北证50指数基金表现与前景 - 首批8只北证50成份指数基金成立三周年，成立以来收益均为正，最高达66.65% [1][5] - 随着北交所上市公司数量和规模增长，北证50成份指数的投资价值或更为突出，相关基金产品将进一步丰富 [1][5] 量化红利指数增强策略受关注 - 在利率中枢下移背景下，量化红利指数增强策略成为私募机构布局热点 [1][6] - 茂源量化、磐松资产、星阔投资等私募纷纷加码该赛道，该策略已从细分领域走向主流配置 [1][6] 公募基金经理薪酬与考核机制变革 - 监管发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，将主动权益类基金经理薪酬与长期业绩深度挂钩 [1][6] - 新规设置刚性“奖惩”机制，若基金经理管理产品三年跑输业绩基准超10个百分点且基金利润率亏损，绩效薪酬将面临至少30%的强制下调 [1][6] - 截至12月5日，有超过1400只主动权益产品近三年业绩跑输基准超10个百分点，涉及近千名基金经理 [2][7] - 此举标志着公募基金行业长效激励约束机制即将进入实质性落地阶段，推动行业回归“受人之托、代客理财”本源 [2][7] 公募基金行业高管密集更替 - 截至12月7日，年内公募行业高管变动达434人次，其中董事长变动105人次，总经理变动78人次 [2][7] - 部分基金公司出现董事长、总经理和副总经理同时大换血的局面，新任高管能否为公司及行业注入新动能成为市场焦点 [2][7] 消费板块投资观点 - 年内A股在科技板块提振下上涨，但多只重仓消费股的基金净值告负 [2][7] - 基金经理认为，“旧消费”在经历长达四年回撤后，估值已回归合理区间；“新消费”则面临高景气度与高估值并存现状 [3][8] - 在个股遴选中，“出海”成为关键词，国产消费品牌在国际竞争中潜力巨大，海外营收若能放量，对应当前估值水平有增长空间 [3][8] 基金费率改革的影响 - 基金费率改革持续推进，带来上百亿成本下降 [3] - 资金流入出现“二八”现象，20%的低费率基金资金净流入，比其余80%基金的净流入高出一万多亿元 [3][8] - 普通投资者逐渐从高波动的单一赛道阿尔法转向工具化配置下的稳定贝塔，指数基金成为降费“主角” [3][8] 私募证券投资基金备案与仓位情况 - 11月超1200只私募证券投资基金完成备案，环比10月增长近30% [4][8] - 截至11月21日，股票私募仓位指数接近83%，较此前一周（11月14日）增长1.84个百分点，创下近185周新高 [4][9] - 私募操作策略关键词为均衡布局与“高低切”，展望2026年，普遍将企业盈利的边际改善视为市场核心驱动力 [4][9] 券商资管公募化改造进程 - 根据2018年资管新规要求，券商参公大集合应在2025年年底前完成公募化改造，目前各券商正加速推进产品处置 [4][9] - 产品处置三大主流路径为移交“兄弟”公募、清盘或转型私募，同时出现“跨集团迁移”等新兴案例 [5][10] - 在公募牌照申请热潮退去后，券商资管发展逻辑正从追逐牌照转向深耕能力，开启以投研实力和业务协同为核心的差异化竞争新阶段 [5][10] 商业不动产REITs试点启动 - 2025年11月28日，证监会发布征求意见稿，拟在“基础设施REITs”之外，单列“商业不动产REITs”创新项目 [5][10] - 商业综合体、商业零售、写字楼、酒店等商业物业将被纳入公募REITs投资范围 [5][10] - 我国商业不动产存量规模庞大，具有通过REITs盘活并拓宽权益融资渠道的内在需求 [5][10]

