险资入市全拆解 20260906 摘要 2024 年第二季度险资增持 A 股超过 2000 亿元，整体增持趋势稳步提 升，预计 2025 年下半年险资或带来 3,000-4,000 亿左右的增量资金。 自 2024 年四季度以来，险资逐步从外部管理人转向直接投资股票，二 季度直投重仓股主要增持红利类资产，减持能源品，科技成长和高端制 造领域内部调整后整体仍有增持。 截至 8 月 31 日，险资举牌上市公司达 28 次，其中 23 次为港股，显著 高于去年，反映出险资配置股息率和性价比更高的港股红利资产的趋势。 今年上半年，险资通过 ETF 配置宽基程度放缓，占比见顶，与保险运用 资金余额在股票和基金间背离分化相一致，表明险资逐步从指数投资转 向直投。 二季度险资偏好股息率高的红利资产，从传统银行、公用事业扩展到通 信、食品饮料等广义红利资产，减持石油石化、煤炭等高分红但可持续 性较差的行业。 险资减持宽基 ETF，增持 A500ETF，反映出更关注成长性资产，如国 防军工、医药生物等，而非传统行业，并通过指数投资工具布局成长领 域。 上半年五家 A 股上市保险企业持有股票市值环比增长 28.7%，增速提升， ...

市场资金流向 - 8月股票型ETF资金涌入市场 但资金偏好从热门赛道转向低估领域如化工 医疗器械 消费和煤炭 非银和金融科技赛道也受追捧 [1] - 科创50ETF遭资金大幅流出 华夏科创50ETF份额减少超170亿份 易方达科创50ETF份额减少超45亿份 尽管科创50指数本月涨幅超20% [3] - 半导体和芯片主题ETF同样出现资金出逃 国联安半导体ETF 华夏芯片ETF 嘉实科创芯片ETF和国泰军工ETF份额均减少超20亿份 尽管这些ETF本月最大涨幅超30% [3] - 资金流入低估赛道 化工ETF份额增长超70亿份 两只证券ETF份额增长均超50亿份 医疗器械 消费 煤炭和金融科技ETF份额增长均超20亿份 [4] - 煤炭ETF本月涨幅仅4.92% 医疗器械和消费ETF涨幅在10%以下 证券ETF涨幅超12% 但较热门行业ETF涨幅低至少10个百分点 [4] 行业投资机会 - 科技板块相比2020年高点尚有距离 离2015年高点差距更大 新上市公司和存量企业规模和盈利质量显著提升 [6] - 港股创新药公司整体估值仍在合理范围内 未出现明显高估 仍有较好上行空间 [6] - 医疗器械企业面临国内需求较弱和集采价格压力 但渠道库存清理符合预期 预计三至四季度走出压力阶段 迎来短期业绩拐点 [7] - 器械企业凭借国内产业优势走向国际化是长期机遇 [7] 投资策略建议 - 宽基ETF通过跨行业跨市值资产配置有效分散风险 回撤幅度通常低于行业类ETF [9] - 市场过热后回归理性 宽基ETF因行业覆盖广泛和结构均衡具备估值防御能力 [9] - 创业板ETF估值处于近十年来较低历史分位 具备较高中长期投资价值 [9] - 科创综指ETF与科技成长主线高度契合 [9] - 中证A500ETF具备哑铃型配置特征 可在行业轮动中有效对冲风险 [9]

