公司产销数据 - 2026年3月，公司新能源汽车销量合计为300,222辆 [1] - 2026年1月至3月，公司新能源汽车累计销量合计为700,463辆 [1] 公司出口业务 - 2026年3月，公司出口新能源汽车合计120,083辆 [1] 公司电池业务 - 2026年3月，公司新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为21.255GWh [1] - 2026年1月至3月，公司累计装机总量约为60.215GWh [1]

新能源汽车 - 2026年3月产量22,802辆，同比增17.81%[5] - 2026年1 - 3月累计产量77,928辆，同比增38.60%[5] - 2026年3月销量22,706辆，同比增20.74%[5] - 2026年1 - 3月累计销量78,500辆，同比增43.90%[5] 赛力斯汽车 - 2026年3月产量20,598辆，同比增38.92%[5] - 2026年1 - 3月累计产量69,929辆，同比增48.21%[5] - 2026年3月销量20,234辆，同比增47.74%[5] - 2026年1 - 3月累计销量70,249辆，同比增55.64%[5] 其他车型 - 2026年3月产量3,807辆，同比降37.70%[5] - 2026年1 - 3月累计销量9,945辆，同比降28.02%[5]

公司产销情况 - 2026年3月新能源汽车产量约为30.04万辆[1] - 2026年3月新能源汽车销量约为30.02万辆[1] - 2026年前3个月累计产量约为70.8万辆[1] - 2026年前3个月累计销量约为70.05万辆[1] 公司出口业务 - 2026年3月出口新能源汽车合计120,083辆[1] 公司电池业务 - 2026年3月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为21.255 GWh[1] - 2026年累计装机总量约为60.215 GWh[1]

报告行业投资评级 * 报告对乘用车行业给出“增持”评级 [94] 报告的核心观点 * 报告认为2026年2月乘用车行业景气度符合预期，内需受春节假期影响表现偏弱，但出口展现出较强韧性 [2][3] * 全年投资主线为“国内选抗波动+出口选确定性”，国内建议关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股及高端化有望放量的车企，出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、电动化数据跟踪 * **行业整体销量**：2026年2月，乘用车批发销量为151.8万辆，同比下滑14.3%，环比下滑23.0%；零售销量为112.0万辆，同比下滑12.5%，环比下滑25.8% [2][11] * **新能源车渗透率**：2026年2月，新能源汽车零售渗透率达38.5%，环比提升1.1个百分点；批发渗透率达47.6%，环比提升3.8个百分点 [2][12] * **新能源车销量**：2026年2月，新能源汽车批发销量为72.3万辆，同比下滑13.1%，环比下滑16.6%；零售销量约43.1万辆，同比下滑19.6%，环比下滑6.5% [16] * **行业库存**：2026年2月，乘用车行业渠道整体去库存15.3万辆，其中新能源车补库存2.4万辆 [2][17] * **市场竞争格局**：2026年2月，比亚迪在新能源车市场的市占率为20%，环比提升2个百分点；华为智选市占率为6%，环比下降4个百分点；特斯拉中国市占率为9%，环比提升5个百分点 [22] * **分价格带表现**：2026年2月，新能源车在5-10万元、25-30万元价格带销量环比增长显著，分别增长39.28%和74.36%；25-30万元价格带的新能源车渗透率绝对值达87.7%，环比大幅提升10.06个百分点 [26] * **行业预期**：报告预计2026年，国内乘用车销量（交强险口径）为2200万辆，同比下滑3.2%；新能源乘用车销量为1320万辆，同比增长6.6%，渗透率达60.0%；乘用车出口量（乘联会口径）为658万辆，同比增长15.1%，其中新能源乘用车出口362万辆，占比55% [29] 二、全球化数据跟踪 * **全球区域市场表现**： * **欧洲**：2026年2月新能源车销量19.1万辆，环比增长12.7%，渗透率23.1%，环比提升0.8个百分点 [31] * **英国**：2026年2月新能源车销量3.4万辆，环比下降31.3%，渗透率33.2%，环比提升1.9个百分点 [31] * **东南亚**：2026年2月新能源车销量2.6万辆，环比下降65.7%，渗透率19.2%，环比下降11个百分点（因泰国、菲律宾数据未更新导致波动） [31] * **拉美**：2026年2月新能源车销量1.7万辆，环比微降0.5%，渗透率4.9%，环比提升0.8个百分点 [37] * **大洋洲**：2026年2月新能源车销量1.3万辆，环比增长43.6%，渗透率13.7%，环比提升3.8个百分点 [37] * **中国品牌全球市占率**：2026年2月，中国品牌在俄罗斯市占率最高，达42.4%；在欧洲、英国、拉美、大洋洲的市占率分别为6.4%、10.4%、13.9%、23.1% [40][43] * **中国车企出口总量**：2026年2月，中国车企合计出口乘用车58.6万辆，环比微降0.6%；其中新能源出口24.2万辆，环比下降8.3%，新能源出口占比为41.4% [45] * **重点车企出口表现**： * **比亚迪**：2026年2月出口销量9.87万辆，同比增长47.3%，环比增长1.9%；纯电动车出口6.3万辆，同比增长79% [66] * **奇瑞汽车**：2026年2月出口销量11.7万辆，同比增长37.9%，环比基本持平；新能源渗透率6.1% [70] * **上汽集团**：2026年2月出口销量8.43万辆，同比增长56.9%，环比下降5.6%；新能源渗透率20.4% [74] * **吉利汽车**：2026年2月出口销量7.8万辆，同比大幅增长173.4%，环比增长2.4%；新能源渗透率高达59.7% [77] * **长城汽车**：2026年2月出口销量3.69万辆，同比增长43.2%，环比增长6.7% [81] * **长安汽车**：2026年2月出口销量4.53万辆，同比增长30%，环比大幅增长86.3% [84] * **零跑汽车**：2026年2月出口销量9769辆，同比大幅增长504.5%，环比下降32.7%；出口车型全部为纯电动车 [88]

业绩总结 - 2026年3月新能源汽车产量300,399辆，去年同期395,091辆，累计同比-33.02%[5] - 2026年3月新能源汽车销量300,222辆，去年同期377,420辆，累计同比-30.01%[5] - 2026年3月出口新能源汽车合计120,083辆[6] - 2026年3月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约21.255GWh，累计约60.215GWh[7]

**行业与公司** * **行业**：全球新能源汽车行业，重点关注中国车企的海外扩张 * **公司**：比亚迪、吉利、零跑、奇瑞、长安、上汽 **核心观点与论据** **全球市场增长潜力** * 全球新能源汽车渗透率仅约10%，未来增长空间巨大[1] * 剔除中国、美国及日本市场后，全球汽车市场容量约3,800多万辆，若远期新能源渗透率达30%以上，市场规模可达1,200万辆以上，较当前有3至4倍提升空间[2] * 欧洲计划在2025年至2028年间将新能源渗透率提升至38%左右[4] **中国车企的角色与份额** * 2025年中国新能源汽车出口量约240万辆，预计2026年达350万辆，占全球EV和PHEV市场约40%至50%的份额[2] * 未来中国车企有望占据全球新能源市场60%至70%的份额，较当前有2至3倍增长空间[2][3] **市场需求新趋势** * 受中东局势及油价上涨影响，全球新能源汽车需求显著增长[2] * 东南亚地区新能源车型线索量增长4至5倍，环比增量提升40%至50%[2] * 大洋洲（如澳大利亚）线索量翻3倍，订单增长超50%[2] * 欧洲市场订单也实现了20%以上的提升[2] * 