可转债公告摘要 - 卫宁转债（代码123104）于2026年3月12日公告提议下修转股价 [1][2] - 红墙转债（代码127094）于2026年3月12日公告将实施强制赎回 [1][2] - 盛泰转债（代码111009）于2026年3月12日公告本次不下修转股价 [1][2] - 泰坦转债（代码127096）于2026年3月12日公告本次不强赎 [1][2] - 宇邦转债（代码123224）于2026年3月11日公告本次不强赎 [1][2] - 海天转债公告即将上市 [1] 公司业绩 - 小熊电器2025年净利润为4.01亿元，同比增长39.17% [1] 即将强赎可转债列表 - 众和转债（代码110094）现价136.230元，强赎触发价100.519元，最后交易日为2026年3月6日，剩余规模0.011亿元 [4] - 力诺转债（代码123221）现价117.605元，强赎触发价100.550元，最后交易日为2026年3月9日，剩余规模0.016亿元 [4] - 乙服转债（代码123210）现价116.600元，强赎触发价100.510元，最后交易日为2026年3月11日，剩余规模5.938亿元 [4] - 宏柏转债（代码111019）现价189.190元，强赎触发价100.373元，最后交易日为2026年3月17日，剩余规模1.416亿元 [4] - 松霖转债（代码113651）现价190.731元，强赎触发价101.011元，最后交易日为2026年3月17日，剩余规模1.313亿元 [4] - 盟升转债（代码118045）现价216.611元，强赎触发价100.317元，最后交易日为2026年3月18日，剩余规模1.130亿元 [4] - 恒逸转债（代码127022）现价138.790元，强赎触发价100.880元，最后交易日为2026年3月19日，剩余规模6.013亿元 [4] - 新致转债（代码118021）现价147.460元，强赎触发价100.883元，最后交易日为2026年3月19日，剩余规模1.910亿元 [4] - 锋工转债（代码123239）现价143.300元，强赎触发价100.156元，最后交易日为2026年3月25日，剩余规模3.802亿元 [4] - 百川转2（代码127075）现价213.006元，强赎触发价100.809元，最后交易日为2026年3月26日，剩余规模7.758亿元 [4] - 嘉元转债（代码118000）现价143.114元，强赎触发价100.312元，最后交易日为2026年3月27日，剩余规模3.456亿元 [4] - 中环转2（代码123146）现价128.492元，强赎触发价101.486元，最后交易日为2026年4月3日，剩余规模1.435亿元 [4] - 荣23转债（代码113676）现价153.543元，剩余规模1.637亿元，最后交易日待公告 [4] - 海优转债（代码118008）现价113.371元，剩余规模4.547亿元，最后交易日待公告 [4] - 利扬转债（代码118048）现价190.816元，剩余规模4.211亿元，最后交易日待公告 [4] - 安集转债（代码118054）现价191.195元，剩余规模7.178亿元，最后交易日待公告 [4] 即将到期可转债列表 - 华安转债（代码110067）现价106.999元，到期赎回价107.000元，最后交易日为2026年3月6日，剩余规模8.004亿元 [6] - Z创转债（代码128101）现价109.802元，到期赎回价110.000元，最后交易日为2026年3月11日，剩余规模2.835亿元 [6] - 乐普转2（代码123108）现价107.603元，到期赎回价107.800元，最后交易日为2026年3月24日，剩余规模16.374亿元 [6] - 华体转债（代码113574）现价119.911元，到期赎回价110.000元，最后交易日为2026年3月25日，剩余规模1.144亿元 [6] - 