与之相对，谷歌CEO桑达尔·皮查伊在今年4月的分析师电话会议上明确表示，尽管搜索与Gemini存 在"部分功能重叠"，但两者对应"截然不同的使用场景"，正式确立了公司搜索与AI业务并行发展的战略 路线。这一策略使谷歌能够凭借现有分发渠道与基础设施成本优势，在市场竞争中快速跟进。 人工智能短期内无法取代搜索引擎，这一行业共识正深刻改变科技巨头的战略逻辑。曾被认为步伐保守 的谷歌，其"双轨并行"策略，即在持续优化搜索业务的同时，独立发展Gemini等AI对话产品，如今反 显出其结构性优势。而全力押注聊天机器人的OpenAI，却面临技术突破与用户真实需求错位的增长瓶 颈。 据The Information披露，OpenAI内部近期发现，尽管公司在推理模型等核心技术上持续突破，但多数 用户仍仅将ChatGPT用于简单查询，而非处理其擅长的复杂科学或数学问题。此前，CEO山姆·阿尔特 曼向团队发出"红色警报"，要求重新聚焦产品对主流用户的吸引力。 这一判断的核心在于用户行为模式的差异。当用户需要快速、简单的答案时，搜索引擎仍是最佳选择。 而AI聊天机器人则更适合处理需要深度分析和推理的复杂问题。Amazon采用了类似策 ...

文章核心观点 - 某互联网巨头于2025年11月下旬启动自2018年以来规模最大的人员调整，涉及多业务线，旨在通过“高赔偿+速推进”模式优化人员结构，将资源集中投向AI等核心赛道，以应对传统业务下滑和战略转型的阵痛 [2][4][11] 裁员规模与范围 - 裁员覆盖多个业务线，部分非核心部门裁员比例高达20%-30% [4] - 移动生态事业群组（核心搜索、信息流等产品）为重点区域，其下游戏部门几乎全员被裁，直播业务裁员比例高达90% [4] - 智能云和基础架构部亦有调整，核心AI研发团队相对稳定，显示资源向AI领域集中 [4] - 有小组7人中有4人被裁，新人占3个，另1位为工龄超8年老员工 [4] 裁员对象与标准 - 裁员聚焦两类人群：入职不满一年的新员工和年纪偏大的老员工 [5] - 25届应届生为重点优化对象，有应届生入职核心搜索部门仅3个月便被裁 [5] - 35岁以上、工龄较长、岗位调整适配性不足的老员工亦受影响，连续两年绩效评级偏低及三年未晋升者被列入观察名单 [5] - 除依法受保护的“三期员工”外，去年绩效评级不合格的员工几乎全部被优化 [5] 赔偿方案 - 赔偿标准根据工龄呈现梯度差异，高于行业平均水平 [8] - 应届生及入职不满1年新人普遍获N+1.5补偿，有应届生入职3个月协商获N+1.5 [8] - 工龄较长老员工赔偿标准更高，部分可达N+3，甚至通过协商拿到N+3.5顶格待遇 [8] - 公司留足预算，HR明确表示配合交接则背调无问题 [9] 外包西迁与战略转型 - 外包团队同步启动“西迁计划”，要求AI标注、客服等人员12月底前迁往西安，拒绝者无法获经济补偿，只能以“待岗”处理 [10] - 公司第三季度总营收同比下滑7%，净亏损显著，传统网络营销业务营收同比下滑18% [10] - AI相关业务收入同比增长超50%，公司设立两个直接向CEO汇报的AI研发部门，显示对AI业务重磅加码 [10] - 通过人员优化实现“开源节流”，将资源集中投向高增长、高盈利核心赛道 [11]

