根据公司最新指引，其人工智能数据中心(AIDC)收入将由2025年预期的10亿元人民币，倍增至26年的 20亿元人民币，并于27年进一步增至40亿元人民币。公司又预期，明年本地及海外AIDC新订单将分别 同比增长50%及92.3%，至15亿及25亿元人民币。 花旗发布研报称，基于AIDC相关新订单强劲及盈利预测更高，将威胜控股(03393)2025至27年的净利润 预测调高1%至5%，目标价由15.5港元升至21港元，评级"买入"，认为该股极有可能于明年3月获纳入互 联互通机制。花旗早于11月25日对公司开启90天正面催化观察。 ...

根据公司最新指引，其人工智能数据中心(AIDC)收入将由2025年预期的10亿元人民币，倍增至26年的 20亿元人民币，并于27年进一步增至40亿元人民币。公司又预期，明年本地及海外AIDC新订单将分别 同比增长50%及92.3%，至15亿及25亿元人民币。 智通财经APP获悉，花旗发布研报称，基于AIDC相关新订单强劲及盈利预测更高，将威胜控股 (03393)2025至27年的净利润预测调高1%至5%，目标价由15.5港元升至21港元，评级"买入"，认为该股 极有可能于明年3月获纳入互联互通机制。花旗早于11月25日对公司开启90天正面催化观察。 ...

花旗发表研究报告指，根据威胜控股最新指引，其人工智能数据中心(AIDC)收入将由2025年预期的10 亿元，倍增至26年的20亿元，并于27年进一步增至40亿元。公司又预期，明年本地及海外AIDC新订单 将分别按年增长50%及92.3%，至15亿及25亿元。基于AIDC相关新订单强劲及盈利预测更高，该行将 2025至27年的净利润预测调高1%至5%，目标价由15.5港元升至21港元，评级"买入"，认为该股极有可 能于明年3月获纳入互联互通机制。花旗早于11月25日对公司开启90天正面催化观察。 ...

市场情绪与行业动态转变 - 美国人工智能数据中心领域的市场情绪正经历剧烈逆转，从吉瓦级大规模交易带来的兴奋感转向项目延期频发和责任推诿[1] - 整个行业正从早期的资本狂欢进入一个充满执行风险和动荡的时期[2] - 供应链紧张已开始实质性冲击企业业绩，数据中心建设的复杂性正在将数十亿美元的项目拖入延期泥潭[1] 具体项目延误与责任争议 - AI云服务商CoreWeave因第三方数据中心开发商进度落后，本季度收入可能面临1亿至2亿美元的减记[1][3] - 业内普遍猜测延误的开发商为主要合作伙伴Core Scientific，八个月前Microsoft就曾因德克萨斯州丹顿数据中心的电力供应延误问题减少与CoreWeave的合同[3] - Core Scientific首席执行官反驳称许多AI数据中心的工期表不现实，并指出上市公司提前披露延误而另一方最后一刻公布会制造混乱[4] - Core Scientific股东此前投票否决了CoreWeave提出的90亿美元收购要约，加剧双方关系紧张[4] 延误的财务影响与商业压力 - 云服务提供商与客户的合同中通常包含惩罚性条款，错过时间节点或服务器故障可导致客户减少付款[5] - 对于原本毛利率就微薄的GPU云租赁业务，这些运营问题可能对财务结果产生实质性的负面影响[5] - 为满足OpenAI等客户的交付压力，出现Oracle高管在施工现场对承包商表达不满等高压博弈情况[5] 硬件积压与供应链瓶颈 - GPU发货速度已超过设施建设速度，部分企业被迫将昂贵的硬件闲置在仓库中等待部署[1][6] - 电力供应日益紧缺，建设进度滞后导致硬件与设施之间出现供需错配[6] - 劳动力、设备、公用事业和承包商带宽的物理极限，正与客户无休止的需求发生正面碰撞[6] 企业策略调整 - Meta等大型科技公司正在调整策略以构建缓冲，采用分阶段建设数据中心站的方式，预先准备好除GPU机架以外的所有设施[6] - 随着电力获取难度增加，未来可能会有更多客户为对冲风险而选择与多家数据中心提供商合作[6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到约690万美元，同比增长116%，环比增长75%，创下公司历史最高季度营收记录 [4][23] - 产品收入同比增长112%，但服务收入同比下降74% [23] - 公司连续第五个季度实现营收同比增长，并创下1670万美元的过去12个月营收新纪录 [23] - 研发费用同比下降52%，销售、一般及行政费用同比下降13% [24] - 期末现金余额略高于2000万美元，应收账款约为300万美元，持有的比特币价值约1.2亿美元，总资产约1.56亿美元 [25][26] - 公司已全额偿还800万美元的Coinbase贷款，目前无负债 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - KULR One Air电池平台自7月推出后，已创建超过150个商业就绪的电池库存单位，成为美国本土制造的最大电池产品组合之一 [5][11] - 在无人机、自主船只、定向能系统和水下航行器等领域，拥有超过十几个后期商机或已签署合同 [5] - 公司目前每月生产数千个电池包，目标是在2026年中期将月产能提升至5万个，并已准备好根据需求信号进一步扩大至每月10万个以上 [6][13] - Exia外骨骼机器人在北美市场推出数月内，已在零售、物流、工业分销和医疗保健等多个垂直领域部署超过30台单元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 无人机电池市场预计将从2025年的约15亿美元增长至2030年的24亿美元以上 [12] - AI数据中心和电信基础设施是公司重点拓展的新市场，针对NVIDIA等公司的下一代高功率系统开发电池备份单元 [14][15] - 电信网络和关键基础设施正在大力投资于弹性，推动了对经过认证的高可靠性储能解决方案的需求 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心战略是专注于能源存储与管理业务以及振动减缓技术，预计这两个领域将在2026年带来强劲的收入增长 [27] - 竞争优势体现在速度、质量、性能、安全性、安全的供应链以及客户体验和价值六个方面 [9][10] - 计划在2026年将德克萨斯州总部扩建至超过10万平方英尺，并引入新的自动化电池生产线以大幅提升产能 [6] - 比特币国库和挖矿策略是公司长期价值构建的一部分，通过挖矿业务以约每枚10.2万美元的全包成本获取比特币，并与数据中心生态系统建立战略联系 [18][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司正处于能源存储和管理业务超级增长周期的开端，这种乐观情绪有实际业绩支撑 [4] - AI正在引发前所未有的能源转型，数据中心机架功率正从目前的30-80千瓦攀升至超过250千瓦，甚至向1兆瓦发展，这为公司的电池备份单元创造了巨大需求 [14][15] - 美国正果断地转向国内安全的电池供应链，公司基于德克萨斯州的设计和生产运营具有强大的战略优势 [8][9] - 预计能源存储和管理业务在未来三年内将增长十倍 [5] 其他重要信息 - KULR Vibe振动减缓平台正与直升机制造商和运营商合作，并计划在2026年与一家全球航空领导者合作推出iOS应用程序 [19][20] - 基于来自German Bionic的信息，公司对相关资产进行了一次性减值，但预计这不会对未来在美国的商业销售活动产生重大影响 [26] - 公司计划在2026年初发布一封投资者信函，以增加与股东的沟通 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: KULR作为一家拥有运营业务的比特币国库公司，其战略重点是什么？ - 运营重点坚定地锚定在核心能源管理与存储业务以及振动减缓技术上，预计这两个领域将在2026年带来强劲收入增长，比特币国库是国库策略的重要组成部分 [27] 问题: 比特币国库和挖矿业务的长期策略是什么？ - 相信比特币的供需结构支持有利的长期价格前景，从7月中旬开始转向通过挖矿增持比特币，这使公司更接近数据中心生态系统，以便探索储能解决方案的新机会 [29] - 保持强劲的现金头寸和无债务状态，以缓冲比特币价格和股市波动的影响，目标是利用波动性而非受其影响 [29] 问题: 考虑到之前的并股和持续的股价压力，在机构参与和市场认知方面取得了什么成果？