利群转债（代码113033）现价109.866元，到期赎回价110.000元，最后交易日为2026年3月26日，剩余规模10.001亿元 [6] - 东时转债（代码113575）现价140.779元，到期赎回价108.000元，最后交易日为2026年4月2日，剩余规模0.970亿元 [6] - 鲁泰转债（代码127016）现价110.787元，到期赎回价111.000元，最后交易日为2026年4月2日，剩余规模13.998亿元 [6] - 凌钢转债（代码110070）现价116.371元，到期赎回价112.000元，最后交易日为2026年4月7日，剩余规模2.163亿元 [6] - 维尔转债（代码123049）现价124.300元，到期赎回价118.000元，最后交易日为2026年4月7日，剩余规模4.244亿元 [6]

公司公告与新股动态 - 海能实业股东计划合计减持不超过1%的公司股份 [1] - 长高转债将于3月9日开放申购 [1] - 通领科技作为北交所新股即将上市 [1] 临近到期/赎回可转债数据 - 华安转债现价107.055元，赎回价107元，最后交易日为2026年3月6日，剩余规模17.508亿元 [3] - 联创转债现价110.9元，赎回价110元，最后交易日为2026年3月11日，剩余规模2.942亿元 [3] - 乐普转2现价107.583元，赎回价107.8元，最后交易日为2026年3月24日，转股价值60.12元，剩余规模16.374亿元 [3] - 华体转债现价116.566元，赎回价110元，最后交易日为2026年3月25日，转股价值106.97元，剩余规模1.32亿元 [3] - 利群转债现价110.072元，赎回价110元，最后交易日为2026年3月26日，转股价值92.36元，剩余规模10.202亿元 [3] - 东时转债现价191.036元，赎回价108元，最后交易日与最后转股日均为2026年4月8日，转股价值81.45元，剩余规模0.972亿元 [3] - 鲁泰转债现价110.856元，赎回价111元，最后交易日为2026年4月2日，转股价值87.84元，剩余规模13.998亿元 [3] - 凌钢转债现价119.867元，赎回价112元，最后交易日为2026年4月7日，转股价值117.77元，剩余规模2.167亿元 [3] 接近触发强赎可转债数据 - 花园转债强赎条件计数还需1天，现价134.7元，转股价值117.1元，溢价率15.03%，剩余规模11.731亿元 [5] - 帝欧转债强赎条件计数还需1天，现价131.8元，转股价值119.61元，溢价率10.19%，剩余规模6.559亿元 [5] - 红墙转债强赎条件计数还需2天，现价139.76元，转股价值120.88元，溢价率15.62%，剩余规模3.008亿元 [5] - 利扬转债强赎条件计数还需3天，现价219.211元，转股价值192.18元，溢价率14.06%，剩余规模4.809亿元 [5] - 锋工转债强赎条件计数还需3天，现价155.001元，转股价值150.06元，溢价率3.29%，剩余规模4.376亿元 [5] - 和邦转债强赎条件计数还需4天，现价162.558元，转股价值141元，溢价率15.29%，剩余规模45.993亿元 [5] - 百川转2强赎条件计数还需4天，现价168元，转股价值167.73元，溢价率0.16%，剩余规模9.108亿元 [5] - 永22转债强赎条件计数还需5天，现价141.058元，转股价值127.33元，溢价率10.78%，剩余规模7.699亿元 [5] - 宇邦转债强赎条件计数还需5天，现价160.399元，转股价值132.24元，溢价率21.3%，剩余规模2.848亿元 [5] - 维尔转债强赎条件计数还需5天，现价127.941元，转股价值121.97元，溢价率4.89%，剩余规模4.445亿元 [5] - 泰坦转债强赎条件计数还需5天，现价161.6元，转股价值125.09元，溢价率29.18%，剩余规模2.919亿元 [5]

