泡泡玛特 (09992.HK) - 中信建投维持“增持”评级 公司已形成“一超多强”IP格局，Labubu影响力稳固，星星人及Crybaby等次新IP驱动高增长 [1] - 毛绒品类产能预计在2026年达到2025年的5倍以上 美国及欧洲门店密度远低于乐高等成熟品牌，南美及中东市场拓展空间广阔 [1] 美高梅中国 (02282.HK) - 海通国际维持“买入”评级 公司2025年第四季度总收益同比提升21.4%，经调整EBITDA同比大增29.5%至27.5亿港元，主要受益于美狮美高梅强劲表现及高端中场客户精准定位，市场份额升至16.5% [2] - 中金公司维持“优于大市/跑赢行业”评级及16.10港元目标价 公司2025年第四季度经调整EBITDA达27.53亿港元，同比增长29%，显著高于市场预期 高端业务持续超预期，春节预订强劲 [4] - 中信证券维持“增持”评级 公司2025年第四季度业绩好于预期，净收入和经调整EBITDA均恢复至2019年第二季度的高水平，主要得益于澳门美高梅和美狮美高梅的强劲表现及市场份额提升 [7] - 春节假期酒店预订需求旺盛，管理层对高端客群复苏信心充足 Alpha别墅将于十一黄金周前开业，有望进一步巩固高端中场领先地位 [2][7] 百胜中国 (09987.HK) - 海通国际维持“买入”评级 公司2025年第四季度收入同比增长9%，经调整净利润同比增长24%，同店销售额连续三个季度增长 [3] - 餐厅利润率提升0.7个百分点至13.0%，得益于原材料与租金成本优化 加盟模式加速落地，第四季度净增门店创四季度新高 [3] - 公司2026年目标门店数量超过2万家 高股息及回购持续强化股东回报 [3] 信达生物 (01801.HK) - 中金公司维持“跑赢行业”评级及118.3港元目标价 公司2025年产品收入达119亿元人民币，同比增长45% [5] - 七款新产品纳入2026年国家医保目录，玛仕度肽等产品放量驱动增长 公司与武田达成百亿美元合作，首付款有望大幅提升2026年利润 [5] 太古地产 (01972.HK) - 中金公司维持“跑赢行业”评级及26.5港元目标价 公司内地重奢商场经营显著回暖，上海兴业太古汇与北京三里屯太古里全年零售额分别增长49.6%和11.2% [6] - 香港零售物业韧性延续，太古广场与太古城中心零售额分别增长5.6%和2.7%，跑赢社会消费品零售整体增速 公司维持4.5%股息收益率吸引力 [6] 美团-W (03690.HK) - 中信证券维持“买入”评级 公司拟以7.17亿美元收购叮咚买菜全部股权，将显著补强华东地区前置仓网络 [8] - 预计2026年下半年并表后带来1.7亿美元经调整净利润 双方在供应链、履约及用户心智上协同空间明确，短期消除竞争摩擦，中长期夯实即时零售龙头地位 [8] 快手-W (01024.HK) - 中信建投维持“买入”评级 公司可灵AI视频大模型3.0版本上线，支持15秒生成、智能分镜及多模态输入，技术性能居全球第一梯队 [10] - 商业化快速起量，2025年年度经常性收入达2.4亿美元，海外收入占比70% AI全链路赋能主业，OneRec等模型已提升App用户使用时长及广告每千次展示收入，结构性增长确定性强 [10] 汇聚科技 (01729.HK) - 中信建投首次覆盖给予“买入”评级 公司深度绑定谷歌等头部云服务提供商，MPO光电互连核心赛道受益于800G/1.6T光模块升级及共封装光学技术演进 [10] - AI服务器联合设计制造/原始设计制造商业务快速放量，叠加收购Leoni汽车线缆布局高端汽车电子 公司2025年上半年营收同比增长82.1% [10]