是否考虑再次并股？ - 自2023年6月生效的并股以来，第三方数据显示公司的机构持股量增加了一倍以上，目前绝对没有考虑再次并股的基础 [30] 问题: 能否提供已宣布的多个合作伙伴关系的详细更新、预期里程碑以及这些项目如何贡献收入和长期企业价值？ - 在政府、航空航天、国防和企业客户方面的合作伙伴关系持续取得稳步进展，许多合作涉及多阶段的资格认证、测试和集成过程，周期长达数个季度，且受保密协议限制 [31] - 未来的增长驱动力正越来越多地来自KULR One Air产品和整个KULR One平台，这些平台正获得更广泛、更快速的商业应用，并将可寻址市场扩展到数十亿美元级别 [31] 问题: 管理层与股东沟通的优先度如何？将通过何种方式进行？ - 听到股东对增加沟通的需求，计划在2026年初撰写投资者信函，至少每年一次，分享更深入的见解，并期待在德克萨斯州总部举办下一次开放日活动，参加更多活动讨论进展 [32] 问题: 管理层正在采取哪些具体措施来稳定股价？ - 主要焦点是加速核心能源存储和振动减缓市场的收入增长，已进行的投资正显示出真正的吸引力，比特币国库策略也与此相关，公司持有约1.2亿美元比特币，采取保守方式且无杠杆 [33][34] - 相信随着运营执行力带来的强劲结果，股价长期应有所反映 [34] 问题: 管理层如何看待公司近年的变化与收入增长及股价升值的关系？ - 变化包括将核心产品应用于更大的市场，并将设施整合到德克萨斯州的一个地点，预计2026年收入将实现实质性增长，随着收入增长和规模扩大，股价理应跟随 [36][37][38] 问题: 关于KULR智能数据系统，未来是否会将其聚合数据集通证化并授权给AI实验室？需要多大的数据护城河？ - 这是一个涉及商业模式的问题，公司通过专有测试技术可以获得关于电池热失控的详细数据，规模取决于部署的电池包数量 [40][41][42] - 相信"能源即服务"将成为电信、AI数据中心和先进电动出行应用的商业模式，在这种模式下，一个用于电池信息和监控的"Bloomberg终端"式应用可能是杀手级应用 [43][44]

市场表现 - A股三大指数午后延续弱势震荡下跌，创业板新能源ETF华夏（159368）盘中回调超4% [1] - 个股方面，国民技术上涨3.84%，罗博特科上涨2.65% [1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）昨日净流入资金3743万元，居可比基金首位，份额突破4.80亿份 [1] - 该ETF成交额超6070万元，位居同类产品第一 [1] 政策驱动 - 国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，立足新质生产力培育需求 [1] - 政策指引下，人工智能数据中心（AIDC）作为数字经济和AI产业核心基础设施，其能源供给的稳定性与绿色化需求持续升级 [1] - 储能技术作为关键支撑，正迎来政策红利与市场需求双驱动的发展机遇 [1] 行业展望 - 储能行业将迎政策与市场双轮驱动的高景气发展期 [1] - 美国AIDC批量并网叠加制造业回流加剧电力短缺，储能因并网周期短、能扩容电网，成为缓解该问题的关键方案 [1] - 中国储能厂商凭借性价比与供应链优势，叠加海外布局规避关税，头部大储集成商及PCS、电芯龙头企业业绩有望持续高增 [1] 产品特征 - 创业板新能源ETF华夏（159368）是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [2] - 创业板新能源指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、光伏等多个细分领域 [2] - 该ETF弹性最大涨幅可达20cm，费率最低管理费和托管费合计仅为0.2% [2] - 截至2025年10月31日，规模达8.29亿元，近一月日均成交9005万元 [2] - 其储能含量达59%，固态电池含量达32%，契合当下市场热点 [2]