核心观点 - 2026年增量资金入市进程将持续，年初大概率演绎“春季躁动”行情，主要关注科技、高端制造方向的投资线索 [3] - 随着机构投资者占比上升，股票市场预期对转债估值影响深化，当前投资者对股市中长期走势乐观，机构对权益资产配置需求旺盛，资金面稳定对转债估值形成支撑，转债估值中短期下跌空间不大 [3][55] - 当估值水平维持稳定时，转债相对正股体现“跟涨强、跟跌弱”的特性，仍有较强的配置性价比 [3] - 本周（截至2026年2月28日当周）各股票指数普涨，但转债相对承压，中证转债指数涨跌幅为-0.23% [2][55] - 从价格中位数对应历史分位数的角度看，当前转债估值仍位于历史相对高位 [2][55] 3月十大转债及核心关注点 - **美诺华/美诺转债**：创新管线JH389项目商业化持续推进，已完成高脂饮食肥胖动物模型减重控糖试验，并向欧洲专利局递交专利，同时规划减重减脂、解酒等新靶点产品开发 [2][10] - **泰瑞机器/泰瑞转债**：国内中高端注塑机龙头之一，在高端市场领域正逐步缩小与国外高端企业的差距 [2][33][34] - **江苏华辰/华辰转债**：变压器海外销售有望迎来新突破，公司正优化海外市场策略，重点聚焦东南亚、中东、欧洲、非洲和美洲等市场，加快推动海外产能落地 [2][21][22] - **友发集团/友发转债**：作为国内最大焊接钢管企业，预计在新一轮供给侧改革中，加快完善全国布局和海外布局 [2][17][19] - **宇邦新材/宇邦转债**：切入工业热管理赛道打造第二增长曲线，其增资的子公司产品涵盖液冷等技术，应用于数据中心等行业；报告引用数据称2024年液冷市场达184亿元，同比增长66.1%，预计2029年将突破1300亿元 [2][43] - **亚太科技/亚科转债**：积极布局新能源汽车、航空航天、工业热管理、机器人等新兴领域的产能储备与业务发展，已成为汽车热管理系统及轻量化材料重要供应商 [2][11][14] - **颀中科技/颀中转债**：境内少数掌握多类凸块制造技术并实现规模化量产的集成电路封测厂商；报告指出2024年全球显示驱动芯片市场规模增至128亿美元，增长率达8.4%，预计2028年超160亿美元；2024年中国大陆显示驱动芯片市场预计达441亿元，同比增长13.4% [2][29][30] - **瑞可达/瑞可转债**：公司应用于数据中心的各类高速线缆产品（如DAC、ACC、AEC）市场需求旺盛 [2][48] - **弘亚数控/弘亚转债**：国内家具装备龙头，具有成熟的海外销售渠道；其子公司业务拓展至工业机器人、低空经济及风电等战略性新兴产业 [2][25][26] - **岱美股份/岱美转债**：切入智能机器人领域，已成立注册资本达1亿元人民币的全资子公司专注于该领域的研发与制造 [2][37][38] 市场表现与估值观察 - **行业表现**：本周钢铁、有色金属、基础化工行业涨跌幅排名靠前 [2][55] - **估值变化**：本周各平价区间转债价格中位数均有下降 [2][55] - **历史分位**：从价格中位数对应历史分位数的角度，转债估值仍位于历史相对高位 [2][55] 重点配置方向建议 - **科技成长方向**：因海外算力需求升温及国内大模型迭代驱动AI产业化加速，半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，建议关注瑞可转债、颀中转债等 [3][56] - **高端制造领域**：该领域有望维持高位，建议关注亚科转债、岱美转债、华辰转债、宇邦转债、泰瑞转债等 [3][56] - **供需格局优化行业**：“反内卷”或驱动部分行业供需格局优化，建议关注友发转债等 [3][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年增量资金入市持续，年初大概率有“春季躁动”行情，关注科技、高端制造投资线索 [3][54] - 