历峰集团珠宝业务表现 - 2026财年第一季度销售额达54.12亿欧元，按固定汇率同比增长6% [3] - 珠宝部门销售额增长11%至39.14亿欧元，占集团营收超七成 [3] - 珠宝业务连续三个季度实现双位数增长，美洲和中东/非洲市场增长17% [3] - 日本市场因高基数下滑15%，但本地需求保持积极 [3] - 时装板块表现不及预期，行业趋势向硬奢倾斜 [3] 博柏利转型进展 - 截至6月营收4.33亿英镑，同比下滑6%，跌幅较上季度15%收窄 [6] - 欧洲、中东及非洲市场增长1%，美洲市场反弹4%，大中华区下滑5% [6] - 核心产品风衣、围巾销量稳健，新营销活动带动热度回升 [6] - CEO推出"Burberry Forward"方案，精简SKU、强化门店体验，预计全年节省成本8000万英镑 [6] - 转型聚焦品牌核心资产与年轻客群，但亚太复苏仍不明朗 [6] LVMH投资动向 - LVMH旗下风投基金投资巴黎高端针织品牌Molli少数股权 [10] - Molli成立于1886年，2023年销售额超800万欧元，预计2024年突破1000万欧元 [10] - 品牌35%收入来自跨境电商，产品单价超5000美元 [10] - 投资将用于全球扩张，包括欧洲新店及电商渠道 [10] - 合作契合LVMH对"静奢风"与可持续美学的投资方向 [10] 江诗丹顿品牌活动 - 在上海推出270周年"臻途"限时展览，展示60余件博物馆级腕表与机芯 [11][13] - "致敬中国文化标志"系列腕表融入海水江崖纹等中华美学元素 [13] - 展出与卢浮宫合作的四款古文明主题艺术大师系列时计 [13] - 互动装置呈现全球最复杂时计"Les Cabinotiers"，集成2877枚零件与63项功能 [13] 香奈儿文化项目 - 推出《艺术与文化》杂志首期，聚焦5年艺术合作与文化项目 [14][16] - 杂志收录曹斐、陆扬等艺术家专题及CHANEL Next Prize获奖者作品集 [16] - 内容涵盖品牌艺术遗产，如嘉柏丽尔香奈儿私人收藏品 [16] - 杂志在23家全球独立书店发行，强化品牌文化叙述者角色 [16]

核心观点 - 历峰集团2025财年第一财季销售额达54.1亿欧元（约合450亿元人民币），按不变汇率计算同比增长6%，略低于分析师预期的54.7亿欧元，增速较前一季度的7%略有放缓 [4] - 珠宝部门是增长引擎，销售额同比增长11%至39.1亿欧元，贡献集团超七成营收，卡地亚贡献超一半销售收入及超七成利润 [6] - 钟表部门销售额同比大跌7%至8.24亿欧元，但跌幅环比放缓，受美国市场下滑25%及潜在31%关税影响 [8] - 美洲、中东、非洲市场实现17%高增长，中国内地、香港和澳门合计销售额同比下降7% [10] - 直销渠道占比提升至75%，零售、线上及分销渠道均增长6% [11] - 中国市场黄金消费同比增长4.6%，但更青睐投资金条，老铺黄金股价年内涨幅超300% [12] 财务表现 - 集团净现金流为74亿欧元（2024年为73亿欧元），已计入出售YNAP流出的4.26亿欧元现金 [4] - 今年以来股价累计上涨21% [4] - 珠宝部门2024财年营收153.3亿欧元（同比增长8%），营业利润49亿欧元（增长4%） [6] 业务部门表现 - 珠宝部门连续第三个季度实现双位数增长，卡地亚和梵克雅宝表现强劲 [6] - 钟表部门受瑞士手表出口下滑9.5%影响，美国市场骤降25% [8] - 时装与配饰部门销售额微跌1%，Peter Millar、Alaïa和Chloé表现稳健 [10] 