风险正从“紧急应对”阶段转入“长效管控”阶段，整体风险趋于收敛 [5] - 外需不确定性是最大变数，也最可能成为影响2026年市场的关键变量 [1][6] - 外需不确定性高度依赖难以预测的外部环境，会直接干扰国内经济修复的节奏，并可能迫使宏观政策进行动态调整 [6] 宏观政策与资本市场影响 - “财政主导、货币配合、产业引导”高效协作模式将为资本市场提供清晰的结构性主线与稳定的环境 [6] - 支持科技创新关键举措包括：启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措，并配套货币政策的结构性工具 [6] - 促进消费政策包括：延续并优化“大规模设备更新和消费品以旧换新”行动，以及积极培育“数字消费、绿色消费、健康消费”等新增长点 [7] 增量资金来源分析 - 增量资金结构将呈现“多渠道、低波动、长周期”的特征 [7] - 保险资金确定性较强，在低利率和负债久期持续拉长的背景下，提高权益资产配置比例具有长期必然性 [2][7] - 外资将逐步由交易型向配置型回归，对高端制造和科技板块的再定价空间正在打开 [2][7] - 居民储蓄是潜力最大的慢变量，部分资金将通过理财、公募基金逐步向权益市场迁移 [2][7] 科技行业投资重点 - 2026年投资核心是锚定“产业创新驱动+盈利兑现+资源供需优化”主线 [2][16] - 算力基础设施和关键硬件的业绩确定性明显高于应用层，更适合作为底仓 [9] - 投资重点正从单纯押注技术突破，逐步转向对商业模式、付费能力和数据闭环的验证 [9] 其他结构性机会板块 - 高端制造和先进工业体系具备较高确定性，围绕工业自动化、装备升级和工程能力输出的产业链将持续受益 [9] - 能源转型与新型电力系统是重要方向，电网、储能与新能源消纳体系的建设是国家级长期投资 [9] - 资源安全与供应链安全相关行业，如有色金属、关键材料和部分军工配套，具备稳定的中长期需求支撑 [10] 产业出海趋势升级 - 中国企业出海正在向“产业体系输出”转变，输出整套制造体系、供应链、技术标准和运维能力 [10] - 在技术层面，中国在新能源、智能制造和数字化管理等领域已形成明显优势，实现效率和成本双重领先 [10] - 商业模式从代工模式升级为自主品牌和渠道建设，品牌层面开始在海外建立长期用户认知和服务网络 [10] 涨价链条的可持续性判断 - 本轮涨价是国内供给端根本改善与外需回暖的共振结果，核心支撑在供给侧 [11] - 国内行业历经产能出清与“反内卷”政策引导，集中度提升带动定价权增强 [11] - 可持续涨价需具备：供给具备长期刚性、需求指向产业升级、行业格局呈现龙头集中态势 [11] 大类资产配置建议 - 建议平衡型投资者采用股票55%-60%、债券30%-35%、黄金5%-10%的初步配置比例 [12] - 股票作为核心配置，重点捕捉硬科技、高端制造、出海升级与AI等结构性机会 [13] - 债券可保持三成以上配置以平衡组合波动，中短端信用债、高等级利率债仍具备稳健收益空间 [13] - 黄金配置5%-10%，用于对冲地缘冲突、外需波动等黑天鹅事件，发挥“资产稳定器”作用 [14] 黄金与工业金属投资逻辑 - 普通投资者仍有必要配置黄金，且应定位为长期战略资产 [14] - 2026年金价大概率呈现震荡上升态势，长期上行逻辑未变 [14] - 工业金属核心驱动是“经济周期因素”，受益于全球制造业复苏、中国先进制造升级带来的刚性需求以及供给端约束 [14] - 工业金属属于长周期行情的起点，可重点关注铜、镍等品种，采取“逢调整布局、长期持有”的策略 [15]

