核心观点 - 外资豪华品牌在华面临结构性挑战，保时捷中国销量连续四年下滑，2025年销量为42,938辆，同比下降26% [6] - 公司认为下滑主因是中国客户需求发生根本性改变，追求完美的车载科技体验，同时本土品牌凭借科技生态和灵活优势加剧竞争，引发价格战 [6][17] - 公司正通过优化经销商网络、规划中国专属车型、深化本土科技合作等方式积极调整，以“赢回中国市场”，其成功标准在于品牌力与客户满意度，而非单纯销量 [7][11][22] 市场表现与挑战 - 2025年保时捷在中国市场销量为42,938辆，同比下降26%，已连续四年下滑 [6] - 价格战激烈，以卡宴所在的C级SUV市场为例，三年间厂商建议零售价下降超过三分之一，过去B级SUV的价格现在可购买C级SUV [6][17] - 2025年豪车税起征点从130万元下调至90万元，导致公司30%的产品面临11%的价格上调，造成巨大冲击 [22] 战略调整与反击措施 - **经销商网络优化**：2026年经销商网点将从2025年的114家缩减至80家，经销商库存水平将下降30% [7] - **产品规划**：除即将上市的纯电版卡宴外，公司规划了多款中国专属车型，并将在本年代末推出两款全新的B级及D级SUV（燃油和插混动力） [7] - **本土化生产评估**：公司对国产化持开放态度，将其作为重点评估方向，但目前暂无具体规划 [15] - **处理经销商突发事件**：涉事的东安集团已不在经销商名单，已付清车款的客户将在当月内获得车辆合格证交付 [7][21] 技术与合作 - **智能座舱**：自2026年中开始，与博泰车联共同打造的车载信息娱乐系统将正式上车911、帕拉梅拉、卡宴、Taycan等车型 [8][12] - **智能驾驶合作**：公司对与华为等中国本土科技公司在智能驾驶领域合作持开放态度，目前正对多种方案进行评估 [8][13] - **研发周期考量**：公司承认需借鉴“中国速度”以缩短研发周期、控制成本，但强调不会在质量、安全和可靠性上妥协，坚持“先做对，再做快” [18][19][20] 品牌与设计 - **回应设计模仿**：公司认为众多自主品牌车型“撞脸”保时捷，恰恰证明了其设计语言的强大，并强调“原创永远是原创”，市场终将珍视拥有历史传承的品牌 [9][10][14] - **豪华市场定义**：公司区分了高端电动车市场（30万至60万元）与豪华纯电市场（80万乃至100万元以上），并指出在超豪华细分市场中，内燃机和插混车型仍占主导 [16] 客户需求与市场认知 - **需求根本性变化**：中国客户需求的核心转变是期望在车上获得与手机等设备无缝衔接的完美科技体验 [6][17] - **竞争根源**：本土品牌因自带科技生态系统且无历史包袱，能更快响应消费者结构性变化，从而带来价格竞争力 [6][17] - **成功标准**：公司判定“赢回中国市场”的标准并非销量数字，而是品牌力是否强健、消费者需求是否得到满足，并最终让消费者感到激动和振奋 [22]

核心观点 - 外资豪华品牌在华面临结构性挑战，保时捷中国销量连续四年下滑，2025年销量同比下降26%至42,938辆，核心原因是中国客户需求发生根本性改变，追求完美的车载科技体验，本土品牌凭借科技生态和无历史包袱优势更快响应，导致市场竞争加剧和价格战[1] - 保时捷中国正通过优化经销商网络、规划中国专属车型、深化本土科技合作、调整产品策略等方式积极应对，旨在重振中国市场业绩，其成功标准并非销量，而是品牌力与客户需求的满足[2][4][14][15] 市场表现与竞争环境 - **销量持续下滑**：保时捷在华销量已连续4年下降，2025年销量为42,938辆，同比下降26%[1] - **需求根本性转变**：中国客户需求发生根本改变，期望在车上获得与手机等设备无缝衔接的完美科技体验[1][9] - **本土品牌竞争优势**：中国本土品牌天生拥有科技生态系统，且无旧平台和巨额投资的历史包袱，能更快响应消费者结构性变化，并带来更强的价格竞争力[1][9] - **市场价格战激烈**：竞争加剧导致各细分市场价格迅速下滑，以卡宴所在的C级SUV市场为例，三年间厂商建议零售价下降超过三分之一，过去购买B级SUV的价格现在可购买C级SUV[1][9] - **政策意外冲击**：2025年豪车税起征点从130万元下调至90万元，导致公司30%的产品面临11%的价格上调，对业务造成巨大冲击[14] 公司战略与调整措施 - **经销商体系优化**：2026年经销商网点将从2025年的114家缩减至80家，经销商库存水平将下降30%，公司宁可降低产量也要保证客户服务[2] - **处理经销商突发事件**：涉事的东安集团已不在经销商名单中，已付清车款的客户车辆合格证将在当月内交付，公司将为已支付定金但未提车的客户提供处理方案[2][13] - **产品规划与本土化**： - 即将推出纯电版卡宴[2] - 规划了多款中国专属车型[2] - 将于本年代末推出两款全新的B级及D级SUV，提供燃油和插电混动动力[2] - 对于国产化（本土化生产）持开放态度，暂无具体规划[7] - **重新定义成功标准**：“赢回中国”战略的成功标准并非销量数字，而是品牌力是否强健、消费者需求是否得到满足，目标是让消费者对保时捷感到激动和振奋[14][15] - **战略执行心态**：保持灵活以快速应对意外市场变化，并始终保持谦卑，向市场学习[14] 技术与合作 - **智能座舱合作**：与博泰车联组建联合项目团队，共同打造车载信息娱乐系统，该系统自2026年中将搭载于911、帕拉梅拉、卡宴、Taycan等车型[2][5] - **智能驾驶合作态度**：对于高阶智能驾驶合作伙伴（包括华为等中国科技公司）持开放态度，正在进行多种方案的评估，强调合作需进行极深入的技术集成[2][5][6] - **研发周期考量**：认可“中国速度”在缩短研发周期、控制成本方面的借鉴意义，但强调不会在质量、安全和可靠性上妥协，公司策略是“先把事情做对，再把事情做快”，寻求速度与充分测试保障品牌体验之间的平衡[10][11][12] 品牌与设计 - **回应设计模仿**：认为众多自主品牌车型“撞脸”保时捷，恰恰证明了保时捷设计语言的强大和市场认同，强调“原创永远是原创”，相信市场最终会珍视拥有深厚历史传承的开创者品牌[3][6] - **对豪华市场的界定**：区分了高端电动车市场（Premium EV，30万至60万区间）和豪华纯电市场（Luxury EV，80万乃至100万以上），指出在100万以上的超豪华细分市场中，主流车型仍以内燃机和插电式混动为主导[8]

核心观点 - 保时捷正面临前所未有的业绩危机，其销售收入和营业利润出现大幅下滑，特别是在中国市场遭遇严重挫折，反映出公司在电动化与智能化转型中的滞后以及品牌优势的削弱 [1][2][3] 财务表现恶化 - 2025年前三季度公司销售收入为268.6亿欧元，同比下降6% [1] - 同期营业利润为4000万欧元，较去年同期的40.35亿欧元暴跌99% [1] - 营业利润率从去年同期的14.1%大幅下滑至0.2% [1] - 公司已三次下调盈利预期，对利润率的预测从年初的10%-12%一路下调至“略高于零”的水平 [3] 全球及中国市场销量下滑 - 2025年前三季度全球累计交付21.3万辆，同比下降6% [2] - 德国本土市场销量2.2万辆，同比下降16% [2] - 欧洲（不含德国）市场销量5万辆，同比下降4% [2] - 