早上好，先来看下重要消息。 "鲍威尔将不再降息"！白宫发出警告 11月9日，据追风交易台，美国银行发布了一项在华尔街上最为激进的预测：美联储 联邦公开市场委员 会（FOMC）将不会在美联储主席鲍威尔任期内再次下调利率。这与市场普遍预期的12月降息路径形成 鲜明对比。 据悉，鲍威尔任期将于2026年5月结束。美国银行认为，鲍威尔在10月降息后发表的谨慎言论，意味着 启动12月降息的门槛已经提高，需要数据来"证明"其合理性，而非"反驳"其必要性。 而美国政府的持续"停摆"导致一系列关键经济数据发布延迟，使得美联储和投资者陷入决策"迷雾"。 据悉，原定于本周公布的美国10月CPI也"岌岌可危"。据彭博社报道，美国劳工统计局不仅推迟了该报 告的发布，甚至已暂停了线下数据的收集工作。 在这种"数据真空"下，市场焦点被迫转向各种替代数据。美国银行分析称，这些数据描绘了一幅复杂但 并非悲观的画卷：劳动力市场正在逐渐降温，但并未出现急剧恶化的迹象。这种状况为美联储提供了暂 停降息的理由，也构成了美国银行做出这一"鹰派"预测的基础。 美国银行在报告中预计，鲍威尔任期内不会再有降息。联邦基金利率2025年底将维持在3.75%~4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属及相关产品进行分析，认为铜短期关注加工费谈判和出口窗口，氧化铝预计更多减产在11月，铝价受宏观和基本面支撑，铝合金短期偏强震荡，锌外强内弱格局或延续，铅价有高位回落风险，镍价宽幅震荡重心下移，不锈钢弱势震荡，锡价围绕整数关口震荡，工业硅短期偏弱，多晶硅可逢低买入，碳酸锂震荡走强 [2][6][15][24][31][38][43][51][58][64][70][74] 各品种总结 铜 - 市场回顾：沪铜2512合约收于85400元/吨涨幅0.16%，沪铜指数减仓2手至53.66万手，上海现货报升水50元/吨较上一交易日下跌10元/吨 [2] - 重要资讯：二十届四中全会召开，中国三季度GDP同比增长4.8%，前三季度同比增长5.2%，日、韩、西班牙对铜加工和精炼费表示担忧 [2] - 逻辑分析：中美贸易关系缓和，铜矿供应端扰动增加，SMM预计10月电解铜产量下降，消费终端走弱但刚需有韧性 [2][4] - 交易策略：单边逢低多思路，追高需谨慎；跨市正套继续持有；期权观望 [5] 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝2601合约环比下跌6元至2810元/吨，持仓环比减少1723手至46.17万手，现货价格多地下跌 [6] - 相关资讯：云南、青海电解铝企业招标采购氧化铝，山西、河南部分氧化铝企业检修或压产，全国氧化铝库存增加，9月氧化铝出口增加进口减少 [7][8][9][10] - 逻辑分析：氧化铝供需过剩将更显著，预计更多减产在11月，短期价格在2800元附近磨底 [11] - 交易策略：单边短期低位震荡磨底；套利和期权暂时观望 [12][13] 电解铝 - 市场回顾：沪铝2512合约环比上涨35元至20965元/吨，持仓环比增加4251手至49.16万手，现货价格多地上涨 [15] - 相关资讯：十四届全国人大常委会第十八次会议将召开，中美经贸牵头人视频通话，10月21日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.2 [15] - 交易逻辑：宏观上中美官员通话，本周关注重要会议，海外有美联储降息预期，基本面消费有韧性支撑价格 [17] - 交易策略：单边短期震荡逢低看多，谨慎追高 [18] 铸造铝合金 - 市场回顾：铸造铝合金2512合约环比上涨60元至20460元/吨，现货价格多地持平或上涨 [20] - 