市场表现 - A股核能核电板块于1月22日整体走强，多只个股出现显著上涨[1] - 中超控股、中信重工、长城电工三只股票涨停，涨幅分别为10.04%、10.04%、10.00%[1][2] - 中国铀业股价上涨超过7%，航宇科技、沃尔核材股价上涨超过5%[1] - 常辅股份、上海电气、中国动力、钢研高纳、中国核建等公司股价上涨超过4%[1] 个股数据 - 中超控股（002471）总市值106亿人民币，年初至今涨幅为-2.99%[2] - 中信重工（601608）总市值366亿人民币，年初至今涨幅为21.40%[2] - 长城电工（600192）总市值49.56亿人民币，年初至今涨幅为10.65%[2] - 中国铀业（001280）总市值1915亿人民币，年初至今涨幅高达52.00%[2] - 沃尔核材（002130）总市值410亿人民币，年初至今涨幅为23.63%[2] - 上海电气（601727）总市值1487亿人民币，年初至今涨幅为11.15%[2] - 中国核建（601611）总市值515亿人民币，年初至今涨幅为26.71%[2] 行业催化剂 - 美国总统特朗普表示美国正“大力”发展核能，并已签署行政命令批准新建多家核工厂[1] - 该消息被视为刺激A股核能核电板块走强的直接原因[1]

市场表现 - 1月22日A股核能核电板块整体走强，多只个股出现显著上涨[1] - 中超控股、中信重工、长城电工三只股票涨停，涨幅分别为10.04%、10.04%、10.00%[1][2] - 中国铀业股价上涨超过7%，航宇科技、沃尔核材股价上涨超过5%[1] - 常辅股份、上海电气、中国动力、钢研高纳、中国核建等股票涨幅均超过4%[1] 个股详情 - 中超控股总市值106亿人民币，年初至今涨幅为-2.99%[2] - 中信重工总市值366亿人民币，年初至今涨幅为21.40%[2] - 长城电工总市值49.56亿人民币，年初至今涨幅为10.65%[2] - 中国铀业总市值1915亿人民币，年初至今涨幅为52.00%[2] - 航宇科技总市值133亿人民币，年初至今涨幅为2.87%[2] - 沃尔核材总市值410亿人民币，年初至今涨幅为23.63%[2] - 上海电气总市值1487亿人民币，年初至今涨幅为11.15%[2] - 中国动力总市值595亿人民币，年初至今涨幅为27.49%[2] - 中国核建总市值515亿人民币，年初至今涨幅为26.71%[2] 行业催化剂 - 美国总统特朗普表示美国正“大力”发展核能，并已签署行政命令批准新建多家核工厂[1]

市场表现 - A股市场核能与核电板块股票普遍走强[1] - 中超控股、中信重工、长城电工三只股票涨停[1] - 中国铀业股价上涨超过7%[1] - 航宇科技、沃尔核材股价上涨超过5%[1] - 常辅股份、上海电气、中国动力、钢研高纳、中国核建股价上涨超过4%[1]

核电概念股市场表现 - 11月10日早盘A股核能核电概念股集体爆发，多只个股涨停或涨幅超过5% [1] - A股179只核电概念股中，164只年内上涨，占比高达92%，平均涨幅51.73%，其中28只个股涨幅超过100% [3] 核电概念股财务数据 - 上海电力前三季净利润30.50亿元，同比增长24.04% [5] - 卧龙电驱前三季净利润8.19亿元，同比增长28.26% [5] - 华银电力前三季净利润3.57亿元，同比增长954.94% [6] - 万马股份前三季净利润4.12亿元，同比增长61.57% [6] - 七幸精工前三季净利润0.28亿元，同比增长259.66% [6] - 哈焊鉄道前三季净利润0.26亿元，同比增长53.90% [6] - 科泰电源前三季净利润0.38亿元，同比增长52.49% [6] - 纽威股份前三季净利润11.14亿元，同比增长34.54% [6] - 东方银业前三季净利润2.08亿元，同比增长33.43% [6] - 金盘科技前三季净利润4.86亿元，同比增长20.27% [6] - 部分公司净利润出现下滑，如合锻智能前三季净利润-0.44亿元，同比下降677.25%，兰石重装前三季净利润0.11亿元，同比下降88.33% [5][6] 整体市场运行特征 - 