公司股价与交易表现 - 2月6日 星源材质股价上涨5.37% 报收14.32元/股 [1] - 当日成交额达6.63亿元 换手率为3.93% [1] - 公司总市值为192.71亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为深圳市星源材质科技股份有限公司 成立于2003年9月17日 于2016年12月1日上市 [1] - 公司主营业务为锂离子电池隔膜的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入中 锂离子电池隔膜新能源材料占比高达99.08% 其他业务仅占0.92% [1] 主要流通股东动态 - 广发基金旗下广发国证新能源车电池ETF（159755）于第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该ETF持有星源材质1330.9万股 占流通股比例为1.1% [2] - 基于2月6日股价上涨测算 该持仓当日浮盈约971.56万元 [2] 相关基金产品信息 - 广发国证新能源车电池ETF（159755）成立于2021年6月15日 最新规模为140.86亿元 [2] - 该基金今年以来收益为-2.62% 近一年收益为60.98% 成立以来收益为4.12% [2] - 该ETF基金经理为罗国庆 其累计任职时间10年120天 现任基金资产总规模为1166.78亿元 [3]

公司股价与基本面 - 2月3日，科达利股价上涨5.33%，报收159.81元/股，成交额9.46亿元，换手率3.05%，总市值达439.39亿元 [1] - 公司主营业务为精密结构件研发和制造，其中锂电池结构件收入占比高达96.52%，汽车结构件收入占比为3.26% [1] 机构持股情况 - 广发基金旗下广发国证新能源车电池ETF（159755）于2023年第三季度新进成为科达利十大流通股东，持有188.24万股，占流通股比例0.96%，2月3日该持仓浮盈约1522.87万元 [2] - 广发基金旗下另一只基金广发国证新能源电池ETF（159305）在2023年第四季度增持科达利1.72万股，总持股达5.29万股，占基金净值比例3.39%，为第九大重仓股，2月3日该持仓浮盈约42.83万元 [4] 相关基金产品表现 - 广发国证新能源车电池ETF（159755）最新规模为140.86亿元，今年以来亏损3.62%，但近一年收益达60.64% [2] - 广发国证新能源电池ETF（159305）最新规模为2.47亿元，今年以来亏损0.11%，近一年收益为59.62%，自成立以来收益达84.78% [4]

公司股价与交易表现 - 1月8日，杉杉股份股价上涨5%，报收14.06元/股，成交额达12.32亿元，换手率为4.92%，总市值为316.27亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1992年12月14日，于1996年1月30日上市，主营业务为锂离子电池负极材料和电解液的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：偏光片占比58.15%，锂电池材料占比41.77%，其他业务占比0.09% [1] 主要流通股东动态 - 广发基金旗下的广发国证新能源车电池ETF（159755）于第三季度新进成为公司十大流通股东，持有1781.84万股，占流通股比例为1.01% [2] - 基于1月8日股价上涨测算，该ETF当日浮盈约1193.83万元 [2] 相关基金产品信息 - 广发国证新能源车电池ETF（159755）成立于2021年6月15日，最新规模为150.97亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.42%，近一年收益率为76.73%，成立以来收益率为10.58% [2] - 该基金基金经理罗国庆累计任职时间10年91天，现任基金资产总规模为1047.11亿元，其任职期间最佳基金回报为92.75%，最差基金回报为-48.08% [3]