转债市场机构投资者占比上升，股票市场预期对转债估值影响深化，当前投资者对股票市场中长期走势乐观，机构投资者对权益资产配置需求旺盛，资金面稳定支撑转债估值，中短期下跌空间不大，转债有较强配置性价比 [3][54] - 建议关注科技成长方向的瑞可、颀中等转债，高端制造领域的亚科、岱美、华辰、宇邦等转债，“反内卷”驱动供需格局优化的友发等转债 [3][54] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 2 月十大转债 - 美诺华/美诺转债：专业从事特色原料药和制剂研发等业务，坚持垂直一体化战略，服务全球，核心产品覆盖多治疗领域，是国内出口欧洲特色原料药品种最多企业之一，创新管线 JH389 项目商业化持续推进 [2][10] - 精工钢构/精工转债：钢结构综合性企业，全产业链服务能力完善，传统分包业务聚焦高端工业客户，创新业务推进 EPC 转型升级，提供一站式绿色低碳建筑产品和服务，已承接 50 多个境外大型地标项目 [2][33][34] - 江苏华辰/华辰转债：从事输配电及控制设备研发等业务，产品应用广泛，随着能源领域投资增长，公司优化海外市场策略，布局渠道建设，有望实现海外市场新突破 [2][20][22] - 友发集团/友发转债：国内最大焊接钢管企业，产销规模连续 19 年全国第一，受多种因素影响 2025 年上半年焊管价格先震荡后下跌，当前下游需求改善，钢铁产业有望迎来新一轮供给侧改革，公司有信心完善全国和海外布局 [2][17][19] - 宇邦新材/宇邦转债：光伏组件用涂锡焊带全球供应商，技术储备和产品矩阵丰富，2025 年增资布局储能等行业，数据中心热管理市场空间广阔 [2][44] - 亚太科技/亚科转债：专注汽车热管理和轻量化系统铝材及部件研发制造，是全球汽车相关领域重要供应商，与多家头部客户合作，在传统燃油汽车领域保持优势，积极布局新兴领域产能储备与业务发展 [2][11][14] - 颀中科技/颀中转债：从事集成电路先进封装与测试业务，在先进封装技术上领先，是境内少数掌握多类凸块制造技术并量产的企业，2024 年全球显示驱动芯片市场规模增长，预计 2028 年超 160 亿美元，中国大陆市场规模增速高于全球 [2][29][30] - 瑞可达/瑞可转债：专精特新小巨人企业，具备多种连接器产品研发生产能力，在新能源汽车、数据中心、工业及其他领域有丰富产品线，数据中心高速线缆产品需求旺盛 [2][48][49] - 弘亚数控/弘亚转债：国内家具装备领军企业，为家具企业提供一站式解决方案，控股子公司星石机器人专注家具制造自动化，丹齿精工掌握核心技术，产品应用于多个新兴产业 [2][24][25] - 岱美股份/岱美转债：汽车内饰件制造商，全球细分行业龙头，与众多国内外整车厂商合作，模具开发实力强，全资子公司已完成工商登记，将专注智能机器人领域研发制造 [2][37][38] 周度转债策略 - 本周各股票指数走势分化，中证转债指数涨跌幅为 -2.61%，石油石化、通信、煤炭行业涨跌幅排名靠前，各平价区间转债价格中位数下降，转债估值仍处历史相对高位 [2][54] 市场跟踪 - 包含宽基指数涨跌幅、行业指数涨跌幅、部分转股价值区间对应转债价格中位数、各平价区间转债价格中位数本周变动及对应历史分位数、本周转债估值变动分布、百元估值指数、本周各策略指数回测结果等图表 [58][60][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月权益市场涨势较好，转债整体表现强势，市场迎来普涨行情，转债估值从去年底部修复的进程尚未结束，有望进一步走向繁荣 [5] - 银行股估值重估叠加银行转债强势转股，银行转债稀缺性上升，后续强势有望延续；产业趋势叠加流动性宽裕，小盘转债强势上涨 [5] - 采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略依旧有效，不建议降仓，建议替换板块与风格 [6] 各部分总结 6月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 