自10月28日上证指数越过4000点以来，指数上涨19.6%，但仅有四成个股跑赢指数 [3] - 在此期间上涨的4200家个股中，有4000余家的振幅大于30% [3] - 股市本质上是一个博弈场，不存在只赚不赔的可能，牛市中由于交投活跃，波动往往比熊市还要剧烈 [8] 投资行为分析 - 市场存在明显的"骗线"行为，例如股价大涨后出现调整时很快又出现向上突破迹象，或在经历惨烈调整后出现跳空上涨，诱使投资者跟风买入后遭遇深度回调 [11] - 个股走势差异的关键在于背后的交易行为，机构资金的参与程度决定反弹能否持续 [13][16] - 有机构资金积极参与交易的股票，即使在调整过程中，机构也可能在加大介入力度 [19] 核电行业投资逻辑 - 全球电力需求增长和双碳目标为核电产业链带来了重要发展机遇 [20] - 核电板块中真正值得关注的不是那些突然涨停的个股，而是那些在前期就有机构资金持续介入的标的 [20] - 把握住资金流向的本质，才能真正分享行业红利，行为决定走势，看清交易行为背后的真实意图至关重要 [20]

技术突破与核心价值 - 中国科学院上海应用物理研究所建成2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆，首次实现钍铀核燃料转换并在国际上首次获取钍入熔盐堆运行后实验数据，成为目前国际上唯一运行并实现钍燃料入堆的熔盐堆 [1] - 实验堆突破的核心价值在于完成从铀依赖到钍应用的关键跨越，得以充分利用我国储量丰富的钍资源，为核电产业可持续发展开辟全新路径 [1] - 熔盐堆是以高温熔盐作为冷却剂的第四代先进核能系统，具有固有安全、无水冷却、常压工作和高温输出等优点，是国际公认最适配钍资源核能利用的堆型 [2] - 钍基熔盐堆的研发为我国未来钍资源的规模化开发利用、发展第四代先进核能系统提供核心技术支撑与可行方案 [2] - 钍基熔盐堆技术可实现高温制氢、储能与化工融合，构建多能互补的低碳能源体系，为未来百兆瓦级示范工程建设奠定基础 [2] - 我国在核聚变领域实现技术突破，2025年以来"环流三号"实现"双亿度"运行，EAST装置创下1亿摄氏度维持1066秒的世界纪录，合肥BEST聚变装置主机关键部件顺利交付 [3] 行业发展与市场前景 - 核电是当下核能最主要、最成熟的商业化应用形式，将核能转化为电能为社会生产生活提供稳定可靠的能源支持 [2] - 2024年全球核电发电量已创近十年新高 [2] - 国际权威机构连续四年上调核能发展预期，预计到2050年全球核电装机规模将突破9亿千瓦，实现翻倍增长 [3] - 从裂变到聚变的技术演进与协同发展正推动核电产业链从传统制造向高端化、多元化升级 [4] - 可控核聚变技术正从实验室走出，市场容量将逐步释放产业动能，为核电产业链开辟多层次、全方位的发展空间 [3] - 长期来看，小型模块化反应堆和可控核聚变等先进技术将是核能领域重点发展方向，人工智能、大数据等新技术也将推动核能产业向数字化转型 [4] 政策支持与产业环境 - 2024年4月27日召开的国务院常务会议决定核准浙江三门三期工程等核电项目 [3] - 2024年9月12日颁布的《中华人民共和国原子能法》明确提出国家加强原子能产业发展统筹规划，合理安排原子能产业整体布局 [3] - 核能技术突破的背后是国家政策的持续加码与市场需求的刚性增长 [3] 产业链景气度与企业表现 - 在技术突破与项目核准的双重催化下，叠加政策扶持与市场扩容的有利环境，核电产业链景气度持续提升 [5] - 今年前三季度，A股市场175家核能核电概念股中，有84家实现净利润同比增长，5家扭亏为盈 [5] - 核电业务板块已成为多家企业业绩增长的重要驱动力 [5] - 哈尔滨电气集团佳木斯电机股份有限公司三季度业绩上升主要原因系对核用电机、核主泵、高端屏蔽泵、高温气冷堆主氦风机等产品的供货保持持续稳定增长 [5] - 湖南崇德科技股份有限公司前三季度业绩向好得益于多领域业务景气度上升，其中核电等领域需求旺盛，公司建设了主泵轴承专门生产线以提升产能和品质保障能力，2025年在手订单特别是国际客户产品订单持续增长 [5][6] - 许继电气股份有限公司2024年可控磁体电源产品在聚变新能（安徽）有限公司相关项目中标，合同金额约0.7亿元 [6] - 海陆重工有参与钍基熔盐实验堆项目 [6] 未来发展方向与建议 - 上市企业在聚焦核电技术研发的同时，也要同步推进小型模块化反应堆发展以适配多元场景，构建"核电+"产业生态，开展核能供热等综合利用项目，积极探索新模式 [6] - 建议加大核技术在医疗、工业、农业等非动力领域的投入，开拓新增长曲线 [6]