相关资讯：十四届全国人大常委会第十八次会议将召开，中美经贸牵头人视频通话，10月21日铸造铝合金仓单环比增加852吨，三地再生铝合金锭日度社会库存减少 [20][21] - 交易逻辑：宏观上中美官员通话，本周关注重要会议，海外有美联储降息预期，基本面废铝供应偏紧成本支撑稳固，需求韧性与低厂库支撑价格，但需警惕高社会库存及仓单压力 [24] - 交易策略：单边随铝价逢低看多，中期震荡走强 [24] 锌 - 市场回顾：沪锌2512涨0.39%至21970元/吨，指数持仓减少7080手至22.95万手，现货市场交投偏弱，升水回落 [26] - 相关资讯：截至10月20日SMM七地锌锭库存总量增加，Vedanta锌精矿金属产量同比增加，紫金矿业矿产锌产量同比下降，29Metals锌精矿产量环比下降 [27][28] - 逻辑分析：矿端进口锌矿亏损扩大，冶炼厂以国产锌矿采购为主，冶炼端利润收窄但开工积极性高，10月精炼锌产量或增加，消费旺季将过需求或转淡，预计外强内弱格局延续 [31][32] - 交易策略：单边、套利、期权暂时观望 [33] 铅 - 市场回顾：沪铅2512涨0.2%至17155元/吨，指数持仓增加5555手至8.68万手，现货价格上涨，下游按需采购 [35] - 相关资讯：截至10月20日SMM铅锭五地社会库存总量增加，9月铅精矿进口环比增加，精铅出口环比下滑 [36][37] - 逻辑分析：下游铅蓄企业订单好转，开工率提升，但10月中下旬国内铅锭供应或增加，铅价有高位回落风险 [38] - 交易策略：单边前期空单继续持有，逢高加空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [39] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约NI2512上涨460至121380元/吨，指数持仓减少5646手，现货升水持平 [41] - 重要资讯：9月非合金镍进口增加出口减少，9月国内镍矿进口量环比减少，容百科技高镍及超高镍全固态正极材料实现十吨级出货 [42] - 逻辑分析：宏观环境波动，原料端镍矿价格平稳但供需过剩格局难改，国内外镍库存增加，镍价预计宽幅震荡重心下移 [43][45] - 交易策略：单边反弹至震荡区间上沿沽空；套利暂时观望；期权卖出2512合约宽跨式组合 [46][47][48] 不锈钢 - 市场回顾：不锈钢主力合约SS2512上涨55至12665元/吨，指数持仓减少11673手，现货冷轧12550 - 12800元/吨，热轧12400 - 12500元/吨 [50] - 重要资讯：9月国内不锈钢出口量和净出口量环比减少，从印尼进口量环比增加，太钢11月高碳铬铁招标采购价格持平 [51] - 逻辑分析：盘面价格低于钢厂成本，镍铁价格下调，10月终端需求不乐观，钢厂可能减产，不锈钢保持弱势震荡 [51] - 交易策略：单边弱势震荡；套利暂时观望 [52] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡2511收于280870元/吨，上涨1920元/吨或0.69%，持仓增加859手至64524手，现货价格上涨，消费需求回升欠佳 [55] - 相关资讯：二十届四中全会召开，中美加强关键矿物与稀土领域合作，7月国内手机出货量同比增长 [56][57] - 逻辑分析：中美贸易紧张情绪降温，印尼严查非法采矿对产量影响不大，矿端供应紧张，加工费低位，需求缓慢复苏，后期关注缅甸复产及电子消费复苏 [58] - 交易策略：单边围绕整数关口震荡盘整；期权暂时观望 [59][60] 工业硅 - 重要资讯：受会议及电价影响，多晶硅国内西南地区部分基地将在10月底 - 11月初停产，涉及产能约32万吨/年 [63] - 