沪深两市ETF两融余额变化 - 截至9月4日，沪深两市ETF两融余额为1097.11亿元，较上一交易日增加6.1亿元 [1] - ETF融资余额为1027.76亿元，较上一交易日增加10.39亿元 [1] - ETF融券余额为69.35亿元，较上一交易日减少4.29亿元 [1] ETF融资净买入情况 - 9月4日有245只ETF获融资净买入 [1] - 华夏上证科创板50ETF获融资净买入额居首，净买入2.09亿元 [1] - 融资净买入金额居前的还有华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证1000ETF、易方达上证科创板50ETF、国联安中证全指半导体ETF、广发纳斯达克100ETF [1]

市场表现与资金流动 - 上证指数连续突破3700点和3800点关口，续创十年新高，并向3900点冲击 [3] - 两市成交额连续9个交易日突破2万亿元，8月25日达3.18万亿元创年内新高 [3][5] - 全市场ETF规模达4.97万亿元，较去年底增长超三分之一，单年增量1.23万亿元创同期纪录 [5] - 百亿元级ETF数量扩容至101只，较去年底的66只增加53%，其中股票型ETF占比近一半 [4][5] - 股票型ETF近一个月规模增加2288.46亿元，贡献市场超六成增量，显示资金对权益市场配置偏好提升 [5] - 股票型ETF单日成交额连续9日超千亿元，8月22日达1639.48亿元，25日进一步攀升至1927.42亿元刷新7月以来高点 [8] - 8月25日成交额超10亿元的ETF达38只，华夏上证科创板50ETF以123.62亿元居首创年内新高 [8] 行业主题ETF动态 - 行业主题类百亿级ETF数量从去年底10只增至20只实现翻倍，覆盖券商、芯片、医药、人工智能等方向 [7] - 国泰中证煤炭ETF近一个月下跌2%，但资金逆势净申购近30亿元推动规模突破百亿 [7] - 国联安中证全指半导体ETF近一个月净值上涨带动规模增54.49亿元，但遭遇73.51亿元净赎回致总规模回落 [7] - 国泰中证全指证券公司ETF近一个月上涨12.48%，规模增长40.2亿元并获38.4亿元净流入，最新规模417.16亿元成唯一超400亿元行业主题ETF [8] - 鹏华中证酒ETF、汇添富中证主要消费ETF等热门产品成交额较前日增长超九成，鹏华酒ETF23.92亿元成交额创近10个月新高 [8] 机构观点与配置建议 - 增量资金主要来自中高净值客群或企业客群的"聪明的钱"，权益资产成为传统行业资本积累群体的重要配置方向 [11] - 科技成长是长期机会，但传统领域也存在机遇，建议从中国制造全球竞争优势和资产价值重估角度寻找机会 [11] - 投资组合应避免过度集中单一赛道，通过均衡配置控制风险，关注宏观政策持续性及对企业基本面的传导 [11][12] - 建议围绕远期盈利改善配置科技、创新药、非银、有色等领域，若因短期弱现实引发回调波动反而是配置机会 [12] - 估值处于洼地的领域均值得重视，看好科技成长、中国制造（含高端机械/汽车/军工/医药）及新消费三大方向 [12] - 聚焦有真实利润兑现或强产业趋势的行业，重点关注资源、创新药、游戏和军工，对应有色ETF、稀有金属ETF、恒生创新药ETF、游戏ETF及军工龙头ETF [13]

市场表现 - 上周五市场全天震荡走高 沪指站上3800点[1] - 算力股全线爆发 芯片股集体大涨 CPO等AI硬件股展开反弹[1] ETF资金流动 - 南方中证500ETF份额增加7.29亿份 净流入50.12亿元[1][2] - 华泰柏瑞沪深300ETF份额增加6.16亿份 净流入27.29亿元[1][2] - 招商中证AAA科技创新公司债ETF份额增加0.20亿份 净流入19.79亿元[1][2] - 华夏上证科创板50ETF份额减少38.75亿份 净流出49.32亿元[2] - 易方达上证科创板50ETF份额减少10.83亿份 净流出13.48亿元[2] - 国联安中证全指半导体ETF份额减少9.50亿份 净流出12.05亿元[2] 月度资金流向 - 博时中证可转债及可交换债券ETF本月净流入106.79亿元 规模592.51亿元[4] - 富国中证港股通互联网ETF本月净流入90.72亿元 规模727.52亿元[4] - 鹏扬中债-30年期国债ETF本月净流入59.95亿元 规模286.34亿元[4] - 华夏上证50ETF本月净流入51.69亿元 规模1822.76亿元[4] - 南方中证500ETF本月净流入46.43亿元 规模1332.65亿元[4] 行业特征 - 全市场ETF总规模49663.17亿元 总份额27907.94亿份[4] - 金融行业份额增加最大 有24只基金跟踪[4] - 中证细分化工产业主题份额增加最大 有4只基金跟踪[4] - 科创芯片指数收益最高 单日涨幅10.05% 有8只基金跟踪[4]