核心观点 报告的核心观点是，在2025年末的市场环境下，固收+基金整体表现稳健，部分策略组合（尤其是小盘成长风格）取得了显著的超额收益 [1][4] 具体而言，股票端采用小盘成长组合叠加不择时的股债20/80月度再平衡策略，在2025年累计收益率达到12.44% [1] 同时，行业ETF轮动策略在12月也表现突出，组合当月累计收益达4.20%，跑赢Wind全A指数0.56个百分点 [3] 固收+产品业绩跟踪 - **市场规模与发行**：截至2025年12月26日，全市场符合筛选条件的固收+基金共1147只，总规模达21730.41亿元 [2][9] 上周（20251222-20251226）新发行了25只产品 [2][10] - **近期业绩表现**：上周各类型固收+基金业绩中位数表现分化，混合债券型一级、二级、偏债混合型、灵活配置型、债券型FOF及混合型FOF基金的中位数收益分别为0.09%、0.29%、0.31%、0.31%、0.21%和0.47% [2][14] 按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金的中位数收益分别为0.14%、0.27%和0.39% [2][14] - **年内及长期业绩**：年初至今（2025.01.02-2025.12.26），上述各类型基金业绩中位数分别为1.94%、4.57%、5.26%、4.04%、3.25%和6.13% [15] 过去一年（2024.12.26-2025.12.26），各类型基金业绩中位数分别为2.13%、4.70%、5.43%、4.24%、3.39%和6.18% [16] - **持有体验与创新高产品**：债券型FOF基金的持有体验较好，其过去一年的季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为80.0%、69.2%和56.6% [18] 截至2025.12.26，全市场共有233只固收+产品净值创历史新高，其中混合债券型一级基金81只，二级基金67只，偏债混合型基金46只 [2][19] 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 - **大类资产择时观点**：2025年第四季度，逆周期配置模型预测的宏观环境为“Inflation”（通胀）[3][21] 截至12月26日，12月以来沪深300指数收益率为2.88%，中债国债总财富指数收益率为-0.10%，上金所AU9999黄金合约收益率达6.20% [3][22] - **行业ETF轮动观点**：2025年12月，行业ETF轮动策略建议关注五个行业ETF，各占20%权重，包括：南方中证申万有色金属ETF、华宝中证银行ETF、国泰中证全指证券公司ETF、广发中证基建工程ETF、广发国证新能源车电池ETF [3][24] 该策略组合上周收益为3.08%，相对Wind全A指数超额收益0.30%；12月累计收益4.20%，相对Wind全A指数超额收益0.56% [3][23] 绝对收益策略表现跟踪 - **股债混合策略表现**：基于宏观择时的股债20/80再平衡策略上周收益0.45%，年初至今（YTD）收益5.32% [4][27] 叠加行业ETF轮动增强后，该策略上周收益提升至0.68%，YTD收益达8.77% [4][27] 股、债、黄金风险平价策略上周收益0.46%，YTD收益4.52% [4][27] - **量化固收+策略表现**：在股债20/80月度再平衡框架下，不择时的小盘成长风格股票端组合表现最为突出，年内收益率达12.44% [4][35] 其他风格如小盘价值、PB盈利、高股息组合的年内收益率分别为11.02%、4.90%和4.64% [4][35] 当股票仓位中枢降至10%（股债10/90）时，各策略收益均出现回落，小盘成长组合收益为6.80% [4][35] 进一步叠加宏观择时模型后，小盘成长组合的累计收益进一步提升至13.90% [4][35]

公司股价与交易表现 - 12月26日，星源材质股价上涨5.17%，报收15.65元/股，成交额达7.37亿元，换手率为3.96%，总市值为210.98亿元 [1] 公司基本信息 - 深圳市星源材质科技股份有限公司成立于2003年9月17日，于2016年12月1日上市 [1] - 公司主营业务为锂离子电池隔膜的研发、生产及销售，其主营业务收入构成为：锂离子电池隔膜新能源材料占99.08%，其他占0.92% [1] 主要流通股东动态 - 广发基金旗下的广发国证新能源车电池ETF（159755）于第三季度新进成为星源材质十大流通股东，持有1330.9万股，占流通股比例为1.1% [2] - 根据测算，该基金在12月26日因股价上涨浮盈约1024.79万元 [2] 相关基金产品表现 - 广发国证新能源车电池ETF（159755）成立于2021年6月15日，最新规模为150.97亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为62.31%，在同类中排名300/4197；近一年收益率为59.93%，在同类中排名262/4179；成立以来收益率为5.97% [2] - 该基金的基金经理为罗国庆，其累计任职时间为10年78天，现任基金资产总规模为1047.11亿元，任职期间最佳基金回报为92.36%，最差基金回报为-48.08% [3]

