报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为优于大市 [2][6] 报告的核心观点 - 本周食品饮料板块上涨0.74%，跑输上证指数0.67pct，涨幅前五为科拓生物(21.90%)、煌上煌(11.71%)、晨光生物(11.47%)、百洋股份(10.45%)和双塔食品(9.71%) [2] - 白酒板块基本面加速磨底，关注增量政策带来的估值修复，第二季度业绩预计平淡，酒企短期去库存、促动销，中长期培育消费者和消费场景，布局国际化和年轻化 [3] - 大众品中，啤酒关注alpha型个股，零食推荐有新品、新渠道突破的个股，调味品关注复调行业估值修复，速冻食品关注龙头企业，乳制品布局供需改善弹性，饮料关注龙头企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 白酒 - 茅台批价企稳，普五、国窖价格差收窄，本周白酒指数上涨1.2% [3][13][14] - 酒企工作更新：贵州茅台截至6月底累计回购股份338.21万股，占比0.27%，支付52.02亿元；洋河股份顾宇出任党委书记；口子窖召开业绩说明会；珍酒推出宴席战略新品珍十 [3][12] - 个股推荐把握三条投资主线：抗风险能力强的龙头，数字化工程正反馈的泸州老窖，基地市场有份额提升逻辑的企业；也可关注渠道风险释放的企业 [3] 大众品 - 啤酒：天气升温有利消费，关注alpha型个股，如燕京啤酒、珠江啤酒，也关注超跌反弹机会 [15] - 零食：龙头引领提效，行业分化，推荐有新品、新渠道突破的个股，如卫龙美味、盐津铺子 [16][17] - 调味品：基础调味品龙头有韧性，关注复调行业估值修复，推荐颐海国际、海天味业 [18] - 速冻食品：淡季研发新品，安井食品港股上市，推荐安井食品、千味央厨 [19] - 乳制品：潜在政策催化，需求复苏，供给出清，布局龙头企业向上弹性 [20] - 饮料：迎来旺季检验，推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头 [21] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025年6月30日至7月4日）食品饮料板块上涨0.74%，跑输上证指数0.67pct [22] 白酒 - 本周箱装飞天茅台与普五批价下降，散装飞天茅台与国窖批价持平 [33] 大众品 - 生鲜乳、牛奶、肉鸭价格不变，瓦楞纸、毛鸭、PET价格下降，其余原材料价格上升 [45] 本周重要事件 - 多家公司有股份变动、回购注销、发行债券、收到补助等事件，如安德利回购H股，良品铺子获政府补助等 [69][70] 下周大事提醒 - 7月7 - 11日有多场股东大会和分红事件，如来伊份、山西汾酒等公司 [71]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级 [8][67] 报告的核心观点 - 白酒板块酒企对行业形势研判清晰，按节奏推进战略，政策端趋严或压制二季度表现，板块估值偏低，后续关注内需政策及资金流入，酒鬼酒新品上线胖东来有望拓展合作 [5][63] - 大众品板块受益于会员制渠道催化，休闲食品板块情绪上行，甘源食品、卫龙美味新品上线山姆，魔芋制品需求释放，燕麦需求受老龄化趋势利好 [5][63] - 新消费板块外卖爆发与旺季催化下，新茶饮受益，建议关注茶百道、古茗等，餐饮供应链可低位布局，小菜园同店增长，供应链充足 [6][7][64] - 商社板块母婴赛道关注孩子王，2025H1 净利润超预期增长，得益于“三扩”战略，下半年业绩有望延续高增 [7][67] 根据相关目录分别进行总结 一周新闻速递 行业新闻 - 1 - 5 月我国酒类进口走弱、出口增势扩大，5 月酒饮茶制造业利润总额增长，淘宝闪购 