核心观点与数据表现 - 10月出口同比大幅下降至-1.1%，远低于预期的3.2%和前值8.3%[1][7] - 进口同比回落至1.0%，低于预期的4.1%和前值7.4%[1][7] - 出口环比下降7.1%，明显弱于季节性表现（-3.2%）[2][8] 出口回落原因分析 - 对新兴经济体出口增速显著回落，如对东盟（-4.7个百分点至11%）、非洲（-46.1个百分点至10.5%）[2][8] - 供给扰动是主因：10月工作日同比减少3天，且9月“抢生产”效应退坡[2][16] - 劳动密集型行业出口跌幅更大，如消费电子（-11.1个百分点至-1.7%）和轻工制品（-10.2个百分点至-15.9%）[5][35] 进口与贸易链表现 - 加工贸易进口从9月的12%回落7.3个百分点至10月的4.6%，反映供给扰动[3][21] - 机电产品进口增速大幅回落7.6个百分点至2.5%[5][49] - 10月下旬港口外贸货运量同比冲高至20%，显示供给扰动消退[3][26] 未来展望 - 对美出口改善（+1.8个百分点至-25.1%），可能受益于美国补库需求[4][33] - 中美关税缓和（如芬太尼关税降低10%）或支撑后续出口[33] - 新兴市场工业化需求及中国份额提升，预计11月出口可能恢复[4][33]

出口总体表现 - 2025年10月出口同比增速为-1.1%，较上月下降9.4个百分点，环比增速低于近5年中位数，显示出口动能放缓 [2][3] - 出口增速回落主要受去年同期基数大幅走高影响，同时世界经济持续放缓及美国拟加征全球关税导致全球贸易总额面临收缩压力 [2][3] - 10月代表性商品出口增速中，数量拉动作用缩小，价格拉动作用扩大，其中机械数量拉动扩大，电子和劳动密集型产品的价格拉动回落 [5] 国别与地区分析 - 对周边地区及美国出口仍具韧性，但对欧盟（1.0%）、拉丁美洲（2.0%）、非洲（9.4%）及一带一路（3.4%）出口增速均下降 [8] - 除美国外，其他经济体对中国出口均有拖累，其中欧盟、拉美和非洲的拖累作用较为明显 [8] - 进口方面，自资源国和一带一路沿线进口表现仍好，但主要贸易伙伴进口增速均回落，日韩（2.8%）降幅明显，一带一路国家（4.8%）降幅较小 [12] 商品品类表现 - 汽车出口同比上升34.1%，受益于低基数影响，船舶出口上升60.9% [10] - 手机出口下降16.5%，自动数据处理设备出口下降9.9%，通用机械下降9%，医疗器械下降1% [10] - 劳动密集型产品中，纺织下降9%，陶瓷下降18.3% [10] - 进口品类中仅农产品回升，大豆进口上升11.5%，而美容化妆及洗护品下降18.4%，自动数据处理设备进口下降27.1% [15] - 能源类进口中，原油（-0.5%）和煤（-27.4%）有所回升，工业原材料如天然合成橡胶下降3.7% [15] 贸易顺差与未来展望 - 10月贸易顺差为900.7亿美元，较上月收缩，但净出口仍在支撑经济 [18] - 预计11月在基数回落支撑下出口将改善，中美贸易摩擦或告一段落，对华关税调降边际利好出口，转口贸易继续逆转，对美直接贸易回升 [18] - 四季度出口中枢稳中有降，因季度出口基数抬升且美国经济走弱，但欧洲复苏、中美贸易摩擦缓和及美联储降息将共同支撑出口 [2][18]

