行业投资评级 * 报告未明确给出对基础化工行业的整体投资评级 [2] 报告核心观点 * 报告认为当前化工行业存在四条主要投资主线：轮胎赛道国内企业具备竞争力、消费电子复苏带动上游材料、部分景气周期行业韧性较强或迎来底部反转、以及经济复苏下龙头白马企业将充分受益 [3][4][6] * 报告重点关注了钛白粉行业开启年内首次集体涨价潮，以及全球天然气供应链遭遇历史性冲击两大行业动态 [3] 板块市场行情回顾 * 本周市场表现：上证综合指数下跌0.93%，创业板指数下跌2.45%，沪深300下跌1.07%，中信基础化工指数下跌2.27%，申万化工指数下跌0.56% [2][12] * 化工子行业表现：本周涨幅前五的子行业分别为合成树脂(上涨6.9%)、氯碱(上涨3.53%)、其他化学原料(上涨3.46%)、纯碱(上涨0.73%)、食品及饲料添加剂(下跌0.29%)；跌幅后五的子行业分别为电子化学品(下跌7.91%)、膜材料(下跌7.5%)、改性塑料(下跌6.47%)、印染化学品(下跌5.22%)、涤纶(下跌5.2%) [2][15] * 个股表现：本周化工板块涨幅前十的公司包括金牛化工(上涨44.24%)、金瑞矿业(上涨36.25%)等；跌幅前十的公司包括海优新材(下跌15.22%)、名臣健康(下跌14.12%)等 [16][21][23] 本周行业主要动态 * 钛白粉行业开启今年第一次集体涨价：自2月24日起，以宜宾天原海丰和泰为首，包括龙佰集团在内的国内多家企业以及国际巨头科慕、特诺相继宣布提价，截至3月4日共有27家企业宣涨，国内氯化法钛白粉价格上调500元/吨，国际市场价格上调100-150美元/吨 [3] * 全球天然气供应链遭遇历史性冲击：3月2日，卡塔尔能源公司因设施遇袭暂停液化天然气生产，影响全球约20%的LNG出口能力，导致欧洲天然气价格单日上涨逾50%，布伦特原油价格飙升逾8% [3] 重要子行业市场回顾 * 聚氨酯：3月5日，纯MDI价格18900元/吨，周环比上升8%；聚合MDI价格15300元/吨，周环比上升8.51%；TDI价格16600元/吨，周环比上升10.67% [27][35] * 化纤：3月5日，涤纶长丝POY价格7450元/吨，周环比上升5.3%；FDY价格7750元/吨，周环比上升6.16%；DTY价格8650元/吨，周环比上升5.81%；江浙织造综合开机率为54.39% [42][50] * 轮胎：本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为66.41%，较上周走高34.11个百分点；半钢胎开工负荷为73.52%，较上周走高35.17个百分点 [52] * 农药：本周草甘膦原药市场均价2.41万元/吨，较上周上涨1.26%；草铵膦原药市场均价4.68万元/吨，较上周上涨0.43%；毒死蜱市场周均价3.99万元/吨，较上周上涨0.25% [56][57][61] * 化肥：3月5日，尿素价格1853.5元/吨，周环比上升1.35%；磷酸一铵价格3892.5元/吨，周环比上升0.29%；磷酸二铵价格4381.88元/吨，周环比上升0.43%；45%复合肥出厂均价约3470元/吨，周环比上升0.32% [67][70][78] * 氟化工：3月6日，萤石均价3475元/吨，周环比上升2.96%；制冷剂R22均价17500元/吨，周环比上升2.94%；R134a均价58500元/吨，周环比上升1.74% [84][92] * 有机硅：3月初主要单体厂达成继续减产提价协议，DMC、107胶、生胶价格上调300元/吨，3月2日DMC报盘价格在14000-14300元/吨 [97] * 煤化工：3月5日，甲醇价格2535元/吨，周环比上升13.93%；合成氨价格2018元/吨，周环比上升1.82%；DMF价格4293.75元/吨，周环比上升4.89%；醋酸价格2750元/吨，周环比上升2.61% [104][108][109][114] 重点公司公告与投资建议 * **湖北宜化**：全资子公司年产4万吨季戊四醇升级改造项目投产，旨在优化产品结构 [22] * **和远气体**：拟扩建年产4500吨电子级三氟化氮项目，总投资预算6.84亿元 [25] * **永太科技**：拟投资5亿元建设年产20万吨锂电池电解液项目 [26] * **投资主线一（轮胎）**：建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎 [3] * **投资主线二（消费电子材料）**：建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材 [4] * **投资主线三（景气周期与底部反转）**： * 磷化工：建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份 [4][6] * 氟化工：建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材 [6] * 涤纶长丝：建议关注桐昆股份、新凤鸣 [6] * **投资主线四（龙头白马）**：建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源 [6]

国家统计局2026年2月上旬重要生产资料市场价格变动 - 核心观点：2026年2月上旬，全国流通领域重要生产资料市场价格监测显示，多数产品价格呈现上涨态势，在监测的9大类50种产品中，28种产品价格上涨，20种下降，2种持平，表明整体市场供需结构呈现动态调整[1] 黑色金属 - 螺纹钢(Φ20mm, HRB400E)本期价格3169.0元，较上期下跌10.5元，跌幅0.3%[2] - 线材(Φ8-10mm, HPB300)本期价格3357.1元，较上期下跌13.7元，跌幅0.4%[2] - 普通中板(20mm, Q235)本期价格3327.7元，较上期下跌6.3元，跌幅0.2%[2] - 热轧普通板卷(4.75-11.5mm, Q235)本期价格3258.1元，较上期下跌14.7元，跌幅0.4%[2] - 角钢(5)本期价格3375.0元，较上期下跌18.4元，跌幅0.5%[2] - 无缝钢管(219*6, 20)本期价格4045.6元，与上期持平[2] 有色金属 - 电解铜(1)本期价格10166.4元，较上期上涨334.3元，涨幅0.3%[2] - 铝锭(A00)本期价格2341.86元，较上期下跌66.28元，跌幅2.8%[2] - 铅锭(1)本期价格16333.3元，较上期下跌400.0元，跌幅2.4%[2] - 锌锭(0)本期价格2475.14元，较上期上涨22.8元，涨幅0.1%[2] 化工产品 - 硫酸(98%)本期价格108.94元，较上期上涨3.5元，涨幅3.3%[2] - 烧碱(液碱，32%)本期价格66.38元，较上期下跌1.6元，跌幅2.4%[2] - 甲醇(优等品)本期价格207.51元，较上期下跌0.39元，跌幅0.2%[2] - 纯苯(石油苯)本期价格608.49元，较上期上涨13.13元，涨幅2.2%[2] - 苯乙烯(一级品)本期价格543.0元，较上期上涨14.13元，涨幅2.7%[2] - 聚乙烯(LLDPE，熔融指数2薄膜料)本期价格611.69元，较上期下跌3.17元，跌幅0.5%[2] - 聚丙烯(T30S)本期价格663.86元，较上期上涨9.41元，涨幅1.4%[2] - 顺丁橡胶(BR9000)本期价格1245.24元，较上期上涨22.86元，涨幅1.9%[2] - 涤纶长丝(POY150D/48F)本期价格703.57元，较上期上涨7.14元，涨幅1.0%[2] - 丙酮(石油级)本期价格505.59元，较上期下跌68.31元，跌幅11.9%[2] 石油天然气 - 液化天然气(LNG)本期价格382.74元，较上期下跌2.95元，跌幅0.8%[2] - 液化石油气(LPG)本期价格445.29元，较上期上涨1.44元，涨幅0.3%[2] - 汽油(92国VI)本期价格797.31元，较上期上涨7.06元，涨幅0.9%[2] - 柴油(0国VI)本期价格715.89元，较上期上涨0.64元，涨幅0.1%[2] - 石蜡(58半)本期价格670.82元，较上期上涨1.43元，涨幅0.2%[2] 煤炭 - 