市场整体表现 - 市场开盘后直线跳水，盘中一度大跌1.6%，随后超跌反弹，截至目前下跌0.86% [1] - 互联网板块跌幅居前，恒生医疗、科技等板块紧随其后，大消费板块逆势红盘 [1] 恒生互联网板块 - 板块跳空低开后超跌反弹，盘中一度下跌2.56%，截至目前下跌1.57% [3] - 板块内主要成分股普遍下跌：快手下跌2.73%，腾讯控股下跌2.42%，阿里巴巴下跌2.38%，商汤下跌2.11% [3] - 地平线机器人逆势上涨2.76% [3] 银行板块 - 板块探底回升，截至目前下跌0.09%，盘中一度下跌0.69% [3] - 板块内多数个股下跌：渣打银行下跌2.51%，大新银行下跌1.43%，汇丰控股下跌1.29%，中银香港下跌1.08% [3] - 招商银行逆势上涨2.11% [3] 大消费板块 - 板块相对抗跌，呈现低开高走态势，盘中虽有波折但趋势明显，截至目前下跌0.27% [3] - 板块内部分个股表现强势：百胜中国大涨8.26%，巨子生物上涨5.6%，名创优品上涨5.25% [3] - 板块内部分医药股跌幅较大：翰森制药、信达生物、康方生物等股跌幅均在3%上方 [3]

南向资金流入情况 - 2025年南向资金净流入港股市场创年度纪录，达14048.44亿港元，成为市场最大的增量资金来源 [1][2] - 2025年8月15日单日净流入358.76亿港元，创单日纪录 在2025年237个交易日中，有198个交易日为净流入，占比超八成 [2] - 进入2026年后，南向资金继续加仓，截至1月13日累计净流入412.96亿港元，在7个交易日中有6个交易日为净流入 [1][2] - 截至1月12日，南向资金持股数量为5643.75亿股，较2026年初增加6.39亿股，持仓市值达6.33万亿港元，较年初增加0.19万亿港元 [2] 南向资金持仓结构 - 按行业划分，截至1月12日，南向资金持仓市值前三的行业为金融（16166.49亿港元）、信息技术（13203.45亿港元）、可选消费（9059.74亿港元） [2] - 医疗保健、通讯服务、能源行业的持仓市值均超过4500亿港元 [2] - 按个股划分，截至1月12日，南向资金持仓腾讯控股超过6100亿港元，持仓阿里巴巴-W、建设银行、中国移动、工商银行、中国海洋石油均超过2100亿港元 [3] - 持仓汇丰控股、小米集团-W、中芯国际、美团-W、中国银行均超过1100亿港元 [3] - 2026年以来，南向资金增持数量居前的个股包括融创中国（3.96亿股）、碧桂园（3.96亿股）、建设银行（3.09亿股）、中国石油化工股份（2.77亿股）、工商银行（1.87亿股）、农业银行（1.74亿股） [3] - 大市值公司如阿里巴巴-W、小米集团-W、中芯国际、中国银行也获明显加仓，增持股数分别为0.06亿股、1.19亿股、0.13亿股、0.65亿股 [3] 港股市场表现 - 在南向资金持续流入带动下，2026年以来港股市场表现亮眼，截至1月13日，恒生指数累计上涨4.75%，恒生科技指数累计上涨6.41% [1][5] - 恒生指数成分股中超八成股票上涨，总市值超1万亿港元的股票中超六成上涨，平均涨幅超过3% [1][6] - 行业板块普遍上涨，医疗保健业、原材料业、综合企业板块领涨，分别累计上涨15.46%、12.86%、7.62%，非必需性消费、地产建筑业板块均累计涨逾5% [5] - 仅有电讯业板块累计下跌0.49% [6] - 个股方面，阿里健康、药明生物、快手-W、药明康德、京东健康、中国人寿均累计涨逾20% [6] - 创新药、半导体、AI等板块有亮眼表现，而公用事业、金融业等传统行业跑输恒生指数，结构性行情明显 [6] - 市场上涨推动估值提升，截至1月13日，恒生指数滚动市盈率为12.27倍，较2026年初的11.77倍有所提升 [6] 机构观点与市场驱动因素 - 机构认为当前市场面临海外流动性宽松预期升温、资金面流入再加速、盈利预期上修的三重因素共振，港股有望震荡上行 [1][7] - 南向资金和外资流入结构在2026年将趋于更加均衡，预计2026年南向资金流入规模介于7500亿港元至9800亿港元之间 [3] - 中国经济基本面企稳和人民币升值将推动外资持续流入 [3] - 考虑到内地投资者对港股的低配情况，南向资金有望持续增配港股，散户资金通过ETF渠道流入的趋势有望持续 [4] - 港股将受益于国内“十五五”规划建议的催化，以及外部主要经济体的“财政+货币”双宽松政策 [7] - 港股具备国内完整的优质AI产业链公司，叠加更多优质龙头A股企业赴港上市，预计将受益于境内外市场的流动性外溢和AI叙事的持续催化 [7] - 随着港股基本面触底反弹叠加其显著的估值折价优势，市场在2026年将迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情 [7] 机构建议的配置方向 - 建议关注五大中长期方向：第一，科技行业，包括AI相关细分赛道、消费电子等板块 [8] - 第二，大医疗板块，特别是生物科技板块 [8] - 第三，受益于海外通胀预期抬升叠加去美元化的资源品，包括有色和稀土板块 [8] - 第四，未来随着国内经济进一步复苏，相对滞涨且低估值的必选消费板块也有望迎来估值修复 [8] - 第五，受益于人民币升值的造纸和航空板块 [8] - 其他建议方向包括：科技创新主题，在“十五五”时期科技自立自强水平大幅提高的目标下，科技创新将是港股投资的一大主线 [8] - 周期行业，在政策指引下，钢铁、建材、电气设备、造纸等相关板块供需格局有望优化，产能利用率及毛利率或稳步提升 [8] - 消费主题，在扩大内需战略引领下，消费板块业绩增速有望上升，且其估值处于历史中低水平，尤其是服务消费、“以旧换新”、新型消费等板块 [8]

