报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [12] 报告的核心观点 - 蓝思科技作为消费电子领域平台型企业，有望受益于下游手机、PC等产品迭代，战略布局人形机器人+汽车赛道打开新增长空间，预测2025 - 2027年收入分别为907.89、1443.36、1863.67亿元，EPS分别为0.99、1.58、2.07元，当前股价对应PE分别为19.82、12.49、9.52倍 [12] 公司基本情况 - 2025年7月9日在香港联交所上市，IPO以每股18.18港元价格发行2.62亿股H股，募集资金47.68亿港元 [4] - 当前股价19.70港元，总市值1033.3亿港元，总股本5245.0百万股，流通股本262.3百万股，52周价格范围18.3 - 21.45港元，日均成交额442.6百万港元 [2] 投资要点 苹果折叠屏手机与UTG玻璃盖板 - 预计苹果2026年下半年推首款折叠iphone，具备折叠痕迹几乎不可见、耐用程度大幅提升优势；2027年全球折叠手机出货量达1亿台，2022 - 2027年CAGR为50.6%；UTG逐渐取代CPI成主流折叠屏柔性盖板材料，2025年出货量达3370万片，同比增长36.7%；公司UTG玻璃盖板产品有望导入下游大厂新款折叠机 [5] iPhone 17系列与3D玻璃背板 - iPhone 17系列将推四款机型，Air轻薄，Pro提升影像性能；因相机模组，后盖玻璃将用3D玻璃；2024年全球手机3D玻璃后盖市场销售额5.42亿美元，预计2031年达6.73亿美元，2025 - 2031年CAGR为3.2%；公司3D玻璃技术领先，有望在下游大客户新品中保持高份额 [8] 小米汽车与车载智能玻璃 - 小米汽车YU7上市火爆，3分钟大定突破20万辆；汽车玻璃向大屏化等发展，智能玻璃应用增加；公司超薄夹胶玻璃有减薄、隔热等优势；受益于小米汽车成功，未来车载智能玻璃出货量将大增，高附加值智能玻璃有望拓展至更多车企 [9] 人形机器人业务 - 2029年全球人形机器人市场规模有望达129亿美元，2025 - 2029年CAGR为54.4%；北京设40亿元专项补贴基金；智元机器人、特斯拉有进展；公司自2016年布局，已开发关键结构件，有望成具身智能硬件核心制造平台之一 [11] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为907.89、1443.36、1863.67亿元，EPS分别为0.99、1.58、2.07元，当前股价对应PE分别为19.82、12.49、9.52倍 [12] 财务预测 主要财务指标 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|69,897|90,789|144,336|186,367| |增长率（%）|28.3|29.9|59.0|29.1| |归母净利润（百万元）|3,624|4,761|7,554|9,914| |增长率（%）|19.9|31.4|58.7|31.2| |摊薄每股收益（港元）|0.80|0.99|1.58|2.07| |ROE（%）|7.4|9.4|13.8|16.2|[15] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|69,897|90,789|144,336|186,367| |营业成本|59,713|76,127|121,012|156,231| |毛利润|10,183|14,662|23,325|30,136| |销售费用|706|1,380|2,093|2,609| |管理费用|3,369|4,775|7,113|8,927| |研发费用|2,785|3,632|5,773|7,361| |财务费用|388|908|1,443|1,864| |费用合计|7,248|10,695|16,423|20,761| |其他经营净收益|384|308|308|308| |其他收入 - 经营|567|754|754|754| |其他支出 - 