机构：中金公司 研究员：白洋/王秋婷/魏萌 预测3Q百度核心收入同比降低9.5% 我们预计3Q百度集团收入同比降低9.2%至305 亿元；其中，百度核心收入同比降低9.5%至240 亿元。我 们预期集团3Q25 非通用准则净利润为22 亿元，其中百度核心非通用准则净利润为24 亿元。 关注要点 百度价值重估继续深化。此前我们发布《AI驱动多业务破局，开启价值重估新周期》的报告，1）百度 净现金部分坚实，传统业务持续贡献利润和现金流；2）我们预计公司有望在后续财报中更清晰披露AI 驱动业务包括智能体、数字人；AI SaaS；GPU云的数据。3）此外公司也正积极探索增加股东回报、双 重主要上市入通以及多元的资本运作来让市场发掘公司的价值。 AI改造深化，数字人智能体探索商业变现新模式。公司预计AI搜索改造于3Q底已基本完成，我们预计 3Q核心广告收入同比下滑23%。其中，商家智能体与数字人等AI商业化产品表现亮眼，商家付费意愿 强，公司预计3Q有望延续2Q同比增长数倍的势头。 AI云业务增长稳健，GPU云是核心驱动力。我们预计3Q百度智能云收入同增20%，主要系GPU公有云 订阅服务驱动（2Q同增超50%，公司预 ...