公司业务运营与模式 - 公司通过“卫星小店”模式运营，该门店被描述为高效的年货中转站，而非传统超市[3] - 公司提供特色“24小时菜”产品，实现凌晨采摘、当天上架，并将售卖时间控制在24小时之内，以满足消费者对新鲜食材的需求[4] - 订单量在春节期间激增，达到平时的三倍，显示其服务在节庆期间需求旺盛[4] - 配送员在春节期间工作强度高，日均配送量达七八十单，日均步数超过三万步[5] 技术与供应链效率 - 公司采用智能派单系统，该系统被配送员比喻为“智慧大脑”，能够根据实时位置进行顺路订单合并，实现一次取货、顺路配送，从而提升配送效率[5] - 供应链强调时效性，从采摘到上架控制在24小时内，确保了产品的新鲜度[4] - 拣货环节高效运转，拣货员根据订单特殊要求（如为老人挑选最嫩的茴香）进行快速拣选和打包[4] 市场与消费者行为 - 消费者在春节期间对生鲜配送服务有强烈需求，主要动机是图“新鲜、放心”，并避免线下采购的拥挤[2][4] - 服务满足了特定用户场景，例如子女为异地父母远程订购生鲜产品以表达关怀，体现了情感化消费趋势[1][2] - 产品品质受到关注，文中描述蔬菜“翠绿鲜亮”、“嫩得一掐就断”，直观展示了公司对商品品质的控制[2] 人力资源与运营韧性 - 公司在春节期间保持正常运营，配送员自愿留守岗位以保障民生供应[5] - 一线员工（如配送员）工作条件艰苦，例如利用等红灯间隙匆忙用餐，显示了业务高峰期的运营压力[6][7] - 员工展现出高度的服务意识和责任感，将自身工作与保障客户“团圆饭”联系起来[5]

公司春节运营与服务保障策略 - 公司宣布连续第六年实行“春节不打烊”并承诺春节期间运费不涨价 通过灵活调整营业时间、保障运费稳定、强化即时配送等方式保障节日供应 [1] - 线下门店于腊月廿六至廿八(2月13日至2月15日)延长营业时间至早7点至晚11点 除夕(2月16日)线上渠道6点开启 线下门店6:30开门 大年初一(2月17日)线下门店运营时间为早9点至晚10点 线上配送为早7点至晚12点 大年初二(2月18日)起线上线下恢复日常营业时间 [3] - 公司承担所有骑手补贴费用 不将成本转嫁给消费者 并已做好充足运力储备 对骑手给予额外补贴 确保用户能享受最快30分钟送达服务 [3] 公司供应链与商品供应能力 - 公司在春节期间持续保障供应行业首推的“24小时菜”和“24小时蛋” 依托高效供应链实现蔬菜与蛋品从源头到门店货架的24小时内极速送达 并承诺上架后“只卖一天” [5] - “春节不打烊、运费不涨价、新鲜不断供”的组合举措展现了公司扎实的供应链能力与以客户为中心的服务理念 [5] 行业消费背景与公司市场定位 - 新春佳节是年货消费高峰和消费需求集中释放的节点 [5] - 公司的举措为节日消费市场注入更多安心与便利 使其成为用户的“贴心年货管家” [5]

公司春节运营与服务保障策略 - 公司宣布连续第六年实行“春节不打烊”服务，并承诺春节期间运费不涨价 [1] - 公司线下门店在腊月廿六至廿八（2月13日至2月15日）统一延长营业时间至早7点至晚11点 [3] - 公司除夕（2月16日）线上渠道提前至清晨6点开启，线下门店6:30开门，以保障年夜饭食材采购 [3] 公司春节期间具体运营安排 - 公司大年初一（2月17日）线下门店运营时间为早9点至晚10点，线上配送时间为早7点至晚12点 [3] - 公司大年初二（2月18日）起，线上线下渠道均恢复日常营业时间，确保服务不间断 [3] - 公司所有骑手补贴费用自行承担，不转嫁给消费者，以保障最快30分钟送达的服务 [3] 公司供应链与商品保障能力 - 公司行业首推的“24小时菜”和“24小时蛋”在春节期间持续供应，实现从源头到门店货架24小时内极速送达 [5] - 公司承诺相关生鲜商品上架后“只卖一天”，保障春节餐桌的“日日鲜” [5] - 公司已提前做好充足运力储备，并对骑手给予额外补贴，以保障春节期间市场供应和服务质量 [3] 行业背景与公司举措影响 - 春节是消费需求集中释放的节点，公司举措展现了其扎实的供应链能力与以客户为中心的服务理念 [5] - 公司“春节不打烊、运费不涨价、新鲜不断供”的组合举措为节日消费市场注入了更多安心与便利 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 报告核心观点 - 报告强烈看好情绪消费时代，认为具备强创新力与运营能力的头部公司将持续保持高成长性 [1] - 报告预计2026年春运出行需求强烈，全国跨区县非通勤出行量预计达106.8亿人次，同比增长11.7%，看好旅游出行链高景气 [2] - 展望2026年，建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括服务消费、新消费、零售业态创新出海及AI+应用四大方向 [2][56] 根据目录总结 1. 行情回顾 - 报告期内（2026/2/2-2026/2/6），消费者服务指数上涨0.70%，商贸零售指数下跌0.91%，分别跑赢沪深300指数2.03个百分点和0.42个百分点 [8] - 重点子板块中，旅游零售（+3.33%）、酒店（+2.81%）、一般零售（+1.51%）涨幅居前，珠宝首饰及钟表（-2.77%）、人力资源服务（-3.12%）跌幅居前 [8] - 个股方面，杭州解百（周涨幅33.75%）、莱百股份（30.39%）涨幅领先，中国黄金（-22.21%）、大连圣亚（-20.09%）跌幅较大 [12] 2. 行业&公司动态 2.1 行业资讯 - **零售**：安踏集团以123亿元收购运动品牌彪马，旨在完善其全球多品牌矩阵，增强国际竞争力 [15] - **商超**：京东七鲜超市在北京、上海新开两家门店，主打“24小时鲜品”和自有品牌，以高品质和高性价比商品引爆年货市场 [16][17] - **餐饮**：米仓食堂在行业承压背景下，凭借精准定位（人均50元日式休闲餐）、系统化运营和理性扩张，实现8年0闭店，约40家门店持续盈利 [18][19] - **旅游**：民航业面临“量增利减”困境，2025年旅客运输量7.7亿人次创历史新高，但利润仅约65亿元，为2019年的12% [20]；行业正通过限价、供给侧改革及拓展国际市场寻求破局，预计2026年旅客运输量将增至8.05亿人次 [21] 2.2 行业投融资情况 - 本周重点投融资事件包括：生鲜电商GrubMarket完成5000万美元H轮融资；宠物护理平台Snout获得1亿美元战略投资；快消品品牌创新服务商瓴境智链完成5000万元人民币A轮融资；体育赛事IP运营商绿茵柯盛完成2800万元人民币战略融资 [22][23][24] 2.3 重点公司公告 - **华天酒店**：实际控制人变更为湖南省文资委，系国有股权行政划转所致 [26] - **供销大集**：向控股子公司提供财务资助，累计金额1.06亿元，占最近一期审计净资产的0.32% [27] - **海宁皮城**：副总经理陈月凤女士因退休离任 [28] - **ST国化**：因财务指标可能触发退市条件，公司股票存在终止上市风险 [29] - **茂业商业**：股票交易异常波动，公司提示当前估值显著高于行业平均，且预计2025年净利润仍将亏损 [30] 3. 