权益和转债市场情绪佳，等权和加权指数创2025年以来新高，2025年以来收益率分别达10%、7%，价格中位数抬升至124元 [5][11] - 6月上旬加权指数和大盘、高评级占优，下旬等权指数和小盘、低评级占优，全月各风格表现均佳，分化不大，先进制造稍强 [5][14][19] - 转债略跑输正股但幅度不大，百元溢价率拉升至31%逼近2月底高点，兜底溢价率距3月底高点有距离，且在评级和正股市值间差异不大 [20][26][27] - 短久期转债规模上升，长久期下降，年内到期预计500 - 600亿，下半年发行预计100 - 200亿，高等级、低平价、双低、大盘转债退出规模大 [31][36][40] - 6月增量资金多为绝对收益机构，上交所自营等增持，深交所专业机构增持、产业与散户减持，底仓退出使低波转债需求和价格上升，债性转债估值提升 [47][48][50] 7月转债市场展望：定价逻辑能延续吗？ - 银行转债行情本质是确定性溢价，估值锚可能是股息率看齐国债+50bp或PB修复到1，底仓银行等顺次受益，最终低波类转债受益，各方乐见银行转债强赎退出 [64] - 小盘转债走势类似2021年，超额走势接近2021年，其持续超额受益于小盘股票驱动、去年评级底部及市场不担心评级风险，银行转债退出资金流入，产业趋势是核心支撑 [65][73][79] - 银行转债行情未结束但需关注调整风险，小盘转债行情有持续性但有回撤风险，当前风险在于投资者行为而非定价逻辑 [80] 选券方向与7月标的 - 选券关注银行转债如紫银转债、青农转债；类银行转债如燃23转债、能化转债；低波特征转债如部分光伏转债 [6][86][88] - 正股替代类转债关注道通转债等，底部反转类关注崇达转2等，低估类关注部分光伏类转债等 [6][93] - 7月建议关注紫银转债、青农转债等10只转债 [93]

公司评级与财务概况 - 公司主体信用等级维持A+，评级展望稳定，"宇邦转债"信用等级同样维持A+ [3][29] - 2024年公司资产总计34.44亿元，同比增长11.0%，所有者权益合计18.21亿元，同比增长12.1% [5] - 2024年营业总收入32.76亿元，同比增长18.6%，但净利润0.39亿元，同比下滑74.2% [5] - 2024年经营活动现金流净流出3.30亿元，投资活动现金流净流出3.55亿元 [5] 行业与市场地位 - 光伏焊带行业竞争格局分散，议价能力偏弱，2024年加工费明显下降 [8] - 公司市场占有率位居行业首位，与主要头部组件厂保持良好合作关系 [11] - 2024年光伏焊带需求同比增长但增速放缓，组件价格走低挤压利润空间 [8] - 公司产品向高附加值及细线径化发展，拥有108项授权专利（含24项发明专利） [14] 产能与运营情况 - 2024年互连焊带产能38,290.77吨，产量31,079.37吨，产能利用率81.17% [13] - 可转债募投项目预计新增2万吨焊带年产能，需关注产能消纳情况 [11] - 2024年前五大客户集中度63.03%，客户一占比16.37% [17] - 原材料采购中铜材占比超70%，2024年采购总额29.63亿元 [15][16] 财务风险与偿债能力 - 2024年资产负债率47.15%，总资本化比率37.09% [5] - 2024年总债务10.73亿元，其中短期债务占比75.68% [5] - 2025年3月末获得银行授信28.50亿元，未使用额度22.11亿元 [20] - 2024年EBITDA利息保障倍数1.92倍，较2023年6.99倍明显下降 [5] 研发与技术创新 - 2024年研发投入0.71亿元，占营业收入2.16% [14] - 研发出"压延退火涂锡收线一体化技术"等专利技术 [14] - 新增多层复合焊带并实现批量生产 [11] - 通过提高自动化装备水平提升生产工艺效率 [14]

