公司发展历程与战略布局 - 公司 2002 年成立，从安防监控业务起步，2004 年进入海外高端相机领域，后转向手机业务，2012 年切入北美大客户供应链，合作关系不断升级 [2] - 2021 年在越南布局生产基地，2023 年加大投入建设越南二期，预计今年下半年投产 [2] - 2024 年底启动战略调整，明确台州、江西鹰潭、越南生产基地定位 [2][3] - 预计战略调整涉及多方面，整体需 1 - 2 年时间 [11] 业务成长曲线 第一成长曲线 - 智能手机业务 - IRCF 红外截止滤光片全球领先，涂布滤光片在安卓客户端份额高，今年切入北美大客户涂胶端供应链 [4] - 2020 年开展薄膜光学面板业务，已成为第二大支柱业务，未来增长来自非手机业务订单 [4] - 2023 年微棱镜产品在大客户最高端机型首次量产，业绩增长向新品、创新导向转变 [4] 第二成长曲线 - 汽车电子业务 - 主要产品有汽车 HUD、激光雷达视窗片等，AR - HUD 国内市场占有率居前列，积累众多客户 [5] - 虽 HUD 价格承压，但渗透率提升，海外客户定点转量产有望改善盈利 [5] - 玻璃基激光雷达视窗片与主流厂商合作，占据较高市场份额，产品少量用于人形机器人 [8] 第三成长曲线 - AR 眼镜业务 - 十几年前布局 AR 技术研发，在多个方面有技术及业务布局 [5] - 光波导技术布局反射光波导和衍射光波导体全息技术，反射光波导量产攻关是一号工程 [5][10][11] - 目前 AR 领域处于研发投入期，与科技巨头合作推动产业发展 [9] 业绩目标与业务展望 - 力争 2025 年营业总收入实现 0% - 30%的增长 [11] - 截至 24 年底安卓客户端涂布滤光片渗透率低，随着安卓大客户回归，渗透率有望提升 [7] - 激光雷达在车载和人形机器人领域有市场前景，渗透率逐步提升 [8]

激光雷达业务 - 公司在激光雷达领域主要供应玻璃基激光雷达视窗片及其他相关元器件，其中玻璃基视窗片技术难度大且价值量高 [2] - 公司与海内外主流激光雷达厂商均有业务合作或沟通，在玻璃基视窗片市场份额保持领先 [2] - AI快速发展带动人形机器人等新客户对激光雷达的需求增长 [2] - 除激光雷达外，公司的3D元器件和3D模组在3D识别领域具有广阔市场空间 [2] 关税影响 - 美国加征关税政策尚不明朗，需动态观望未来变化 [2] - 截至目前客户未因关税要求公司调整产品价格 [2] - 制造业普遍面临产品价格年降的压力 [2] 财务表现与竞争优势 - 虽然面临产品价格下降压力，但对公司收入和利润增长影响较小 [3] - 光学硬件持续升级（如滤片尺寸增大、材质升级）有效抵消传统产品降价压力 [3] - 潜望式长焦、大底摄像头等新需求推动光学硬件升级 [3] - 公司与客户的战略布局、研发投入和关系升级带来竞争优势 [3] - 公司在客户新品开发和量产上具有全球稀缺性，部分产品甚至具有独占性 [3]

生产基地调整 - 公司从2024年底启动四大生产基地调整，台州主厂区定位北美大客户核心实践基地，江西基地为国内大循环核心基地，临海基地专注前道冷加工，越南基地作为海外循环核心实践基地，预计1-2年完成调整 [2] 激光雷达业务 - 激光雷达视窗片产品技术门槛高且价值量大，公司在玻璃基激光雷达视窗片市场份额领先，与海内外主流激光雷达厂商均有合作 [3] - 除车载应用外，人形机器人等新兴领域对激光雷达需求显现，公司3D元器件及模组产品在3D识别领域具备市场潜力 [3] 光波导技术布局 - 反射光波导技术具备全彩/高分辨率/大视场角优势但量产难度大，目前国内消费市场尚未实现全彩光波导AR眼镜量产 [4] - 反射光波导作为公司一号工程，通用工艺已打通，特性工艺仍在攻关中，进展符合预期 [4] - 衍射光波导在单色方案中具备量产性价比优势，但全彩显示效果受限，两条技术路线将长期并行发展 [5] 产品技术优势 - 反射光波导可适配LCOS/Micro-LED等多种光机方案，光效利用率优于衍射光波导 [6] - 在AR眼镜光机领域，公司聚焦光学元器件研发而非整机模组 [7] 客户合作与创新 - 与北美大客户合作开发智能手机光学创新产品，包括既有产品升级和全新产品开发 [8] - 光学硬件持续升级（如滤光片技术迭代/潜望式长焦等）有效抵消传统产品降价压力 [9] 财务表现 - 2025年Q1营收14.82亿元（同比+10.2%），归母净利润2.21亿元（同比+23.67%），毛利率27.95% [10] - 近90天20家机构给出评级（17家买入/3家增持），目标价中位数26.85元 [10] - 机构预测2025-2027年净利润区间为11.71-13.23亿元/13.60-16.05亿元/14.91-20.26亿元 [11]

