东方金诚研究发展部总监冯琳在接受期货日报记者采访时表示，6月CPI同比由负转正，基本符合市场 预期。具体从推动因素来看，受高温多雨天气影响，当月蔬菜价格环比反季节性上涨，同比降幅显著收 窄；6月国际原油价格上冲带动国内能源价格同比由负转正。此外，国内促消费政策发力，也对汽车、 家电价格形成支撑。 PPI方面，6月PPI环比降幅与上月相同，部分行业价格呈企稳回升态势。董莉娟表示，影响PPI环比下降 的主要原因有两方面：一是国内部分原材料制造业价格季节性下行，二是绿电增加带动能源价格下降。 "可以看到，在'反内卷'及促消费政策带动下，6月汽车、光伏、耐用消费品价格同比降幅都有所收窄； 6月代表新质生产力发展的高技术制造业增长较快，市场需求旺盛，可穿戴智能设备和微波通信设备制 造价格分别上涨1.4%和1.3%。这对工业品价格有一定支撑作用。"冯琳说。 国家统计局7月9日发布的数据显示，6月居民消费价格指数（CPI）同比由上月下降转为上涨0.1%；环 比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上 月相同，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点。 具体 ...

CPI情况 - 2025年6月CPI同比上升0.1%，上月为下降0.1%，1 - 6月累计同比下降0.1%[1] - 6月蔬菜价格同比降幅由上月-8.3%收窄至-0.4%，牛肉价格转为上涨2.7%，猪肉价格同比由正转负，鸡蛋价格下跌加剧，食品价格同比降幅收窄[5] - 6月能源价格同比降幅比上月收窄1个百分点，文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%和1.0%，汽车等交通工具价格同比降幅收窄0.6个百分点，服务价格同比增速保持0.5%[5] - 预计7月CPI同比可能重返负值区间，大概率在-0.2%左右[7] PPI情况 - 2025年6月PPI同比下降3.6%，上月为下降3.3%，1 - 6月累计同比下降2.8%[1] - 6月PPI环比下跌0.4%，跌幅与上月持平，同比跌幅较上月扩大0.3个百分点，翘尾因素较上月回升0.2个百分点[8] - 6月钢铁行业价格环比下降1.8%，非金属矿物制品业价格下降1.4%，计算机通信和其他电子设备制造业价格环比下降0.4%，电气机械和器材制造业价格下降0.2%，纺织业价格下降0.2%，煤炭开采业价格环比下跌3.4%，煤炭加工价格下跌5.5%[9] - 6月生产资料PPI环比下跌0.6%，同比下跌4.4%；生活资料价格环比下跌0.1%，同比跌幅持平上月于-1.4%[10] - 预计7月PPI环比延续下跌，但跌幅有望小幅收敛，同比跌幅仍将在-3.6%左右[2][12] 综合分析 - 上半年物价水平稳中偏弱，消费需求不足是主因，为下半年货币、财政政策加力提供政策空间[2][3] - 上半年PPI降幅扩大，除国际原油价格传导外，主要受房地产市场调整及居民消费偏弱影响，工业品需求不足[7][10]

CPI走势分析 - 6月CPI同比由降转涨0.1%，结束连续4个月下降趋势，主要受工业消费品价格回升影响[1][2] - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创14个月新高[2] - 食品价格同比下降0.3%但降幅收窄，非食品价格上涨0.1%[2] 工业消费品价格变化 - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%（上月1.0%），对CPI下拉影响减少0.18个百分点[2] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计影响CPI上涨0.21个百分点[2] - 铂金饰品环比上涨12.6%，创10年月环比最大涨幅[3] - 汽车价格降幅收窄：燃油车和新能源车同比分别下降3.4%和2.5%，降幅为28个月和26个月最小[2] PPI及行业价格动态 - PPI同比降幅扩大0.3个百分点，但部分行业价格企稳回升[1][5] - 新能源车整车制造价格环比上涨0.3%，同比降幅收窄0.4个百分点[5] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点[5] - 锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点[5] 消费与制造领域亮点 - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨13.1%，体育用品制造上涨0.7%[5][6] - 集成电路封装测试价格同比上涨3.1%，可穿戴智能设备上涨1.4%[6] - 航空航天器及设备制造价格上涨1.1%，服务器价格上涨0.9%[6]

