公司战略与行业观点 - 蔚来汽车创始人李斌表示希望中国汽车公司在全球市场均有良好表现，认为行业整体成功将有助于充电网络等基础设施的建设 [1] - 公司根据用户密度逐步布局换电网络，并强调换电在全球多数电网脆弱地区具备优势，因其本身可作为分布式储能设施 [1] - 公司持续研究光储充换一体化的储能站方案 [1] - 换电模式仅有一次能量损耗，在能源成本上具有10%多的优势，李斌认为能源业务与汽车业务不完全是一回事 [1] 技术路径与行业竞争 - 李斌对增程式电动车（大电池增程）的市场表现持开放态度，并祝愿所有同行好运 [1] - 关于技术路线的辩论被认为意义不大，更倾向于让市场和时间来验证 [1]

蔚来蔚来创始人、董事长兼CEO李斌今日在广州车展上表示，欢迎更多的汽车厂商以及像宁德时代这样 的行业巨头，进入到换电领域。 责任编辑：王翔 李斌称，这对整个行业肯定是好事，蔚来乐于看到大家加入到换电的这个技术路线里面。事实上过去两 年，蔚来也跟多家汽车公司达成了框架的合作，愿意把充换电网络开放给整个行业。 专题：2025广州国际车展 他表示，希望整个行业一起合作，合作永远都是最好的选项。蔚来和宁德时代在各个方面都有这种战略 的合作，所以在换电网络的资源共享、技术共享方面，也会一直保持合作。 ...

合作协议概述 - 公司与易易互联订立为期3年的营销服务框架协议，自2026年1月1日起至2028年12月31日止 [1] - 协议约定公司向易易互联提供换电服务的推广及用户获取相关营销服务 [1] 合作内容与目标 - 合作旨在利用公司的司机基础及生态系统资源，支持换电服务在运营城市的推广及用户普及 [1] - 合作预期通过提高能源补充效率来提升司机价值主张，并加强用户对公司出行服务的参与度 [1] 合作预期效益 - 预计此项合作将提升运营协同效应，并为更广泛的电气化生态系统提供支持 [1] - 协议价格安排反映相关费用及市场惯例，按正常商业条款订立 [1]

智通财经APP讯，曹操出行(02643)发布公告，于2025年11月20日，本公司与易易互联订立营销服务框架 协议，自2026年1月1 日起至2028年12月31日止为期3年，本集团将就易易互联及/或其联系人于中国运 营的换电服务的推广及用户获取事宜，向易易互联及/或其联系人提供若干营销服务。 营销服务框架协议使本公司得以藉助其司机基础及生态系统资源，为本公司运营所在城市的换电服务的 推广及用户普及率提供支持。此项合作将会提升运营协同效应，且预计会通过提高能源补充效率提升司 机的价值主张，加强用户对本公司出行服务的参与度，并为更加广泛的电气化生态系统提供支持。该等 价格安排反映相关费用及市场惯例，并按正常商业条款订立。 ...

融资情况 - 蔚能电池资产公司完成C轮6.7亿元股权融资 [6][9] - 本轮融资由创始股东宁德时代子公司追加投资，并新引入海宁经开、海南澄迈两家国有资本股东 [10] - 公司5年间累计完成四轮融资，总融资额至少14.2亿元 [4][7][12] - 融资资金将主要用于电池资产相关业务投放和技术研发迭代 [11] 公司业务与模式 - 蔚能是蔚来汽车牵头，联合宁德时代、湖北省科技投资集团、国泰君安国际等于2020年8月成立的动力电池资产管理服务商 [12] - 公司业务核心是基于“车电分离”模式的电池资产管理，即换电业务，是蔚来BaaS模式落地的关键实体 [12][13][15] - 公司拥有电池资产所有权，通过订阅服务出租给用户，提供可充可换可升级的全面服务 [13] - 业务范围涵盖电池全生命周期的监测、管理、评估、梯次利用及最终回收 [22] 运营规模与技术 - 公司在运营电池资产规模已突破30GWh，服务用户数量超过40万人 [16] - 公司已申请专利超过160项，其中发明专利占比59% [16] - 蔚来能源已建成8329座充换电站，其中换电站累计达3553座 [17] - 累计换电次数已超9068万次，日均换电单量突破10万次，即将达成1亿次换电 [18]