区域市场表现 - 欧洲、美洲、中东及非洲市场实现双位数增长 [10] - 亚太地区销售额持平，中国内地、香港和澳门合计下降7%，其他亚洲市场高增长抵消下滑 [10] - 美洲、中东、非洲17%高增长反映高端消费群体在经济低迷时期对珠宝的避险需求 [10] 渠道表现 - 零售渠道销售额37.3亿欧元（增长6%），线上销售3.2亿欧元（增长6%），分销渠道13.6亿欧元（增长6%） [11] - 直销渠道占比提升至75%，显示品牌直接触达核心消费群体的能力增强 [11] 中国市场动态 - 中国消费者更青睐投资金条，90后投资者占比突破50% [12] - 老铺黄金股价较发行价上涨近25倍，年内涨幅超300%，对卡地亚形成竞争威胁 [12][13] - 梵克雅宝主推Perlée系列，计划将其打造为第二大标志性系列，因金珠元素契合东西方文化 [17] 行业趋势 - 全球4亿奢侈品消费者中VIC客户占比不到1%却贡献30%收入，近1500万人已减少消费 [11] - 欧美通胀强化黄金及珠宝的避险属性，高端珠宝买家抗压能力远超普通奢侈品消费者 [10] - 未来增长依赖加深与VIP客户关系，通过体验和服务创造价值 [11]

卡地亚数据泄露事件 - 卡地亚确认发生用户数据泄露事件 泄露内容包括客户姓名、出生日期等 但不涉及银行账户等敏感财务数据 [1] - 受影响客户涉及全球多个国家 历峰集团尚未公布具体受影响用户数量 卡地亚为集团贡献超50%销售收入及70%利润 [1] - 历峰集团2025财年销售额同比增长4%至213 99亿欧元 珠宝部门销售额增长8%至153 3亿欧元 除亚太外所有区域实现两位数增长 [1] 奢侈品行业数据安全现状 - 奢侈品牌加速数字化布局导致高净值客户数据成为网络攻击重点目标 隐私危机将直接影响消费决策 [2] - 迪奥5月13日报告类似数据泄露 被访问数据库包含客户消费水平、偏好等信息 但同样未涉及财务数据 [2] - 阿迪达斯5月23日披露第三方客服提供商导致数据泄露 The North Face4月遭遇小规模凭据填充攻击 [3] 数据泄露法律责任 - 根据《个人信息保护法》品牌方需承担直接保护义务 不因第三方过失免责 违法行为+损害事实+因果关系构成责任要件 [4] - 《消费者权益保护法》要求经营者严格保密消费者信息 禁止泄露或非法提供 技术措施成为必要手段 [5] 消费者维权与品牌防御 - 消费者应保留证据+监控账户+防范诈骗 可通过协商/投诉/举报/诉讼四重路径维权 [6] - 品牌需建立第三方全周期管理机制 遵循最小必要原则 投入资金升级安全系统 泄露后需黄金窗口期响应 [7] - 建议政府加快制定第三方安全规范 开展穿透式监管 建立联合执法机制 推广隐私计算技术 [7]

奢侈品行业寒潮 - 2024年奢侈品行业遭遇显著下滑，香奈儿销售额同比下滑4.3%，LV母公司LVMH利润14年来首次下跌 [1][3] - 中国奢侈品市场销售额下降18%-20%，皮具箱包品类同比下降20%-25%，市场基本跌回2020年水平 [4][5] - 北京SKP销售额暴跌17%至220亿元，被南京德基广场反超，恒隆、太古旗下商场收入普遍下滑6% [4] 头部公司业绩表现 - 历峰集团2025财年营业利润同比下滑1%至37.6亿欧元，中国市场营收跌幅达23% [3] - LVMH营收同比下降2%至846.83亿欧元，净利润同比下降17%至122.5亿欧元 [3] - 开云集团营收同比下降12%至171.94亿欧元，净利润暴跌62% [3] - Burberry 2025财年营收同比减少17%至24.61亿英镑，调整后营业利润暴跌94% [3] 