01 11月4日，A股缩量调整，银行股逆势走强，带动相关ETF涨幅居前，涨幅前十的ETF中，9只为银行股相关 ETF。分析人士表示，银行股上涨的直接驱动力来自资金的"防御性切换"。 02 | 代码 | 简标 | 涨幅(%) | | --- | --- | --- | | 159687.OF | 亚太精选ETF | 2.35 | | 515290.OF | 银行ETF天弘 | 2.24 | | 516210.OF | 银行ETF指数基金 | 2.22 | | 516310.OF | 银行ETF易方达 | 2.21 | | 512820.OF | 银行ETF龙头 | 2.15 | | 512700.OF | 银行ETF南方 | 2.11 | | 159887.OF | 银行ETF | 2.09 | | 512800.OF | 银行ETF | 2.07 | | 515020.OF | 银行ETF基金 | 2.07 | | 517900.OF | 银行AH优选ETF | 1.92 | 对于今日大涨的银行板块，业内人士表示，前期，银行板块涨幅跑输大盘，主要原因是此前科技成长板块占 优，市场资金更倾向于"进攻"，资金持续 ...

港股分类指数上日表现 2025 年 11 月 4 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 公司点评 全球市场观察 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 26,158 | 0.97 | 30.40 | | 恒生国企 | 9,259 | 0.98 | 27.01 | | 恒生科技 | 5,922 | 0.24 | 32.55 | | 上证综指 | 3,977 | 0.55 | 18.64 | | 深证综指 | 2,521 | 0.44 | 28.77 | | 深圳创业板 | 3,197 | 0.29 | 49.27 | | 美国道琼斯 | 47,337 | -0.48 | 11.26 | | 美国标普 500 | 6,852 | 0.17 | 16.50 | | 美国纳斯达克 | 23,835 | 0.46 | 23.43 | | 德国 DAX | 24,132 | 0.73 | 2 ...

港股市场后市展望 - 市场走势高度依赖美联储利率政策及中美关系变化 [1] - 在不确定性较高背景下，预计资金或持续流向高股息、低估值的防御性板块 [1] - 科技板块短期承压，但若外部环境改善，其高弹性特征可能带来快速修复机会 [1] 高股息板块表现 - 银行、煤炭等高股息板块因抗跌性较强受到市场青睐，反映出对稳定收益的偏好 [1] - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 港股通高股息指数从港股通范围内筛选连续分红、流动性良好且股息率突出的30只证券作为成分股 [1] 红利港股ETF及指数特征 - 红利港股ETF（159331）自2024年9月以来已连续分红13个月 [2] - 港股通高股息指数重点覆盖金融、能源及工业等传统高分红行业 [1] - 该指数集中体现港股市场高股息、低估值板块的整体表现特征 [1]

市场整体表现 - 三大指数集体跳水，沪指跌近2%，深成指和创业板指跌超3%，北证50跌近4% [3] - 全市场4700多只个股下跌，约九成股票下跌，成交额较昨日增加几十亿，显示卖盘较重 [3] - 市场未出现恐慌性砸盘，成交额放量并非天量，表明资金仍在观望，未彻底撤离 [3] 行业板块表现 - 此前热门的光伏、储能、半导体板块全线下挫，龙头股阳光电源跌超10%，多只个股跌停 [3] - 燃气和贵金属板块逆势走强，国新能源涨停，西部黄金上涨，成为盘面中仅有的亮点 [3] 投资策略观点 - 对于持仓者，不建议在低位对基本面无问题的优质股进行“割肉”，应扛住震荡等待情绪稳定 [3] - 对于空仓或轻仓者，不建议急于“抄底”，可小仓位尝试燃气、贵金属等防御性板块，避免重仓 [3] - 中长线投资应避免被短期波动影响，需沉住气并放眼长远，当前坚守比乱操作更重要 [4]

