公司上市与资本市场动态 - 绿联科技于2025年2月2日向港交所递交上市申请材料，寻求在香港上市 [1] - 公司A股已于2024年7月26日在深交所创业板上市，截至2025年2月5日收盘，股价报63.69元/股，市值为264亿元，上市以来股价涨幅超200% [1] 财务业绩表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司营业收入分别为48.01亿元、61.66亿元、63.61亿元 [2] - 同期净利润分别为3.94亿元、4.6亿元、4.67亿元 [1][2] - 2025年全年业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润为6.53亿元至7.33亿元，同比增长41.26%至58.56% [6] - 2024年和2025年前三季度，公司分别向股东派付股息1.25亿元及2.49亿元 [1][5] 盈利能力与成本结构 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司毛利率分别为36.9%、36.8%、36.5%，保持相对稳定 [2][3] - 销售开支是最大的费用项目，占收入比例从2023年的19.0%上升至2025年前三季度的20.1% [3] - 研发开支占收入比例在4.5%至4.9%之间，一般及行政开支占比从4.8%下降至3.8% [3] 业务与产品构成 - 公司是全球领先的科技消费电子品牌企业，产品覆盖充电创意产品、智能办公产品、智能影音产品和智能存储产品四大类别 [2] - 充电类产品（如移动电源、充电器）在公司营业收入中占比较高，是核心品类 [2] - 传输类产品（如扩展坞、数据线）是公司多年的重要收入支柱和核心品类 [2] - 公司还提供存储类产品（如私有云存储）和音视频类产品（如耳机、高清线） [2] 运营与供应链 - 截至2023年底、2024年底及2025年9月30日，公司存货账面净值总额分别约为9.96亿元、12.35亿元及18.16亿元 [4] - 同期存货周转天数分别为104.5天、104.4天及102天，运营效率略有提升 [4] - 2023年至2025年前三季度，来自前五大供应商的总采购额分别约为6.52亿元、7.73亿元及9.87亿元，占总采购额的24.2%、23%及26% [8] 销售市场与客户 - 公司海外销售占比持续提高，2023年、2024年及2025年前三季度，海外销售占收入比例分别为50.4%、57.5%及59.6% [7][8] - 公司已在海外市场设立子公司 [8] - 同期，来自前五大客户的收入分别约为10.06亿元、10.98亿元以及11.21亿元，占总收入比例从21%下降至17.6% [8] 行业竞争环境 - 公司产品运营所在市场竞争激烈，特点为定价压力大、新产品定期推出、技术创新快速整合且消费者喜好多样 [9] - 公司面临采用低价策略或其他方法为买家提供更具吸引力选择的实体的竞争 [9] - 随着技术及市场发展，行业竞争日益加剧，现有及新兴参与者可能推出创新产品，令公司产品过时或吸引力下降 [9]

挂牌仪式活动概况 - 2025年1月26日，广东股权交易中心为东莞宏阳推荐的企业举办了专场挂牌仪式，现场有110余人参加 [2][36] - 广东股权交易中心党委副书记、副总经理袁平清出席并致辞，介绍了区域性股权市场及中心的发展现状 [2][36] - 东莞宏阳实业集团有限公司CEO钟小薇出席并发表讲话 [2][36] 市场定位与机构角色 - 区域股权交易市场被定位为挂牌企业的“孵化摇篮”和“预科学校”，是连接企业与更高层次资本市场的关键一环 [4][38] - 推荐机构东莞市宏阳科融企业管理有限公司以“发现价值、赋能企业、链接资本”为使命，旨在成为企业挂牌的“引路人”和挂牌后的“同行者” [5][39] - 广东股权交易中心表示愿与企业同呼吸、共命运，努力打造全国领先、具有强大影响力和竞争力的区域性股权市场 [11][45] 挂牌企业业务介绍 - **广东精确医疗科技有限公司**：成立于2015年，是一家位于东莞石排镇的医疗器械制造企业，拥有较强研发实力和丰富知识产权，致力于成为全球行业领导者 [16][18][50][52] - **广东嘉富数字科技有限公司**：成立于2024年9月，是一家聚焦家政产业数字化升级的创新科技企业，致力于构建全链路、智能化的家政O2O生态系统 [20][54] - **东莞市奋飞电子有限公司**：成立于2012年，主营电子设备连接线的研发与制造，产品应用于消费电子、工业、医疗、通信、储能及汽车等领域，已获得多项国际国内认证 [22][56] - **东莞市江隆电业有限公司**：成立于2011年3月，专业生产低压电源线电缆及通讯电缆，产品用于电器设备、仪器仪表、电梯、机床等内部连接 [24][58] - **东莞市合达电子科技有限公司**：成立于2007年，专注于轴承、齿轮等传动部件制造与销售，并布局人工智能硬件及工业机器人领域，已获高新技术企业等多项资质 [26][60] - **东莞市迅天宏智能科技有限公司**：成立于2016年，是一家集研发、生产、销售为一体的科技型中小企业，主要生产3C数码智能PCBA、小家电智能PCBA等产品 [28][62] - **东莞市金稻田能源科技有限公司**：成立于2011年4月，主营化工能源材料批发，拥有成熟的车队物流配送体系和完善的质量监控体系 [30][64] - **惠州市粤米智慧餐饮管理有限公司**：其品牌“粤米小厨”是金品惠集团于2025年推出的现炒自选快餐品牌，集团注册资本3168.168万元，拥有数字化供应链，市场已覆盖广州、东莞、深圳 [32][66] - **广东铃木教育科技有限公司**：成立于2025年4月，品牌“铃木国际音乐教育”以百年“铃木教学法”为核心，致力于提供音乐素养教育 [34][68]

绿联科技 20260127 电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概述 * 纪要涉及的公司是**绿联科技**，行业涉及**消费电子**、**网络附加存储**、**AI硬件应用**及**充电配件** [1] * 公司推出**AI NAS**产品，内置本地化大模型，标志着公司正式进军**AI应用领域** [2] * 公司**小充业务**在美国、日本、欧洲等海外市场增速显著 [2][31] 二、 核心产品：AI NAS 1. 产品定位与特点 * **AI NAS** 内置**本地化大模型**，强调**数据安全**，区别于依赖外部云服务API的传统模式 [2][8] * 产品将于**3月预售**，**5月正式上市** [2][12] * 与传统NAS搭载外部AI代理系统的主要区别在于使用**本地化大模型**而非外部大模型 [8][25] 2. 核心功能 * 个人助手 **“优雅”/“优利亚”**：支持提问、翻译、总结等大模型应用 [2][13] * **文件整理**：快速找到和处理文件，可按名字或规格分类混乱文件夹 [13][14] * **语音录入**：通过语音指令快速处理新文件 [13] * **AI相册**：支持图片搜索、视频整理、自定义分类（如婚礼、公园）、关键词和语音搜索、自定义学习模型 [13][17] * **全局搜索**：支持标签识别、语义理解、语音搜索，可查找文件、应用、菜单项及影视内容 [19][20][21] * **重复照片识别**：扫描并识别相似照片，帮助节省存储空间 [19] * **语音备忘录**：将录音文件转写为文字，并生成思维导图 [19] * **智能指令**：生成命令模板快速执行任务，如播放音乐、搜索图片 [22] * **知识库**：创建专属文档库，基于私有数据提供权威答案和专业分析 [19][23] * **文件处理**：上传文件后可自动生成总结、提取关键词 [24] 3. 未来迭代方向 * 成为**家庭智能控制中心**，连接摄像头、门铃等设备 [2][15] * 增加**图片编辑美化、风格生成、视频生成、文本加工**等深层次AI功能 [2][15] * 计划添加**API接口**以支持调用外部大模型，目前已支持**Docker**功能 [37] 三、 智能安防与家庭硬件生态 * **智能安防产品**（如智能摄像头）具备**动物识别、哭声识别**等功能 [2][10] * 智能硬件与**AI NAS结合**，实现**本地化存储和交互提示**（如识别哭声后语音提醒） [2][10] * 未来发展方向是与AI NAS深度结合，使NAS成为**家庭数据存储中心及AI服务端** [2][11] * 提供**小孩看护、老人安防、家务检测**等应用，结合多摄像头进行复杂视频分析 [16] 四、 小充业务表现与市场分析 1. 