核心观点 - 股票端采用小盘成长组合叠加不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别达到5.93%和11.15% [1] - 全市场固收+基金规模达17846.62亿元，产品数量1177只，其中412只上周净值创历史新高 [2] - 行业ETF轮动策略表现突出，组合上周收益4.01%（超额1.06%），8月累计收益5.81%（超额1.00%） [3] 固收+产品业绩跟踪 - 截至2025年08月15日，全市场固收+基金总规模17846.62亿元，产品数量1177只 [9] - 混合债券型一级基金规模8022.69亿元（339只），混合债券型二级基金规模6718.19亿元（338只），偏债混合型基金规模1762.21亿元（317只） [10] - 上周新发2只产品：方正富邦瑞实90天持有A（混合债券型一级基金）和华富富源三个月持有A（混合债券型二级基金） [11][12] - 按风险类型划分：保守型基金上周收益中位数-0.03%，稳健型0.16%，激进型0.37% [12] - 年初至今业绩表现：混合债券型一级基金中位数收益1.39%，混合债券型二级基金2.70%，偏债混合型基金3.11% [14] - 过去一年业绩表现：混合债券型一级基金中位数收益3.15%，混合债券型二级基金6.46%，偏债混合型基金7.81% [15] - 持有胜率分析：混合债券型一级基金季胜率中位数60.0%，月胜率69.2%，周胜率54.7% [17] - 创新高产品达412只，包括混合债券型一级基金59只、混合债券型二级基金149只、偏债混合型基金154只 [18] 大类资产配置和行业ETF轮动策略 - 2025Q3逆周期配置模型预测宏观环境为Inflation，沪深300指数Q3收益率6.76%，国证2000指数12.41% [22] - 8月以来大类资产表现：沪深300指数收益3.11%，中债国债总财富指数-0.32%，AU9999合约1.03% [3][22] - 行业ETF轮动策略8月关注：华富中证人工智能产业ETF（20%）、国联安中证全指半导体ETF（20%）、南方中证申万有色金属ETF（20%）、华宝中证银行ETF（20%）、汇添富中证主要消费ETF（20%） [3][27] - 绝对收益策略配置权重：宏观择时股债20/80再平衡策略（股票30%、债券70%），宏观择时股债风险平价策略（股票12%、债券88%） [28] 绝对收益策略表现 - 宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.47%（YTD 1.87%），股债风险平价策略上周收益-0.02%（YTD 1.02%） [4] - 叠加行业ETF轮动的增强策略表现：股债20/80再平衡增强策略上周收益0.97%（YTD 3.38%），股债风险平价增强策略上周收益0.14%（YTD 1.53%） [4] - 量化固收+策略表现：不择时股债20/80配置中小盘成长策略年内收益11.15%，显著高于PB盈利策略（4.21%）和高股息策略（2.82%） [4] - 宏观择时叠加小盘成长组合累计收益达12.81%，逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合收益4.23% [4] - 策略风险收益特征：宏观择时股债20/80再平衡策略年化波动率2.87%，最大回撤1.78%，夏普比率1.06 [30]

