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化学原料及制品
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基础化工行业2025Q3业绩前瞻:量增价跌,Q3盈利分化
浙商证券· 2025-10-10 16:33
行业投资评级 - 行业评级:看好(维持)[4] 核心观点 - 行业整体呈现量增价跌态势,2025年第三季度整体盈利下行[1] - 在整体承压的背景下,不同子行业分化明显,投资机会更多来自供给端[2][3] - 看好供需改善的子行业和进口替代的新材料[3][49] 行业整体表现 - 2025年前8月化学原料与制品行业实现营收5.95万亿元,累计同比增长0.9%,增速持续回落[1][10] - 2025年前8月实现利润总额2461亿元,累计同比下滑5.5%[1][10] - 行业利润率为4.14%,较2024年同期下降0.35个百分点,降至历史低位[1][10] - 行业存货1.02万亿元,同比增长2.2%,其中产成品存货0.47万亿元,同比增长5.1%[1][10] - 截至2025年9月30日,中国化工产品价格指数(CCPI)为3958点,较年初下跌8.1%,同比下跌10%[1][10] - 2025年8月化学原料及制品、化纤、橡胶及塑料PPI当月同比分别下降5.7%、9.3%、2.6%[1][10] - 2025年8月化学原料及制品、化纤固定资产投资增速分别为-5.2%和9.3%[1][10] - 2025年8月化学原料与制品行业实现利润326.9亿元,同比增长12.7%,主要由于2024年同期基数较低[21] 子行业分化表现 - 主要化工产品2025年第三季度平均价格环比上涨、持平、下跌的产品数量占比分别为29%、3%、68%[2][22] - 价格环比涨幅前五的品种为TDI(25.7%)、环氧氯丙烷(21.4%)、促进剂D(15.6%)、R32(15.2%)、草甘膦(13.2%)[2][22] - 主要化工产品2025年第三季度平均价差环比上涨、持平、下跌的产品数量占比分别为42%、0%、58%[2][22] - 价差环比涨幅前五的品种为电石法PVC(62.1%)、TDI(38.7%)、R32(24.2%)、草甘膦(17.9%)、R134a(14.0%)[2][22] - 磷肥方面,出口配额放开带动出口同环比大幅增长,磷酸二铵出口价格从2025年5月的700美元/吨最高涨至8月中旬的800美元/吨[25][26] - 氯化钾方面,供需偏紧,东南亚氯化钾第三季度出口价约367美元/吨,环比上涨21美元/吨,同比上涨约84美元/吨[30] - 草甘膦方面,第三季度产量约为14.85万吨,环比减少0.78万吨,前8月出口44万吨,同比增长10.3%,库存处于近几年低位约3.2万吨,第三季度市场均价2.65万元/吨,环比上涨13.4%[32][34] - 粘胶短纤方面,行业连续多年无新增产能,供给高度集中,2025年9月行业开工率达90%,库存自5月的20.1万吨降至9月的12.7万吨,降幅达36.7%,截至9月30日单吨毛利达752元/吨[38][39] - 改性塑料方面,下游家电汽车产量稳定增长提振需求,上游原料PVC、PP、ABS等价格呈下行趋势缓解成本压力[41][43] - 制冷剂方面,截至2025年9月末R32/R134a/R125价格分别达62500/52000/45500元/吨,较6月末累计增长19.0%/6.1%/持平,三代制冷剂进入削减配额周期,供需紧平衡[45][47] 重点公司业绩预测 - 报告列出了多家重点公司2025年第三季度的归母净利润预测及环比、同比增速,涵盖聚氨酯、轻烃、煤化工、维生素、化纤、精细化工、轮胎、气体、磷化工、钾肥、纯碱等板块[50] 看好方向 - 供给受限类资源品:如磷肥、钾肥[3][49] - 牌照类:如制冷剂、民爆、危化品[3][49] - 反内卷潜力较大的子行业:如粘胶短纤、涤纶长丝等[3][49] - 新材料尤其是进口替代的新材料:如高速树脂、氟化液、成核剂等[3][49]
金融期货早评-20250917
南华期货· 2025-09-17 10:26