美国市场 * 小充业务增速显著，**保持在50%以上，有时超过100%** [30] * 增长主因是成功进入**Best Buy**等线下渠道 [2][30] * 在Best Buy渠道，充电头、无线充电器及移动电源的**SKU数量与安克相近**，高功率产品（如200瓦快充移动电源）定位甚至更高端 [26][27] * 产品定位**偏高端**，价格带较高，例如40瓦以上快充定价**19美元**（安克26美元，贝尔金25美元）[27] * 市占率较低，**不到一个百分点**，但突破速度快 [26] * 在**沃尔玛**渠道尚未进入线下，该渠道产品价格明显低于Best Buy，由安克、贝尔金和自有品牌主导 [28] * 美国消费者对充电头、无线充等**小型电子配件品牌溢价不明显**，更看重品质和性价比，利好绿联 [2][29] 2. 其他海外市场 * **2026年第四季度**，在日本和欧洲市场的小充业务增速**均超过50%** [31] 3. 国内市场 * **2026年6月起**执行新的充电宝国家标准，对电芯溯源和电量虚标提出要求 [32] * 新国标将**提高产品成本**，可能导致小品牌退出市场，**利好绿联等龙头企业**，推动份额提升 [2][32] 五、 成本与供应链 * **存储芯片价格上涨**对NAS设备成本有影响，存储芯片约占成本**10%** [33][34] * 公司已**提前备货**，且毛利率较高，可承受涨价压力 [2][34] * 硬盘价格上涨对NAS需求影响较小，因用户有**大容量存储刚需**，对价格不敏感，且旧硬盘可继续使用 [34] 六、 投资观点与市场影响 * **2026年上半年是投资绿联科技的较好时机** [35] * 小充主业：外销受益于海外渠道拓展，预计增长**50%以上**；内销受益于新国标，预计增长**20%-30%** [35] * NAS设备保持**高增长**，且搭载**AI应用概念**，在家庭AI应用端具有潜力，在当前科技投资风格下具有**稀缺性** [35] * 近期国内科技股走势受美国市场影响，例如美国**CloudBolt** AI代理系统火爆，带动了A股相关主题（包括绿联）上涨 [4] * **预计2026年公司利润增速为40%-50%**，给予40倍市盈率估值，可看到**400亿市值**，目前仍有上涨空间 [36] * 在行业和公司新业务爆发初期，应给予一定**估值溢价** [36]

公司业务布局 - 公司深耕AR、VR、MR、AI眼镜等智能穿戴设备的核心组件和整机组装 [1] - 公司为国内外头部客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器、无线充等核心零部件和组装服务 [1] 客户与商业信息 - 公司与客户签署了商业保密协议，具体合作信息受到约束不便披露 [1]

文章核心观点 - 安克创新的小充业务（包括充电宝、充电器、无线充等）是公司核心增长引擎，2024年规模达96.5亿元，同比增长28%，占公司总营收约39% [1] - 小充行业具备稳健的β增长和突出的结构性机会，合规化认证、手机厂商取消附赠充电器、快充及无线充技术升级是主要驱动力 [2] - 公司凭借强大的品牌认知、领先的技术布局和卓越的经营效率，在小充领域建立了稳固的领先地位，未来有望持续攫取市场份额 [3][4] 行业分析总结 - 行业大盘预计保持稳健增长，远期移动电源与充电器市场规模复合增速预计在中个位数左右 [2] - 结构性增长机会突出：2024年上新手机机型中支持快充的占比已达96%，无线充市场2024-2032年复合增速预计高达26% [2] - 行业趋势由便捷、安全、高效需求驱动，快充、无线充、多输出、屏显等细分方向有望快速增长 [2][4] - 代表性公司出货数据印证行业升级：安克创新2021-2023年小充产品出货量/出货均价CAGR分别为5%/13%，绿联科技充电类产品出货量/出货均价CAGR分别为29%/9% [2] 公司竞争力总结 - 品牌壁垒是关键：产品功能性识别度低，可靠性差异使得品牌认知尤为重要，公司在美国亚马逊的份额、均价、评分均稳定领先 [3] - 技术布局身位领先：通过PowerIQ技术解决适配性问题、拉车线产品解决数据线易弯折问题、引入氮化镓实现大功率与小体积兼顾 [3] - 经营效率优异：研发人员平均薪酬、人均创收、存货周转天数、净营业周期等指标优于友商，通过股权投资绑定制造商优化成本 [3] - 渠道优势明显：渠道进驻在产品数量和价格带覆盖上均明显更优 [3] 财务与增长展望总结 - 公司小充业务2024年规模已达96.5亿元，占营收约39% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.57亿元、31.98亿元和38.95亿元 [4] - 对应市盈率（PE）分别为20.80倍、17.29倍和14.19倍 [4]