无烟煤(洗中块)本期价格912.4元，较上期上涨5.9元，涨幅0.7%[2] - 山西优混(5500大卡)本期价格697.0元，较上期上涨4.3元，涨幅0.6%[2] - 焦炭(准一级冶金焦)本期价格1475.0元，较上期下跌14.3元，跌幅1.0%[2] - 焦煤(主焦煤)本期价格1396.4元，较上期上涨50.0元，涨幅3.7%[2] 非金属矿物制品 - 普通硅酸盐水泥(P.O 42.5散装)本期价格275.5元，较上期下跌1.8元，跌幅0.6%[2] - 浮法平板玻璃(5/6mm)本期价格115.59元，较上期上涨1.3元，涨幅1.1%[2] - 纸浆(漂白针叶木浆)本期价格5090.0元，较上期下跌410.0元，跌幅7.5%[2] 农产品(主要用于加工) - 稻米(粳稻米)本期价格306.6元，较上期上涨0.43元，涨幅0.1%[2] - 小麦(国标三等)本期价格251.08元，较上期上涨0.72元，涨幅0.3%[2] - 玉米(黄玉米二等)本期价格225.41元，较上期上涨0.22元，涨幅0.1%[2] - 棉花(皮棉，白棉三级)本期价格15134.2元，较上期下跌90.47元，跌幅0.6%[2] - 生猪(外三元)本期价格12.0元/千克，较上期下跌0.7元，跌幅5.5%[2] - 大豆(黄豆)本期价格425.59元，较上期上涨5.26元，涨幅1.3%[2] - 豆粕(粗蛋白含量≥43%)本期价格310.94元，较上期下跌3.73元，跌幅1.2%[2] - 花生(油料花生米)本期价格747.5元，与上期持平[2] - 白糖(一级白砂糖)本期价格530.57元，较上期上涨2.43元，涨幅0.5%[2] 农业生产资料 - 尿素(小颗料)本期价格178.38元，较上期上涨2.06元，涨幅1.2%[2] - 磷酸二铵(国产)本期价格388.13元，较上期上涨0.25元，涨幅0.1%[2] - 氯化钾(氯化钾含量≥62%晶体)本期价格328.67元，较上期上涨1.48元，涨幅0.5%[2] - 复合肥(硫酸钾复合肥，氮磷钾含量45%)本期价格685.0元，较上期上涨1.9元，涨幅0.6%[2] - 农药(草甘膦，95%原药)本期价格23900.0元，较上期上涨21.4元，涨幅0.1%[2] 林产品 - 天然橡胶(标准胶SCRWF)本期价格1595.0元，较上期上涨10.0元，涨幅0.6%[2] - 瓦楞纸(AA级120g)本期价格528.54元，较上期下跌7.66元，跌幅1.4%[2] - 纸浆(漂阔叶木浆)本期价格269.02元，较上期上涨1.79元，涨幅0.7%[2]

2026年1月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况总结 - 国家统计局监测数据显示，2026年1月下旬与1月中旬相比，全国流通领域9大类50种重要生产资料中，25种产品价格上涨，21种下降，4种持平 [1] 黑色金属 - 螺纹钢(Φ20mm,HRB400E)本期价格为3179.5元/吨，环比下跌23.0元，跌幅0.7% [2] - 线材(Φ8-10mm, HPB300)本期价格为3370.8元/吨，环比下跌27.3元，跌幅0.8% [2] - 普通中板(20mm, Q235)本期价格为3334.0元/吨，环比下跌9.1元，跌幅0.3% [2] - 热轧普通板卷(4.75-11.5mm,Q235)本期价格为3272.8元/吨，环比下跌12.3元，跌幅0.4% [2] - 无缝钢管(219*6,20)本期价格为4045.6元/吨，环比下跌3.0元，跌幅0.1% [2] - 角钢(5)本期价格为3393.4元/吨，环比下跌19.0元，跌幅0.6% [2] 有色金属 - 电解铜(1)本期价格为101327.1元/吨，环比下跌805.6元，跌幅0.9% [2] - 铝锭(A00)本期价格为24081.4元/吨，环比下跌71.5元，跌幅0.3% [2] - 铅锭(1)本期价格为16864.3元/吨，环比下跌328.6元，跌幅1.9% [2] - 锌锭(0)本期价格为24728.6元/吨，环比上涨157.2元，涨幅0.6% [2] 化工产品 - 硫酸(98%)本期价格为1054.4元/吨，环比上涨13.6元，涨幅1.3% [2] - 