公司股价表现 - 蔚来(NIOUS)盘前股价上涨超过3%，报7.11美元 [1] 换电业务进展 - 蔚来第9000万次换电服务正式达成 [1] - 从第1次换电到第1000万次，历经1506天 [1] - 从第8000万次到第9000万次，仅用了100天 [1] 产品产能与规划 - 全新ES8车型的产能将在今年12月份提升至1.5万台 [1] - 当前订购全新ES8，交付需等待至明年4月 [1] - ES9车型计划于明年二季度发布 [1] - 若届时ES8订单仍未排产，订单大概率可转换为ES9 [1]

公司背景与股权结构 - 武汉蔚能电池资产有限公司于2020年由蔚来、宁德时代、湖北科投与国泰君安共同发起成立，四方初始各持股25% [1] - 经过多轮增资后，蔚来控股成为第一大股东，持股19.4%，宁德时代与湖北科投并列第三大股东，各持股10.6794% [1] - 法律上蔚来无需对蔚能进行财务报表合并，但蔚来对蔚能的控制权问题成为后续诉讼的关键点 [1] 商业模式与运营 - 蔚能的核心商业模式是以7万元人民币的价格向蔚来购买电池，然后以每月728元人民币的租金出租给用户 [1] - 电池资产所有权归属于蔚能，与用户建立租赁关系的也是蔚能，但电池的维保、充电服务以及租金贷款方均为蔚来相关公司，用户认知的是蔚来品牌 [1] - 电池租赁的经济模型据预测可在5年内收回成本，若加入保险等服务预计效益更佳 [6] 做空报告与集体诉讼 - 2022年灰熊发布做空报告，指控蔚来违反美国会计准则，将电池销售收入一次性确认而非按月分摊 [1] - 做空报告引发海外投资者集体诉讼，新加坡主权财富基金GIC是原告之一 [1] - 诉讼指控蔚来通过成立蔚能蓄意转移重资产，并将7万元电池销售收入一次性计入报表，而非按每月728元确认收入 [3] - 据称上述会计处理助推蔚来2020年业绩大涨，股价一度超过60美元，而当前股价约为6美元 [3] - GIC针对其在2020至2022年间购买的5445万股蔚来股票提起诉讼，这些股票当前价值约3.4亿美元，GIC潜在亏损可能超过10亿美元 [3] 会计处理与监管调查 - 诉讼核心争议在于蔚来对蔚能是否构成实质控制，根据美国会计准则，存在实质控制的第三方可能需要被视作合并整体 [5] - 蔚来坚称其所有操作均符合会计准则，美国证券交易委员会在2022年问询及独立委员会调查后，未认定蔚来行为违法 [5] - 争议焦点在于会计处理应“重实质而非形式”，即若关联方交易实质上是受公司控制，则会计处理应反映此经济实质 [6] 市场影响与股价表现 - GIC提起诉讼是首家主权基金参与诉讼中概股的案例，因此受到市场关注 [3] - 蔚来近年来股价低迷的主要原因被归结为车辆销售表现不够强劲、公司持续未能盈利以及换电模式存在争议 [9] - 在相关新闻传播期间，蔚来盘前股价一度下跌7% [9] 诉讼最新进展 - GIC于2024年8月在纽约单独提起诉讼，但法院决定暂缓审理，等待2022年集体诉讼的结果 [6] - 相关报道于财新15日发布稿件后，在16日被多家国内外媒体跟进报道 [6]

商业模式转型 - 公司正绕开传统汽车经销商，通过电商平台直接向消费者销售电动汽车 [2] - 此举标志着其电池即服务商业模式进入了关键的市场验证阶段 [3] - 战略重心并非销售汽车本身，而是重构公司在电池后市场的角色，旨在将一次性的电池销售业务转变为包含电池租赁、换电服务和全生命周期管理的可持续现金流业务 [8][9] - 通过将车辆销售与电池订阅服务在电商渠道捆绑，公司得以在消费前端直接锁定电池租赁和换电套餐等高复购率业务，标志着其从硬件供应商向综合服务商的根本性转变 [10] 战略合作与产品规划 - 公司与京东汽车及广汽集团合作，推出全新电动汽车，新车将通过京东平台上的“宁德时代巧克力京东自营旗舰店”独家销售，并计划于11月9日正式发布 [4][5] - 广汽集团作为首个与公司进行全生态合作的车企，承诺在旗下多款车型中引入巧克力换电标准，包括规划于今年第四季度推出的AION UT、AION RT、第二代AION V及一款代号为AION AY7的全新A级SUV [6] - 广汽埃安一款换电版AION UT车型出现在工信部公告中，该车型搭载54度电池，续航里程为500公里 [6] - 结合定位与配置，即将上市的新车预估定价在10万至12万元之间 [7] 市场拓展与网络布局 - 公司选择京东作为独家渠道具有明确战略意图，利用其庞大的用户基础和高效的物流体系作为低成本试验场，测试大众市场对“车电分离、电池租赁”模式的接受度 [10] - 此次推出的新车将采用公司标准化的“巧克力换电块”，意味着其模块化换电方案正从出租车、网约车等商用领域，正式渗透至规模更为庞大的个人乘用车市场 [11] - 截至2025年8月，公司的换电网络已在全国34个城市拥有512座运营换电站，显示出区域性的网络效应 [12] 行业潜在影响 - 如果公司的换电套餐模式在电商渠道获得市场积极反馈，将为电池制造商开辟一条全新的、直面消费者的商业路径 [13] - 此举可能重塑汽车制造商与电池供应商之间长期以来的利润分配格局 [14]