出口表现 - 7月以美元计出口同比7.2%，高于彭博预期5.4%[3] - 出口韧性超预期，累计同比达6.1%，高于2024年的5.8%[7] - 东盟、欧盟、非洲合计拉动出口同比6个百分点[7] 区域驱动因素 - 对东盟出口同比16.6%，存在转港贸易影响[11] - 对非洲出口同比34.8%，车辆及零附件贡献82.9%增速[34] - 对欧盟出口修复与欧元区制造业PMI回升同步[27] 进口表现 - 7月进口同比4.1%，远超彭博预期-1%[3] - 未列明商品拉动进口同比4.5个百分点，主要含有机化学品[56] - 原油进口数量同比11.5%，均价同比-7.4%[92] 未来展望 - 全球制造业PMI新出口订单指数降至48.5%，外需放缓[43] - 四季度高基数或导致出口同比承压[44] - G7 OECD指标预示下半年出口增速或降至0%-2%[54]

核心观点 - 7月中国以美元计出口同比7.2%，高于彭博预期5.4%，进口同比4.1%，远超彭博预期-1% [2] - 出口韧性超预期，主要受东盟、欧盟、非洲三大区域支撑，分别拉动7月出口同比6个点 [4][17] - 进口超预期主要源自未列明其他商品、原油、铜矿砂及精矿、集成电路等，其中未列明其他商品拉动进口同比4.5个点 [11][38] 外贸数据观察 出口表现 - 7月出口环比-1.1%，低于过去十年同期均值3.3%，但同比高增受低基数支撑 [6][12] - 对美国出口同比-21.7%，持续拖累；对东盟、非洲、欧盟出口同比分别达16.6%、34.8%、9.3% [17][54] - 出口商品中车辆及零附件对非洲出口同比达82.9%，拉动6.3个点；集成电路出口同比29.5%，拉动1.4个点 [27][58] 进口表现 - 7月进口环比6.2%，高于历史同期均值，主要贡献来自拉美、俄罗斯、非洲等地区，合计拉动进口同比5.9个点 [60][63] - 原油进口量同比11.5%，均价同比-7.4%；铜矿砂进口同比26.4%，拉动0.7个点 [67][68] 区域驱动因素 - 东盟：转港贸易影响，美国从东盟进口同比37.1%高于中国对东盟出口16.6% [7][23] - 欧盟：出口修复与欧元区制造业PMI回升同步，同比增速维持在9%-10% [20] - 非洲：车辆及零附件出口主导，同比从4月52.3%升至6月82.9% [26][27] 未来展望 - 外需或放缓，全球制造业PMI新出口订单指数7月降至48.5% [29][34] - 基数效应：三季度基数偏低支撑同比，四季度高基数或带来压力 [10][34] - 进口持续性存疑，RJ/CRB价格指数下行或压制大宗商品进口 [11][39]

外贸数据表现 - 7月出口金额达3217.8亿美元，同比增速升至7.2%，显著高于路透5.4%的预期[6][12] - 7月进口金额2235.4亿美元，同比增速回升至4.1%，远高于路透-1%的预期[6][12] - 贸易顺差缩窄至982.4亿美元[6][12] 出口区域分化 - 对美出口同比增速回落至-21.7%，拖累整体出口3.3个百分点[12] - 对欧盟出口同比增长9.2%，拉动整体出口0.28个百分点[12] - 对中国台湾出口环比增长18.1%，显著强于季节性[12] - 对拉丁美洲出口环比增长7.9%，拉动率提升0.81个百分点[12] 商品结构变化 - 集成电路出口拉动率较上月提升0.25个百分点[12] - 钢材、肥料出口拉动率分别提升0.28和0.23个百分点[12] - 劳动密集型产品出口同比增速回落至-0.7%[12] 进口商品亮点 - 医药材及药品进口表现强于季节性[12] - 集成电路进口改善明显[12] - 原油进口拉动率提升主要因基数效应[12] 驱动因素与风险 - 半导体和药品关税预期引发"抢出口"和"抢进口"行为[2][12] - 需求透支可能导致后续出口承压[2][12] - 美国关税政策不确定性构成主要风险[7][41]