烧碱(液碱,32%)本期价格为679.8元/吨，环比下跌36.8元，跌幅5.1% [2] - 甲醇(优等品)本期价格为2079.0元/吨，环比下跌22.1元，跌幅1.1% [2] - 纯苯(石油苯,工业级)本期价格为5953.6元/吨，环比上涨428.0元，涨幅7.7% [2] - 乙醇(95.0%)本期价格为5288.7元/吨，环比上涨24.2元，涨幅0.5% [2] - 聚乙烯(LLDPE,熔融指数2薄膜料)本期价格为6943.6元/吨，环比上涨39.8元，涨幅0.6% [2] - 聚丙烯(拉丝料)本期价格为6544.5元/吨，环比上涨102.6元，涨幅1.6% [2] - 冰醋酸(99.5%及以上)本期价格为2733.1元/吨，环比下跌9.8元，跌幅0.4% [2] - 顺丁胶(BR9000)本期价格为12223.8元/吨，环比上涨759.5元，涨幅6.6% [2] - 涤纶长丝(POY150D/48F)本期价格为6964.3元/吨，环比上涨242.9元，涨幅3.6% [2] - 磷酸铁锂(普通动力型)本期价格为57337.0元/吨，环比上涨3179.9元，涨幅5.9% [2] 石油天然气 - 液化天然气(LNG)本期价格为3856.9元/吨，环比上涨155.8元，涨幅4.2% [2] - 液化石油气(LPG)本期价格为4438.5元/吨，环比下跌43.7元，跌幅1.0% [2] - 汽油(95国VI)本期价格为7902.5元/吨，环比下跌0.4元，价格基本持平 [2] - 柴油(0国VI)本期价格为6376.7元/吨，环比下跌61.2元，跌幅1.0% [2] - 石蜡(58半)本期价格为6693.9元/吨，环比上涨8.9元，涨幅0.1% [2] 煤炭 - 无烟煤(洗中块)本期价格为923.0元/吨，环比上涨2.3元，涨幅0.3% [2] - 山西优混(5500大卡)本期价格为692.7元/吨，环比下跌10.0元，跌幅1.4% [2] - 焦煤(主焦煤)本期价格为1489.3元/吨，环比上涨7.2元，涨幅0.5% [2] - 焦炭(准一级冶金焦)本期价格为1346.4元/吨，价格环比持平 [2] 非金属矿物制品 - 普通硅酸盐水泥(P.O42.5散装)本期价格为277.3元/吨，环比下跌1.6元，跌幅0.6% [2] - 浮法平板玻璃(5/6mm)本期价格为1142.9元/吨，环比上涨3.2元，涨幅0.3% [2] - 多晶硅(致密料)本期价格为55.0元/千克，价格环比持平 [2] 农产品(主要用于加工) - 稻米(粳稻米)本期价格为3961.7元/吨，环比上涨7.3元，涨幅0.2% [2] - 小麦(国标三等)本期价格为2503.6元/吨，环比上涨8.2元，涨幅0.3% [2] - 玉米(黄玉米二等)本期价格为2251.9元/吨，环比上涨8.6元，涨幅0.4% [2] - 棉花(皮棉,白棉三级)本期价格为15228.9元/吨，环比上涨28.5元，涨幅0.2% [2] - 生猪(外三元)本期价格为12.7元/千克，环比下跌0.2元，跌幅1.6% [1][2] - 大豆(黄豆)本期价格为4203.3元/吨，环比上涨15.1元，涨幅0.4% [2] - 豆粕(粗蛋白含量≥43%)本期价格为3146.7元/吨，环比下跌5.8元，跌幅0.2% [2] - 花生(油料花生米)本期价格为7475.0元/吨，价格环比持平 [2] - 白糖(国标一级白砂糖)本期价格为5281.4元/吨，环比下跌52.9元，跌幅1.0% [2] 农业生产资料 - 尿素(中小颗粒)本期价格为1763.2元/吨，环比上涨3.8元，涨幅0.2% [2] - 磷肥(55%磷酸一铵)本期价格为3878.8元/吨，环比上涨6.3元，涨幅0.2% [3] - 钾肥(港口62%白色氯化钾)本期价格为3271.9元/吨，环比上涨19.0元，涨幅0.6% [3] - 复合肥(硫酸钾复合肥,氮磷钾含量45%)本期价格为3439.9元/吨，环比上涨14.5元，涨幅0.4% [3] - 农药(草甘膦,95%原药)本期价格为23878.6元/吨，环比上涨200.0元，涨幅0.8% [3] 林产品 - 天然橡胶(标准胶SCRWF)本期价格为15850.0元/吨，环比上涨238.1元，涨幅1.5% [3] - 纸浆(进口针叶浆)本期价格为5362.0元/吨，环比下跌117.3元，跌幅2.1% [3] - 瓦楞纸(AA级120g)本期价格为2672.3元/吨，环比下跌51.5元，跌幅1.9% [3]

