前11月，京津冀地区高端装备出口963.5亿元，增长28.6%，拉动区域出口增长1.7个百分点。其中，对 哈萨克斯坦、几内亚、印度出口轨道交通装备分别增长5.5倍、1.6倍、1.6倍。同时，京津冀地区外贸新 业态加速发展，以市场采购贸易方式出口电子元件、电气控制装置、医疗仪器及器械分别增长71.4%、 41.7%、29%。综合保税区出口近千亿元规模，增长18.5%，其中电子技术、计算机与通信技术、光电技 术等高新技术产品出口分别增长2.9倍、46.2%、12.8%。 （文章来源：人民日报） 本报北京12月11日电 （记者欧阳洁）据海关统计，今年前11月，京津冀地区进出口值4.3万亿元。其 中，京津冀地区出口1.32万亿元，同比（下同）增长5.9%，连续8个月保持增长，出口规模创同期新 高。 ...

前11月北京地区出口值创历史同期新高 中新社北京12月11日电 (记者 徐婧)今年前11个月，北京地区出口值创历史同期新高。北京海关11日发 布的统计数据显示，这期间，北京地区(含中央在京单位，下同)货物贸易进出口总值2.93万亿元(人民 币，下同)，其中集成电路、汽车、平板显示模组等商品出口值增长明显。 今年前11个月，北京地区货物贸易中，出口5683.5亿元，同比(下同)增长3.0%，进口2.36万亿元。民营 企业进出口4180.7亿元，增长8.2%，占地区进出口总值的14.3%。其中，出口值1534.4亿元，增长 24.9%，出口值已超去年全年水平，首次突破1500亿元；外商投资企业进出口4858.3亿元；国有企业进 出口2.02万亿元。 同期，北京地区对共建"一带一路"国家进出口1.76万亿元，占地区进出口总值的60.1%；对欧盟、东 盟、中国香港地区分别进出口2969.3亿元、1964.9亿元、1573.9亿元；对中亚五国、南非、中国台湾地 区进出口延续增长态势，分别增长9.0%、23.2%、6.5%。 新兴产业成为北京地区出口增长"主力军"。前11个月，北京地区汽车、汽车零配件分别出口240.8亿 ...

