内容概要：纯电动汽车换电行业已成为对中国传统充电基础设施的重要补充，它将成为交通工具和新型 智能电网链接的桥梁。纯电动汽车的换电市场分为"换电站运营"和"换电设备"两大核心板块。据统计， 2025年中国纯电动汽车换电市场规模有望增长至167亿元，其中，纯电动汽车换电站运营规模75亿元， 占换电市场的44.91%；换电设备规模92亿元，占换电市场的55.09%。预计2026年中国纯电动汽车换电 市场规模将达245亿元，其中，纯电动汽车换电站运营规模113亿元，占换电市场的46.12%；换电设备 规模132亿元，占换电市场53.88%。 上市企业：优优绿能（301590）、中国石化（600028）、协鑫能科（002015.SZ） 相关企业：奥动新能源股份有限公司、国家电力投资集团有限公司、海蔚来汽车有限公司、杭州伯坦科 技工程有限公司、吉利汽车集团有限公司 关键词：纯电动汽车换电市场规模、纯电动汽车换电市场竞争格局、纯电动汽车换电行业发展前景 一、纯电动汽车换电行业定义及商业模式 纯电动汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送 站内对电动汽车进行电池更换服务或者集电池的 ...

2025年交付业绩与增长 - 2025年全年公司交付新车326,028台，创历史新高，同比增长46.9% [2] - 2025年12月单月交付48,135台，刷新历史纪录，同比增长54.6% [2] - 第四季度交付新车124,807台，同比增长71.7%，三品牌季度交付量均创历史新高 [2] 分品牌交付表现 - 蔚来品牌：2025年全年交付178,806台，12月单月交付31,897台创历史新高，同比增长54.8%，交付量连续五个月增长 [2][3] - 乐道品牌：2025年全年交付107,808台，第四季度交付38,290台，同比增长92.1% [2][3] - firefly萤火虫品牌：2025年全年交付39,414台，12月单月交付7,084台创历史新高，环比增长16.4%，交付量连续五个月增长 [2][3] 累计交付与重点车型市场表现 - 公司累计交付新车达997,592台，其中蔚来品牌累计829,609台，乐道品牌累计128,569台，firefly萤火虫品牌累计39,414台 [3] - 全新ES8在2025年12月交付22,256台，刷新40万元以上车型单月交付量纪录，成为40万元以上不分能源形式交付最快“破四万”的车型 [3] - 乐道L90上市5个月累计交付43,439台，荣获年度大型纯电SUV销量第一，并获得C-NCAP、C-GCAP双五星认证 [3] 换电网络与基础设施进展 - 2026年新年第一天，蔚来滇藏换电路线实现全线贯通，路线全长超2,700公里，沿途布局19座换电站，平均每142公里一座 [4] - 公司依托全国超3,600座换电站、1,000余座高速公路换电站的网络，用户可全程换电直达珠峰脚下 [4] - 2026年1月，蔚来品牌换电体系将新增超4,200块长续航电池包，包括1,200块100kWh电池包和超3,000块102kWh电池包 [4] 未来展望与政策环境 - 2026年，公司累计近700亿元的技术研发成果将进一步显现，充换电基础设施将持续完善 [4] - 自2026年1月1日起，车辆购置税优惠政策由免征调整为减半征收，利好可车电分离的换电车型 [4] - 用户采用BaaS电池租用方案购买公司旗下车型，依据产品价格可节省购置税1,770元至9,558元不等 [4]