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内政策重视消费领域,后续或有更多民生政策出台,经济需政府托底,海外关注美联储及美国就业市场 [2] - 美元指数或下行,人民币汇率关注中间价信号,股指建议持仓观望,国债多单可逢低介入,集运关注近月高空机会 [2][4][6] - 贵金属关注美联储会议,中长线或偏多;铜高位震荡,铝产业链各品种走势有别,锌、镍不锈钢、锡等有色品种有各自逻辑 [9][11][13] - 黑色系各品种交易逻辑复杂,需关注政策和需求;能化品种走势受供应、需求、宏观等因素影响,操作建议各异 [22][30] - 农产品各品种受供需、天气、政策等因素影响,走势和投资建议不同 [61] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - **宏观**:关注美联储议息会议,国内重视消费政策,海外关注美国就业和通胀 [1][2] - **人民币汇率**:静待美联储决策,美元指数或下行,人民币关注中间价信号 [2][3] - **股指**:静待美联储降息落地,观望为主,受美联储降息和国内基本面影响 [4][5] - **国债**:情绪有所修复,多单可逢低介入,关注扩大服务消费政策 [6] - **集运**:MSK 报价跌幅不减,近月关注高空机会,受市场货量和报价影响 [8] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**:黄金上摸 3700,聚焦美联储 FOMC,中长线或偏多,关注降息等信息 [9] - **铜**:高位盘整,冲高回落,未来或高位震荡,受美元和基本面影响 [11][12] - **铝产业链**:铝旺季初期易涨难跌,氧化铝过剩或偏弱,铸造铝合金震荡偏强 [13][15][16] - **锌**:震荡为主,供给过剩,需求一般,关注库存和消费 [16] - **镍,不锈钢**:宏观影响大,基本面稳定,关注矿端和新能源需求 [17] - **锡**:高位震荡,受美联储降息和基本面影响,建议卖出虚值看跌期权 [18] - **碳酸锂**:旺季有支撑,价格区间 72000 - 76000 元/吨,受供需影响 [19] - **工业硅&多晶硅**:冲高回落,工业硅合理区间 8200 - 9000 元/吨,多晶硅走势不确定 [20][21] - **铅**:超涨回调,基本面疲软,短期高位震荡 [21] 黑色 - **螺纹钢热卷**:交易逻辑反复切换,成材累库有压力,下方有支撑,关注政策和需求 [22][23] - **铁矿石**:上下空间有限,基本面边际略回落,关注发运和需求 [24][25] - **焦煤焦炭**:供应频繁扰动,不建议焦煤作空配,关注下游补库和政策 [26][27] - **硅铁&硅锰**:成本支撑,跟随焦煤,关注反内卷预期,建议试多 [28][29] 能化 - **原油**:乌打击俄炼油厂致油价上涨,供应主导,建议逢高做空 [30][32] - **LPG**:震荡为主,供应宽松,需求变动不大,关注 PDH 开工 [33][34] - **PTA - PX**:驱动不足,震荡整理,聚酯旺季预期一般,关注装置检修 [35][36] - **MEG - 瓶片**:累库预期强,不建议追空,预计区间震荡,等待成本驱动 [38] - **PP**:成本端提供支撑,下行空间有限,建议逢低做多 [39][41] - **PE**:需求回升慢,偏弱震荡,关注库存和需求 [43][44] - **纯苯苯乙烯**:偏强震荡,基本面弱,跟随成本,关注下游备货 [46][47] - **燃料油**:等待做空裂解利润,关注供应和需求变化 [47] - **低硫燃料油**:关注远月做空高低硫价差机会,供应和需求有变化 [48] - **沥青**:跟随成本波动,等待多配机会,关注需求和成本 [48] - **橡胶&20 号胶**:延续宽幅震荡,关注天气和需求,有一定支撑 [48][50] - **尿素**:等待情绪好转,01 合约预计 1650 - 1850 震荡,关注出口和需求 [51][53] - **玻璃纯碱烧碱**:预期扰动,纯碱供强需弱,玻璃缺乏趋势,烧碱现货走弱 [53][55] - **纸浆**:底部再次确认,短期震荡,建议期货逢低做多、期权卖出远月虚值看跌期权 [56] - **原木**:独立行情,震荡为主,建议区间网格和备兑看跌策略 [57] - **丙烯**:随 PP 波动,期现货劈叉,关注 PP 情况 [59][60] 农产品 - **生猪**:政策未起有效支撑,建议逢高沽空,关注供应和需求 [61] - **油料**:关注中美谈判,外盘美豆底部震荡,内盘关注远月供需,建议逢低做多远月 [61][62] - **油脂**:情绪好转多单持有,关注产地、天气和政策 [63] - **豆一**:弱势运行,关注新季价格和拍卖情况 [63] - **玉米&淀粉**:大跌后企稳,新粮上市盘面偏弱 [63][64] - **棉花**:震荡反弹,关注新棉上市,受套保和丰产预期限制 [65] - **白糖**:弱势依旧,关注巴西、印度产量和出口,关注 5500 支撑 [66][67] - **鸡蛋**:空头获利止盈,建议观望或逢高沽空远月,产能宽松 [68] - **苹果**:短期休整,或继续创新高,受时令水果和库存影响 [69] - **红枣**:关注产区降雨,或有下行压力,关注天气炒作 [69][70]
三博脑股东拟减持科不超过公司3%的股份;ST中迪控股股东所持公司23.77%的股份将被司法拍卖|公告精选
每日经济新闻· 2025-08-20 21:55
业绩披露 - 牧原股份2025年上半年营业收入764.63亿元 同比增长34.46% 归母净利润105.3亿元 同比增长1169.77% [1] - 上海石化2025年上半年营业收入395.2亿元 同比下降9.2% 归母净利润亏损4.62亿元 同比由盈转亏 扣非净利润亏损4.39亿元 [2] - 富瀚微2025年上半年营业收入6.88亿元 同比下降14.04% 归母净利润2302万元 同比下降78.1% [3] 股东减持 - 博拓生物实控人拟减持不超过448万股 占公司股份总数3% [4] - 三博脑科股东TBP计划减持不超过609万股 占剔除回购股份后总股本3% [5] - 香山股份两股东已合计减持719.96万股 占公司总股本5.45% [6] 风险事项 - ST中迪控股股东持有的7114.48万股将被司法拍卖 占公司总股本23.77% 可能导致控制权变更 [7] - 凯龙股份两家下属公司因垄断协议被合计罚款176.2万元 预计减少当期净利润139.62万元 [8] - 天晟新材涉及8020万元诉讼案件 维赛新材不服一审判决提起上诉 [9]
复盘供给侧改革:“反内卷”如何催生产能出清主升浪
长江证券· 2025-07-09 23:23
核心观点 - 政策推动供给端出清,第一阶段行情起于政策预期,主升浪需行业格局改善配合;策略应对关注自然出清和政策出清两条主线 [2][8][9] 政策背景 - 市场竞争“内卷化”核心症结是产能过剩,恶性竞争阻碍产业创新升级,近期政策密集提及整治“内卷式”竞争,推动落后产能退出,关注底部供需格局改善行业 [8] 历史经验 - 2015年供给侧结构性改革是类似案例,政策推动出清行业第一阶段行情源于政策预期,第二阶段主升浪需行业格局改善,修复现金流与负债表,如煤炭、钢铁、水泥 [8] 宏观与行业背景 - 上一轮产能过剩(2011 - 2016年)集中在上游资源行业,本轮源于新能源等行业高景气,集中在中下游领域 [9] - 上一轮产能过剩周期,行业从企稳到反转财务指标改善顺序为:资本开支增速转负→资本开支增速拐点、经营性现金流增速拐点→收入增速拐点→库存增速拐点、毛利率拐点→ROE拐点、产能利用率拐点 [9] - 上一轮底部供给端出清失败行业特征:政策节奏、力度和精准性有限;行业格局分散,自律性和协同性差,过剩产能难退出 [9] 策略应对 自然出清 - 延续《出清的信号—从产能周期看行业比较》筛选方式,上游关注需求侧指标,中下游侧重供给侧指标,关注农业化工、通用机械、制药、零部件及元器件等行业 [10] 政策出清 - 关注年初以来多次发布整治“内卷式”竞争政策的行业,如光伏、锂电池、汽车、水泥等 [10] 相关政策梳理 - 2025年多个行业出台“反内卷”政策,如中央财经委部署治理企业低价无序竞争,多行业发布倡议书、开展整治行动等 [17] 行业财务指标分析 - 从财务领先指标看,部分行业指标率先改善或处于底部,可能率先迎来供需格局改善,通过对不同行业不同维度指标打分筛选得出 [32][33][34]