其他|-8|0|0|0| |其他|-30|4|4|4| |税前利润|3,849|5,034|7,968|10,441| |所得税费用|-172|-227|-359|-470| |税后利润含少数股东权益|3,677|4,807|7,610|9,971| |少数股东权益|53|46|56|57| |归母净利润|3,624|4,761|7,554|9,914|[16] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产合计|30,773|34,103|41,242|51,303| |货币资金|10,937|13,651|18,714|27,965| |应收账款及票据|10,866|11,193|12,259|12,254| |存货|7,161|7,717|8,620|9,417| |其他流动资产|1,810|1,542|1,649|1,667| |非流动资产合计|50,243|51,040|51,298|51,555| |固定资产 - 物业,厂房及设备|37,809|38,067|38,324|38,581| |有使用权资产 - 非流动资产|3,441|3,576|3,576|3,576| |投资性房地产|901|958|958|958| |无形资产|1,822|2,008|2,008|2,008| |商誉|2,970|2,970|2,970|2,970| |其他非流动资产|3,300|3,203|3,203|3,203| |资产总计|81,016|85,144|92,540|102,858| |流动负债合计|23,065|24,202|27,417|31,072| |短期借款|6,519|7,346|7,346|7,346| |应付账款、票据|16,366|16,685|19,892|23,542| |其他流动负债|181|171|179|184| |非流动负债合计|9,105|10,234|10,234|10,234| |长期借款|7,808|8,840|8,840|8,840| |其他非流动负债|1,297|1,394|1,394|1,394| |负债合计|32,170|34,436|37,650|41,306| |所有者权益|48,846|50,708|54,889|61,552|[16] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|3,624|4,761|7,554|9,914| |少数股东权益|53|46|56|57| |折旧摊销|5,153|4,556|4,584|4,612| |营运资金变动|1,905|867|-302|964| |经营活动现金净流量|10,889|10,694|13,024|17,211| |投资活动现金净流量|-6,050|-3,969|-3,949|-3,949| |筹资活动现金净流量|-4,454|-4,012|-4,012|-4,012| |现金流量净额|384|2,714|5,063|9,251|[16]

折叠屏iPhone产品信息 - 苹果计划在2026年底推出首款折叠屏iPhone，售价不低于2000美元[1][11] - 采用左右折book style设计，展开后屏幕从5.5英寸变为7.8英寸[2] - 折叠厚度9-9.5毫米，展开后4.5-4.8毫米，硬件水平相当于2024年下半年新机[2] - 使用三星显示器提供的可折叠OLED屏幕等核心组件[4] - 采用不锈钢和钛合金复合材料铰链及钛合金中框[4] - 可能重新引入Touch ID指纹解锁方案[5] 产品定位与技术创新 - 被定义为"真正的AI手机"，具备多模态和跨app能力[9] - 研发"无折痕"折叠屏技术，内部代号V68[4] - 将应用超薄iPhone的高密度电池技术[4] - 展开后7.8英寸屏幕接近iPad mini尺寸[7] - 通过AI agent实现多任务多窗口交互[9] 市场竞争格局 - 三星2019年率先推出Galaxy Fold，华为紧随其后推出Mate X[1] - 2025年MWC大会上出现传音Infinix竖向三折叠产品[1] - 华为2025年3月推出Pura X折叠屏手机[1] - 2023年中国折叠屏手机出货量仅700万台，占智能手机市场2%[13] - 2024年Q3折叠屏显示屏出货量首次同比下降[13] 行业挑战与前景 - 折叠屏手机尚未实现"一机多用"的愿景[14] - 市场需要爆款产品证明折叠屏的价值[16] - 折叠屏iPhone的高售价带来更高期待[17] - 行业面临"折叠屏手机到底能做什么"的疑虑[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场AI相关个股行情有涨有跌，Kimi热度上升，Claude在金融行业的应用体现大模型垂直化落地趋势，台积电受益于AI高景气，苹果若推出折叠屏将重塑市场格局 [6][7][11] 各部分总结 海外市场行情回顾 - 截至7月18日，海外AI相关个股中Zeta Global周涨跌幅达11.43%居前，Innodata等出现下跌 [6] - 本周海外聊天助手类应用活跃度多数稳定，Claude环比小幅增长，国内通义和Kimi有小幅上涨，腾讯元宝小幅下降 [10] AI大模型垂直化落地 - Anthropic推出面向金融服务行业的Claude人工智能工具，集成Claude 4等模型，通过主流数据提供商接入实时金融信息，已登陆AWS Marketplace，体现大模型在行业数字化转型中的突破与落地趋势 [11] 台积电业绩情况 - FY25Q2台积电营业收入301亿美元，环比增长17.8%，同比大幅增长44.4%，Non - GAAP毛利率维持在58.5%高位，预计2025年全年美元计营收将实现约30%的增长 [12][15] - 3nm与5nm制程成收入主力，CoWoS产能供不应求，公司加速扩建后段设施，产能缺口将延续至2026年前 [21] - 2nm（N2）制程将于年内启动量产，明年上半年贡献营收，具备优于N3的盈利结构，有望稳固高毛利水平，但汇率波动和贸易政策变化会对财务表现构成扰动 [21] 苹果折叠屏情况 - 苹果计划2026年下半年量产首款折叠屏iPhone，采用三星显示的无折痕方案，这将加深与三星显示的供应链合作，使相关供应商受益 [23] - 2024年全球折叠屏销量约为1930万台，苹果进入市场将扩大市场规模，推动市场恢复增长，重塑竞争格局 [27]

报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数 [1][30] 报告的核心观点 - 脑机接口技术应用到人形机器人领域后有望解决人形机器人运动控制瓶颈；美国政府取消对部分芯片设计软件（EDA 工具）出口中国的许可限制；苹果旗下首款折叠屏 iPhone 已开启原型机测试阶段 [1] - 建议关注在脑机接口技术和人形机器人领域有布局的公司，包括软通动力、优必选、狄耐克、岩山科技、诚益通、中科信息等 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注事件 - Neuralink 于 6 月 27 日首次公开展示脑机接口技术在人类身上的实际应用成果，明确未来技术路线图，该技术有望改变人机交互方式，解决人形机器人运动控制瓶颈 [11][12] - 当地时间 7 月 2 日，美国政府取消对部分芯片设计软件（EDA 工具）出口中国的许可限制，短期内缓解国内高端芯片研发中断风险，加速工艺迭代，但未削弱中国技术自主化紧迫性 [13][14] - 据报道，苹果旗下首款折叠屏 iPhone 已开启原型机测试阶段，苹果进军折叠屏手机市场将冲击现有高端市场格局，迫使安卓厂商创新并降价 [15] 新闻及公司动态 行业新闻 - 芯片及服务器领域有多项进展，如悉尼大学团队在量子计算机芯片取得突破、多家企业有芯片研发、融资、扩产等动态 [16] - 云计算领域，甲骨文签署 300 亿美元云计算服务合同 [17] - 人工智能领域，多家企业有融资、项目开工、奖项获得等情况，还有标准获批立项、人才中心成立等动态 [18] - 数字经济领域，绍兴举行低空经济活动、多地有数字经济大会和赛事启动等 [19] - 网络安全领域，有企业获奖、认证，也有网络袭击事件和收购行动，工信部印发专项行动方案 [19] - 工业互联网领域，召开国家标准研讨会，海尔集团完成战略入股交割 [20] 公司动态 - 英伟达高管黄仁勋计划出售 75000 股股票 [21] - 创业黑马拟收购版信通 100%股权，交易完成后版信通将成其全资子公司 [21] - 多家公司有股份回购、质押等情况，如宁德时代、海特高新、广联达、恒生电子等 [21][22]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 本周海外AI芯片指数、国内AI芯片指数、英伟达映射指数、服务器ODM指数、存储芯片指数、功率半导体指数、A 股果链指数、港股果链指数均上涨，国内芯片公司股价表现分化较大 [1] - 到2025年，3nm将成为所有新旗舰机型SoC的主导节点；2026年，3nm和2nm将占智能手机SoC出货量的约三分之一 [2] - 2025年1 - 4月，中国电子产品总产量增长10%以上，4月PC产量同比增长4.2%，彩电产量同比减2.2%，智能手机产量自2025年以来一直同比下滑 [2] - 2025年4月，美国智能手机进口量较3月下滑45%，来自中国、印度、越南的进口量均下滑 [2] - 三星在25Q2折叠屏OLED市场中占52%份额，京东方、华星光电和维信诺出货量位居前列 [2] - 小米、vivo、荣耀等公司有新品发布或上市辅导等重大事件，苹果有多款产品的开发、发布计划 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场指数 - 海外芯片指数上周涨1.15%，本周涨9.21%，云计算巨头扩大资本开支带动算力芯片需求预期，AMD、英伟达等涨幅较大 [10] - 国内A股芯片指数上周跌1.9%，本周涨5.3%，成分股股价表现分化，中芯国际等上涨，恒玄科技下跌 [10] - 英伟达映射指数上周涨1.6%，本周涨5.9%，英伟达数据中心业务增长及云计算厂商扩支带动算力芯片需求，提升其业绩预期，景旺电子等涨幅大 [13] - 服务器ODM指数上周涨1.1%，本周涨5.7%，云计算厂商扩支使AI服务器需求旺盛，带动相关服务器需求预期，成分股表现分化，鸿海精密涨超7%，Quanta跌超30% [13] - 国内存储芯片指数上周涨3.8%，本周涨4.8%，DRAM颗粒涨价及下游需求改善增强国内存储厂业绩预期，股价大多上涨，佰维存储等涨幅超6%，德明利和香农芯创下滑 [15] - 国内功率半导体指数上周下滑0.1%，本周涨4.0%，工业和汽车领域去库存接近尾声，功率产品有望迎来拉货动能，功率厂商股价全线上涨，捷捷微电等涨幅超4% [15] - A股果链指数本周涨3.8%，港股果链指数本周涨4.4% [18] - 本周覆盖标的股价整体上涨，世运电路、强达电路涨幅较大 [22] 行业数据 - 3nm和2nm将占2026年智能手机SoC出货量的约三分之一，2025年3nm将成新旗舰SoC主导节点 [25][27] - 2025年前四个月中国电子产品总产量增长超10%，4月PC产量同比增4.2%，彩电产量同比减2.2%，智能手机产量自2025年以来同比下滑 [29] - 2025年4月美国智能手机进口量较3月降45%，来自中国、印度、越南的进口量分别下滑61%、47%、14%，印度成第一大进口来源国 [29] - 三星显示在25Q2折叠屏手机OLED出货量市场占52%份额，京东方出货180万片，华星光电和维信诺分别出货90万片和50万片，位居前三 [33] 重大事件 - 6月26日小米举办新品发布会，发布小折叠MIX Flip2等多款新品，小米AI眼镜摄像头由欧菲光独供 [36] - 6月25日vivo发布新一代折叠旗舰vivo X Fold5，机身轻至217g [36] - 6月26日荣耀获深圳证监局上市辅导备案，将于2026年1 - 3月完成辅导，有望成A股首家AI终端生态企业 [36] - 6月25日荣耀宣布Magic V5将搭载6100mAh超薄青海湖刀片电池，是全球首次量产25%硅含量的电池，7月2日正式登场 [37] - 三星计划7月9日举行新品发布会，预计推出Galaxy Z Flip 7和Galaxy Z Fold 7等可折叠智能手机和其他Galaxy设备 [37] - iPhone 17 Pro预计配备VC均热板散热系统，是苹果首次为iPhone引入专门热管理解决方案 [38] - 苹果计划为MacBook采用AMOLED显示屏，预计推动制造商提升产能，2027年该技术在笔记本领域渗透率或突破5% [38] - 苹果预计10月左右发布搭载M5芯片的iPad Pro新款机型，三星显示和LG显示将供应面板并已量产准备 [38] - 苹果拟2027年推出全玻璃设计的iPhone，作为20周年新机，导入iOS 28操作系统，将分阶段转向“无边框”全面屏设计 [38] - 苹果拟2025年下半年启动首款折叠屏iPhone开发，代工合作伙伴鸿海精密加速设计进程 [38] - 三星考虑将三星显示作为XR头显Project Moohan的硅基OLED供应商，索尼仍为第一供应商，三星计划今年出货约10万台XR头显 [39]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为61分，处于“较热”状态，近期市场情绪好转及政策面支持使市场进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][9] 