公司股价与交易表现 - 12月26日，公司股价上涨5.13%，报收35.87元/股，成交额达47.59亿元，换手率为12.50%，总市值为427.01亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为多氟多新材料股份有限公司，位于河南省焦作市，成立于1999年12月21日，于2010年5月18日上市 [1] - 公司主营业务涉及六氟磷酸锂及电子化学品、锂离子电池、新能源汽车、无机氟化盐 [1] - 主营业务收入构成为：新能源材料34.97%，氟基新材料30.39%，新能源电池25.30%，电子信息材料5.55%，其他3.80% [1] 主要流通股东动态 - 广发基金旗下广发国证新能源车电池ETF（159755）于2023年第三季度新进成为公司十大流通股东，持有1101.72万股，占流通股比例为1.02% [2] - 根据测算，该基金在12月26日因公司股价上涨浮盈约1928万元 [2] 相关基金产品信息 - 广发国证新能源车电池ETF（159755）成立于2021年6月15日，最新规模为150.97亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为62.31%，同类排名300/4197；近一年收益率为59.93%，同类排名262/4179；成立以来收益率为5.97% [2] - 该基金经理为罗国庆，累计任职时间10年78天，现任基金资产总规模为1047.11亿元，其任职期间最佳基金回报为92.36%，最差基金回报为-48.08% [3]

核心观点 报告的核心观点是，在2025年末的市场环境下，固收+产品整体表现稳健，部分策略组合，尤其是采用小盘成长风格并叠加择时或轮动策略的量化固收+策略，取得了显著的超额收益 [1][4] 固收+产品业绩跟踪 - **市场规模与发行**：截至2025年12月19日，全市场符合筛选条件的固收+基金共计1148只，总规模达21722.64亿元，上周（20251215-20251219）新发13只产品 [2][9][10] - **近期业绩表现**：上周各类固收+基金业绩中位数表现接近，其中灵活配置型基金中位数收益最高，为0.13%，混合型FOF基金最低，为0.03% [2][16] - **年内及长期业绩**：年初至今（截至2025.12.19），偏债混合型基金业绩中位数最高，达4.93%，混合型FOF基金为5.79% [17]；过去一年，偏债混合型基金和混合型FOF基金业绩中位数分别为5.08%和5.77% [18] - **产品创新高情况**：截至2025年12月19日，共有99只固收+产品净值创历史新高，其中以混合债券型一级基金（52只）和保守型基金（67只）为主 [2][20] - **持有胜率**：过去一年，债券型FOF基金的持有体验较好，其季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为100.0%、76.9%和56.6% [20] 大类资产配置与行业ETF轮动策略跟踪 - **大类资产择时观点**：2025年第四季度，逆周期配置模型预测的宏观环境为“Inflation”（通胀）[3][23]；12月以来（截至12月19日），沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约收益率分别为0.92%、-0.20%和2.88% [3][24] - **行业ETF轮动组合**：2025年12月，行业ETF轮动策略建议关注的ETF包括：南方中证申万有色金属ETF、华宝中证银行ETF、国泰中证全指证券公司ETF、广发中证基建工程ETF、广发国证新能源车电池ETF，各占20%权重 [3][25][26]；该组合上周收益0.64%，12月累计收益1.09% [3][25] 绝对收益策略表现跟踪 - **股债混合策略表现**：基于宏观择时的股债20/80再平衡策略年初至今收益为4.85%，叠加行业ETF轮动后的增强策略收益达8.03% [4][29]；股债风险平价策略年初至今收益为2.05%，其增强策略收益为3.15% [4][29]；股债黄金风险平价策略年初至今收益为4.04% [4][29] - **量化固收+策略表现**：在股债20/80月度再平衡框架下，不择时的小盘成长策略年内收益率达11.56%，显著高于PB盈利策略的4.68%和高股息策略的4.30% [4][37]；当叠加宏观择时模型后，小盘成长组合的累计收益进一步提升至13.01% [4][37]；若采用股债10/90的更低风险配置，各策略收益均出现回落 [4]