市场整体表现 - 上证指数上午低位震荡，盘中一度下跌近0.5%，但临近午盘成功翻红，午间收盘报3956.72点，微涨0.05% [2][4][5] - 深证成指表现疲软，午间收盘报13237.03点，下跌141.18点，跌幅1.06% [4][5] - 创业板指盘中一度下跌超过2%，午间收盘跌幅收窄至1.37%，报3143.95点 [4][6] - 全市场成交额活跃，A股成交额达到1.40万亿元 [5] 领涨板块与个股 - 煤炭板块领涨市场，盘中涨幅一度超过3%，安泰集团涨停，晋控煤业、中煤能源、潞安环能、陕西煤业等跟涨，涨幅在3.29%至5.08%之间 [2][5][6] - 石油石化板块涨幅居前，盘中涨幅超过2%，惠博普、洲际油气等涨停，中国海油、中国石油等涨幅居前 [7] - 传媒板块表现强势，三七互娱、东方明珠、吉视传媒、天下秀、粤传媒等多股涨停 [7] - 银行板块整体表现较好，江阴银行、中信银行、无锡银行、光大银行等多股上涨约2% [7] - 港股飞尚无烟煤盘中涨幅一度超过180% [2][16] 核能核电概念 - 核能核电概念板块表现强势，宝色股份、海陆重工、浙富控股、兰石重装等开盘涨停 [9][10][11] - 常辅股份上涨超过8%，中核科技、国光电气等上涨超过5% [9][11] - 消息面上，中国科学院上海应用物理研究所牵头的2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆首次实现钍铀核燃料转换，巩固了我国在该领域的国际引领地位 [11][12] 领跌板块与个股 - 有色金属板块重挫，盘中跌幅一度接近4%，金力永磁、华锡有色、广晟有色、海亮股份、中国稀土等多股跌幅超过6% [7][8] - 北方铜业、腾远钴业、大地熊、永兴材料、云南铜业等跌幅超过5% [7][8] - 电子、综合、家用电器等板块也走势低迷 [8] 新股表现 - 新股丹娜生物上午盘中一度大涨553.22% [13] - 丹娜生物主营侵袭性真菌病血清学早期诊断产品，被认定为国家高新技术企业、专精特新"小巨人"企业，截至招股说明书签署日已取得91项境内外专利 [15]

股价表现 - 2025年8月21日收盘价7.79元 较前一交易日下跌0.18元 跌幅2.26% [1] - 当日成交量40.98万手 成交额3.20亿元 换手率5.98% [1] 主营业务 - 主营业务涵盖电网设备 新能源 核能核电领域 [1] - 公司注册地位于广东 [1] 业务合作 - 目前尚未与施耐德合作共同布局海外市场 [1] 资金流向 - 8月21日主力资金净流出3752.85万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出9374.07万元 [1]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[5][10][115] 报告的核心观点 - 应流股份为高端零部件铸造龙头企业，过去5年公司营收/归母净利润CAGR分别为8.2%/18%、几何平均ROE为6.6%，受益AIDC+航空发动机+核电需求增长；拟发行15亿可转债，加码叶片机匣加工涂层项目、先进核能材料及关键零部件智能化升级项目，产能+产品价值量有望大幅提升，应对需求增长[9] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为4.1/5.5/7.4亿元，同比增长42%/37%/34%；对应PE为38/28/21；首次覆盖，给予“买入”评级[10][115] 根据相关目录分别进行总结 应流股份：高端零部件铸造龙头，“两机”业务构筑增长极 - 