公司战略转型 - 2022年末ChatGPT的横空出世促使谷歌从长期自视为AI领导者的状态中惊醒并完成重大转型 [2] - 过去三年谷歌迅速采取行动对内重塑关键业务部门并积极推动生成式AI融入其核心产品 [3] - 谷歌CEO桑达尔·皮查伊与高管团队通过打破内部壁垒、精简领导架构、整合模型研发等一系列举措全力重塑公司AI发展战略 [5] - 谷歌联合创始人谢尔盖·布林重返日常管理岗位亲自督导AI研发进程 [7] 核心产品与技术进展 - 谷歌发布的最新AI模型Gemini 3备受好评并从第一天起就整合进了谷歌最核心的业务搜索 [3] - Gemini 3在十几个涵盖多个智能类别的基准测试中表现优异为谷歌带来了久违的胜利使其多年来首次在AI开发竞赛中确立明显领先地位 [4] - 谷歌在内部推动将生成式AI融入其所有最关键的产品包括搜索、YouTube和Android [8] - 在今年5月的年度开发者大会上谷歌发布了一系列先进的AI产品并推出经典搜索引擎的升级版AI模式以聊天机器人风格回答搜索查询 [8] - 谷歌提供了众多产品包括Gemini、搜索和地图这些产品已经被数十亿人使用 [9] - 谷歌拥有完整的AI技术栈包括专注于前沿AI模型研发的研究团队以及支撑内部所有AI研发工作并对外提供服务的云基础设施 [9] 财务与业务表现 - 谷歌刚刚首次交出了单季千亿美元的营收答卷 [9] - 长期位于亚马逊与微软之后的云业务正在全速运转 [9] - 多年来在内部缓慢推进的专用AI芯片也因各企业争抢算力而迎来爆发式需求 [9] - 搜索广告仍是谷歌最大的收入来源这一模式成为数字时代最具可扩展性的商业模式之一 [9] 市场竞争与挑战 - Gemini 3的成功对OpenAI、Anthropic及其他争夺AI主导地位的创业公司构成了重大挑战 [4] - OpenAI凭借先发优势使得ChatGPT成为了AI的代名词谷歌想要扭转这种认知绝非易事 [10] - 行业分析师预测谷歌在搜索广告市场的份额明年将首次跌破50%此前预计为2025年到2026年底预测市场份额将为48.9% [10] - 随着大语言模型逐步实现搜索能力变现分析师认为谷歌市场份额将持续流失尽管流失速度较去年同期的预期更为缓慢 [10] - 谷歌面临如何维护健康网络生态的根本性问题其正在将搜索重新构想为一种无需滚动和点击的对话这对互联网的未来意味着什么仍悬而未决 [11]

机构持仓变动 - 巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司于2025年第三季度新买入1785万股谷歌A类股，持仓市值约43.4亿美元，占其整体持仓的1.62%，新晋成为第十大重仓股 [1] - 李录执掌的喜马拉雅资本对谷歌配置最为显著，合计持仓占比达37.62%，其中A类股占19.14%，C类股占18.48，持仓规模约12亿美元，持股数量保持不变 [1] - 景林资产大幅增持谷歌A类股157.54万股，持仓占比升至9.64%；高毅资产加仓28万股谷歌C类股，持仓占比达12.55% [1] - 段永平旗下H&H投资减持13.49万股谷歌C类股，持仓占比降至3%；塞思·卡拉曼的BAUPOST GROUP基金减持77.59万股谷歌C类股，最新持仓185.81万股，占其仓位9.45% [2] - 但斌的东方港湾持有谷歌C类股占比17.35%，三季度小幅减持1171股，仍属核心持仓 [3] - 谷歌同时是先锋领航、富达、贝莱德、摩根大通等众多大型机构三季度前十大重仓股 [3] 行业背景与逻辑转变 - 过去两年AI行业注意力集中于模型性能，行业叙事围绕模型展开，仿佛模型是竞争本身和未来商业化的全部 [5] - 当前行业逻辑存在天然限制，即当所有人都在比拼模型时，差异化要么非常短暂，要么非常昂贵 [6] - 谷歌过去一年向市场展示的并非“打造更强模型”，而是“将整个生态AI化” [7] 谷歌的AI战略核心 - 谷歌AI战略本质是做四件事：生态深度、算力体系、分发渠道、产品嵌入能力 [8] - 生态深度指AI直接嵌入搜索、视频、地图、办公等真实高频场景 [8] - 算力体系指利用TPU、数据中心、推理优化搭建低成本、能长期滚动的算力底盘 [8] - 分发渠道指通过搜索入口、视频网站流量池、Android终端覆盖赋予AI天然触达能力 [8] - 产品嵌入能力指每条产品线都能被AI重新增强，拉动原有业务杠杆 [8] - 公司将AI从独立技术变为底层能力，使搜索、视频、地图、办公套件、云服务、Android、广告系统进入重写周期 [8] 对AI行业未来的启示 - AI对社会而言不是额外业务，而是对整个生态价值曲线进行重画 [9] - 未来行业竞争焦点可能从“谁的模型更强”转向“谁拥有系统级的AI生态” [9] - 这并非传统增长点，而更像一种“增长面”，是系统级的演化 [9] - 谷歌的动作提供新角度，即AI的未来或许不在于更强的模型，而在于更大的系统 [9]