产品转型与规模 - 东证融汇旗下两只债券型参公大集合产品正式转型为“东财鑫享30天”与“东财禧悦90天”债券基金 [1] - 截至2025年第三季度，以上两只产品合计规模超过90亿元人民币，此次转移规模创下近期非货参公大集合产品单次移交的新高 [1] 转型背景与行业动态 - 根据2018年资管新规要求，券商参公大集合产品须在2025年底前完成公募化改造 [2] - 对于未取得公募牌照的券商资管，将产品移交至专业公募机构是重要合规路径 [2] - 2025年11月，包括华安证券、海通资管、中金公司、上海证券等多家机构的20余只券商参公大集合产品在期限前移交至集团持股的公募基金公司 [2] - 截至2025年12月初，全市场尚有近100只参公大集合产品面临改造，行业仍在加速整合 [3] 合作模式与选择动因 - 东证融汇选择与东财基金合作，而非集团内公募机构，是一次跨界合作 [2] - 合作的关键原因在于东财基金近年来持续强化固收投研团队建设及其债券产品市场表现 [2] - 东财基金核心固收产品“东财瑞利债券A”2024年度收益率达6.54%，截至2025年第三季度的近一年收益率居全市场同类型产品前1% [2] - 东财基金2025年的固收投资布局聚焦低波动品类，与移交的两只债券型产品的风险收益特征高度契合 [2] 战略影响与行业趋势 - 此次合作为东证融汇平稳合规化解产品存续问题，使其能将更多资源投入到其他核心业务 [3] - 对于东财基金，此次接管丰富了其产品线并提升了资产管理规模 [3] - 东财基金依托东方财富的零售渠道与互联网生态，具备特有的综合金融生态，双方合作可能为未来在产品代销、投研交流等领域的协同奠定基础 [3] - 在大资管生态下，券商资管、银行理财、公募基金等机构的关系正从竞争走向协同，进入竞争中协同、合作中共进的新阶段 [3] - 未来，在相应领域具备特色投研优势的公募机构将在资管生态中扮演更重要角色 [3]

公司业务格局与理念 - 财通资管始终坚持价值投资理念并形成“一主两翼”的业务格局 [1] - 公司致力于打造能为客户带来可持续回报的投研体系并做好客户陪伴服务 [1] 公司战略举措 - 推动三方面工作包括深耕主动管理以加强投研能力建设并提升客户投资体验 [1] - 推动投研体系向体系化团队化方向发展并在统一理念下鼓励百花齐放 [1] - 重视内部人才培养已建立从研究员到投资经理的完整培养路径并鼓励团队内部思想碰撞 [1] 公司规模与团队实力 - 截至2025年三季度末财通资管公募权益管理规模位列行业第三 [1] - 权益投研团队近40人平均从业年限达9年且投资人员平均从业14年 [1] - 已在科技消费制造医药等重点板块形成研究优势 [1] 行业环境 - 行业面临监管趋严竞争加剧与盈利收缩的挑战 [1]

行业目标与市场机遇 - 资管行业未来目标是提供更好用户体验的产品[1] - 行业需共同开拓百万亿居民储蓄的增量市场[1] 券商资管发展路径 - 应充分发挥在固收、FOF、衍生品等领域的优势[1] - 需以强大的中央资产配置投研体系为基础构建多策略平台[1] - 通过组合管理提升产品和策略的风险后收益实现单位风险收益最大化或单位收益风险最小化[1] - 通过深入有效的资产负债管理提升客户体验以实现跨越式发展[1] 核心观点总结 - 资深行业人士基于超20年从业经验提出券商资管明确发展路径[1]

行业现状与竞争力 - 中国证券业资产管理业务结构更趋合理且运营更加规范[1] - 行业在大资管格局中的竞争力不断增强[1] 重塑行业生态的三大趋势 - 数字赋能趋势表现为AI与大模型技术正从投研向客户服务全链条渗透[1] - 需求升级趋势体现为养老理财、绿色投资等新需求催生产品创新[1] - 能力重构趋势要求券商资管从传统投资管理向综合解决方案提供商转型[1] 行业未来发展方向 - 行业需在投融协同背景下充分发挥券商集团军作战优势[1] - 发展方向包括深耕产业研究以及推动资管业务与财富管理、投行、研究等板块深度协同[1] - 着力提升主动管理能力和客户服务水平以精准匹配市场需求并在竞争中脱颖而出[1]

