上市概况 - 公司于9月25日以代码9973HK在香港交易所成功上市 成为今年港股市场最大的汽车企业IPO [1] - 本次IPO获得市场热烈反响 孖展超购逾238倍 并有13家知名基石投资者参与 [1] 企业文化 - 公司文化以徽商精神为基石 体现为坚韧不拔、知恩图报和尊崇知识的特质 支撑其在资金匮乏时期攻克技术难题 [2] - 公司内部实行阿米巴管理模式 通过分级核算体系激发组织活力 五大品牌精准卡位细分市场并形成良性竞合 [3] - 领导风格以温文尔雅的凝聚力为特征 倡导共学共进 在企业内部构筑起强大的向心力和信心 [2] 技术研发与创新 - 公司坚持技术立企理念 2022年至2024年研发投入从4128亿元飙升至1054亿元 年复合增长率近60% [4][5] - 研发体系布局全球 拥有开阳创新联合体、瑶光实验室及多个海外研发中心 形成量产一代、开发一代、预研一代的技术迭代闭环 [4] - 截至2025年3月末 公司拥有14400名研发人员 占非生产员工半数以上 累计获得13900项专利 其中发明专利超过4400项 [5] 产品与技术成果 - 在动力系统领域持续突破 1999年研制出中国第一台国产乘用车专用发动机 当前鲲鹏天擎发动机热效率达48% 领跑全球 [1][5] - 公司实施油电并举战略 2024年新能源汽车销量激增2674% 燃油车销量增长29% 是全球前二十大乘用车公司中唯一一家各项销量增速均超25%的车企 [5] - 通过T1X、T2X燃油平台与E0X新能源平台等模块化架构 将新车型开发周期压缩至18个月以内 零部件标准率超80% [6] - 智能化方面坚持智驾平权 2024年车辆辅助驾驶系统配备率达496% 远超356%的全球平均水平 并将功能渗透至6万元级别车型 [7] 财务与市场表现 - 公司营收实现三级跳 从2022年的92618亿元增长至2024年的269897亿元 [4] - 产品力提升带动品牌溢价 2022年至2024年 国内和国外乘用车平均销售单价分别增长37%和194% 奇瑞和捷途两大品牌平均售价增长309%和395% [6] - 2024年公司有八款车型平均月销破万 展现出强劲的市场竞争力 [6] 全球化战略 - 公司连续22年保持中国乘用车出口冠军 产品遍布全球100多个国家和地区 累计全球销量达1300万辆 [8] - 2024年在欧洲、南美、中东及北非等关键海外市场登顶中国自主品牌销量榜首 在北美及亚洲（中国除外）市场稳居第二 [8] - 通过本地化生产深化全球布局 2024年巴塞罗那工厂量产下线 使其成为首家在欧洲实现本地化生产的中国车企 [8] 未来展望 - 本次港股上市募资净额的20%将专项用于未来一至四年的海外拓展 包括在越南新建年产19万辆的工厂 在马来西亚扩建年产36万辆的产能 [10] - 公司计划在海外研发中心招聘1000-1500名研发人员 开发符合当地需求的产品 以提升全球市场渗透率与品牌认知度 [10]

IPO基本信息 - 公司拟全球发售约2.97亿股H股 募资最多约91.4亿港元（绿鞋前） 预计2025年9月25日开始在联交所买卖 有望成为港交所年内最大车企IPO项目 [1] 公司概况与市场地位 - 公司是一家中国乘用车公司 成立于1997年 总部位于中国芜湖 设计、开发、制造和销售燃油车和新能源汽车 [3] - 2024年全球乘用车销量超过229.5万辆 同比增长49.4% 增速位居全球前二十大乘用车公司之首 [3] - 自2003年起连续22年位居中国自主品牌乘用车公司出口量第一 [3] - 2024年在中国市场份额达到14.0% 较2023年提升2.2个百分点 [8] 多品牌战略布局 - 五大汽车品牌包括奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界 每个品牌有独特定位和覆盖不同价格带 [3] - 奇瑞主品牌2024年累计销量超过152万辆 2022-2024年复合增长率36.9% 覆盖10-15万元主流家用市场 [5] - 捷途品牌2024年销量突破53万辆 2022-2024年复合增长率80.0% 主打10-20万元"旅行+"细分市场 [3][7] - 星途品牌2024年销量13万辆 近三年复合增长69.7% 定位15-30万元"科技新豪华"市场 2024年出口量在中国高端自主品牌中排名第一 [7] - iCAR品牌2024年销量突破6万辆 专注10-18万元纯电年轻市场 [8] - 智界品牌2024年销量3.85万辆 瞄准25-50万元高端智能市场 R7于2025年1月在中国市场纯电中大型SUV销量中排名第一 [8] 技术研发与协同优势 - 采用鲲鹏动力体系 涵盖燃油、混动、纯电、氢能的全域动力解决方案 热效率达48%的混动专用发动机实现技术共享 [9] - 主要汽车平台包括T1X、T2X和E0X 新车型开发周期可达到18个月之内 [11] - 16款车型在海内外累计25次获得「五星安全」认证 同类动力系统零部件标准率达到80%以上 [11] - 通过"技术标签化"策略避免品牌模糊 捷途强调越野性能 星途突出豪华科技 iCAR主打场景智能 智界聚焦高阶智驾 [11] 财务表现与增长动力 - 2022年至2024年收入从926.2亿元增长至2698.97亿元 三年复合增长率高达70.7% [14] - 利润从58.06亿元增长至143.34亿元 复合增长率57.1% [14] - 2025年一季度收入682.2亿元 同比增长24.2% 归母净利润46.5亿元 同比增长71.5% [14] - 2024年新能源车销量同比增长267.4% 在全球前二十大乘用车公司中排名第一 [13] 全球化布局 - 2024年海外市场收入占比达到37.4% 在全球建立研发、生产及销售网络 [14] - 截至2024年12月31日拥有1075家海外经销商 排名中国自主品牌乘用车公司前列 [15] 研发投入与未来规划 - 2022年至2024年研发投入年均增长约60% 重点布局800V电驱、城市NOA智驾和下一代混动系统 [15] - 2025年将推出39款混动车型 智界品牌新增2款SUV车型 iCAR拓展至3款产品 [15]

发售信息 - 预期定价日为2025年9月23日或前后，不迟于该日中午十二时[8][19][142] - 发售价格不高于每股30.75港元，预期不低于每股27.75港元[8] - 全球发售股份数目为297,397,000股H股[10] - 香港发售股份数目为29,739,700股H股[10] - 国际发售股份数目为267,657,300股H股[10] - 香港公开发售开始时间为2025年9月17日上午九时正[18] - 预期H股于2025年9月25日上午九时正开始在香港联交所买卖[22] 业绩数据 - 2024年全球销量229.5万辆以上，同比增长49.4%[37] - 2024年收入为人民币2698.97亿元，同比增长65.4%[38] - 2024年净利润为人民币143.34亿元，同比增长37.2%[38] - 2022 - 2024年公司收入复合年增长率为70.7%[83] - 公司收入从2024年Q1的549.10亿元增加24.2%至2025年Q1的682.23亿元[83] 产品销售 - 2024年发布十款新车，其中九款为新能源车[64] - 2024年iCAR品牌汽车销量为64.5千辆，在中国自主品牌A级纯电SUV销量中排名第四[61] - 2024年及截至2025年3月31日止三个月，公司分别售出38.5千辆及33.0千辆智界品牌汽车[62] 财务指标 - 2022 - 2025年公司经调整EBITDA分别为9,111百万元、16,286百万元、23,827百万元、5,765百万元（2024年Q1，未经审计）、7,464百万元[93] - 