宏观&行业数据 3.1 社零 - 2025年11月，社会消费品零售总额同比增长1.3%，增速环比回落1.6个百分点；扣除汽车后消费品零售额同比增长2.5% [31] - 分区域看，11月城镇/乡村消费品零售额同比分别增长1.0%/2.8% [31] - 分消费类型看，11月商品零售/餐饮收入同比分别增长1.0%/3.2% [31] - 部分升级类商品增长较快：11月限额以上服装鞋帽针纺织品、化妆品、金银珠宝、体育娱乐用品零售额同比分别增长3.5%、6.1%、8.5%、0.4% [31] - 1-11月，实物商品网上零售额同比增长5.7%，占社零总额比重为25.9%；线下实体店零售中，仓储会员店、折扣店等新业态表现活跃 [32] 3.2 黄金珠宝 - 2025年第三季度，全国黄金消费量为177.53吨，同比下降18.56% [48] - 分结构看：黄金首饰消费70.21吨，同比下降46.00%；金条及金币消费87.87吨，同比增长27.20%；工业及其他用金19.44吨，同比增长2.99% [48] - 当季首饰用金占黄金消费总量的40% [49] 4. 投资建议 - **服务消费**：关注政策与新需求共振驱动行业拐点的免税、银发旅游、育儿消费等，受益标的包括中国中免、华住酒店、孩子王、海底捞等 [2][56] - **新消费**：关注拥有长期需求逻辑、景气度有望维持的潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等，受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、古茗等 [2][56] - **零售业态创新与出海**：受益标的包括小商品城、赛维时代等 [2][56] - **AI+应用**：预计2026年将迎来百花齐放，商业化变现加速，受益标的包括焦点科技、科锐国际、米奥会展等 [2][56]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 报告核心观点 - 强烈看好情绪消费时代，强创新力与运营能力的头部公司持续保持高成长性 [1] - 看好旅游出行链高景气，预计2026年春运全国跨区县非通勤出行量将达106.8亿人次，同比增长11.7% [2] - 建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道 [2][64] 行情回顾 - 本周（2026/2/2-2026/2/6）中信消费者服务指数上涨0.70%，中信商贸零售指数下跌0.91%，均跑赢沪深300指数（下跌1.33%）[9] - 重点子板块中，旅游零售（3.33%）和酒店（2.81%）涨幅居前，珠宝首饰及钟表（-2.77%）和人力资源服务（-3.12%）跌幅居前 [9] - 个股方面，杭州解百周涨幅33.75%位居涨幅榜首位，中国黄金周跌幅22.21%位居跌幅榜首位 [13] 行业及公司动态 - **泡泡玛特**：2025年公司全球员工超1万人，注册会员超1亿人，LABUBU全年销量超1亿只，全品类全IP产品销量超4亿只，业务覆盖超100个国家和地区，全球门店超700家 [1] - **安踏集团**：近期通过境外实体收购彪马，持股比例已超越原最大股东开云集团，预计于2026年底前完成交易，交易金额达123亿元 [16] - **京东七鲜**：在北京和上海新开两家门店，北京店面积超4000平米，主打“24小时菜”、“只卖一天”的潮汕牛肉等高时效性商品 [17][18] - **米仓食堂**：在餐饮行业整体承压背景下，凭借约40家门店实现八年“零经营不善关店”，近期释放出放开加盟信号，预估赛道容量约800家 [21] - **民航业**：2025年旅客运输量创7.7亿人次新高，较2019年增长16.7%，但全年利润仅65亿元，约为2019年的12%，国内经济舱平均票价降至738元 [22] 宏观及行业数据 - **社零数据**：11月份社零总额同比+1.3%，增速环比-1.6个百分点；除汽车以外的消费品零售额同比+2.5% [36] - 11月份城镇/乡村消费品零售额同比分别+1.0%/+2.8% [36] - 11月份商品零售/餐饮收入同比分别+1.0%/+3.2% [36] - 11月份限额以上服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品类零售额同比+3.5%/+6.1%/+8.5%/+0.4% [36] - 1-11月份，实物商品网上零售额占社零总额的比重为25.9% [37] - **黄金珠宝数据**：2025年第三季度全国黄金消费量177.53吨，同比-18.56%；其中黄金首饰70.21吨，同比-46.00%；金条及金币87.87吨，同比+27.20% [54] 投资建议 - **服务消费**：关注免税、银发旅游、育儿消费等，受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等 [2][64] - **新消费**：关注潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等，受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等 [2][64] - **零售业态创新与出海**：受益标的包括小商品城、赛维时代等 [2][64] - **AI+应用**：受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等 [2][64]

门店开业与客流表现 - 京东七鲜超市北京荟聚店于1月30日开业，开业三日累计吸引客流近15万人次，场面火爆需限流疏导 [1][4] - 门店开业后社交媒体话题持续升温，成为自带流量的打卡地标，消费者分享排队结账20分钟及高性价比购物体验 [3] - 超4000平米的卖场内各柜台前均站满顾客，购物车与人流填满通道，补货车需频繁穿梭补货 [1][4] 核心商品策略与销售亮点 - 门店核心亮点为“24小时鲜品矩阵”，包括24小时菜、24小时蛋、24小时果，从田间到货架不超过24小时，日均需多轮补货仍供不应求 [8] - 线下专享6小时鲜切牛肉，从屠宰到门店仅3-6小时，不冷冻无添加，上架即被抢空；现打牛奶档口也排起长队 [11] - 水果区销售表现强劲，19.9元一斤的进口金枕榴莲开业首日卖出超10吨；云南高山蓝莓、智利车厘子等也受青睐 [13] - 水产区鲜活帝王蟹售价799元/只，以及鲜切三文鱼、吊水鱼成为热门年货选择 [15] - 熟食区脆皮烤猪、卤味等刚出炉即被抢购，还原老式售卖场景的现切切糕也吸引顾客 [17] - 酒水区年货氛围浓厚，酒厂直供京鲜舫6号白酒双支礼盒仅299元，海外直采葡萄酒低至29.9元/瓶，性价比受认可 [19] 业务模式进展 - 随着北京荟聚店投入运营，京东七鲜超市在即时零售领域首创的“1+N”（1家中心店+N家卫星小店）模式已率先迈入成熟稳定的规模化阶段 [19]