逻辑分析：11月多晶硅减产利空需求，短期工业硅小幅过剩价格承压，中期11月后电价上行硅厂减产规模或达5万吨，盘面难深跌 [64] - 策略建议：单边短期偏弱，等待回调充分；套利和期权暂无 [65][66][67] 多晶硅 - 重要资讯：受会议及电价影响，多晶硅国内西南地区部分基地将在10月底 - 11月初停产，涉及产能约32万吨/年 [69] - 逻辑分析：11月龙头大厂西南产能降负荷，供需平衡表将改善，短期盘面回调空间有限，逢低买入策略性价比高 [70] - 策略建议：单边逢低买入；2511、2512合约反套持有；前期双买策略调整，买看跌止盈离场，买看涨期权持有 [71][72] 碳酸锂 - 市场回顾：碳酸锂2601合约下跌200至75980元/吨，指数持仓减少5008手，广期所仓单减少813至29892吨，现货价格上调 [73] - 重要资讯：Sigma Lithium取消生产硫酸锂计划，9月我国碳酸锂进口量环比减少，1 - 9月累计产量同比增加 [74] - 逻辑分析：碳酸锂库存和仓单去化，需求旺盛，供应增量短期难释放，锂价震荡中枢上移 [74] - 交易策略：单边震荡走强；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权 [75] 有色产业价格及相关数据 报告还给出了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表，包括价格、价差、比值、库存等数据，以及各品种相关指标的历史走势图 [76][87]

多晶硅期货价格走势 - 多晶硅期货价格于10月20日减仓下行，主力合约PS2511报收50340元，单日下跌3.66% [1][2] - 价格回落主要因支撑前期上涨的政策预期消退，市场交易逻辑转向基本面 [2] 市场供需基本面 - 多晶硅市场处于供过于求态势，库存增加至28.934万吨 [2] - 供应端周度产量维持在3.1万吨，预计10月份总产量将超过13万吨，为年内高点 [2] - 需求端硅片排产短期内仍将增加，但预计11月至12月将有所回落 [2] 供应端未来展望 - 随着枯水期来临，西南产区企业大概率减产停产 [2] - 北方部分厂家仍有提产或复产可能，预计10月后供应量环比回落 [2] 现货市场价格 - 10月20日多晶硅N型致密料主流市场价格参考为47至53元/公斤 [2] 后市价格驱动因素 - 短期多晶硅价格预计以区间震荡为主 [3] - 若11月库存继续累积，价格可能面临下行压力 [3] - 西南地区枯水期导致的供应端减产可能对价格形成支撑 [3] - 四季度抢装预期及出口订单增加是未来需求端的关键观察点 [3]

多晶硅期货价格表现 - 多晶硅期货主力合约9月5日强势涨停 报56735元/吨 创上市以来新高 周内涨幅达14.49% [1] 光伏板块股价表现 - A股硅料硅片板块集体收涨 大全能源上涨8.86% 弘元绿能上涨6.59% 通威股份上涨6.18% TCL中环和双良节能等涨超3% [1] 政策利好因素 - 工业和信息化部与市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 提出破除光伏等领域"内卷式"竞争 依法治理产品低价竞争 引导地方有序布局光伏产业 [1] - 以《价格法》为核心的价格调控要求多晶硅销售价格不得低于成本 目前硅料厂报价普遍高于完全成本 为期货价格形成托底 [2] - 多个主管部门和行业协会释放"反内卷"信息 重燃市场看多情绪 [2] 下游价格传导机制 - 近期硅片 电池片及组件价格出现不同程度涨价 主要因上游多晶硅成本上涨和海外需求释放 [2] - 下游价格调涨后 市场预期下游环节可进一步承接多晶硅涨价 形成正反馈机制 [2] 现货市场价格走势 - 7月多晶硅N型复投料报价从3.5万元/吨大幅上涨至4.7万元/吨 [2] - 8月末报价再度提涨至4.9万元/吨 受自律限产预期和集中采购推动 [2] - 9月初报价突破5万元/吨 区间为4.92万-5.4万元/吨 受产能出清加快预期推动 [2] 行业开工率变化 - 当前多晶硅企业开工率已升至40% 较上月环比提升6个百分点 [3] - 头部企业生产经营保持正常 9月检修周期仅半个月 对产能释放影响有限 [3] - 预计9月开工率仍有望延续上行态势 [3] 供需基本面压力 - 9月多晶硅排产预计环比增加约7000吨 在需求变动有限的情况下供需失衡依然严重 [3] - 若"反内卷"政策未能有效落地 终端光伏电站收益率受侵蚀可能反噬主材涨幅 [3] 期货市场走势研判 - 多晶硅期货合约已进入震荡周期约一个月 当前价格处于箱体震荡区间上沿 [3] - 在"反内卷"背景下期货价格存在继续创新高可能性 若进入政策真空期则大概率进入箱体震荡 [3]

多晶硅市场行情 - 多晶硅主力合约7月30日收盘大涨8.87%至54705元/吨，逼近历史最高价，持仓量增加2.28万手，当日资金净流入12.23亿元[1][4] - 市场传闻17家硅料企业将联合收储中小产能，通过"以大收小"模式优化供给，涉及信义光能、南玻A、宝丰能源等企业[3] - 光伏协会辟谣收购传闻但未明确细节，市场情绪仍高涨，被传收购产能多为已停产产能[4] 行业供需与价格动态 - 多晶硅N型致密料主流价格46.5元/kg，N型复投料主流价格47元/kg[5] - 国内多晶硅库存突破30万吨创历史新高，部分企业库存周转超90天，价格较2024年高点腰斩至6万元/吨以下[8] - 行业开工率维持30%-40%低位，6-7月样本企业产量连续大幅下滑[8] 政策与市场预期 - "反内卷"政策预期推动多晶硅7月涨幅达67%，从3.16万元/吨涨至5.47万元/吨[11] - 工信部拟出台光伏行业稳增长方案，强调以标准提升淘汰落后产能[6] - 企业认为行业出清需自律机制，但实施细则未出台，下游维持刚需采购[9] 产业链调整与海外拓展 - 光伏产业链深度调整，多晶硅环节面临"产能+库存高企"双重压力[2][7] - 组件企业531抢装潮影响集中在二三线企业，头部企业海外订单平稳[8] - 国内装机预期不佳，企业重点开拓欧洲、中东和亚太市场[10] 其他商品市场关联 - 碳酸锂过剩格局下供应扰动加剧，7万元/吨以下存在买入机会[13] - 工业硅三季度或转为累库预期，价格受焦煤成本支撑宽幅震荡[13]

光伏行业"反内卷"政策与市场动态 - "反内卷"成为光伏行业高频关键词 政策预期推动产业链价格上涨 [1] - 多晶硅期货价格涨幅超60% 现货价格从3万元/吨底部反弹 [1] - 中证光伏指数自6月低点上涨17% 但涨幅未充分反映行业见底事实 [2] - 行业深陷亏损 产能出清接近尾声 或迎来三年最具确定性周期反转 [2] 政策驱动与价格修复 - 2023年以来政策密集发声 从政府工作报告到《反不正当竞争法》修订 明确整治内卷式竞争 [3] - 硅料价格大幅上涨 n型复投料周环比涨12.23%至4.68万元/吨 n型颗粒硅涨7.32%至4.40万元/吨 [5] - 硅片价格同步上行 N型G12R单晶硅片周环比涨8.70%至1.25元/片 [5] - 券商认为产业链价格回升是"反内卷"第一步 供给侧改革将夯实行业底部 [6] 双良节能核心竞争力 - 形成多晶硅装备 单晶硅材料 电池组件全产业链 布局地热 氢能 储能等领域 [7] - 自主研发Wonder PSi多晶硅还原炉 实现36吋热场拉制N型210单晶量产 [7] - 氢能领域获4.5亿元绿电制氢系统订单 碱性电解槽多项指标行业领先 [7][8] - 2024年组件出货量同比增长210.48% 2025Q1毛利率环比改善13.8%至4.52% [13] 行业估值与增长潜力 - 光伏指数市净率1.91 处于10年19.06%低分位 估值修复空间显著 [11] - 政策推动落后产能出清 改善头部企业定价权 促进盈利修复 [10] - 2024年中国电解水制氢设备招标需求超2.37GW 同比增40% 碱性电解槽占比98% [13] - 双良节能光伏业务盈利修复明确 氢能业务打开长期成长空间 [13]