市场整体表现 - A股市场低开低走震荡下行，呈现“科技成长承压、防御板块逆势活跃”格局 [1] - 港股市场大幅调整，恒生科技指数失守6000点整数关口并刷新近期新低 [1] - 全市场超4100股下跌，半日成交1.19万亿元，资金调仓换股节奏加快 [2] - 多重利空因素共振导致行情走弱，包括贸易环境紧张压制风险偏好及美国区域银行危机担忧 [1] 主要指数表现 - 上证指数半日跌1%报3877.2点，深证成指跌1.99%，创业板指跌2.37%，科创50指数跌幅达2.62% [2] - 恒生指数跌1.61%，恒生科技指数重挫2.81%，市场半日成交额1531.71亿港元 [2] - 科技成长板块调整幅度尤为显著，上涨个股集中于银行、煤炭等防御领域及区域概念股 [2] 领涨板块与驱动逻辑 - 银行板块上涨0.37%，大型国有银行再创历史新高，低估值与高股息属性成为避险资金首选 [3] - 区域主题板块逆势大涨，多股实现涨停，区域政策催化下资金快速集结 [3] - 黄金股走强受益于全球地缘政治紧张及避险需求提升，煤炭板块微涨0.37%延续抗跌走势 [3] - 港股零售股与航空股逆势活跃，航空业9月运营数据亮眼推动相关标的走强 [3] 领跌板块与驱动逻辑 - 新能源产业链重挫，光伏、储能、充电桩指数分别跌超4%，受“反内卷”政策压力及多晶硅收储平台传闻影响 [4] - 消费电子与半导体板块承压，全球半导体周期调整及AI芯片需求增速放缓预期压制板块估值 [4] - AI硬件方向普跌，算力相关题材获利回吐，电力设备板块大幅下跌受产能过剩担忧拖累 [4] - 汽车板块承压，新能源车企销量增速放缓叠加零部件企业业绩预期下调 [4] 投资策略建议 - 科技成长赛道立足产业趋势把握结构性机会，关注AI产业链中算力、应用端及创新药、军工与固态电池等领域 [5] - 周期与资源品聚焦“政策+供需”双驱动，关注有色金属中的金、铜及化工行业产能出清带来的龙头企业盈利修复 [6] - 政策驱动机会前瞻“十五五”规划方向，关注新质生产力相关的AI、高端制造及大消费板块品牌龙头低位修复 [6] - 操作层面建议采取“攻守兼备”策略，高股息资产可作为底仓配置，科技成长板块耐心等待调整后的产业逻辑再确认 [6]

市场整体表现 - 上证指数围绕3900点震荡微涨0.10% [4] - 市场呈现分化格局 防御性板块走强而周期性板块回调 [4] - 深证成指受科技板块回调拖累 创业板指由科技成长板块带动 [4] - 两市成交额缩量调整至万亿元 环比下降6.83% [5][6] 板块与资金流向 - 煤炭开采加工、保险、港口航运、银行、中药等防御性或低估值板块表现突出 [4][8] - 小金属、钢铁、光刻机、稀土永磁等周期性或前期热门板块回调明显 [4] - 主力资金净流出 机构资金撤离前期涨幅较大板块并调仓至防御性板块 [7][8] - 高成交板块聚焦银行、煤炭、保险 低成交板块有半导体、光刻机 [6] - 散户资金净流入 对高波动高估值标的偏好下降 转而买入低估值高股息标的 [7][8] 投资者情绪与行为 - 1172家上市公司上涨 4168家下跌 [4][10] - 散户情绪指数为75.85% [9] - 投资者加仓比例26.26% 减仓比例15.50% 按兵不动比例58.24% [13] - 59.40%的投资者预测下一交易日上涨 [14][15]

指数及ETF市场表现 - 截至2025年10月13日，中证国有企业红利指数下跌0.87% [1] - 指数成分股中深物业A领涨4.73%，浦发银行、南京银行跟涨，鲁西化工领跌，西部矿业、威孚高科跟跌 [1] - 国企红利ETF盘中换手率为2.67%，成交119.29万元，近1周日均成交额为675.95万元 [1] 指数构成与特征 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的100只证券作为样本 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比17.15%，包括中远海控、冀中能源、潞安环能等 [2] 宏观政策与市场环境 - 美国政府调整对华技术出口管制，将实体清单企业的控股子公司纳入监管范围 [1] - 中国对稀土、超硬材料等关键物项实施出口管理措施，全球供应链面临不确定性，市场波动性上升 [1] 市场风格分析 - 自4月以来，红利与科技板块涨幅差距大幅拉开，市场风格或逐步转向红利与低位蓝筹 [1] - 红利与科技板块表现分化显著，市场风格或向防御性较强的板块倾斜，这些板块在市场波动回调时发挥压舱石作用 [1]