市场表现 - 上证指数8月15日收盘价逼近3700点，创2021年9月以来新高 [1] - 金融科技、证券、电池、光模块等板块走强，多只相关主题ETF上周涨超10% [1][2] - 银行、红利等主题ETF走弱，部分银行主题ETF一周跌幅在3%左右 [1][2] ETF交易情况 - 上周ETF总成交额逼近2万亿元，股票型ETF贡献超5000亿元，债券型ETF贡献超7000亿元 [3] - 易方达中证香港证券投资主题ETF上周累计成交近1200亿元，创单周历史新高，8月15日单日成交额首度站上400亿元 [3] - 华夏上证科创板50ETF、嘉实上证科创板芯片ETF合计净流出超110亿元，国联安中证全指半导体ETF等净流出超20亿元 [3] - 华夏上证50ETF上周净流入超42亿元，广发中证港股通非银行金融主题ETF、富国中证港股通互联网ETF等净流入超20亿元 [3] 行业观点 - 浙商证券认为本轮行情是"政策托底+技术驱动"双轮模式，AI技术发展为金融科技带来业务创新与估值提升机遇 [2] - 中泰证券指出成长板块驱动市场反弹，红利板块因低贝塔值表现落后于大盘 [2] - 国金证券分析市场转向对基本面趋势定价，成长风格领域受关注，成长龙头更受投资者青睐 [4] 投资策略 - 申万宏源证券预计市场结构博弈将向券商、保险、军工、稀土等"牛市同步资产"聚焦，医药和算力可能延续动量行情 [5] - 汇添富基金认为后续市场或存在交易逻辑切换，由情绪驱动转向基本面支撑，下半年国内科技突破、全球市占率高的制造业或是潜在主线方向 [5]

市场表现 - A股市场上周持续活跃 上证指数8月15日收盘价逼近3700点 创2021年9月以来新高 [1] - 金融科技、证券、电池、光模块等板块走强 多只相关主题ETF上周涨超10% 银行、红利等主题ETF走弱 [1] - 20余只ETF上周涨超10% 包括金融科技ETF、国证新能源电池ETF、中证香港证券投资主题ETF等 [2] - 证券板块强势拉升 易方达中证香港证券投资主题ETF上周累计成交近1200亿元 创单周历史新高 [3] 资金流向 - ETF市场交易活跃度显著提升 上周ETF总成交额逼近2万亿元 股票型ETF、债券型ETF分别贡献5000亿元、7000亿元以上成交额 [3] - ETF资金呈现明显止盈趋势 华夏上证科创板50ETF、嘉实上证科创板芯片ETF合计净流出超110亿元 [3] - 资金涌向龙头宽基及热门港股品种 华夏上证50ETF上周净流入超42亿元 广发中证港股通非银行金融主题ETF、富国中证港股通互联网ETF均净流入超20亿元 [4] 行业观点 - 浙商证券认为本轮行情是"政策托底+技术驱动"双轮模式 AI技术发展为金融科技带来业务创新与估值提升机遇 [2] - 中泰证券指出在市场强劲上涨阶段 资金追逐高弹性标的 红利板块因低贝塔值表现落后于大盘 [2] - 国金证券分析当前市场转向对基本面趋势定价 成长风格受青睐 银行等红利低波板块跑输市场 [4] - 申万宏源证券预计市场结构博弈将向券商、保险、军工、稀土等"牛市同步资产"聚焦 港股成为中短期性价比较高方向 [4] 未来展望 - 汇添富基金认为后续市场或存在交易逻辑切换 由情绪驱动转向基本面支撑 科技突破、高端制造业等或成下半年主线 [5]

行业配置建议 - 8月行业轮动模型优选半导体、汽车、光伏设备、银行、煤炭、商社、非银金融、电子、计算机、纺织服饰等行业[3] - 重点关注情绪和基本面共振的半导体、电子行业和金融板块[3] - 银行、非银金融得分环比提升明显，资金面和预期面呈现较高一致性[3] - 反内卷主线相关的光伏设备、煤炭等行业绝对得分仍较高但环比下滑[3] 指数基金组合 - 行业ETF组合包括国联安中证全指半导体ETF、华宝中证银行ETF、易方达沪深300非银ETF等9只产品[3] - 组合配置分散于科技、反内卷、泛消费、金融四大主线[3] - 半导体ETF近一年收益率达51.59%，银行ETF今年以来收益率15.55%[56] 风格配置建议 - 8月风格轮动模型优选中证500和创业板指，呈现中盘成长风格[3] - 中证500在宏微观因子表现突出，创业板指更多受宏观因素驱动[3] - 中证500估值处于相对合理低位，排名略优于创业板指[3] 指数增强组合 - 指增组合围绕中证500和创业板指构建，包含国泰君安中证500A等5只产品[62] - 国泰君安中证500A近一年超额收益率10.95%，信息比率3.02[62] - 景顺长城创业板综指增强A近六月超额收益率7.19%[62] 市场环境分析 - 7月A股日均成交额环比上涨18.76%，交投活跃度提升[13] - 个股收益离散度2.09%，低于近半年中位水平[13] - 行业轮动速度分化，风格轮动速度显著高于2015年以来平均水平[13] 资金流向 - 7月行业ETF净流入464.38亿元，宽基ETF净流出930亿元[6] - 金融地产、科技、周期板块净流入超100亿元，医药医疗净流出46.83亿元[38] - 海外ETF资金7月净流入44.41亿元，主要增持电子、银行、非银金融[41] 模型表现 - 行业轮动模型近1年、5年胜率分别达75%、70%[5] - 2025年以来模型相对等权配置指数月胜率85.71%[5] - 风格轮动模型近1年胜率75%，中证500为2025年核心配置指数[5] 业绩表现 - 7月钢铁、建筑材料等行业指数涨幅超10%，银行板块下跌3.19%[22] - 科创创业50指数上涨11%，创业板指涨9.94%，成长风格占优[22] - 周期行业主题基金规模环比增长38.12%，中游制造、新能源增长超10%[27]