公司概况与IPO背景 - 奥动新能源已正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市，目标是成为“换电第一股” [4] - 公司创始人蔡东青为奥飞娱乐创始人，曾打造《喜羊羊与灰太狼》等国民IP，现跨界进入新能源换电赛道 [4] - 按2024年换电站运营服务产生的收入计算，公司是中国最大的独立第三方换电解决方案提供商 [4] - IPO前公司已完成多轮战略融资，投资方包括蔚来资本、SoftBank Capital、恩泽基金、广州开发区凯得基金等知名机构 [4] 财务表现与经营状况 - 公司持续亏损，2025年上半年净亏损1.57亿元，自2022年以来累计亏损已超过20亿元 [5][8] - 2025年上半年收入同比下滑31.7%，营收规模正在收缩 [5] - 2025年上半年整体毛损率（毛利率为负）从去年同期的4.4%恶化至8.9% [5] - 公司收入结构发生剧变：轻资产模式（销售设备及代运营）收入占比从2022年的71%锐减至2025年上半年的30.2%；重资产模式（自有网络运营服务）收入占比从29%飙升至69.8%，成为新的营收主力 [7][8] - 轻资产模式业务毛利率自2023年起转正并持续改善，2025年上半年达到24.3% [8] - 作为营收主力的重资产换电服务毛利率持续为负，2025年上半年毛损率高达23.3%，意味着每获得1元收入，相关成本高达1.23元 [8] - 经营活动现金流已转为负值，内生“造血”能力不足 [13][17] 业务模式与发展历程 - 公司成立于2016年，由蔡东青与换电技术专家张建平联手创立 [6] - 公司采用双重驱动的商业引擎：轻资产模式（销售设备/代运营）和重资产模式（自建自营换电站网络） [7] - 战略重心已向纵深运营倾斜，导致收入结构“乾坤倒转” [8] - 截至2025年6月，公司已与一汽、东风、长安、上汽等超过16家主流车企合作，共同开发超30款换电车型 [16] - 公司智慧能源服务平台注册车辆超过13万辆，在商用出租车、网约车等B端市场凭借20秒极速换电技术占据可观份额 [16] 融资历程与股权结构 - 公司成立时注册资本为1.3亿元，蔡东青持股75%，张建平持股25% [10] - 2018年，蔚来资本作为首个外部战略投资者入股，为公司带来产业背书 [11] - 2020年，广州金贤投资通过增资和受让股权投资2.75亿元，其普通合伙人与有限合伙人均与蔡东青家族关联 [11] - 2021年9月完成B轮15亿元人民币战略融资，由广州金控与广州开发区凯得组建的基金及中国石化恩泽基金联合领投，投后累计融资总额约35亿元人民币 [11][12] - 2022年初完成上市前最后一轮融资，投后估值达118亿至119亿元人民币 [12] - 自2022年1月后近四年未获得新的股权融资，进入融资“静默期” [12] - 截至递交招股书前，创始人蔡东青合计持股约40.10%，为控股股东；张建平持股13.24%；蔚来资本持股5.53% [12] 行业竞争格局 - 中国换电行业规模从2020年的15亿元猛增至2024年的103亿元，年复合增长率超过60%，预计到2030年将达到705亿元 [15] - 行业已成为“巨头的游戏”：蔚来拥有超过3600座换电站领跑私家车领域；宁德时代携“巧克力换电块”技术入局，计划2025年底前自建1000座换电站；国家电网、中石化等传统能源巨头也在加速布局 [15] - 公司定位为“独立第三方”换电解决方案提供商，不生产整车也非电池巨头，试图作为中立服务平台与多家车企合作 [15] - 面临来自生态绑定与替代技术的竞争压力：蔚来自建网络用户粘性高；宁德时代凭借超40%的电池市场份额试图定义行业规则；比亚迪、华为等推出的兆瓦级超充技术能实现“充电5分钟，续航数百公里”，可能侵蚀换电在效率上的优势 [17]

上市申请与财务表现 - 奥动新能源向港交所递交上市申请，由招银国际担任独家保荐人 [2] - 公司总营收从2022年的11.06亿元增至2023年的11.55亿元，2024年回落至9.26亿元，2025年上半年营收为3.24亿元 [3] - 2022至2024年净亏损额分别为7.85亿元、6.55亿元和4.19亿元，亏损幅度收窄，但2025年上半年仍录得净亏损1.57亿元，净亏损率高达48.6% [4] - 2025年上半年毛损为2872万元，毛损率为8.9% [4] 业务战略转型 - 公司正经历从硬件驱动到服务驱动的战略转型 [4] - 设备销售业务收入占比从2022年的66.1%锐减至2025年上半年的17.1% [4] - 换电服务收入占比从2022年的29.0%迅猛攀升至2025年上半年的69.8%，成为营收的绝对支柱 [4] 运营与市场状况 - 公司是中国最大的独立第三方换电解决方案提供商 [5] - 截至2025年6月30日，其智慧能源服务平台已连接521座换电站，包括267座自有站和254座第三方合作站，注册电动汽车超过13万辆，管理电池超过16万块 [5] - 亏损源于高昂的运营成本、持续的研发投入以及激烈市场竞争下服务定价承压 [4] - 行业竞争来自蔚来等自建换电网络的车企以及其他第三方服务商，服务费面临下行风险 [4] - 公司维持着约2亿元的存货规模 [4] 行业与技术风险 - 电动汽车电池尚未形成统一的行业标准，标准化进程时间表尚不明确 [5] - 当前投入巨资建设的换电设备未来可能面临因标准统一而带来的兼容性调整甚至被替代的风险 [5] - 换电站运营高度依赖稳定且经济的电力供应，电价波动、电网负荷变化以及极端天气等外部因素可能影响服务稳定性和成本控制 [5] 公司特定风险 - 公司有19座自有换电站（占自有站总数的7.8%）所租赁的物业存在产权瑕疵，涉及16个地块未取得完整产权证明或转租授权，未来存在可能被迫搬迁或运营中断的风险 [5]