500 亿补贴上线首日酒水订单翻倍，7 月 5 日美团即时零售日订单突破 1.2 亿单 [4][20] 公司新闻 - 贵州茅台 4.1L 装飞天上线 1 分钟售罄，酒鬼酒新品曝光，洋河股份、金种子酒高层变动等 [4][20] 本周重点公司反馈 本周行业涨跌幅 - 展示了不同行业本周及 2024.9.24 - 2025.7.4 的涨跌幅情况 [23][25][26] 公司公告 - 多家公司有公告，如金种子酒、洋河股份高层变动，山西汾酒等公司权益分派，张裕 A 等公司回购股份等 [30][35] 本周公司涨跌幅 - 列出食品饮料重点公司本周涨跌幅，白酒涨幅前五为酒鬼酒等，跌幅前五为山西汾酒等；大众品涨幅前五为国联水产等，跌幅前五为紫燕食品等 [37] 食品饮料行业核心数据趋势一览 - 白酒 2024 年产量 414.50 万吨，同比 - 7.72%，营收 7964 亿元，同比 + 5.30% [40] - 调味品市场规模 2014 - 2024 年从 2595 亿元增至 6871 亿元，CAGR 为 10.23%，百强企业产量 2013 - 2022 年从 700 万吨增至 1749 万吨，CAGR 为 10.72% [43] - 2025 年 5 月啤酒累计产量 1500 万千升，同比减 0.3%，葡萄酒累计产量 3.6 万千升，同比降 26.5% [52][54] - 休闲食品市场规模 2016 - 2022 年从 0.82 万亿增至 1.2 万亿，CAGR 为 6%，能量饮料 2019 - 2023 年从 786 亿增至 1041 亿，CAGR 为 7% [56][60] - 预制菜市场规模 2019 - 2022 年 CAGR 为 20%，预计 2026 年达 10720 亿元，餐饮收入 2010 - 2024 年从 1.8 万亿增至 5.57 万亿，CAGR 为 9% [65][66] 行业评级及投资策略 - 维持食品饮料&商社行业“推荐”评级，给出各板块投资建议及关注公司 [8][67] 重点关注公司及盈利预测 - 列出泸州老窖、古井贡酒等多家公司 2025 - 07 - 06 股价、2024 - 2026E 的 EPS、PE 及投资评级 [10][13][68]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 本周茅台批价企稳回升，白酒板块情绪面或有好转，受短期需求波动影响预计 25Q2 白酒板块环比降速，但头部酒企努力维护价格稳定、中小酒企积极顺应消费趋势探索破局之法，建议关注行业回调后的布局机会 [1][20] - 大众品板块，本周卫龙山姆上新，零食板块传统渠道整体稳定、会员商超渠道快速增长，25H2 仍有新品陆续推出；宠物自主品牌良好增长，海外侧关税影响整体可控、海外工厂产能提升有望拉动增长；乳品生育补贴落地有望带动奶粉行业改善 [1][20] 根据相关目录分别进行总结 核心公司跟踪 - 泸州老窖：经过 24 年至 25Q2 系列调整，市场库存明显改善，后续将坚定维护产品价格与渠道利润，加大下沉市场开拓，未来五年终端数量将达四百万家，积极推进低度产品开发，28 度国窖 1573 已研发成功，16 度、6 度等低度白酒正在研发 [2][11] - 洋河股份：新任领导就职，25H1 持续推进产品焕新，第七代海之蓝基酒延长，6 月推出高线光瓶酒产品，并与京东携手拓展国内市场，考虑新领导就职与公司大众酒销售基因，后续仍有势能提升机会 [2][12] - 酒鬼酒：25 年着力强化四力提升，产品侧启动低端、低度与小酒战略，关注性价比；渠道侧库存降低、优化结构；6 月 29 日胖东来透露联名产品“酒鬼酒·自由爱”即将发布，有望带来新增量 [2][13] - 新乳业：4 - 5 月低温奶双位数增长、常温奶持平，6 