公司股价与基本面 - 12月22日，中材科技股价上涨5.18%，报收34.75元/股，成交额14.59亿元，换手率2.56%，总市值583.15亿元 [1] - 公司主营业务为风电叶片、玻璃纤维及制品、锂电池隔膜三大主导产业，同时涉及高压复合气瓶、膜材料等 [1] - 主营业务收入构成：风电叶片39.01%，玻璃纤维及制品28.05%，锂电池隔膜6.96%，技术与装备6.44%，工程复合材料5.99%，高压气瓶4.77%，先进复合材料4.12%，膜材料制品3.29%，其他1.39% [1] 机构持仓与影响 - 广发国证新能源车电池ETF（159755）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有761.24万股，占流通股比例0.45%，据测算12月22日浮盈约1301.72万元 [2] - 广发中证国新央企股东回报ETF（560700）将中材科技列为第二大重仓股，三季度持有64.18万股，占基金净值比例3.75%，据测算12月22日浮盈约109.75万元 [4] - 上述两只ETF基金的基金经理均为罗国庆，其累计任职时间10年74天，现任基金资产总规模1047.11亿元 [3][5] 相关基金产品表现 - 广发国证新能源车电池ETF（159755）最新规模150.97亿元，今年以来收益55.84%，近一年收益51.59%，成立以来收益1.75% [2] - 广发中证国新央企股东回报ETF（560700）最新规模5.81亿元，今年以来收益9.1%，近一年收益8.63%，成立以来收益22.8% [4]

核心观点 - 报告核心观点：股票端采用小盘成长组合叠加不择时的股债月度再平衡策略，在2025年取得了显著收益，其中股债20/80配置的小盘成长策略年内累计收益达11.30%，股债10/90配置的收益为6.21% [1] 固收+产品业绩跟踪 - 截至2025年12月12日，全市场固收+基金规模为21722.64亿元，产品数量为1148只，其中上周有20只产品净值创历史新高 [2][9] - 上周（20251208-20251212）新发8只固收+产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级基金为0.06%，二级基金为0.03%，偏债混合型基金为-0.02%，灵活配置型基金为0.06%，债券型FOF为0.05%，混合型FOF（保守型）为0.01% [2][14] - 按风险等级划分，上周保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.06%、0.04%、0.00% [2][14] - 年初至今（20250102-20251212），各类型固收+基金业绩中位数：混合债券型一级基金为1.78%，二级基金为4.18%，偏债混合型基金为4.86%，灵活配置型基金为3.65%，债券型FOF为3.02%，混合型FOF为5.75% [15] - 按风险类型划分，年初至今保守型、稳健型、激进型基金业绩中位数分别为2.13%、3.80%、5.23% [15] - 过去一年（20241212-20251212），各类型固收+基金业绩中位数：混合债券型一级基金为2.19%，二级基金为4.17%，偏债混合型基金为4.93%，灵活配置型基金为3.59%，债券型FOF为3.35%，混合型FOF为5.42% [17] - 按风险类型划分，过去一年保守型、稳健型、激进型基金业绩中位数分别为2.56%、3.89%、5.18% [17] - 持有胜率方面，债券型FOF基金的季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为80.0%、69.2%和56.6%，持有体验较好 [19] - 上周净值创新高的20只产品中，按投资类型分包括混合债券型一级基金9只、二级基金4只、偏债混合型基金4只、灵活配置型基金3只；按风险类型分包括保守型10只、稳健型4只、激进型6只 [20] 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 - 大类资产择时：2025年第四季度逆周期配置模型预测宏观环境为“Inflation”，截至12月12日，沪深300、国证2000、南华商品和中债国债总财富指数第四季度收益率分别为-1.29%、-1.21%、0.27%、0.19% [22] - 月度资产表现：12月以来（截至12月12日），沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约收益率分别为1.20%、-0.29%和1.69% [3][22] - 行业ETF轮动：2025年12月，策略建议关注的行业ETF为：南方中证申万有色金属ETF（512400.SH）、华宝中证银行ETF（512800.SH）、国泰中证全指证券公司ETF（512880.SH）、广发中证基建工程ETF（516970.SH）、广发国证新能源车电池ETF（159755.SZ），各占20%权重 [3][26] - 行业ETF组合上周收益为-0.72%，相对Wind全A指数超额收益为-0.99%；12月累计收益为0.44%，超额收益为-0.55% [3][23] - 最新策略观点汇总：2025年12月，宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略月初权重为股票20.0%、债券80.0%；股债风险平价策略权重为股票10.5%、债券89.5%；股、债、黄金风险平价策略权重为股票9.5%、债券84.1%、黄金6.4% [27] 绝对收益策略表现跟踪 - 股债混合策略表现：宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.09%，年初至今收益4.84%；股债风险平价策略上周收益0.11%，年初至今收益2.01% [4][29] - 增强策略表现：上述两者叠加行业ETF轮动后，上周收益分别为-0.04%和0.07%，年初至今收益分别为7.82%和3.02% [4][29] - 股债黄金风险平价组合上周收益0.15%，年初至今收益3.92% [4][29] - 量化固收+策略表现：在不择时的股债20/80月度再平衡配置下，小盘成长风格股票端策略年内收益率达11.30%，表现最为突出；PB盈利、高股息、小盘价值策略收益率分别为4.10%、3.93%、10.09% [4][37] - 当配置调整为股债10/90时，各策略收益均出现回落，小盘成长策略收益为6.21% [1][37] - 叠加宏观择时策略后，基于宏观动量模型的小盘成长组合累计收益达12.74%；基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘成长组合年内收益为4.10% [4][37]