中国市场销量3.2万辆，同比大幅下滑26%，为跌幅最大市场 [2] - 2024年全年保时捷全球新车交付量同比降低3%，而中国市场是唯一下降的市场，跌幅达28% [2] 中国市场失宠原因 - 国产新能源高端品牌崛起，削弱了外国豪车在性能和技术上的比较优势 [2][4] - 公司电动化转型步伐迟滞，未能满足中国消费者快速变化的需求 [4] - 主力车型如Macan需面对问界M9、蔚来ES8和仰望U8等强劲竞争对手 [4] - 电车时代使得高性能加速变得平价，瓦解了保时捷燃油性能车的核心优势 [6] - 个性化选装配置（如座椅通风、全景影像等）价格高昂，而这些在竞争对手车型上多为标配 [6] 产品与技术短板 - 智能化功能未能让消费者满意，与中国品牌在城区复杂路况的智驾能力存在差距 [7] - 智能座舱功能被吐槽单一，仅能听音乐和导航 [9] - 纯电版Macan定价高于燃油版，消费者接受度低 [6] - 小米SU7等车型的出现，降低了百万级车型Taycan在消费者心中的价值感 [6] 产品质量与安全问题 - 第三方投诉平台显示针对保时捷的投诉内容多达1662条 [15] - 车主投诉存在品控问题，如新车多次召回维修、行驶中熄火、燃油泄漏等 [12] - 近期保时捷Taycan被曝出行驶途中自燃起火事件 [15] - 公司曾多次发布涉及电池的召回公告，并为Taycan安装诊断软件以检测电池模组潜在问题 [18] 公司自救措施 - 采取降价策略，旗下卡宴、帕拉梅拉等车型最大折扣力度高达七折 [20] - 计划收缩销售渠道，预计到2026年底将经销商数量从145家削减至约100家 [20] - 宣布任命迈克尔·莱特斯为新任CEO，自2026年1月1日起生效 [20]

豪车税新规调整 - 7月20日起超豪华小汽车消费税起征点从130万元下调至90万元（不含增值税），含税开票价格影响区间为101 7万-146 9万元 [3] - 以含税价150万元车型为例，消费者需额外支付13 27万元消费税（增值税后不含税价132 7万元的10%） [4] - 政策调整主要影响保时捷、奔驰等高端走量品牌，以及丰田埃尔法、路虎揽胜等特定车型 [5] 市场抢购反应 - 新政实施前出现豪车抢购潮，保时捷经销商现车资源极度紧张，有销售单日成交4台车，部分展车被售出 [6] - 乘联会数据显示超豪华车仅占整体车市规模的千分之一，对普通消费者影响有限 [6] 车企应对策略 - 捷豹路虎中国推出豪车税全额补贴政策，7月31日前购买指定车型由厂家承担新增消费税 [8] - 奔驰经销商对迈巴赫S级、S级和GLS指定车型实施豪车税全额补贴 [11] - 奔驰同步推出多种金融方案，包括年利率2 99%起的贷款和年费率4 0%起的租赁方案 [14][15] 促销活动 - 奔驰针对S级轿车推出限时尊享价活动（至2025年8月31日），保持税改前价格 [15] - 现有奔驰车主可享受置换/增购权益，包括15 000元车辆保险支持 [15]

保时捷中国市场销量表现 - 2024年上半年全球销量14.6万辆 同比下降6% 其中中国市场销量同比暴跌28% [2] - 中国市场销量从2021年峰值近10万辆持续下滑 2023年交付7.9万辆(同比-15%) 2024年进一步降至5.69万辆(同比-28%) [2] - 中国自2015年起为全球最大单一市场 但2022年首次出现2.5%同比下滑 [2] 销量下滑核心原因 - 公司CEO承认未能跟上中国消费者需求转变 电动汽车发展速度低于预期 [2] - 新能源汽车市场被自主品牌抢占 外资车企电动车型存在车机系统本土化不足等问题 [2] - 纯电动产品未开发中国专属车型 市场表现未达预期 