月趋势延续，成本红利下利润释放能力更强，子品牌唯品山姆侧上新有望双位数增长，夏进引入低温并拓展省外边界，集团赋能子公司良性发展，平台化能力提升 [3][14] - 立高食品：会员商超渠道 25 年上架三款新品表现好于去年同期，新品销量良好；稀奶油 25H2 预计上新 36%稀奶油新品，盈利能力稳定；冷冻烘焙新品进入连锁餐饮和酒店系统，有望贡献营收增量 [3][14] - 劲仔食品：处于经营调整阶段，目标稳健为主，传统渠道与零食渠道整体稳定，电商渠道负增长，经营策略趋于谨慎，溏心蛋新品线上发售，25Q2 向其他渠道铺货，会员商超渠道合作在洽谈中，25H2 预计推出其他新品 [3][15] - 有友食品：动销表现亮眼，新品上新顺利，山姆渠道营收快速增长，量贩渠道加强合作，电商与传统渠道稳定，鸡脚筋、无骨凤爪从线上向线下多渠道推广，25H2 有多款新品推广，原材料价格波动可控 [3][16] - 中宠股份：自主品牌增长延续，国内市场稳定，自主品牌 618 增长 30%以上；海外工厂订单充足，美国工厂技改后产能利用率提升；出口受关税影响预计损失小几千万收入，订单转移后有所弥补，下半年顽皮推出“精准喂养系列” [8][17] - 佩蒂股份：国内爵宴向主粮赛道延伸，好适嘉推出冻干犬粮与零食产品，自主品牌 618 增长 30%以上；新西兰全年产能利用率 10 - 20%，25H2 计划进口主粮由自有工厂生产，进度略有延后；海外市场 25 年预计稳定增长 [8][17] - 源飞宠物：国内以零食破局、主粮做规模、宠物用品创造利润，今年自主品牌目标一亿元以上，国内自主品牌三年目标 3 - 5 亿元规模；海外依托柬埔寨产能维持成本优势，海外订单受关税影响有限，海外业务反哺国内 [8][18] - 安井食品：7 月 4 日 3,999.47 万股 H 股股票在香港联交所主板挂牌并上市交易，扣除相关费用后，全球发售所得款净额估计约为 23.02 亿港元 [9][19] 投资建议 - 关注消费趋势变化下的成长性赛道，回调 + 估值切换贡献布局良机，建议关注中宠股份、乖宝宠物、农夫山泉、西麦食品、百润股份、统一企业中国、东鹏饮料 [9][21] - 关注餐饮链条修复、推荐结构性增长，建议关注珠江啤酒、燕京啤酒、海天味业（A + H）、立高食品、安井食品（H 股） [9][21] - 传统消费掘金龙头，白酒超跌后布局估值安全边际足的龙头企业，乳制品静候需求恢复，建议关注伊利股份、新乳业 [9][21] 行业重点公司估值表 - 报告给出了包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒等众多食品饮料行业重点公司的市值、归母净利润、PE、分红率、股息率、PS、PB 等估值数据 [22][24]

618后白酒市场表现 - 618大促后广州深圳东莞三地部分白酒产品售价小幅回升但多数涨幅较小 高端产品在即时零售和电商平台价格继续下探 [1] - 广州市场21款样本中9款均价下滑8款上涨4款持平 飞天茅台均价降至2304元较上期降100元 盒马渠道价格低至2089元较上期降274元 [2] - 深圳市场受禁酒令影响高端酒价格持续走低 飞天茅台线上均价2298.5元 即时零售平台含补贴价约2000元 [7][9] - 东莞市场21款样本中9款上涨5款下调 第八代五粮液均价上涨25.83元至1054元 飞天茅台均价从2800元降至2499元 [12] 分区域价格变化 广州市场 - 千元价格带产品国窖1573酒鬼酒内参红西凤君品习酒连续两期下滑 降幅在30元以内 [2] - 古井贡酒古20及水井坊井台价格回调较明显 即时零售平台飞天茅台均价2229元较整体低75元 [3] - 京东酒世界平台千元价格带产品售价均低于1000元 君品习酒739元青花郎809元酒鬼酒内参788元 [3] 深圳市场 - 第八代五粮液均价下降9元至1008.34元 国窖1573下跌19元至1060.18元 