CPI同比由降转涨 - 6月CPI同比上涨0.1%，结束此前四个月负增长 [1][3] - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创近14个月新高 [1] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%，对CPI下拉影响减少0.18个百分点 [3] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计影响CPI上涨0.21个百分点 [3] - 食品价格同比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点，牛肉价格结束28个月下降转为上涨2.7% [3] PPI同比降幅扩大 - 6月PPI同比下降3.6%，降幅扩大0.3个百分点 [1][5] - PPI环比下降0.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.8%，非金属矿物制品业价格下降1.4% [5] - 计算机通信和其他电子设备制造业价格下降0.4%，电气机械和器材制造业价格下降0.2% [5] - 集成电路封装测试系列价格同比上涨3.1%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.4% [6] - 微波通信设备价格上涨1.3%，航空航天器及设备制造价格上涨1.1% [6] 行业价格变化 - 汽柴油车整车制造价格环比上涨0.5%，同比降幅收窄1.9个百分点 [1] - 新能源车整车制造价格环比上涨0.3%，同比降幅收窄0.4个百分点 [1] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点 [1] - 锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点 [1] - 服务器价格上涨0.9%，微特电机及组件制造价格上涨0.6% [6] 政策与市场影响 - 扩内需、促消费政策显效，核心CPI持续回升 [1][3] - 全国统一大市场建设推进，部分行业价格同比降幅收窄 [5] - 新动能积聚带动高技术行业价格上涨，如高端制造和数字经济 [6] - 出口交货值占制造业增加值比重约45%，国际经贸环境对工业品价格影响显著 [6] - 宏观政策组合效应将推动价格合理回升，重点关注房地产支持政策和关税谈判进展 [6][8]

CPI数据 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 能源价格是拖累主因 同比降幅扩大1.3个百分点至6.1% 影响CPI同比下降0.47个百分点 [1] - 能源价格环比下降1.7% 影响CPI环比下降0.13个百分点 占CPI总降幅近七成 [1] - 核心CPI(扣除食品和能源)同比上涨0.6% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 [1] - 宾馆住宿价格环比上涨4.6% 创近十年同期新高 旅游价格环比上涨0.8% 均高于季节性水平 [1] PPI数据 - 5月PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% 生活资料价格环比由负转平 同比降幅收窄 [1][2] - 计算机整机制造价格同比上涨0.2% 家用洗衣机/电视机制造/汽车整车制造价格同比降幅分别收窄1.6/1.4/0.6个百分点 [2] - 高技术产品需求扩大 集成电路封装测试和飞机制造价格均上涨3.6% 可穿戴智能设备制造价格上涨3.0% [2] - 微波通信设备价格上涨2.1% 服务器价格上涨0.8% 半导体器件专用设备制造价格上涨0.7% [2] 政策与趋势 - 提振消费政策持续显效 终端消费需求边际改善 新质生产力成长壮大 [1][2] - 产业发展向高端化/智能化/绿色化转型 相关行业价格普遍上涨 [2] - 专家预计CPI将低位温和回升 PPI有望边际改善 能源价格拖累效应或减弱 [2]

物价指数分析 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点 [1] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降0.13个百分点，占CPI总降幅近70% [2] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点 [2] - 金饰品、家用纺织品、文娱耐用消费品价格同比分别上涨40.1%、1.9%、1.8%，涨幅均扩大 [2] 消费市场动态 - 上海"五五购物节"和"6·18"电商大促带动消费，消费者对手机、文创摆件、家电等需求增长 [2] - 消费品以旧换新政策刺激绿色家电消费，促进产业和消费"双升级" [12] - 消费理念从"价格敏感"转向"品质优先"，家电行业向科技化、高端化转型 [10][12] 文旅行业表现 - 5月宾馆住宿价格环比上涨4.6%，创近十年同期新高，旅游价格环比上涨0.8% [4] - 交通工具租赁费、飞机票、旅游价格同比由降转涨，分别上涨3.6%、1.2%、0.9% [5] - "五一"假期国内出游3.14亿人次（+6.4%），出游总花费1802.69亿元（+8.0%） [6] - 农村居民出游4971.16万人次，占国内出游总人次的15.8% [6] - 入境游订单量同比增长130%，签证及支付政策优化推动"中国游"市场增长 [6] 工业与高端制造 - PPI同比降幅扩大0.6个百分点，但部分行业价格呈向好态势 [9] - 工艺美术品、计算机整机制造价格同比上涨，家电及汽车制造价格降幅收窄 [10] - 飞机制造、可穿戴设备、微波通信设备、半导体器件专用设备制造价格同比上涨 [12] - 高端装备制造呈现智能化、绿色化转型趋势，高技术产品需求增长显著 [12]

