桥水基金三季度持仓策略核心观点 - 全球最大对冲基金桥水基金进行“避险式调仓”，策略从“追随趋势”转向“风险管理优先”[2][3] - 在AI泡沫、主权债风险与全球流动性拐点逼近的背景下，基金降低风险敞口，增强组合防御性[5][8] 对英伟达等科技巨头的操作 - 大幅减持英伟达65.3%，持仓从二季度末的723万股降至251万股，与二季度超150%的加仓形成急转弯[1][3] - 同时减持多家科技巨头，包括谷歌（减持52.6%）、Meta（减持48.3%）、微软（减持36%）和亚马逊（减持9.6%）[1][12] - 此举旨在降低AI及科技股的行业集中度，避免组合波动被过度绑架[10] 对美国大盘ETF的配置 - 显著加仓美国大盘ETF以押注“稳增长”，SPDR S&P 500 ETF (SPY)持仓暴增75.3%至405万股，占投资组合10.62%，成为第一大持仓[1][9] - 前两大美股大盘ETF（SPY和IVV）合计占基金投资组合逾17%，属于“核心资产级别”权重，意图拥抱大盘稳定现金流[9][10] 对非核心资产及新兴市场的清理 - 完全清仓10只重要个股，涵盖金融、医药、科技等多个行业，包括Lyft、Spotify、摩根大通等，进行全面“瘦身”[12][13] - 继续降低对新兴市场ETF的配置，反映出对全球流动性收紧环境下新兴市场脆弱性的担忧[14] 对特定个股的逆势增持 - 尽管整体减仓风险资产，但对多只个股进行大额增持，体现“寻找低估恢复性资产”的Alpha思路[15] - 增持方向具有共性：盈利稳健、现金流强、行业周期性弱，例如Netflix（增持896%）、MercadoLibre（增持1237%）、Trane Technologies（增持5343%）等[16]

投资组合概览 - 桥水基金3Q25总持仓市值从2Q25的248亿美元增至255亿美元（+3%）[1] - 持仓数量从2Q25的585只大幅增至1014只，新增493只新建仓[1] - 前十大持仓市值占比从36.1%降至32.5%，组合分散化程度提升[1] 核心资产配置调整 - 大幅增持iShares标普500 ETF（IVV）至27.1亿美元（占组合10.6%），成为第一大持仓[1][2] - 另一标普500 ETF（SPY）持仓市值约17.1亿美元（占组合6.7%），两者合计权重达17.3%[1][2] - 新兴市场ETF（IEMG）持仓减持93%，几近清仓[1][5] 个股操作：增持与新建仓 - 显著增持Lam Research（+111%，持股346万股）至第7大持仓[1][4] - Mastercard增持191%，Workday增持132%，Adobe、Sea、Servicenow、Salesforce分别增持73%、84%、54%、22%[1][4] - 新建仓社媒平台Reddit（约61万股）和线上券商Robinhood（约80万股）[1][4] 个股操作：减持与清仓 - 大幅减持英伟达（-65%，减持约472万股），使其从第3大持仓降至第6[1][5] - 减持谷歌（-53%）、微软（-36%）和Meta（-48%），但三者仍位列前十大持仓[1][5] - 清仓SPDR黄金ETF（-100%）及Spotify（-100%）[1][5] 行业与策略转向 - 组合从集中重仓科技龙头转向提升宽基指数ETF权重，行业配置更均衡[1] - 信息技术板块仍受偏好，但金融和通信服务板块权重较高[1] - 黄金清仓被视为战术性获利了结，长期宏观配置作用未改变[1]

资金流入概况 - 截至10月31日当周，美国上市新兴市场ETF资金流入总计7.603亿美元 [1] - 前一周资金流入额为9.291亿美元 [1] - 今年以来，资金流入合计达到278亿美元 [1]

主要资产类别表现 - 新兴市场ETF表现最佳，单日收涨2.91% [1] - 中小盘股表现强劲，罗素2000指数ETF上涨2.78% [1] - 避险资产黄金受到追捧，黄金ETF上涨2.43% [1] - 风险资产普遍上涨，纳指100 ETF涨2.12%，标普500 ETF、道指ETF等主要股指ETF均录得涨幅 [1] - 固定收益产品中，巴克莱美国可转债ETF上涨2.20% [1] 特定板块及货币表现 - 房地产及大宗商品板块涨幅相对温和，美国房地产ETF、农产品基金、大豆基金涨幅不超过0.64% [1] - 美元指数走强，做多美元指数上涨0.64% [1] - 欧系及日元货币走弱，欧元做多下跌0.41%，日元做多下跌0.46% [1] - 市场恐慌情绪显著缓解，恐慌指数做多大幅下跌7.61% [1] - 长期国债市场微跌，美国国债20+年ETF收跌0.06% [1]

市场表现 - 美国布伦特油价基金单日收跌3.78% [1] - 新兴市场ETF单日下跌3.69% [1] - 纳指100 ETF单日下跌3.47% [1] - 罗素2000指数ETF单日下跌2.99% [1] - 标普500 ETF单日下跌2.70% [1] - 道指ETF单日下跌1.86% [1]

