财务表现 - 第二季度总收入同比下降16%至225亿美元 低于分析师预期的2274亿美元 [1] - 调整后每股收益40美分 未达市场预期的43美分 [1] - 汽车业务营收从去年同期的199亿美元缩减至167亿美元 监管积分销售收入由89亿美元降至439亿美元 [1] - 净利润从去年同期的14亿美元(每股40美分)降至117亿美元(每股33美分) [3] 生产与交付 - 第二季度全球交付384122辆电动汽车 同比下降14% [3] - 第二季度产量410244辆 环比增长131% 同比微降01% [2] - 交付量环比增长141% 但同比下降135% [2] - 汽车业务毛利率为172% 低于去年同期的182% [2] 政策与市场影响 - 美国将取消7500美元电动汽车税收抵免 直接影响特斯拉业务 [3] - 需调整供应链以应对特朗普政府关税政策 美国市场车辆供应受限 [3] - 美国和欧洲市场出现抵制情绪 与马斯克政治立场相关 [6] - 今年以来股价累计下跌约18% 表现弱于纳斯达克指数9%的涨幅 [6] 新产品与技术布局 - 更实惠车型已于6月启动生产 计划2025年下半年量产 [6] - 重点发展自动驾驶出租车和人形机器人Optimus [6] - 已在德克萨斯州奥斯汀测试有限区域自动驾驶出租车服务 [7] - 目标年底前实现覆盖美国50%人口区域的自动驾驶叫车服务 [7] 其他业务 - 服务及其他部门毛利润同比增长17% 主要得益于超级充电桩销量提升 [8] - 当季新增超2900个超级充电桩 总数达7377座 [8] - 数字资产规模从722亿美元增至124亿美元 [8]

跨境支付通上线 - 内地与香港快速支付系统互联互通正式上线，支持人民币和港币跨境汇款，经常项目项下一定金额内可实时到账 [1] - 首批参与机构包括内地6大银行和香港6家银行，后续将逐步扩大范围 [1] - 相比传统跨境汇款，新系统在时效性和手续费成本方面具有优势，缩减中间环节，便利个人小额跨境汇款 [1] - 该创新可能颠覆传统跨境支付体系，未来应用场景或扩大到企业及政府层面，并可能推广至其他国家和地区以增强人民币影响力 [2] 阿里业务重组 - 饿了么和飞猪并入阿里中国电商事业群，保持公司化管理模式，业务决策执行上与中国电商事业群统一作战 [3] - 淘宝闪购上线不到一个月日订单量超4000万，非茶饮占比达75%，非餐品类订单增长远超预期 [3] - 阿里希望通过整合业务模式和组织形态，将各类消费集中在一个App中，最大化利用内部流量 [4] - 外卖业务净利润偏低但流量庞大，饿了么以"闪购"方式接入淘宝App提升了用户使用率 [3] 美团即时零售拓展 - 美团宣布全面拓展即时零售业务，闪购业务将继续拓展品类和门店，小象超市将逐步覆盖所有一、二线城市 [5] - 美团优选在上海区域暂时下线，广东、浙江部分区域仍在运营 [5] - 即时零售行业是外卖行业成熟后催生的新市场，相比电商能提供当天送达的便捷服务 [5] - 美团优选面临运营成本高、生鲜利润空间小等问题，小象超市因数字化供应链和即时配送获得良好市场反馈 [6] 高瓴资本收购星巴克中国 - 高瓴资本参与星巴克中国反向管理层路演，表达收购意向，交易估值约50-60亿美元 [7] - 星巴克中国增长动能减弱，本土品牌以高性价比模式快速崛起 [7] - 高瓴资本和凯雷投资等机构参与路演，交易预计持续至2026年 [7] - 国内咖啡市场仍在高速增长，星巴克保有一定品牌基础但面临转型挑战 [8] 特斯拉自动驾驶出租车 - 特斯拉正式推出"自动驾驶出租车"，初期配备约10辆Model Y车辆，运营时间限制在特定区域和时段 [9] - 车辆配备安全员，服务目前仅限受邀用户，处于内测阶段 [9] - 特斯拉全球用户基础可能帮助快速铺开出租车网络，改变商业模式 [10] - 无人驾驶技术需进一步提升才能实现更高级别自动驾驶 [10] 油运运费上涨 - 油运运费一周内飙涨154%，TD3C TCE达到57758美元/天 [11] - 中东冲突升温导致霍尔木兹海峡油轮安全性下降，推动运费和油价走高 [12] - 霍尔木兹海峡是全球约三分之一海运原油贸易的必经通道 [11] - 伊朗威胁关闭海峡但实际封锁次数有限，因其石油出口依赖该通道 [12] 公募REITs发展 - 公募REITs规模突破2000亿元，目前上市68只，市值约2046亿元 [14] - 机构投资者占绝对主导，个人投资者参与不足5% [14] - REITs底层资产不断扩充，包括养老设施、文旅基础设施等 [14] - REITs流动性较高但需要专业知识评估，个人投资者参与度不高 [15] A股市场表现 - 沪指涨0.65%，深成指涨0.43%，创指涨0.39%，两市成交额1.12万亿元 [16] - 超4400只个股上涨，稳定币概念股、港口航运股、固态电池概念股表现强势 [16] - 港口航运、油气开采等中东冲突相关板块维持高位震荡 [16] - 科技板块反弹，券商板块尾盘走高，白酒等少数板块下跌 [16]

特斯拉自动驾驶出租车测试启动 - 公司开始测试期待已久的自动驾驶出租车(Robotaxi)服务，迈出验证自动驾驶技术的关键一步 [1] - 自动驾驶出租车服务在得州奥斯汀限定区域内部署，首次实现无人类司机搭载付费乘客 [2] - 每次乘车统一收费4.20美元，服务范围目前有限 [2] 市场反应与股价表现 - 特斯拉股价周一收盘跳涨8.23%，报348.68美元，盘中一度大涨超9% [1] - 市值达到1.12万亿美元，单日股价上涨26.52美元 [1] - 自动驾驶技术被视为支撑公司高估值的关键动力 [1] 技术体验与行业评价 - 分析师描述乘坐体验为"舒适、安全且个性化"，车辆在复杂路况下表现沉着 [2] - 社交媒体视频显示车辆能主动减速、避让来车，适应繁忙城市街道 [2] - 韦德布什证券分析师多次体验后对技术持积极态度 [2] 监管动态 - 美国国家公路交通安全管理局因网络视频反映的问题向公司寻求信息 [2]

特斯拉自动驾驶出租车上路 - 特斯拉首批约10辆Model Y自动驾驶出租车在美国奥斯汀上路试运行 配备无人机监管的全自动驾驶版本 无人类安全驾驶员 但有员工远程监控车队 [1] - 公司CEO马斯克称这是"十年努力的巅峰" 强调人工智能芯片和软件团队为内部从零建立 [1] - 自2016年以来 公司一直承诺推出完全自动驾驶汽车 直到现在才迈出第一步 [1] 行业竞争格局 - 谷歌旗下Waymo是美国唯一提供完全商业化自动驾驶出租车服务的公司 5月服务人次达1000万 每周完成25万次付费出行 [2] - Waymo正寻求将业务拓展至纽约市 并测试配备人类安全驾驶员的自动驾驶汽车许可 [2] - 特斯拉策略比Waymo更具雄心 主要依靠基于摄像头的系统和计算机视觉 而非激光雷达等复杂传感器 [2] 技术路线与市场前景 - 公司认为激光雷达等传感器价格昂贵 可能阻碍自动驾驶出租车大规模生产和全球扩张 主张采用人工智能 数字神经网络和摄像头方案 [2] - 分析师认为无人驾驶出租车将开启公司自动驾驶黄金时代 预计到明年年底市值可能超过2万亿美元 [2] - 公司有机会占领自动驾驶市场 并可能在未来将技术授权给其他汽车厂商 [3] 发展挑战 - 主要障碍来自法律监管 得克萨斯州民主党议员呼吁将自动驾驶出租车发布推迟至9月1日 届时该州将推出新自动驾驶法律 [3] - 行业将"4级"自动驾驶定义为在特定条件下实现全无人驾驶的最低标准 "5级"为最高级别 可在任何条件下自动驾驶 [3] 市场影响 - 分析师认为公司股价很大程度上取决于交付自动驾驶出租车和人形机器人的能力 [1] - 尽管中间会有很多挫折 但凭借全球规模和覆盖范围 公司有望在自动驾驶市场占据重要地位 [3]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][7] 报告的核心观点 - 中长期维度关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇；一年期维度看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] - 