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2025年7月可转债市场展望:从修复到繁荣
申万宏源证券· 2025-07-04 15:12
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月权益市场涨势较好,转债整体表现强势,市场迎来普涨行情,转债估值从去年底部修复的进程尚未结束,有望进一步走向繁荣 [5] - 银行股估值重估叠加银行转债强势转股,银行转债稀缺性上升,后续强势有望延续;产业趋势叠加流动性宽裕,小盘转债强势上涨 [5] - 采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略依旧有效,不建议降仓,建议替换板块与风格 [6] 各部分总结 6月转债市场回顾:权益强势下的修复 - 权益和转债市场情绪佳,等权和加权指数创2025年以来新高,2025年以来收益率分别达10%、7%,价格中位数抬升至124元 [5][11] - 6月上旬加权指数和大盘、高评级占优,下旬等权指数和小盘、低评级占优,全月各风格表现均佳,分化不大,先进制造稍强 [5][14][19] - 转债略跑输正股但幅度不大,百元溢价率拉升至31%逼近2月底高点,兜底溢价率距3月底高点有距离,且在评级和正股市值间差异不大 [20][26][27] - 短久期转债规模上升,长久期下降,年内到期预计500 - 600亿,下半年发行预计100 - 200亿,高等级、低平价、双低、大盘转债退出规模大 [31][36][40] - 6月增量资金多为绝对收益机构,上交所自营等增持,深交所专业机构增持、产业与散户减持,底仓退出使低波转债需求和价格上升,债性转债估值提升 [47][48][50] 7月转债市场展望:定价逻辑能延续吗? - 银行转债行情本质是确定性溢价,估值锚可能是股息率看齐国债+50bp或PB修复到1,底仓银行等顺次受益,最终低波类转债受益,各方乐见银行转债强赎退出 [64] - 小盘转债走势类似2021年,超额走势接近2021年,其持续超额受益于小盘股票驱动、去年评级底部及市场不担心评级风险,银行转债退出资金流入,产业趋势是核心支撑 [65][73][79] - 银行转债行情未结束但需关注调整风险,小盘转债行情有持续性但有回撤风险,当前风险在于投资者行为而非定价逻辑 [80] 选券方向与7月标的 - 选券关注银行转债如紫银转债、青农转债;类银行转债如燃23转债、能化转债;低波特征转债如部分光伏转债 [6][86][88] - 正股替代类转债关注道通转债等,底部反转类关注崇达转2等,低估类关注部分光伏类转债等 [6][93] - 7月建议关注紫银转债、青农转债等10只转债 [93]
宇邦新材: 2025年度跟踪评级报告
证券之星· 2025-06-19 18:59
公司评级与财务概况 - 公司主体信用等级维持A+,评级展望稳定,"宇邦转债"信用等级同样维持A+ [3][29] - 2024年公司资产总计34.44亿元,同比增长11.0%,所有者权益合计18.21亿元,同比增长12.1% [5] - 2024年营业总收入32.76亿元,同比增长18.6%,但净利润0.39亿元,同比下滑74.2% [5] - 2024年经营活动现金流净流出3.30亿元,投资活动现金流净流出3.55亿元 [5] 行业与市场地位 - 光伏焊带行业竞争格局分散,议价能力偏弱,2024年加工费明显下降 [8] - 公司市场占有率位居行业首位,与主要头部组件厂保持良好合作关系 [11] - 2024年光伏焊带需求同比增长但增速放缓,组件价格走低挤压利润空间 [8] - 公司产品向高附加值及细线径化发展,拥有108项授权专利(含24项发明专利) [14] 产能与运营情况 - 2024年互连焊带产能38,290.77吨,产量31,079.37吨,产能利用率81.17% [13] - 可转债募投项目预计新增2万吨焊带年产能,需关注产能消纳情况 [11] - 2024年前五大客户集中度63.03%,客户一占比16.37% [17] - 原材料采购中铜材占比超70%,2024年采购总额29.63亿元 [15][16] 财务风险与偿债能力 - 2024年资产负债率47.15%,总资本化比率37.09% [5] - 2024年总债务10.73亿元,其中短期债务占比75.68% [5] - 2025年3月末获得银行授信28.50亿元,未使用额度22.11亿元 [20] - 2024年EBITDA利息保障倍数1.92倍,较2023年6.99倍明显下降 [5] 研发与技术创新 - 2024年研发投入0.71亿元,占营业收入2.16% [14] - 研发出"压延退火涂锡收线一体化技术"等专利技术 [14] - 新增多层复合焊带并实现批量生产 [11] - 通过提高自动化装备水平提升生产工艺效率 [14]
每周股票复盘:宇邦新材(301266)多层复合焊带技术领先,转股价格调整至36.84元
搜狐财经· 2025-05-24 18:16
股价表现与市值 - 截至2025年5月23日收盘,宇邦新材报收于30.93元,较上周的31.95元下跌3.19% [1] - 本周最高价报32.65元(5月20日),最低价报30.93元(5月23日) [1] - 当前最新总市值33.99亿元,在光伏设备板块市值排名53/63,两市A股市值排名3845/5148 [1] 产品与技术优势 - 多层复合焊带具有更高技术工艺门槛,公司2024年率先研发推出该产品,具备成熟生产工艺和规模化生产能力 [1] - 公司在多层复合焊带市场竞争中拥有技术先进性和较高市场占有率 [1][5] - 光伏焊带产品主要分为互连带(产能占比超80%)和汇流带两大类 [1] - 生产线具备柔性化特点,可根据订单生产多层复合焊带、SMBB焊带、0BB焊带、低温焊带等 [1] 市场拓展战略 - 2025年海外市场拓展是重要战略方向,公司将积极开拓海外优质客户并增强全球服务能力 [2] - 新产品推广方面,公司将与下游客户保持紧密技术交流和产品开发服务 [2] - 重点加快推广盈利能力更强产品的应用,以保持创新活力和市场竞争力 [2] 可转债信息 - "宇邦转债"转股价格从36.94元/股调整为36.84元/股,自2025年5月30日起生效 [3][5] - 调整原因是2024年度权益分派方案为每10股派发现金红利0.999998元(含税) [3] - 公司于2023年9月19日发行500万张可转债,募集资金总额5亿元 [3]