可能在未来2-3年停售电动车 [3] 价格策略与渠道调整 - 公司宣称坚持高端定价策略 但实际终端出现大幅降价 帕拉梅拉车型降价幅度达30% [4] - 2023年曾因压库存引发经销商抗议 要求补贴及更换高管 [4] - 计划2027年前将中国销售网点从140家缩减至100家 重点优化低需求区域 [5] 战略调整与投资计划 - 2025年启动全面重组 计划裁员1900人 另2000个合同到期不续 [5] - 追加8亿欧元投资 聚焦产品研发/软件服务/电池技术 [5] - 中国市场转向"质大于量"战略 加强一线城市布局 加速本地研发 [5]

保时捷在华销量下滑 - 2024年上半年保时捷全球销量14 6万辆同比下降6% 其中中国市场销量同比下降28% [2] - 2023年保时捷全球交付32万辆同比增长3 3% 但中国市场交付量7 9万辆同比下降15% [2] - 2024年中国市场交付量5 69万辆同比下降28% 较2021年巅峰时期10万辆接近腰斩 [2] 中国市场表现不佳原因 - 中国新能源汽车市场快速发展 自主品牌崛起蚕食豪华车市场份额 [2] - 外资车企电动车研发周期长 车机系统沿用欧洲逻辑导致体验落后 [2] - 公司CEO承认未能及时跟上中国消费者需求变化 电动汽车发展速度慢于预期 [2] 产品与战略调整 - 公司是最早推出纯电动车的超豪华品牌 但未针对中国市场开发专属车型 [3] - 2025年启动全面重组计划 2029年前将减少约1900个岗位 2000个合同到期不续约 [4] - 追加8亿欧元投资用于产品研发 软件服务和电池技术 [4] 中国市场策略 - 坚持"质大于量"战略 主动优化经销商网络 加速本地研发 [4] - 一线城市加大投资 需求低迷区域做规模优化 [4] - 销售网点从2024年140家缩减至2027年约100家 [4] 价格与渠道问题 - 终端市场出现大幅降价 帕拉梅拉车型降价幅度达30% [4] - 2023年经销商因库存压力发起抗议 要求补贴和更换高管 [3] - 公司表示将与经销商共同应对市场变化 [3]

小马智行第七代自动驾驶车辆进展 - 小马智行第七代自动驾驶系统搭载广汽埃安霸王龙车辆，正式获得广州和深圳智能网联汽车道路测试牌照，并开启公开道路测试[1] - 此前已完成实验室与封闭场地验证，此次测试将检验复杂路况下的系统性能与可靠性，为商业化应用积累数据[1] - 技术成熟度提升及商业化进程加速，可能促进智能网联汽车市场竞争格局变化，引导行业加速技术研发[1] 李书福谈汽车行业发展理念 - 吉利控股董事长李书福强调汽车企业需遵循发展规律，持续打基础、练内功，坚持文化传承而非追求短期成效[2] - 提出企业应在车道、人道、天道的人间大道上求真务实，通过长期积累实现坚实发展[2] - 这一战略思路可能影响行业价值观，推动更多企业关注技术积累与文化传承，提升整体竞争力[2] 保时捷在华市场策略调整 - 上海经销商确认卡宴、帕拉梅拉车型大幅降价清库存，优惠力度达6.5折（原价70多万），但非常态促销[3] - 2025年一季度在华销量同比下跌42%，主因自主品牌崛起与新能源转型冲击[3] - 公司坚持"质大于量"战略，同时加强本地化研发，上海研发中心首期工程下半年启用，首款定制方案2026年落地[3] 华晨宝马管理层变更 - 宝思齐将于2025年8月接替戴鹤轩出任华晨宝马CEO，后者返回德国担任宝马集团首席信息官[4] - 新任CEO拥有30余年汽车行业经验，曾负责宝马美洲金融服务部门，具备跨区域管理背景[4] - 领导层更迭可能为公司带来新战略视角，推动市场竞争与创新，影响投资者预期[4] 美国关税政策对汽车产业链影响 - 美国将墨西哥钢铁和铝衍生品关税从25%提升至50%，墨西哥汽车零部件协会警告将威胁北美供应链稳定[6] - 政策可能削弱墨西哥零部件产业竞争力，推高区域汽车生产成本，迫使企业调整采购策略[6] - 北美高度整合的汽车产业链面临断裂风险，行业需密切关注后续政策动向[6]