市场表现 - 昨日市场低开后震荡反弹 三大指数小幅上涨 [1] - 军工、贵金属、人形机器人、商业航天等板块涨幅居前 [1] - 保险、影视、光伏、零食等板块跌幅居前 [1] ETF资金流动 - 华泰柏瑞恒生科技ETF单日净流入6.5亿元 份额增加8.99亿份 [1][2] - 国泰中证全指证券公司ETF单日净流入5.42亿元 份额增加4.56亿份 [1][2] - 富国中证港股通互联网ETF单日净流入5.21亿元 份额增加5.66亿份 [1][2] - 华夏上证科创板50ETF单日净流出8.05亿元 份额减少7.34亿份 [2] - 华夏中证动漫游戏ETF单日净流出4.37亿元 份额减少3.34亿份 [2] 月度资金流向 - 华泰柏瑞恒生科技ETF本月累计净流入13.33亿元 总规模309.62亿元 [3] - 博时中证可转债及可交换债券ETF本月净流入9.37亿元 总规模466.24亿元 [3] - 华夏上证50ETF本月净流入9.16亿元 总规模1681.07亿元 [3] - 大成恒生科技ETF本月净流入8.22亿元 总规模104.58亿元 [3] 市场数据 - 全市场ETF总份额达27722.39亿份 总规模46024.92亿元 [3] - 近一周金融主题ETF份额增加最显著 涉及24只基金 [3] - 证券公司指数跟踪基金份额周增幅达32.86% 涉及13只基金 [3] - 通信设备指数周收益率4.04% 仅1只基金跟踪 [3]