文章核心观点 - 11月中国出口增速反弹超预期，同比达5.9%，较上月回升7个百分点，反弹动力来自低基数（贡献约5个百分点）和外需韧性支撑 [2][4] - 出口结构呈现“强机电、弱劳密”特征，机电产品是主要增长引擎，尤其“机电三样”（汽车、船舶、集成电路）出口增速均在15%以上 [4][8] - 出口区域格局变化，对新兴市场出口强劲，对美国出口疲弱但份额或已止跌企稳，为未来反弹创造条件 [9] - 展望未来，短期12月因基数抬升同比增速或回落至3%-4%，但从中长期看，稳定的外需环境与机电产品高景气有望支撑出口维持偏强韧性 [4][10] 出口强在中游 总量来看，外需韧性强 - 11月出口同比5.9%的大幅反弹，基数效应贡献约5个百分点，外需韧性贡献其余部分 [4][6] - 外需好转的佐证：11月制造业PMI新出口订单大幅修复且各行业全面回升 [4][7] - 出口增长动能边际恢复：9-11月出口环比平均1.1%，已接近过去十年同期平均1.4%，而三季度月度环比均值仅0.4%，大幅低于历史同期 [4][14] 品类来看，强在机电（中游） - 机电产品是出口核心拉动项：1-11月机电产品出口累计同比7.9%，拉动整体出口增长4.7个百分点，贡献率达87% [8][20] - “机电三样”表现尤为突出：1-11月汽车（包括底盘）、集成电路、船舶出口累计同比分别达16.7%、24.5%、27.1%，三者合计出口同比增速达22%，拉动整体出口2个百分点 [8][21] - 劳动密集型产品拖累出口：1-11月劳密产品出口累计同比为-4.3%，拖累整体出口0.7个百分点 [8][20] - 出口结构持续升级：1-11月机电产品占出口总额比重提升1.5个百分点至60.9%，而劳密产品占比下降1.6个百分点至15.1% [8][22] 区域来看，强在新兴市场 - 新兴市场是主要增长来源：1-11月对主要新兴经济体出口累计同比11.1%，拉动整体出口5.2个百分点 [29] - 发达市场整体疲弱，美国是主要拖累：1-11月对主要发达经济体出口累计同比仅0.5%，其中对美国出口累计同比大幅下降18.9%，拖累整体出口2.8个百分点 [29] - 出口市场份额发生转移：1-11月美国占中国出口份额下降3.4个百分点至11.3%，其份额主要由东盟（份额提升1.1个百分点至17.5%）、非洲（提升0.9个百分点至5.9%）、欧盟（提升0.4个百分点至14.9%）和中西亚国家（提升0.4个百分点至11.3%）填补 [30] - 对美出口份额或已止跌企稳：从中国出口视角看，对美国出口份额在5月触底9.1%后震荡回升，6-11月中枢约10.8%，这为明年因低基数可能出现的明显反弹创造了条件 [9][30] 未来出口韧性或有支撑：稳定外需+强机电 - **月度视角（12月）**：因去年12月出口环比高达7.6%（高于过去十年同期平均5.9%），高基数可能使12月出口同比读数回落至3%-4%区间 [10][37] - **季度视角**：领先指标显示外需环境稳健。OECD综合领先指标预示中国出口或微幅回升；欧美库存周期或温和修复；费城半导体指数显示全球半导体销售额增速有望持续上行，继续支撑中国电子链出口景气 [10][37] - **半年至一年维度**：全球货币宽松的累积效应有望驱动外需环境整体平稳；同时，机电出口在“机电三样”高景气及其他机电产品稳定的支撑下，有望维持偏强韧性，继续助力中国出口增长 [4][10][38] 进出口分项数据 出口 - **出口整体**：11月以美元计出口同比5.9%，远超市场预期的3.8%，环比增长8.2%，高于过去5年/10年/20年同期环比均值（5.6%/6.3%/5.8%） [2][46] - **出口量价**：价格因素加速修复。11月15种主要商品出口价格加权平均同比回升至6.7%（10月为5.2%）；以海关监管货运量推算的11月出口价格同比高达15.6%（10月为-1.5%） [50] - **出口区域**：11月对欧盟出口同比大幅反弹至14.3%（10月为1.4%），拉动作用显著增强；对非洲出口同比大幅升至28.2%（10月为9%）；对东盟出口同比略降至8.6%（10月为10.4%）；对美国出口同比为-28.8%，仍深度负增长但环比动能前期较强 [56][57] - **出口商品**：中间品和资本品是主要拉动。11月集成电路出口同比34.2%，汽车（包括底盘）出口同比52.3%，船舶出口同比45.9%，均保持双位数高增长 [66][67] 进口 - **进口整体**：11月以美元计进口同比1.9%，低于市场预期的3%，环比增长1.6%，大幅低于历史同期均值 [2][72] - **进口区域**：11月从拉美进口同比23.1%，是主要拉动项，贡献2个百分点的同比拉动；从欧美进口则形成拖累 [73] - **进口商品**：集成电路进口是核心拉动，11月同比13.9%，拉动进口增长2.2个百分点；空载重量超2吨的飞机进口同比高达88.7% [76] 贸易差额 - 11月贸易顺差为1117亿美元，同比大幅增长14.7%，顺差额较10月的900.7亿美元显著扩大 [79]

文| 赵伟、屠强联系人| 屠强、耿佩璇 摘要 事件：12月8日，海关总署公布11月进出口数据，出口（以美元计价）同比5.9%、预期3%、前值-1.1%；进口（以美元计价）同比1.9%、预期 2.9%、前值1%。 核心观点：短期供给扰动消退，对11月出口形成较大支撑。 11月出口明显回升，主因或并非外需改善，而是"工作日"效应、"抢生产"等因素对供给的扰动在11月消退。过去三个月全球需求波动较小，但出 口在9月冲高后、10月出口回落至-1.1%，11月又上行至5.9%，或显示外需并非影响近期出口波动的主因。从前两个月情况看，工作日天数波动、 节假日前"抢生产"等因素对出口影响或更重要。11月，工作日天数同比增加2天，"抢生产"透支效应回落，因而本月出口有较大回升。 国别层面看，前期供给冲击较大的地区11月出口明显回升，也显示供给扰动消退或是推升本月出口的主要因素。对新兴经济体出口在9月走强、10 月走弱后，11月有明显回升，其中对非洲、拉美等出口增速分别较前月上行17.1、12.8pct至27.7%、15%；但上述经济体需求未明显改善。11月南 非、巴西等地PMI分别稳定在48.7%、48.8%。类似地，对欧盟 ...