2022 - 2025年整体毛利率分别为13.8%、16.0%、13.5%、14.9%及12.4%[98] - 2022 - 2025年净利率分别为6.3%、6.4%、5.3%、4.5%及6.9%[99] 市场与风险 - 2024年公司是中国第二大自主品牌乘用车公司，全球第十一大乘用车公司[36][80] - 全球及中国乘用车市场竞争激烈，新能源汽车市场竞争注重综合能力[79][80] - 公司面临汽车市场、新能源汽车市场竞争等风险，业务依赖五大品牌，依赖供应商[81][85] 资金用途与规划 - 预计所得款项净额约35.0%（29.544亿港元）用于研发不同车型和版本乘用车[113] - 预计所得款项净额约25.0%（21.103亿港元）用于下一代汽车及先进技术研发[113] - 预计所得款项净额约20.0%（16.882亿港元）用于拓展海外市场及执行全球化策略[113] 股权结构 - 2025年1月20日下沉完成后，奇瑞控股不再持股，公司有22名股东，股权结构分散[84] - 截至最后实际可行日期，芜湖投资控股持股约21.17%，全球发售完成后持股约20.08%，为单一最大股东[86]

行业整体表现 - 2025年上半年汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比增长12.5%和11.4%，首次同期突破1500万辆 [2] - 新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3% [2] - 行业预计2025年新能源汽车销量达1600万辆，新车销量占比超50% [8] - 新能源汽车保有量占比达10%，标志着电动化转型进入稳态发展阶段 [8] 头部车企表现 - 比亚迪上半年销量214.6万辆，同比增长33.04% [4] - 上汽集团上半年销量205.3万辆，同比增长12.4%，自主品牌占比63.5% [4] - 奇瑞集团上半年销量126万辆，同比增长14.5%，新能源车型占比83% [5][6] - 吉利控股集团上半年销量193万辆，同比增长30%，新能源渗透率52% [5] - 6大车企集团(比亚迪/上汽/一汽/吉利/长安/奇瑞)集体迈入"百万辆俱乐部" [2][3] 新能源车企表现 - 零跑汽车上半年交付22.17万辆，同比增长156%，居新势力第一 [3][7] - 理想汽车上半年交付20.38万辆，小鹏汽车交付19.72万辆 [3][7] - 蔚来汽车上半年交付11.4万辆，同比增长30.57% [8] - 上汽新能源车销售64.6万辆，同比增长40.2% [4] - 奇瑞新能源销售35.9万辆，同比增长98.6% [6] - 吉利新能源销量100.1万辆，同比增长73% [5] 行业竞争态势 - 行业"反内卷"取得进展，价格战风险下降，降价车型数量减少 [3][9] - 2025年6月新能源车促销幅度10.2%，燃油车促销幅度23.3% [9] - 车企转向高质量发展，注重品牌创新和服务升级 [10] - 上汽通过组织重组实现研发周期缩短30%，零部件通用化率提升至75% [10] 细分市场表现 - 上汽自主品牌销售130.4万辆，同比增长21.1% [4] - 上汽海外销售49.4万辆，同比增长1.3% [4] - 吉利银河销量54.8万辆，同比增长232% [5] - 领克品牌销量15.4万辆，同比增长22% [5] - 极氪品牌销量9万辆 [5]