销量表现 - 2025年一季度中国市场仅交付9471辆新车 同比暴跌42% [1] - 2021年以9.57万辆达销量顶峰后连续三年下滑 2022年降2.5% 2023年降15% 2024年降28% [2] - 中国市场成为保时捷全球唯一下滑区域 2024年全球销量降3%的同时中国市场降幅达28% [2] 财务影响 - 2024年营收400.8亿欧元同比降1% 销售利润56.4亿欧元同比下滑23% [2] 价格策略 - 卡宴贷款方案折扣超30% 落地价90余万 全款方案100万出头 [1] - 帕拉梅拉降价30% 落地价低于100万 但优惠为清库存行为 库存仅个位数 [1] - 新款卡宴上市月余即出现20%终端折价 [3] 市场挑战 - 自主品牌崛起与新能源转型加速导致豪华车市场格局突变 [1] - 公司承认电动汽车发展速度慢于预期 未能跟上中国消费者需求转变 [2] 战略调整 - 上海嘉定研发中心2026年推出首款中国定制信息娱乐系统 聚焦智能网联与高压技术研发 [3] - 2024年底销售网点缩减至140家 计划2027年前进一步精简至100家 [5] - 中国区裁员10%正式员工与30%外包员工 称系组织架构优化重组 [4]

隔夜市场表现 - 美股三大指数集体收涨 道指涨0.51%至42519点 纳指涨0.81%至19398点 标普500涨0.58%至5970点 [4][37] - 英伟达市值达3.445万亿美元超越微软成为全球市值最高公司 股价涨超2% [4][37] - 热门中概股多数上涨 理想汽车涨超6% 拼多多/小鹏汽车涨近2% 京东跌超1% [4][38] - 国际油价全线上涨 美油主力合约涨1.31%至63.34美元/桶 布油涨1.47%至65.58美元/桶 [5][37] 新能源汽车行业动态 - 五部门联合开展2025年新能源汽车下乡活动 涉及124款车型包括特斯拉Model Y/3 [9] - 全国工商联汽车经销商商会倡议抵制"价格战" 要求改善经销商库存和回款问题 [10] - 蔚来一季度营收120.3亿元同比增21% 整车毛利率10% 预计Q2交付量环比增71%-78% [18][19] - 赛力斯5月新能源汽车销量39982辆同比增17.15% 问界M9前5月累计销售50500辆 [22][23] 科技与消费电子 - 华为宣布6月11日发布Pura 80系列手机 搭载鸿蒙5系统 [20][21] - 小米汽车业务预计2025年Q3-Q4盈利 YU7车型否认23.59万元定价传闻 [17] - 胖东来集团2025年销售额突破100亿元 超市业态贡献55.66亿元 [24][25] 金融与资本市场 - 招商证券聘任朱江涛为新任总裁 [28][29] - 中信银行获批筹建信银金融资产投资公司 注册资本100亿元 [30][31] - 理财公司掀起降费潮 部分产品管理费率降至0.01%/年 [11] 国际经贸与政策 - 美国将进口钢铝关税从25%提高至50% 英国除外 [12] - 欧盟拟限制中企参与医疗器械公共采购 商务部表示坚决反对 [8] - 中日强调加强产业互补 拓展数字经济/绿色经济等领域合作 [7] 公司公告精选 - 慈星股份拟收购顺义科技75%股份 大地海洋1.35亿元收购虎哥环保 [41] - 恒星科技拟在越南投建15万吨预应力钢绞线项目 鸿路钢构签订4.58亿元合同 [42] - 乐普医疗"童颜针"获NMPA批准 潍柴动力拟5-10亿元回购股份 [42][43]