公司战略合作动态 - 公司与武汉能源储备运营投资有限公司于2026年2月2日订立了一份不具法律约束力的合作框架协议[1] - 双方将探讨深化资源共享平台与合作，打造合作枢纽[1] - 合作领域包括液化天然气储气库建设及运营、承接“海气进江”项目、依托长江黄金水道打通进口LNG内输调道、配套工程及煤炭贸易[1] - 合作旨在完善上下游供应链，以产生协同效应[1] 行业与业务发展 - 合作聚焦于液化天然气的储运及贸易环节，特别是“海气进江”和利用长江水道进行内输[1] - 业务范围从LNG储气库延伸至配套工程及煤炭贸易，显示公司向综合能源供应链服务拓展的意图[1]

公司股价与资金面情况 - 2025年1月29日，九丰能源股价下跌1.51%，当日成交额为11.36亿元 [1] - 当日融资买入1.36亿元，融资偿还1.23亿元，实现融资净买入1308.41万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计8.68亿元，其中融资余额8.63亿元，占流通市值的2.59% [1] - 公司当前融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 1月29日融券卖出6300股，卖出金额29.93万元，融券余量10.51万股，融券余额499.42万元，同样超过近一年90%分位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.98万户，较上一期减少1.95% [2] - 截至同期，人均流通股为34,185股，较上一期增加5.04% [2] - 截至2025年9月30日，南方军工改革灵活配置混合A（基金代码：004224）新进成为公司第十大流通股东，持股614.08万股 [3] 公司经营与财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入156.08亿元，同比减少8.45% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润12.41亿元，同比减少19.13% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红18.56亿元，其中近三年累计派现16.66亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为江西九丰能源股份有限公司，注册地址位于广东省广州市天河区 [1] - 公司成立于2008年2月27日，于2021年5月25日上市 [1] - 公司主营业务涉及液化天然气、液化石油气、甲醇、二甲醚等 [1] - 公司主营业务收入构成：天然气及作业占比48.09%，液化石油气占比41.05%，其他化工产品占比7.49%，能源物流及技术服务占比2.90%，特种气体占比0.46%，其他（补充）占比0.01% [1]

公司业绩预告核心数据 - 预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为13.2亿元至14.7亿元 [1] - 净利润同比下降幅度为50.03%至55.13% [1] 业绩变动主要原因：行业与市场 - 报告期内能源产品供需偏宽松 [1] - 公司主营的煤炭、液化天然气(LNG)及煤化工产品价格同比出现不同程度下滑 [1] - 产品价格下滑对公司当期经营业绩产生主要影响 [1] 业绩变动主要原因：公司特定事项 - 本期拟计提大额资产减值准备约35,000万元 [1] - 需补缴增值税等税金及滞纳金40,554.64万元 [1] - 需缴纳水土保持费96,593.15万元 [1] - 以上三项事项对当期归属于上市公司股东的净利润产生相应影响 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为13.2亿元至14.7亿元 [1] - 预计净利润同比下降幅度为50.03%至55.13% [1] 业绩变动原因 - 业绩下滑主要受报告期内能源产品供需偏宽松影响 [1] - 公司主营的煤炭、液化天然气及煤化工产品价格同比出现不同程度下滑 [1] 影响净利润的其他重要项目 - 公司拟计提大额资产减值准备约35,000万元 [1] - 公司需补缴增值税等税金及滞纳金40,554.64万元 [1] - 公司需缴纳水土保持费96,593.15万元 [1] - 以上项目对当期归属于上市公司股东的净利润产生了相应影响 [1]

项目概况 - 印度工程巨头Larsen & Toubro获得Petronet LNG授予的大型EPC总承包合同，将在古吉拉特邦的达赫石化园区建设先进的LNG存储与处理设施 [1] - 该项目是印度首个整合LNG接收站冷能利用的石化综合体核心部分，旨在填补国内聚丙烯的供需缺口 [1] 合同具体内容 - Larsen & Toubro将负责建设一个17万立方米的LNG/乙烷双壁储罐和一个14万立方米的丙烷双壁储罐 [1] - 公司还将提供乙烷、丙烷的处理与外送设施，以支持园区内的丙烷脱氢和聚丙烯装置 [1] 投资方战略与项目规模 - 投资方Petronet LNG是印度最大的LNG进口商，由多家国有能源巨头合资成立 [1] - 公司自2021年起推行业务多元化战略，此次投资2068亿卢比（约22亿美元）建设达赫石化综合体是其向价值链下游延伸的关键一步 [1] - 该石化综合体规划年产75万吨丙烷脱氢和50万吨聚丙烯 [1]

公司股价与市场表现 - 1月19日，九丰能源股价上涨5.28%，报收于47.49元/股，成交额为4.50亿元，换手率为1.38%，总市值达到334.35亿元 [1] - 鑫元基金旗下“鑫元行业轮动A”基金在2023年第三季度增持九丰能源6100股，总计持有6.36万股，该股票占该基金净值比例为3.49%，为其第七大重仓股 [2] - 基于基金持仓数据测算，1月19日九丰能源的股价上涨为“鑫元行业轮动A”基金带来约15.14万元的当日浮盈 [2] 公司基本情况 - 江西九丰能源股份有限公司成立于2008年2月27日，于2021年5月25日上市，公司注册地址位于广东省广州市天河区 [1] - 公司主营业务涵盖液化天然气(LNG)、液化石油气(LPG)、甲醇、二甲醚(DME)等 [1] - 公司主营业务收入构成中，天然气及相关作业占比最高，为48.09%，其次是液化石油气，占比41.05%，其他化工产品占7.49%，能源物流及技术服务占2.90%，特种气体占0.46% [1] 相关基金信息 - 重仓九丰能源的“鑫元行业轮动A”基金成立于2018年5月31日，最新规模为699.02万元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.18%，在同类产品中排名5369/9009；近一年收益率为17.82%，同类排名5593/8164；自成立以来累计亏损28.99% [2] - 该基金的基金经理为张汉毅，其累计任职时间为9年30天，现任基金资产总规模为6326.85万元，任职期间最佳基金回报为156.94%，最差基金回报为17.49% [2]

俄罗斯LNG长期发展战略与产量预测 - 俄罗斯政府预测，到2030年LNG产量将达9000万至1.05亿吨，到2036年将达1.1亿至1.3亿吨 [1] - 由于西方制裁影响，俄罗斯LNG年产量实现1亿吨的目标将比原计划推迟数年 [1] 俄罗斯LNG市场份额目标与制裁影响 - 俄罗斯目前占全球LNG市场份额为8%，计划在2030年至2035年间将份额提高到20% [1] - 西方制裁阻碍了市场份额目标的实现，北极LNG-2开发项目也成为制裁对象 [1] 俄罗斯LNG近期产量与项目进展 - 2024年，俄罗斯LNG产量同比增长5.4%，达到3470万吨，但低于预期的3520万吨 [1] - 北极LNG-2项目于2023年12月投产，但直至2025年8月才向贸易方交付首批货物 [1] 欧盟进口政策变化 - 欧盟将于2027年1月1日起完全停止进口俄罗斯LNG [1]