公司财务与经营状况 - 公司2025年上半年净亏损1.57亿元，较2024年同期的2.83亿元收窄44.52%，但同期营收仅为3.24亿元，同比下滑31.7% [2][5] - 公司毛损率从2024年上半年的4.4%恶化至2025年上半年的8.9%，盈利能力持续下滑 [1][5] - 公司累计亏损高达20.16亿元，2022年至2025年上半年累计研发投入仅2.48亿元，且2025年上半年研发投入0.27亿元，较2024年同期下降27.4% [2][5] - 公司通过收缩业务规模、削减成本（如减少雇员开支、精简办公室）以及出售资产（2024年出售资产亏损0.073亿元）来实现报表上的亏损收窄，而非业务根本改善 [4][5][6] - 公司官网称有800座换电站，但IPO文件披露仅为521座，且自有换电站数量从2023年的321个持续减少至2025年上半年的267个 [1][2][8] 业务模式与战略调整 - 公司业务高度依赖出租车及网约车市场，但该市场因需求饱和、政策收紧及电动车续航提升、快充普及而萎缩，导致公司核心业务受挫 [2][8] - 公司正从“设备销售为主”向“服务驱动”转型，停止新建换电站，并将许多自有换电站出售给地方城投公司并为其提供代运营服务，以轻资产模式运营 [8][9] - 公司提出“V2S2G”概念，试图通过换电站参与电网调频、调峰等储能服务来探索新的盈利途径 [9] - 公司正将未来业务重点转向重卡换电和Robotaxi（自动驾驶出租车）换电，计划未来五年每年与两至三家车企合作开发新型换电车型 [10][12] - 公司仍有19座自有换电站存在产权不明晰问题，未来可能面临搬迁或运营中断风险 [9] 行业竞争与挑战 - 换电行业头部企业为蔚来（换电站达3618座）和宁德时代（巧克力换电突破700座），公司作为独立第三方最大供应商，规模与竞争力远落后于巨头 [16][17] - 整个换电行业面临标准不统一的根本问题，国家标准存在多种接口形式，企业各自为政，缺乏像银联那样的统一互通体系，制约了行业发展 [16] - 重卡换电领域被认为是更有潜力的市场，其换电车型销量占比达30%，而乘用车换电车型占比不到1% [12] - 公司在重卡换电领域缺乏核心专利和技术积累，其专利主要集中在乘用车换电领域，且缺乏重卡行业的客户积累与运营经验 [13] - Robotaxi换电场景面临高成本挑战，无人化换电站投入高达数十万至上百万元，相比之下无人充电方案可能更具投资吸引力 [13] 公司前景与IPO动因 - 公司急于IPO的根本原因被业内认为是资金匮乏，无力继续投入，同时早期换电出租车电池已到生命末期，设备面临退役，而新网约车普遍采用长续航车型，不再需要换电 [11][12] - 公司在行业中的声量已经很小，其官网客服电话已显示欠费停机 [3] - 公司上市前景充满不确定性，其技术壁垒与商业模式的可持续性备受质疑，在巨头挤压和行业标准缺失的背景下，竞争力面临严峻考验 [1][17] - 公司若成功上市可能提振行业信心，但若上市后表现不佳，将进一步打击市场对换电行业的看好程度 [17]

文章核心观点 - 日喀则市首座营运车辆换电站正式投运，标志着高原地区新能源汽车配套基础设施取得重要进展，换电模式因其高效与适应性，正成为支撑高原新能源出行的重要一环 [1] 公司动态与业务进展 - 易易互联科技有限公司在日喀则市樟木新区投运了当地首座营运车辆换电站 [1] - 该换电站每日可换电540次，最多可为200辆新能源出租车提供服务 [1] - 公司针对高原低压、低温及昼夜温差大等特殊环境研制换电技术，换电时长最快仅需60秒 [1] - 该技术可保证车辆每日运营时长增加约90分钟，对应多行驶45公里 [1] - 公司市场营销部负责人表示，未来将继续深化与西藏本地运营企业的合作，完善高原换电网络，提升当地新能源出租车的运营效益 [1] 行业与基础设施发展 - 随着西藏自治区新能源汽车保有量的增长，配套基础设施也在同步提速 [1] - 目前已初步构建起"城市面状、公路线状、乡村点状"的充电网络 [1] - 充电基础设施体系形成以集中式充换电站为主、分散式充电桩为辅的格局 [1]

