报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告核心观点 - 公司营收稳健增长，看好全球化战略逐步实现 [4] - 核心上市产品增长稳健，海外商业化快速放量 [5] - 全球化战略成果显著，重磅BD合作打开成长空间 [6] - 创新转型加速，核心管线价值持续验证 [7] 业绩与财务摘要 - 公司2026年上半年实现总收入35.9亿元，同比增长27.3% [4] - 实现归母净利润4.3亿元，同比增长10.3% [4] - 预计2026-2028年归母净利润为8.7/9.0/12.0亿元，同比增速为5%/4%/34% [7][8] - 预计2026-2028年营业收入分别为78.61亿元、80.52亿元、94.56亿元 [10] - 预计2026-2028年每股收益(EPS)分别为1.59元、1.64元、2.20元 [10] 核心产品与商业化进展 - 核心产品汉曲优国内销售收入14.74亿元，同比增长4.7%，市场领先地位稳固 [5] - 汉贝泰（贝伐珠单抗）实现销售收入2.18亿元，同比增长87.6% [5] - 汉奈佳（奈拉替尼）实现销售收入1.96亿元，同比增长102.0% [5] - 海外产品销售收入1.05亿元，海外产品利润0.60亿元，均实现超过4倍的同比增长，主要得益于美国市场销售放量 [5] 全球化战略与BD合作 - 与全球仿制药巨头山德士（Sandoz）达成战略合作，就至多10款单抗及ADC生物类似药在全球（除中国外）市场进行开发和商业化 [6] - H药（斯鲁利单抗）与日本卫材（Eisai）达成授权协议，在H1贡献了4.62亿元的收入 [6] - 与雅培（Abbott）的合作拓展至42个新兴市场国家 [6] - 新获批出海的HLX14（地舒单抗）和HLX11（帕妥珠单抗）开始贡献海外收入，HLX14上半年销售额达7040万元 [6] 创新管线进展 - HLX43（PD-L1 ADC）在2026年ASCO年会上公布的NSCLC汇总分析数据显示，在既往多西他赛治疗失败的sqNSCLC患者中，cORR达33.3%，mPFS达6.34个月，显著优于历史数据 [7] - HLX43针对NSCLC的国际多中心2/3期临床已在中国、日本、欧盟等多地启动 [7] - HLX22（HER2单抗）联合HLX87（HER2 ADC）治疗乳腺癌的2/3期临床已完成首例患者给药 [7] - 公司在TCE、双抗ADC等前沿技术领域布局了HLX3901（四抗）、HLX3902（三抗）等多个早期管线 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价（港元）为65.90 [3] - 总股本/流通股本为5.45亿股/3.48亿股 [3] - 总市值/流通市值为359亿港元/229亿港元 [3] - 52周内最高/最低价为92.00港元/50.25港元 [3] - 资产负债率为65.35% [3] - 市盈率为35.98 [3] - 第一大股东为上海复星新药研究股份有限公司 [3]