报告核心观点 - 股票端采用小盘价值组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为4.97%和9.28% [1] 固收+产品业绩跟踪 业绩统计 - 截至2025年07月25日，全市场符合筛选条件的固收+基金共计1173只，总规模17757.14亿元，上周新发9只产品 [9][10] - 上周不同类型基金业绩中位数表现分化，混合债券型一级-0.15%、二级0.09%、偏债混合型0.19%、灵活配置型0.06%、债券型FOF -0.10%、混合型FOF 0.26%；按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为-0.09%、0.09%、0.29% [2][13][14] - 年初至今不同类型基金业绩中位数分别为混合债券型一级1.23%、二级2.19%、偏债混合型2.53%、灵活配置型1.61%、债券型FOF 1.82%、混合型FOF 2.93%；保守型、稳健型、激进型分别为1.38%、2.32%、2.78% [15][16] - 过去一年不同类型基金业绩中位数分别为混合债券型一级3.28%、二级5.76%、偏债混合型6.75%、灵活配置型4.96%、债券型FOF 3.98%、混合型FOF 7.04%；保守型、稳健型、激进型分别为3.54%、6.15%、7.34% [16][17] 持有胜率与创新高产品 - 混合债券型一级的持有体验较好，季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为60.0%、69.2%和54.7%；保守型基金的周胜率和月胜率较高，季胜率和稳健型、激进型产品分布表现基本一致 [18][19] - 截止2025.07.25，共有136只固收+产品净值创历史新高，按投资类型包括混合债券型一级30只、二级41只、偏债混合型35只、灵活配置型7只、混合型FOF 23只；按风险类型包括保守型51只、稳健型30只、激进型55只 [19] 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 大类资产择时 - 2025Q3逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，截至7月25日，沪深300、国证2000、南华商品和中债国债总财富指数Q3收益率分别为4.85%、5.54%、6.22%、-0.43% [23] - 截至7月25日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约7月收益率分别为4.85%、-0.43%和1.61% [23] 行业ETF轮动 - 2025年7月，行业ETF轮动策略建议关注国泰中证全指证券公司ETF、国联安中证全指半导体ETF、南方中证申万有色金属ETF和汇添富中证主要消费ETF，组合上周收益4.72%（超额2.51%），7月累计收益6.97%（超额1.22%） [3] 最新观点汇总（2025.07） - 给出国泰海通金工绝对收益策略2025年7月大类资产多空观点、月初权重及行业ETF组合 [27] 绝对收益策略表现跟踪 股债混合策略表现 - 宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.20%（YTD 1.36%），股债风险平价策略上周收益 -0.20%（YTD 0.84%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为1.11%（YTD2.48%）和0.12%（YTD 1.24%）；股债黄金风险平价类组合上周收益 -0.17%（YTD 1.55%） [4] 量化固收+策略表现 - 不择时+10/90月度再平衡策略中，PB盈利、高股息、小盘价值、小盘成长本年收益分别为2.40%、1.72%、4.97%、4.51% [37] - 不择时+20/80月度再平衡策略中，PB盈利、高股息、小盘价值、小盘成长本年收益分别为4.01%、2.65%、9.28%、8.33% [37] - 宏观择时+20/80月度再平衡策略中，PB盈利、高股息、小盘价值、小盘成长本年收益分别为4.81%、3.58%、8.73%、8.14% [37] - 逆周期+20/80季度再平衡策略中，PB盈利搭配小盘价值、PB盈利搭配小盘成长本年收益均为4.02% [37]

AI算力板块表现 - AI算力板块7月15日强势上涨，多只主动权益类基金净值大幅飙升，诺德新生活A当日净值增长率高达9.42%，居全市场第一，财通集成电路产业A等6只产品净值增长率均在8%以上 [1] - 主动权益类基金表现优于相关ETF，新华中证云计算50ETF涨幅为7.15%，而周建胜、金梓才、任桀等管理的主动权益类主题基金当日净值增长率都在8%以上 [2] - 诺德新生活A重仓的新易盛、鼎捷数智均20%涨停，胜宏科技涨幅超过13%，财通集成电路产业A重仓的光环新网、奥飞数据当日涨超7%，腾讯控股等涨超3% [2] - 永赢科技智选A重仓的CPO领域三巨头新易盛、中际旭创、天孚通信7月15日涨幅均在10%以上，该基金今年以来回报率已接近70% [3] 资金流向 - 华夏上证科创板50ETF连续两个交易日成交额突破35亿元，嘉实上证科创板芯片ETF、国联安中证全指半导体ETF最近两个交易日成交额均在10亿元以上 [4] - 华夏上证科创板50ETF7月15日净流入近10亿元，7月以来累计净流入额接近50亿元，规模回到800亿元以上，嘉实上证科创板芯片ETF、国联安中证全指半导体ETF7月以来净流入额均在20亿元以上 [4] - 易方达中证人工智能ETF7月15日净流出超7亿元，易方达创业板ETF、华安创业板50ETF当日合计净流出超20亿元，云计算、通信、人工智能等主题ETF合计净流出超3亿元 [4] 行业前景 - AI算力龙头相继发布超预期的财报，显示长期需求和高景气度，A股TMT板块成交占比已低于2023年、2024年多数科技风格调整到位时的水平 [5] - 全球领先模型厂商形成模型/应用-算力投入的闭环模式，中国厂商在光通信、PCB领域实现高增长，随着全球大客户需求扩张，中国厂商有望持续分享AI算力发展红利 [6] - 科技巨头资本投入屡创新高，AI集群规模大幅跃升，模型训练持续突破，OpenAI年度经常性收入（ARR）已破百亿美元，Anthropic的ARR增长速度惊人 [6] - AI算力支撑应用持续创新演进，全球产业链重构进程中，创新的中国企业正在加速融入全球生态，AI算力领域的价值或正被市场重估 [6]