行业整体表现与规模 - 截至12月8日，全市场515只公募FOF管理规模达1869.88亿元，年内平均净值增长率为12.58% [1] - 年内新成立74只FOF，发行份额达776.06亿份，创下近4年新高 [1][3] - 全市场FOF近三年平均净值增长率为8.79%，121只产品年内净值增长率超10% [2] 产品业绩亮点 - 前海开源裕源、光大保德信阳光三个月持有期混合（FOF）A、浙商汇金卓越配置一年持有混合（FOF）A等3只FOF单位净值均超2元 [1] - 前海开源裕源年内净值增长率为38.13%，近3年净值平均增长率达37.31%，近三年业绩居同类首位 [1] - 光大保德信阳光三个月持有期混合（FOF）A年内净值增长率为17.01%，浙商汇金卓越配置一年持有混合（FOF）A为8.18% [1] 驱动因素分析 - 低利率环境下传统理财吸引力下降，FOF凭借多元资产配置实现的低波动收益精准匹配投资者需求 [3] - 个人养老金制度落地、政策推动中长期资金入市，为FOF发行提供政策与资金支撑 [3] - 多数新发FOF以3个月至6个月持有期的混合型产品为主，平衡了收益与流动性 [3] 投资策略特征 - FOF具备专业配置能力，可通过宏观研判和策略研究动态调整底层基金组合，灵活应对市场变化 [2] - 绩优FOF普遍降低了宽基标的仓位，转而聚焦行业主题与商品类基金 [4] - 前海开源裕源将前海开源金银珠宝混合作为其第一大重仓基金，热门重仓还包括黄金股ETF、易方达信息行业精选股票、广发国证新能源车电池ETF等 [4] 行业发展趋势 - FOF产品策略覆盖混合型、债券型等多个品类，形成多层次供给体系 [4] - 从初期全市场规模不足百亿元，如今已攀升至1869.88亿元，实现跨越式发展 [4] - FOF更适合追求风险控制、注重资产配置的投资者，尤其是机构投资者 [2]