中国车市2025年上半年表现 - 国内狭义乘用车零售1090.1万辆 同比增长10.8% 自主品牌市场份额达64% [1] - 比亚迪以214.6万辆销量稳居榜首 吉利同比增速47% 年销目标上调至300万辆 [1] - 新势力阵营格局变化 零跑月销近5万辆领跑 小鹏上半年销量达去年全年水平 [1] - 合资品牌部分回暖 一汽丰田同比增16% 一汽-大众 上汽大众实现正增长 [1] 央国企车企销量表现 - 上汽 一汽 长安年销目标完成率约45% 东风 北汽 广汽完成率低于40% [4] - 上汽累计交付205.3万辆 广汽75.5万辆同比下滑12.5% 唯一负增长传统车企 [4] - 自主品牌占比提升 长安达84.9% 上汽63.5% 东风60% 北汽57% [5][6][7] - 合资品牌分化 一汽丰田增16% 广汽本田下滑25.6% 东风本田下滑37.4% [9] 自主品牌四强竞争格局 - 比亚迪214.6万辆同比增33% 新能源占比100% 海外销量47万辆同比增132% [12][13] - 吉利140.9万辆同比增47.4% 新能源占比51% 银河品牌贡献54.8万辆 [15] - 奇瑞126万辆同比增14.4% 燃油车占比71% 出口55万辆连续22年第一 [12][17][18] - 长城57万辆同比增1.8% 魏牌增75.4% 欧拉下滑52.4% [12][18] 新势力车企动态 - 零跑22.2万辆同比增155.2% 小鹏19.7万辆同比增278.8% [20] - 鸿蒙智行目标100万辆 上半年完成20.4% 问界占销量八成 智界环比跌50.8% [21][23] - 理想20.4万辆同比增7.9% 蔚来11.4万辆同比增31% [20] 海外市场拓展 - 上汽海外销量49.4万辆占比25% MG欧洲交付超15万辆 [10] - 长安海外销量30万辆同比增45% 广汽海外9.9万辆同比增45.6% [10] - 奇瑞出口55万辆 比亚迪海外布局四大工厂 自建滚装船队 [13][18]

公司战略调整 - 奇瑞集团近期进行组织架构调整，成立"奇瑞智能化中心"并组建奇瑞品牌国内业务事业群，下设星途、艾虎、风云、QQ四大事业部，强化战略聚焦与资源整合 [1][2] - 风云序列升级为独立品牌，定位新能源市场，风云A9L作为品牌升级后的首款车型上市 [3][4] - 星途品牌定位不变，仍为高端品牌，其国内业务事业部纳入奇瑞品牌国内业务事业群管理 [2][3] 品牌与事业部定位 - 星途事业部聚焦高端市场，2023年销量达12.6万辆，2024年上半年销量6.3万辆（同比+15.1%） [3][6] - 艾虎事业部整合艾瑞泽与瑞虎系列，覆盖5-15万级燃油与混动市场 [6] - 风云事业部主攻新能源，风云A9L承担品牌升级使命 [3][4] - QQ事业部整合微型/小型车产品线，包括QQ、冰淇淋等车型 [6] 其他品牌动态 - 捷途、智界、iCAR保持独立运营：捷途2024年上半年销量近30万辆（同比+33.9%），智界为奇瑞与华为合作品牌，iCAR为2023年推出的新能源品牌 [7] - 奇瑞智能化中心整合雄狮科技、大卓智能等子公司资源，推动智能化协同 [7] 财务与IPO进展 - 2023年公司营收1632.05亿元（同比+76.2%），2024年前三季度营收1821.54亿元（同比+67.66%） [8] - 2023年股东应占溢利119.53亿元，2024年前三季度112.22亿元 [8] - 2024年累计销量260.39万辆（同比+38.4%），2024年上半年销量126万辆（同比+14.5%） [8] - 架构调整后券商上调IPO定价12%，摩根士丹利报告肯定风云独立运营效率 [8]