业务端：公司建立了以铸造为源头的完整高端零部件生产体系，产品涵盖高端部件、航空科技和先进材料三大领域，未来突出发展“两机（航空发动机和燃气轮机）+两业（核能产业和航空产业）”[18][19] - 经营端：2024年公司营业收入25.1亿元，同比增长4.2%；归母净利润2.9亿元，同比下滑5.6%；2019 - 2024年营收CAGR为6.2%，归母净利润CAGR为16.9%；2024年销售毛利率34.2%，同比下降2pct；净利率10%，同比下降2pct；销售费用率1.4%，管理费用率7.9%，财务费用率5%，研发费用率12.1% [23][27] - 治理端：公司实控人杜应流直接和间接合计控制公司34.7%的股份；2024年高温合金产品及精密铸钢件产品营收14.7亿元，占比58%，毛利率37%；核电及其他中大型铸钢件产品营收6.4亿元，占比26%，毛利率32%；新型材料与装备营收1.7亿元，占比7%，毛利率32% [29][32] - 拟可转债募资：叶片机匣加工涂层项目预计2026年6月完成建设，建成后可形成年产叶10万片、机匣3000件的加工涂层工序生产能力；先进核能材料及关键零部件智能化升级项目有助于促进技术创新和科技成果产业化、优化产品结构，提升生产效率和效能[33] 燃气轮机领域：AIDC驱动需求加速，公司为国内叶片龙头 - 燃气轮机：是旋转式热力发动机，发电可部分代替燃煤发电，超大型IDC/EDC机房使用其发电机组作为电源有启动速度快、节能减排等优势；叶片是核心部件，价值量占比高、制造难度大[37][41][45] - 市场空间：2024年全球燃气轮机市场规模为281.4亿美元，预计2025 - 2034年复合年增长率为7.4%；亚太市场2024年规模为104.1亿美元；市场被美日德外资企业垄断，中国市场CR3=88%；核心部件叶片被外资垄断，行业进入壁垒高；主要燃气轮机龙头订单加速[45][46][47] - 应流股份：产品覆盖多款型号燃气轮机，获全球龙头企业认可，具备高难度产品开发和批量化制造能力；2024年燃气轮机产品接单增幅达102.8%，截至2024年底在手“两机”订单超12亿元[58][61] 航空领域：行业需求向上，受益大飞机+低空经济 - 航空发动机：是飞机等飞行器的心脏和动力之源，被称为“工业皇冠上的明珠”[63] - 市场空间：2023年全球航空发动机市场规模约为1139.72亿美元，预计2023 - 2030年CAGR为4.12%；2023年中国市场规模为2929.09亿元；未来20年内全球飞机数量将翻倍；市场被美国通用电气、美国普惠、英国罗罗三家公司及其合资公司垄断；核心零部件在发动机价值拆分中合计占比高[67][68][69] - 应流股份：在航空科技领域布局发动机、直升机和核心零部件等；核心零部件领域为国产大飞机项目提供保障，多款型号机匣市场占有率全球领先；涡轴发动机领域从零部件延伸至整机领域；受益国产大飞机+低空经济发展；可转债募投项目建设中，有望满足一站式采购需求；2025年获海外龙头客户密集访问[76][79][80][89] 核电领域：行业景气向上，公司布局向核聚变延伸布局 - 核电行业：预计2023 - 2035年核电装机规模CAGR约为8.4% [91] - 应流股份：具核一级产品制造资质，2024年交付10台份“华龙一号”核一级主泵泵壳，布局核聚变领域；2025年与沈鼓核电签署战略合作协议；拟发行可转债投入核能业务6.4亿元；2017 - 2023年核能板块收入从2.2亿元增长至3.8亿元，CAGR为8.25%，毛利率保持40%以上[95][97][98][99] 传统领域：覆盖油气、工程机械、矿机等高端装备，保持稳健 - 公司传统业务产品定位于专用设备高端零部件，下游应用广泛，客户覆盖行业领先企业，2017 - 2023年营收维持10 - 14亿左右、毛利率维持30% - 35% [102][105] 盈利预测 - 盈利预测：预计2025 - 2027年高温合金产品及精密铸钢件产品营收分别为19.1/24.6/31.3亿元；核电及其他中大型铸钢件产品营收分别为2.9/3.5/4亿元；新型材料与装备营收分别为7.6/8.6/9.7亿元[112][113] - 估值分析：选取9家可比公司进行估值比较分析，预计2025 - 2027年公司归母净利润为4.1/5.5/7.4亿元，同比增长42%/37%/34%；对应PE为38/28/21；首次覆盖，给予“买入”评级[115]