出口情况 - 5月出口增速4.8%，较上月降3.3个百分点，累计增速6.0%高于去年全年，环比0.2%低于季节性[3][11] - 对美出口增速-34.5%，降幅较上月扩大13.5个百分点；对欧盟出口增速12.0%，较上月升3.7个百分点；对加拿大出口增速20.3%，较上月提升5.3个百分点；对东盟、拉美出口增速分别为14.8%、2.3%，分别较上月降6和15个百分点[4][16][17] - 劳动密集型产品中箱包、纺织纱线、鞋靴出口增速分别为-10.3%、-2.0%、-5.6%，拖累出口0.3个百分点；机电、高技术产品出口增速分别为7.2%、4.9%；集成电路出口同比33.4%；汽车出口增速13.7%[5][21] 进口情况 - 5月进口同比增速-3.4%，较上月降3.2个百分点，主要因煤、原油、天然气等资源品进口价格下降，农产品进口增速0.7%，较上月升17.96个百分点[5][24] 未来趋势 - 短期内出口有望保持韧性，下半年出口或承压，因特朗普关税政策变动及上半年“抢出口”“抢转口”透支需求[7][30] 风险提示 - 海外政策变动超预期；海外经济复苏不及预期[8][31]

5月出口表现 - 5月出口同比增速录得4.8%，较4月回落3.3个百分点，贸易顺差继续扩大，显示韧性犹存 [1][2] - 出口韧性主要来自对东盟等转口国的抢转口及对等关税阶段性缓和，对美直接出口仍在下行探底 [1][2] - 数量拉动作用下降，价格拖累收窄，原材料数量拉动显著回落 [4] 地区出口结构 - 对欧盟出口同比增速12.1%，非洲33.5%，逆势回升；对美出口大幅回落34.4%，拉丁美洲2.3%，俄罗斯-10.7%，东盟15.2% [6] - 欧盟和非洲对出口增速拉动作用增强，美国拉动下降2个百分点 [6] - 欧洲复兴及中欧经贸关系改善支撑对欧出口 [1][6] 商品出口表现 - 集成电路同比增速33.7%显著上升，汽车13.7%，船舶44%，交运类产品持续回升 [8] - 劳动密集型产品中服装3%和玩具-0.6%表现分化，纺织-1.9%和鞋靴-5.5%降幅明显 [8] - 通用机械设备同比增速5.6%，较4月下降超10个百分点 [8] 进口表现 - 5月进口同比增速-3.4%，环比低于近5年均值，内需走弱及加工材料需求缩减是主因 [10] - 自欧盟进口增速0%相对稳定，东盟-5%，日韩-2.8%，RCEP国家-4.3% [10] - 农产品进口显著回升，大豆同比增速22.6%，增幅超60个百分点；原油-22.2%，天然气-20%降幅明显 [11] 贸易顺差与展望 - 5月贸易顺差1032.2亿美元，较4月扩大 [12] - 对等关税缓征或继续推迟，抢转口需观察拐点；欧洲复兴及美联储降息预期或支撑外需回暖 [1][12][15]

5月外贸数据概况 - 按美元计，5月出口金额同比4.8%、预期6.2%、前值8.1%；进口金额同比 -3.4%、预期0.3%、前值 -0.2%[4] 贸易放缓信号 - 前期美国“抢进口”使需求前置，5月进口动能明显下滑，中国对美出口同比降幅扩大至34.5%，关税“降级”提振作用或在6月体现[4][5] - 美国终端需求放缓，东盟、拉美“抢转口”支撑动能减弱，5月东盟、拉美合计拉动我国出口同比增长2.9%，较上月降2.4个百分点[5] - 进口同比不及预期，5月进口金额同比降3.4%，低于预期0.3%，内需修复需巩固[6][7] 其他情况 - 5月全球制造业新订单指数下挫至49.1%，商品出口结构性分化加剧，机电、高新技术产品出口同比增速放缓[5][6] 风险提示 - 未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期[7]