核心观点 - 多家国内外投行对2026年市场展望积极，认为全球资本回流中国预期升温，A股盈利有望进入缓慢回升阶段，市场主线将围绕科技革新、制造业全球化及顺周期复苏展开 [1] - 中国企业在全球价值链中的地位有望提升，将份额优势转化为定价权，A股正从新兴市场向成熟市场转型 [1] - 人工智能的商业化应用、中企出海以及资源品（如黄金、铜）的价值重估是备受关注的核心投资方向 [1][6] 宏观经济与市场环境 - 全球宏观经济格局重塑，国内产业升级持续推进，A股加速融入全球资本市场体系 [1] - 2026年是“十五五”规划开局之年，全球资本回流中国的预期升温，有望为市场注入增量活力 [1] - A股本轮上行周期正从流动性驱动向盈利驱动切换，关键观察变量是PPI的触底回升 [2] - 随着PPI回暖和总需求扩张，市场有望进入以盈利驱动为主、顺周期板块占优的阶段 [2] - 2025年全球经济增长超出预期，人工智能引领的投资热潮及更具支持性的政策为2026年经济强劲表现奠定基础 [6] - 2026年全球经济预计将稳定并加速增长，但各地区增长仍将呈现不均衡态势 [6] A股市场展望与盈利预测 - 2026年A股盈利有望进入新一轮缓慢回升阶段，已基本脱离底部震荡区间 [2] - A股及H股相对于美股的估值处于历史低位，安全边际充足 [2] - 2026年A股的任务是“稳估值”，即将估值维持在相对合理区间，并通过盈利增长驱动市场进一步上涨 [4] - 预计2026年将有更多外资回归中国市场，全球流动性环境相对宽松 [4] - 中国股市仍有上行空间，结构性转变有望推动中国股票继续上行 [5] - 瑞银预计恒生科技指数2026年每股收益增长将达到37% [5] 行业配置与投资主线 - **科技与AI**：AI是产业主线，将进一步拓宽商业化应用版图，强化中国企业相对竞争优势 [1]。关注半导体、算力、端侧硬件、AI应用 [1]、光芯片、铜箔、国内算力需求反弹与端侧创新 [3]。中国人工智能变现步伐领先其他市场 [5] - **中企出海与全球化**：大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [1]。关注机械、创新药、电力设备、军工 [1]、汽车零部件、家电和轻工 [3] - **资源品与制造业升级**：资源品和传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率抬升 [1]。关注有色金属、化工、新能源 [1]、铜、电力与新能源 [3]。铜因供应受限与需求增长共振被长期看好 [1] - **顺周期与困境反转**：PPI触底回升标志着顺周期板块盈利实质性改善 [2]。电力新能源板块有望迎来困境反转，需求回升与产能出清有助于资产周转率提升 [3] - **其他重点方向**：科技创新产业（如TMT、先进制造业）及与全球需求挂钩的行业（如有色金属、汽车、家电等） [2]。战略安全方向关注芯片制造设备和材料、卫星通信、工业母机等 [3]。“十五五”规划建议提及的六大未来产业及新消费领域 [3]。互联网、科技、金融三大权重板块具备较高个位数盈利增速潜力 [4] 大宗商品展望 - **黄金**：在央行购金和美联储降息周期支撑下有望续创新高 [1]。高盛预计金价在2026年12月升至4900美元/盎司 [6]。预计2026年各国央行月均购金约70吨，对金价涨幅贡献约14个百分点 [6]。美国投资组合中黄金配置比例每提升1个基点，金价将相应上涨1.4% [6] - **铜**：因供应受限与需求增长共振而被长期看好 [1]。高盛维持2035年铜价15000美元/吨的预测，推荐做多铜 [6] - **原油**：石油市场面临供应过剩的压力 [1]。