君品习酒上涨12元至834.49元 [7] - 线上平台价格更低 第八代五粮液977.16元国窖1573 967.72元君品习酒841.83元青花郎961.75元 [8] 东莞市场 - 金沙摘要均价上涨20.5元至650元 因京东酒世界渠道价从579元涨至620元 [12] - 线上渠道君品习酒739元青花郎809元 低于线下价格 [13] 电商平台表现 - 天猫平台国窖1573上涨30元至980元 国台国标上涨27元 青花郎下跌109元至921元 红西凤下跌106元至950元 [17] - 京东平台汾酒青花20上涨40元至473元 第八代五粮液下降24元至945元 青花郎下降20元 [18] 核心产品价格 - 飞天茅台广州2304.86元深圳2298.5元东莞2499.5元 [4][7][12] - 第八代五粮液广州1024.03元深圳1008.34元东莞1054元 [4][7][12] - 国窖1573广州1009.92元深圳1060.18元东莞1012元 [5][7][12]

科技股与顺周期板块走势分化 - 顺周期板块走强，银行、有色金属、白酒、新能源等板块上涨 [1] - 科技股回调，半导体产业链、AI硬件、消费电子等板块下跌 [1] - 上证指数下跌0.04%，深证成指下跌0.42%，创业板指下跌0.84% [4] 银行板块表现 - 建设银行、浦发银行盘中股价刷新历史新高 [2] AI硬件个股异动 - 长芯博创（300548）早盘跌超4%后直线拉升，上午上涨2.28%，股价创历史新高 [2] - 公司证券简称由"博创科技"变更为"长芯博创"，证券代码不变 [2] 海洋经济主线活跃 - 海工装备、油气开采、水产养殖、风电等板块上涨 [6] - 海工装备板块掀起涨停潮，深水海纳、大烨智能等个股"20CM"涨停 [6] - 克莱特涨幅27.29%，大烨智能涨幅20.00%，深水海纳涨幅20.00% [7] - 中科海讯涨幅12.04%，天能重工涨幅10.85%，冰山冷热涨幅10.08% [8] - 2024年我国海洋经济总量首次突破10万亿元，达105438亿元 [9] - 广东省提出加快建设现代化海洋产业体系，上海市发布海洋产业发展规划征求意见稿 [8] 大消费板块反弹 - 代糖概念大涨，三元生物、保龄宝等个股上涨 [11] - 预制菜、白酒、旅游酒店等板块上涨 [11] - 白酒板块中，"茅五泸"齐涨，酒鬼酒涨超7% [11] - 酒鬼酒涨幅7.21%，金种子酒涨幅1.97%，水井坊涨幅1.34% [12] - 酒鬼酒与胖东来推出联名产品"酒鬼酒·自由爱" [15] - 机构建议关注白酒板块底部配置机会，三条主线：高端酒、区域龙头、弹性标的 [15]

行业现状 - 白酒行业面临深度调整，价格持续承压，高端酒价格带不断失守，部分价格倒挂率超20% [5][6][9] - 2024年618期间，53度飞天茅台补贴价最低1840元/瓶，同比下跌明显；五粮液第八代普五电商补贴价跌破800元，国窖1573滑落至780元区间 [10] - 2025年端午节期间，部分经销商客单价暴跌近60%，300-600元产品成为消费者首选 [3] 价格防线崩塌 - 高端酒价格带失守，茅台1935价格跌幅超千元，成交价跌至700元左右；飞天茅台从3000元峰值跌至2200元 [10] - 行业定价规律从市场比较转向实际杀价、比价，内卷程度堪比新能源汽车赛道 [12] - 2024年高端酒倒挂率超60%，次高端产品流通价普遍跌破出厂价，如习酒窖藏1988从601元跌至536元 [24] 产能与库存危机 - 2024年三季度末，20家白酒上市企业存货总额1536亿元，同比增长12.41%，存货周转天数攀升至868天 [18] - 全渠道社会库存规模超3000亿元，叠加上市酒企库存酒价值约7609亿元，行业总库存突破万亿 [19] - 