【解剖大盘】 由于周末偏利好消息，港股今天直接跳空开盘，全天稳健上行。收盘涨超1.89%。 国内的经济数据不错，中国8月份规模以上工业企业利润，同比由上月下降1.5%转为增长20.4%。这个 变化相当积极，虽然有低基数的原因，但主要是反内卷政策起到效果。 工业和信息化部等八部门日前印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》的通知，主要目标 2025至26年间，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年 均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2,000万吨，高端产品 供给能力不断增强。可见政策有计划在控制产能，防止出现恶性竞争。 有色类还有很重要的是受益于外围的降息周期，因此，整体环境非常友好，绝大多数品种都走成了上升 通道，如铝业的中国铝业(02600)、中国宏桥(01378)均涨超4%；铜业的中国有色矿业(01258)、洛阳钼业 (03993)、江西铜业(00358)；锂业的赣锋锂业(01772)、天齐锂业(09626)均走得很强。 美股投资者就担心美国政府停摆问题，政府拨款将于9月30日到期，这将危及数百万联邦工作人员的 ...

市场表现 - 美国第二季度GDP增速上修至3.8% 创近两年新高 PCE物价指数2.6% [3][9] - 美国上周首申失业金人数大幅回落至21.8万人 为7月以来最低水平 [3][9] - 美股三大指数三连跌 标普500指数收跌0.50% 道指跌0.38% 纳指跌0.50% 回吐美联储9月会议后涨幅 [2][6] - 美债主要期限收益率齐升 2年期收益率涨4.5基点 10年期涨2.13基点 [2][6] - 美元两日连涨至三周高点 美元兑日元逼近150 [2] - 加密货币全线暴跌 比特币跌破11万美元下跌3.62% 以太坊重挫超7%至3823美元创七周新低 Solana跌7.2%连跌6天 [2][11] - 现货黄金反弹0.38% 白银突破45美元创十四年新高 原油先跌后涨美油较日低涨近2% [2][6] - 创业板再创逾三年高位 宁德时代总市值超贵州茅台达1.83万亿元 恒科指涨近1% 小米午后大涨5% [2][18] 货币政策与央行动态 - 多位前美联储主席、前财长及经济顾问致函最高法院反对解雇美联储理事库克 称将削弱公众对美联储信任 [3][9][12] - 美联储理事米兰主张每次降息50基点 通过"短暂且大幅"降息快速达到中性利率 警告当前政策利率处于"高度限制性"区间 [3][9] - 美联储副主席鲍曼称就业市场"脆弱"证明理应进一步降息 通胀率已足够接近美联储目标 [3][10] - 美联储明年票委洛根呼吁利率工具改革 建议用三方一般担保利率（TGCR）替代联邦基金利率 因TGCR每日交易量超万亿美元远超当前基准 [3][10] - 瑞士央行拒绝负利率 2024年初以来首度暂停降息 瑞士法郎兑美元升至十年高位 [19] 科技与互联网 - 小米17系列全球首发第五代骁龙8至尊版 采用第三代3nm制程工艺 起售价4499元 Pro版4999元搭载"妙享背屏" [3][13][21] - 雷军回应技术质疑 称芯片是成功必由之路 至少坚持十年投入五百亿 五十来岁正是闯的年纪 [3][13][21] - 小米汽车计划2027年进军欧洲市场 已启动实地调研筹备销售网络 长期目标跻身全球前五 [3][21] - 阿里宣布增加AI投资并与英伟达建立新合作 大摩预计阿里云每年新增容量超3GW 相当于2025年整个中国市场新增容量 每1GW约1000亿人民币资本投入 [16][17] - 快手发布"可灵AI 2.5 Turbo"模型 实现近30%成本削减 高盛称其处于全球AI视频生成领域顶尖水平 预计2025财年收入达1.54亿美元 [17] 加密货币与区块链 - 数字人民币国际运营中心正式运营 推出跨境数字支付、区块链服务及数字资产三大平台 [3][9][26] - 加密货币市场遭遇重挫 全球近25万人爆仓损失超11亿美元 