公司战略转型 - 公司以“油气氢电服”一体化战略为指引，推动传统加油站向综合加能站加速蜕变 [1] - 公司发展定位为“油是基础、气是重点、氢是方向、电是趋势、服是未来” [2] - 在保障传统加油业务稳定运营的基础上，主动增加充换电、加氢业务占比，推动向新能源有效转型 [2] 充电网络建设 - 用2年时间实现充电网络从0到北京区域全覆盖的突破 [1][2] - 截至2025年8月底，公司在营充电场站114座（含超充场站29座），充电终端2771个（含超充终端73个） [2] - 充电场站布局涵盖五环周边货运充电休息、高速路快速补电、重点商圈高质量充电等多个场景 [2] 氢能业务布局 - 公司布局油氢综合加能站服务氢能重卡等车型，是京津冀、京沪氢能高速走廊的重要节点 [1][3] - 青云店油氢综合加能站设有35兆帕加氢机，日加注能力最高可达2吨 [3] - 公司正大力推进大兴、昌平、通州、房山、延庆等地区加氢站建设运营 [3] 技术升级与服务优化 - 通过优化布局、增加终端、推广超快充技术等措施，充电高峰时段平均排队时长大幅缩短，解决了“充电一小时，排队四小时”的难题 [1][4] - 小武基充电站采用华为液冷超快充技术，最高充电功率达600千瓦，可实现“一秒一公里”的补能效率 [5] - 公司研发先进电池适配技术，确保充电设备能与不同品牌、型号的新能源汽车高效匹配，提升安全性和稳定性 [5] 未来发展规划 - 未来三年在北京地区进一步提升充电终端总量，目标达成“中心城镇3公里全覆盖、周边村村有石化易电” [6] - 推行“技改+新建”双线策略，对既有场站升级改造，新建站以480千瓦超充终端为标配，并示范应用兆瓦级超充技术 [6] - 与宁德时代、蔚来等企业合作启动光储充一体换电站建设，并试点无线充电、无人充电等前沿技术 [6]

收购终止事件 - 南京公用终止以现金方式收购宇谷科技68%股权 因未就交易条款等相关事项与交易对方达成一致 [1] - 收购最初于2024年12月官宣 拟以发行股份及支付现金方式购买宇谷科技约68%股权并募集配套资金 今年7月将收购方式变更为现金购买 [3] - 筹划近9个月后最终终止收购 [1] 宇谷科技经营状况 - 宇谷科技是一家电动两轮车充换电企业 主要产品及服务为换电服务和充换电设备 [3] - 2022年实现营收5.59亿元 净利润8134.26万元 2023年实现营收9.02亿元 净利润1.28亿元 [3] - 2024年前三季度实现营收7.15亿元 净利润3432.31万元 [3] - 曾于2023年6月冲刺创业板IPO 接受两轮问询后于2024年6月终止IPO [4] 南京公用经营表现 - 2021年实现营收35.89亿元 归母净利润9865.06万元 2022年实现营收71.13亿元 归母净利润6052.98万元 [7] - 2023年实现营收46.32亿元 归母净利润-9027.41万元 2024年实现营收65.69亿元 归母净利润4592.26万元 [7] - 核心业务收入主要来自燃气销售业务和房地产业务 2024年燃气销售业务收入占比45.06% 房地产业务收入占比37% [6] - 业务范围包括房地产开发 管道燃气 出租汽车 电力能源 客运大巴 国内国际旅游 汽车销售 汽车修理 汽车检测 小额贷款 广告传媒等多种产业 [6]