2023年前六大酒企产能较2020年增长37%，但消费端90/00后白酒消费量仅为父辈的1/3 [22] 消费趋势变化 - 白酒主力消费群体转变为1985-1994年出生人群，占比34%，更看重口味口感（占比过半）而非品牌溢价 [30][31] - 茅台跨界咖啡产品成功捕获年轻消费者，显示品牌需适应新消费需求 [30] - 行业正回归消费品属性，过去附加的收藏、社交等价值标签成为累赘 [28][32] 企业应对措施 - 头部企业如五粮液、洋河采取控货、停货、回购措施，五粮液要求经销商回收900元以下产品 [25] - 茅台取消12瓶装飞天投放，暂停精品茅台发货，试图稳定价格体系 [25] - 行业收入从2019年5618亿元增长至2024年7964亿元（+42%），但规模以上企业产量从700多万千升降至400多万千升 [13]

上市进行时 镁信健康 36氪获悉，港交所文件显示，上海镁信健康科技集团股份有限公司向港交所递交上市申请，联席保荐人 为高盛、中金公司、汇丰。 极智嘉 36氪获悉，港交所文件显示，极智嘉将在香港首次公开募股（IPO）中发行约1.4亿股股票，每股发行价 16.8港元。该公司寻求通过此次发行筹资至多23.6亿港元（3.01亿美元），仍须视发行规模是否调整和 超额配售选择权而定。预计将于7月9日挂牌上市。摩根士丹利和中金公司为联席保荐人。 亿纬锂能 36氪获悉，据港交所，惠州亿纬锂能股份有限公司向港交所提交上市申请，独家保荐人为中信证券。 镁佳 6月29日深夜，有网民爆料称，《桂林市2025年度事业单位公开考试招聘工作人员进入考察人选名单》 中，考生苏某某与曾因虐猫被华中农业大学给予严重警告处分的苏某某同名同姓，疑似为同一人。6月 30日，记者从招聘单位桂林市同安镇获悉，二者确实为同一人。"已经关注到此事，目前处于政审考察 阶段，考察结果需持续关注桂林市人社局官网。" 据了解，2024年12月7日，华中农业大学曾发布情况通报称，在校生苏某某于10月至11月，共将5片人用 某类药物碾成粉末，分次兑水投喂了校内流浪猫。学 ...

公司上市动态 - 镁信健康向港交所递交上市申请 联席保荐人为高盛、中金公司、汇丰[3] - 极智嘉计划在香港IPO中发行约1.4亿股股票 每股发行价16.8港元 筹资至多23.6亿港元（3.01亿美元） 预计7月9日挂牌上市 联席保荐人为摩根士丹利和中金公司[4] - 亿纬锂能向港交所提交上市申请 独家保荐人为中信证券[5] - 镁佳在港交所递交上市申请 联席保荐人为中金公司、花旗、德意志银行[6] - 蓝思科技全球发售H股基础发行股数为2.62亿股 发行价格区间为17.38港元至18.18港元 预计7月9日在香港联交所挂牌上市[7] - 同仁堂医养投资向港交所提交上市申请书 独家保荐人为中金公司[8] 行业热点 - 《哪吒之魔童闹海》累计票房突破154.4亿 位列全球票房第五位 打破113项纪录 包括中国内地影史总票房冠军和观影人次（3.24亿）冠军[10] - 日本政府计划2026年4月起实施"儿童与育儿支援金"制度 每人每月最高缴纳1650日元 以缓解人口危机 2024年日本新生儿数量跌破70万 出生率跌至1.2以下[11] - 中国民用航空局禁止乘客携带没有3C标识或标识不清晰的充电宝乘坐境内航班 部分商家公然兜售3C贴纸 律师表示使用伪造3C贴纸将面临行政拘留和罚款[12] - 金饰克价半月大跌超50元 周生生金饰品克价从1038元跌至985元 周大福从1035元跌至989元 老庙从1031元跌至984元[13] 公司业务拓展 - 京东七鲜加速华北区域覆盖 将在天津、北京、石家庄等地新增商场店和数十家卫星小店[14] - 小鹏汽车董事长何小鹏表示车企支付账期不超60天的风向将在下半年至明年变好[14] - 小米集团董事长雷军宣布小米YU7锁单远超预期 将于7月2日晚8点进行直播[14] - 