港股市场2025年表现回顾 - 2025年港股市场整体表现强劲，诞生了一批涨幅巨大的牛股，共有385只股票全年涨幅超过100%，其中14只股价涨幅超过10倍 [1] - 基地锦标集团以41.64倍涨幅位居涨幅榜首位，北海康成作为未盈利生物科技企业涨幅超18倍，珠峰黄金受益于金价走强涨幅超12倍 [1] - 股价突破100港元的“红底股”阵营持续扩大，数量从2025年初的22只显著增加至2025年12月31日的45只 [1][2] - “红底股”的增多是市场流动性显著提升和从流动性修复走向价值重估的重要信号 [1][2] “红底股”特征与构成 - “红底股”多集中于各行业龙头公司，涵盖互联网科技、金融、医疗、消费等板块，例如腾讯控股、美团、阿里巴巴等 [2] - 这些公司通常具备稳健的盈利能力和较高的市场影响力，其股价突破100港元标志着市场对其长期价值的重估 [2] - 具体个股方面，老铺黄金收盘价在600港元以上，腾讯控股、携程集团、宁德时代收盘价在500港元以上，蜜雪集团、云知声、香港交易所等股价均在400港元以上 [2] - 在科技与互联网方面，腾讯控股、携程集团、云知声等企业凭借AI算力、平台经济与数字化服务持续领跑，构成“红底股”核心阵营 [2] 机构对2026年港股市场的展望 - 多家机构继续看好2026年港股市场，中国银河证券认为港股有望震荡上行，科技板块是中长期投资主线 [3] - 科技行业在产业链涨价、并购重组及国产化替代等多重利好因素推动下，被看好具备持续上行动力 [3] - 随着政策逐步落地和消费数据改善，消费板块也被认为具备较大的上涨空间 [3] - 华泰证券分析指出，2026年年初，重配置和人民币升值是资金面改善的下阶段动力 [3] - 行业配置上，锂矿、铜、航空及酒店因盈利预期上修，或进入配置窗口；科技中的AI龙头、困境反转的本地生活龙头等提供左侧布局机会 [3]

市场整体表现 - 12月2日A股三大指数集体下跌，上证指数跌0.42%，深证成指跌0.68%，创业板指跌0.69% [1] - 沪深两市成交额约15934.3亿元，较前一个交易日缩量约2805.08亿元 [1] - 全市场1544只股票上涨，3740只股票下跌，上涨家数显著少于下跌家数 [1] 板块及概念表现 - 福建国资、林业、预制菜、煤炭采选、机场、轻工制造等行业及概念涨幅居前 [1] - 有色·锑、MLCC、锂矿、能源金属、贵金属、生物制品等行业及概念跌幅居前 [1] - 国内商品期货互有涨跌，BR橡胶涨约4%，沪银、纸浆等涨逾2% [1] 山西板块整体情况 - 山西板块12月2日整体跌幅为0.11%，成交额为102.02亿元，较前一交易日105.17亿元市场情绪相对平稳 [1] - 山西板块41家个股中有12家上涨，27家下跌，上涨家数显著少于下跌家数 [2] 山西板块个股表现 - 安泰集团为领涨股，涨幅达9.96%并于上午10时15分许触及涨停板，太钢不锈涨幅达7.06% [2] - 华阳股份、锦波生物、永泰能源涨幅在1%以上，分别为3.57%、2.42%、1.23% [2] - 东杰智能为领跌股，下跌3.62%，北方铜业、派林生物、科达自控、跨境通跌幅在1.72%至2.69%之间 [2]