热点主题追踪 - 固态电池主题：第十七届深圳国际电池技术交流会与博览会（CIBF2025）及同期研讨会举办，涉及先进锂离子动力电池技术等内容，相关标的有海顺新材、国轩高科 [6] - 黄金主题：5月以来国际金价剧烈波动，此前全球贸易战风险支撑金价，中美经贸高层会谈后风险溢价回落，美国财政赤字高企等影响金价走势，相关标的有山东黄金、紫金矿业 [6] - 苹果链主题：苹果首款折叠屏iPhone预计2026年秋季与iPhone 18 Pro系列等一同发布，标准版iPhone18推迟至2027年春季发布，相关标的有领益智造、长盈精密 [6] 资金流向情况 个股资金流向 - 主力净流入前十个股：比亚迪（70463.31万元）、赛力斯（37381.27万元）等 [12] - 主力净流出前十个股：比亚迪（-105796.59万元）、慧博云通（-42700.83万元）等 [12] - 融资前一交易日净买入前十个股：武汉凡谷（51136.78万元）、鸿博股份（47337.73万元）等 [10] - 融券前一交易日净卖出前十个股：五粮液（543.87万元）、光启技术（295.97万元）等 [12] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入前十行业：SW传媒（95619万元）、SW轻工制造（48927万元）等 [14] - 主力资金前一日净流出前十行业：SW汽车（-205149万元）、SW电力设备（-182262万元）等 [14] - 融资前一日净买入前十行业：SW汽车（147501万元）、SW医药生物（123165万元）等 [16] - 融券前一日净卖出前十行业：SW食品饮料（738万元）、SW传媒（449万元）等 [16] 指标及策略说明 - 融资净买入表明投资者乐观，但融资余额过高有过度投机风险，市场调整时高杠杆投资者可能亏损甚至强制平仓 [19] - 融券净卖出表明投资者悲观，是高风险交易策略，市场走势相反时可能无限亏损，还涉及高交易成本和法律风险 [19] - 华鑫市场情绪温度指标从6大维度搭建，属摆荡指标，适用于区间震荡行情，市场出现趋势时可能钝化 [19] - 市场情绪综合评分分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）、过热（80 - 100） [19] - 不同市场情绪对应不同市场特征和策略建议，较热时可适度增加投资但需警惕过热风险 [18]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为31分，处于“较冷”状态，近期市场情绪好转及政策面支持使市场进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][10] 热点主题追踪 - 固态电池主题：第十七届深圳国际电池技术交流会与博览会（CIBF2025）及同期研讨会举办，涉及先进锂离子动力电池技术等内容，相关标的有海顺新材、国轩高科 [6] - 黄金主题：5月以来国际金价剧烈波动，全球贸易战风险、中美经贸高层会谈进展、美国财政赤字和债务问题影响金价走势，相关标的有山东黄金、紫金矿业 [6] - 苹果链主题：苹果首款折叠屏iPhone预计2026年秋季与iPhone 18 Pro系列和“Air”系列机型一同发布，标准版iPhone18推迟至2027年春季发布，相关标的有领益智造、长盈精密 [6] 资金流向情况 个股资金流向 - 主力净流入前十个股：赛力斯、三花智控、尤夫股份等 [11] - 主力净流出前十个股：东方财富、王子新材、慧博云通等 [13] - 融资净买入前十个股：比亚迪、长江电力、阳光电源等 [13] - 融券净卖出前十个股：中国能建、澜起科技、方正证券等 [13] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入前十行业：SW汽车、SW医药生物、SW银行等 [16] - 主力资金前一日净流出前十行业：SW食品饮料、SW轻工制造、SW非银金融等 [17] - 融资前一日净买入前十行业：SW汽车、SW公用事业、SW银行等 [19] - 融券前一日净卖出前十行业：SW医药生物、SW汽车、SW基础化工等 [19] 指标及策略说明 - 