多晶硅期货价格暴涨 - 7月以来多晶硅期货累计涨幅超50%，大幅领跑焦煤、玻璃、焦炭等其他大宗商品期货 [1] - 7月23日多晶硅期货主力合约盘中触及涨停，涨幅12%，9月价格报53165元/吨 [1] - 截至发稿时主力合约价格小幅回落至52415元/吨，涨幅仍超10%，连续第二个交易日涨停 [1] 期货价格与现货价格对比 - 多晶硅期货盘面价格超过5万元/吨，已超过现货成交价格区间和多数装置的完全成本线 [3] - 7月16日多晶硅N型复投料成交均价4.17万元/吨，周环比上涨12.4% [3] - N型颗粒硅成交均价4.10万元/吨，周环比上涨15.2% [3] 现货市场交易情况 - 多晶硅现货成交活跃度显著提升，约6家企业达成新订单，整体成交量环比大幅增长 [3] - 下游硅片企业观望态度有所转变，提货积极性提高 [3][4] - 7月初硅料企业开始涨价后，多晶硅工厂对前期订单发货量较大，导致库存出现下滑 [4] 行业供需情况 - 3月-4月多晶硅库存从28万吨降至24万吨以下 [3] - 7月国内多晶硅产量预计10.5万吨，8月将小幅增加至11万吨 [4] - 产业链下游对硅料需求基本维持在11万吨/月左右，市场暂时没有新增库存压力 [4] 行业竞争格局 - 多晶硅行业6家企业(通威股份、协鑫科技、新特能源、大全能源、东方希望、亚洲硅业)总计产能占比接近80% [5] 价格上涨驱动因素 - 基本面不是此轮期货行情主要驱动因素 [6] - 市场交易逻辑主要受光伏"反内卷"预期主导 [6] - 政策持续接力刺激市场多头情绪发展至极致 [6] 政策环境变化 - 从去年7月中央政治局会议首提防止"内卷式"竞争，到今年政府工作报告写入相关内容 [7] - 6月29日《人民日报》刊发评论文章点名光伏存在"价格战"情况 [7] - 7月1日中央财经委员会会议明确要求治理企业低价无序竞争 [7]

多晶硅期货市场表现 - 多晶硅期货主力合约7月22日触及涨停 涨幅达8 99% 续创新高 [2] - 7月以来现货N型复投料均价从33元 千克涨至43元 千克 涨幅约30% 期货主力合约从33090元 吨涨至40855元 吨 涨幅约23% [2] - 兴业期货指出多晶硅现货成交价格涨势巩固 部分拉晶厂已接受上调报价 [2] 多晶硅行业动态与竞争格局 - 广发期货认为价格上涨对行业利润修复有正面作用 但企业受益程度取决于成本控制能力 优质产品更具竞争优势 高成本产能或逐步淘汰 [2] - 短期多晶硅优质企业盈利有望快速回升 中长期需关注利润修复后产量变化对价格的影响 [2] - 国联民生证券指出光伏产业链供给侧调整深化 多晶硅板块或率先完成调整 行业利润将向头部企业集中 [4] 多晶硅概念股市场表现 - A股30余只多晶硅概念股中 弘元绿能 大全能源和东岳硅材7月涨幅均超30% [3] - 11只概念股年内涨幅超10% 乐山电力累计上涨141 99%居首 恒星科技 东岳硅材等涨幅居前 [3] - 13只概念股发布2025年上半年业绩预告 有研新材 中晶科技 保变电气业绩预喜 [3] 上市公司业绩分化 - 通威股份预计上半年归母净利润亏损49亿至52亿元 二季度亏损23 07亿至26 07亿元 [4] - 保变电气 有研新材 中晶科技上半年业绩预增幅度下限分别为229 15% 179%和137 06% [4] - 京运通 弘元绿能 隆基绿能上半年续亏但同比亏损规模大幅收窄 [4] 资金面与机构预测 - 超半数概念股7月获融资资金加仓 通威股份 合盛硅业等融资净买入额均超1亿元 [5] - 机构预测9只概念股2025年业绩增长 大全能源 隆基绿能 通威股份净利润同比增幅分别为82 44% 76 66%和56 44% [5]