市场总体规模 - 全市场ETF规模于8月25日达到5.07万亿元，较2024年末增长1.34万亿元，增幅35.9% [2] - 总份额达28011亿份，较去年末增加1484亿份 [2] - 2025年新发ETF产品219只，市场总数增至1273只 [2] - 从4万亿到5万亿仅用4个月，突破速度持续加快（3万亿到4万亿用时7个月，2万亿到3万亿用时约1年）[1][4][5] 产品结构分析 - 股票型ETF规模3.46万亿元，占比68.25%，其中宽基ETF规模24442.57亿元占主导地位 [3] - 行业主题类ETF中，行业型规模2568亿元（最大为国泰证券ETF445.57亿元），主题型规模6217亿元（最大为嘉实科创芯片ETF351.03亿元）[3] - 跨境ETF规模7537.23亿元，债券型ETF规模5559.03亿元，商品型ETF规模1532.57亿元，货币型ETF规模1424.7亿元 [4] - 债券ETF中博时可转债ETF规模613.2亿元领先，商品ETF中华安黄金ETF规模571.59亿元居首 [4] 规模增长驱动因素 - 4月18日至8月25日期间，股票型ETF规模增长5122.9亿元，金融ETF和机器人ETF成为份额增长最多的行业与主题产品 [5] - 债券ETF规模增长3167亿元（39只产品平均单只增长81亿元），科创债ETF成为新千亿级赛道 [6] - 跨境ETF份额增长近1000亿份，规模增长2559.7亿元，贡献超25%的市场增量 [7] - 美股纳指ETF规模增长190亿元，黄金ETF为首的商品ETF增长66亿元，货币ETF规模减少313.7亿元 [8] - 期间资金净流入约2000亿元，其余8000亿元增量来自基金净值上涨 [8] 行业竞争格局 - 全市场55家ETF发行人中，14家管理规模超1000亿元 [10] - 前15家公募ETF管理规模合计4.1万亿元，占市场总规模85.42% [10] - 华夏基金以8591.3亿元管理规模（112只产品）居首，易方达基金7964.5亿元（100只产品）位列第二 [10] - 华泰柏瑞基金规模5641亿元，单只产品平均规模最大；南方基金3477亿元，嘉实基金3208亿元分列第四、五位 [10] - 富国基金年内净申购规模增量704.6亿元居首，主力产品港股通互联网ETF净申购增长393.7亿元 [11] - 长城基金于6月5日发行首只ETF产品，为近三年来首家新入局基金公司 [11] 发展趋势与政策环境 - 政策层面推出《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确支持股票ETF与债券ETF发展 [12] - 8月内14家基金公司上报第二批科创债ETF，10家上报中证科创创业人工智能ETF [12] - 未来产品创新方向包括风格因子ETF、商品ETF、主动管理型ETF及特定策略型ETF [13] - 2025年7月中国ETF市场规模首次超越日本跃居亚洲第一 [14] - 人民币国际化与资本市场开放有望推动跨境ETF规模及海外资金投资显著增长 [14]

国内ETF市场总体规模 - 国内ETF总规模首次突破5万亿元 达到5.07万亿元[1] - 从4万亿到5万亿仅用4个月时间 增长迅速[1] - 全市场ETF数量为1273只 总资产净值50,719.8亿元[2] 股票型ETF市场结构 - 股票型ETF规模34,597.19亿元 占全市场68.21%[2] - 规模指数ETF规模24,421.06亿元 占股票型ETF主导地位[2] - 主题指数ETF规模6,217.59亿元 行业指数ETF规模2,568.3亿元[2] 其他类型ETF规模 - 跨境ETF规模7,537.23亿元 占全市场14.86%[2] - 债券型ETF规模5,559.03亿元 占全市场10.96%[2] - 商品型ETF规模1,532.57亿元 货币型ETF规模1,424.7亿元[2] 大型ETF产品情况 - 101只ETF规模超百亿元 7只超千亿元[3] - 华泰柏瑞沪深300ETF规模4,128.8亿元 为全市场最大[3][4] - 千亿级ETF均为宽基ETF 包括沪深300、上证50等主流指数产品[3][4] 细分领域领先ETF产品 - 行业指数ETF规模第一为国泰证券ETF 445.57亿元[4] - 主题指数ETF规模第一为嘉实科创芯片ETF 351.03亿元[5] - 债券ETF规模第一为博时可转债ETF 613.2亿元[5] 基金管理公司竞争格局 - 华夏基金旗下112只ETF规模8,587.87亿元 位居行业第一[5] - 易方达基金ETF规模7,946.78亿元 华泰柏瑞基金5,640.99亿元[5] - 华夏基金拥有14只百亿ETF 易方达基金13只 国泰基金8只[5]

国信证券收购万和证券 - 国信证券获中国证监会批复同意发行股份收购万和证券96.08%股权并成为其主要股东[1] - 深圳市投资控股有限公司获核准成为万和证券实际控制人批复有效期为12个月[1] - 证券行业景气度提升首批券商半年报显示5家券商营收和净利双增长江海证券净利润同比大增13倍[1] - 券商经纪两融资管投行业务受益于增量资金入市行业或迎来新一轮增长周期[1] 中国ETF市场发展 - 中国ETF规模达5.07万亿元创历史新高较4万亿规模仅用4个月完成跨越[2] - 全市场ETF基金数量为1271只其中101只规模超百亿6只超千亿[2] - 华泰柏瑞沪深300ETF以4128.8亿元规模居首债券ETF中博时可转债ETF规模达613.2亿元为首只突破600亿产品[2] - 行业ETF中国泰证券ETF规模445.57亿元主题ETF中嘉实科创芯片ETF规模351.03亿元策略ETF中华泰柏瑞红利低波ETF规模211.39亿元[2] - 商品ETF中华安黄金ETF规模571.59亿元跨境ETF中富国港股通互联网ETF规模753.55亿元[2] - ETF规模突破5万亿反映投资者对被动投资工具青睐及资产配置多元化趋势[3] 券商资管自购行为 - 华泰证券资管拟以不超过3200万元自有资金自购旗下权益类公募基金持有期不少于1年[4] - 自购行为基于对中国资本市场长期健康稳定发展及公司投资管理能力的信心[4] - 年内已有127家公募机构启动自购权益类基金自购产品中股票型和混合型基金占比近半数[5] - 机构自购传递积极信号提升市场信心对权益类产品形成支撑并带动行业活跃度[4][5]