油价上涨凸显电动车成本优势：在欧洲，燃油车每百公里使用成本约14欧元，电动车仅为5至6欧元[1][4] **比亚迪的海外表现与目标** * **全球出口目标**：2026年目标从150万辆上修至150-160万辆[1][3] * **东南亚市场**：2025年市占率约4%至5%，2026年目标出口50-60万辆，市占率目标提升至7%至8%[1][3] * **大洋洲市场**：2025年出口量约6万台，2026年3月单月销量近1.5万至2万辆，可能已超过丰田，2026年目标销量10万辆以上[1][3] * **欧洲市场**：2025年销量30万辆，2026年内部目标45万辆，冲刺目标50万辆以上[4] * **盈利能力**：部分海外区域单车盈利约4万人民币，海外业务毛利率从前年8%提升至去年18%，预计2026年达24%至25%[1][4] * **欧洲计划**：2026年计划投放腾势Z9 GT等新车型，并建设2000台超充网络[4] **吉利等其他中国车企的海外布局** * **东盟市场**：2025年出口量（含燃油车）约10万辆，2026年目标15万辆以上[3] * **欧洲市场**：2026年目标销量15万辆以上，渠道计划从70多家扩展至200多家[1][3][4] * **车型目标**：银河系列2026年出口目标约3万台，领克品牌计划出口约3万辆[1][3] * 奇瑞、长安、上汽等企业也在积极拓展海外市场，但在东南亚仍以燃油车为主[3][4] **投资价值与市值展望** * 当前整车企业的核心定价逻辑主要基于海外出口业务[5] * 基于远期全球新能源渗透率达30%的假设[5]： * **比亚迪**：若占据40%以上份额，对应约400万辆销量和1,000亿级别利润，市值空间看至1.5万亿[1][5] * **吉利**：若占据20%至30%份额，对应150万至200万辆销量和约300亿利润，市值空间看至4,000亿以上[1][5] * **零跑**：若能实现30万至50万辆销量，长期具备冲击千亿以上市值的潜力[1][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 认为碳酸锂基本面或处于供给增长、需求预期向好的阶段 建议轻仓震荡交易 注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价为158620元/吨 环比上涨1420元 前20名净持仓为 -123556手 环比增加6288手 [2] - 主力合约持仓量为212931手 环比减少4985手 近远月合约价差为3160元/吨 环比上涨2520元 [2] - 广期所仓单为30111手 环比无变化 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价为161500元/吨 环比下降1500元 工业级碳酸锂平均价为158000元/吨 环比下降1500元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差为2880元/吨 环比下降2920元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为2420美元/吨 环比无变化 [2] - 磷锂铝石平均价为14675元/吨 环比下降325元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价为5150元/吨 环比下降75元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量为53520吨 环比下降5950吨 碳酸锂进口量为26426.79吨 环比下降431.27吨 [2] - 碳酸锂出口量为596.08吨 环比增加124.52吨 碳酸锂企业开工率为47% 环比下降5% [2] - 动力电池产量为141600MWh 环比下降26400MWh 六氟磷酸锂价格为10.65万元/吨 [2] - 锰酸锂价格为54500元/吨 钴酸锂价格为400750元/吨 [2] - 三元材料(811型)价格为202500元/吨 环比下降2000元 三元材料(622动力型)价格为182500元/吨 环比下降2000元 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)价格为198500元/吨 环比下降2000元 三元正极材料开工率为45% 环比下降5% [2] - 磷酸铁锂价格为59300元/吨 环比下降500元 磷酸铁锂正极开工率为55% 环比上升1% [2] - 新能源汽车当月产量为694000辆 环比下降347000辆 新能源汽车当月销量为765000辆 环比下降180000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率为41.18% 