胖东来与酒鬼酒联名推出"酒鬼酒自由爱" 并已申请注册多枚"自由·爱"相关商标[15] - 宁德时代成立时代电服科技新公司 经营范围包括新能源汽车整车销售和电动汽车充电基础设施运营[16] 科技与创新 - 北半球多国遭遇高温天气 专家表示全球变暖导致极端天气事件更频繁和强烈[17] - iPhone17 Pro或将调整后盖苹果Logo位置 这将是iPhone11以来苹果Logo第一次大调整[17] - 英伟达聘请两名中国年轻AI专家朱邦华和焦剑涛 分别担任首席研究科学家和应用研究职位[18] - 谷歌与联邦聚变系统公司签署首份核聚变商业购电协议 将购买200兆瓦电力[20] - 苹果考虑使用Anthropic或OpenAI的AI技术来支持新一代Siri 放弃自研AI模型[20] - TikTok在日本推出应用内购物功能"TikTok Shop" 用户可通过购物视频和直播直接购买商品[20] - LG电子收购挪威热水储能公司OSO集团 进军欧洲暖通空调市场[21] - 国脉科技推出居家养老场景AI智能体 包含三款自研AI智能体 负责用户接触、生活安排和健康保障[22][23] - 分析师郭明錤预计苹果将从2027年开始发布多款Apple Vision系列和智能眼镜产品 目前至少有七个项目正在开发中[24] - 大疆发布旗舰级民用运载无人机DJI FlyCart 100 支持两款负载系统 适用于应急、消防、电力等多场景[24] 融资与投资 - 福州华科通用信息技术有限公司完成1000万元天使轮融资 将用于深化前沿技术研发和加速产品迭代[25]

白酒板块异动 - 6月30日白酒板块整体下跌 但酒鬼酒午后一度涨停[1] - 截至当日收盘 酒鬼酒股价上涨近7% 市值超过140亿元[5] 酒鬼酒新品发布 - 胖东来创始人于东来在抖音发布"酒鬼酒·自由爱"新品包装 透露即将上市[2] - 新品容量550ml 酒精度52度 价格未定 暂定7月上市[3] - 新品包装名称为"酒鬼酒·自由爱"[4] 双方合作背景 - 合作始于2024年2月 胖东来创始人率队考察酒鬼酒 与当地政府及公司高层交流[4] - 双方计划在零售渠道拓展 产品创新推广等领域深度合作[4] - 胖东来在河南有13家门店 2024年销售额169.64亿元[4] - 永辉117家门店正对标胖东来模式进行调改 可能成为新品销售渠道[4] 公司战略布局 - 除烟酒行主渠道外 将强化餐饮店 商超 直营团购 新零售电商 社群营销等渠道[4] - 正在筹备33度 21度 18度低度产品 推动小酒口感培育[5] - 将复兴湘泉品牌 产能今年逐步释放[5] - 2024年及2025年一季度开瓶数据持续增长 带动库存降低[5]

白酒板块及酒鬼酒股价表现 - 白酒板块整体下跌 酒鬼酒异军突起午后一度涨停 [1] - 酒鬼酒当天股价上涨近7% 市值超过140亿元 [5] 酒鬼酒新品发布 - 胖东来创始人于东来在抖音发布"酒鬼酒·自由爱"新品包装 配文透露"马上与大家见面" [1] - 新品容量为550ml 酒精度52度 价格未定 暂定7月上市 [1] 酒鬼酒与胖东来合作 - 双方合作始于2024年2月 于东来率队考察酒鬼酒公司 与当地政府及公司高层交流合作事宜 [3] - 于东来表示希望在零售渠道拓展 产品创新推广等领域深度合作 共同推动白酒零售市场繁荣 [3] - 胖东来在河南有13家门店 2024年销售额16964亿元 其渠道独占选品常现热销 [3] - 永辉117家门店正对标胖东来模式调改 可能成为新品销售渠道 [3] 酒鬼酒产品及渠道战略 - 公司筹备33度 21度 18度低度产品 推动小酒口感培育 [4] - 将复兴湘泉品牌 产能今年逐步释放 [4] - 2024年及2025年一季度开瓶数据持续增长 库存逐步降低 [4] - 除烟酒行主渠道外 将强化餐饮店 商超 直营团购 新零售电商 社群营销等布局 [3]