核能核电概念板块市场表现 - 6月13日核能核电概念板块整体下跌0 39% [1] - 板块内个股分化显著 七丰精工涨幅最高达27 19% 利柏特和中广核技均涨超10% 中电环保和景业智能涨超8% [1] - 涨幅榜前十个股中 ST纳川和上大股份分别上涨5 00%和4 43% 东方锆业涨3 71% [6] 核能核电概念板块资金流动 - 行业主力资金净流出14 92亿元 其中超大单净流出8 05亿元 大单净流出6 88亿元 [3][4] - 中小单资金呈净流入状态 中单净流出6238 77万元 小单净流入16 66亿元 [4] - 长江电力获主力资金净流入3 40亿元 位列榜首 中广核技和七丰精工分别流入1 38亿元和1 12亿元 [4][7] - 利柏特和通裕重工主力净流入金额分别为8204 63万元和5498 40万元 [7] 个股表现及资金关注度 - 七丰精工同时位列涨幅榜第一和主力净流入前三 显示资金与股价联动性强 [1][4][6][7] - 中广核技实现股价与资金双增长 涨幅10%的同时获1 38亿元主力资金流入 [1][4][6][7] - 中国核电虽未进入涨幅前十 但主力净流入1 08亿元 显示大市值标的受资金青睐 [7]

核心观点 - 小微盘占优行情特征或将延续，主要依据包括资本市场无系统性风险、A股风险偏好回升、工业品价格收缩、流动性宽裕等 [6] - LPR迎来年内首降，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点，六大行同步调降存款利率5-25bp [3] - 特朗普政策不确定性仍是大类资产配置主线，黄金仍是最具确定性资产，美股胜率偏低 [5] - 港股短期或缺少上攻催化剂，情绪修复至去年10月高点但缺乏基本面支撑 [7] - 存款利率下移为债券等资产端利率下行腾挪空间，短端利率债配置价值突出 [22] 焦点锐评 - 5月20日LPR下调10个基点至1年期3%、5年期3.5%，为去年10月以来首次下调 [3] - 六大行同步下调人民币存款利率5-25bp，整存整取1年/2年/3年/5年期利率分别降至0.95%/1.05%/1.25%/1.3% [3] - 北京、上海跟随下调房贷利率10个基点，本轮降息对银行息差改善幅度预计有限 [3] 权益市场 - 特朗普政策不确定性下，美债或维持4%-5%区间震荡，黄金确定性最高，美股胜率偏低 [5] - 小微盘占优行情延续的判断依据：A股风险偏好回升、工业品价格收缩、流动性宽裕、新质生产力发展 [6] - 港股情绪修复至高位但缺乏催化剂，南向资金流入放缓，外资持续流出 [7] - 万得全A周涨2.47%，上证指数周涨1.47%，深证成指周跌0.46%，创业板指周涨4.83% [9][10] - 恒生指数周涨1.10%，恒生科技周涨7.10%，标普500周跌2.61%，纳斯达克周跌2.47% [10] 行业研究 - 航天航空板块景气向好，中国军贸占比仅5.8%但技术优势凸显，国际军贸中飞机导弹占比达60% [13] - 美股核能板块暴涨或映射国内核电板块，核电在能源转型中具清洁安全高效优势 [14] - 医药生物周涨1.78%、有色金属周涨1.26%、汽车周涨1.24%涨幅居前，计算机周跌3.02%、机械周跌2.48%、通信周跌2.31%跌幅居前 [15][16][18][19] - 医药生物PE历史分位30.82%偏低估，有色金属12.47%低估，汽车61.90%偏高估，国防军工74.39%偏高估 [16][18][19] 宏观与固收 - 存款利率调降对资金出表扰动有限，债市通常提前抢跑预期但实际影响有限 [21] - 存款利率下移为债券利率下行腾挪空间，短端利率补降可能延续 [22] - 黄金配置应避免短期预测，适当比例可分散风险，但今年已积累较大涨幅或延续高波动 [23] 资产配置 - 建议从反弹幅度较大的科技成长板块切换至大金融、中字头、红利板块以平滑净值曲线 [25] - 推荐关注沪深300红利低波动ETF和国企红利指数增强基金 [25]