融资净买入表明投资者乐观，但融资余额过高有过度投机风险，市场调整时高杠杆投资者可能亏损甚至强制平仓 [22] - 融券净卖出表明投资者悲观，是高风险交易策略，市场走势相反时可能无限亏损，还涉及高交易成本和法律风险 [22] - 期间净买入额=融资净买入 - 融券净卖出 [22] - 华鑫市场情绪温度指标从6大维度搭建，属摆荡指标，适用于区间震荡行情，市场出现趋势时可能钝化 [22] - 市场情绪综合评分分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）及过热（80 - 100） [22] - 不同市场情绪对应的市场特征及策略建议：过冷时找价值投资机会但注意风险控制；较冷时谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高；中性时根据个股和市场信息投资，保持灵活性；较热时适度增加投资，警惕市场过热风险；过热时考虑适时减仓，关注市场泡沫风险 [21]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为36分，处于“较冷”状态，近期市场情绪好转及政策面支持使市场渐入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [1][7] 热点主题追踪 - 固态电池主题：第十七届深圳国际电池技术交流会与博览会（CIBF2025）及同期先进电池前沿技术研讨会举办，涉及先进锂离子动力电池技术等内容，相关标的有海顺新材、国轩高科 [2] - 黄金主题：5月以来国际金价剧烈波动，此前全球贸易战风险支撑金价，中美经贸高层会谈进展使风险溢价回落，美国财政赤字高企等影响金价走势，相关标的有山东黄金、紫金矿业 [2] - 苹果链主题：苹果首款折叠屏iPhone预计2026年秋季与iPhone 18 Pro系列和“Air”系列机型一同发布，标准版iPhone18推迟至2027年春季发布，相关标的有领益智造、长盈精密 [2] 资金流向情况 主力资金 - 前一交易日净流入前十的证券有昆仑万维（129,308.82万元）、青岛金王（45,499.04万元）等 [8] - 前一日净流入前十的行业有SW传媒（138734万元）、SW国防军工（94326万元）等 [13] - 前一交易日净流出前十的证券有天汽模（-122,618.45万元）、国轩高科（-65,009.13万元）等 [10] - 前一日净流出前十的行业有SW汽车（-377717万元）、SW计算机（-291565万元）等 [14] 融资资金 - 前一交易日净买入前十的证券有江淮汽车（33,980.06万元）、新易盛（13,125.32万元）等 [10] - 前一日净买入前十的行业有SW传媒（29298万元）、SW公用事业（23468万元）等 [15] 融券资金 - 前一交易日净卖出前十的证券有招商银行（455.37万元）、新宙邦（304.65万元）等 [10] 市场情绪策略建议 - 过冷时是找价值投资机会时期，但需注意风险控制；较冷时应谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高；中性时根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性；较热时可适度增加投资，但警惕市场过热风险；过热时考虑适时减仓，避免在市场高点买入，关注市场泡沫风险 [16] 指标说明 - 融资净买入表明投资者对市场或特定股票持乐观态度，但融资余额过高可能存在过度投机风险；融券净卖出表明投资者对市场或特定股票持悲观态度，是高风险交易策略 [17] - 华鑫市场情绪温度指标从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建，属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，市场出现趋势时可能钝化 [17] - 市场情绪综合评分分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）及过热（80 - 100） [17]