报告核心观点 报告对2025年7月12 - 18日A股估值及行业中观景气进行跟踪分析，涵盖指数及板块估值、行业估值比较，以及新能源、地产链、消费、中游制造、科技TMT、周期等行业的中观景气情况[2]。 A股本周估值（截至2025年7月18日） 指数及板块估值比较 - 中证A股整体PE为19.8倍，处于历史79%分位；上证50指数PE为11.4倍，处于历史59%分位；中证500指数PE为29.8倍，处于历史53%分位；创业板指数PE为33.9倍，处于历史18%分位；中证1000指数PE为40.2倍，处于历史58%分位；国证2000指数PE为53.0倍，处于历史70%分位；科创50指数PE为139.8倍，处于历史99%分位；北证50指数PE为67.3倍，处于历史93%分位；创业板指数相对于沪深300的PE为2.5倍，处于历史8%分位[2]。 行业估值比较 - PE估值在历史85%分位以上的行业有房地产、钢铁、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、轻工制造、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）[2]。 - PB估值在历史85%分位以上的行业为乘用车[2]。 - PE、PB均在历史15%分位以下的行业是航运港口[2]。 行业中观景气跟踪 新能源 - 光伏：“反内卷”政策推进，多晶硅期货价盘中修复至45000元上方，创2024年上市以来新高，上游涨价向下游传导。上游多晶硅期货价上涨8.2%，现货价与上周基本一致；中游硅片价格基本不变；下游电池片价格上涨7.7%，晶硅光伏组件价格基本不变[2]。 - 电池：钴现货价下跌1.2%，镍现货价下跌0.6%；六氟磷酸锂现货价下跌2.1%，碳酸锂现货价上涨2.2%，氢氧化锂现货价上涨0.4%；正极材料三元811型和磷酸铁锂价格与上周基本一致[2]。 地产链 - 钢铁：螺纹钢现货价上涨1.0%，期货价上涨0.4%；成本端铁矿石价格上涨3.2%；供给端2025年7月上旬全国日产粗钢量环比下降1.5%，日产钢材量环比下降2.9%；中钢协7月15日组织召开钢铁工业规划部长会，强调破除“内卷式”竞争[2]。 - 建材：水泥全国价格指数下跌1.7%，高温雨季库存去化缓慢；玻璃现货价上涨1.3%，期货价上涨10.3%，“反内卷”和城市更新政策预期发酵，但施工淡季深加工订单偏少，现货提价乏力[2]。 - 房地产：2025年1 - 6月全国商品房销售面积同比下降3.5%，降幅较前5个月扩大0.6个百分点；房地产开发投资完成额同比下降11.2%，降幅扩大0.5个百分点；新开工、施工和竣工面积同比降幅分别收窄2.8、0.1和2.5个百分点至 - 20.0%、 - 9.1%和 - 14.8%，房企信用融资回升支撑开工施工增速回升[2][3]。 消费 - 猪肉：本周生猪（外三元）全国均价下跌3.6%，猪肉批发均价上涨0.3%，头部猪企7月出栏计划加快，生猪价格回落[3]。 - 白酒：2025年7月上旬白酒批发价格指数环比回升0.04%；截至7月18日，本周飞天茅台原装批发参考价下跌0.8%至1930元，散装批发参考价与上周持平至1870元[3]。 - 农产品：玉米价格下跌0.9%，玉米淀粉价格下跌0.5%；小麦价格下跌0.2%，大豆价格与上周基本保持一致[3]。 - 零售：2025年1 - 6月社零同比增长5.0%，增速与前5个月持平，6月单月同比增长4.8%，较5月下行1.6个百分点，电商促销错位与外卖平台补贴竞争扰动商品和餐饮零售增速[3]。 - 出行：2025年6月三大航客座率环比回落0.1个百分点至84.1%，暑运开启需求有望加速释放，叠加票价季节性回升，航司景气弹性有望释放[3]。 中游制造 - 投资：2025年1 - 6月制造业投资和狭义基建投资（不含电力）分别同比增长7.5%和4.6%，增速较前5个月均回落1个百分点，PPI、建安投资、购地支出走弱，厂房投资和大型工程投资下滑[3]。 - 发电用电：2025年1 - 6月发电量同比增长0.8%，增速较前5个月提升0.5个百分点，光伏上半年新增装机并网发电量大增，火电发电量在高温支撑下保持正增[3]。 - 工业机器人：2025年1 - 6月中国工业机器人产量累计同比增长35.6%，增速较前5个月提升3.6个百分点[3]。 - 重卡：2025年6月重卡销量同比增长37.1%，在2024年同期低基数下增速较5月提升13.5个百分点[3]。 科技TMT - 电子：2025年1 - 6月国内集成电路产量同比增长8.7%，增速较前5个月提升1.9个百分点；光电子器件产量同比增长2.8%，增速较前四个月提升0.9个百分点[3]。 周期 - 有色金属：7月18日工信部表示钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台；COMEX金价下跌0.4%，COMEX银价下跌1.7%；LME铜上涨1.4%，LME铝上涨1.4%，LME铅下跌0.3%，LME锌上涨3.1%；镨钕氧化物价格上涨3.8%，年内稀土开采配额增长放缓，中小企业加速出清，东南亚雨季影响开采，离子矿供给减少[3]。 - 原油：本周布伦特原油期货收盘价下跌2.0%，收报69.23美元/桶，特朗普推动对欧盟商品加征关税，加大通胀压力并削弱市场对全球经济增长预期，市场对OPEC在9月增产力度存担忧[3]。 - 煤炭：本周秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价上涨1.6%，收报642元/吨，供给侧主产地安检加严，需求端高温旺季电力负荷激增，水电替代减弱，火电日耗增加，非电需求边际改善，高卡煤有溢价，高温预计持续至8月中旬，电厂补库需求支撑煤价[3]。 - 交运：本周波罗的海干散货运费指数BDI上涨23.4%，报收2052点，创2024年9月30日以来新高，钢厂补库驱动铁矿石进口激增，大西洋运力趋紧，大宗商品涨价带动干散运价走高；中国出口集装箱运价指数下跌0.8%，报收1304点[3]。

多晶硅期货市场表现 - 多晶硅期货主力2508合约7月11日盘中涨逾4%触及三个月高位，收盘报4.133万元/吨，涨1.94%，周涨幅超16% [1] - 7月以来多晶硅期货低位反弹，本周四大涨5.5%突破4万元大关，连续三周累计涨幅超28% [1] - 广期所7月10日发布提保扩板通知，7月14日起涨跌停板幅度调整为9%，投机交易保证金标准调至11% [1] 多晶硅现货市场动态 - 多晶硅N型复投料成交均价3.71万元/吨，环比上涨6.92%，N型颗粒硅成交均价3.56万元/吨，环比上涨6.27% [2] - 多晶硅报价大幅上调25%～35%，但新订单成交量有限，N型硅料价格涨至4.15万元/吨，现货对主力升水收窄至155元/吨 [2] - 4月多晶硅主力合约一度跌至31000元/吨低位，跌破行业成本线 [2] 行业供需与政策影响 - 多晶硅仍处于去库存阶段，所有厂家均降负荷运行，部分企业有意愿新增产线但下游需求受反内卷会议影响较难开工 [2] - 下游光伏组件排产下调至一定区间，需求边际转弱，现货价格上探但下游接受度有限，市场氛围回暖但实际成交有限 [2] - 资金扰动明显，"强预期、弱现实"矛盾突出，多晶硅价格上涨带动工业硅价格联动走强 [3]