17亿美元多头被强制平仓 机构资金撤离加剧抛售压力 [11] - 韩国Naver金融拟收购Upbit 推出韩元稳定币进军全球 将Web2与Web3力量结合 [4][14] - Circle研究稳定币"可逆"交易机制 旨在通过区块链Arc实现"反向支付" 吸引银行及机构客户 [22] - 永续合约加速登陆美国受监管市场 Coinbase已向零售客户推出 芝加哥期权交易所计划11月推出 [20] 新能源汽车与电池 - 比亚迪欧洲8月销量同比暴增200% 连续两个月超越特斯拉 市场份额扩大至1.3% 特斯拉销量下滑36.6% [3][14] - 宁德时代市值达1.83万亿元超越贵州茅台 成为中国第三大上市公司 电池前景良好引发投资者从电动汽车股轮动至电池股 [18] - 小米汽车进军欧洲计划2027年落地 将通过开设展厅让消费者体验电动汽车及智能生态系统 本地化生产为长期必然规划 [21] 大宗商品与资源 - 全球第二大铜矿Grasberg因重大事故停产 高盛预计未来12-15个月造成50万吨铜供应损失 铜价必须上涨 [19] - 中国有色金属工业协会提出严控铜冶炼产能扩张措施 淘汰落后产能 鼓励配套铜矿产能或利用再生资源 行业利润长期有望回归正值 [25] - 阿根廷恢复谷物出口税 70亿美元出口申报额上限仅用两天达成 农产品出口免税政策提前结束 [19] 人工智能与技术创新 - 百度发布全球首个中文音视频一体化模型蒸汽机 支持无限长度AI视频生成 定价策略下调至同类产品70% [28] - 强脑科技推出无线连接仿生手 无需植入芯片依靠超级传感器解码神经信号 实现意念操控 延迟几乎可忽略不计 [29] - 多个AI模型在几分钟内通过CFA三级考试 Gemini 2.5 Pro综合表现最佳 国产KIMI K2多选题正确率达78.3% [24] - Meta推出AI视频创作平台Vibes 集成在Meta AI应用中 允许用户创作、发现和分享短视频内容 [23] - 微软公布芯片内部蚀刻冷却液通道新技术 散热效率达传统冷板三倍 但大摩认为广泛采用仍需时日 [23] 国际贸易与政策 - 商务部对墨西哥涉华限制措施进行贸易投资壁垒调查 涉及汽车及零部件、纺织品、服装等产品类别 [15] - 美国施压韩国将投资承诺提高近2000亿美元 要求现金而非贷款 投资规模向日本5500亿美元协议靠拢 [3][10] - 白宫警告政府关门期间或永久裁员 预算僵局再升级 若10月1日前未达成协议部分联邦雇员面临永久失业风险 [3][10] 企业动态与并购 - 亚马逊与FTC达成和解 支付25亿美元解决诱导用户订阅Prime指控 包括10亿美元罚款和15亿美元用户退款 [22] - 特朗普政府同意使用马斯克旗下xAI的AI模型 联邦机构可以42美分象征性费用获得Grok 4等模型 [22] - SAP遭欧盟反垄断调查 涉软件支持服务限制竞争 可能面临巨额罚款 股价跌超2.3% [23]

高盛称，快手发布的"可灵AI 2.5 Turbo"模型在保持顶级性能的同时实现近30%成本削减，确立全球AI视频生成领域顶尖 地位。该模型在与主要竞争对手对比测试中表现出色，用户偏好率最高达69%。预计2025财年可灵AI年度收入将达1.54 亿美元，高于官方指引的1.25亿美元。 作者 | 硬 AI 编辑 | 硬 AI 技术突破与成本控制的完美结合，快手AI视频大模型再次刷新行业标杆。 9月25日，据硬AI消息，高盛在最新研报中称，快手发布的"可灵AI 2.5 Turbo"模型在保持顶级性能的同时 实现了近30%的成本削减， 将快手定位为全球AI视频生成领域的顶尖玩家。 研报称，快手于9月23日发布最新的"可灵AI 2.5 Turbo"模型，据公司介绍，该模型在 文本响应、动态效 果、风格一致性和美学质量等方面取得了实质性改进 ，并进一步 增强了视频生成过程中的可控性、稳定 性和一致性 。尤其值得注意的是， 在高质量模式下(1080p)，新模型生成5秒视频的价格仅为25点，比2.1 版本便宜近30%。 高盛分析师认为，这一模型在与主要竞争对手的对比测试中表现出色，同时价格更具竞争力，有望推动用 户增长和商业 ...