核心观点 - 京东七鲜超市北京新店开业首日取得现象级成功 客流超3.5万人次 多项商品销售数据亮眼 如鲜鸡蛋售出超14万枚 进口金枕榴莲售出超10吨 [1] - 新店成功的关键在于以“极致新鲜”和“高性价比”的商品矩阵 精准契合北京市民对品质生活和年货囤货的需求 [3] - 其背后依托京东超级供应链优势 实现产地直采与源头直发 在保障商品新鲜度的同时控制成本 为消费者提供“又好又便宜”的购物体验 [18] 门店运营与销售表现 - 新店位于北京大兴荟聚购物中心 面积超4000平米 开业首日即限流 共接待顾客超3.5万人次 [1] - 多款商品陷入“售罄—补货—再售罄”的循环 销售火爆 [3] - 线下门店设置超30个免费试吃点位覆盖全品类 有效促进销售转化 [20] - 线上渠道支持“线上下单、即时达” 平均30分钟即可送达 [20] 商品策略：极致新鲜 - 重磅推出“24小时鲜品”矩阵 包括“24小时菜”和“24小时蛋” 从采摘/产出到上架全程不超过24小时 坚持“只卖一天” [4][7] - “7日鲜蛋”承诺只卖7天 逾期下架 成为民生爆品 [7] - 提供线下专享的“6小时鲜切牛肉” 牛肉在屠宰后3-6小时内直达门店 全程冷链不冷冻 [7] - 水产区提供鲜切三文鱼现切现卖 以及鲜活帝王蟹等产品 [11] 商品策略：全品类爆款与高性价比 - **水果品类**：海外直采金枕榴莲售价19.9元/斤 首日售出超10吨 云南高山蓝莓 北京红颜草莓 智利车厘子等优质水果也受追捧 [8] - **烘焙熟食**：现烤花边蛋挞 丹麦奶酥菠萝包出炉即被抢空 草莓盒子蛋糕 猫山王榴莲千层为网红单品 脆皮烤猪吸引大量排队购买 [13] - **年货礼盒与酒品**：京鲜舫6号白酒双支礼盒售价299元 海外直采葡萄酒价格低至29.9元/瓶 赤灵芝礼盒 坚果礼盒等满足新春赠礼需求 [14][17] - **自有品牌**：凭借“配料干净 高性价比”受青睐 如纯牛奶 七鲜杨枝甘露 100%果汁 盐焗开心果 以及与鹤年堂联名的养生零食 [17] 供应链与本地化策略 - 依托京东超级供应链 实现生鲜 水果 水产等商品的产地直采 源头直发 砍掉中间环节 [18] - 此模式在保证商品新鲜的同时 最大限度让利于消费者 [18] - 针对北京市民注重品质 偏爱新鲜 热衷囤货的消费习惯 精准布局24小时鲜品 年货礼盒与自有品牌 [18]

公司扩张与战略布局 - 京东七鲜超市于1月30日在北京和上海同时开设两家新店，分别是北京西红门荟聚店和上海浦东世纪汇店 [1] - 这两家新店是公司在京南区域及上海浦东的重要战略布局 [1] 门店运营与服务特色 - 北京西红门荟聚店在1月23日已提前上线线上配送服务，覆盖周边小区及写字楼集群 [2] - 消费者可通过多渠道下单，享受即时送达服务 [2] - 新店推出了特色商品，包括“24小时菜”和“24小时蛋” [2]

公司战略与全国化布局 - 2026年1月30日，公司于上海浦东和北京西红门同步开设新店，形成“京沪双店联动”格局，是其从“区域深耕”向“全国化竞争”转型的关键实践[1] - 浦东世纪汇店是公司深耕华东市场的关键落子，与上海已运营的荟聚店形成“浦西+浦东”联动，完成对上海核心商圈的全覆盖[3] - 公司目前全国门店数量已超过70家，通过京沪双店齐开进一步加密了核心城市服务网络，全国化布局节奏显著加快[3] - 公司的扩张路径以“消费者需求洞察+供应链深耕”为核心，其“1+N”模式（一家中心店+N家卫星小店）及可复制的运营范式支持全国化拓展[9] 供应链与运营模式 - 公司已形成“生鲜大店+NB折扣店”双业态并行模式，并通过2023年与京东买菜的业务整合，构建起“前置仓+门店”的仓店融合体系[3] - 仓店融合体系将履约时效压缩至30分钟内，拣货效率提升至5分钟内，为全国化拓展奠定基础[3] - 公司通过“产地直采+仓店融合”的供应链优势，实现从产地到消费者的“短链路交付”，相关品类线上销量同比增幅常超200%[1][5] - 公司展现了全球化供应链整合能力，例如海外直采新西兰车厘子、云南蓝莓，以及通过“海捕直达”模式供应鲜活水产，减少中间环节以保障鲜度并降低售价[5] - 