量化派 (港股｜挂牌上市) - 公司于2025年11月27日在港交所主板挂牌上市，股票代码2685 [3] - 作为线上市场运营商，专注于中国消费领域，连接超6,030万注册终端客户及2,646家业务伙伴[4] - 自主研发“量星球”AI技术平台和“量星问”大模型，拥有9项专利及58项软件著作权，技术团队占比约35%[4] 摩尔线程 (科创板｜上市在即) - 公司专注于全功能GPU的自主研发与设计，是国内高端AI芯片领域的领军企业[6] - 采用全功能GPU路径，集成AI计算加速、图形渲染等四大引擎，最新“平湖”架构着色核心达8,192个，张量核心512个[8] - 2025年上半年实现营业收入7.02亿元，接近2024年全年的1.6倍，2022至2024年营收复合年增长率超200%[8] 遇见小面 (港股｜上市在即) - 公司计划于2025年12月5日在港交所主板上市，将成为“中式面馆第一股”，IPO募集净额至多约5.52亿港元[10] - 引入5名基石投资者累计认购2200万美元，包括高瓴、海底捞等，截至2025年11月18日共开设465家门店[10] - 2024年总营收11.54亿元，2023年实现扭亏为盈，2025年上半年经调整净利润同比增长131.56%至5,217.5万元[12] 轻松健康集团 (港股｜通过聆讯) - 作为数字健康与保险服务平台，拥有1.68亿名注册用户，约60.4%的用户年龄在20至45岁之间[14][15] - 2024年营收9.45亿元，复合年增长率为54.9%，2025年上半年营收同比增长84.7%至6.56亿元[16] - 已获得IDG资本、腾讯等知名机构投资，用户生命周期事件为公司提供重要的交叉销售机会[15][16] 阿维塔 (港股｜递交招股书) - 公司是高端新能源乘用车品牌，2025年上半年总交付量56,729辆，6月单月交付量创历史新高达12,805辆[19] - 截至2025年6月30日销售网络覆盖191个城市，拥有564家门店，并在29个国家及地区设有41个海外销售网点[19] - 2024年营收151.95亿元，同比增长169.16%，2025年上半年营收超122.08亿元，同比增长98.52%[19] Soul (港股｜递交招股书) - 作为AI+沉浸式社交平台，累计拥有约3.9亿名注册用户，其中78.7%为Z世代用户，日均活跃用户数1100万[22] - 2024年营收22.11亿元，复合年增长率超15%，2025年前8个月经调整净利润同比增长73%至2.86亿元[23] - AI驱动的情绪价值服务占比超九成，每名付费用户的月均收入为104.4元，腾讯持有公司49.9%的股份[23] 立景创新 (港股｜递交招股书) - 公司是全球精密光学解决方案提供商，2024年收入279亿元，复合年增长率为47.9%，在全球消费电子摄像头模组领域排名第二[26] - 产品应用于全球超320家客户，2024年全球每六台笔记本电脑中就有一台搭载其摄像头模组[26] - 2025年上半年营收142亿元，同比增长54.3%，净利润5.54亿元，同比增长101.5%[27] 明慧医药 (港股｜递交招股书) - 作为生物技术创新企业，管线有13款候选产品，其中10款处于临床阶段，专有SuperTopoi平台旨在攻克传统ADC技术问题[29][30] - 与齐鲁制药就MHB088C达成战略合作，交易价值高达13.45亿元人民币，IPO前最后一轮融资后估值为39.36亿元人民币[30][31] - 已获得OrbiMed、启明创投等知名机构投资，临床数据被选在美国临床肿瘤学会年会上展示[30] 特斯联 (港股｜更新招股书) - 2025年上半年总营收6.32亿元，同比增长77%，AI产业数智化业务收入5.77亿元，同比上涨191%[34] - 截至2025年上半年客户数量超900个，在手订单26亿元，现金及现金等价物增长316%至6.57亿元[35] - 累计专利超1800项，2025年上半年研发投入1.62亿元，同比增长11.4%，45%的员工为研发人员[36] 拓璞数控 (港股｜更新招股书) - 公司专注于五轴数控机床，2024年在中国航空航天五轴数控机床市场份额为11.6%，排名首位[40] - 2024年营收5.31亿元，复合年增长率为97.9%，2025年上半年营收同比增长41.25%至4.45亿元[42] - 实现“AI与工业母机深度融合”，产品入围世界人工智能大会最高奖项SAIL奖TOP10榜单[41]