二手奢侈品市场动态 - 二手奢侈品市场性价比优势显著，香奈儿CF款二手价约2.5万元，专柜价近10万元 [7][9] - Gucci Marmont专柜公价2万元，二手售价仅6000元；Dior戴妃包专柜价近4万元，二手价9800元 [9] - 爱马仕、香奈儿和LV属于"真正保值"品牌，经典款兼具耐过时与强流通性 [9] 消费者行为转变 - 消费者从"买包理财"转向理财优先，黄金成为投资新宠，高净值人群将黄金列为首选投资标的 [14][15] - 奢侈品包作为另类投资标的，其价值呈现显著两面性，稀缺性驱动溢价效应，限量款年增值率可达10%-15% [13] - 头部品牌如Chanel Classic Flap年均涨价幅度达8.5%，展现出抗周期特性 [14] 市场趋势与结构性调整 - 中国奢侈品市场正从高速增长转向结构性调整，品牌需在存量竞争中重新定义价值 [5] - 2024年中国高端消费市场规模同比下降2%至1.63万亿元，传统奢侈品市场整体跌幅超8% [14] - 行业寒潮下，市场正在告别"包治百病"的盲目时代，奢侈品的使用价值成为核心 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国奢侈品市场进入结构性变革期，消费者从“符号消费”转向“文化消费”，品牌需理解并影响消费者，小红书成为关键变量 [10] - 小红书汇聚3亿月活用户，一、二线高净值人群覆盖率达50%，95后占比亦达50%，构建了品牌与消费者信任关系和独特转化生态，释放“亿级GMV”增长空间 [9] - 白皮书解析消费者行为变迁与驱动画像，为奢侈品牌提供本土化深运营思路，小红书以“文化翻译×圈层共振×全域转化”助力品牌实现心智资产沉淀与生意跃升 [16] 各章节总结 第一章 消费者行为变迁 消费分化下的行为图谱 - 高净值人群与奢侈品行业共生共塑，资产配置多元使其可支配收入受经济波动影响小，硬奢消费显韧性，43%的高净值人群未来一年将增加日用奢侈品消费，比例同比增长1% [17] - 高净值人群奢品消费呈现从物质到价值观、文化转型、从个人奢侈到奢华生活方式延伸等四大新趋势，对品牌文化态度等有更高要求 [22] - “长期主义”在社交媒体热度高，小红书长期主义话题标签浏览量达9.5亿，讨论量247万，中产消费者消费理念趋近成熟，从短期占有到长期持有，注重产品长期价值 [30] - 高净值和中产消费者决策要素从“符号消费”到“文化认同”，社交媒体助力品牌构建文化认同，小红书生态是文化营销共创伙伴 [41] 小红书贯穿消费者购买奢侈品的全消费决策周期 - 小红书是消费者决策前最佳场域，月有1.7亿用户主动搜索购物建议，2024年近一年奢侈品搜索用户量同比增长90%，呈现年轻化等趋势 [50] - 小红书用户先泛搜后精搜，70%用户首次搜索从场景与品类切入，催生出由浅入深的种草模式，成为奢侈品决策起点 [53] - 奢侈品用户搜索行为呈场景+需求双驱动，形成“场景激发需求->需求验证场景”飞轮效应，场景化关键词为品牌占领用户心智提供优势 [55] - 小红书搜索从信息工具进化为“关系孵化器”，搜索品牌专区广告打通内容种草到搜后承接闭环，助力品牌沉淀粉丝、提升流量转化 [65] 分层运营：精准匹配消费力与内容供给 - 小红书是奢侈品牌VIC运营阵地，通过好内容与KOS深度服务提升用户LTV，私域运营有企业号矩阵建设等核心场景 [71] - 小红书解决传统VIC活动传播困境，通过用户自发内容生产范式和传播机制，实现VIC活动稀缺性与内容大众化传播平衡 [74] - 