市场表现对比 - 美国政府停摆预计结束的消息推动美股上涨，风险资产普遍走高[4] - A股市场反应平淡，上证指数未跟随上涨甚至出现小幅下跌[5][6] - 上证指数在触及4000点后持续震荡整理，该整数关口成为短期压力位[7][8] A股市场现状分析 - 临近年末资金态度谨慎，新增资金有限导致市场情绪降温[9] - 成交额维持在2万亿元左右，但较第三季度有所回落[10] - AI科技板块作为前期上涨主线需要时间消化情绪和估值，市场对AI泡沫存在担忧[12] - 部分机构资金进入年底结算期，从高位板块切换至低位品种寻求安全估值洼地[12] - 市场缺乏明确主线，资金趋于保守，外围不确定性扰动A股，突破4000点难度较大[12] 稳健投资策略建议 - 宏观低波策略通过配置股票、债券、商品等低相关性资产实现相互对冲效果[14][15] - 策略覆盖多类资产，既能把握上涨红利又可低成本布局低估资产，自带资产择时特性[15] - 低波宏观策略在杠杆使用、敞口控制和资产分散上更加严格，追求稳健绝对收益[15] - ABS策略通过分析购买资产支持证券获取比普通债券更高的收益[17] - ABS策略核心在于挑选底层资产质量，关注资产信用、分散度及历史表现[17] - 券商固收类资管计划底层配置资产收益和安全性更有保障，可投品种丰富[18] - 券商资管计划流动性高，多数产品月度或周度开放，适合短期现金管理[18] 当前投资策略总结 - 采用稳健方式多方向布局或保持高流动性以把握市场机会[19] - 在保证账户稳定同时不错过市场机会，避免因波动或踏空而焦虑[20]

人事任命 - 华泰柏瑞基金任命崔春为新任总经理，董事长贾波不再代行总经理职责 [2] - 崔春拥有超过20年金融从业经验，职业路径从固收投研发展至公司战略布局与管理 [3] - 崔春此前担任华泰证券资管董事长，其加盟填补了该职位自5月9日原总经理韩勇离任后五个多月的空缺 [4] 新任总经理背景与业绩 - 崔春硕士毕业于清华大学五道口金融学院，曾任职于光大证券、建行总行、嘉实基金、中金公司等机构 [4] - 在华泰证券资管任职期间，推动业务覆盖权益、固收、多资产、FOF、ABS、REITs等多个领域 [4] - 截至2025年上半年末，华泰证券资管资产管理规模达6270亿元，公募基金规模突破1600亿元 [4] - 2025年上半年，华泰资管营业收入突破12亿元，净利润达7.13亿元 [6] - 崔春强调券商资管应坚持差异化、平台化发展，并重视科技赋能，曾推动上线WeFund平台 [5] 华泰柏瑞基金业务现状 - 公司为中外合资企业，注册资本2亿元，股东为华泰证券、柏瑞投资、苏州高新，持股比例分别为49%、49%、2% [7] - 截至今年二季度末，公司公募管理规模为7076.21亿元，行业排名第16位，非货币型基金规模为6201.83亿元 [7] - 公司非货ETF规模长期位居行业前三，截至9月底ETF管理规模达5978亿元，较去年同期增长约1186亿元 [7][8] - 公司旗下ETF近十年累计分红超过198亿元 [7] - 2025年上半年，华泰柏瑞基金实现营业收入9.52亿元，实现净利润2.04亿元 [9] 未来战略展望 - 市场关注新管理层如何在巩固指数业务优势基础上，拓展多元业务布局，提升综合竞争力 [3] - 行业人士预期新总经理将在保持指数优势同时，大力发展主动管理和多元资产配置能力 [10] - 公司发展方向可能从“被动投资强者”向能力更均衡的“综合资产管理平台”转变 [10]

人事任命 - 崔春自2025年10月28日起担任华泰柏瑞基金总经理，董事长贾波不再代行总经理职责 [1] - 新任总经理崔春拥有超过20年金融从业经验，履历覆盖证券、基金、银行等多领域，曾任华泰证券资产管理有限公司董事长 [2][5] - 崔春在资管行业是少有的兼具多领域实战经验的领军人物 [5] 新任总经理背景与业绩 - 崔春毕业于清华大学五道口金融学院，曾供职于光大证券、中国建设银行、嘉实基金、中国国际金融公司等知名金融机构 [2][5] - 其2015年加入华泰证券资管后，领导公司业务稳中有进，业务布局覆盖权益、固收、多资产、FOF、ABS、REITs等多个领域 [5] - 截至2025年上半年末，其领导的华泰证券资管资产管理规模达6270亿元，公募基金业务规模突破1600亿元，FOF管理规模创历史新高 [5] - 2025年上半年，华泰资管营收突破12亿元，净利润达7.13亿元，为券商资管中仅有的营收过10亿、净利润超5亿元的机构 [6] 公司业务优势 - 公司拥有行业领先的被动投资平台和忠实的客户基础，非货ETF规模长期位居行业前三 [6] - 宽基和红利产品是公司招牌，例如沪深300ETF(510300)和红利低波ETF(512890) [6] - 截至2025年9月底，公司ETF管理规模超5978亿元，较去年同期增长超1186亿元 [7] - 截至9月底，公司旗下ETF近十年累计分红超过198亿元 [6] 核心产品表现 - 沪深300ETF(510300)规模在全市场所有ETF中居首 [7] - 新晋宽基A500ETF在同类产品中规模位列首位，截至三季度末规模达283.93亿元，较去年底增幅超62% [7] - 公司在ABS等创新业务上保持领先 [5] 战略协同与未来展望 - 董事长贾波对指数业务非常熟悉，崔春则带来多元资产管理和金融科技经验，这种配合有望产生强大协同效应 [6] - 公司持续努力拓展主动管理边界，在量化、固收+领域有不错积累，为后续发展奠定基础 [7] - 崔春的加盟有望为这家指数大厂注入更多动能，公司未来发展值得期待 [7]