摩根大通预计2026年石油需求增加90万桶/日，但供应增长预计达到需求增长的三倍，市场将面临显著过剩 [7]。维持2026年布伦特原油均价58美元/桶的预测 [7] 市场节奏与风格判断 - 行情节奏上，2025年的科技结构性上涨是1.0阶段，2026年春季可能是阶段性高点；2026年下半年可能启动全面上涨行情，进入2.0阶段 [2] - 风格层面，2026年春季前科技成长股可能仍有小波段反弹；春季至年中的过渡阶段，高股息防御型股票可能占优；年中以后，市场风格或呈现“周期搭台，成长唱戏” [2] - 政策底催化顺周期引领指数突破，最终科技产业趋势和制造业全球竞争力提升才是行情主线 [2]

核心观点 - 太湖雪作为中国传统丝绸产业的创新样本，通过“文化活化+科技革新+全域渠道”三重驱动战略，成功实现从区域品牌到产业领航者的蝶变，并计划通过基础研究共享、产能扩张及AI技术赋能，引领中国丝绸产业高质量发展 [1][9] 文化活化与品牌溢价 - 公司以“文化活化”为核心策略，通过建设蚕桑文化园、与文博机构及数字场景项目合作，将非遗技艺转化为沉浸式体验和时尚产品，提升品牌文化价值 [2] - 文创产品成为高溢价核心载体，例如将价值不到一角钱的蚕茧通过设计加工提升价值数十倍甚至上百倍，该板块前三季度销售收入同比增长32.42%，毛利率达59.74% [3] 科技创新与产业链升级 - 公司构建“桑园到丝被”全产业链闭环，以数字化和科技手段解决传统产业痛点，如蚕丝被不能水洗、生产效率低和品质不稳定等问题 [4] - 上游通过物联网传感器监测桑蚕基地，中游采用“智能设备+手工非遗工艺”的人机协作模式保障品质与效率，下游自主研发处理技术延长产品生命周期 [5] - 2025年前三季度研发投入2135.78万元，占营业收入比重3.87%，截至2025年6月30日累计拥有发明专利8件、实用新型专利91件 [5] 全域渠道与市场表现 - 采取“线上抓流量红利，线下做体验沉淀，境内外协同发力”的全域渠道战略，线上已成为核心增长引擎 [6] - 2025年前三季度线上收入3.21亿元，占主营业务收入的58.15%，同比增长26.34%，其中视频号“自播+达播”渠道营收同比激增3309.04% [6] - 线下在文旅城市打造大型体验店，集展示、文化体验与定制服务于一体，单店年营收最高接近2000万元 [7] - 境外市场采取“亚马逊+独立站”模式，前三季度收入达8965.43万元，同比增长18.36%，其中亚马逊平台增速超过40.55%，文创饰品类产品成为文化出海重要载体 [7] 未来发展规划 - 聘请首席科学家启动蚕种培育等基础研究，成果将无偿共享以推动整个丝绸产业发展 [8] - 计划投资3亿元建设跨境电商总部产业园，并拟建未来工厂，计划2027年达产，实现年产400万件丝绸制品及20万件丝绸服饰 [8] - 将持续聚焦高增长赛道，以AI技术全链路赋能生产、销售与服务，推动传统产业与数字经济深度融合 [9]

公司近况与破产清算 - 拥有近百年历史的法国家电制造商白朗集团被法国法院裁定进入司法清算程序，经营活动将终止 [1] - 公司在法国本土的700多名员工将面临失业 [1] - 法院的裁决否决了此前由政府支持、员工主导的合作制企业重组方案，该方案原预计能保留295个岗位 [3] - 法国经济财政部对此表示深感悲痛，经济部长重申中央和地方政府此前已承诺投入超过1700万欧元的公共资金以挽救集团，但因其他必要参与方不愿施以援手导致重组失败 [1] - 奥尔良市市长批评此决定，称国家和公共机构准备投入超过2000万欧元，该项目原本可行 [6] 公司历史与业务背景 - 白朗集团由法国企业家埃德加·白朗于1924年创立，在2014年被阿尔及利亚Cevital集团收购 [4] - 公司业务遍及36个国家和地区，年营业额达到2.6亿欧元 [4] - 公司旗下拥有白朗、维德特、绍特和德迪特里希等品牌，是法国最后一家大型家用电器制造商 [4] - 公司产品品牌在海外代表了法国家电技术水平，并曾宣称其98%的厨用家电真正做到了“法国制造” [4] - 公司首席执行官曾强调在法国生产是价值问题而非成本问题 [4] 破产原因与行业挑战 - 近年来，公司在激烈的市场竞争中陷入严重财务危机，自今年10月1日起进入破产重整程序 [4] - 大型家电产业受制于房地产市场的低迷，年度销售额持续下降 [4] - 公司面临来自外国品牌的竞争，以及空气炸锅等小型厨用电器深受年轻人青睐而造成的市场冲击 [4] - 法国家用电器制造商品牌联盟表示，面对低成本产品的崛起，家用电器行业在法国乃至整个欧洲保持竞争力的难度越来越大 [5] - 奥尔良市市长指出，25年前工业约占法国经济的20%，而如今仅占9%左右 [6] 各方反应与影响 - 工会组织对宣判结果深感震惊，员工代表表示这是一个悲伤的结局，员工们为组建合作制公司奋斗到最后一刻 [3] - 卢瓦尔河谷大区议会主席表示法院的裁决是一个可怕的消息，对法国工业造成了沉重的打击 [3] - 法国左翼政党“不屈法国”领导人对法院裁决提出质疑，认为法庭驳回了所有收购提议，国家银行无动于衷，并指出法国将不再生产家用电器 [6] - 此次破产清算使得法国政府和业界试图挽救其工业象征的希望彻底破灭，为法国制造业的未来投下了沉重的阴影 [5] - 值得注意的是，在左翼政党的推动下，法国议会近日决定将钢铁制造商安赛乐米塔尔法国公司国有化，以维持法国的钢铁生产 [6]

AI泡沫争议与市场波动 - 关于AI泡沫的争议引发全球资本市场动荡，从美股到A股科技股均出现调整 [1][3] - 纳斯达克指数从24000点高位跌至22000点左右，英伟达股价自高点累计下跌10.33%，甲骨文自9月高点累计下跌14.99% [3] - A股市场近20个交易日中，消费电子、元器件、半导体等行业跌幅居前，存储器、先进封装、GPU等AI相关概念指数出现调整 [3] 科技巨头业绩与市场反应 - 英伟达第三季度营收570.1亿美元超预期，净利润319.1亿美元同比上涨65%，但财报未能消除市场对AI泡沫的担忧 [3] - 英伟达发布财报后次日股价下跌3.15%，AMD跌超7%，甲骨文跌超6%，美股大型科技股集体下挫 [3] - 美国主要科技公司CDS价格明显上涨，9月至11月21日期间甲骨文5年期CDS报价上涨167%，微软、亚马逊和谷歌分别上涨58%、53%和34% [4] AI产业投资与资金状况 - 海外投资者持有美股21.2万亿美元，占总市值31.3%，为二战后最高比例 [4] - 微软、甲骨文、亚马逊等大型数据中心供应商资本开支幅度提高，资本开支占运营现金流的比重明显提高 [4] - AI基建开支仍依赖于科技大厂的运营现金流和债务融资，在形成生态壁垒前对实际经济和货币政策保持高度敏感 [4] AI产业前景与估值分析 - 机构普遍认为AI产业泡沫论尚言之过早，工业趋势具有长期性，市场空间广阔 [5][6] - AI核心资产呈现"高位拥挤、部分泡沫"特征，头部公司估值处于历史高位区间，但业绩高增和大规模回购提供支撑 [6] - AI龙头已产生可观规模营收且加速增长，商业模式逐步闭环，当前股价增长主要来自EPS增长 [7] 中国企业AI投入态势 - 阿里巴巴CEO表示至少三年内AI泡沫不太存在，新旧GPU均处于"跑满"状态，3800亿元资本开支规划可能偏保守 [9] - 腾讯三季度研发开支达228.2亿元，创公司单季度历史最高值 [9] - 中国互联网大厂正积极提高资本开支加大AI投入，更注重GPU效率和利用率，会根据需求快速灵活调整投入 [10] 技术发展与战略意义 - AI是大国博弈的关键，直接关系国家未来全球领导力地位，被视为"输不起的战役" [8] - 从谷歌推出Gemini 3和TPU芯片等标志性事件看，工业革命和技术进步远未到极点 [8] - 企业层面将AI投入视为生存逻辑下的必然选择，而非可选项 [9]

市场表现 - 恒生指数午盘微涨0.46%，恒生科技指数微涨0.51%，恒生中国企业指数微涨0.50% [1] - 市场半日成交额为1139.51亿港元 [1] - 科技板块中，美团-W上涨5.85%，华虹半导体上涨2.80%，京东集团-SW上涨1.96%，比亚迪电子上涨1.89% [1] - 跌幅方面，蔚来-SW下跌7.13%，哔哩哔哩-W下跌2.43% [1] 机构观点 - 外资对中国资产看多态度高度一致，摩根大通、安本投资等顶级机构密集发声 [1] - 机构强调中国科技行业的成长潜力与港股市场的估值优势 [1] - 在中国经济转型升级背景下，科技产业将长期受益于政策支持和市场需求 [1] - 香港地区作为国际金融中心，为全球资本分享红利提供了理想平台 [1] 未来展望与投资机会 - 外资机构预计科技股引领的港股行情仍具持续性 [1] - 投资者可重点关注两类机会：一是AI、半导体等高端制造领域的龙头企业；二是估值合理、具备技术壁垒和市场竞争力的成长型公司 [1] - 在“科技革新+估值修复”双主线驱动下，港股科技板块有望继续为投资者创造超额回报 [1] 相关ETF产品 - 覆盖科技全产业链的ETF为港股通科技ETF基金(159101) [2] - 聚焦互联网龙头的ETF为恒生互联网ETF(513330) [2]

文章核心观点 - 全球经济格局重塑，中国企业出海从规模扩张转向高质量发展，金融机构需提供稳定高效支持以应对新需求、风险与机遇 [1] - 报告系统梳理中国金融机构助力企业出海的五大实践路径与创新成果，并提出未来发展的七项建议 [2][4] - 中国金融业旨在成为企业全球化布局中不可或缺的战略支点 [6] 金融机构助力企业出海的实践路径 - 深化海外网络建设：大型国有商业银行已在境外64个和49个国家与地区设立分支机构，形成覆盖全球六大洲的服务体系 [2] - 强化境内外资源融合：通过跨境授信、结算与资金交易支持“一带一路”项目及外贸实体经济，并帮助企业在全球资本市场融资与并购 [2] - 创新产品与服务供给：政策性银行推出专项贷款，商业银行推出跨境电商与全球现金管理方案，金融科技平台利用大数据与AI实现低成本高效跨境结算 [2] - 广泛应用新兴技术：数字化技术推动跨境金融服务升级，例如“跨境e商通”推动电商结算量三年增长超五倍 [2] - 完善风险防控体系：建立覆盖主要经济体的国别风险管理与压力测试机制，并提供资信调查、风险分析与投资保险咨询 [3] 未来金融出海的建议 - 持续优化海外布局：加快在东盟、拉美、非洲等地区建立区域性总部，并建立“境内培养、境外实践”的人才梯队 [4] - 完善多层次境外金融服务体系：各类金融机构利用各自业务优势和境内外资源错位发展，形成全面覆盖 [4] - 创新金融产品和服务供给：通过银团贷款、全球信托凭证（GDR）、基金互认、跨境ETF、绿色保险及产业基金等提供多元化融资和投资工具 [4][5] - 推进海内外一体化服务：打通境内外业务流程和信息系统，探索“单一账户、全球调度”资金管理模式，并建立境内外协同的承保与理赔体系 [5] - 扩大跨境人民币使用范围：扩大跨境人民币贷款授信范围，并在东盟、欧洲、拉美等地开拓人民币产品和服务，协助发行人民币债券 [5] - 构建全链条跨境风险管理体系：整合数据开发智能化国别风险评估平台，强化风险预警机制并与企业共享信息 [5] - 加强金融与产业协同：利用对当地政治、经济、市场的深入研究优势，为企业提供市场咨询与政策培训 [6]