地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 推荐自主品牌崛起（重视华为、小米入局）和增量零部件（电动、智能）机遇，自主崛起方向看好国产品牌车企全球地位提升，增量零部件关注数据流和能源流方向相关环节及对应标的 [24][25][33] 重要行业新闻 - 特斯拉自动驾驶出租车服务 6 月 22 日拟正式启动，6 月 28 日首批车辆将全自动驾驶到车主住所 [37] - 小鹏 G7 6 月 11 日亮相并发布预售，预售价 23.58 万 [38] - 多家车企宣布将供应商支付账期统一至 60 天内 [39] - 小米 YU7 5 月 22 日发布，7 月将上市，全系标配激光雷达等 [40] - 小鹏 MONA M03 5 月 28 日升级上市，上市 1 小时大定突破 12,566 台 [41] - 小马智行 5 月 28 日与广州公交集团、6 月 1 日与深圳西湖集团达成战略合作 [43][44] - 文远知行 5 月 27 日公布沙特市场拓展战略 [45] - 东风汽车近日与华为达成战略合作 [46] - 奇瑞整合业务成立智能化中心 [47] - 中汽协 5 月 31 日发布公平竞争倡议书 [49] - 第二届中关村具身智能机器人应用大赛 6 月 14 日启动 [50] - 宇视等三方 6 月 13 日达成战略合作 [51] - 全球首个具身智能机器人 4S 店 6 月 11 日宣布将亮相北京 [52] - 1X 公司 6 月 11 日发布 AI 模型 Redwood [53] - Figure 机器人 6 月 10 日展示分拣包裹视频 [54] - 两部门 6 月 9 日开展智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点工作 [55] - 荣耀 5 月 28 日官宣进军机器人领域 [56] - 地瓜机器人 5 月 28 日完成 1 亿美元 A 轮融资 [57] 5 - 6 月上市车型梳理 - 6 月上市车型包括奇瑞艾瑞泽 8 PRO、零跑 C16 等多款不同品牌和类型车辆 [59] - 5 月上市车型包括 MAEXTRO 尊界 S800、BYD 驱逐舰 05 等多款不同品牌和类型车辆 [60] 本周行情回顾 - 本周（20250609 - 20250613）CS 汽车下跌 0.66%，弱于沪深 300 指数 0.41pct，各细分板块有不同涨跌表现 [2] 数据跟踪 - 月度数据：5 月汽车产销分别完成 264.9 万辆和 268.6 万辆，环比增长 1.1%和 3.7%，同比增长 11.6%和 11.2%；新能源汽车产销同比增长 35%和 36.9%，出口 55.1 万辆，环比增长 6.6%，同比增长 14.5% [1] - 周度数据：5.26 - 6.1 国内乘用车上牌 46.59 万辆，同比 +17.2%，环比 +16.8%；新能源乘用车上牌 24.71 万辆，同比 +28.2%，环比 +11.8% [1] - 库存：5 月份汽车经销商库存系数 1.38，同比 -4.2% [2] - 行业相关运营指标：截至 2025 年 6 月 10 日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期 -26.4%/-4.4%/-6.4%，分别环比上月同期 -6%/+2.7%/-0.7% [2] 重点公司盈利预测及估值 - 对零跑汽车、吉利汽车、小鹏汽车 - W、地平线机器人 - W、拓普集团等公司给出盈利预测及投资评级 [5]

特斯拉自动驾驶出租车 - 公司计划在奥斯汀特定地区设置地理围栏限制自动驾驶出租车运营范围 [1] - 自动驾驶系统将主动避开被判定为不安全的区域例如复杂十字路口 [1] - 技术采用条件性路径规划策略即未通过安全验证的路段将自动绕行 [1]