人事任命核心信息 - 华泰柏瑞基金任命崔春女士为总经理，董事长贾波不再代行总经理职责 [1] - 新任总经理崔春女士拥有超过20年金融从业经验，履历横跨证券、基金、银行等多领域 [1][2] 新任总经理专业背景 - 崔春女士毕业于清华大学五道口金融学院，曾服务于光大证券、中国建设银行、嘉实基金、中国国际金融公司等知名平台 [2] - 执掌华泰证券资管逾十年间，领导公司实现业务稳健增长与创新突破，布局覆盖权益、固收、多资产及FOF投资 [2] - 在其领导下，华泰证券资管在资产证券化、公募REITs、跨境业务等前沿领域取得领先优势 [2] 新任总经理过往业绩 - 截至2025年上半年，其管理的华泰证券资管总规模达6270亿元，其中公募基金规模突破1600亿元 [2] - 2025年上半年，华泰证券资管营收突破12亿元，净利润达7.13亿元 [2] - FOF管理规模创下历史新高，ABS等创新业务持续领跑 [2] 公司现有业务优势 - 公司素有“指数大厂”之称，非货币ETF规模长期稳居行业前三 [3] - 旗下汇集多只百亿级旗舰产品，如沪深300ETF和红利低波ETF，产品线覆盖宽基、跨境、策略、行业 [3] - 截至9月底，公司旗下ETF近十年累计分红额已超过198亿元 [3] 公司近期业务表现与发展方向 - 截至三季度末，公司ETF管理规模已突破5978亿元，较去年同期增长超过1186亿元 [4] - 在新宽基产品开拓上展现强大执行力，如A500ETF规模已达283.93亿元，稳居同类首位 [4] - 公司在量化、固收+等主动管理领域持续耕耘，为未来多元化发展奠定基础 [4] 市场解读与战略展望 - 市场分析认为此次人事安排极具战略眼光，新任总经理的多元管理经验与公司现有指数业务优势结合，有望产生强大协同效应 [3] - 公司将在深化被动投资优势的基础上，开启更具综合竞争力的新航程 [4]

股权与控制权变更 - 上海证券有限责任公司依法受让新疆前海联合基金100%股权，成为其全资控股股东 [1][2] - 百联集团有限公司成为新疆前海联合基金的实际控制人 [1][2] - 证监会核准上海证券受让前海联合基金20000万元人民币出资，占注册资本比例100% [2] 高级管理人员变动 - 贺国灵新任新疆前海联合基金总经理、法定代表人、财务负责人，并代任董事长，任职日期为2025年10月13日 [2][3] - 贺国灵拥有超过二十年金融行业从业经验，曾在银行、公募基金、券商资管任职 [3] - 前董事长黄炜因董事会换届离职，前总经理兼法定代表人吴昱村因工作安排离职 [4] 券商资管行业趋势 - 券商资管申请公募牌照日益收紧，多家机构如上海光大证券资管、广发证券资管已撤回申请 [5] - 目前排队申请公募牌照的券商资管仅剩国证资管和国金资管两家 [5] - 券商资管转向通过收购现有基金公司或发起设立新基金公司的方式参与公募业务 [6] - 收购或新设基金公司虽需巨大资金投入，但发展路径清晰，可避免长时间等待牌照审批 [6] - 单独设立的基金公司在员工薪酬及股权激励上更为灵活，有助于吸引优秀投研人才 [6]