文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强、耿佩璇 摘要 事件： 12月8日，海关总署公布11月进出口数据，出口（以美元计价）同比5.9%、预期3%、前值-1.1%； 进口（以美元计价）同比1.9%、预期2.9%、前值1%。 核心观点：短期供给扰动消退，对11月出口形成较大支撑。 11月出口明显回升，主因或并非外需改善，而是"工作日"效应、"抢生产"等因素对供给的扰动在11月消 退。 过去三个月全球需求波动较小，但出口在9月冲高后、10月出口回落至-1.1%，11月又上行至5.9%， 或显示外需并非影响近期出口波动的主因。从前两个月情况看，工作日天数波动、节假日前"抢生产"等 因素对出口影响或更重要。11月，工作日天数同比增加2天，"抢生产"透支效应回落，因而本月出口有较 大回升。 国别层面看，前期供给冲击较大的地区11月出口明显回升，也显示供给扰动消退或是推升本月出口的主 要因素。 对新兴经济体出口在9月走强、10月走弱后，11月有明显回升，其中对非洲、拉美等出口增速 分别较前月上行17.1、12.8pct至27.7%、15%；但上述经济体需求未明显改善。11月南非、巴西等地PMI 分别稳定在48.7%、48.8 ...

核心观点：出口回升的驱动因素 - 2025年11月出口（美元计价）同比大幅回升至5.9%，显著高于预期的3%及前值-1.1%[1][7] - 出口回升主因是短期供给扰动消退，而非外需改善，具体包括11月工作日同比增加2天及“抢生产”透支效应回落[2][8] - 对新兴经济体出口显著反弹，其中对非洲出口增速较前月上行17.1个百分点至27.7%，对拉美出口增速上行12.8个百分点至15%[2][14] - 对欧盟出口增速在11月大幅上行13.9个百分点，而同期欧元区制造业PMI回落至49.6%的荣枯线以下[2][14] - 前期波动较大的商品出口在11月明显回升，如粮食出口增速较前月上行34个百分点，钢材上行18.7个百分点，通用设备上行13.6个百分点[3][19] 进口表现与商品结构 - 2025年11月进口（美元计价）同比回升0.9个百分点至1.9%[3][26] - 加工贸易进口大幅上行9.2个百分点至13.9%，超过回落前的增速水平（12%）[3][26] - 大宗商品进口中，原油进口金额同比增速较前月上行8.4个百分点至8.1%[3][26] - 机电产品进口增速改善，较上月上行3.0个百分点至5.5%，主要受自动数据处理设备（+34个百分点至6.8%）及集成电路（+3.6个百分点至13.9%）拉动[26][48] 未来展望与风险 - 展望未来，外需改善（如美国潜在补库）与中国出口竞争优势（如在新兴市场份额提升）或共同对年内出口形成支撑[4][30] - 报告提示风险包括发达国家经济压力超预期、海外央行货币政策调整及外部形势变化[5][54]

总体外贸表现 - 前10个月北京地区货物贸易进出口总值2.67万亿元人民币，其中出口达5156.9亿元，增长2.8%，创历史新高 [1] - 单看10月份，北京地区进出口2694.7亿元，其中出口545.3亿元，增长11.2% [1] 新兴及重点产业出口 - 前10个月新兴产业产品出口强势，集成电路、汽车、汽车零配件、平板显示模组、医疗仪器及器械出口分别增长9%、25.9%、15.7%、67.7%、21.7% [1] - 汽车制造产业出口增长20.7%，创历史新高，国潮文化产品出口增长355.9%，连续56个月同比增长，绿色低碳、生物医药、信息技术产业出口分别增长22.4%、15.8%、14% [2] - 上述新兴产业相关产品在地区出口总值中的占比提升3.7个百分点至22.4%，已成为主要增长点 [2] 企业主体表现 - 前10个月民营企业进出口3773.5亿元，增长9.4%，增幅较前9个月扩大2.4个百分点，占地区进出口总值的14.1% [1] - 外商投资企业进出口4442.9亿元，占16.6%，国有企业进出口1.85万亿元，占69.2% [1] - 境内自主品牌商品出口2013.1亿元，增长6.8%，高于同期地区出口增速4个百分点，占地区出口总值的39% [2] - 京东方出口增长50.1%，泡泡玛特出口增长439.9%，金风科创出口增长46.6% [2] 贸易伙伴与开放平台 - 前10个月对共建"一带一路"国家进出口1.59万亿元，占地区进出口总值的59.6%，对欧盟、东盟进出口呈回稳态势 [1] - 通过首都国际机场、大兴国际机场"双枢纽"口岸合计出口2146.4亿元，增长8.3% [3] - 天竺、大兴机场、中关村、亦庄等综合保税区错位发展，合计出口42.1亿元，增长43.4%，北京经济技术开发区出口561.5亿元，增长23.3% [3]