巴菲特持仓调整：减持苹果与买入谷歌 - 巴菲特罕见大举买入谷歌并在卸任前接连减持苹果公司股票 [2][3] - 伯克希尔累计售出大部分苹果股票但苹果依然是其最大持仓股 [3] - 伯克希尔对苹果的股票持仓比例从接近一半水平降至趋于合理以分散风险 [3] 投资决策背后的原因分析 - 减持苹果源于对苹果保守应对AI时代的担忧以及分散持仓的需求 [3] - 选择谷歌因其在科技七巨头中现金储备充裕且盈利模式多元化包括搜索广告云业务等 [3] - 谷歌估值不到30倍而苹果估值接近40倍从投资性价比看谷歌更具优势 [4] 相关公司的AI战略与市场地位 - 2025年是AI加速发展年英伟达AMD博通等AI科技股大幅上涨科技巨头加大AI基础设施资本支出 [2] - 谷歌微软在AI投资布局上走在前列而苹果在AI竞赛中输在起跑线上 [3] - 苹果在AI投资上相对保守专注于硬件投资可能影响其在AI黄金期的竞争力 [2] 伯克希尔的投资风格与版图演变 - 伯克希尔投资从过去消费金融能源股扩展到科技消费金融能源股投资版图扩大 [4] - 公司拥有3816.7亿美元现金储备正积极寻找高性价比优质资产 [4] - 投资谷歌的决策经过深思熟虑符合巴菲特的投资思路被视为10年前的苹果 [5] 科技行业竞争格局与公司护城河 - 美股市值排名前四为英伟达苹果微软谷歌 [3] - 微软谷歌苹果属于同一类型公司护城河深厚其他公司难以短时间内打破 [3] - 从公司护城河商业模式现金储备股东回报分析谷歌不输苹果甚至更具竞争优势 [4]

财务业绩 - 第三季度总营收为1023.5亿美元，超出分析师预期的998.5亿美元 [1] - 第三季度净利润为285亿美元，每股收益为2.87美元，高于预期的2.26美元 [1] - 谷歌云第三季度营收为151.6亿美元，高于预期的147.5亿美元 [1] - 搜索和其他营收为565.7亿美元，YouTube广告营收为102.6亿美元，均超出预期 [1] 谷歌云业务 - AI产品推动云客户增长34% [1] - 超过70%的云客户使用谷歌AI产品 [1] - 截至第三季度末，谷歌云订单积压增至1550亿美元 [1] 资本支出与展望 - 公司大幅上调全年资本支出指引至910亿至930亿美元 [1] - 资本支出增加旨在支持AI发展和基础设施建设 [1] - 预计未来几个季度资本支出将保持高位 [1]