宁德时代IPO - 宁德时代赴港IPO定价每股263港元，机构投资者认购总额超500亿美元（折合3903亿港元），剔除基石部分后超额认购30倍 [4] - 散户认购超额117倍但占比固定为7.5%，公司明确倾向长线机构投资者以稳定股价，预计募资410亿港元成今年全球最大IPO之一 [4][5][6] 小米玄戒芯片研发 - 小米玄戒O1芯片采用第二代3nm工艺，累计研发投入超135亿元，团队规模达2500人，预计2024年研发投入超60亿元 [8] - 该芯片定位高端旗舰，需出货千万片摊平流片成本，将与小米15SPro手机、SUV车型YU7于5月22日同步发布 [8][9] 美的与小米竞争 - 美的董事长方洪波称战术上重视小米但战略上不惧其竞争，已研究超十万字小米报告，认为小米进军家电将打破行业固化格局 [10][11] - 方洪波否认进入汽车领域，称内部多次讨论后认为美的缺乏相关能力 [11] 华为鸿蒙电脑 - 华为发布首款鸿蒙折叠电脑MateBook Fold（起售价23999元）和MateBook Pro（7999元起），搭载HarmonyOS 5系统 [11][12] - 鸿蒙电脑研发历时5年投入上万人员，布局2700多项专利，已实现1100+外设互联和1000+生态应用适配，目标年底突破2000应用 [12][14] 蚂蚁集团国际业务 - 蚂蚁国际2024年收入近30亿美元并连续两年盈利，已设立独立董事会为分拆上市铺路，计划在香港单独IPO [14] - 该部门核心产品包括Alipay+、Antom和WorldFirst，覆盖跨境支付服务 [14] 特斯拉自动驾驶出租车 - 特斯拉奥斯汀无人出租车项目采取邀请制，初期车队规模仅10-20辆，配备大量远程操作员保障安全 [27] - 公司曾多次推迟该计划，2019年承诺的百万辆目标未兑现，近期招聘远程操作团队工程师强化控制能力 [27] 谷歌AI与Android动态 - Google I/O大会将发布Gemini新AI模型、Astra多模态AI计划及Android 16系统，后者采用Material 3设计语言并优化通知交互 [25][26] - 谷歌CEO皮查伊称AI将增强而非取代搜索，公司主导的变形金刚论文推动了当前AI革命 [28] 苹果AI本土化困境 - 美国试图阻止苹果与中国企业（字节、腾讯、百度、阿里）的AI合作，可能影响iPhone在中国市场的AI功能落地 [28] 理想汽车无障碍改造 - 理想汽车开发轮椅套件产品助残障人士用车，CEO李想称不盈利且寻求合作伙伴量产以降低成本 [23] 禾赛科技合作进展 - 禾赛科技获长城欧拉汽车下一代车型激光雷达独家定点，相关车型预计年内量产交付 [23] 零一万物业务调整 - 零一万物转向B端数字人和模型定制业务，C端产品因商业化困难被边缘化，联创谷雪梅离职创业 [16][17] 中信建投机器人行业观点 - 华为、腾讯等巨头合作机器人厂商将加速人形机器人商业化，中证科创创业机器人指数覆盖34家公司或吸引资金流入 [20][21]

马斯克公司与特朗普政府的密切关系 - 马斯克与特朗普政府关系非同寻常，其公司在全球舞台获得更多机会，包括与沙特政府的新合作[1] - 马斯克在沙特-美国投资论坛上被安排在特朗普和沙特王储之前发言，凸显特殊地位[1] - 马斯克透露沙特批准星链用于海事和航空领域，并可能引入特斯拉自动驾驶出租车[1] 公司业务拓展与政府支持 - 特斯拉今年4月进入沙特市场，可能进一步拓展自动驾驶出租车业务[1] - SpaceX等公司此前已从政府合同中获利，未来可能从联邦预算增长中受益[1][2] - 隧道公司正与美国政府磋商参与美国铁路公司大型项目[2] 政府政策与监管倾斜 - 特朗普政府公开支持特斯拉，司法部长威胁对破坏特斯拉设施者处以监禁[2] - 部分国家为改善对美关系与星链签约，如莱索托政府批准星链[2] - 多项针对马斯克企业的联邦监管调查在特朗普上任后终止，如司法部对SpaceX的诉讼[2] X平台的政府合作 - 尽管广告商流失，X平台成为特朗普政府的官方传声筒，部分机构将其作为唯一官方沟通渠道[2] 未来展望 - 马斯克宣称将"间歇性参与政务"，其商业帝国与特朗普政府的合作预计将持续[3]