主要ETF表现 - 黄金ETF收涨1.06% [1] - 纳指100 ETF上涨0.68% [1] - 标普500 ETF上涨0.50% [1] - 道指ETF上涨0.35% [1] - 做多美元指数上涨0.29% [1] 下跌ETF类别 - 美国国债20+年ETF下跌0.19% [1] - 新兴市场ETF下跌0.23% [1] - 欧元做多下跌0.30% [1] - 农产品基金下跌0.41% [1] - 美国房地产ETF下跌0.65% [1] - 罗素2000指数ETF下跌0.76% [1] - 大豆基金下跌0.95% [1] - 美国布伦特油价基金下跌1.45% [1]

贵金属及大宗商品市场 - 伦敦现货黄金价格创历史新高，日内上涨近40美元，首次站上3680美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货价格拉涨近1%，创出3720美元/盎司的历史新高 [1] 新兴市场资金流向 - 新兴市场交易所交易基金(ETF)资金连续第五周呈现净流入，截至9月12日当周流入合计21.7亿美元，较前一周的10.2亿美元显著增加 [1] - 今年迄今为止，新兴市场ETF流入资金总额达到198亿美元 [1] - 当周股票ETF流入14.5亿美元，债券ETF流入7.163亿美元，总资产从4223亿美元增至4375亿美元 [1] - MSCI新兴市场指数上周上涨3.9%，报1325.73点，为2021年7月22日以来最高水平 [1] - 分市场看，中国资金流入规模最大，为6.539亿美元，阿根廷资金流出最大，为699万美元 [1] 全球主要股指表现 - 美股道指上涨50.03点，涨幅为0.11%，报45884.25点 [3] - 美股纳指上涨207.65点，涨幅为0.94%，报22348.75点 [3] - 美股标普500指数上涨31.02点，涨幅为0.47%，报6615.31点 [3] - 大型科技股多数上涨，亚马逊涨1.44%，Meta涨1.21%，苹果涨1.12%，微软涨1.07%，英伟达微跌0.04% [3] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.87% [3] - 港股恒生指数上涨0.22%，科技指数上涨0.91%，国企指数上涨0.21% [3] 行业板块表现 - 汽车、锂电池、医药、游戏股领涨市场 [4] - 黄金、银行、半导体股走势相对疲弱 [4] 公司动态 - 吉利汽车拟将极氪私有化并已取得极氪股东正式批准 [5] - 兖矿能源终止并购高地资源的交易 [6] - 港龙中国地产前8月实现合同销售金额36.02亿元 [6] - 中国南方航空8月份旅客周转量同比上升5.97%，货邮周转量同比上升5.48% [6] - 中国东方航空8月份旅客周转量同比上升8.72%，货邮周转量同比上升16.39% [6] - 中远海控联合多方成立智慧供应链合资公司，合资公司注册资本为10亿元人民币 [6]

市场表现概览 - 农产品基金收涨1.49% [1] - 黄金ETF上涨1.04% [1] - 美国布伦特油价基金上涨0.96% [1] - 纳指100ETF上涨0.86% [1] - 新兴市场ETF上涨0.73% [1] - 标普500 ETF上涨0.53% [1] 小幅上涨品种 - 罗素2000指数ETF、欧元做多、美国国债20+年ETF、道指ETF、日元做多涨幅不超过0.42% [1] 下跌品种 - 美国房地产ETF下跌0.16% [1] - 大豆基金和做多美元指数跌幅不超过0.33% [1]

市场表现 - 美国房地产ETF下跌1.66% [1] - 农产品基金下跌1.15% [1] - 大豆基金下跌1.03% [1] - 纳指100 ETF下跌0.84% [1] - 标普500 ETF下跌0.74% [1] - 美国国债20+年ETF下跌0.74% [1] - 道指ETF下跌0.54% [1] - 罗素2000指数ETF下跌0.54% [1] - 新兴市场ETF下跌0.08% [1] 货币与商品 - 做多美元指数上涨0.66% [1] - 黄金ETF上涨2.36% [1] - 美国布伦特油价基金上涨2.57% [1] - 日元做多下跌0.89% [1] - 欧元做多下跌0.47% [1] 波动性指标 - 恐慌指数做多上涨3.09% [1]

大宗商品及ETF表现 - 布伦特油价基金收涨0.76% [1] - 黄金ETF上涨0.74% [1] - 大豆基金上涨0.24% [1] - 农产品基金下跌0.58% [1] 股票指数ETF表现 - 纳指100 ETF上涨0.63% [1] - 标普500 ETF上涨0.35% [1] - 道指ETF及罗素2000指数ETF最高上涨0.17% [1] - 新兴市场ETF上涨0.38% [1] 固定收益及货币ETF表现 - 美国国债20+年ETF上涨0.66% [1] - 欧元做多ETF上涨0.38% [1] - 日元做多ETF上涨0.37% [1] - 做多美元指数下跌0.36% [1] 另类资产ETF表现 - 美国房地产ETF下跌0.26% [1] - 恐慌指数做多下跌1.56% [1]