目标价调整 - KeyBanc Capital Markets分析师将Alphabet目标价从265美元上调至300美元 [1] 业绩预期 - 预期第三季财报将显示产品推出速度加快 [1] - 产品推出加速将带动搜索、云端与Waymo业务的增长动能 [1] 股价驱动因素 - 近期股价上涨部分归因于司法部补救措施较市场预期更为温和 [1] - 各部门在人工智能领域取得明显进展也是推动股价的因素 [1]

投资计划 - 谷歌计划两年内向英国投资50亿英镑（58亿美元）[1] - 投资将用于支持人工智能部门DeepMind以及与科学和医疗相关的人工智能研究[1] - 部分投资将用于建设新的数据中心以满足谷歌服务（包括搜索和地图）日益增长的需求[1] 预期影响 - 谷歌此项投资预计将在英国每年创造8250个就业岗位[1] 行业动态 - 美国总统特朗普访英期间将宣布总额超过100亿美元的经济协议[1] - 美国公司OpenAI和英伟达计划在特朗普访英期间承诺向英国数据中心投资数十亿美元[1] - 美英合作协议旨在加快两国企业建设核电站的速度[1]

投资计划概述 - 公司计划在未来两年内向英国投资50亿英镑（约合485.06亿元人民币）[1] - 投资将用于人工智能基础设施及其他项目[1] 资金具体用途 - 投资资金将用于支持能源供应、科研、工程以及员工培训领域[1] - 为满足市场对云服务、地图、协同办公套件及搜索等服务日益增长的需求，公司已在伦敦北部启用一座新的数据中心[1]

纪要涉及的行业 TMT行业（计算机、传媒、通信、电子），港股互联网平台 纪要提到的核心观点和论据 看好计算机和传媒行业 - **历史复盘对比**：计算机和传媒当前PB和ROE点位与2019 - 2020年通信相似，计算机目前处于盈利下行周期底部，2025年一季度ROE为1.7，分位数在历史1.6低位，Pb约2.6倍，处于10年以来40%分位；传媒一季度ROE约3.6%，历史28分位，PB 2.6倍，历史35%分位 [3][4][6] - **筹码结构相似**：2025年一季度计算机公募基金主动持仓约3%，配置系数不到0.7倍；2019年年底通信机构持仓约1.4%，配置系数约0.8倍，两者均为低配 [5] - **基本面改善**：传媒一季度6个关键财务指标全部改善，ROE分位不到30%从底部回升；计算机利润亏损收敛、收入转正 [8] - **资金流入机会**：计算机是TMT板块中唯一相对业绩基准低配行业，2024年年报持仓比例与基准存在差额，少配256亿元，中周期有潜在资金流入机会 [9][10] - **估值先行规律**：TMT行业底部反转超八成案例是估值先行，计算机和传媒当前处于底部，有反转可能性 [12][13] - **AI应用前景**：中期看好AI产业链，更看好偏应用端的计算机和传媒，A股的AI应用及港股互联网平台有投资机会 [15][17] 提示通信和电子行业风险 - **势不过三规律**：2023 - 2024年电子和通信市场排名靠前，2025年面临基本面难以连续三年加速上行的约束 [19] - **通信行业风险**：2024年底处于高PB和高ROE状态，2025年收入增速未改善，ROE连续三年维持高位，基本面进一步加速上行有难度 [20][21] - **电子行业风险**：2024年末PB和ROE处于高PB低ROE区间，2025年一季度机构持仓达18.8%，面临持仓拥挤度风险 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产业发展阶段与市场定价**：产业早期市场会提前定价，AI应用目前处于发展初期，业绩不是核心矛盾，预计2026年下半年业绩因素会更受关注 [14][15] - **成长型行情特征**：AI产业链成长行情有六波主声浪，目前处于从硬件端向应用端切换阶段，今年下半年期待第四波行情启动，第三、四波以主题炒作为主 [15][16][17] - **港股互联网平台优势**：港股互联网平台多分布在传媒行业，有技术基建和商业化场景优势，是AI时代技术革命核心参与者，可填补A股相关空白 [17][18]