公司战略与愿景 - 公司以"底线"为主题发布智慧安全系统及前瞻安全技术成果，强调安全是核心战略，目标成为新能源、智能化、全球化时代汽车安全的代名词 [1] - 公司董事长提出安全需与时俱进，通过安全设计、冗余、测试和关怀满足全球化多元需求，目标是让"五星安全"遍布全球 [1] - 公司计划布局未来交通出行安全领域，开发新技术以应对AI、低空经济等新兴技术带来的多元化汽车属性 [1] 全维安全防护体系 - 公司构建覆盖全人员、全过程、全工况、全方位、全市场的安全防护体系，重塑安全底线 [2] - 电池安全采用超越新国标的全球高标准开发，电池包具备10重安全设计，全维度测试超5000条，并基于AI算法实现全时预警和全域保护 [2] - 智能安全依托猎鹰辅助驾驶大模型、亿万级全球数字场景和全维度软件质量保障，实现智能检测、感知、识别与控制 [2] - 信息安全采用全链路守护+量子通讯加密+全球化全场景验证，健康关怀以"双纯净"理念打造零异味、零苯、零甲醛座舱 [2] 产品与技术亮点 - 公司发布"守护者"智慧安全系统，涵盖全级别车身安全、全场景驾驭安全和全维度守护安全 [3] - 磐石车身采用shotgun结构，小蚂蚁车型配备同级唯一全铝笼式车身，风云A9L应用720度笼式座舱并标配9气囊 [3] - 风云A9L搭载猎鹰700驾驶辅助和Ai数字底盘2.0，星纪元ES采用全系800v碳化硅高压平台，百公里加速3.7秒同级第一 [3] - 越野安全采用一体式内高压大梁，能源保障、生命检测和救援功能全面强化 [3] - 新能源车采用锁子甲电池安全结构，智能电池系统碰撞2ms断高压电，支持7*24小时健康监控 [4] 生态与公益活动 - 公司成立"奇瑞守护者安全俱乐部"暨首批AED，联合全球伙伴发起"AED黄金四分钟联盟"，推动急救设备随车流动 [4] - 计划开展"安全驾训营""安全开放日""安全公开课"等活动，通过技术赋能和公益实践普及安全知识 [4]

2025上海车展技术亮点 - 新能源汽车超充技术及电池领域集中突破 比亚迪展示1000kW闪充技术的唐L车型 充电5分钟可提供400公里续航 计划建设超4000个兆瓦闪充站 [2] - 星星充电推出"液冷超充2.0"产品 最大功率10兆瓦 单枪额定电流800A 双枪同充1600A Boost模式下单枪电流可达1200A [2] - 华为发布1.5兆瓦全液冷超充桩 双枪持续电流2400A 15分钟可为重卡充电至90% 效率较传统快充提升4倍 [3] - 极氪科技展示1.3兆瓦超充桩 首个V4极充兆瓦站落地杭州 总功率1440kW 行业单体功率最大充电站 [3] - 宁德时代推出第二代神行超充电池 峰值功率1.3兆瓦 12C充电倍率 零下10℃环境15分钟可充至80% 同时展示能量密度175Wh/kg的钠离子电池 [3] 智能座舱技术进展 - 商汤绝影展示"new member"智能助手系统 基于多模态大模型技术 实现无唤醒多轮自然对话 可感知用户情绪并自动调整车内环境 [6] - 科大讯飞星火汽车智能体平台实现多模态融合 指令识别准确率超98% 理想MEGA车型搭载的"铂金音响系统"可结合声纹识别推荐音乐 [6] - 安波福中国推出智能汽车系统级解决方案 包括通过ISO 26262 ASIL-D认证的风河中国RTOS 以及基于高算力座舱平台的AI座舱系统 [7][8][9] - BMW展示"巨幕影院"版新世代超感智能座舱 采用视平线全景交互系统 驾驶信息置于视觉黄金三角区 首创A柱至A柱超宽视域显示投影 [9][10] - 长安马自达EZ-60配备100英寸裸眼3D HUD屏幕 利用双目成像实现投屏随动 配合3D导航实现虚拟与真实道路无缝重合 [10] 传统燃油车技术突破 - 大众展示第五代EA888发动机 功率提升23.5%至200kW 百公里油耗8.35L 0-100km/h加速7.6秒 颗粒物排放降低60% [11] - 长城汽车展示4.0T V8双涡轮增压发动机 最大功率549马力 峰值扭矩800牛·米 零百加速4.6秒 兼容92号汽油 零下40℃可正常启动 [12] - 长安汽车发布500Bar超高压直喷新蓝鲸发动机 缸内直喷压力较主流350Bar机型高42.86% 燃烧更充分 动力更强更省油 [12][13] 市场与技术趋势 - 调研显示70%车型仍需发动机支持 近50%用户选择燃油车 传统车企持续精进燃油技术 大众 长城 长安均展示最新发动机产品 [1][11][12] - 兆瓦超充技术仍处发展初期 受技术成熟度 基建成本 电网承载能力限制 短期内难以大规模普及 企业同时推进快充技术突破 [4] - 行业进入多元动力时代 长安汽车表示将推出ICE PHEV HEV等多种动力车型 市场需求决定技术突破方向 [13]

