，回购资金总额不低于人民币 100,000 万元（含）， 不超过人民币 120,000 万元（含）,回购期限自公司董事会审议通过回购方案之 日起 12 个月内。具体内容详见公司于 2024 年 6 月 26 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《天合光能股份有限公司关于以集中竞价交易方式回 购股份的回购报告书》（公告编号：2024-057）。 于调整回购股份方案的议案》，同意将回购股份实施期限延长 9 个月，由原来的 "自有资金"调整为"自有资金和自筹资金"。除上述调整外，回购股份方案的 其他内容不变。具体内容详见公司于 2025 年 5 月 24 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《天合光能股份有限公司关于调整回购股份方案的公 告》（公告编号：2025-055）。 证券代码：688599 证券简称：天合光能 公告编号：2025-079 转债代码：118031 转债简称：天 23 转债 天合光能股份有限公司 关于取得股票回购专项贷款承诺函的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月权益市场涨势较好，转债整体表现强势，市场迎来普涨行情，转债估值从去年底部修复的进程尚未结束，有望进一步走向繁荣 [5] - 银行股估值重估叠加银行转债强势转股，银行转债稀缺性上升，后续强势有望延续；产业趋势叠加流动性宽裕，小盘转债强势上涨 [5] - 采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略依旧有效，不建议降仓，建议替换板块与风格 [6] 各部分总结 6月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 权益和转债市场情绪佳，等权和加权指数创2025年以来新高，2025年以来收益率分别达10%、7%，价格中位数抬升至124元 [5][11] - 6月上旬加权指数和大盘、高评级占优，下旬等权指数和小盘、低评级占优，全月各风格表现均佳，分化不大，先进制造稍强 [5][14][19] - 转债略跑输正股但幅度不大，百元溢价率拉升至31%逼近2月底高点，兜底溢价率距3月底高点有距离，且在评级和正股市值间差异不大 [20][26][27] - 短久期转债规模上升，长久期下降，年内到期预计500 - 600亿，下半年发行预计100 - 200亿，高等级、低平价、双低、大盘转债退出规模大 [31][36][40] - 6月增量资金多为绝对收益机构，上交所自营等增持，深交所专业机构增持、产业与散户减持，底仓退出使低波转债需求和价格上升，债性转债估值提升 [47][48][50] 7月转债市场展望：定价逻辑能延续吗？ - 银行转债行情本质是确定性溢价，估值锚可能是股息率看齐国债+50bp或PB修复到1，底仓银行等顺次受益，最终低波类转债受益，各方乐见银行转债强赎退出 [64] - 小盘转债走势类似2021年，超额走势接近2021年，其持续超额受益于小盘股票驱动、去年评级底部及市场不担心评级风险，银行转债退出资金流入，产业趋势是核心支撑 [65][73][79] - 银行转债行情未结束但需关注调整风险，小盘转债行情有持续性但有回撤风险，当前风险在于投资者行为而非定价逻辑 [80] 选券方向与7月标的 - 选券关注银行转债如紫银转债、青农转债；类银行转债如燃23转债、能化转债；低波特征转债如部分光伏转债 [6][86][88] - 正股替代类转债关注道通转债等，底部反转类关注崇达转2等，低估类关注部分光伏类转债等 [6][93] - 7月建议关注紫银转债、青农转债等10只转债 [93]

杭氧转债转股价格修正 - 杭氧转债转股价格从26 59元/股修正至25 98元/股 下修幅度为2% [1] 股东股份变动情况 - 贵州燃气股东北京东嘉1 47亿股被冻结 [1] - 利扬芯片股东拟通过询价转让3 25%股份 [1] 可转债不下修公告 - 建龙转债 天23转债 嘉元转债 精工转债均公告不下修转股价格 [1] 新债申购信息 - 锡振转债将于6月18日开放申购 [1] - 华辰转债将于6月20日开放申购 [1]

家联科技 - 股东拟减持不超过3%的公司股份 [1] 声讯股份 - 净利润为负且营业收入低于3亿元 [1] - 实施退市风险警示 [1] - 5月6日复牌 [1] ST天创 - 5月6日撤销退市风险警示 [1] 可转债市场 - 特纸转债、天23转债、嘉元转债、精工转债均不下修转股价 [1]

AH溢价指数 - AH溢价指数回落至130以下 为近5年低点 上一次低于130出现在2020年 [1][2] - 该指数1年前曾达到155高位 当前水平较峰值下降16% [2] 上市公司动态 - 芳源股份股东计划减持不超过3%股份 [3] - 禾丰股份股东拟减持不超过1.27%股份 [3] - 华友钴业子公司与卫蓝新能源科技达成战略合作协议 [3] 可转债市场 - 道氏转02和星帅转2触发强制赎回条款 [3] - 嘉元转债 天23转债 精工转债宣布不下修转股价 [3]

可转债情况 - 公司发行8864.751万张可转换公司债券，募资886475.10万元，期限6年[4] - “天23转债”初始转股价69.69元/股，2025年2月26日最新转股价25.00元/股[6][7] - 截至2025年1月31日，“天23转债”累计231000元转股，数量3305股，占比0.0002%[8] - “天23转债”转股期为2023年8月17日至2029年2月12日[5][6] 股份回购 - 2024年6月25日公司同意以自有资金10 - 12亿元回购股份用于可转债转股，价格不超31.00元/股，期限12个月[9][10] - 截至2025年1月31日，公司回购股份14231863股，占比0.65%，支付资金237972308.68元[10] 转股来源变更 - 公司拟将“天23转债”转股来源变更为优先用回购股份，2025年2月25日生效[5][11]

债券发行 - 公司发行8864.751万张可转换公司债券，募资886475.10万元[6] 转股价格调整 - 2023年6月27日转股价格调为69.21元/股[8] - 2024年1月23日调为69.05元/股[9] - 2024年6月20日调为68.42元/股[9] - 2025年2月24日修正为25.00元/股[12] 其他 - 2025年1月9日至2月6日触发转股价格向下修正条款[11] - 2025年第一次临时股东会前二十个交易日A股均价17.70元/股，前一日均价17.04元/股[13] - “天23转债”2025年2月25日停止转股，2月26日恢复转股[13] - 2025年2月26日起再触发修正条款，董事会决定是否行使权利[14]