文章核心观点 - 全球经济格局重塑，中国企业出海进入从规模扩张转向高质量发展的新阶段，金融服务支撑力量至关重要 [1] - 报告系统梳理中国金融机构助力企业出海的五大实践路径，并提出未来七大发展方向 [2][3][4][5][6] 金融机构现有实践路径 - 深化海外网络建设：大型国有商业银行已在境外64个和49个国家与地区设立分支机构，形成覆盖全球六大洲的服务体系 [2] - 强化境内外资源融合：商业银行通过跨境授信、结算与资金交易支持"一带一路"项目，证券公司帮助企业全球融资与并购 [2] - 创新产品与服务供给：政策性银行推出专项贷款，商业银行推出跨境电商与全球现金管理方案，金融科技平台实现低成本跨境结算 [2] - 广泛应用新兴技术：数字化技术推动跨境金融服务升级，例如中国银行"跨境e商通"推动电商结算量三年增长超五倍 [2] - 完善风险防控体系：国有大型商业银行建立覆盖主要经济体的国别风险管理机制，政策性保险公司提供资信调查等服务 [3] 未来发展方向建议 - 持续优化海外布局：在东盟、拉美、非洲等地区建立区域性总部，建立"境内培养、境外实践"的人才梯队 [4] - 完善多层次境外金融服务体系：政策性银行、商业银行、证券公司、保险公司、金融科技企业错位发展，全面覆盖企业需求 [4] - 创新金融产品和服务供给：商业银行组建银团贷款，证券公司提供全球信托凭证等工具，保险公司建立跨境风险分担机制 [4] - 推进海内外一体化服务：商业银行探索"单一账户、全球调度"资金管理模式，证券公司建立"境内定价、境外发行"债券承销机制 [5] - 扩大跨境人民币使用范围：商业银行扩大跨境人民币贷款授信范围，探索在东盟、欧洲、拉美开拓人民币产品和服务 [6] - 构建全链条跨境风险管理体系：开发智能化国别风险评估平台，强化风险预警机制，与企业共享信息 [6] - 加强金融与产业协同：金融机构为新出海企业提供市场咨询、政策培训等服务 [6]

苹果新动向 - 巴菲特旗下公司Berkshire Hathaway在2025年第二季度减持苹果2000万股，但苹果仍是其最大持仓，持有2.8亿股 [1] - 此次减持是自2024年第三季度以来最大规模的苹果股票出售，Berkshire本季度净卖出股票约30亿美元（约215.55亿元人民币） [1] - Berkshire连续第11个季度出售股票多于买入，截至期末现金及短期投资总额达3441亿美元（约2.47万亿元人民币） [1] - 外界认为减持并非看淡苹果未来发展，而是基于获利兑现和投资组合再平衡，巴菲特仍视苹果为最佳企业之一 [2] 苹果MacBook刘海屏BUG - 带刘海屏的MacBook存在分辨率适配缺陷，导致全屏游戏画面模糊，问题已持续两年未修复 [2] - 问题源于系统API错误，默认分辨率包含刘海及菜单栏区域，导致游戏窗口画面被压缩 [4] - macOS的显示区域划分（完整显示范围、安全区域、全屏可用区域）与开发者实际需求不匹配 [4] SpaceX星舰试飞 - SpaceX第十次星舰试飞定于2025年8月24日（北京时间8月25日7:30）进行，今年第四次试飞 [4] - 前三次试飞均因上级火箭失利未达目标，Flight 9在升空45分钟后解体 [5] - Flight 10原定使用的Ship 