2025年汽车售后服务客户满意度调查（CAACS卡思调查）核心观点 - 中国汽车维修行业协会发布第16次年度调查，旨在通过调查促进行业落实政策法规、规范市场、提升标准，推动汽车售后服务高质量发展 [2] - 调查覆盖乘用车授权服务店和商用车服务站两大体系，范围涉及全国27个省份的51个（乘用车）和26个（商用车）城市 [3] - 行业整体面临挑战：乘用车与商用车服务站客户满意度均持续走低，授权服务店体系优势减弱，面临第三方维修企业的竞争压力 [4][8] 乘用车授权服务店调查结果 - **整体满意度下滑**：乘用车授权服务店整体售后服务满意度得分为85分，直逼历史最低点，客户流失情况不容乐观 [4] - **各项指标普遍下降**：所有二级指标满意度得分均出现下滑，其中维修项目和费用解释、网点到达便利性这两项三级指标下降幅度最大 [4] - **预约服务执行欠佳**：客户预约率连续两年在60%以上，但授权服务店在预约服务的执行细节方面表现欠佳，未能有效转化便利性为满意度 [4] - **线上服务满意度直线下滑**：超过半数客户使用过线上服务，但满意度低，“服务内容很鸡肋，平时很少用上”连续两年成为最不满意原因 [5] - **国产品牌满意度追近德日系**：市场竞争加剧，不同系别品牌客户满意度差距进一步缩小，国产品牌与德系、日系品牌的差距逐步缩小 [5] 新能源汽车售后服务表现 - **满意度反超燃油车**：新能源品牌售后服务客户满意度反超燃油车品牌，且在规范性、便捷性等各项二级指标的满意度都超过燃油车品牌 [6] - **换电服务满意度领跑**：换电服务连续两年成为客户满意度最高的个性化服务，上门服务、远程服务的便利性也备受客户青睐 [6] - **客户高度关注电池安全**：超九成客户对动力电池安全风险有了解，碰撞后起火是客户担忧程度最高的问题，动力电池的安全性和寿命衰减直接影响购买意向 [6] - **智能辅助驾驶信任度低**：客户对智能辅助驾驶功能有兴趣但信任程度偏低，41%的客户认为其最实用的场景是高速长途，半数客户认为相关宣传存在夸大或误导 [7] - **新能源车定损难与电池检测需求**：由于电池损伤评估、责任鉴定等原因，新能源车定损复杂成为最大理赔难点，43.9%的客户最希望车险提供电池健康度检测服务 [7] 商用车服务站调查结果 - **整体满意度持续走低**：商用车服务站的客户满意度持续走低，多数二级指标得分下降，仅规范性得分小幅提升 [8] - **细分领域表现分化**：重卡服务站的预约服务满意度呈现下滑，而客车客户对预约服务的满意度有所提升，客车客户对延长营业时间的需求更为强烈 [8] - **配件库存影响满意度**：重卡服务站配件库存短缺是导致客户满意度持续下降的原因之一 [8]

公司战略与行业观点 - 蔚来汽车创始人李斌表示希望中国汽车公司在全球市场均有良好表现，认为行业整体成功将有助于充电网络等基础设施的建设 [1] - 公司根据用户密度逐步布局换电网络，并强调换电在全球多数电网脆弱地区具备优势，因其本身可作为分布式储能设施 [1] - 公司持续研究光储充换一体化的储能站方案 [1] - 换电模式仅有一次能量损耗，在能源成本上具有10%多的优势，李斌认为能源业务与汽车业务不完全是一回事 [1] 技术路径与行业竞争 - 李斌对增程式电动车（大电池增程）的市场表现持开放态度，并祝愿所有同行好运 [1] - 关于技术路线的辩论被认为意义不大，更倾向于让市场和时间来验证 [1]

公司战略与合作 - 公司创始人欢迎更多汽车厂商及行业巨头如宁德时代进入换电领域 [1] - 公司乐于看到行业加入换电技术路线 认为对行业是好事 [1] - 公司与宁德时代在各方面有战略合作 将在换电网络资源共享和技术共享方面保持合作 [1] 业务网络开放 - 过去两年公司已与多家汽车公司达成框架合作 [1] - 公司愿意将充换电网络向整个行业开放 [1] - 公司希望整个行业一起合作 认为合作是最好的选项 [1]

合作协议概述 - 公司与易易互联订立为期3年的营销服务框架协议，自2026年1月1日起至2028年12月31日止 [1] - 协议约定公司向易易互联提供换电服务的推广及用户获取相关营销服务 [1] 合作内容与目标 - 合作旨在利用公司的司机基础及生态系统资源，支持换电服务在运营城市的推广及用户普及 [1] - 合作预期通过提高能源补充效率来提升司机价值主张，并加强用户对公司出行服务的参与度 [1] 合作预期效益 - 预计此项合作将提升运营协同效应，并为更广泛的电气化生态系统提供支持 [1] - 协议价格安排反映相关费用及市场惯例，按正常商业条款订立 [1]