核心观点 - 看好消费电子板块修复机会，泳池清洁机器人市场未来可期，部分轻纺和建筑建材公司有发展潜力 [3][5] 消费电子行业 关税政策 - 中美日内瓦经贸会谈后美国调整对华商品关税，暂缓24%部分关税90天，取消91%额外加征关税，驱动中国苹果产业链厂商出货量预期提升 [46] 3D打印 - 华工科技子公司拟与立铠精密成立合资公司突破3D增材SLM制造技术，设备供应商与3C制造商协同，民用消费品成布局重点，产业链上游国产化取得进展 [44] 果链 - iPhone16系列价格分层，苹果首款折叠屏iPhone采用大折叠形式，立讯精密在供应链中地位重要 [44] 面板 - 电视面板供需博弈加剧，产能利用率或下降，价格趋于稳定；显示器面板维持上涨行情，涨幅或收窄；笔记本面板市场平稳，价格稳定 [45] 建议关注标的 - 涵盖消费电子零组件&组装、材料、连接器及线束、被动元件、自动化设备、品牌消费电子、折叠屏产业链、汽车电子、自动驾驶等领域众多公司 [47] 家电行业 泳池清洁机器人市场 - 全球泳池数量持续增长，预计2026年达3692万个，机器人需求量大，渗透率将达28%，市场规模或达31亿美元 [39][40] 行业竞争格局 - 格局集中缺乏创新，中国品牌近年突破式增长，2023年国产品牌在美亚平台TOP10中占5席，份额达31% [41] 潜在变革因素 - 产品同质化，解决传感器匮乏和智能化低痛点或颠覆格局，国内厂商如科沃斯等有望入局 [42] 推荐标的 - 包括大家电、小家电、黑电、其他家电、厨大电等领域公司 [43] 轻纺行业 戎美股份 - 25Q1营收1.5亿元同比-17%，归母净利润0.2亿元同比-22%；24年营收7亿元同比-10%，归母净利润1亿元同比+26%，销售费用下降，优选原料打造爆款，调整盈利预测维持“买入”评级 [11][32] 麒盛科技 - 25Q1营收7.9亿元同比+4%，归母净利润0.4亿元同比微降1%；24年营收30亿同比-5%，归母净利1.6亿同比-24%，拓展国内外客户，越南工厂投产，调整盈利预测维持“增持”评级 [13][35] 建筑建材行业 西大门 - 25年Q1营收1.9亿同比+13%，归母净利润0.23亿同比-1%；24年营收8.2亿元同比+28%，归母净利润1.2亿元同比+34%，遮阳成品驱动增长，加强营销，股权激励，调整盈利预测维持“买入”评级 [15][23] 东南网架 - 25Q1收入24.37亿同比-18.94%，归母净利润0.47亿同比-47.44%；24年营收112.42亿同比-13.49%，归母净利润1.90亿同比-42.17%，工程总承包业务增速快，现金流良好，光伏业务拓展，预计25 - 27年归母净利润调整，给予“增持”评级 [19][28] 评级调整 - 伟测科技、药师帮、联邦制药、来凯医药 - B、法拉电子等公司评级有调整 [21] 近期重点报告 - 涉及戎美股份、东南网架、药师帮、阿里巴巴 - W等众多公司报告 [48]

苹果iPhone产品策略调整 - 公司计划在2025年下半年至2027年下半年改变iPhone发布节奏，上半年发布低端款，下半年发布高端款，成为新常态 [1] - 2026年起将发布节奏分散到上下半年，2026年下半年推出iPhone 18 Pro系列和折叠屏iPhone，标准版iPhone 18系列计划2027年上半年发布 [2] - 2025年下半年发布iPhone 17 Pro Max、iPhone 17 Pro、iPhone 17 Slim和iPhone 17，2026年上半年发布iPhone 17e [4] - 2027年下半年计划推出可折叠iPhone 2、iPhone 19 Pro Max、iPhone 19 Pro及屏幕更大的iPhone 19 Slim [4] 苹果调整策略的原因 - 主要竞争对手通常在上半年推出旗舰手机，导致公司在上半年存在营销空白期，希望通过调整填补空白 [2] - iPhone产品线不断扩大，同时发布可能稀释营销资源，分阶段发布有助于优化资源分配 [2] 中国市场竞争态势 - 中国智能手机制造商如小米、华为、OPPO和vivo凭借上半年推出的旗舰设备逐渐蚕食苹果市场份额 [3] - 华为在高端智能手机市场的强势回归对苹果地位构成重大挑战 [3] 历史性策略转变 - 此次分阶段发布路线图是自2011年iPhone 4S确立秋季发布模式以来，公司首次有意将旗舰iPhone系列发布时间分开 [3] 具体产品路线图 - 2026年下半年推出折叠屏iPhone、iPhone 18 Pro Max、iPhone 18 Pro和iPhone 18 Slim [4] - 2027年上半年发布iPhone 18和iPhone 18e [4]