公司评级与目标价 - 对冲基金评估将公司列入12只最具潜力的区块链与加密货币挖矿股票名单[1] - BTIG维持公司买入评级并将目标价从32美元上调至75美元[1] 行业趋势与公司定位 - 超大规模企业和新型云服务商对按需电力需求增长使公司具备把握高性能计算托管机遇的有利条件[1] - 公司是业务遍及北美的比特币挖矿与人工智能数据中心企业[1] 人工智能云服务合同 - 公司与人工智能企业签订多年期云服务合同涉及英伟达Blackwell系列GPU部署[1] - 合同将覆盖公司23000台GPU中的11000台[1] - 合同将助力公司扩大在加拿大不列颠哥伦比亚省和美国得克萨斯州数据中心的GPU布局[1] - 预计在2025年底前实现225亿美元人工智能云服务收入[1]

行业宏观趋势 - 算力已成为驱动数字经济发展的核心引擎，科技和通信行业头部企业正不断加码人工智能数据中心建设 [1] - 截至2025年6月底，中国在用算力中心标准机架达1085万架，智能算力规模达788EFLOPS，算力基础设施规模和水平持续提升 [1] - 中国智能算力在总算力中所占比重预计从2016年的3%提升至2025年的35% [1] - 2025年中国智算中心市场规模预计将达到1356亿元，2025年或成为国内AI基础设施竞赛元年 [3] - 未来2到3年AIDC市场年复合增长率预计超过40% [5] 政策与标准支持 - 政策层面支持力度加大，国务院意见提出加强智能算力互联互通和供需匹配，鼓励发展标准化、可扩展的算力云服务 [2] - 行业发布系统性标准文件《AIDC基础设施规范》，以推动产业健康发展 [1] - 标准制定被视为推动AIDC高效、互联互通的关键基础，全球计算联盟将联合行业企业共同开发标准规范 [5] 行业面临的挑战 - 传统数据中心在供电、散热和物理空间方面面临挑战，架构承受压力，行业标准有待完善 [1] - AIDC建设面临“热、电、空间”挑战，以及标准缺失、建设周期长导致的“AI等机房”困境 [2] - 行业数据中心交付压力增大，目前交付时间为3到4个月，需要进一步提质增效 [3] 企业战略与布局 - 京东云在华北、华东共布局4个自建数据中心，总机柜量达2.2万架 [3] - 科大讯飞为应对复杂算力集群的系统挑战，在机房设计、高密供电与散热、快速部署及绿色节能等方面已开展系统性部署 [3] - 中国移动正打造“N+X”智算中心布局，已建成2个全国节点和12个区域节点，并融入自研“九天”大模型体系 [3] - 华为认为液冷数据中心正成为AIDC的必然选择，需要协同产业链加快液冷机房的产品化与标准化 [4][5] 技术创新与发展路径 - 中国在智算基础设施建设方面打破传统数据中心局限，建立了集人工智能芯片、智能计算集群、高速网络为一体的新型基础设施 [2] - AIDC产业链呈现技术架构跃迁、绿色高效协同、运营管理转型、交付模式革新、全球资源优化五大特点 [2] - 基础设施标准化与产品化被视为应对挑战的重要路径，包括推进产品模块化、模块标准化、楼宇弹性化 [5] - 华为提出通过土建与大机电先行、推进小机电标准化与产品化，以实现算力设备快速部署与零等待 [5] - 预制模块化AIDC和算力“出海”被视为企业未来发力重点 [5]

纪要涉及的行业与公司 **行业** * 固态电池、人工智能数据中心供电、光伏、储能、风电、电网设备、人形机器人[1][2][4][7][9][10] **公司** * **固态电池**：纳克诺尔、软控股份、宏工科技、先导智能、银河科技、德龙激光、上海洗霸、有源新材、和晶股份、三祥新材、海晨药业、容百科技、当升科技、英联股份、天铁科技、中银科技[3] * **AIDC供电**：伊顿、维谛台达、ABB、施耐德、中国西电、国轩高科、四方股份、晶方科技、名扬电器、阳光电源、麦格米特、海辰储能[4] * **HVDC**：中恒电气、麦格米特、盛弘股份、合旺科[5] * **人形机器人**：特斯拉、科达利、福晶科技、震裕科技、金阳股份、蚂蚁集团[2][5][6] * **光伏**：通裕股份、大天能源、福斯特、聚合材料、美畅股份、高斯股份、艾旭君达、隆基晶科、弘元绿能、中环、双良、晶科、阿特斯天河[7][8] * **储能与风电**：阳光电源、德业股份[9] * **电网设备**：南瑞集团、四方股份、国电南瑞、泽宇智能[10] 