中国ETF市场规模 - 国内ETF总规模达到5.07万亿元 正式进入5万亿时代 [1] - 仅用4个月时间完成从4万亿到5万亿的跨越 [1] - 全市场ETF基金数量为1271只 [1] 头部ETF产品规模分布 - 全市场101只ETF规模超过百亿 6只规模超过千亿 [1] - 华泰柏瑞沪深300ETF以4128.8亿元规模位居全市场第一 [1] - 国泰证券ETF以445.57亿元规模位列行业ETF第一 [1] - 嘉实科创芯片ETF以351.03亿元规模位居主题ETF第一 [1] - 华泰柏瑞红利低波ETF以211.39亿元规模成为策略ETF第一 [1] - 博时可转债ETF以613.2亿元规模成为首只突破600亿的债券ETF [1] - 富国港股通互联网ETF以753.55亿元规模位居跨境ETF第一 [1] - 华安黄金ETF以571.59亿元规模位列商品ETF第一 [1]

市场资金流向 - 8月8日A股市场震荡调整，三大指数集体小幅收跌，两市成交额合计1.74万亿元，股票ETF当日获资金净流入19.40亿元 [1] - 8月以来股票ETF连续6个交易日实现资金净流入，合计"吸金"近150亿元，其中上周（8月4日-8月8日）资金净流入超130亿元 [1] - 港股相关ETF保持强劲"吸金"势头，近5个交易日资金流入跟踪港股通互联网指数的ETF超31亿元，流入跟踪恒生科技指数的ETF超29亿元 [1] ETF资金净流入情况 - 8月8日资金净流入超过1亿元的股票ETF有21只，行业及策略主题ETF"吸金"力度居前 [2] - 华宝300现金流ETF、嘉实科创芯片ETF、广发港股创新药ETF位居净流入前三，金额均超过5亿元 [2] - 资金净流入前20大股票ETF中，港股相关ETF有11只，涉及创新药、互联网、科技、非银等方向 [2] - 半导体芯片相关ETF有3只进入净流入前20，软件、军工、煤炭及大盘价值等相关ETF各有1只 [2] 主要基金公司ETF表现 - 易方达基金旗下恒生科技ETF易方达净流入1.3亿元，香港证券ETF净流入1.2亿元 [2] - 华夏基金中证1000ETF和信创ETF单日净流入分别达1.01亿元和0.79亿元，最新规模分别达410.1亿元和7.06亿元 [3] ETF资金净流出情况 - 8月8日"失血"金额超过1亿元的股票ETF有24只 [5] - 跟踪沪深300、创业板、科创50等宽基指数的ETF，以及游戏、消费、人工智能等行业ETF"失血"金额靠前 [5] - 3只跟踪沪深300指数的ETF合计资金净流出金额超10亿元，2只跟踪创业板指数的ETF资金净流出合计超5亿元 [5] 市场整体表现 - 上周A股保持震荡上行态势，沪指连涨4日，上周五一度站上3645点创年内新高 [6] - 当周5个交易日股票ETF合计净流入超130亿元，港股创新药、港股互联网及现金流等相关ETF资金净流入靠前 [6] - 跟踪沪深300、科创50、创业板、上证50等宽基指数的ETF资金净流出较多 [6]

