《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》政策解读 - 四部委联合发布未来三年节能装备产业高质量发展的“路线图”，为上游仪器仪表产业打开了新的增长空间，仪器仪表将在节能装备全产业链中发挥关键的支撑作用 [2] 能效提升催生检测仪器需求 - 到2028年，电机、变压器等节能装备能效水平要达到国际领先，对新增及在役高效装备占比提出量化指标，将驱动市场对能效测试仪器、电学测量仪器、热工仪表、材料分析仪器等专业设备的需求持续释放 [3][9] - 严格执行能效强制性国家标准和持续开展节能监察，使得装备的出厂检测和在役设备的能效诊断都需要高精度、高可靠性的仪器仪表作为技术支撑 [3] 智能化转型带动智能传感终端升级 - 方案强调推进节能装备数字化提升，推广智能电机、智能变压器等智能化设备，通过配置智能传感器、智能控制器等实现运行数据的实时采集与处理 [4][33] - 鼓励构建节能降碳大模型，要求通过物联网传感器实时采集电流/电压、转速、温湿度、压力、流量等各类运行参数，推动仪器仪表向与大数据、人工智能深度融合的智能传感终端演进 [4][33] 关键零部件攻关为精密仪器开辟市场 - 方案列出的节能装备关键技术攻关清单，包括电机领域的高效宽负荷三元叶轮、大功率高负荷磁/空气悬浮轴承、高性能耐温耐压密封件，以及变压器领域的高性能绕组线、有载分接开关、高端套管等核心零部件的研发升级 [5][6][17] - 这些关键零部件的性能验证、质量控制和可靠性测试，将为精密测量仪器、材料分析仪器和在线监测设备创造新的应用场景 [6] 废旧装备回收拓展检测服务空间 - 方案提出加强废旧节能装备回收处置，鼓励对IT设备、通信设备及其备件进行检测、翻新、拆解、维修 [7][22] - 废旧装备的回收处置与再制造，将带动无损检测、成分分析、性能评估等仪器和检测服务的需求，随着退役设备信息溯源系统建设，对设备剩余寿命评估、关键部件性能检测等服务需求也将增长 [7] 重点节能装备领域发展目标与市场机遇 - **电机、风机、泵、压缩机**：到2028年，新增节能电机、风机、泵、压缩机占比均达到35%，在役占比均超过15% [11] - **变压器**：到2028年，新增节能变压器占比超过75%，在役节能变压器占比达到15% [12] - **工业热泵**：到2028年，热泵产品能效水平较2025年提升10%以上 [13] - **工业制冷（热）和加热设备**：到2028年，新增节能工业制冷（热）、加热设备占比达到45%，在役占比达到25% [14] - **水电解制氢装备**：到2028年，实现量产水电解制氢装备额定工况下直流电耗低于4.2 kWh/Nm³ [14] - **信息通信设备**：到2028年，信息通信领域新增服务器中达到能效2级及以上的设备占比超过80% [15] 推进节能装备数字化与人工智能赋能 - 构建节能降碳大模型，基于物联网传感器采集的数据集，实现节能策略智能问答、装备知识持续学习等功能 [33] - 推广智能电机、智能变压器等设备，推动边缘计算能力与高效智能装备深度融合，实现能耗数据实时分析 [33] - 应用人工智能、5G、工业互联网等技术，推进节能装备关联系统联合调优，实现基于业务场景的最佳节能策略动态匹配和能耗碳排放的智能化决策 [34] - 具体应用包括电机内部状态监测、变压器在线监测与动态调控、服务器动态智能群控、通信基站智能关断以及能耗与碳排放监测等 [36][37] 强化系统耦合匹配与场景适配 - 强化装备与装备间耦合匹配，建立宽域高效性能评价体系，推动节能装备与负载设备、运行工况、用能系统的精准匹配，减少“大马拉小车”等情况 [23][24] - 面向重点用能行业和新兴产业发展需求，开发场景适配的关键节能装备和一体化系统解决方案，例如针对新能源、氢能、航空航天、生物医药、二氧化碳捕集等新兴应用场景开发专用节能装备 [27][28]