环比上升0.90% 新能源汽车累计销量为1710000辆 环比下降125000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量为28.20万辆 环比下降2.00万辆 新能源汽车累计出口量为58.30万辆 环比增加30.10万辆 [2] 行业消息 - 津巴布韦内阁重申维持原矿出口禁令 推动增值加工等发展 [2] - 全国新能源汽车动力电池溯源信息平台启动会在天津召开 介绍相关工作进展及解读管理办法 [2] - 2025年我国保险行业承保新能源汽车4358万辆 保费收入1900亿元 承保亏损56亿元 综合成本率同比下降1.3个百分点 [2] - 2026年3月中国汽车经销商库存预警指数为57.5% 同比上升2.9个百分点 环比上升1.3个百分点 [2] 观点总结 - 盘面走势上 碳酸锂主力合约震荡偏弱 持仓量环比减少 现货较期货升水 基差环比走弱 [2] - 基本面方面 原料端锂矿供应趋紧预期走强 报价坚挺 供给端国内供应量增长 需求端下游材料厂谨慎观望 成交情绪偏淡 新能源汽车出口需求走好或带动需求预期向好 [2] - 技术面上 60分钟MACD双线位于0轴上方 绿柱走扩 [2]

公司经营与财务表现 - 2025年公司销售新能源汽车超460万辆 [1] - 2025年公司新能源汽车海外销量突破100万辆 [1] - 2025年公司国内纳税总额达到533亿元 [2] - 2025年度公司捐赠支出共1.57亿元 [2] 环境与社会责任 - 2025年公司为全球减碳4660万吨，相当于种树7.8亿棵 [1] - 公司目标2030年全集团自身运营碳排放强度较2023年降低50% [2] - 公司力争2045年实现全价值链碳中和 [2] - 公司启动了30亿教育慈善基金，重点支持高校奖学金及新能源汽车技术科普 [2] - 公司与全国127所高校达成捐赠协议，激励了超6000名学子 [2] 行业与公司战略 - 汽车是全球规模最大的产业之一，生产、使用及产业链等各个环节都对环境影响深远 [1] - 做好全供应链、价值链的碳排放管理，是汽车企业的重要责任 [1] - 公司以责任驱动长期价值成长 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 展望二季度，供应端需关注海外资源供给扰动，如澳洲、津巴布韦锂矿发运情况；需求端车市二季度有望边际改善，储能端中标价格重心上移；从供需平衡看，二季度假设需求小幅递增，核心关注供应减量；若海外供应端风险事件发酵，锂矿价格或持续走强托底锂价，库存或隐性化，价格可能突破前高，但高价可能造成终端负反馈；中长期价格中枢上移，建议逢低布局，关注能源转型远期叙事 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 一季度价格两次冲18万元/吨以上后回落，围绕15万元/吨震荡运行 [9][11] - 价格波动受宏观情绪、期现均价错配、节前备货、津巴布韦事件、去库节奏、终端数据等因素影响 [12] 库存 - 一季度锂矿锂盐持续去库，速度先增后降，3月底社会库存周转天数降至27.9天，下游补库 [6][9][25] 理论交割利润及进出口利润 - 报告展示了碳酸锂进口利润、理论交割利润，锂辉石矿、锂云母矿生产碳酸锂理论交割利润，氢氧化锂出口利润，外购生产利润等图表 [28][29] 锂资源 - 2026年1 - 2月锂精矿累计进口107.4万吨，同比增长22% [31] - 2026年1 - 2月智利碳酸锂累计出口4.97万吨，同比增长17%，出口中国3.93万吨，同比增长26%，占比79%；硫酸锂累计出口3.99万吨，同比增长221%，基本出口中国 [43] - 2026年1 - 2月国内锂云母累计产量2.9万吨LCE，同比增加4%，样本企业锂辉石累计产量1.47万吨LCE，同比增加127%，合计锂矿累计产量4.37万吨LCE，同比增长28% [44] 碳酸锂 - 一季度碳酸锂累计产量28.7万吨，同比增长39.8%，其中锂辉石提锂17.6万吨，同比增加55%、锂云母提锂3.8万吨，同比下降11.1%、盐湖提锂4.6万吨，同比增长50.3%、回收提锂2.8万吨，同比增加46.9%；1 - 2月累计进口5.3万吨，同比增长64% [4][47] 氢氧化锂 - 一季度氢氧化锂累计产量8万吨，同比增加20%，其中冶炼6.9万吨，同比增加11%、苛化1.1万吨，同比增加124% [55] 