36在地面试车时爆炸，现改用Booster 16与Ship 37（Block 2改进型），集成高度达120米 [5] 吉利AI智舱技术 - 吉利AI智舱技术将于8月20日发布，可能推出魅族Flyme Auto 2座舱操作系统 [6] - Flyme Auto 2支持无界桌面、无感连接、手机应用流转上车、硬件互通共享等功能 [6] 微软Windows 11深色模式 - Windows 11预览版正在补全深色模式，文件资源管理器新增深色主题界面 [6] - 深色模式覆盖文件复制窗口、删除提示和权限设置弹窗，采用深灰色设计 [9] 小鹏P7续航测试 - 全新小鹏P7在24小时测试中跑了3961公里，超过小米YU7的3944公里 [9] - 测试验证了小鹏P7的三电能力，过程中因天气原因暂停但最终完成 [9] 路虎揽胜极光L降价 - 路虎揽胜极光L限时优惠最高降20.6万元，现售价23.98万-26.98万元 [9] - 新车配备12.3英寸全液晶仪表、11.4英寸中控屏（高通SA8155P芯片）、15扬声器英国之宝等配置 [10] 智己LS6预售 - 新一代智己LS6纯电版售价20.99/27.99万元，增程版21.49/23.99万元 [12] - 首搭「恒星」超级增程，综合续航1500+km，配备灵蜥数字底盘2.0和4.79m转弯半径 [12] - 预售权益包括12000元现金抵扣券、辅助驾驶功能包及选装基金 [13]

宏观经济与市场策略研判 - 全球股市面临系统性风险，类似夏季雷暴天气，猛烈但短暂 [2][3] - 美股已进入熊市，贸易战无赢家，特朗普关税政策将反噬美国经济 [4][13] - 市场逻辑从避险情绪转向流动性冲击，黄金和比特币大跌反映此变化 [5][15] - 美联储短期内可能扩表应对流动性冲击，但反弹难改美股熊市趋势 [6][17][18] 美国经济与政策预期 - 美国经济2025年GDP增速或下降0.5个百分点，叠加报复性关税后全年GDP可能下滑1个百分点 [20] - 美国下半年通胀或超预期抬升，面临先衰退后滞胀风险 [7][20] - 美联储救市能力远弱于2020年，无法抵消关税对基本面的中期影响 [8][21][23] - 美股风险溢价处于历史低位，而中国A股/港股风险溢价达6%以上高位 [27] 中国资本市场机遇 - 中国资产"黄金坑"战略配置机遇正在形成，内因（政策对冲、科技突破、消费潜力）为核心变量 [2][26][28] - 中国双循环经济结构成为全球增长稳定锚，外循环推动全球化对抗孤立主义 [29][30][31] - 房地产租金回报率已超无风险收益率，2025年市场有望触底企稳释放内需潜力 [33] - 政策将聚焦新质生产力，科技突破（如AI Agent、机器人）或于2024年Q3-Q4实现商业化 [35][36] 行业配置建议 - 科技主线为核心：关注AI商业模式落地的港股互联网公司、A股机器人/芯片/半导体企业 [43] - 新消费主线：潮玩等领域需等待回调后布局，长期逻辑清晰 [43] - 战略性资产：军工（全球扩张趋势）和黄金（流动性冲击缓解后配置价值凸显） [43] 资金面与政策支持 - 中国居民储蓄达150万亿元，银行理财30万亿元，低无风险收益率驱动资金转向股市 [37] - A股2024年分红+回购超2万亿元，港股分红回购规模远超净融资 [37] - 政策将积极稳定股市（如财政/货币/产业政策组合），港股因体量小更易受资金推动 [38][41] 短期策略 - 积极防御为主，避免加杠杆抄底，关注美联储流动性干预后的反弹机会 [40][42] - 悲观情形下控制杠杆，乐观情形下跟随政策导向布局港股等弹性标的 [41][42]