公司业务与行业地位 - 公司创建于1992年，深耕二次供水行业和智能制造领域 [5] - 公司专注于城市供水技术研发、供水设备生产制造，以及智能水泵、智能电机、净水产品、改装车的研发和生产 [5] - 公司是国内同时具备设计、生产、安装资质的供水领域专业化集团公司 [5] 技术创新与产品突破 - 公司于1997年发明无负压技术，颠覆了我国传统供水方式，开启了环保、节能、安全的绿色供水新时代 [5] - 公司于2014年推出“五年包换，十年保修”的三利水泵和电机，打破了我国水泵电机市场长期被外国品牌垄断的局面，实现了国产品牌对进口品牌的替代 [5] - 公司秉承创新理念，将独有的新技术、新设备、新发明一次次推向世界 [5] 2025年社会责任实践与公益投入 - 2025年，公司围绕“责任相伴.温暖同行”主题，开展了一系列公益活动，包括举办青少年普法教育、组织敬老院慰问、开展节水科普宣传以及组织无偿献血活动 [4] - 公司连续多年组织无偿献血活动，累计献血量已达140余万毫升 [4] - 2025年12月，公司荣获“城阳区慈善一日捐突出贡献奖” [4] 东西部协作与乡村振兴支持 - 公司积极响应区域协作号召，融入对口支援工作体系，以技术优势助力乡村振兴 [3] - 2025年10月22日，公司向甘肃省成县、渭源县捐赠总价值48.96万元的三台定制化高效节水灌溉设备 [3] - 捐赠旨在帮助农民改善生产条件，提升农业用水效率，为促进农民增收、农业增效提供技术支持 [3] 长期社会责任履历 - 公司是山东省首批履行社会责任达标企业，在抗震救灾、捐资助学、乡村振兴等方面积极作为 [3] - 公司近年来已累计捐款捐物过亿元 [3] - 公司的公益行动包括救助孤儿、帮扶“春蕾女童”、捐助乡村修路、向地震及洪涝灾区捐款捐物等 [3]

公司产品进展 - 重卡电动机从工程应用示范进入小批量订货阶段 [1] - LNG潜液电机已实现工业化运行 [1] - 压裂车电机完全实现产业化，正大批量进入中石油钻采行业 [1] - 智能电机完成初步产业化应用 [1] 市场拓展活动 - 公司今年通过参与10余场行业会议与展会，有效拓展了智能电机的市场影响力 [1]

核心观点 - 公司在多个特种电机领域取得显著产业化进展，产品从示范阶段进入批量订货和广泛应用阶段 [1] 重卡电动机业务 - 重卡电动机已实现从工程应用示范进入到小批量订货阶段 [1] LNG潜液电机业务 - LNG潜液电机已经实现工业化运行 [1] 压裂车电机业务 - 压裂车电机目前完全实现产业化 [1] - 产品正大批量进入中石油钻采行业 [1] 智能电机业务 - 智能电机已完成初步产业化应用 [1] - 今年通过参与10余场行业会议与展会，有效拓展了市场影响力 [1]