首次公开发行前股份概况 - 公司首次公开发行A股股票26,000,000股 于2022年6月8日在深圳证券交易所创业板上市 发行后总股本为104,000,000股 其中限售股份数量为79,341,806股 占比76.29% 无限售股份数量为24,658,194股 占比23.71% [2] - 公司通过限制性股票激励计划新增股本55,200股 涉及10名激励对象 [2] - 公司发行可转换公司债券5,000,000张 募集资金总额500,000,000元 可转债累计转股5,823,393股 [3] - 截至核查意见出具日 公司总股本为109,878,593股 其中无限售流通股43,365,093股 占比39.47% 有限售条件股份66,513,500股 占比60.53% [3] 解除股份限售股东情况 - 本次申请解除股份限售股东共4户 包括肖锋 林敏 苏州宇智伴企业管理合伙企业 苏州聚信源企业管理有限公司 [3] - 股东承诺自公司股票上市之日起36个月内不转让或委托他人管理所持发行前股份 [4][5] - 若上市后6个月内股价连续20个交易日收盘价低于发行价 或6个月期末收盘价低于发行价 锁定期自动延长6个月 [4][5] - 锁定期满后两年内减持价格不低于发行价 [5][6] - 担任董事 监事或高级管理人员的股东 在任职期间每年转让股份不超过所持股份总数的25% 离职后半年内不转让所持股份 [6] - 股东减持方式包括二级市场竞价交易 大宗交易 协议转让等 减持前需提前三个交易日公告 六个月内完成减持 [7][8] - 股东若违反承诺 减持所获收益全部归属于公司 [8] - 截至核查意见出具日 申请解除股份限售股东已严格履行承诺 不存在占用公司资金或公司违规担保情形 [8][9] 本次解除限售股份安排 - 本次申请解除限售股份数量为66,500,000股 [9][11] - 肖锋为公司董事长 总经理 林敏为公司董事 副总经理 董事会秘书 根据规定及承诺 本次实际可上市流通股份数量为所持股份总数的25% [11] - 肖锋和林敏通过苏州宇智伴和苏州聚信源间接持有公司股份 每年转让的公司股份不超过本人直接或间接持有股份总数的25% [11] - 本次解除限售股份不存在被质押 冻结情形 [11] 股本结构变动情况 - 本次解除限售前 有限售条件股份为66,513,500股 无限售条件流通股为43,365,093股 [11] - 本次解除限售后 有限售条件股份减少66,500,000股 无限售条件流通股相应增加66,500,000股 [11] - 总股本保持不变 为109,878,593股 [11]

股价表现与市值 - 截至2025年5月23日收盘，宇邦新材报收于30.93元，较上周的31.95元下跌3.19% [1] - 本周最高价报32.65元（5月20日），最低价报30.93元（5月23日） [1] - 当前最新总市值33.99亿元，在光伏设备板块市值排名53/63，两市A股市值排名3845/5148 [1] 产品与技术优势 - 多层复合焊带具有更高技术工艺门槛，公司2024年率先研发推出该产品，具备成熟生产工艺和规模化生产能力 [1] - 公司在多层复合焊带市场竞争中拥有技术先进性和较高市场占有率 [1][5] - 光伏焊带产品主要分为互连带（产能占比超80%）和汇流带两大类 [1] - 生产线具备柔性化特点，可根据订单生产多层复合焊带、SMBB焊带、0BB焊带、低温焊带等 [1] 市场拓展战略 - 2025年海外市场拓展是重要战略方向，公司将积极开拓海外优质客户并增强全球服务能力 [2] - 新产品推广方面，公司将与下游客户保持紧密技术交流和产品开发服务 [2] - 重点加快推广盈利能力更强产品的应用，以保持创新活力和市场竞争力 [2] 可转债信息 - "宇邦转债"转股价格从36.94元/股调整为36.84元/股，自2025年5月30日起生效 [3][5] - 调整原因是2024年度权益分派方案为每10股派发现金红利0.999998元（含税） [3] - 公司于2023年9月19日发行500万张可转债，募集资金总额5亿元 [3]