小红书以“场景化”破圈策略重构奢侈品消费场景，通过识别高净值兴趣场景构建内容嫁接点，完成消费心智转化 [78] 第二章 数字画像 小红书人群的消费驱动 - 小红书基于身份属性、价值属性、表达属性和社交属性对奢品消费者进行个性化分类，推出奢派生活家等六大人群 [83] - 奢派生活家为35岁以上人群，追求极致奢侈体验，看重纪念意义与情绪价值；悦己摘星人事业起步或上升，追求悦己体验，以消费体现仪式感 [85] - 潮奢风格家以30岁以下人群为主，追求独特风格与小众奢品，看重品牌设计理念与艺术价值；静奢知识分子为高知艺术爱好者，关注奢侈品人文理念与品牌故事 [91] - 奢品入门人是学生或初入社会群体，奢侈品消费处于入门阶段，在意品牌社交属性与话题性；奢交体面人是事业上升期都市男女，注重奢侈品社交属性与性价比 [97] 第三章 小红书的双重引擎 文化翻译：破解品牌本土化 - 在地文化是奢侈品牌在中国的重要媒介，小红书为品牌解读中国消费者提供支撑，其“文化翻译”与“圈层共振”为品牌生意注入活力 [102] - 品牌进行符号翻译，如宝格丽“灵蛇”系列、Gucci竹节手袋展览，融合东方文化强化品牌基因，小红书用户对品牌文化创新有强烈期待 [103] - 风格趋势翻译上，奢侈品牌叙事回归人感，如MaxMara、MiuMiu通过与用户共创内容传递风格趋势，小红书是表达“稀缺性”的生动方式 [120] - 生活方式翻译方面，奢侈品牌深入城市人文，如BURBERRY、LOEWE通过小红书结合生活方式趋势开展活动，实现品牌价值演绎与市场增量开拓 [135] 圈层共振：从精准触达 - 高净值人群消费偏好转变，圈层营销成为奢侈品牌与消费者沟通关键路径，小红书帮助品牌在高净值人群与潜力用户间搭建沟通路径 [142] - DeBeers通过高级珠宝晚宴等活动在VIC圈层深化品牌情感联结，小红书放大活动影响力，激发潜在用户对品牌的向往与认同 [145] - 品牌围绕VIC圈层的意识层进行内容布局，小红书是奢侈品牌触达意识层的天然阵地 [153]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 深圳奢华购物商场品牌表现分化，高净值人群重奢消费稳健 [1] 根据相关目录分别进行总结 重奢购买意愿与消费情况 - 2024 年中产阶层重奢购买意愿显著下降，消费额同比双位数下滑；年均消费 10 万元左右的白领受收入预期影响消费意愿减弱，拉低整体销售增长空间 [2][9] - 高净值人群如黑卡和铂金卡客户消费表现稳健，消费额同比增速维持中个位数；黑卡客户以企业主、金融高管、家族二代为主，年龄 35 - 55 岁，年消费约 50 万元；铂金卡和黑卡资产评估分别在 3000 万和 5000 万以上，六成集中在北上广深及香港，对重奢消费额贡献超 80% [2][9] 高端品牌销售情况 - 2025 年前四个月 Hermès、LV、Dior、CHANEL 与 Prada 销售额增速“高开低走”，一季度部分品牌放缓，3 月起随消费情绪回暖与新品推进增速改善，五一假期多数品牌双位数增长，五一后除 LV 外环比负增长 [3][10] - MIU MIU 延续 2024 年高增长动能，一季度高速增长，2 月略回落，五一强势反弹，表现突出 [3][10] - GUCCI 整体表现疲弱，年初以来持续负增长，五一环比改善但后续无明显起色，动能不足 [3][10] 珠宝品牌销售情况 - 2025 年 1 - 4 月 Burberry 与 Coach 表现偏弱，波动小 [3][11] - 宝格丽、Tiffany 和卡地亚维持中速增长，3 月动能增强，五一表现改善明显 [3][11] - 梵克雅宝表现亮眼，年初以来高增长且节奏平稳，五一进一步提速 [3][11] 化妆品销售情况 - 2025 年以来多数护肤品销售额增长明显趋缓，高端品牌如兰蔻、Lamer 尤甚 [4][12] - 消费者对彩妆产品性价比需求更高，高端美妆品牌通过服务延展、个性化护理等加强客户黏性，如修丽可采用“1 楼零售、2 楼 SPA 服务”模式布局新型门店 [4][12] 黄金珠宝板块销售情况 - 2024 年深圳万象城老铺黄金店面销售额显著领先同业，远超服饰类头部品牌；通过增加面积和楼层调整，单店效能或翻倍，商场优先保证其开店需求 [4][13] - 2025 年一季度老铺黄金、潮宏基和君佩销售额同比正增，老铺黄金最强，其次君佩；4 月老铺黄金和君佩增速放缓但仍正增长，潮宏基 4 月销售额增速环比上升 [4][13] - 三家黄金品牌五一假期销售增速显著上升，节后需求大幅回落，行业可持续动能待观察后续常态化修复表现 [4][13]

公司业绩概览 - 历峰集团2025财年销售额同比增长4%至213.99亿欧元 除亚太市场外所有区域市场均实现两位数增长 [4] - 集团全年营业利润为37.6亿欧元 同比下滑1% 营业利润率降至20.9% 较上年减少240个基点 [4] - 第四季度销售额同比增长8%至51.7亿欧元 超出市场预期 [4] 部门表现 珠宝部门 - 四大珠宝品牌全年营收达153.3亿欧元 按固定汇率增长8% 营业利润增长4%至49亿欧元 [4] - 除亚太地区外 所有区域市场的珠宝销售额均实现两位数增长 [4] - 卡地亚贡献集团超一半销售收入及超七成利润 中国市场承压是亚太市场失利主因 [4] 专业制表部门 - 全年营收同比下滑13%至32.8亿欧元 营业利润大幅下降69%至1.75亿欧元 [6] - 第四季度名表销售额同比下跌11% 远低于预期的下跌5.7% [6] - 亚太市场销售额下降27% 上一财年该市场占部门销售额一半以上 [6] 其他部门 - 时装配饰和二手腕表平台全年营收增长7%至28亿欧元 [6] - 成衣销售实现两位数增长 Alaïa品牌表现亮眼但未披露具体数据 [6] - Alaïa在中国市场共有5家门店 分布在北京、西安、上海和成都 [6] 区域市场表现 - 亚太市场全年营收下降13% 中国内地、香港和澳门合计大跌23% 销售额占比从40%降至33% [8][9] - 美洲市场销售额占比从22%提升至25% 全年营收增长15% [9] - 欧洲市场销售额占比从22%提升至23% 全年营收增长11% [9] - 日本市场销售额占比提升至10% 全年营收同比大增30% [9] - 中东和非洲市场录得14%增长 销售额占比9% [9] 销售渠道 - 零售渠道营收增长6%至150.4亿欧元 占集团总销售额70% [10] - 线上零售渠道营收增长11% 贡献集团销售额6% [10] 老铺黄金表现 - 老铺黄金2024年营业收入98亿元 同比增长166% 净利润14.8亿元 同比增长254% [13] - 2024年单个门店平均销售业绩达3.28亿元 在中国内地门店平均收入和坪效排名第一 [13] - 截至2025年3月 老铺黄金在中国一线高端商场布局28家门店 较2021年底增长47% 同期销售额飙升572% [10] - 公司目标将平均店效提升至超10亿元 [13] 市场反应与股价 - 历峰集团财报发布后股价上涨7.26%至166.15瑞士法郎 年初以来累计上涨18% 市值约973亿瑞士法郎 [14] - 老铺黄金自去年6月登陆港交所后股价较发行价涨超16倍 最高触及881港元/股 [14]