投资评级 - 报告对安克创新维持“买入”评级 [11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.57亿元、31.98亿元和38.95亿元，对应市盈率分别为20.80倍、17.29倍和14.19倍 [9] 核心观点 - 安克创新小充业务已接近百亿规模，2024年营收达96.5亿元，同比增长28%，占公司总营收约39% [6][19] - 公司凭借持续捕捉用户需求并技术赋能，已成就全球第一数码充电品牌的优异认知，在亚马逊平台份额、均价、评分均稳定领先 [3][8][9] - 行业层面，合规化认证加强及手机厂商取消附赠原装充电器为优质龙头带来增长支撑，同时快充、无线充等结构性升级方向增长迅速 [3][7] - 在产品功能性识别度较低但品牌壁垒关键的背景下，公司小充业务仍存在较大的市场份额攫取空间 [3][8] 行业前景 - 小充品类大盘预计保持稳健增长，2024-2032年全球移动电源市场规模复合增长率预计为6.4%，2024-2030年全球充电器市场规模复合增长率预计达6% [7][21] - 结构性增长机会突出：2024年上新手机机型中支持快充的占比已达96%；无线充市场2024-2032年复合增速预计高达26% [7] - 行业监管趋严（如移动电源被纳入CCC认证）及手机厂商取消附赠原装充电器（如苹果、小米、华为等），为第三方优质充电配件厂商创造明确增长机会 [7][24] - 产品升级围绕便捷、安全、高效展开，快充、无线充、多输出、叠加屏显等细分方向有望快速增长 [3][7] 公司竞争优势 - **品牌与市场地位**：2020年即成为全球第一数码充电品牌，2025年10月在美亚墙充、充电宝、无线充产品销额份额分别达14%、27%和19%，评分与苹果接近且明显领先其他品牌 [3][8][56][62] - **产品与技术领先**：持续通过技术创新解决用户痛点，如首创PowerIQ技术解决适配性问题、推出拉车线解决易弯折问题、全球率先引入氮化镓实现大功率与小体积兼顾 [8][42][47][50] - **渠道优势**：在美国主要KA渠道（如BestBuy、Walmart、Target）线上官网的小充产品进驻数量（131/354/47个）和价格带覆盖均明显优于竞争对手绿联科技 [66][68] - **运营效率**：研发人员人均创收（2024年925万元）及平均薪酬（53万元）高于绿联科技，存货周转天数（73天）和净营业周期（65天）等指标表现更优，经营效率领先 [8][86][90] - **产品推新能力**：2024年以来新品迭代速度领先，如发布Anker MagGo系列、Anker Prime先锋系列等，产品在三方测评中多个类目表现突出 [8][78][80][82][84] 财务表现与预测 - 2024年公司小充业务营收96.5亿元，同比增长28% [6][19] - 2021-2023年，公司小充产品出货量复合年增长率为5%，出货均价复合年增长率为13%，产品结构升级驱动均价提升 [7][33] - 预计2025-2027年营业收入分别为311.10亿元、375.78亿元和450.45亿元，归母净利润分别为26.57亿元、31.98亿元和38.95亿元 [9][100]