恒生指数整体表现 - 恒生指数高开低走后探底回升，截止午盘下跌0.24% [1] 互联网行业 - 互联网板块小幅高开后维持在中轴上方窄幅盘整，截止午盘上涨0.57% [3] - 地平线机器人上涨3.31%，京东集团、百度集团、阿里巴巴等股均小幅收涨 [3] - 哔哩哔哩、快手、美团等股小幅收跌 [3] 大消费行业 - 大消费板块高开低走，截止午盘微涨0.07% [3] - 泡泡玛特大涨3.84%，美高梅上涨3.3%，蜜雪冰城、金沙江等股涨幅均在2%上方 [3] - 翰森制药下跌3.17%，农夫山泉、信达生物、阿里健康等多股跌幅均在2%上方 [3] 医疗与银行业 - 医疗、银行等行业逆势下跌 [1] - 恒生医疗板块开盘后直线跳水，随后维持在低位弱势盘整，截止午盘下跌0.96% [3] - 药明生物大跌3.9%，康方生物、京东健康、三生制药、石药集团等近10只个股跌幅均在1%上方 [3]

恒生指数整体表现 - 恒生指数开盘后大幅下跌，全天震荡下行，收盘时跌幅达1.85% [1] - 互联网、科技、大消费及医疗等行业板块跌幅居前，银行板块表现相对抗跌 [1] 互联网行业表现 - 恒生互联网指数低开低走，收盘下跌3.36% [3] - 百度集团逆势上涨7.21%，京东集团下跌6.03%，阿里巴巴下跌4.38% [3] - 快手、商汤、腾讯控股、地平线机器人、美团等个股跌幅均超过2% [3] 大消费行业表现 - 大消费板块低开低走，收盘下跌2.29% [3] - 小鹏汽车下跌6.8%，百济神州下跌4.63%，药明生物下跌3.36% [3] - 美高梅、零跑汽车、复星国际、优创优品等超过10只个股跌幅均在2%上方 [3] 银行业表现 - 银行板块冲高回落，相对抗跌，收盘下跌0.73% [3] - 农业银行下跌1.75%，渣打银行下跌1.36%，汇丰银行、重庆银行、中信银行等跌幅均在1%上方 [3] - 大新金融、重庆农村商业银行、大新银行等个股逆势收涨 [3]

市场整体表现 - 恒生指数低开高走后震荡上行，收盘上涨0.97% [1][3] 银行业表现 - 银行股高开高走后全天震荡上行，板块收盘上涨1.67% [3] - 建设银行大涨3.12%，中国银行上涨2.5%，工商银行上涨2.49%，农业银行上涨2.03%，民生银行上涨2.01% [3] - 渣打银行、邮储银行、中信银行等股涨幅均超过1% [3] 医疗保健业表现 - 恒生医疗保健指数探底回升后盘整，收盘上涨0.71% [3] - 康方生物大涨4.32%，信达生物上涨3.68%，三生制药上涨3.18%，京东健康上涨2.14% [3] - 百济神州、石药集团、中国生物等股小幅收涨 [3] 科技业表现 - 恒生科技指数开盘后直线跳水随后超跌反弹，收盘微涨0.25% [3] - 小米集团上涨3.52%，快手、网易等股涨幅均超过1% [3] - 中芯国际逆势下跌2.87%，比亚迪股份、阿里巴巴等股跌幅均超过1% [3]

恒生指数整体表现 - 恒生指数低开低走后全天弱势，收盘下跌0.79% [1] 行业板块表现 - 恒生医疗板块跌幅居前，收盘下跌2.19%，盘中一度大跌1.84% [3] - 互联网、大消费、科技等板块跌幅居前 [1] - 大消费板块低开低走，收盘下跌2.04% [3] - 银行板块逆势收红，收盘上涨0.67% [1][3] 重点公司股价变动 - 康方生物大跌6%，三生制药下跌5.85%，石药集团下跌4.42%，信达生物和药明康德跌幅均超过3% [3] - 斯摩尔国际大跌6%，泡泡玛特下跌4.06%，理想汽车下跌3.89%，古茗、地平线机器人、零跑汽车跌幅均超过3% [3] - 光大银行上涨3.09%，民生银行上涨2.96%，招商银行上涨2.37%，重庆银行上涨2.36%，建设银行、浙商银行、工商银行、中信银行涨幅均超过1% [3]