核心观点与数据表现 - 10月出口同比大幅下降至-1.1%，远低于预期的3.2%和前值的8.3%[1][7] - 进口同比增速回落至1.0%，低于预期的4.1%和前值的7.4%[1][7] - 出口环比下降7.1%，明显弱于季节性表现的-3.2%[2][8] - 对新兴经济体出口显著回落，对东盟增速下降4.7个百分点至11%，对非洲下降46.1个百分点至10.5%[2][8] 供给扰动因素 - 10月工作日同比减少3天，国庆节后休假情况放大供给拖累[2][16] - 9月“抢生产”效应在10月退坡，导致稀土、粮食等商品出口增速分别下滑54.2和43.1个百分点[16] - 加工贸易进口从9月的12%回落7.3个百分点至10月的4.6%，反映供给扰动[3][21] - 消费电子和轻工制品等劳动密集型行业出口跌幅较大，分别为-11.1个百分点至-1.7%和-10.2个百分点至-15.9%[2][37] 恢复迹象与展望 - 10月最后一周港口外贸货运量同比冲高至20%，显示供给扰动消退[3][26] - 韩国10月下旬出口增速较上旬上升13.3个百分点至25.7%，越南出口也呈U型改善[3][26][29] - 中美关税缓和（芬太尼关税降低10%）可能支撑对美出口，预计11月出口将恢复[34] - 新兴国家工业化需求提升，中国中间品和资本品出口保持韧性[34][39]

核心观点 - 10月出口同比回落至-1.1%[2][9]，但主因并非外需走弱，而是短期供给扰动[3][10] - 供给扰动体现在工作日减少（同比减少3天）和“抢生产”退坡[3][18]，但10月下旬港口外贸货运量已冲高至20%[4][27]，显示扰动正在消退[4][27] - 对新兴经济体出口增速回落（如对非洲-46.1pct至10.5%）[3][10]，但越南、泰国等地PMI持续改善[10][11]，需求未明显走弱[10][11] - 展望11月，中美关税缓和、新兴市场工业化需求及中国份额提升或推动出口恢复[5][31] 出口表现分析 - 环比下降7.1%[3][10]，弱于季节性（-3.2%）[3][10] - 劳动密集型行业出口跌幅更大，如消费电子（-11.1pct至-1.7%）[6][39]和轻工制品（-10.2pct至-15.9%）[6][39] - 资本品出口分化：通用机械下降33.9pct至-9.1%[6][42]，但船舶增长25.7pct至68.4%[6][42] - 中间品出口回落，如汽车零配件（-16.9pct至-11.6%）和集成电路（-5.8pct至26.9%）[6][42] 国别与地区出口 - 对美国出口改善（+1.8pct至-25.1%）[7][51]，但对欧盟（-13.3pct至1.0%）和英国（-17.4pct至-5.1%）回落[7][51] - 新兴市场中，对东盟（-4.7pct至11.0%）、非洲（-46.0pct至10.5%）和拉美（-13.1pct至2.2%）出口增速均下降[7][51] 进口表现分析 - 进口同比回落6.4pct至1.0%[7][54]，加工贸易进口从9月的12%降至4.6%[4][23] - 机电产品进口大幅回落（-7.6pct至2.5%）[7][54]，自动数据处理设备跌幅最大（-15.3pct至-27.2%）[7][54] - 大宗商品进口分化：铁矿石数量增9.2pct至7.2%[54]，但原油（-2.4pct至8.2%）和铜（-4.5pct至6.1%）回落[54] 未来展望 - 美国补库需求支撑对美出口[5][31]，中美关税缓和（如芬太尼关税降低10%）或提振出口约1个百分点[31] - 新兴市场工业化、城镇化带动生产资料需求[5][31]，中国在中间品和资本品出口份额持续提升[5][31]

核心观点与数据表现 - 10月出口同比大幅下降至-1.1%，远低于预期的3.2%和前值8.3%[1][7] - 进口同比回落至1.0%，低于预期的4.1%和前值7.4%[1][7] - 出口环比下降7.1%，明显弱于季节性表现（-3.2%）[2][8] 出口回落原因分析 - 对新兴经济体出口增速显著回落，如对东盟（-4.7个百分点至11%）、非洲（-46.1个百分点至10.5%）[2][8] - 供给扰动是主因：10月工作日同比减少3天，且9月“抢生产”效应退坡[2][16] - 劳动密集型行业出口跌幅更大，如消费电子（-11.1个百分点至-1.7%）和轻工制品（-10.2个百分点至-15.9%）[5][35] 进口与贸易链表现 - 加工贸易进口从9月的12%回落7.3个百分点至10月的4.6%，反映供给扰动[3][21] - 机电产品进口增速大幅回落7.6个百分点至2.5%[5][49] - 10月下旬港口外贸货运量同比冲高至20%，显示供给扰动消退[3][26] 未来展望 - 对美出口改善（+1.8个百分点至-25.1%），可能受益于美国补库需求[4][33] - 中美关税缓和（如芬太尼关税降低10%）或支撑后续出口[33] - 新兴市场工业化需求及中国份额提升，预计11月出口可能恢复[4][33]