公司通过“酒厂直供”等模式整合全链路供应链，例如提供500ml飞天53度茅台酒（1699元/瓶）及全球直采葡萄酒，为行业提供“直供降本”实践参考[5] 产品创新与差异化竞争 - 公司首创“24小时菜”鲜度标准，实现蔬菜从田间到货架不超过24小时、上架后仅售1天，并辅以“7日鲜蛋”（生产日期7日内下架）的品控体系，形成差异化竞争优势[5] - 针对上海市场进行深度本地化产品适配，例如熟食区推出本帮熏鱼、八宝饭、葱烤大排等特色单品，并设立“本地菜”专区直供崇明生态岛时令蔬菜[7] - 自有品牌产品表现强势，如烘焙区的减糖25%草莓盒子蛋糕、现烤花边蛋挞、奥巧瑞士卷，以及全国首发上市的马里奥脆皮胖墩墩麻薯，强化了行业差异化优势[7] - “本地化需求+自有品牌创新”的组合模式提升了消费者粘性，为生鲜零售行业“摆脱同质化竞争”提供了新思路[7][9] 市场表现与行业影响 - 浦东首店开业首日，世纪汇商场负二层人潮涌动，反映出公司对消费需求的精准把握，也成为春节前消费市场回暖的生动注脚[9] - 此前石家庄元旦首店开业三天累计客流超10万人次，线上订单增幅达180%，显示出强劲的市场吸引力[9] - 公司通过“全球化供应链+本地化运营+数字化履约”的融合，为生鲜零售行业提供了“又好又快又便宜”的“七鲜样本”[9] - 随着春节临近，公司计划通过爆品直降、百款好货买一赠一、新人专享礼等福利，进一步激活节日消费潜力[9]

公司扩张与战略布局 - 京东七鲜超市将于1月30日在北京和上海同步开设两家新店，分别为北京西红门荟聚店和上海浦东世纪汇店 [1] - 北京西红门荟聚店是公司在京南区域的重要布局，旨在进一步织密本地服务网络，强化品牌在京南及西区的渗透力 [5][15] - 上海浦东世纪汇店是公司在浦东的首店，具有开辟新区的战略意义，旨在吸引浦东居住与商务客群，并与浦西现有门店形成联动，实现对上海核心消费区域的完整覆盖 [9][15] 供应链与商品特色 - 公司依托“产地直采”、“海捕直达”、“酒厂直供”等供应链能力提供商品 [1] - 公司推出以“时间鲜度”为标杆的特色商品，包括行业首推的“24小时菜”（蔬菜24小时内从田间到货架，只卖一天）、“24小时蛋”（鸡蛋24小时内从蛋场到货架，只卖一天）和“24小时果”（如红颜草莓24小时内从枝头到货架） [5] - 公司提供严于行业标准的“历十天净化吊水鱼”，即活鱼经过10天纯净活水空腹净化 [5] - 公司引入吉林查干湖冬捕鱼作为年货明星单品，以7.5-8斤优选规格礼盒装销售，并通过与渔场达成包销近半数产量的年度合作、一鱼一码防伪体系及“五重锁鲜”体系确保正宗与新鲜 [7] - 上海新店深度挖掘本地特色，首次引入并打造“本地菜”专区，提供来自崇明生态岛的时令蔬菜，并研发了八宝饭、本帮熏鱼、葱烤大排等特色美食 [9] 产品组合与开业促销 - 开业期间将提供多种时令水果，包括云南高山巨无霸蓝莓、红颜草莓、海外直采的新西兰车厘子 [11] - 将提供鲜活俄罗斯帝王蟹、冰鲜金板三文鱼、鲜切黑安格斯眼肉牛排等海鲜及肉制品，并以惊喜价出场 [11] - 将推出草莓盒子蛋糕、酥酥花边蛋挞等烘焙产品 [11] - 健康消费趋势下，公司自有品牌及配料干净专区产品是王牌，包括七鲜4.0g沙漠有机纯牛奶、七鲜内蒙原汤羊杂锅、七鲜拉丝奶酪饼、当季新坚果等 [13] - 北京荟聚店将首次设立宠物用品专区，并首次上新一系列七鲜自有品牌宠物新品 [13] 服务与配送 - 北京新店在1月23日（正式开业前）已率先开启线上配送，覆盖多个小区与单位，通过京东App自营秒送频道、七鲜App或微信小程序下单，最快30分钟送货上门 [3] - 为查干湖鱼打造产地直发中心，可实现最快次晨达 [7]