银行板块市场表现 - 银行板块全天逆市走强，个股几乎全线飘红，南京银行领涨4.78%，厦门银行、工商银行、建设银行涨超3%，农业银行涨超2%，交通银行、中国银行、浙商银行等13股涨逾1% [1] - 银行(申万)指数现价4057.07点，单日涨幅1.52%，主力净流入额达45.19亿元，高居所有行业首位 [2][4] - 银行ETF(512800)场内价格收涨1.28%，全天成交额19.67亿元，环比放量超119%，近2日资金净流入4.06亿元，近20日累计净流入16.4亿元 [1][5] 股东增持与资金动向 - 南京银行在2024年9月24日至2025年9月22日期间累计获重要股东净增持65.4亿元，居A股增持榜首 [1] - 国有五大行被重点增仓，工商银行主力净流入9.847亿元，农业银行净流入5.13亿元，中国银行净流入3.50亿元，交通银行净流入3.48亿元，建设银行净流入3.124亿元 [2] 估值与基本面分析 - 中证银行指数自7月11日高点以来累计下跌13.67%，算术平均静态PB回落至0.61倍，算术平均静态股息率回升至4.3% [3] - 银行中报整体表现不俗，政策提振消费，基本面积极因素持续积累，后续政策成效释放及零售业务需求改善值得关注 [3] 行业配置策略 - 银行板块作为周期风格代表，具备低估值、高股息属性，在低利率环境下对险资等长期资金吸引力显著 [5] - 风格适度均衡配置策略建议以银行为底仓，结合产业趋势支撑的成长风格，整体布局更稳健 [2] 银行ETF产品特征 - 银行ETF(512800)跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，规模稳居百亿阵营，年内日均成交额超6亿元，为A股规模最大、流动性最佳的银行类ETF [7]

非农就业数据下修 - 美国非农就业人数截至3月的一年内累计下修91.1万人 创2000年以来最大下调幅度 平均每月实际新增就业减少7.6万人[1][3] - 失业率升至4.3% 达四年新高 周期敏感型行业就业加速恶化[3] 金融市场反应 - 美股三大指数全线上涨 道琼涨0.43%至45711.34点 标普500上扬0.27%至6512.61点 纳指涨0.37%至21879.49点[1] - 科技股出现分化 纳指盘中创新高后回落0.03% 英伟达等AI概念股因甲骨文AI业务超预期大涨27%[4] - 防御性板块走强 公用事业和必需消费品跑赢大盘[4] 债券市场变化 - 2年期美债收益率跌至3.47% 创2022年以来新低 10年期收益率下行8基点[4] - 债券市场完全定价9月降息50基点 全年降息预期升至72基点[4] 黄金市场表现 - 现货黄金涨0.2%至3643.57美元 盘中触及历史新高3673.95美元 COMEX黄金盘中触及3715美元历史新高[1][4] - 12月交割期金涨0.1%收于3682.2美元 14日RSI指标显示超买但趋势未改[1][4] - 高盛指出黄金买盘力量达8:1 短期回调不改长期看涨逻辑[4] 汇率市场动向 - 美元指数回升0.4%至97.78 投资者聚焦即将公布的通胀数据[1]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 上证指数高开低走 创业板指成为唯一收涨指数[4] - 个股呈现普跌格局 仅277家上涨[4] - 光伏设备、贵金属、游戏板块涨幅居前 小金属、券商、转基因板块走低[4] 交易量能 - 两市成交额明显缩量 较前日减少5109.05亿元 缩量幅度达17.77%[5] - 市场交投活跃度下降 资金观望情绪浓厚[5] 资金流向 - 主力资金净流出91.33亿元 机构资金呈现避险特征[6][7] - 散户资金净流入 杠杆维持高位[6][7] - 北向资金减持半导体、AI芯片等科技板块 小幅流入黄金、银行等防御性板块[7] 投资者行为 - 加仓比例26.19% 减仓比例20.65%[12] - 看涨下一交易日比例54.32% 看跌比例45.68%[14][15] - 当前平均仓位水平53.16%[17]