财务业绩 - 2025H1实现营业收入24.97亿元 同比微增0.63% 归母净利润1.32亿元同比下降24.50% 扣非归母净利润1.13亿元同比下降30.96% [1] - 25Q2营收13.41亿元 环比增长16.01% 归母净利润0.77亿元环比增长40% 扣非归母净利润0.72亿元环比增长75.61% 业绩环比显著改善 [2] - 销售费用率4.46%同比上升0.43pct 管理费用率3.92%同比上升0.39pct 销售费用1.11亿元同比增长17.27% 管理费用0.98亿元同比增长11.74% [2] 业务表现 - 电动机及服务业务营收18.25亿元同比下降2.25% 毛利率20.34%同比提升1.25pct 核电产品营收6.27亿元同比增长13.26% 毛利率25.49%同比下降4.35pct [2] - 控股子公司中标山东海阳核电项目反应堆冷却剂泵设备 中标金额6.09亿元 预计利好未来业绩 [4] - 在第四代核电技术领域实现突破 主氦风机应用于山东荣成石岛湾项目 国内市场份额超过70% [4] 政策与竞争优势 - 国务院推动大规模设备更新行动方案 要求加快推广能效先进设备 重点推动电机能效升级 [3] - 工信部等七部门推动工业领域设备更新 明确加快落后设备替代 更新升级高端先进设备 [3] - 公司获评工信部制造业单项冠军 成为全国首家高压电机4主系列505规格新1级能效认证企业 [3] - 政策推动下内资品牌凭成本与响应优势 有望抢占ABB、茵梦达等外资企业市场份额 [3] 技术发展与行业前景 - 超1级能效、智能电机、永磁电机等新品上市获高度认可 在核电、高效节能、低碳环保领域持续突破 [3] - 中国核电建设提速 公司凭借三代核电主泵、四代核电主氦风机技术优势 有望持续受益行业增长 [4] - 电机作为工业核心部件 在能源安全、高端装备领域存在大量市场机会 为本土制造商提供发展空间 [3]

公司产品与业务范围 - 主要产品包括防爆电机、起重冶金电机、普通电机、智能电机、高效节能电机、永磁电机、轧机用变频同步电机、直流电机、湿绕组电机、屏蔽电机电泵等 [1] - 核电领域产品涵盖核电屏蔽式反应堆主冷却剂泵电机、核电轴封式反应堆主冷却剂泵机组、核电小堆主冷却剂泵、核三级屏蔽泵、核电厂海水循环泵电机等 [1] - 特种设备包括高温气冷堆主氦风机和高温气冷堆氦气压缩机 [1] - 提供电气控制及系统成套设备服务，并承接各类电机的节能改造、再制造及维修维保业务 [1] 产品应用领域 - 产品广泛应用于机械煤炭、石油化工、起重冶金、水利电力、航空航天、管道输送、船舶等行业 [1] - 服务于核电站等国家重点建设项目 [1]

公司控制权变更 - 公司实际控制人由朱军和卢顺民变更为朱军和王新 [2] - 王新通过北京伍佰英里科技有限公司以3.15亿元收购江特实业50%股权实现间接控股 [3] - 交易后王新直接持股比例为2.94%，通过江特实业间接持股4.08% [4] 股东背景与持股历史 - 王新自2017年起持续增持公司股份，2022年成为第二大流通股东 [6] - 王新持股期间经历公司股价从1.25元低点到32.56元高点的完整周期 [6] - 王新旗下地产公司在长沙开发总建筑面积35万平方米的城市综合体项目 [9] 业务经营状况 - 公司锂电业务营收占比近50%，为国内云母提锂龙头企业之一 [9] - 2024年锂矿采选及锂盐制造业务毛利率降至-21.92% [9] - 公司连续两年出现亏损 [2][9] 股权质押与担保情况 - 控股股东江特电气46.41%持股处于质押状态，占总股本6.55% [11] - 公司为控股股东提供1.6亿元担保余额 [12] - 控股股东质押股份数量达12670万股 [12] 行业环境与历史对比 - 锂电板块处于周期底部，碳酸锂价格持续下行 [9] - 当前状况与2020年尝试引入赣锋锂业时的经营困境高度相似 [2][9]

公司控制权变更 - 公司实际控制人朱军、卢顺民正在筹划控制权变更事项 可能导致实际控制人发生变更 [1] - 21日收盘股价报7 74元/股 总市值约132 1亿元 [1] - 控股股东江西江特电气集团有限公司直接持有公司14 12%股份 朱军、卢顺民通过控股江特集团间接掌控公司 [1] - 2020年曾筹划向赣锋锂业出让控制权 但因关键条款未达成一致而终止 赣锋锂业在该交易中涉嫌内幕交易 获利110 53万元并被处罚 [1] 经营业绩 - 公司形成锂矿采选与深加工、智能电机制造双主业格局 拥有锂矿资源量超1亿吨 [2] - 近年碳酸锂价格大幅下跌 锂矿毛利率处于低位 导致连续亏损 2023年营收21 03亿元 净利润-3 19亿元 扣非后累计亏损超10亿元 [2] - 2024年锂矿业毛利率-22% 智能电机毛利率21% [2] - 2025年上半年预计净利润亏损9500万元至1 25亿元 扣非后亏损1 35亿元-1 65亿元 主因碳酸锂价格持续下跌及电机板块研发投入增加 [2] 业务调整 - 子公司宜春银锂新能源将于7月25日停产检修26天 涉及全部锂盐生产线 旨在降低生产成本 [3]