5月CPI数据 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 能源价格是拖累主因 同比降幅扩大1.3个百分点至6.1% 影响CPI同比下降0.47个百分点 [1] - 能源价格环比下降1.7% 影响CPI环比下降0.13个百分点 贡献总降幅近70% [1] - 核心CPI(扣除食品能源)同比上涨0.6% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 宾馆住宿价格环比大涨4.6% 创十年同期新高 旅游价格环比涨0.8% [1] 5月PPI数据 - PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% 但生活资料价格环比由负转平 计算机整机制造价格同比转正上涨0.2% [1][2] - 耐用消费品价格改善明显 家用洗衣机 电视机制造 汽车整车制造价格同比降幅分别收窄1.6 1.4和0.6个百分点 [2] - 高技术制造业价格持续上涨 集成电路封装和飞机制造价格均涨3.6% 可穿戴设备涨3.0% 微波通信设备涨2.1% 服务器涨0.8% [2] 行业趋势 - 终端消费需求边际改善 提振消费政策显效 计算机 家电 汽车等行业价格压力缓解 [2] - 产业高端化转型加速 半导体 航空 智能硬件等高端制造领域价格保持上涨动能 [2] - 服务消费持续复苏 住宿旅游价格超季节性增长 反映线下消费场景修复 [1]

CPI与PPI数据表现 - 5月全国CPI同比下降0.1%，环比下降0.2%，PPI同比下降3.3% [1] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比降幅达0.13个百分点（占总降幅近70%），同比降幅扩大至6.1% [2] - 核心CPI（剔除食品能源）同比上涨0.6%，连续三个月保持在0.5%以上 [1][4] 能源与食品价格变动 - 国际原油价格下跌推动国内成品油降价，1-5月交通工具燃料价格累计同比下降6.2% [2] - 食品价格环比下降0.2%，鲜菜价格下降5.9%，鲜果、淡水鱼价格分别上涨3.3%和3.1% [3] - 煤炭开采和洗选业价格环比下跌3.0%，新能源发电替代作用强化煤炭价格下行压力 [7] 消费与服务领域价格 - 宾馆住宿价格同比上涨4.6%（创十年同期新高），旅游价格上涨0.8%，交通工具租赁费上涨3.6% [4] - 服装鞋类因换季需求环比上涨0.6%，家用器具价格环比下降1.1% [4][5] - 汽车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点，洗衣机、电视机制造价格降幅分别收窄1.6和1.4个百分点 [8] 工业与新兴产业价格 - PPI环比下降0.4%，石油和天然气开采业价格下降5.6%，化学原料制造业下降1.2% [7] - 高端装备制造业价格上升：集成电路封装测试和飞机制造价格均上涨3.6%，可穿戴设备上涨3.0% [8] - 光伏、锂电等新能源行业价格同比降幅收窄，供需关系改善 [8]

5月物价数据情况 - 5月CPI同比下降0.1%，1 - 5月累计同比下降0.1%；PPI同比下降3.3%，1 - 5月累计同比下降2.6%[1] CPI情况分析 - 5月CPI同比略高于预期，工业消费品和服务价格涨幅扩大抵消能源和食品价格影响[2][4] - 5月食品CPI同比降幅由-0.2%扩大至-0.4%，能源价格同比降6.1%，降幅扩大1.3个百分点[5] - 5月扣除能源的工业消费品价格同比涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点；服务价格同比涨0.5%，涨幅扩大0.2个百分点[6] CPI走势预测 - 受基数影响，6月CPI同比或在0%左右，下半年推动物价回升成政策目标[3][7] PPI情况分析 - 5月PPI环比跌0.4%，同比跌3.3%，跌幅扩大0.6个百分点[7] - 国际油价下跌及国内需求弱供给足致PPI环比续跌，耐用消费品带动生活资料环比止跌[2][7] - 5月生产资料PPI环比跌0.6%，同比跌4.0%；生活资料PPI环比0.0%，同比跌1.4%，跌幅收敛[10][11] PPI走势预测 - 预计6月PPI环比跌幅收敛，同比跌幅在-3.3%左右，走势取决于政策效果和外部谈判进展[3][12]

CPI情况 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比增长0.6%，服务价格同比增长0.5%，消费品价格同比下降0.5%[2] - 5月能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占总降幅近七成；同比下降6.1%，影响CPI同比下降约0.47个百分点[2][6][7] - 5月食品价格环比下降0.2%，影响CPI环比下降约0.04个百分点，降幅小于季节性水平1.1个百分点[2][5][7] PPI情况 - 5月PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，生产资料同比下降4.0%，生活资料同比下降1.4%，PPIRM同比下降3.6%[2][20] - 国际输入性因素和国内部分能源原材料价格下行，使PPI环比下降，3个石油相关行业影响PPI环比降约0.23个百分点，4个行业影响约0.18个百分点[2][21] - 消费新动能和高端装备制造带动部分领域价格向好，生活资料价格同比降幅收窄0.2个百分点，部分高端装备及新能源行业价格改善[2][24] 风险提示 - 存在全球通胀二次上行、欧美经济回落快、国际局势复杂的风险[2][32]