市场整体表现 - 隔夜美股三大指数集体调整，A股和港股双双反弹，恒生指数收盘上涨1.37% [1] - 美联储主席鲍威尔表示从许多指标来看股票价格估值相当高 [1] 地缘政治与贸易 - 中国福建舰完成弹射测试，标志海军向远海防卫战略转型 [2] - 全球首条中欧北极集装箱快航正式通航，波兰重新开放与白俄罗斯的边境口岸 [2] - 商务部等8部门印发《关于促进服务出口的若干政策措施》，包含13项具体措施以支持服务出口 [2] 半导体与人工智能 - 国产光刻机取得突破，深圳稳顶聚芯技术有限公司宣布首台国产高精度步进式光刻机正式出厂，上海微电子公开亮相极紫外光刻机参数图 [3] - 美光科技公布好于预期的2025年第四财季业绩，并对当前季度给出强劲指引，其高带宽存储芯片需求旺盛 [3] - 阿里巴巴在云栖大会上宣布通义千问坚持开源路线，并积极推进三年3800亿元的AI基础设施建设计划，阿里云全球数据中心能耗规模计划在2032年提升10倍 [3] - 相关个股表现：中芯国际上涨近6%，华虹半导体上涨近4%，ASMPT上涨超6%，阿里巴巴-W拉升逾9%，万国数据-SW上涨超6% [3] 新能源汽车与智能驾驶 - 2025年1至7月，中国具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量达776万辆，渗透率达62.6%，较2021年同期增加570万辆、40个百分点 [4] - 佑驾创新发布无人物流品牌并推出两款车型，进入无人物流赛道，股价上涨近5% [4] - 美国特朗普政府寻求获得美洲锂业公司股份，并重新商谈美国能源部一笔23亿美元贷款的条款，与Thacker Pass锂矿项目有关 [4] - 赣锋锂业股价上涨超3% [4] 消费电子与IPO - 小米集团董事长雷军宣布造车和重启造芯同时决策，并将发布小米17系列新手机对标苹果 [4][5] - 小米产业链个股丘钛科技上涨近6% [5] - 奇瑞汽车港股IPO发行价30.75港元/股，募资约91亿港元，为2025年迄今香港市场规模最大IPO，公开发售超额认购超237倍，基石投资者总认购约45.7亿港元 [5] 光伏行业 - 光伏玻璃行业库存量9月19日为130万吨，创近一年新低，8月底行业开工率为51.59% [6] - 光伏玻璃价格自7月以来持续上涨，9月19日3.2mm和2.0mm单层镀膜平均价格分别为20.25元/平米和13.35元/平米，较7月初分别提升1.75元/平米和2.5元/平米 [6] - 行业供需格局改善，光伏玻璃有望迎来盈利修复，重点关注信义光能和福莱特玻璃 [6][7] 公司财报与AI进展（快手） - 快手2025年第二季度营收350.46亿元，同比增长13.1%，经调整净利润56.18亿元，同比增长20.1%，净利润率达16.0%创单季度新高 [8][9] - 公司宣布上市以来首次特别股息，每股派息0.46港元，合共约20亿港元 [8] - 2025年第二季度快手平均日活跃用户达4.09亿，同比增长3.4%，创历史新高 [9] - 线上营销收入198亿元，同比增长12.8%，其他收入52.37亿元同比增长26%，电商GMV达3589亿元，同比增长17.6% [9] - 公司推出可灵AI 2.5 Turbo新模型，2025年第二季度可灵AI实现收入2.5亿元超预期，新模型生成5秒视频成本较2.1版本降低近30% [9][10] - 可灵AI全球拥有超4500万创作者，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，通过API服务超2万家企业客户，在Poe数据中其模型使用量达30.7%位居第一，年收入有望超10亿元 [10]