控制权变更 - 公司实控人朱军、卢顺民正在筹划控制权变更事项，可能导致实控人发生变更 [2][7] - 公司自7月22日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日 [2] - 交易各方尚未签署正式协议，拟就相关事项进行进一步论证和磋商 [13] 股权结构 - 控股股东为江西江特电气集团有限公司，朱军、卢顺民通过间接控股江特集团掌控公司 [9] - 江特集团持股比例为14.12%，持股数量为240,875,533股，其中质押112,000,000股 [11] - 朱军担任公司名誉董事长，卢顺民担任董事 [12] 财务表现 - 预计2025年上半年归母净利润亏损9500万元至1.25亿元，2024年上半年亏损6406.56万元 [15] - 预计2025年上半年扣非后净利润亏损1.35亿元至1.65亿元，2024年上半年亏损1.45亿元 [16] - 亏损主要原因是碳酸锂价格持续下跌导致锂板块亏损，同时公司加大智能电机板块研发投入 [17] 业务情况 - 公司主营业务包含智能电机板块和锂板块，锂板块从事碳酸锂等锂盐产品研发、生产和销售 [17] - 公司构建从锂矿石到锂盐的"采选冶"一体化产业链 [17] - 全资下属公司宜春银锂新能源计划于7月25日进行设备检修，预计检修时间26天左右 [17] 市场表现 - 截至7月21日收盘，公司股价报7.74元/股，涨幅1.18%，总市值132.1亿元 [4] - 报告期末普通股股东总数为211,542户 [11]

公司调研信息 - 德尔股份在固态电池研发方面取得显著进展 2023年样品通过第三方安全测试 2024年获国家发明专利授权 2025年1月建成试制线 2月参加东京展会 [1] - 2025年5月30日 公司与湖州地方政府签订投资协议 计划投资3亿元建设固态电池中试及产业化项目和智能电机产业化项目 [1] - 智能电机项目旨在升级现有电机生产能力 以满足机器人 汽车及其他工业场景市场需求 [1] - 卡酷思主要生产和销售隔热 降噪和轻量化产品 客户包括奔驰 宝马 奥迪 大众等 [1] - 公司2024年和2025年一季度经营情况持续向好 主要得益于经营效率提升和新能源汽车领域收入增长 [1] - 卡酷思拥有全球化产能布局 标准化生产工艺和质量管控体系 以及国际一流的研发中心 提供一站式产品开发服务 [1] - 卡酷思将继续优化产品结构 专注于新能源汽车客户需求开发 并匹配国内整车厂的海外配套需求 [1] - 公司2023年成功开发液力缓速器 2024年获得市场认可 量产交付规模上升 [1] 机构简介 - 上海磐耀资产管理有限公司成立于2014年12月4日 注册资本1000万元 具备私募牌照 总部位于中国上海 [2] - 磐耀资产是一家以股票多头策略为主的证券类投资私募 目前累计发行产品数量超过100只 在基金业协会累积备案规模超过50亿 [2] - 磐耀资产以专业 严谨的投资研究为基础 运用各种规范的金融工具为客户管理金融财富 [2] - 磐耀资产注重研究驱动的投资 强调严谨科学的投资流程在投资中的重要性 [2] - 磐耀资产寻找自上而下的宏观和行业配置与自下而上的公司选择之间的理想结合点 [2] - 磐耀资产荣获多项行业奖项 包括2015年证券时报颁发中国阳光私募金长江收益明星奖 2016年获亿信伟业颁发阳光私募金亿奖等 [2]