核心观点与论据 **固态电池产业临近量产** * 产业进入量产前夜，未来半年将有高频催化事件，如行业会议、大厂产能布局及产品发布[2] * 投资逻辑聚焦增量环节：干法电极、界面涂层、高压化成分容设备等[1][2] * 海外技术取得突破，奔驰测试车采用Factory Energy硫化物电解质固态电池，续航达1,205公里，能量密度达450Wh/kg，丰田亦重视全固态电池研发[1][2] **AIDC供电系统变革，固态变压器成焦点** * 固态变压器有望成为供电系统终极解决方案，在稳定供电、备用功能、高效简洁及低成本方面优于传统HVDC和UPS方案[1][4] * 美国最大电网运营商PJM报告指出现有供电无法满足大型数据中心需求，集成大量锂离子的大型储能系统对用电保障至关重要[1][4] * 海辰储能发布了面向AIDC的储能解决方案[4] **光伏行业处于周期性底部** * 多晶硅价格有所修复，大厂签单价格约为每吨5万元[1][7] * 硅料是反内卷的关键节点，应关注相关企业，同时光伏辅材及电池新技术也值得关注[1][7] **电网设备行业具备布局条件** * 《电力装备行业稳增长工作方案》提出2025-2026年传统电力装备营收年均增速保持6%以上，优秀企业如南瑞集团和四方股份年均营收增长约10%[10] * 政策支持、大项目落地及AI应用可能为传统电力设备企业带来新增长点[10] **人形机器人领域快速发展** * 特斯拉Optimus预计2026年产量达5万台，国内外企业布局成熟[2][5] * 科达利和福晶科技主业扎实且估值较低，科达利子公司推出的PEEK材料减速器产品改善了扭矩和重量比，形成竞争优势[2][6] **储能与风电存在发展机会** * 储能板块中阳光电源作为锚定点带动估值，德业股份业绩扎实且处于相对低位[9] * 今年海风装机预期乐观，英国政府放宽AR7海上风电准入门槛，为擅长出海的企业提供机会[9] 其他重要内容 **投资逻辑补充** * 投资固态电池领域需关注企业是否取得下游正面反馈及其在液态锂电池领域的主营业务表现与盈利能力修复情况[2] * 在AIDC领域，随着服务器功率密度提升，服务器内部如ACDC BBU及超级电容相关环节也将出现变化[4]

大宗交易与股东减持 - 摩根士丹利、摩根大通和高盛为CoreWeave安排逾10亿美元大宗交易 系内部股东上市以来首次出售股份 [1][3] - 董事Jack Cogen出售股份市值接近3亿美元 其他卖方身份尚未明确 [3] - 单笔交易规模高达600万股 摩根士丹利曾尝试出售800万股（价值7.4亿美元） [3] - 大宗交易为场外私下安排 方便股东大量出售股份且避免直接冲击市场价格 [3] 股权结构与股东情况 - 主要股东包括Magnetar Capital（持股约30% 价值140亿美元）、Coatue Management、富达、Jane Street及英伟达 [4] - 英伟达91.36%公开持仓集中于CoreWeave 总投资额达39.6亿美元 [4] - 锁定期到期后总股本84%解禁可交易 [3] - 可交易股份中约46%为空头仓位 对冲基金押注股价下跌 [5] 财务表现与市场动态 - 二季度运营支出飙升至12亿美元 几乎是去年同期四倍 [4] - 亏损幅度大于预期 财报发布后48小时内股价暴跌约35% [4] - 公司以每股40美元上市 融资15亿美元 股价曾飙升逾300%至183美元高点 [4] - 周五股价小幅收涨 [4] 业务模式与行业地位 - 公司向AI科技公司出租数据中心容量 是AI基础设施投资浪潮主要受益者 [3] - 拟斥资90亿美元收购AI数据中心集团Core Scientific（系其最大业主）但遭重要投资者反对 [5] 资本运作与债务情况 - IPO募集约10亿美元将用于偿还2024年底前80亿美元债务的一部分 [4] - 分析人士担忧公司高度依赖少数客户、亏损扩大、资本需求高企及高息贷款偿还压力 [4]