六氟磷酸锂 - 一季度六氟磷酸锂累计产量7.5万吨，同比增加34% [58] 三元前驱体 - 一季度三元前驱体累计产量25.5万吨，同比增长31%，6系、9系占比提升，5系下降；1 - 2月出口1.19万吨，同比下降1%，进口0.02万吨，同比增加17% [66] 三元材料 - 一季度三元材料累计产量23.6万吨，同比增长47%，6系、9系占比提升，5系下降；1 - 2月累计出口2.29万吨，同比增加88%，进口1.17万吨，同比增加108% [68] 磷酸铁锂 - 一季度磷酸铁锂累计产量117.5万吨，同比增长59% [71] 其他材料 - 一季度钴酸锂累计产量2.1万吨，同比下降28%；锰酸锂累计产量3.4万吨，同比增加6% [74] 锂电池 - 一季度锂电池累计产量572GWh，同比增加51%，其中三元电池90GWh，同比下降5%、磷酸铁锂电池455GWh，同比增加68%、其他电池27GWh，同比增加114% [5][77] - 2026年1 - 2月锂电池累计装机量68.3GWh，同比下降7%，其中NCM装机量15.1GWh，同比持平、LFP装机量53.3GWh，同比下降9% [5][79] - 2026年1 - 2月锂电池累计出口48GWh，同比增长24%，其中动力电池34.6GWh，同比增长45%、储能电池13.4GWh，同比下降8% [5][82] 终端 - 新能源汽车 - 1 - 2月乘用车零售106万辆，同比下降26%、批发159万辆，同比下降8%、出口55.5万辆，同比增长116%，渗透率42%，同比下降0.04；3月预计零售90万辆，预计渗透率达52.9%，新能源汽车销量反超燃油车 [5][85] - 2月库存改善，合计库存降至68万辆 [89] - 1 - 2月新能源重卡累计销量2.35万辆，同比增长54%；国内新能源重卡营运证累计销量27666辆，同比增长102% [93] - 1 - 2月新能源汽车单车平均带电量64.9kWh，同比增长32.3%，乘用车、货车、客车、专用车单车平均带电量分别为54.5kWh、223.9kWh、211.3kWh和156.8kWh [96] 终端 - 储能 - 2026年1 - 2月招标、中标和装机受春节因素影响大，2h储能和4hEPC价格重心上移，装机同比大幅增加，基本与去年11月持平 [5][100] 供需平衡 - 目前平衡表未考虑津巴布韦暂停锂矿发运问题，最快或影响4月下旬锂盐供应，若未恢复5月将紧缺，需关注恢复时间并警惕供应冲击；澳洲锂矿生产情况也受担忧；海外供应风险发酵将影响碳酸锂供给、推高价格、使库存隐性化 [10][101] 期权 - 报告展示了历史波动率、历史波动率锥，碳酸锂收盘价&期权持仓量认沽认购比率，碳酸锂收盘价&期权成交量认沽认购比率等图表 [104][105]

制造业PMI与供需 - 2026年3月制造业PMI为50.4%，环比上升1.4个百分点，重返扩张区间[4] - 生产指数为51.4%，新订单指数为51.6%，分别环比上升1.8和3.0个百分点，需求修复驱动生产扩张[13] - 新出口订单指数为49.1%，环比大幅反弹4.1个百分点，受全球贸易复苏及部分行业“抢出口”推动[13] 行业与企业分化 - 高技术制造业PMI为52.1%，装备制造业和消费品行业PMI分别为51.5%和50.8%，均处扩张区间；高耗能行业PMI为48.9%，仍处收缩[12] - 小型企业PMI大幅修复至49.3%，环比上升4.5个百分点；大型企业PMI为51.6%，环比微升0.1个百分点[10] 成本与价格压力 - 主要原材料购进价格指数为63.9%，出厂价格指数为55.4%，分别环比上升9.1和4.8个百分点，购进端涨幅显著高于出厂端[16] - 中东地缘冲突推高油价及物流成本，石油煤炭加工、化学原料等行业购进价格指数高于70.0%[16] 非制造业景气度 - 服务业商务活动指数为50.2%，环比上升0.5个百分点，但内部分化：生产性服务业（如铁路运输、金融）指数高于55.0%，消费性服务业（如零售、餐饮）指数低于临界点[20] - 建筑业商务活动指数为49.3%，环比上升1.1个百分点，但仍处收缩区间；其新订单指数为43.5%，显示实际开工和新增需求不足[23] 库存与采购 - 采购量指数为50.9%，环比上升2.7个百分点；原材料库存指数为47.7%，产成品库存指数为46.7%，分别环比上升0.2和0.9个百分点，产成品去库速度放缓[18]