核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入9.29亿元，同比增长0.11%，归属于上市公司股东的净利润0.72亿元，同比增长2.40%，业绩保持稳定增长 [2][3] - 公司以"商业零售+仓储物流"双轮驱动战略为核心，商业零售深化首店战略和体验升级，仓储物流项目全面竣工并推进资产证券化 [4][12][13] - 公司计划实施半年度现金分红，每股派发现金红利0.05元，合计派发现金红利4,349.23万元 [1][26] 财务表现 - 营业收入92,855.59万元，较上年同期增长0.11% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7,155.67万元，同比增长2.40% [2] - 经营活动产生的现金流量净额25,713.57万元，同比增长12.94% [2] - 基本每股收益0.0823元/股，同比增长2.49% [3] - 加权平均净资产收益率2.02%，较上年同期增加0.03个百分点 [3] 业务分部表现 - 商业零售业务实现主营业务收入7.91亿元，较上年减少0.21亿元，主要因消费市场结构性变化和零售市场竞争加剧 [3] - 仓储物流业务实现主营业务收入0.83亿元，较上年增加0.19亿元，同比增长29.52%，主要因项目竣工投入运营及出租率提升 [3][12] - 酒店餐饮业务实现主营业务收入0.40亿元，较上年增加0.03亿元，主要因新增运营客房及服务品质升级 [3] - 商业地产业务实现主营业务收入0.04亿元，较上年减少0.02亿元，主要因兰州国际商贸中心项目商铺销售收入减少 [3] 商业零售业务 - 新引进品牌201个，其中首店品牌67个，包括FASCINO、裕莲茶楼等 [9] - 核心门店东百中心23个品牌销售额跻身全国TOP10，169个品牌销售额福建第一 [9] - 上半年客流量超7,100万人次，同比增长1.92% [9] - 会员总量超430万人，较2024年底增长5.19% [10] - 承接兰州新区"新投时代中心"项目轻资产管理合作，项目建筑面积约7万平方米 [11] 仓储物流业务 - 累计获取18个物流项目，总建筑面积约180万平方米，总土地面积约202万平方米 [12] - 已退出7个物流项目，建筑面积约70万平方米，剩余自持项目11个，建筑面积约110万平方米 [12] - 报告期内新增竣工物流项目3个，建筑面积约30万平方米，自持项目已全部竣工 [12] - 深化与京东、顺丰、SHEIN等战略合作，并吸引比亚迪、小米、美团等新客户入驻 [12] - 向上海证券交易所申报仓储物流持有型不动产资产支持专项计划，底层资产为福州华威项目和肇庆大旺项目 [13] 文商旅业务 - 福清利桥古街上半年客流超1,100万人次，同比增长30.83% [13] - 二期文旅奥莱街区通过"奥莱+古街"互补生态，举办千人风筝节、小龙虾啤酒节等活动 [13] - 上半年引进37个品牌，其中14个为区域首进品牌 [13] 行业环境 - 上半年社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，服务消费占比提升 [7] - 全国社会物流总额171.3万亿元，同比增长5.6% [8] - 6月中国仓储指数51%，较上月回升，显示仓储业务需求继续扩张 [8] - 上半年实物商品网上零售额同比增长6.0%，高出社会消费品零售总额增速 [8] 公司战略与优势 - 经营模式优势：商业零售创新"多元化购物空间"、"全景化逛游空间"模式，仓储物流采用"投-建-招-退-管"轻资产闭环模式 [14] - 区位优势：商业零售核心门店位于福州、兰州核心地段，仓储物流项目布局粤港澳大湾区、长三角、京津冀等全国物流核心区域 [15] - 物流融资优势：与黑石集团、香港领展基金完成多个项目合作，并积极研究REITs退出方式 [16] - 政策优势：福建作为"21世纪海上丝绸之路核心区"和自由贸易试验区，形成发展合力 [17]

融资与债务情况 - 公司拟发行40亿元公司债券，期限不超过7年，用于偿还到期债务及补充流动资金[1][3] - 2024年已完成"20豫园01"（2.009亿元，利率5.2%）和"22豫园01"（4.124亿元，利率4.95%）的付息工作[5] - 资产负债率连续三年保持高位（2022-2024年分别为69.15%、68.03%、67.82%），流动比率持续下滑（1.34→1.25→1.22）[5] - 2024年末货币资金+交易性金融资产合计134.43亿元，但短期借款+一年内到期非流动负债达179.35亿元，存在44.92亿元资金缺口[6] - 长期借款161.41亿元，利息费用从2020年9.7亿元增至2024年18.84亿元，接近翻番[7] 经营业绩下滑 - 2024年营收469.24亿元（同比-19.3%），归母净利润1.25亿元（同比-93.81%），扣非净利润亏损21.09亿元（连续两年亏损且加剧）[1][14] - 产业运营收入340.34亿元（同比-18.37%），其中珠宝时尚收入299.77亿元（同比-18.38%）[11][12] - 物业开发与销售收入100.38亿元（同比-25.96%），商业综合运营收入28.52亿元（同比-1.47%）[11][12] - 2024年Q1-Q4营收同比增速分别为+12.56%、-14.77%、-29.53%、-41.81%，2025年Q1同比再降49%[10] 资产减值与人事变动 - 2024年计提资产减值损失9.51亿元（含存货跌价7.73亿元、商誉减值1.78亿元），同比增加150%[14][15] - 2024年至今管理层频繁变动，涉及轮值总裁、副总裁、CFO等8名高管离职[15][17] - 公司采取"瘦身健体"措施，出售非核心资产如上海真如广场等以回笼资金[13] 其他重要事项 - 2023年曾计划定增募资80亿元（后下调至42.5亿元），但2024年5月终止[8][9] - 2024年仍现金分红7.35亿元，股利支付率高达587.18%[17] - 截至2025年7月1日股价5.51元/股，较高点下跌19%，总市值214.7亿元[17]