行业格局与竞争态势 - 奇瑞与德国莱茵金属竞购大众工厂 奇瑞旨在绕过欧洲关税实现本地化燃油车生产 莱茵金属则计划转型生产坦克和装甲车 [1] - 奇瑞2024年销量260万辆 位列中国第四 低于比亚迪(427万辆)和上汽(401万辆) 但海外销量达114万辆 占比近半 [3] - 大众2024年全球销量900万辆(同比下滑3.5%) 但净利润暴跌30%至124亿美元 三年累计减少101亿欧元(约829亿人民币) [5][6] 工厂资产与战略价值 - 目标工厂(奥斯纳·布吕克)目前仅生产T-Roc敞篷版 该车型德国起售价2.75万欧元(约22万人民币) 年销量1万多辆 计划2027年停产 [6] - 工厂面临2300名员工罢工压力 大众选择关停而非追加投入 因需集中资源进行电动化转型 [10] 企业战略与技术优势 - 奇瑞采取"双轨并行"策略 燃油车与新能源销量各占50% 海外与国内销量各占50% 区别于比亚迪全面转向新能源的模式 [10] - 奇瑞计划通过收购实现技术平移 将成熟新能源车型(如QQ/星纪元系列)引入德国 对标大众ID家族(起售价2.34万欧元/约18万人民币) [11] - 收购后拟先投产新燃油车品牌"Leaps" 再引入插混/纯电车型 以德国为枢纽辐射中东欧市场 [10][11] 市场影响与行业意义 - 奇瑞若成功收购 将突破欧洲"最低进口价"限制 直接参与平价车市场竞争 [11] - 此举标志中国汽车工业在燃油车和新能源领域的双重突破 实现"直道超车+弯道超车"组合 [11]

国内新闻 - 交通运输部等十部门发布指导意见，鼓励打造交通运输领域虚拟电厂，聚合分布式电源、电动汽车等资源，推动新能源汽车与智慧能源、智能交通等深度融合[2] - 商务部表示汽车流通消费改革试点加快推进，支持地方在破除汽车购买限制、发展汽车改装等方面改革创新[3] - 上海经信委强调推动整车企业转型，加强智能驾驶大模型等创新技术应用，加快智己、奥迪等新车型投产[4] - 保时捷中国研发中心完成架构升级，上海办公新址计划下半年投入运营[5] - 广汽集团与广州工控集团签署34项合作协议，围绕新能源汽车产业布局、技术创新等领域深化合作[6] - 奇瑞在欧洲推出高端电动品牌Exlantix，星纪元ET将以该品牌在欧洲销售[7] - 智己汽车与Momenta合作开发的IM AD智能辅助驾驶系统正式出海，将覆盖东南亚、欧洲等市场[8] - 长城汽车与光庭信息签署协议，共同发起"超级软件工场AI联合实验室"项目[9][10] 国外新闻 - 2025年一季度全球电动汽车销量达410万辆，同比增长29%，3月销量环比增长40%[10] - 美国放宽自动驾驶汽车安全要求，取消部分针对人类驾驶员的安全规定，提高事故报告门槛[11] - 印度2025财年汽车销量增长2%至430万辆[12] - Lucid计划2026年推出中型电动SUV，进军特斯拉Model Y主导的市场[13] 商用车 - 奇瑞商用车零米轻卡百万公里定制版上市，整车可靠性经严苛验证，电池系统攻克低温衰减难题[14] - 营运货车安全技术标准升级，电子稳定性制动系统、自动紧急制动系统等功能成为标配[15] - 中国重汽与丰田汽车签署协议，将在氢燃料商用车研发、示范运营等领域合作[15] - 远程新能源商用车与博世签署协议，围绕醇氢电动技术研发及全球化布局展开合作[16]