**南芯科技电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为国内模拟芯片行业头部企业 专注于充电管理芯片等产品[3] * 行业覆盖消费电子 汽车 工业控制及AI服务器相关领域[3][14] **核心业务与产品进展** * 电荷泵产品驱动2021年快充市场快速增长 大瓦数快充技术升级显著提升收入[2][4] * 2024年起OLED Power BMS 无线充 多合一方案和ACDC等新品开始放量 增速超越传统电荷泵业务[2][5] * 产品线覆盖充电管理芯片 DCDC 充电协议 无线充 ACDC电荷泵 锂电保护及OLED Power[3] * 形成手机端到充电头端完整解决方案 单机价值量提升至3-4美金[4][11] * 消费电子为当前主要营收来源 同时重点布局汽车与工控市场[3][14] **财务表现与预测** * 2021年以来保持年化30%以上收入增长[2][10] * 2025年上半年同比增长17.6% 预计全年增速超30%[2][10] * 上半年毛利率下滑 但下半年有望恢复至40%左右[2][10] * 可触达市场规模预计达当前4-5倍[4][13] **客户与市场拓展** * 客户涵盖华为 OPPO vivo 小米 荣耀及三星等头部手机品牌[3] * 2026年三星更多机型导入将带来确定性收入增长[4][12] * 汽车与工控领域研发资源投入占比50%-60% 包括AI服务器产品矩阵[14] **研发与创新能力** * 上市后持续加大研发投入 处于高速研发投入期[8] * 核心高管团队拥有德州仪器和凌特等国际企业经验 助力产品方向把握[2][6] * 通过股权激励保持核心员工与公司目标一致性[2][9] **股权结构与产业认可** * 实际控制人通过员工平台合计持股超30% 股权结构集中[2][7] * 上市前引入安克 小米等产业投资者 体现产业链技术认可[2][7] **风险与应对措施** * 面临低毛利率产品占比提升导致的毛利率压力[11] * 通过发展高毛利率产品如BMS OLED Power及无线充业务推动毛利率回升[4][11] * 通过端到端全系列解决方案布局降低单一大单品依赖风险[11] **发展前景展望** * 消费电子领域未触天花板 伴随市场持续打开实现增长[13] * 汽车 工控及AI产品矩阵逐步导入放量 奠定远期成长基础[14][15] * 作为国内模拟芯片龙头 确定性成长值得期待[15]

AI PC业务 - 多款AI PC产品顺利完成开发与交付 [1] - 与两家国内头部客户的产品分别实现落地量产和研发工作圆满收官 [1] - 持续深耕笔电行业头部客户群体并配合完成多个预研项目 [1] 汽车电子业务 - 实现智控平板、无线充、悬架ECU等多个品类产品成功量产交付 [1] - 产品涵盖小米、江淮、赛力斯、蔚来、韩国Mando等多个行业头部客户 [1] - 积极布局海外汽车电子市场 多个项目正与客户积极对接中 [1] 业务范围说明 - 目前暂无AI服务器代工业务 [1] - 目前暂无机器人代工业务 [1]

充电宝行业召回风波 - 罗马仕和安克创新因充电宝安全问题被大规模召回，涉及49万多台充电宝，直接成本超4000万元 [1][3] - 罗马仕国内电商平台充电宝产品全线下架，仅销售数据线等配件，业内推测其现金流已断裂 [3] - 罗马仕员工爆料公司自7月1日起全面停工停产，工资只发到6月份，公司官方否认倒闭但未否认停工 [2] 罗马仕经营状况 - 罗马仕成立于2012年，曾连续多年占据国内移动电源销量榜首，2015年开始布局海外市场 [3] - 罗马仕三个月内发生第三次高管变动，法定代表人由雷杏容变更为雷社杏 [6] - 罗马仕品牌独立站产品链接已全部无法打开，但亚马逊美国站部分产品仍在售 [3][5] 供应链问题 - 召回事件根源可能系电芯供应商安普瑞斯的电池/电芯3C证书被暂停或撤销 [8] - 安普瑞斯部分产线已于6月下旬停产，并拖欠数百万元货款，无锡市市监局正在调查 [8][9] - 除罗马仕外，安克创新、倍思、绿联等品牌的多个3C认证证书也被撤停 [8][9] 安克创新应对措施 - 安克创新在海外召回115.8万台PowerCore 10000移动电源，国内召回约71.29万台充电宝 [10] - 截至7月1日已有20多万用户提交召回申请，占召回总量30%以上 [10] - 安克创新已更换核心电芯供应商，与宁德新能源达成战略合作，采购首批4500万片锂离子电芯 [10] 行业影响与启示 - 事件暴露过度依赖单一爆品导致产品创新滞后和供应链深度绑定的风险 [10] - 行业需重视供应链管理，用技术深挖护城河，构建柔性供应链以应对风险 [10] - 充电宝行业整体面临信任危机，3C卖家需加强产品质量管控和供应链多元化 [1][8][10]