生产基地调整 - 公司从去年年底启动四大生产基地调整，台州主厂区为北美大客户核心实践基地，江西基地是国内大循环核心基地，临海基地是前道冷加工核心基地，越南基地是海外循环核心实践基地，预计一至两年逐步调整到位 [2] 激光雷达视窗片业务 - 激光雷达上车趋势明显，公司供应玻璃基激光雷达视窗片及其他相关元器件，玻璃基激光雷达视窗片价值量高、技术难度大，公司份额领先 [2] - 随着AI发展，人形机器人等客户对激光雷达有需求，公司3D元器件、3D模组等产品在3D识别领域有广阔市场空间 [2] 波导技术布局 - 反射光波导优势为全彩、高分辨率、大视场角，但量产是全球难题，国内尚无全彩光波导AR眼镜大规模量产落地，公司反射光波导处于量产工艺锁定中，总体进展符合预期 [3] - 反射光波导在高分辨率等指标有明显优势，公司着力攻克量产难题；衍射光波导纳米压印方案在小视场角、单色方案有可量产性和性价比优势，碳化硅方案可突破视场角限制且更轻便，但两者均有需解决的问题，两条技术路线大概率并行 [4] - 反射光波导方案光效利用率高，光机选择多，可适配Lcos光机和Micro - led等光机方案 [5] AR眼镜光机布局 - 公司十多年前涉足AR眼镜光机模组，目前主要布局研发光机所需光学元器件 [6] 与北美大客户合作 - 公司与北美大客户进入技术研发合作阶段，在智能终端光学创新升级方面，为客户进行产品量产工艺开发设计，包括老产品升级迭代和新产品开发，有望推动消费电子业务新品落地和增长 [7] 产品议价能力 - 目前关税政策不明朗，客户未因关税要求公司调整价格，制造业价格年降存在，但光学硬件持续升级抵消部分传统产品降价压力 [7] - 公司与客户战略布局、研发投入及客户关系升级，在客户新品开发和量产上卡位具稀缺性甚至独占性，且持续降本增效，有更好抗风险能力 [7]

公司业务布局 - 构建以消费电子为支柱的第一成长曲线、以车载光学为突破的第二成长曲线、以 AR/VR 为前瞻的第三成长曲线业务版图，形成多元化可持续发展格局 [2][3][4] - 智能手机未来有光学创新升级和新品落地空间，光学核心技术可实现产品量产，支撑公司增长 [2][3][4] - 汽车业务积累稳定客户，HUD、激光雷达视窗片等产品出货量逐年提升，重点开发优质与海外客户，加速开发高端 AR - HUD 产品改善盈利结构 [2][3][4] - AR 眼镜是一号工程，光学硬件占比远超智能手机，十多年前开始布局，在多元件有技术研发布局，与全球领先科技巨头合作解决光学难题 [2][3][4] 财务表现 - 2025 年一季度实现营业收入 14.82 亿元，同比增长 10.20%，归母净利润 2.21 亿元，同比增长 23.67%，毛利率 27.95%，较去年同期提升 3.95%，利润增速大于收入增速 [3] 国际化布局 - 市场国际化方面，在日本、韩国、新加坡、中国台湾、美国、德国等核心客户周边设市场窗口，在西雅图设第二办事处 [3] - 制造全球化方面，在越南有制造基地，预计今年越南二期厂房进入量产阶段 [3] - 未来持续坚持国际化策略，深化海外基地布局，从业务拓展为主转型为国际化运营为核心，开拓北美、欧洲及东南亚新兴市场，加强与国际领先企业合作，构建国内国际双循环格局 [5][6] 行业前景 - 随着 AI 技术发展，智能手机、智能家居等智能终端对光学硬件市场需求旺盛，光学行业有巨大想象空间 [5]