市场资金流向 - 8月8日A股市场震荡调整，三大指数集体小幅收跌，两市成交额合计1.74万亿元，股票ETF当日获资金净流入19.40亿元 [2] - 8月以来股票ETF连续6个交易日实现资金净流入，合计"吸金"近150亿元，其中上周（8月4日-8月8日）资金净流入超130亿元 [2] - 港股相关ETF保持强劲"吸金"势头，近5个交易日资金流入跟踪港股通互联网指数的ETF超31亿元，流入跟踪恒生科技指数的ETF超29亿元 [2] ETF资金流入情况 - 截至8月8日，全市场股票ETF共1167只，总规模为3.80万亿元 [4] - 8月8日资金净流入超过1亿元的股票ETF有21只，华宝300现金流ETF、嘉实科创芯片ETF、广发港股创新药ETF位居前三，净流入金额均超过5亿元 [4] - 资金净流入前20大股票ETF中，港股相关ETF有11只，涉及创新药、互联网、科技、非银等方向；行业主题方面，半导体芯片相关ETF有3只 [4] - 头部基金公司中，易方达基金旗下恒生科技ETF易方达净流入1.3亿元，香港证券ETF净流入1.2亿元；华夏基金中证1000ETF和信创ETF单日净流入分别达1.01亿元和0.79亿元 [5] 资金流入排行 - 300现金流ETF以18.17亿元净流入位居榜首，最新规模25.49亿元 [6] - 科创芯片ETF净流入5.61亿元，最新规模320.21亿元 [6] - 港股创新药ETF净流入5.37亿元，最新规模172.67亿元 [6] - 港股通互联网ETF净流入4.05亿元，最新规模636.56亿元 [6] 资金流出情况 - 8月8日"失血"金额超过1亿元的股票ETF有24只，跟踪沪深300、创业板、科创50等宽基指数的ETF，以及游戏、消费、人工智能等行业ETF"失血"金额靠前 [7][8] - 净流出前20大股票ETF中，3只跟踪沪深300指数的ETF合计资金净流出超10亿元，2只跟踪创业板指数的ETF资金净流出合计超5亿元，2只跟踪科创50指数的ETF资金净流出合计亦超5亿元 [8] - 行业ETF方面，游戏、消费人工智能、光伏、医药等相关ETF资金净流出较多 [8] 市场展望 - 当前A股胜率偏低，赔率中等，负债端持续改善，预计下半年A股市场将延续估值中枢温和抬升背景下的宽幅震荡格局 [9] - 在政策托底与资金面合理充裕的支撑下，市场仍有望维持震荡向上的"慢牛"格局，结构性机会依然较多 [9]

值得一提的是，2025年以来，已有多只ETF-FOF申报，其中包括兴证全球基金、上银基金、平安基 金上报的兴证全球盈丰多元配置三个月持有期混合（ETF-FOF）、上银稳健慧选三个月持有期混合发起 式（ETF-FOF）、平安盈轩90天持有期债券型（ETF-FOF），当前上述产品申报均已获中国证监会受 理。 更多ETF-FOF有望出炉 有公募市场人士表示，ETF-FOF近期成为多家公募上报的产品，主要是当前ETF发展条件已较为成 熟，覆盖各种类、风险等级产品，基础市场条件、投资标的充足，此时，主要投资于ETF的FOF应运而 生。未来，关键还在于产品能否充分利用ETF的流动性将业绩做好。 5月13日，中欧积极多元配置3个月持有混合（ETF-FOF）正式发行，发售期至2025年5月30日止， 最低募集份额总额为2亿份。据此前发布的基金合同，该产品80%以上基金资产投资于其他经中国证监 会依法核准或注册的公开募集的基金，投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80%；投资于QDII基 金和香港互认基金的比例合计不超过基金资产的20%。 据了解，作为创新型的资产配置工具，ETF-FOF本质上是一种主要投资于ETF的基金产 ...

股票ETF资金流向 - 7月14日全市场股票ETF资金净流出6.44亿元，其中A股股票ETF净流出34.33亿元 [2][5] - 行业主题ETF与港股市场ETF净流入居前，分别达37.62亿元与27.86亿元 [7] - 宽基ETF净流出72.92亿元，规模下降99.68亿元 [7] 资金流入细分领域 - 科创类ETF表现突出：嘉实科创芯片ETF净流入7.61亿元，规模突破300亿元创半年新高 [10][11] - 港股ETF受追捧：易方达香港证券ETF净流入6.65亿元，华宝港股互联网ETF净流入4.96亿元 [12] - 债券ETF中30年期国债ETF成为吸金主力，鹏扬和博时产品合计净流入近19亿元 [11][12] 主要基金公司动态 - 易方达旗下ETF总规模达6565.5亿元，单日增加9.8亿元，香港证券ETF净流入6.6亿元 [7] - 华夏基金旗下科创50ETF和游戏ETF单日净流入分别达5.47亿元和3.79亿元 [7] - 国泰证券ETF和华宝金融科技ETF资金净流入均超过4亿元 [10] 市场观点 - 华夏基金认为市场将延续强势震荡，A股低估值具备安全边际，流动性宽裕支撑估值 [8] - 科创芯片ETF基金经理指出科创板是把握科技产业升级红利的重要阵地 [12]